证券市场回顾 - 上周（3月31日 - 4月3日）上证综指周内下跌0.28%，收于3342.01点，最高3361.74点；深证成指周内下跌2.28%，收于10365.73点，最高10609.77点；创业板指周内下跌2.95%，收于2065.4点，最高2127.54点 [1] - 全球市场主要指数均下跌，纳斯达克综指下跌10.02%，道琼斯工业指数下跌7.86%，标普500下跌9.08%；亚太地区，恒生指数下跌2.46%，日经225指数下跌9.0% [1] 新股申购情况 - 上周有2只新股发行，分别为信凯科技（股票代码001335.SZ）和泰禾股份（股票代码301665.SZ），申购日期均为2025年3月31日 [2] 融资融券情况 - 沪深两市融资融券余额为18976.84亿元，其中融资余额18865.36亿元，融券余额111.48亿元，较前一周减少192.54亿元；沪市两融余额为9663.38亿元，较前一周减少83.46亿元；深市两融余额9313.46亿元，较前一周减少109.08亿元 [3] - 上周两市3411只个股有融资资金买入，28只个股买入金额超10亿元，东方财富、比亚迪、阳光电源排名前三，买入金额分别为30.95亿元、22.22亿元、21.6亿元 [3] 基金发行情况 - 上周有14只新基金发行，包括平安鼎弘混合E、泰康现金管家货币E等 [5] 上市公司回购金额 - 上周有12条开始执行回购公告，执行金额最多的5条中，上海莱士初次回购日期为2025年4月2日，回购完成金额58555083.6元；九安医疗、九州药业、济民健康初次回购日期为2025年3月31日，回购完成金额分别为49995031.3元、11057900.0元、8552500.0元；沃格光电初次回购日期为2025年4月1日，回购完成金额12027600.0元 [6][7] - 按初次执行金额所在不同行业分布，金额最高的3个行业分别为医药生物、电子、电力设备 [7]

文章核心观点 本周（4月7日 - 4月11日）A股市场有两只新股申购，分别是沪市主板的肯特催化和创业板的宏工科技，两股分别于本周一和周二开启申购，介绍了两家公司的业务、客户、财务及募资用途等情况 [1] 肯特催化 基本信息 - 发行价15元/股，单一账户申购上限9000股，顶格申购需持沪市市值9万元 [2] - 是国内相转移催化剂领域主要供应商，为精细化工等多领域客户提供产品和服务 [1][2] 产品与技术 - 拥有季铵盐等四大系列产品，相转移催化剂可加快异相系统反应速率 [2] - 通过技术研发创新，将产品应用形式拓展至多种用途，应用于多个领域 [2] 客户与市场 - 在相转移催化剂领域有较高市场份额，产品质量获认可，积累众多优质客户 [3] - 产品作为分子筛模板剂、电解液添加剂应用增多，进入部分知名企业供应链 [3] 财务情况 - 2022 - 2024年度，营业收入分别为8.08亿元、6.66亿元、6.17亿元，归母净利润为1.1亿元、0.85亿元、0.94亿元 [3] 募资用途 - 募集资金将投资于年产8860吨功能性催化新材料项目 [4] 宏工科技 基本信息 - 暂未公布发行价，单一账户申购上限4500股，顶格申购需持深市市值4.5万元 [5] - 是物料自动化处理方案解决商，聚焦散装物料自动化处理产线及设备 [5] 技术与服务 - 积累数千种工艺模型库单元和物料性质研究成果数据库 [5] - 可为客户快速确定工艺参数，形成成熟工艺流程，减少试错成本 [5] 客户与市场 - 是国内锂电行业物料自动化处理核心供应商之一，覆盖多数下游头部客户 [6] - 已与宁德时代等多家锂电行业头部企业达成良好合作关系 [1][6] 财务情况 - 2022 - 2024年度，营业收入分别为21.78亿元、31.98亿元、21.63亿元，归母净利润为2.98亿元、3.15亿元、2.2亿元 [6] 募资用途 - 募集资金将投资于智能物料输送与混配自动化系统项目、研发中心建设项目和补充流动资金 [7]

文章核心观点 印度被称为“外资坟场”，常以各种理由对外资企业进行罚款，损害外国投资者对印度市场的信任，大众汽车集团正面临印度政府14亿美元天价罚款及22亿“环保罚款”威胁，此前已有众多外资企业在印度遭遇罚款甚至退出市场 [3][20][29] 比亚迪相关 - 网传比亚迪花100亿在印度建占地500英亩工厂，2032年预计产能60万辆、电池产能2000万千瓦时，比亚迪网络举报中心称该信息不属实 [1] - 印度以“税费缴纳不足”为由，要求比亚迪补缴7.3亿卢比（约合人民币6360万）税费 [26] 大众汽车集团相关 - 去年11月印度政府指控大众汽车集团逃避税款，开出14亿美元天价罚款，理由是其试图“拆分进口”来逃避税款，大众称进口方式符合法规，反对罚款 [3][6][11] - 孟买高等法院审理此案，若大众败诉可能撤出印度市场，其2023 - 2024财年销售额21.9亿美元、销量14.57万辆、净利润1100万美元，14亿美元罚款相当于其印度公司白干128年 [14][15] - 印度还威胁追加22亿“环保罚款”，总金额将达36亿美元，大众此前在中国市场份额下降，去年在德国裁员3.5万人，在印度销量也不佳 [17][18] 其他外资企业相关 - 2007 - 2022年间，沃达丰、微软、诺基亚、IBM、宝马、三星、沃尔玛、亚马逊、谷歌等外资企业均在印度遭遇罚款，部分企业退出市场 [20][21] - 3月25日消息，印度要求三星公司及其七位高管补缴6.01亿美元税款和罚款 [23] 中国企业相关 - 2022 - 2023年，小米、OPPO、vivo等中国手机厂商在印度被指控非法转移外汇、逃税、避税等，被冻结资产或罚款，小米还被要求“印度化”管理层 [24] 印度专坑外资原因 - 印度表面GDP光鲜、人口和消费市场潜力大吸引海外投资者，但实则失业率高、财政赤字爆炸，将外资当成“移动ATM机”收割补窟窿，“印度制造”计划成“关门打狗” [29]

文章核心观点 2025年以来新股市场活跃，截至4月6日28只新股上市，首日平均涨幅243.39%，下周有2只新股可申购，分别介绍了肯特催化和宏工科技的情况及业绩预计 [1]。 新股市场现状 - 2025年以来新股市场持续活跃，截至4月6日，今年28只新股上市，上市首日平均涨幅243.39% [1] - 江南新材首日上涨606.83%居首，星图测控等8只新股首日涨幅超300% [1] 下周可申购新股安排 - 下周（4月7日至11日）有2只新股可申购，创业板1只、沪市主板1只 [2] - 肯特催化4月7日申购，申购代码732120，首发市盈率16.76倍，申购上限9000股 [3] - 宏工科技4月8日申购，申购代码301662，申购上限4500股 [3] 肯特催化情况 - 国内相转移催化剂领军企业，产品应用于多领域，有众多知名企业客户 [1] - 主要从事季铵(鏻)化合物产品研发、生产和销售，有四大系列产品 [3] - 预计2025年一季度净利润1650万元至1850万元，同比增长13.04%至26.74% [3][4] - 2025年一季度预计营业收入13800至14800万元，同比变动2.26%至9.67% [4] - 2025年一季度预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1600至1800万元，同比变动12.90%至27.01% [4] 宏工科技情况 - 国内锂电行业物料自动化处理产线及设备核心供应商之一，客户拓展成果显著，业务规模增长 [1] - 积极拓展精细化工、橡胶塑料、食品医药等新细分领域客户，进入众多企业供应商序列 [2] - 以“让物料处理更简单”为使命，是物料自动化处理方案解决商 [4] - 预计2025年一季度净利润2972.93万元至3633.58万元，同比变动 -36.35%至 -22.21% [5][6] - 2025年1 - 3月预计营业收入42543.64 - 51997.78万元，同比变动 -8.94%至 -11.30% [6] - 2025年1 - 3月预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润2812.28 - 3437.23万元，同比变动 -33.03%至 -18.14% [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8][22] 报告的核心观点 - 比亚迪3月销量37.7万辆，同环比+25%/+17%，含海外销7.2万辆，同环比+88%/+8%，出口持续强劲；推出超级e平台，打造10C兆瓦级闪充，提升快充性能；3月接连发布多款新车，搭配智驾系统，助力后续销量向上；预计25年销量530 - 550万辆，智驾占比60 - 80%，出口翻番至80万辆+ [8][9] - 3月插混乘用车销20.5万辆，占比55.3%；纯电乘用车销16.6万辆，占比44.7%；高端品牌持续发力，腾势、仰望、方程豹销量环增；本土销量同减，海外销同增，出口+高端化贡献增量 [8][13] - 3月电池装机20.3GWh，同环比 +73%/+22%，1 - 3月累计装机52.5GWh，同增77%；二代刀片最大充电倍率10C，综合性能超预期；预计25年动力自供260GWh，外供25GWh，储能40GWh，电池实际出货325GWh，同增30%+ [8][19] - 维持对公司25 - 27年归母净利531/651/781亿元的预期，同增32%/23%/20%，对应PE 20/17/14x，给予25年28x，目标价489元 [8][22] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 收盘价357.51元，一年最低/最高价203.99/403.40元，市净率6.11倍，流通A股市值415,574.61百万元，总市值1,086,496.43百万元 [5] - 每股净资产58.56元，资产负债率74.64%，总股本3,039.07百万股，流通A股1,162.41百万股 [6] 销量情况 - 3月新能源乘用车销量37.14万辆，同环比+23.1%/+167%，产量38.8万辆，同环比+31.63%/+18.12%；新能源商用车3月产量6214辆，同环比+650.48%/+26.48% [10] - 25年预计销量530 - 550万辆，智驾占比60 - 80%，出口翻番至80万辆+；高端车型预计25年腾势13万、方程豹7万、仰望1万辆，占比约4% [8][17] 车型结构 - 3月插混乘用车销20.5万辆，同环比+27%/+6%，占比55.3%，同环比+1.7/-5.5pct；纯电乘用车销16.6万辆，同环比+18.7%/+33%，占比44.7%，同环比-1.7/+5.5pct [8][13] - 高端车型腾势销12620辆，环增48%；仰望销133辆，环增27%；方程豹销8051辆，环增63%；腾势N9、仰望U7、方程豹钛3分别搭载不同天神之眼智驾系统 [8][13] 电池情况 - 3月装机20.3GWh，同环比 +73%/+22%，1 - 3月累计装机52.5GWh，同增77% [8][19] - 二代刀片最大充电倍率10C，降低电池内阻50%，路径产热降低50%，高温寿命提升35% [8][19] - 预计25年动力自供260GWh，外供25GWh，储能40GWh，电池实际出货325GWh，同增30%+ [8][19] 盈利预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|777,102|969,284|1,125,132|1,277,100| |同比（%）|29.02|24.73|16.08|13.51| |归母净利润（百万元）|40,254|53,128|65,084|78,138| |同比（%）|34.00|31.98|22.50|20.06| |EPS - 最新摊薄（元/股）|13.25|17.48|21.42|25.71| |P/E（现价&最新摊薄）|26.99|20.45|16.69|13.90| [1] 财务预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标呈现不同变化趋势，如流动资产、营业总收入等在不同年份有相应增长或变动 [24] - 重要财务与估值指标方面，每股净资产、ROIC、ROE - 摊薄等指标在不同年份有不同表现 [24]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年3月比亚迪销售37.74万辆，同比+24.8%，2025年Q1累计销售100.1万辆，同比+59.8% 受益公司高端化持续拓展及新一轮产品周期，预计公司2025 - 2027年营收为9,804、11,639、13,508亿元，同比增速为26%、19%、16%；实现归母净利润552、673、817亿元，同比增速为37%、22%、21%；EPS为18.2、22.1、26.9元，对应当前股价的PE估值分别为20、16、13倍 鉴于公司新品周期开启、高端化加速，维持“买入”评级[5][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年，比亚迪相对沪深300指数，1M表现为 - 0.7%，3M为32.1%，12M为73.9%；沪深300指数1M表现为 - 0.7%，3M为2.3%，12M为8.2% [4] - 2025年4月3日，比亚迪当前价格为357.51元，52周价格区间为203.99 - 403.40元，总市值1,086,496.43百万，流通市值415,574.61百万，总股本303,906.59万股，流通股本116,241.39万股，日均成交额3,618.68百万，近一月换手1.21% [4] 历史业绩 - 2024年Q4，公司营收2748.51亿元，同/环比+52.66%/+36.66%；归母净利润150.16亿元，同/环比+73.14%/+29.37% 还原会计准则变动影响后，毛利率为21.5%，环比 - 0.4pct，同比 + 0.3pct；汽车业务营收2196.7亿元，同/环比+54.45%/+39.40%，汽车业务毛利率达25.4%，环比 - 0.6pct，同比 + 0.4pct [6] - 2024年Q4，还原会计准则变动影响后，销售、管理、研发费用率分别为4.56%/2.27%/7.23%，环比 - 0.21pct/-0.07pct/+0.42pct，同比 + 0.13pct/+0.50pct/-0.90pct [6] - 2024年Q4，受益DM5代新车持续放量，单车收入环比提升0.53万元至14.41万元；单车净利0.93万元，环比持平 2024年Q4销量152.4万辆，同/环比+60.6%/+34.3% [6] 产品动态 - 比亚迪智驾具备数据、研发团队、规模化量产能力优势，高阶智驾系统“天神之眼”已实现无图城市领航/高快领航功能、全场景智能泊车 [6] - 3月17日，比亚迪汉L/唐L正式开启预售，搭载10C闪充技术以及全球首款转速超3万转的量产电机，汉L EV预售价格为27 - 35万元，唐L EV预售价格为28 - 36万元 [6][7] - 3月21日，全能旗舰六座SUV腾势N9正式上市，瞄准高端豪华SUV市场，定价38.98 - 44.98万元 [7] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|777102|980440|1163909|1350834| |增长率(%)|29|26|19|16| |归母净利润（百万元）|40254|55164|67264|81702| |增长率(%)|34|37|22|21| |摊薄每股收益（元）|13.25|18.15|22.13|26.88| |ROE(%)|22|21|21|22| |P/E|20.42|19.70|16.15|13.30| |P/B|4.44|4.08|3.43|2.87| |P/S|1.06|1.11|0.93|0.80| |EV/EBITDA|6.50|6.76|5.10|3.67|[8]

文章核心观点 - 新能源车企与自媒体纠纷频发，企业可通过法律手段回应纠纷，让司法机关介入符合公众期待，也能让企业和自媒体在公平有序环境成长 [2][3][4] 车企与自媒体纠纷情况 - 比亚迪法务部称自媒体“智能EVO”对比亚迪造谣抹黑，已报案并将起诉，要求其公开道歉并赔偿200万元 [2] - 上月中旬，鸿蒙智行及其旗下尊界汽车起诉自媒体“我是大彬同学”和“赛车星冰乐”，因其发布针对尊界S800不实信息、侮辱诋毁并引导舆论 [2] - 2月中旬，小鹏汽车就网络上造谣“L3级自动驾驶首例判决”向公安机关报案，犯罪嫌疑人很快到案 [2] 自媒体发展及与企业关系 - 过去十几年自媒体从BBS阶段发展至今已非常成熟，商业领域自媒体影响力源于对企业报道评价，收入多依靠企业投放，双方关系微妙 [2] - 自媒体从个别作者单打独斗到成建制、公司化运营，影响力与日俱增 [3] 行业竞争环境 - 国家发展改革委相关负责人表示当前我国汽车行业无序竞争问题突出，存在牺牲利润抢占市场、虚假宣传恶意抹黑现象 [3] - 车企内部竞争白热化，很多车企起诉时提到自媒体背后有MCN机构，利用大量账号发布不实言论 [3] 纠纷解决建议 - 比亚迪未提及指控“智能EVO”具体内容，公众可静待司法结论，希望涉事主体通过法律手段还原真相、裁定是非 [4]

文章核心观点 比亚迪通过法律手段维护自身合法权益，同时公布3月销售数据呈现增长态势 [1][3][5] 法律维权 - 4月3日晚比亚迪法务部称自媒体“智能EVO”对比亚迪造谣抹黑，已报案并将起诉，要求其公开道歉并赔偿200万元，保留追究其他传谣者法律责任的权利 [1] - 2024年12月27日比亚迪法务部表示起诉自媒体“龙猪 - 集车”及相关账号名誉权纠纷一案获法院判决，被告构成名誉权侵害，需删除侵权言论、赔礼道歉并赔偿201.87万元 [3] 销售数据 - 4月1日比亚迪汽车微博称3月销售377420辆，同比增长24.8%，其中乘用车及皮卡海外销售72407辆，王朝丨海洋销售350615辆，方程豹汽车销售8051辆，腾势汽车销售12620辆，仰望汽车销售133辆 [5]

文章核心观点 3月25日比亚迪海狮05EV正式上市，官方指导价格11.78万元 - 13.78万元，该车完善了比亚迪产品线、海洋网产品布局和海狮IP产品序列 [1][3][4] 产品基础信息 - 基于比亚迪e平台3.0 Evo打造，全系后置后驱动力架构 [3] - 车身尺寸4520mm × 1860mm × 1630mm，轴距2720mm，属紧凑型SUV [5] - 采用海洋美学设计理念，展现年轻、前卫的都市SUV风格 [5] 产品定位 - 作为A级纯电SUV，定位高于比亚迪元Pro和元UP，低于宋PLUS [3] - 和元PLUS互为补充，巩固比亚迪在10 - 15万级别纯电SUV市场地位 [4] - 归属于比亚迪海洋网，品牌形象和设计更年轻化 [4] 产品配置 储物空间 - 基于e平台3.0 Evo高集成度优势，拥有110升大容积前备厢，车内超三十处储物空间 [7] - 车内前排、后排及后备厢设置多处隐藏挂钩 [7] 内饰设计 - 内饰延续海洋美学风格，配备8.8英寸全液晶仪表和12.8英寸悬浮Pad [9] - 配备怀挡式电子换挡设计，操作便捷 [9] - 车内仿纤维皮革软包材质，触感精致且耐用 [9] 舒适配置 - 配备大视野转角辅助照明灯、磁吸式LED柔光美妆镜、车载冰箱等 [11] - 前排座椅提供三档通风加热功能 [11] 智能配置 - 全系搭载DiPilot 100高阶智驾系统，有29个传感器，支持高快领航和全场景泊车等功能 [11] - 智能座舱DiLink 100系统支持连续语音对话、3D控车、深度定制导航等功能 [11] 动力底盘 - 提供430km和520km两种续航版本，搭载前麦弗逊 + 后五连杆独立悬架 [13] - 转弯半径4.65米，操控性好、驾驶乐趣足 [13] 充电安全 - 充电口位于车后，有直流充电大功率优化方案，最大充电功率156kW，30%充到80%仅需18分钟 [15] - 基于e平台3.0 Evo，拥有电池车身一体化的CTB技术 [15] - 配备全景影像、驾驶员疲劳监测、BSD盲区监测、AEB自动紧急制动等主被动安全功能 [15]

文章核心观点 汽车行业投资机会集中于电动化、智能化，2025年智驾方案将大规模落地，比亚迪发布超级e平台推动电动车进入千伏时代，1 - 2月电池产量和销量同比大幅增长 [1][3][5][7] 行业观点更新 基本面动态 - 上周奇瑞召开智能化战略发布会，发布“猎鹰智驾”方案，宣称2025年全品牌全系车型搭载，当年将推出30余款高阶智驾新车，覆盖全动力形式并全球推进 [2] - 猎鹰智驾分三大系列，猎鹰500支持高速NOA等功能，猎鹰700算力提升支持更多功能，猎鹰900具备L3级自动驾驶能力 [2] - 奇瑞智驾与比亚迪、吉利相似，头部大厂几乎都推出智驾方案，2025年将加速大规模落地 [2] 板块涨跌催化 - 中国智驾车型加速落地，2025年补贴政策延续且范围扩大，推动行业销量，头部车企业绩预期向好，传统燃油车龙头受益并加快改革 [3] 行业投资观点 - 汽车行业投资机会集中于电动化、智能化，推荐新能源、智能化标签明显的车企如比亚迪、赛力斯等，以及电动智能化领域细分龙头如宁德时代、亿纬锂能等 [3] 行业表现及原因分析 - 上周申万汽车板 - 0.75%，北汽蓝谷等个股表现较强，金龙汽车等个股表现较弱 [4] - 汽车板块整体表现较强，多数白马股及智能化题材股随大盘下跌回调，前期调整充分个股相对抗跌 [4] 信息跟踪与简评 - 3月17日比亚迪发布超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，是全球首个量产的乘用车“全域千伏高压架构” [5] - 电池方面，“闪充电池”降低内阻50%，充电电流1000安，充电倍率10C创全球之最 [5] - 充电方面，自研全液冷兆瓦闪充终端系统，最大输出1360千瓦，规划建4000多座“兆瓦闪充站”，充电功率1兆瓦，1秒2公里，闪充5分钟畅行400公里 [5] - 电机方面，单模块单电机功率580kW，最高转速超3万rpm，最高车速超300km/h [5] - 芯片方面，自主研发量产的车规级碳化硅功率芯片电压等级达1500伏特，为行业首次量产应用最高电压等级 [6] - 新车方面，汉L、唐L开启预售4月上市，汉L EV预售27 - 35万元、唐L EV预售28 - 36万元，汉L DM、唐L DM盲订，首搭DM - p王者混动技术 [6] - 超级快充车型落地将加速新能源车型替代燃油车，EV车型需求增速有望超预期 [6] 行业数据跟踪与简析 - 2月我国动力和其他电池产量100.3GWh，环比降7.0%，同比增128.2% [7] - 1 - 2月累计产量208.1GWh，同比增89.2%，累计销量170.4GWh，同比增80.3% [7][8] - 1 - 2月动力电池累计销量129.8GWh，占比76.2%，同比增54.3%；其他电池累计销量40.6GWh，占比23.8%，同比增291.1% [8] - 1 - 2月动力和其他电池累计出口38.6GWh，同比增102.2%，占前2月累计销量22.6% [8] - 1 - 2月动力电池累计装车量73.6GWh，同比增46.5%，其中三元电池装车量15.0GWh，占比20.4%，同比降23.3%；磷酸铁锂电池装车量58.6GWh，占比79.6%，同比增199.9% [8] - 储能及其他电池增速高于动力电池，磷酸铁锂电池好于三元电池 [9]