报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长安汽车2月销量16.1万辆，同比+6%，环比-41%，其中自主品牌、自主乘用车、海外、新能源销量有不同表现 [1] - 智驾进程快速发展，预计2026年实现全场景L3级自动驾驶，2028年实现全场景L4级功能，深蓝S09将搭载华为乾崑智驾ADS 3.0 [3] - 未来3年公司将推出35款数智新汽车，长安启源、深蓝汽车、阿维塔分别有不同产品规划 [3] - 2025年公司海外进程稳步推进，包括东南亚工厂投产、登陆欧洲市场等多项举措 [3] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 2月销量16.1万辆，同比+6%，环比-41% [1] - 长安自主品牌销量13.7万辆，同比+8%，环比-43% [1] - 自主乘用车销量9.4万辆，同比+12%，环比-51% [1] - 海外销量4.8万辆，环比-23% [1] - 新能源销量4.0万辆，环比-41% [1] 智驾发展 - 深蓝发布三大全场景智能驾驶解决方案 [3] - 预计2026年实现全场景L3级自动驾驶，2028年实现全场景L4级功能 [3] - 深蓝S09将搭载华为乾崑智驾ADS 3.0，可实现车位到车位、泊车代驾、离车泊入等功能 [3] 产品规划 - 未来3年推出35款数智新汽车 [3] - 长安启源推出10款产品，包括经济代步小型SUV、中型SUV、中大型MPV等 [3] - 深蓝汽车推出10款产品，包括紧凑型轿车、大六座SUV、全新硬派等 [3] - 阿维塔推出7款产品，包括中大型五座、大六座SUV、中大型轿车等 [3] 海外进程 - 2025年东南亚罗勇工厂投产，全球化策略进入2.0阶段 [3] - 2025年召开欧洲品牌发布会，正式登陆欧洲市场 [3] - 2025年独联体区域KD项目正式投产 [3] - 2025年中南美完成巴西子公司设立 [3] - 2025年中东非完成CHANGAN、DEEPAL、AVATR三大品牌全面导入 [3]

销量数据 - 2025年1 - 2月公司销量437,135辆，同比0.94%[2] - 2025年1 - 2月自主品牌销量377,864辆[2] - 2025年1 - 2月自主乘用车销量287,207辆[2] - 2025年1 - 2月海外销量109,537辆[2] - 2025年1 - 2月新能源销量107,137辆[2] 产量与销量对比 - 2025年2月公司合计产量158,539辆，同比14.10%；销量161,435辆，同比5.72%[2] - 2025年1 - 2月重庆长安产量累计109,850辆，同比-29.34%；销量累计173,141辆，同比-13.46%[2]

文章核心观点 长安汽车携手重庆马拉松12载，通过在赛事中融入多种AI应用场景，展现科技势能与产业融合布局，且全面拥抱AI，以用户为中心推动科技融入生活 [1][2][3] 长安汽车与重庆马拉松合作情况 - 携手共进12载，秉承不断挑战、超越极限精神，刷新马拉松赛场科技体验 [1] - 今年带来多种AI应用场景，见证科技与运动碰撞，代表以用户为中心推动AI走进生活 [1] - 活动现场阿维塔06开道搭载高阶智驾系统，赛道旁有机器人“啦啦队”，赛场上有机器人和机器狗跑团，直播间有机器人访谈，还设计深蓝S05为全马跑者定制专属Vlog [1] - 本次赛事是体育与汽车、科技与运动深度融合的标杆赛事，展现长安汽车科技势能与产业融合布局 [1] 长安汽车智能化战略规划 - 2月初发布“北斗天枢2.0”计划，携手“中国智驾合伙人”共启全民智驾元年，目标打造“贴心、懂你的AI数智新汽车” [2] - 未来3年推出35款数智新汽车，2026年天枢智驾实现全场景L3级自动驾驶，2028年实现全场景L4级功能 [2] - 今年底新一代飞行汽车完成试飞，2028年人形机器人生产下线 [2] 长安汽车多层面发展举措 - 智造层面，今年开始加速推动旗下工厂向数智工厂迈进 [2] - 运营层面，推进“一体两翼”AI发展策略，通过AI重塑研产供销服全流程体系 [2] - 生态层面，联合国内主流AI、ICT企业、IOT生态公司深度合作，向全球开发者开放软件接口和SDK工具服务，与开发者生态共建共赢 [2] 长安汽车其他AI应用活动 - 2025重马期间，在洪崖洞、李子坝等核心地标开展机器人拍照打卡，在南滨路发起无人机表演，将科技应用至方方面面并宠粉 [2] 长安汽车全面拥抱AI目的 - 以用户为中心，让大家零距离感受未来科技，让未来以生动方式融入生活 [3]

激励计划 - 本次符合条件激励对象1132人，申请解除1118人[3] - 解除限售股票41323353股，占总股本0.4168%[3] - 解除限售股份上市流通日为2025年3月5日[3] - 第三个解除限售期解除限售比例为获授总数34%[13] 历史授予与注销 - 2021年3月3日首次授予1247人，7619.54万股[6] - 2021年12月21日完成103.6万股回购注销[7] - 2021年12月30日预留授予356人，1776.12万股[7] - 2023年6月20日完成247.6422万股回购注销[9] - 2023年12月5日完成203.3967万股回购注销[10] - 2024年12月20日完成320.2973万股回购注销[12] 业绩指标 - 以2019年为基数，2023年净利润年复合增长率59.16%[15] - 2023年净资产收益率为17.08%[15] 股份变动 - 中层骨干获授122063214股，本次解除41323353股[17] - 有限售条件股份变动前53066856股，占比0.54%[18] - 变动后11743503股，占比0.12%[18]

市场扩张和并购 - 2024年8月20日阿维塔科技115亿购引望10%股权[4] - 2024年10月16日支付第一期23亿[5] - 2025年2月28日交割，支付第二期57.5亿[5] 其他新策略 - 2023年11月25日长安汽车与华为签合作备忘录[3] - 本次交易不影响长安汽车合并报表范围[8] - 短期内对长安汽车财务和经营无重大影响[8]

电池研发 - 长安金钟罩全固态电池预计年底前实现功能样车首发，2026 年实现固态电池装车验证，2027 年推进逐步量产 [1] - 全固态电池能量密度可达 400wh/kg，满电续航超 1500 公里，通过 AI 远程诊断安全性提升 70% [1] 新品规划 - 未来 3 年公司将推出 35 款数智新汽车 [1] - 长安启源将推出 10 款产品，深蓝汽车将推出 10 款产品，阿维塔将推出 7 款产品 [1] 海外市场规划 - 2025 年东南亚罗勇工厂投产，全球化策略进入 2.0 阶段；召开欧洲品牌发布会，登陆欧洲市场；独联体区域 KD 项目投产；中南美完成巴西子公司设立；中东非完成三大品牌全面导入 [2] - 2 月 22 日阿维塔 11、12 在卡塔尔上市，完善中东市场布局 [2] 数智技术规划 极致安全 - 天枢智驾 8 月将在 10 万元级别车型搭载激光雷达，首发避撞功能，夜视通行能力同级最优 [2][3] - 天衡底盘 6 月将首发横风稳过、强力刹车功能 [3] 极致驾趣 - 通过分布式电驱实现车轮独立驱动，应对多种泊车场景 [3] - 天衡底盘蛇式转弯功能今年首发，可调用不同转弯半径 [3] - 首发视力增强和保护功能，调节屏幕色彩及蓝光 [3] 极致聪明 - 天域座舱实现 AI 渗透率 100%，天枢大模型成行业首个融合大模型 [3] - 8 月前首发出行服务、AI 补能服务等功能，今年首发 AIEV 端到端交互式智驾 [3]

限制性股票激励计划授予情况 - 2021年3月3日首次授予1247人，授予7619.54万股[6] - 2021年12月30日预留部分授予356人，授予1776.12万股[7] 限制性股票回购注销情况 - 2021年12月21日完成103.6万股回购注销[7] - 2023年6月20日完成247.6422万股回购注销[8] - 2023年12月5日完成203.3967万股回购注销[9] - 2024年12月20日完成320.2973万股回购注销[11] 限制性股票解除限售情况 - 2023年3月6日首次授予部分第一个解除限售期股份上市流通[8] - 2024年1月2日限制性股票激励计划解除限售股份上市流通[10] - 本次符合解除限售条件1466人，可解除49822209股，占总股本0.5025%[3][17][22] - 首次授予可解除42696101股，预留授予可解除7126108股[17] - 第三个解除限售期解除限售比例为获授总数的34%[12] 业绩情况 - 以2019年为基数，2023年净利润年复合增长率≥32%，净资产收益率17.08%[14] - 2023年△EVA为正[14] 激励对象考核情况 - 首次授予除115人外，1132人考核结果为C及以上[14] - 预留授予除22人外，334人考核结果为C及以上[15] 未来展望 - 首次授予部分计划2026年1月前对14名受重组影响对象办理解除限售，条件以2025年3月4日为准[19] - 预留授予部分计划2026年1月前对激励对象办理解除限售，条件以2025年12月30日为准[19] 决策情况 - 提名与薪酬考核委员会认为第三个解除限售期条件已成就，同意办理解除限售[20][21] - 监事会认为首次和预留授予部分第三个解除限售期条件已成就，同意办理解除限售[22]

激励计划时间线 - 2020年7月13日，审议通过激励计划相关议案[15] - 2020年7月29日至8月16日，对激励对象进行公示[15] - 2021年1月6日，收到实施限制性股票激励计划批复[15] - 2021年2月1日，审议通过激励计划修订稿相关议案[16] - 2021年2月2日，披露激励对象名单公示情况及核查意见说明[16] - 2021年2月18日，股东大会审议通过激励计划修订稿等议案[16] - 2021年2月22日，审议通过调整激励对象名单及授予数量等议案[17] - 2021年3月3日，披露激励计划首次授予相关情况[17] - 2021年3月5日，授予1247人限制性股票7619.54万股[18] - 2021年12月21日，回购注销限制性股票103.6万股[18] - 2021年12月31日，授予356人预留部分限制性股票1776.12万股[19] - 2023年3月6日，首次授予部分第一个解除限售期解除限售股份上市流通[20][21] - 2023年6月20日，回购注销限制性股票247.6422万股[21] - 2023年12月5日，回购注销限制性股票203.3967万股[21] - 2024年1月2日，限制性股票激励计划解除限售股份上市流通[22] - 2024年3月5日，首次授予部分第二个解除限售期解除限售股份上市流通[22] - 2024年12月20日，回购注销限制性股票320.2973万股[24] - 2024年12月31日，预留授予部分第二个解除限售期解除限售股份上市流通[24] 业绩总结 - 以2019年业绩为基数，2023年净利润年复合增长率为59.16%[26] - 2023年公司△EVA为正，满足考核要求[26] - 2023年公司净资产收益率为17.08%[26] 激励对象考核 - 2023年首次授予部分，115名原激励对象不符合规定，1132名考核结果为C及以上[27] - 2023年预留授予部分，22名原激励对象不符合规定，334名考核结果为C及以上[27] 其他 - 激励计划第三个解除限售期解除限售业绩条件已成就[27] - 截至报告出具日，公司未出现特定负面情形[26] - 截至报告出具日，拟解除限售激励对象未出现特定情形[26] - 公司本次解除限售需进行信息披露和办理后续手续[28] - 独立财务顾问报告日期为2025年2月21日[30]

限制性股票解除限售 - 2025年2月21日通过第三个解除限售期解除限售条件成就议案[6] - 为1466名激励对象持有的49822209股限制性股票办理解除限售[6] - 第三个解除限售期解除限售比例为获授总数的34%[8] 限售期时间 - 首次授予第三个限售期2025年3月4日届满[9] - 预留授予第三个限售期2025年12月30日届满[9] 业绩考核要求 - 第三个解除限售期要求2023年净利润年复合增长率≥32%[15] - 第三个解除限售期要求2023年净资产收益率≥5.5%[15] 2023年业绩数据 - 以2019年为基数，2023年净利润年复合增长率为59.16%[18] - 2023年△EVA为正[18] - 2023年净资产收益率为17.08%[18] 激励对象考核 - 首次授予1132名激励对象考核结果为C及以上[18] - 预留授予334名激励对象考核结果为C及以上[18]

激励计划 - 2025年2月21日召开第九届监事会第十一次会议[1] - 本次可解除限售激励对象1466名[1] - 本次可解除限售限制性股票数量49822209股[1]