文章核心观点 公司2024年年报表现良好，营收和净利润同比增长显著，新能源转型加速，看好其电动智能转型及华为智能化赋能，维持盈利预测和“推荐”评级 [1][4] 2024年年报整体业绩 - 2024年总营收1597.3亿元，同比+5.6%；归母净利73.2亿元，同比+104.5%；扣非归母25.9亿元，同比+53.9% [1] - 2024Q4总营收487.7亿元，同比+13.2%，环比+42.5%；归母净利润37.4亿元，同比+159.0%，环比+400.3%；扣非归母净利9.1亿元，同比+435.5%，环比+77.1% [1] 营收、ASP及毛利情况 - 2024Q4自主乘用车销量50.7万辆，同比+21.3%，环比+49.7%；自主新能源乘用车27.9万辆，同比+66.6%，环比+87.7%，营收环比增长受销量提升影响 [2] - 2024Q4单车ASP达9.6万元，环比+0.4万元 [2] - 2024Q4公司毛利率16.2%，同比-3.4pct，环比+0.5pct，受益采购降本推进，毛利率环比提升 [2] 费用、投资收益及净利情况 - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为5.8%/1.8%/4.2%/-0.4%，环比+1.0/-1.4/-0.3/0.2pct，因新车型密集上市，销售费用增加明显 [3] - 2024Q4合资投资收益0.9亿元，环比+4.0亿元 [3] - 2024Q4归母净利润为37.4亿元，同比+159.0%，环比+400.3%；扣非归母净利润（含深蓝亏损影响）为9.1亿元，同比+435.5%，环比+77.1%，扣非净利环比因销量提升，规模效应加强 [3] 新能源转型情况 - 深蓝、阿维塔品牌1 - 3月累计分别6.8万辆、2.4万辆 [4] - 2025年深蓝计划推出包括S09在内的两款全新车型，S09采用六座布局，搭载华为乾崑智驾ADS 3.0，加速全球化布局，全球年销目标为50万台（国内40万台，海外10万台） [4] - 阿维塔新车型有阿维塔06以及阿维塔12和阿维塔07的改款车型，阿维塔06配备华为乾崑智驾ADS 3.0和鸿蒙4.0车机系统，价格有望下探，预售开启26小时订单突破2万辆 [4] 投资建议 - 预计2025 - 2027年收入分别为1896/2095/2335亿元，归母净利润分别为88.7/107.6/127.2亿元，EPS分别为0.89/1.09/1.28元，对应2025年4月10日12.20元/股的收盘价，PE分别为14/11/10倍，维持“推荐”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 长安汽车2024年年报业绩符合预期，新能源转型加速，看好其电动智能转型及华为智能化赋能 [1][4] - 预计2025 - 2027年收入分别为1896/2095/2335亿元，归母净利润分别为88.7/107.6/127.2亿元，EPS分别为0.89/1.09/1.28元，对应2025年4月10日12.20元/股收盘价，PE分别为14/11/10倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年总营收1597.3亿元，同比+5.6%；归母净利73.2亿元，同比+104.5%；扣非归母25.9亿元，同比+53.9% [1] - 2024Q4总营收487.7亿元，同比+13.2%，环比+42.5%；归母净利润37.4亿元，同比+159.0%，环比+400.3%；扣非归母净利9.1亿元，同比+435.5%，环比+77.1% [1] 营收、ASP及毛利情况 - 2024Q4自主乘用车销量50.7万辆，同比+21.3%，环比+49.7%；自主新能源乘用车27.9万辆，同比+66.6%，环比+87.7%，营收环比增长受销量提升影响 [2] - 2024Q4单车ASP达9.6万元，环比+0.4万元 [2] - 2024Q4公司毛利率16.2%，同比 - 3.4pct，环比+0.5pct，受益采购降本推进，毛利率环比有所提升 [2] 费用及收益情况 - 2024Q4年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.8%/1.8%/4.2%/ - 0.4%，环比+1.0/ - 1.4/ - 0.3/0.2pct，因新车型密集上市，销售费用增加明显 [3] - 2024Q4合资投资收益0.9亿元，环比+4.0亿元 [3] 新能源转型情况 - 深蓝、阿维塔品牌1 - 3月累计分别6.8万辆、2.4万辆 [4] - 2025年深蓝计划推出包括S09在内两款全新车型，S09采用六座布局，搭载华为乾崑智驾ADS 3.0，加速全球化布局，全球年销目标为50万台（国内40万台，海外10万台） [4] - 阿维塔新车型有阿维塔06以及阿维塔12和阿维塔07改款车型，阿维塔06配备华为乾崑智驾ADS 3.0和鸿蒙4.0车机系统，价格有望下探，预售开启26小时订单突破2万辆 [4] 财务数据预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为1895.53/2094.56/2335.43亿元，增长率分别为18.7%/10.5%/11.5% [7] - 预计2025 - 2027年归属母公司股东净利润分别为88.72/107.62/127.18亿元，增长率分别为21.2%/21.3%/18.2% [7] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.89/1.09/1.28元，PE分别为14/11/10倍，PB分别为1.45/1.32/1.19倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 长安汽车2024年年报业绩符合预期，新能源转型加速，看好其电动智能转型及华为智能化赋能 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年总营收1597.3亿元，同比+5.6%；归母净利73.2亿元，同比+104.5%；扣非归母25.9亿元，同比+53.9% [1] - 2024Q4总营收487.7亿元，同比+13.2%，环比+42.5%；归母净利润37.4亿元，同比+159.0%，环比+400.3%；扣非归母净利9.1亿元，同比+435.5%，环比+77.1% [1] 营收、ASP及毛利情况 - 2024Q4自主乘用车销量50.7万辆，同比+21.3%，环比+49.7%；自主新能源乘用车27.9万辆，同比+66.6%，环比+87.7%，营收环比增长受销量提升影响 [2] - 2024Q4单车ASP达9.6万元，环比+0.4万元 [2] - 2024Q4公司毛利率16.2%，同比-3.4pct，环比+0.5pct，受益采购降本推进，毛利率环比有所提升 [2] 费用、投资收益及净利情况 - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为5.8%/1.8%/4.2%/-0.4%，环比+1.0/-1.4/-0.3/0.2pct，因新车型密集上市，销售费用增加明显 [3] - 2024Q4合资投资收益0.9亿元，环比+4.0亿元 [3] - 2024Q4归母净利润为37.4亿元，同比+159.0%，环比+400.3%；扣非归母净利润（含深蓝亏损影响）为9.1亿元，同比+435.5%，环比+77.1%，扣非净利环比因销量提升，规模效应加强 [3] 新能源转型情况 - 深蓝、阿维塔品牌1 - 3月累计分别6.8万辆、2.4万辆 [4] - 2025年深蓝计划推出两款全新车型，S09采用六座布局，搭载华为乾崑智驾ADS 3.0，加速全球化布局，全球年销目标为50万台（国内40万台，海外10万台） [4] - 阿维塔新车型有阿维塔06以及阿维塔12和阿维塔07的改款车型，阿维塔06配备华为乾崑智驾ADS 3.0和鸿蒙4.0车机系统，价格有望下探，预售开启26小时订单突破2万辆 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年收入分别为1896/2095/2335亿元，归母净利润分别为88.7/107.6/127.2亿元，EPS分别为0.89/1.09/1.28元，对应2025年4月10日12.20元/股的收盘价，PE分别为14/11/10倍 [4] 财务报表数据预测 - 营业总收入2024 - 2027年分别为1597.33/1895.53/2094.56/2335.43亿元，增长率分别为5.6%/18.7%/10.5%/11.5% [7][13] - 净利润2024 - 2027年分别为61.04/73.94/107.62/127.82亿元，增长率分别为-35.4%/21.2%/21.3%/18.2% [7][13] - 毛利率2024 - 2027年分别为14.94%/16.61%/17.52%/18.00% [13] - 资产负债率2024 - 2027年分别为62.01%/63.45%/62.92%/62.64% [13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年深蓝汽车亏损幅度大幅收窄，传统自主业务盈利承压但海外业务盈利逐步释放，多款新能源车待发且阿维塔拓展与华为合作，调整2025 - 2026年净利润预测并新增2027年预测，维持“推荐”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，公司网址为www.changan.com.cn，大股东是中国长安汽车集团有限公司，持股17.99%，实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会 [1] - 总股本9914百万股，流通A股8261百万股，流通B/H股1642百万股，总市值1063亿元，流通A股市值1008亿元，每股净资产7.72元，资产负债率62.0% [1] 2024年年报业绩 - 2024年实现营业收入1597.3亿元（同比+5.6%），归母净利润73.2亿元（同比 - 35.4%），扣非净利润25.9亿元（同比 - 31.6%） [4] - 单四季度实现营业收入487.7亿元（同比+13.2%），归母净利润37.4亿元（同比+158.9%），扣非净利润9.1亿元（同比+435.2%） [4] - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利2.95元（含税） [4] 业务情况 - 2024年自主新能源车销量达72万台，同比增长51.8%，深蓝品牌销量22.5万台（同比增长74.7%），阿维塔销量6.4万台（同比+143.5%） [7] - 2024年深蓝汽车和阿维塔分别亏损15.7亿/40.2亿元，深蓝亏损额度相较2023年收窄14.3亿元，阿维塔亏损增加3.3亿元，深蓝和阿维塔对公司全年减利8.0亿/16.5亿元 [7] - 2024年扣非自主净利润为25.5亿元，剔除深蓝汽车业务亏损后，传统自主业务（主要为引力、启源）2024年净利润为33.5亿元，上年同期为75.1亿元，盈利承压，预计因国内燃油车市场份额下滑以及启源品牌亏损所致 [7] - 2024年自主品牌海外销量达35万台（同比+47.8%），海外营收达324.3亿元（同比+56.1%），营收占比达20%左右，海外业务毛利率达26.2%，高于国内毛利率14.1个百分点，是主要盈利来源 [7] 新车规划 - 2025年4月将推出长安启源Q07和阿维塔06，5月将推出深蓝S09，下半年长安启源和深蓝还将各自推出2款/1款新车型 [8] - 阿维塔与华为合作深化，新合作模式下的新车型预计2026年上市 [8] 盈利预测调整 - 调整2025 - 2026年净利润预测为51.0亿/70.1亿元（原预测为63.0亿/72.9亿元），新增2027年净利润预测为112.0亿元 [8] 财务数据预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|159,733|180,826|205,807|226,174| |YOY(%)|5.6|13.2|13.8|9.9| |净利润(百万元)|7,321|5,100|7,008|11,199| |YOY(%)|-35.4|-30.3|37.4|59.8| |毛利率(%)|14.9|17.0|17.8|19.3| |净利率(%)|4.6|2.8|3.4|5.0| |ROE(%)|9.6|6.3|8.1|11.8| |EPS(摊薄/元)|0.74|0.51|0.71|1.13| |P/E(倍)|16.5|23.7|17.3|10.8| |P/B(倍)|1.6|1.5|1.4|1.3| [6]

文章核心观点 长安汽车公布人事变更，王俊卸任总裁，同时披露2024年年报，营收增长但归母净利润下降，公司在销量、品牌盈利、产品规划等方面有不同表现和目标 [1][2][5] 人事变动 - 4月11日长安汽车公告王俊不再担任公司总裁及任何职务，总裁一职目前无新任命 [1] - 今年1月6日军装集团更新管理团队信息，王俊担任副总经理、党组成员 [1] - 2020年10月王俊接棒长安汽车总裁，与董事长朱华荣共同领导公司 [1] 2024年年报情况 - 报告期内营业收入1597.33亿元，同比增长5.58%，归母净利润73.21亿元，同比降幅35.37% [1] - 2024年销量268.4万辆，连续五年同比正增长，同比增长5.1%，其中新能源汽车销量73.5万辆，同比增长52.8%，海外销量53.6万辆，同比增长49.6% [2] - 旗下深蓝汽车与阿维塔仍处于亏损，深蓝营收372.25亿元，净利润-15.72亿元，阿维塔营收153.48亿元，净利润-40.18亿元 [5] 品牌发展情况 - 深蓝因产品结构改善、销量提升及降本增效，利润亏损同比减少；阿维塔因新品上市及产品焕新销量增加，但因研发等投入高仍亏损 [5] - 长安预计阿维塔2026年IPO，今年3月消息称其最早二季度向港交所递交申请，四季度完成上市 [5] - 2025年深蓝承担50万辆销量任务，阿维塔承担22万辆，今年将推出多款新能源产品 [5] 产品规划 - 2025年将推出长安启源Q07等新品，加快深蓝L07等产品焕新，4月将发布近十款新品 [6] - 围绕500Bar新蓝鲸动力升级和PHEV/HEV动力拓展，夯实燃油车产品基盘，长安引力三款车型发布焕新价格 [6] 2025年一季度及规划情况 - 一季度销量突破70万辆，预计归母净利润13亿 - 14亿元，同比增长12.26% - 20.89%，基本每股收益0.13 - 0.14元 [7] - 2025年预计实现总销量300万辆，其中自主新能源车100万辆 [7]

文章核心观点 长安汽车董事王俊因工作变动辞职，公司发布2024年年报，营收增长但净利润减少，旗下部分新能源品牌亏损，未来将拓展全球市场并投放多款新产品 [1][2] 人事变动 - 4月10日晚间长安汽车董事会收到董事王俊书面辞职报告，因工作变动申请辞去公司第九届董事会董事、战略与投资委员会召集人职务，辞职后不再担任公司任何职务 [1] - 今年1月王俊出任兵装集团公司副总经理、党组成员，长安汽车工作人员承认其下一站去向是中国兵器装备集团，新接任者暂不清楚 [1] - 王俊生于1972年，硕士，高级工程师，历任长安汽车多个重要职位，且有丰富基层工作经历 [1][2] 公司背景 - 中国兵器装备集团是长安汽车实际控制人，为中央直接管理的国有重要骨干企业，连续多年跻身世界500强，最高排名101位 [1] 2024年年报情况 - 2024年实现营业收入1597.33亿元，同比增长5.58%；实现归属于母公司所有者的净利润73.21亿元，同比减少35.37%；公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.95元（含税） [2] - 旗下深蓝汽车与阿维塔科技仍处于亏损之中，合资公司长安福特依旧有较好盈利表现 [2] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润25.87亿元，同比减少31.59% [3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额48.49亿元，同比减少75.58% [3] - 2024年基本每股收益0.74元/股，同比减少35.65%；稀释每股收益0.74元/股，同比减少34.51% [3] - 2024年加权平均净资产收益率9.69%，同比减少6.86% [3] 未来展望 - 2025年长安汽车将进一步拓展全球市场，秉承“增存量、抢增量”原则，投放多款全新及改款产品，其中全新新能源产品7款，加速向智能低碳出行科技公司转型 [2]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日[3] 财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润预计13至14亿元，上年同期为115,806.07万元，同比增长12.26%至20.89%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计7.3至8.3亿元，上年同期为11,169.99万元，同比增长553.54%至643.06%[3] - 基本每股收益预计盈利0.13至0.14元/股，上年同期为0.12元/股[3] 业绩变动原因 - 业绩变动得益于推进第三次创业计划，品牌向上，产品结构优化，新能源效益改善，海外增量增利，自主品牌盈利能力提升[5] 业绩预告审计情况 - 本次业绩预告未经注册会计师预审计[4] 业绩预告说明 - 上述预测为初步估算，具体财务数据以2025年第一季度报告为准[6]

文章核心观点 公司2024年年报显示营收增长但净利润下滑，新能源转型有成果但自主新能源品牌亏损，出海业务表现良好，2025年有转型计划但面临挑战，总裁离任引发关注 [1][2][3][4] 财务表现 - 2024年实现营业收入1597.33亿元，同比增长5.58% [1] - 2024年归属于母公司所有者的净利润73.21亿元，同比减少35.37% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利2.95元(含税) [1] 销量情况 - 2024年全年销量达268.4万辆，同比增长5.1%，连续五年正增长 [1] - 2024年新能源汽车销量73.5万辆，同比增长52.8% [2] - 2024年海外销量53.6万辆，同比增长49.6% [3] 新能源转型 - 构建长安、深蓝、阿维塔三大品牌矩阵，推出多款新能源车型 [2] - 深蓝汽车2024年营业收入372.25亿元，净利润-15.72亿元，亏损同比减少 [2] - 阿维塔科技2024年营业收入153.48亿元，净利润-40.18亿元，因高投入仍亏损 [2] 业务板块表现 - 长安福特2024年营业收入483.06亿元，净利润20.9亿元，效益提升 [3] - 自主新能源品牌亏损问题亟待解决 [3] 合作进展 - 3月31日引望工商信息变更，华为持股80%，阿维塔科技和赛力斯各持股10% [3] 未来展望 - 2025年拓展全球市场，投放多款全新及改款产品，含7款全新新能源产品 [4] - 继续夯实燃油车产品基盘，打造经典产品 [4] 面临挑战 - 新能源汽车市场竞争激烈，特斯拉、比亚迪等带来压力 [4] - 自主新能源品牌亏损影响整体盈利能力和可持续发展 [4] 人事变动 - 总裁王俊因工作变动离任，不再担任公司任何职务 [4] 股价表现 - 截至4月10日收盘，涨2.35%，报12.2元/股 [5]

文章核心观点 - 长安汽车与腾讯4月10日在重庆签署深化智能化合作协议，将深入数据共享、共建数据闭环，推进智能驾驶领域长期深度合作 [1]

文章核心观点 长安汽车与腾讯签署深化智能化合作协议，围绕智驾数据要素展开合作 [1] 合作信息 - 合作双方为长安汽车（000625）与腾讯 [1] - 合作时间为4月10日 [1] - 合作地点在重庆 [1] - 合作内容围绕智驾数据要素，包括深入数据共享和共建数据闭环 [1]