报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 预计全年收入约142亿，利润可能落在预告偏上限11亿，两者均符合预期 [7] - 综合预计Q4收入同比+22%，扣非归母净利润同比+19%，对应Q4扣非净利率2.4%同比持平，其中割草机盈利或有改善，而归母净利润由于23Q4存1亿投资收益基数等原因导致表观下滑 [8] - 第一利润源两轮车24年爆发，25年看点为推新拓店；割草机盈利Q4环比改善，远期盈利弹性较大，25年看割草机新品贡献；全地形预计微盈；滑板车则维稳为主 [9] - 略调盈利预测，预计2024 - 2026年公司收入142/179/214亿元（前值138/174/206亿元），同比+39%/+26%/+20% ，归母净利润11.1/16.1/22.9亿元（前值11.3/14.6/18.2亿元），同比+85%/+45%/+43%；对应PE 34/24/17X，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司发布2024年预告 - 24Q4：归母净利润 - 0.2~1.5亿元（同比 - 109%~ - 31.4%），扣非归母净利润 - 0.1~1.6亿元（同比 - 111.3%~ + 149.6%） [11] - 24年：归母净利润9.5~11.2亿元（同比 + 58.9%~ + 87.3%），扣非归母净利润9.3~11.0亿元（同比 + 125.2%~ + 166.4%） [11] - 以中值计，全年归母净利润/扣非归母净利润增速各 + 73%/146%；Q4扣非归母净利润同比 + 19%符合预期，23Q4有1亿 + 投资收益致归母净利润同比波动 [11] - 两轮车：预计全年顺利完成250万台目标，对应Q4约40万台，新国标落地前主动控制供给出货节奏 [11] - 滑板车：预计2C全年同比约 + 10%/2B全年持平，因Q3出货有所延迟，对应Q4 2C同比高增/2B显著修复 [11] - 全地形车：预计全年有望达10亿（同比 + 46%），对应Q4收入约2.5亿，且有望微盈 [11] - 割草机：预计Q4收入约1亿，相比Q3微亏，盈利环比改善 [11] 重要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10222|14206|17859|21418| |收入同比（%）|1.0%|39.0%|25.7%|19.9%| |归属母公司净利润（百万元）|598|1108|1607|2294| |净利润同比（%）|32.5%|85.3%|45.1%|42.7%| |毛利率（%）|26.9%|28.4%|30.0%|32.1%| |ROE（%）|11.0%|17.2%|20.0%|22.2%| |每股收益（元）|8.37|15.45|22.41|31.98| |P/E|35.44|34.40|23.71|16.62| |P/B|0.39|0.59|0.47|0.37| |EV/EBITDA|-3.81|-0.36|-0.86|-1.26| [12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2026E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等多项指标及对应同比变化情况，还呈现了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率以及每股指标、估值比率等 [14]

证券代码：689009 证券简称：九号公司 公告编号：2025-003 九号有限公司 第二届董事会第二十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 九号有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第二十九次会议于 2025 年 1 月 24 日召开。本次会议应到董事 6 人，实到董事 6 人。本次董事会会议的 召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和公司章程的规定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过《关于制定<市值管理制度>的议案》 为加强公司市值管理工作，切实推动公司投资价值提升，增强投资者回报， 维护公司、投资者及其他利益相关者的合法权益，根据《中华人民共和国证券 法》《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》 《上市公司信息披露管理办法》《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》 《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等法律 法规及《公司章程》的规定，结合公司实际情况，制定《市值管理制度》。 表决结果：同意 6 票 ...

九号有限公司 独立董事关于公司 2024 年限制性股票激励计划 预留部分授予日激励对象名单的核查意见 九号有限公司（以下简称"公司"）因未设置监事会，独立董事依据《中华 人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股权激励管理办 法》（以下简称"《管理办法》"）、《上海证券交易所科创板股票上市规则》 （以下简称"《上市规则》"）、《科创板上市公司自律监管指南第 4 号——股 权激励信息披露》等相关法律、法规及规范性文件和《公司章程》的有关规定， 对公司 2024 年限制性股票激励计划（以下简称"本次激励计划"）预留部分授 予日激励对象名单进行了核查，发表核查意见如下： 1、公司未设置监事会，参与本激励计划的激励对象不包括公司监事、独立 董事；不包括单独或合计持有公司 5%以上存托凭证的存托凭证持有人、公司实 际控制人及其配偶、父母、子女。 2、本次激励计划预留部分授予激励对象均不存在《管理办法》第八条规定 的不得成为激励对象的下列情形： 规定的激励对象范围，其作为公司限制性股票激励计划激励对象的主体资格合法、 有效。 综上所述，我们同意公司本次激励计划授予的激励对象名单，同意公司本次 激励计划的授 ...

北京大成律师事务所 关于九号有限公司 2024 年限制性股票激励计划 调整及预留部分授予事项的 dentons.cn 大成 DENTONS 大成 is Dentons' Preferred Law Firm in China 法律意见书 大成 is Dentons' Preferred Law Firm in China. 北京大成律师事务所 www.dachenglaw.com 北京市朝阳区朝阳门南大街 10 号兆泰国际中心 B 座 16-21 层(100020) 16-21F, Tower B, ZT International Center, No.10, Chaoyangmen Nandajie Chaoyang District, 100020, Beijing, China Fax: +86 10-58137788 Tel: +86 10-58137799 大盛 is Dentons' Preferred Law Firm in China dentons.cn 北京大成律师事务所 关于九号有限公司 2024 年限制性股票激励计划 调整及预留部分授予事项的 法律意见书 致:九号有限公司(Nineb ...

九号有限公司 第二届董事会独立董事专门会议第八次会议决议 一、董事会独立董事专门会议召开情况 根据《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》 《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》以及《公 司章程》等相关规定，九号有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会独立董 事专门会议第八次会议于 2025 年 1 月 24 日召开。本次会议应到独立董事 3 人， 实到独立董事 3 人。本次会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范 性文件和公司章程的规定。 1、审议通过《关于调整 2024 年限制性股票激励计划授予价格的议案》 经审议，独立董事认为：公司本次对 2024 年限制性股票激励计划授予价格 的调整符合《上市公司股权激励管理办法》《2024 年限制性股票激励计划（草 案)》及其摘要的相关规定，不存在损害公司存托凭证持有人利益的情形。 独立董事一致同意《关于调整 2024 年限制性股票激励计划授予价格的议案》， 并同意将该议案提交公司第二届董事会第二十九次会议审议。 表决结果：同意 3 票；反对 0 票；弃权 0 票 2、审议通过《关于向激励对象授予预留部分 ...

证券代码：689009 证券简称：九号公司 公告编号：2025-005 九号有限公司 关于向 2024 年限制性股票激励计划激励对象 授予预留部分限制性股票对应存托凭证的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 限制性股票对应存托凭证预留授予日：2025年1月24日 限制性股票对应存托凭证预留授予数量：授予14.2363万股限制性股票对 应的142.3630万份存托凭证（按照1股/10份存托凭证的比例进行转换），占目 前公司存托凭证总份数71,730.1017万份的0.20% 股权激励方式：第二类限制性股票对应的存托凭证 《九号有限公司 2024 年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称"《激 励计划（草案）》"）规定的公司 2024 年限制性股票预留授予条件已经成就， 根据九号有限公司（以下简称"公司"）2024 年第一次临时股东大会授权，公 司于 2025 年 1 月 24 日召开第二届董事会第二十九次会议，审议通过了《关于 调整 2024 年限制性股票激励计划授予价格的议案》《关于向激励对象 ...

九号有限公司 2024 年限制性股票激励计划预留授予激励对象名单 3、以上合计数据与各明细数相加之和在尾数上有差异是由于四舍五入所造成； 4、本激励计划授予激励对象中，董事会认为需要激励的其他员工包括 1 名中国台湾激 励对象。 九号有限公司 董事会 2025 年 1 月 25 日 （2025 年 1 月授予日） | 一、限制性股票激励计划的分配情况 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 获授的限制性股 | | | 占授予限制性股 | 占预留授予时公 | | 姓名 | 职务 | 票对应存托凭证 | 票对应存托凭证 | 司存托凭证总份 | | 数量（万份） | | | 总份数的比例 | 数的比例 | | 一、董事、高级管理人员及核心技术人员 | | | | | | 张珍源 | 高级管理人员、核 | 3.1308 | 0.34% | 0.004% | | 心技术人员 | | | | | | 赵欣 | 高级管理人员 | 3.1308 | 0.34% | 0.004% | | 二、其他激励对象 | | | | | | 董事会认为需要激励的其他员工 | | 136.10 ...

证券代码：689009 证券简称：九号公司 公告编号：2025-004 九号有限公司 关于调整 2024 年限制性股票激励计划 授予价格的公告 7、2025 年 1 月 24 日，公司召开第二届董事会第二十九次会议，审议通过 了《关于调整 2024 年限制性股票激励计划授予价格的议案》《关于向激励对象 授予预留部分 2024 年限制性股票对应存托凭证的议案》。公司独立董事专门会 议对相关议案发表了同意的审核意见。公司未设立监事会，独立董事对授予日 的激励对象名单进行核实并发表了核查意见。 二、本次调整的主要内容 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 九号有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 1 月 24 日召开第二届董事 会第二十九次会议，审议通过了《关于调整 2024 年限制性股票激励计划授予价 格的议案》，现将有关事项说明如下： 一、本次限制性股票激励计划已履行的决策程序和信息披露情况 1、2024 年 2 月 8 日，公司召开第二届董事会第二十次会议，审议通过了 《关于公司<2024 年限制性股票激励 ...

2024年业绩预计 - 2024年归属母公司所有者净利润预计为9.5亿到11.2亿元，同比增加3.52亿到5.22亿元，增幅58.86%到87.29%[3] - 2024年归属母公司所有者扣非净利润预计为9.3亿到11亿元，同比增加5.17亿到6.87亿元，增幅125.21%到166.38%[3] - 2024年非经常性损益对净利润影响小于上年同期[6] 2023年业绩情况 - 2023年年度利润总额为6.41亿元[4] - 2023年归属母公司所有者净利润为5.98亿元[4] - 2023年归属母公司所有者扣非净利润为4.13亿元[4] - 2023年基本每股收益为8.37元[4] - 2023年基本每份存托凭证收益为0.84元[4] 业绩增长原因 - 业绩增长主因是主营业务销售规模扩大、盈利能力提升[5][6] 数据说明 - 预告数据为初步核算，准确财务数据以经审计的2024年年报为准[8]

投资评级 - 报告维持九号公司（689009 SH）的“买入”评级 [1] 核心观点 - 九号公司的割草机器人Navimow在产品稳定性和口碑上领先同行，线下渠道体系相对完善，预计公司有望保持竞争优势 [6] - 随着玩家增加，割草机器人市场或进入第二阶段竞争，产品将从“能用”向“好用且稳定”发展，渠道重在完善线下体系以及售后服务 [6] - 预计2024-2026年归母净利润为11 49/16 47/24 53亿元，对应EPS为16 03/22 98/34 22元，当前股价对应PE为32 8/22 9/15 3倍 [6] 产品竞争 - 割草机器人市场进入第二阶段竞争，产品将从“能用”向“好用且稳定”发展，行业渗透率将继续提升但品牌间分化会逐步显现 [6] - Navimow产品口碑以及稳定性领先同行，二代产品避障能力得到优化，可识别150+障碍物，亚马逊份额以及评分领先同行 [6] - Navimow第三代产品X3系列围绕RTK稳定性、割草效率、边缘割草做升级，更适合美国市场销售 [19] - 其他品牌如Mammotion、Dreame、Ecovacs等也在CES展中推出新品，但产品稳定性和口碑尚待市场验证 [6][19][25][30] 渠道竞争 - 割草机器人品类售后维修相对频繁，完善的线下渠道布局以及售后服务体系有助于提升用户粘性和品牌口碑 [7] - Navimow在欧洲市场传统渠道和现代渠道开拓进度领先，预计欧洲割草机器人渠道数量或达7000家 [46][48] - Navimow将为X3新品建立全面的售后服务平台，协助维修、诊断、OTA升级和零件更换，期待突破美国市场 [55] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为141 17/183 70/238 85亿元，同比增长38 1%/30 1%/30 0% [60] - 预计2024-2026年归母净利润分别为11 49/16 47/24 53亿元，同比增长92 2%/43 3%/48 9% [60] - 预计2024-2026年毛利率分别为30 1%/31 5%/32 5%，净利率分别为8 1%/9 0%/10 3% [60] 行业趋势 - 割草机器人行业渗透率快速提升，但品牌分化会逐步显现，中短期公司将持续投入渠道和售后 [6] - 随着中国品牌进入，无边界产品推出至今已有两年时间，头部玩家均积累了一定用户反馈，产品需要从“能用”向“好用且稳定”升级 [36]