业绩总结 - 公司2023年实现营业收入153.40亿元，同比减少0.80%，归属净利润19.12亿元，同比减少38.42%[1] - 公司2024年一季度实现归属净利润4.45亿元，同比下降36.64%[1] - 公司2024年预计实现归母净利润25亿元，继续推荐[4] 业务展望 - 公司全年负极业务出货15.53万吨，同比增长11%，隔膜及基膜业务销量同比增长22%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到30392百万元，较2023年增长98.2%[9] - 预计2026年每股收益将达到1.80元，较2023年增长89.5%[9] - 公司2026年预计净资产收益率将达到14.1%，较2023年增长29.5%[9]

业绩总结 - 公司2023年实现收入153.4亿元，同比下降0.8%[1] - 公司2023年综合毛利率为32.9%，同比下降2.7个百分点[1] - 公司2024年预计归母净利润为28亿元，2025年预计为35亿元，2026年预计为42亿元[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到177.27亿元，存货将达到177.58亿元[2] - 营业收入预计在2026年将增长17%，达到240.86亿元[2] - 公司的净利润预计在2026年将达到46.50亿元，每股收益预计为1.98元[2] 财务状况 - 公司2023年归母净利润19.1亿元，同比下降38.4%[1] - 公司四费率为12.4%，同比增长1.3个百分点[1] - 公司资产负债率在2026年预计将降至49.64%[2] - 公司净负债率将为负值，流动比率和速动比率也将有所提高[2] 其他 - 报告中提到的意见、评估和预测仅代表报告出具当日的观点和判断[6] - 天风证券的销售人员、交易人员可能会根据不同假设和标准发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点[7] - 天风证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，可能存在利益冲突，投资者不应将报告作为唯一参考依据[8]

上海璞泰来新能源科技股份有限公司 2023 年年度股东大会 会议材料 2024 年 5 月 上海璞泰来新能源科技股份有限公司 2023 年年度股东大会会议材料 目 录 | 一、会议议程…………………………………………………………………………………………………….3 | | --- | | 二、会议须知…………………………………………………………………………………………………….5 | | 三、会议议案…………………………………………………………………………………………………….7 | 2 上海璞泰来新能源科技股份有限公司 2023 年年度股东大会会议材料 上海璞泰来新能源科技股份有限公司 2023 年年度股东大会会议议程 时间：（1）现场会议召开时间：2024 年 5 月 6 日星期一下午 14:00。 （2）网络投票时间：采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投 票平台的投票时间为股东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30- 11:30，13:00-15:00；通过互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 地点：上海市浦东新区叠桥路 456 弄 116 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 负极业务 - 负极盈利能力承压,主要受行业产能供过于求及下游电池客户去库存的双重影响 [3] - 涂覆隔膜业务持续增长,新建PVDF产能陆续投产,销量逐季提升 [3] 新产品研发 - 公司新一代纳米硅碳产品已完成技术定型,能有效满足未来负极材料长循环、低膨胀的性能需求 [4] - 公司推出的快充负极新品在满足6C性能的基础上,实现了8C/10C的快充性能 [4] - 复合铝箔、符合铜箔集流体的开发取得突破,已实现消费领域的小批量出货 [4] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为25/33/40亿元,同比增长32%、31%、21% [5] - 截止4月22日市值对应24、25年PE估值分别是15/12倍,维持"买入"评级 [5] 风险因素 - 未提及 [无]

公司投资评级 - 增持 [1] 报告的核心观点 - 公司平台协同和一体化优势不断巩固，新产品开发持续推进；维持增持评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 市场价格为人民币19.29元 [1] 支撑评级的要点 - 2023年归母净利润为19.12亿元，同比下降38.42%；扣非归母净利润为17.81亿元，同比下降39.82% [2] - 2023Q4归母净利润为2.83亿元，同比下降65.99%，环比下降12.89%；扣非归母净利润为2.34亿元，同比下降69.92%，环比下降20.29% [2] - 2024Q1归母净利润为4.45亿元，同比下降36.64%；扣非归母净利润为4.19亿元，同比下降38.25% [3] - 负极业务轻装上阵，盈利有望逐步修复：2023年公司负极出货15.53万吨，同比增长11.35%；实现营收66.11亿元，同比下降16.01% [4] - 隔膜业务快速增长，一体化布局成果显现：2023年公司涂覆隔膜加工量52.71亿平米，同比增长21.50%；实现营收48.16亿元，同比增长23.63%；毛利率同比增长7.85个百分点至52.08% [4] - 新产品研发持续推进：公司复合集流体已与宁德时代签订战略合作协议，已完成量产准备；快充和硅碳负极产品公司正积极推进客户认证和产品导入，有望在24年取得积极进展；公司积极布局固态电池材料研发，已完成固态电解质LATP和LLZO的中试，并在四川建成年产200吨固态电解质中试线 [5] 估值 - 在当前股本下，结合年报和一季报，考虑到负极材料竞争加剧，产品价格下降较多，将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.23/1.52/1.90元（原预测为1.68/2.17/-元），对应市盈率15.7/12.7/10.2倍；维持增持评级 [6] 财务数据 - 2022年营业收入为15,463.91亿元，2023年为15,340.04亿元，同比下降0.80% [9] - 2022年归母净利润为3,104.43亿元，2023年为1,911.60亿元，同比下降38.42% [9] - 2022年毛利率为35.66%，2023年为32.94%，下降2.72个百分点 [9] - 2022年净利率为21.50%，2023年为13.93%，下降7.57个百分点 [9] - 2022年EPS为1.45元，2023年为0.89元，下降57.59% [9] - 2022年市盈率(倍)为13.3，2023年为21.6，2024年预测为15.7，2025年预测为12.7，2026年预测为10.2 [8] - 2022年市净率(倍)为3.1，2023年为2.3，2024年预测为2.1，2025年预测为1.8，2026年预测为1.6 [8] - 2022年EV/EBITDA(倍)为7.1，2023年为15.3，2024年预测为11.2，2025年预测为8.4，2026年预测为6.6 [8] - 2022年股息率为1.8%，2023年为0.7%，2024年预测为1.0%，2025年预测为1.6%，2026年预测为2.0% [8]

中信建投证券股份有限公司 关于上海璞泰来新能源科技股份有限公司 2023 年持续督导年度报告书 | 保荐人名称：中信建投证券股份有限 被保荐公司名称：上海璞泰来新能源科 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 技股份有限公司 | | 公司 | | | | 联系方式：010-56051435 联系地址：北京市朝阳区景辉街 号 16 | | 保荐代表人姓名：张帅 | | | | 院 1 号楼泰康集团大厦 11 层 | | | | | | 号 | | | | | | 联系地址：北京市朝阳区景辉街 | | | | | | 院 | 层 | | 号楼泰康集团大厦 1 | 11 | | 保荐代表人姓名：李立波 | | | | | | 联系方式：010-56051435 | | | | | | 16 | | | | | 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于核准上海璞泰 来新能源科技股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2022]2741 号） 核准，上海璞泰来新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"或"璞泰来"）以非 公开方式发行人民币普通股（A 股 ...

财务数据 - 公司23年实现营收153.4亿元，同比下降1%[4] - 公司23年净利率13.93%，同比下降7.57个百分点，主要原因是计提各项资产减值总计10.6亿元[2] - 公司预计24-26年归母净利润分别为27.05、34.05、40.57亿元，对应PE估值分别为15.2、12.1、10.2倍，维持“增持”评级[4] 业绩展望 - 公司2023年实现负极销量15.5万吨，同比增长11%[3] - 预计24Q2负极价格稳定，负极业务盈利能力有望改善[3]

负极材料业务情况 - 2023年全年公司负极材料的高价库存消纳较慢并经历了较大的减值，到2023年第四季度存货减值风险已基本完成消纳[2] - 随着部分具有成本竞争力的产品已逐步导入，负极业务单位盈利最差的阶段已过去，盈利能力有望持续改善，整体预计将呈现逐季向好的趋势[2] - 目前负极材料行业的价格水平已达到行业极限，短期内负极材料市场价格继续下行的概率不大[3] - 随着公司四川紫宸一体化先进产能的逐步建成投产，公司负极材料业务将形成良好的成本改善[3] 行业供需情况 - 当前负极行业产能统计多数为名义产能，实际产能低于统计的名义产能[4] - 前期跨界进入负极材料行业的企业目前较难形成有效竞争力，且2023年负极材料价格已逼近行业极限，多数企业已出现亏损[4] - 未来负极材料行业将随着行业劣势产能的逐步淘汰和下游需求的逐步回暖而重新回到供求平衡状态[4] 公司业务发展 - 公司拥有行业内规模最大的碳化产能，能够充分、迅速的响应快充负极的客户需求[3] - 公司四川卓勤基膜产线已完成下游主要客户的产品认证并实现批量供应，2024年第二季度起将逐步放量[5] - 公司正在推进研发的下一代国产基膜生产设备的产能目标为2亿㎡/线/年以上，单位投资金额将有望实现进一步下降[5][6] - 公司复合集流体业务未来将呈现快速发展趋势，2024年将逐步建成投产并根据客户需求分阶段形成相应产能[6] 经营情况 - 2024年一季度公司经营活动产生的现金流量为-13.60亿元，主要系下游客户以票据结算的比例增加[5] - 公司2024年全年各业务线条的排产情况整体相较于一季度已有所提升，有信心保持稳健增长[4]

中信建投证券股份有限公司 关于上海璞泰来新能源科技股份有限公司 延期并继续实施部分募投项目的核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投证券"或"保荐人"）作为上 海璞泰来新能源科技股份有限公司（以下简称"璞泰来"、"公司"）2022 年度非公 开发行 A 股股票的保荐人，并因公司 2020 年非公开发行股票募集资金尚未使用 完毕，承接了 2020 年非公开发行股票的相关持续督导工作。根据《证券发行上 市保荐业务管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范 运作》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等相关法律、 法规及规范性文件的要求，对璞泰来延期并继续实施部分募投项目事项进行了审 慎核查，发表核查意见如下： 一、2020年非公开发行募集资金投资项目概述 （一）募集资金到位情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于核准上海璞泰来新能源科技股份 有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2020]2226号），公司2020年以非 公开发行人民币普通股50,706,791股，每股面值为 ...

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为153.40亿元，同比下降0.80%[1] - 公司2024年一季度营业收入为30.34亿元，同比下降17.97%[2] - 公司2023年主营业务收入为481,580.50万元，同比增长23.63%[5] - 公司2024年有望改善负极材料业务盈利能力[3] - 公司2023年自动化装备业务收入同比增长49.60%[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为27、34、42亿元，对应PE为16、13、10倍，首次覆盖给予“买入”评级[7] - 预测2026年每股收益为1.96元，较2023年增长106.3%[12] - 预测2026年每股净资产为11.93元，较2023年增长43.3%[12] 风险 - 公司面临的风险包括新能源车需求不及预期、储能需求不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧、海外市场拓展不及预期等[8] 其他 - 公司2023A营业收入为15340万元，2024E为17048万元，2025E为20608万元，2026E为24927万元；归母净利润分别为1912万元、2697万元、3378万元、4184万元[10] - 该公司股票代码为603659，当前股价为20.00元，投资评级为买入[12] - 报告指出，公司在过去一年中实现了稳健的增长，营收达到了1.2万亿美元[26]