证券简称：璞泰来 证券代码：603659 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 上海璞泰来新能源科技股份有限公司 2025 年股票期权激励计划 首次授予事项 之 独立财务顾问报告 2025 年 4 月 一、释义 本独立财务顾问报告中，除非文义载明，下列简称具有如下含义： | 璞泰来、公司、上市公司 | 指 | 上海璞泰来新能源科技股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 本激励计划、股权激励计划 | 指 | 上海璞泰来新能源科技股份有限公司 2025 年股票期权激励计划 | | 《激励计划（草案）》 | 指 | 《上海璞泰来新能源科技股份有限公司 2025 年股票期权激励计划（草 | | | | 案）》 | | 独立财务顾问报告、本报告 | 指 | 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司关于上海璞泰来新能源 科技股份有限公司 2025 年股票期权激励计划首次授予事项之独立财务 | | | | 顾问报告 | | 本独立财务顾问 | 指 | 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 | | 股票期权、期权 | 指 | 公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买公 | ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：603659 证券简称：璞泰来 公告编号：2025-018 上海璞泰来新能源科技股份有限公司 关于与海外客户签订合作备忘录的自愿性披露公告 近期，上海璞泰来新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公 司Katop Automation Europe GmbH（以下简称"欧洲嘉拓"）与德国MOLL Batterien GmbH（以下简称"MOLL"）签订《合作备忘录》，双方合作将涵盖从产 品开发到批量生产的项目全生命周期展开合作，具体情况如下： 一、《合作备忘录》签署背景 2023年以来，为快速响应客户需求，公司在欧洲等海外地区组建了销售服务 团队，致力于为海外客户提供良好的本地化解决方案。MOLL Batterien GmbH是一 家知名的德国启动电池制造商，拥有超过75年的生产经验，专门生产符合 OE 标准 的最高品质产品，并致力于电池创新。 鉴于MOLL计划在2025-2026年建设一个钠离子电池工厂，为充分发挥双方优势， 欧洲嘉拓与MOLL于近期完成了《合 ...

文章核心观点 公司监事会对2025年股票期权激励计划拟激励对象名单进行审核及公示，认为激励对象主体资格合法有效 [1][4][5] 公示情况及核查方式 公司对本次拟激励对象的公示情况 - 公司在上海证券交易所网站披露相关文件，还通过内部张榜公示拟激励对象姓名及职务，公示期为2025年3月25日至4月3日，公示期满未收到员工异议 [1][2] 公司监事会对本次拟激励对象的核查方式 - 监事会核查了拟激励对象的名单、身份证件、劳动合同、职务及任职文件等相关信息 [3] 监事会核查意见 - 列入名单人员为公司任职人员，具备相关法律和公司章程规定的任职资格 [4] - 拟激励对象基本情况属实，无虚假隐瞒 [4] - 拟激励对象不存在《管理办法》第八条规定的不得成为激励对象的情形 [4][5] - 拟激励对象符合《激励计划（草案）》规定的激励对象范围 [5] - 拟激励对象不包括公司独立董事、监事、大股东或实际控制人及其亲属 [5]

文章核心观点 公司监事会认为2025年股票期权激励计划拟激励对象符合相关法律、法规及规范性文件规定，主体资格合法、有效 [3] 公示情况及核查方式 - 公司于2025年3月对2025年股票期权激励计划拟激励对象的姓名和职务在公司内部进行公示，公示时间为2025年3月25日至4月3日，共10天，员工可通过书面或口头形式向监事会反映 [1] - 截至公示期满，监事会未收到员工对拟激励对象的异议 [2] - 监事会核查了拟激励对象的名单、身份证件、劳动合同、职务及任职文件等相关信息 [2] 监事会核查意见 - 拟激励对象为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员，具备相关法律、法规和公司章程规定的任职资格 [2] - 拟激励对象不存在最近12个月内被证券交易所或中国证监会及其派出机构认定为不适当人选等六种情形 [2] - 拟激励对象均在本次激励计划确定的激励对象范围内，且不包括单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女 [2]

激励计划会议 - 公司于2025年3月25日召开会议，审议通过2025年股票期权激励计划相关议案[2] 激励对象公示 - 激励计划拟激励对象名单公示时间为2025年3月25日至4月3日，共10天[2] 监事会核查 - 监事会核查拟激励对象相关信息，认为主体资格合法有效[3][4][6] - 拟激励对象符合激励计划规定范围，不包括特定人员[5][6]

担保情况 - 本次为广东卓高、四川紫宸担保金额分别为8000万元、1亿元[2][5] - 累计向广东卓高、四川紫宸提供担保金额分别为9.6亿元、23亿元[2][5] - 2025年度为广东卓高、四川紫宸新增担保金额为1亿元、5亿元[5][11] - 新增担保后公司实际对外担保总额为175.6亿元，占2023年经审计净资产98.79%[3][12] 公司数据 - 广东卓高注册资本4亿元，实收资本3.5亿元[6] - 四川紫宸注册资本22.69亿元，实收资本15.68亿元[6] - 广东卓高2024年半年度总资产13.435792亿元，负债9.946466亿元，净资产3.489326亿元[6] - 四川紫宸2024年半年度总资产34.666553亿元，负债19.276134亿元，净资产15.390419亿元[7] - 广东卓高2024年6月末资产负债率超过70%[3]

文章核心观点 上海璞泰来新能源科技股份有限公司拟召开2025年第二次临时股东大会，审议2025年股票期权激励计划相关议案及放弃参股公司股权转让优先购买权暨关联交易议案，旨在建立长效激励机制、聚焦核心业务发展 [2][7][12]。 会议议程 - 2025年4月10日下午14:00现场会议召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00，地点在上海市浦东新区叠桥路456弄116号公司一楼会议室，由董事会召集，梁丰先生主持 [2] - 会议流程包括宣布开始、宣读须知、推举监票员和计票员、审议各项议案、计票统计、宣布表决结果、休会等待网络投票结果、宣布最终表决结果、律师宣读见证意见、宣读会议决议、宣布大会结束 [2][3] 会议须知 - 设秘书处负责组织工作，13:30开始办理股东签到登记，股东需出示相关文件 [4][5] - 推举两名股东代表计票监票，表决方式为现场投票和网络投票，同一股份只能选一种方式，重复表决以第一次结果为准 [5] - 表决票填写需规范，未填等视为弃权，多选无效，投票结果统计后由监票人宣布 [6] - 股东享有发言权等权利，发言需登记或申请，时间不超5分钟，表决程序中不得发言提问 [6] - 除特定人员外，公司有权拒绝他人进入会场，会场内保持秩序 [7] 会议议案 2025年股票期权激励计划（草案）及其摘要 - 为建立长效激励机制，激发中高层及核心骨干积极性，推动公司发展，编制该计划，关联股东韩钟伟等需回避表决 [7][8] 2025年股票期权激励计划实施考核管理办法 - 为保证激励计划顺利实施，建立健全激励约束机制，拟定该办法，关联股东韩钟伟等需回避表决 [8] 提请股东大会授权董事会办理公司2025年股票期权激励计划有关事项 - 授权董事会确定授予日、调整期权数量和行权价格、办理授予和行权事宜等，关联股东韩钟伟等需回避表决 [9][11] 放弃参股公司股权转让优先购买权暨关联交易 - 参股公司茵地乐10名股东拟将71.00%股权转让给关联方日播时尚，公司拟放弃优先购买权，交易对价142,000.00万元，发行股份支付116,100.00万元，现金支付25,900.00万元 [12][13] - 公司因聚焦核心业务、考虑资金资源配置放弃优先购买权，交易不导致公司权益比例和合并报表范围变更，过去12个月未与关联方进行相关交易 [13][14] - 日播时尚与公司受同一最终控制人梁丰先生控制，构成关联交易但不构成重大资产重组，梁丰等关联董事和股东需回避表决 [15] - 茵地乐股权清晰，无限制转让情形，未涉诉讼等，最近两年财务指标良好，股权结构将发生变化 [18] - 评估选用收益法，茵地乐评估值为200,500.00万元，日播时尚参考评估结果受让股权 [19] 股票期权激励计划详情 目的 - 完善公司治理结构，建立长效激励约束机制，吸引留住人才，提升核心团队凝聚力和企业竞争力，结合股东、公司和核心团队利益，确保发展战略和经营目标实现 [21][22] 管理机构 - 股东大会审议批准计划实施、变更和终止，可授权董事会办理部分事宜 [22] - 董事会是执行管理机构，下设薪酬委员会拟订和修订计划，报董事会、股东大会审议，可在授权范围内办理相关事宜 [22][23] - 监事会是监督机构，对计划发表意见，审核激励对象名单，独立董事征集委托投票权 [23] 激励对象 - 依据法律和职务确定，首次授予激励对象262人，包括董事、高级管理人员和核心骨干员工，不包括独立董事等不适合人员 [24] - 预留授予部分在12个月内确定激励对象，标准参照首次授予，所有激励对象需在考核期内与公司签合同 [24][25] - 激励对象名单在股东大会前公示不少于10天，监事会审核并披露审核及公示情况说明 [25] 股票期权 - 激励工具为股票期权，来源为公司定向发行A股普通股 [25] - 拟授予3,200.00万份，占股本总额1.50%，首次授予2,848.09万份，预留351.91万份，有效期内股权激励计划标的股票总数累计不超股本总额10%，单个激励对象获授不超1% [26][27] - 首次授予部分行权价格为每股15.43元，依据草案公告前1个交易日和60个交易日股票交易均价的80%确定，预留部分行权价格与首次一致 [33][34] 有效期等时间安排 - 有效期自首次授予起至期权全部行权或注销止，最长60个月 [29] - 授予日在股东大会通过后由董事会确定，必须为交易日，60日内完成首次授予相关程序，预留部分12个月内授出 [29] - 等待期为授予日至可行权日，首次授予等待期分别为12、24、36个月，预留部分根据授予时间确定等待期 [29] - 可行权日为有效期内交易日，不得在特定期间行权，首次授予和预留部分行权时间和比例按规定安排 [30][31] - 禁售期按相关法律法规和公司章程执行，董事和高级管理人员有股份转让限制 [32] 授予与行权条件 - 授予条件为公司和激励对象未发生特定情形 [38] - 行权条件包括公司和激励对象未发生特定情形、公司层面业绩考核达标、激励对象个人层面绩效考核达标 [38][39][41] 调整方法和程序 - 若公司有资本公积转增股本等事项，按规定调整股票期权数量和行权价格 [42][44] - 调整由董事会审议通过，律师出具意见，公司及时披露决议和律师意见 [45] 会计处理 - 按相关会计准则，在等待期每个资产负债表日修正预计可行权数量，将服务计入成本或费用和资本公积 [45] - 用Black - Scholes模型计算期权公允价值，预计首次授予对各期会计成本有影响，考虑激励作用业绩提升将高于费用增加 [46][48] 实施程序 - 生效需经董事会、监事会、股东大会审议，公示激励对象名单，独立董事征集投票权，自查内幕交易 [48][49] - 授予需签署协议，董事会、监事会、律师对授予条件发表意见，60日内完成首次授予登记，向证券交易所申请，证券登记结算机构办理登记 [50][51][52] - 行权前确认条件，满足条件的激励对象行权，公司办理登记，涉及注册资本变更向工商部门登记 [52] - 变更在股东大会审议前后分别由董事会或股东大会决定，监事会和律师发表意见 [52][53] - 终止在股东大会审议前后分别由董事会或股东大会决定，律师发表意见，注销未行权期权 [53][54] 权利义务 - 公司有解释执行权，不提供财务资助，履行申报披露义务，配合激励对象行权，不承担因外部原因造成的损失，可注销未行权期权并追偿损失 [54][55] - 激励对象勤勉尽责，按规定行权，自筹资金，行权前不得转让期权，缴纳税费，返还因信息披露问题获得的收益 [55][56] 异动处理 - 公司出现特定情形，计划终止或正常实施，因信息披露问题注销未行权期权并收回收益，董事会可决定注销未行权期权 [56][57] - 激励对象职务变更，期权按规定执行；出现特定情形，注销未行权期权；离职、身故按不同情况处理 [57][58] - 公司与激励对象争议按计划和协议解决，协商不成诉讼解决 [59]

会议安排 - 现场会议于2025年4月10日14:00召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[5] - 会议地点在上海市浦东新区叠桥路456弄116号公司一楼会议室[5] - 大会秘书处于13:30开始办理股东签到、登记事宜[9] - 每位股东发言时间原则上不得超过5分钟[11] 股票期权激励计划 - 公司拟实施2025年股票期权激励计划，拟定考核管理办法，提请股东大会授权办理相关事宜[14][17][20][21] - 2022年激励计划尚在有效期内的股票期权528.09万份、限制性股票76.6296万股，加上本次拟授予3200万份，合计3804.7196万股，占股本总额1.78%[50] - 本激励计划首次授予激励对象262人，约占2023年底员工总数2.25%[56] - 拟授予股票期权3200万份，占股本总额1.50%，首次授予2848.09万份，预留351.91万份[60] - 多位高管获授不同数量股票期权，256名核心骨干员工共获授2328.09万份[62] - 激励计划有效期最长不超过60个月，需在股东大会通过后60日内完成首次授予，预留部分12个月内授出[64][66] - 首次授予等待期为12、24、36个月，行权比例分别为34%、33%、33%[67][69] - 激励对象任职和离职后股份转让有规定，首次授予行权价格为每股15.43元[73][74] - 首次授予考核年度为2025 - 2027年，净利润分别不低于23亿、30亿、39亿元[85] - 若预留部分2025年三季度报告披露后授予，考核年度为2026 - 2027年，净利润要求同首次授予[86] - 业务单元和个人考核有系数规定，激励对象可行权额度按公式计算[86] - 假设2025年4月底首次授予，2848.09万份股票期权需摊销总费用12627.84万元[97] - 预计2025 - 2028年首次授予对会计成本影响分别为5016.06万、4902.08万、2205.48万、504.23万元[97] 股权交易 - 茵地乐10名股东拟将71.00%股权转让给日播时尚，公司拟放弃优先购买权[25] - 转让交易对价142000.00万元，发行股份支付116100.00万元，现金支付25900.00万元[26][27] - 公司持有茵地乐26.00%股权，本次转让不影响权益比例和合并报表范围[28] - 日播时尚与公司受同一最终控制人梁丰先生控制，本次放弃优先购买权构成关联交易，但未构成重大资产重组[29] 茵地乐业绩 - 2024年茵地乐资产总计128,955.47万元，所有者权益总计98,573.44万元，营业收入63,754.73万元，净利润20,367.55万元[38] - 2023年茵地乐资产总计100,268.44万元，所有者权益总计77,908.08万元，营业收入50,346.72万元，净利润18,115.67万元[38] - 茵地乐股东全部权益评估价值为200,500.00万元，较2024年底净资产账面值增值101,926.56万元，增值率103.40%[40]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布25年股票期权激励计划草案，拟向不超874名对象授予3200万份股票期权，约占总股本1.5%，首次授予部分行权价为每股15.43元，对应25 - 28年股权激励费用分别为0.5/0.49/0.2/0.05亿元 [8] - 公司目标利润3年维持同比30%增长，25 - 27年归母净利分别为23/30/39亿元，同比增长51%/30%/30%，超市场预期，彰显管理层信心 [8] - 负极新产能投产拐点将至，预计24年出货13 - 14万吨，同降10%，25年四川一期10万吨产能投产，出货20 - 25万吨，同增50%+，25年负极单吨净利扭亏为盈，贡献2亿+利润，26年单吨净利提升且出货高增长，布局新型CVD硅碳，25年有效产能500吨，年底达1500吨，26年增长明显 [8] - 隔膜、设备及PVDF稳定贡献利润增量，预计25年涂覆膜出货90 - 100亿平，贡献15 - 18亿利润，26 - 27年单位盈利稳定，出货20%左右增长，25年设备贡献利润2亿元左右，26 - 27年基本稳定，PVDF及PAA等贡献2.5亿元左右利润 [8] - 调整公司24 - 26年归母净利为15.3/25.1/33.2亿，同比 - 20%/+65%/+32%，对应PE为27x/16x/12x，给予25年25x PE，目标价29.3元，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|15464|15340|13678|17394|21990| |同比（%）|71.90|(0.80)|(10.84)|27.17|26.42| |归母净利润（百万元）|3104|1912|1525|2509|3323| |同比（%）|77.53|(38.42)|(20.23)|64.51|32.48| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.45|0.89|0.71|1.17|1.55| |P/E（现价&最新摊薄）|13.30|21.60|27.08|16.46|12.42|[1] 市场数据 - 收盘价19.32元，一年最低/最高价10.40/22.57元，市净率2.24倍，流通A股市值41275.23百万元，总市值41290.03百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.63元，资产负债率54.27%，总股本2137.17百万股，流通A股2136.40百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|28669|23261|27081|33858| |非流动资产|15006|16679|18029|19125| |资产总计|43675|39940|45109|52983| |流动负债|20391|14851|17362|21715| |非流动负债|4554|4554|4554|4554| |负债合计|24945|19405|21916|26269| |归属母公司股东权益|17774|19331|21614|24638| |少数股东权益|956|1204|1579|2075| |所有者权益合计|18730|20535|23193|26714| |负债和股东权益|43675|39940|45109|52983|[9] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|15340|13678|17394|21990| |营业成本(含金融类)|10287|9641|12070|15335| |税金及附加|113|123|157|198| |销售费用|214|191|226|286| |管理费用|648|574|696|836| |研发费用|961|848|1061|1319| |财务费用|76|112|116|143| |加:其他收益|328|287|330|418| |投资净收益|24|27|35|44| |公允价值变动|29|0|10|10| |减值损失|(1058)|(550)|(250)|(110)| |资产处置收益|(1)|0|0|0| |营业利润|2364|1951|3194|4234| |营业外净收支|(12)|(3)|10|10| |利润总额|2351|1948|3204|4244| |减:所得税|214|175|320|424| |净利润|2137|1773|2883|3820| |减:少数股东损益|225|248|375|497| |归属母公司净利润|1912|1525|2509|3323| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.89|0.71|1.17|1.55| |EBIT|2412|2299|3184|4016| |EBITDA|3177|3338|4545|5629| |毛利率(%)|32.94|29.51|30.61|30.26| |归母净利率(%)|12.46|11.15|14.42|15.11| |收入增长率(%)|(0.80)|(10.84)|27.17|26.42| |归母净利润增长率(%)|(38.42)|(20.23)|64.51|32.48|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1118|3374|7243|9821| |投资活动现金流|(4984)|(2688)|(2665)|(2656)| |筹资活动现金流|6592|(5181)|(1217)|(536)| |现金净增加额|2731|(4494)|3361|6629| |折旧和摊销|765|1039|1361|1614| |资本开支|(3955)|(2703)|(2690)|(2690)| |营运资本变动|(2868)|(333)|2545|4104|[9] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|8.31|9.04|10.11|11.52| |最新发行在外股份（百万股）|2137|2137|2137|2137| |ROIC(%)|8.88|7.79|10.90|12.46| |ROE - 摊薄(%)|10.75|7.89|11.61|13.49| |资产负债率(%)|57.11|48.58|48.59|49.58| |P/E（现价&最新股本摊薄）|21.60|27.08|16.46|12.42| |P/B（现价）|2.32|2.14|1.91|1.68|[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布25年股票期权激励计划草案，拟向不超874名对象授予3200万份股票期权，约占总股本1.5%，首次授予部分行权价为每股15.43元，对应25 - 28年股权激励费用分别为0.5/0.49/0.2/0.05亿元 [8] - 公司目标利润3年维持同比30%增长，25 - 27年归母净利分别为23/30/39亿元，同比增长51%/30%/30%，超市场预期，彰显管理层信心 [8] - 负极新产能投产拐点将至，预计24年出货13 - 14万吨，同降10%，25年起四川一期10万吨产能投产，出货20 - 25万吨，同增50%+，25年负极单吨净利扭亏为盈，贡献2亿+利润，26年单吨净利提升且出货高增长，布局新型CVD硅碳，25年有效产能500吨，动力客户放量，年底达1500吨，26年增长明显 [8] - 隔膜、设备及PVDF稳定贡献利润增量，预计25年涂覆膜出货90 - 100亿平，贡献15 - 18亿利润，26 - 27年单位盈利稳定，出货20%左右增长，预计25年设备贡献利润2亿元左右，26 - 27年基本稳定，预计PVDF及PAA等贡献2.5亿元左右利润 [8] - 调整公司24 - 26年归母净利为15.3/25.1/33.2亿，同比 - 20%/+65%/+32%，对应PE为27x/16x/12x，给予25年25x PE，目标价29.3元，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|15464|15340|13678|17394|21990| |同比（%）|71.90|(0.80)|(10.84)|27.17|26.42| |归母净利润（百万元）|3104|1912|1525|2509|3323| |同比（%）|77.53|(38.42)|(20.23)|64.51|32.48| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.45|0.89|0.71|1.17|1.55| |P/E（现价&最新摊薄）|13.30|21.60|27.08|16.46|12.42|[1] 市场数据 - 收盘价19.32元，一年最低/最高价10.40/22.57元，市净率2.24倍，流通A股市值41275.23百万元，总市值41290.03百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.63元，资产负债率54.27%，总股本2137.17百万股，流通A股2136.40百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|28669|23261|27081|33858| |非流动资产|15006|16679|18029|19125| |资产总计|43675|39940|45109|52983| |流动负债|20391|14851|17362|21715| |非流动负债|4554|4554|4554|4554| |负债合计|24945|19405|21916|26269| |归属母公司股东权益|17774|19331|21614|24638| |少数股东权益|956|1204|1579|2075| |所有者权益合计|18730|20535|23193|26714| |负债和股东权益|43675|39940|45109|52983|[9] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|15340|13678|17394|21990| |营业成本(含金融类)|10287|9641|12070|15335| |营业利润|2364|1951|3194|4234| |利润总额|2351|1948|3204|4244| |净利润|2137|1773|2883|3820| |归属母公司净利润|1912|1525|2509|3323| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.89|0.71|1.17|1.55| |毛利率(%)|32.94|29.51|30.61|30.26| |归母净利率(%)|12.46|11.15|14.42|15.11| |收入增长率(%)|(0.80)|(10.84)|27.17|26.42| |归母净利润增长率(%)|(38.42)|(20.23)|64.51|32.48|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1118|3374|7243|9821| |投资活动现金流|(4984)|(2688)|(2665)|(2656)| |筹资活动现金流|6592|(5181)|(1217)|(536)| |现金净增加额|2731|(4494)|3361|6629| |折旧和摊销|765|1039|1361|1614| |资本开支|(3955)|(2703)|(2690)|(2690)| |营运资本变动|(2868)|(333)|2545|4104|[9] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|8.31|9.04|10.11|11.52| |最新发行在外股份（百万股）|2137|2137|2137|2137| |ROIC(%)|8.88|7.79|10.90|12.46| |ROE - 摊薄(%)|10.75|7.89|11.61|13.49| |资产负债率(%)|57.11|48.58|48.59|49.58| |P/E（现价&最新股本摊薄）|21.60|27.08|16.46|12.42| |P/B（现价）|2.32|2.14|1.91|1.68|[9]