文章核心观点 - 关注零食、美妆等具备礼品属性的品类及电商代运营商 [1] 分组1：微信“蓝包”功能情况 - 2025年开年微信“蓝包”（送礼物）功能加快用户裂变，除初次灰度测试用户外，曾在微信小店购买产品或成功接收礼物的用户均自动开通送礼物功能，有望加速裂变 [2] 分组2：微信小店相关计划及模式 - 微信小店发布私域激励计划，鼓励商家在多场景内推广小店 [3] - 微信小店被统一为电商入口，有望与微信各内容、用户场景结合，组成多元化电商模式，如微信小店 + 微信群/个人裂变为社交电商、微信小店 + 搜索为货架电商等 [3] - 小店“送礼”有望成为社群裂变的契机，为中长期微信电商生态发展打下良好的商家与用户基础 [3] 分组3：受益品类 - 考虑微信送礼物功能目前更偏心意传达，预计初期客单价偏低，1、2月迎来年货节、情人节等送礼场景，具备礼品、社交属性的情感新消费品类如咖啡、零食、美妆个护等有望优先受益于微信小店的“送礼”功能 [3]

文章核心观点 - 股指估值和点位高度取决于流动性与风险偏好，近期风险偏好下降致股指震荡区间下移，春节前企稳，春节 - 两会期间有望反弹 [1] 分组1：影响股指估值和点位的因素 - 目前缺乏增长预期假设，股指估值和点位高度取决于流动性（乐观者数量）与风险偏好（乐观水平） [1] 分组2：近期股指情况 - 近期整体风险偏好逐级下降，下一阶段股指震荡区间下移 [1] 分组3：过去三个月股市核心动力 - 过去三个月经济表现、盈利增长与地缘摩擦对股市虽重要但非关键，核心动力是政策预期推高整体风险偏好与乐观水平 [1] 分组4：未来股市走势预期 - 随着风险释放会出现防守反击机会，预计农历春节前股指企稳，春节 - 两会期间伴随流动性回补、地方两会产业预期和全国两会政策预期推动股市反弹 [1]

市场扩张和并购 - 公司拟换股吸收合并海通证券并募集配套资金[1] - 上交所并购重组审核委员会定于2025年1月9日审核本次交易申请[1] - 本次交易尚需上交所、中国证监会及其他监管机构批准方可实施[2] 其他 - 公司信息以在上交所网站及指定媒体公告为准[2] - 公告发布时间为2025年1月3日[3]

海通证券股份有限公司 并募集配套资金暨关联交易报告书（草案） （上会稿） | 吸收合并方 | 被吸收合并方 | | --- | --- | | 国泰君安证券股份有限公司 | 海通证券股份有限公司 | | 中国（上海）自由贸易试验区商城路618号 | 上海市广东路689号 | | 股票代码：601211 | 股票简称：国泰君安 | 上市地点：上海证券交易所 | | --- | --- | --- | | 股票代码：02611 | 股票简称：国泰君安 | 上市地点：香港联合交易所 | | 股票代码：600837 | 股票简称：海通证券 | 上市地点：上海证券交易所 | | 股票代码：06837 | 股票简称：海通证券 | 上市地点：香港联合交易所 | 国泰君安证券股份有限公司 换股吸收合并 吸收合并方独立财务顾问 被吸收合并方独立财务顾问 二〇二五年一月 国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金暨关联交易报告书 吸收合并双方声明 一、吸收合并双方及其全体董事、监事、高级管理人员保证本报告书及其摘 要内容的真实、准确、完整，对其虚假记载、误导性陈述或重大遗漏负相应的法 律责任。 二、吸 ...

| 股票代码：601211 | 股票简称：国泰君安 | 上市地点：上海证券交易所 | | --- | --- | --- | | 股票代码：02611 | 股票简称：国泰君安 | 上市地点：香港联合交易所 | | 股票代码：600837 | 股票简称：海通证券 | 上市地点：上海证券交易所 | | 股票代码：06837 | 股票简称：海通证券 | 上市地点：香港联合交易所 | 国泰君安证券股份有限公司 换股吸收合并 海通证券股份有限公司 并募集配套资金暨关联交易报告书（草案） 摘要（上会稿） | 吸收合并方 | 被吸收合并方 | | --- | --- | | 国泰君安证券股份有限公司 | 海通证券股份有限公司 | | 中国（上海）自由贸易试验区商城路618号 | 上海市广东路689号 | 吸收合并方独立财务顾问 被吸收合并方独立财务顾问 二〇二五年一月 国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金暨关联交易报告书摘要 吸收合并双方声明 本报告书摘要的目的仅为向公众提供有关本次交易的简要情况，并不包括重 组报告书全文的各部分内容。重组报告书全文同时刊载于上海证券交易所网站。 一、吸收 ...

2025 年 1 月 2 日，公司收到上海证券交易所（以下简称"上交所"）出具的 《关于国泰君安证券股份有限公司吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套 资金暨关联交易的审核中心意见落实函》（上证上审（并购重组）〔2025〕1 号） （以下简称"《落实函》"）。国泰君安、海通证券及相关中介机构根据《落实 函》的要求，对《国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公 司并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》（以下简称"草案"）进行了修 订，并于 2025 年 1 月 2 日在上交所网站（www.sse.com.cn）披露了草案（上会 稿）。 相较公司于 2024 年 12 月 30 日披露的草案（修订稿），草案（上会稿）主 要修订情况为更新封面"上会稿"名称、更新文件落款日期等。 特此公告。 国泰君安证券股份有限公司董事会 证券代码：601211 证券简称：国泰君安 公告编号：2025-002 国泰君安证券股份有限公司 关于换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集 配套资金暨关联交易报告书（草案）（上会稿） 修订说明的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏 ...

文章核心观点 - 2023 - 2024年中国航空业供需持续恢复，阶段性印证票价与盈利中枢上升逻辑，2025年供需恢复趋势确定，盈利中枢上升将开启 [1][5] 供给端 - 国内减班国际增班趋势持续，免签政策有望加速宽体机错配问题改善与国内过剩运力消化 [3] 需求端 - 中国航空消费仍处初级阶段，需求具韧性且有内生增长动能，2025年期待政策提振 [2] 收益策略 - 12月淡季初现积极改变，客座率回落而票价明显上升 [6] 策略影响 - 积极策略将利好春运旺季表现，更有望加速2025年盈利中枢上升 [4]

文章核心观点 - 发展氢能成全球主要经济体共识，电解水设备市场增长快，未来燃料电池汽车销量将不断增长 [1][2][5][6] 分组1：氢能发展背景 - 工业化使化石燃料消耗加剧全球变暖和极端气候问题，推动可再生清洁能源发展成全球趋势 [4] - 氢能源是可再生且零排放能源，被看作21世纪“终极能源”，是全球能源转型关键方向 [2] 分组2：政策支持 - 截至2024年9月超50个国家和地区发布氢能战略 [3] 分组3：市场现状 - 得益于政策支持、企业重视和新进入者涌现，电解水设备市场保持极快增长速度 [1] 分组4：市场前景 - 未来随着各国氢能战略推进、技术进步和基础设施完善，全球燃料电池汽车销量将不断增长 [6]

文章核心观点 - 中国航空业有盈利中枢上升的超预期长逻辑，2025年供需恢复趋势确定将开启盈利中枢上行，市场对航空长逻辑预期仍处低位 [1][2] 2025年春运情况 - 2024年春运国内票价基数较高，积极策略助力2025年春运旺季票价市场化效应再次展现 [3] - 预计2025年春运需求旺盛且国内增班有限，业界供需预期乐观，叠加油价压力改善，有望展现超预期盈利弹性，催化乐观预期 [4] - 目前业界对春运预期乐观，部分航司预售票价策略积极延续2024年春运 [5]

利率走势与政策影响 - 2024年四季度以来利率呈现快速下行态势 符合央行"引导利率下行"的政策方向 预期能够有效下压实际利率 [1] - 10月以来 LPR下调 地方化债 公积金贷款利率调整等政策接连推出 引导名义利率快速下行 [2] - 当前名义利率的快速下行已经对实际利率有所下压 后续经济修复带来的通胀回升将引导实际利率进一步下行 [2] 房地产行业展望 - 随着风险逐步化解 远期业务的价值将逐步体现在估值上 [3] - 继续看好2025年房地产板块的资源整合和重组型机会 [3] - 开发类公司也将逐级上行 [3]