公司深度分析 2024 年 02 月 28 日 华 利集团(300979.SZ) 证券研究报告 运动鞋制造劲旅，扩张步伐可期 其他纺织 投资评级 买入-A 运动鞋制造领先企业：华利集团从事运动鞋履的开发设计、生产与 首次评级 销售，主要客户以全球知名运动品牌为主，包括 Nike、VF、Puma、 6个月目标价 79.00元 Under Armour、Lululemon等。华利目前已形成以中山为管理总部， 股价 (2024-02-27) 56.73元 东南亚为生产基地的跨国布局，生产基地以越南为主。公司近年来产 量提升明显，从 2017年年产量1.3 亿双提升至2022年的2.2亿双， 交易数据 过去 5 年 CAGR+11%，产能利用率一直保持高位。未来随着印尼新工 总市值(百万元) 66,203.91 厂的产能释放，以及耐克业务线持续渗透叠加新兴品牌发力，未来产 流通市值(百万元) 8,286.97 量持续提升的空间广阔。 总股本(百万股) 1,167.00 运动鞋行业库存压力犹在，耐克去库节奏更佳：从全球零售额规模 流通股本(百万股) 146.08 角度看，运动鞋服仍是鞋服品类中增长更佳的板块，其中运动鞋 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 行业专题 2024 年 02 月 26 日 医 药 证券研究报告 合成生物学行业专题系列二：生物制造 投资评级 领先大市-A 产业升级，医药行业多点开花 维持评级 合成生物推动产业升级，制药企业把握黄金机遇。集采后制药 首选股票 目标价（元） 评级 企业毛利率呈现下滑趋势，2019 年SW化学制药、SW 原料药、SW 化学制剂板块毛利率分别为50.75%、34.94%、54.97%，2022 年分 别下滑至46.40%、31.01%、50.69%。当前国内合成生物行业快速 发展，为医药企业提供创新升级选择，叠加初创合成生物平台及 行业表现 产品公司快速发展，国内高校及科研院所承担重要平台角色，可 为具备产业化基础的企业提供技术赋能，制药企业有望通过内生 医药 沪深300 39% +外延逐步实现从合成生物技术平台构建到产品落地的战略布局。 29% 19% 9% -1% 合成生物技术或将是医药原料合成的理想手段。理论上，在底 -11% 盘细胞被高度驯化后，天然产物大都可以实现异源合成，从而替 -21% -31% 代传统植物提取法和化工路线，我们以红没药醇为例， ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 国投证券宏观定期报告 周度经济观察 ——利率下行仍在途中 袁方1束加沛2 2024 年 02 月 27 日 内容提要 当前房地产行业面临的流动性压力仍然较大，地产销售数据的表现显著弱 于季节性。在此背景下，近期房地产供应和需求端政策密集出台，但效果尚不明 显。 权益市场流动性压力的缓解推动指数超跌反弹，但市场能否转入趋势反转， 仍然依赖于基本面和经济政策的走向，这一信号的确认需要时间。 中期来看，考虑到经济的减速、资本报酬率的下降，以及未来政策利率相应 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 02 月 27 日 博 众精工(688097.SH) 证券研究报告 业绩稳健增长，柔性线和 MR 贡献增量 其他专用机械 投资评级 买入-A 事件： 维持评级 公司发布2023年业绩快报，全年实现营业收入48.4亿元，同比+0.6%， 6 个月目标价 33.96元 扣非后归母净利润3.3 亿元，同比+4.45%，归母净利润3.96 亿元， 股价 (2024-02-26) 26.53元 同比+19.4%。 交易数据 营收稳健增长，产品结构改善致盈利能力提升 总市值(百万元) 11,849.57 流通市值(百万元) 2,464.82 2023 年，公司 3C 领域新产品——柔性模块化生产线取得突破，截止 2023/11/6 日公告，公司共交付 40 余条生产线，为公司业绩贡献新 总股本(百万股) 446.65 的增长点；此外，公司针对大客户的MR 生产设备已完成部分交付并 流通股本(百万股) 92.91 形成销售收入。2023年全年公司实现营业收入48.4亿元，同比+0.6%； 12 个月价格区间 19.33/34.66元 产品结构改善 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 02 月 27 日 石 头科技(688169.SH) 证券研究报告 Q4 单季度内外销收入保持快速增长 小家电Ⅱ 投资评级 买入-A 事件：石头科技发布 2023 年业绩快报：公司 2023 年实现收入 维持评级 86.5 亿元，YoY+30.5%；归母净利润 20.5 亿元，YoY+73.6%；扣 6个月目标价 391元 非业绩 18.3亿元，YoY+52.7%。经折算，Q4单季度实现收入 29.7 股价 (2024-02-26) 327.30元 亿元，YoY+32.6%；归母净利润 6.9亿元，YoY+111.3%；扣非业绩 5.8 亿元，YoY+69.5%。公司 Q4 实际业绩表现略低于此前的业绩 交易数据 预告中值（Q4业绩预告中值：归母净利润 7.4亿元，扣非业绩 6.5 总市值(百万元) 43,032.58 亿元），但公司 Q4收入延续快速增长态势。 流通市值(百万元) 43,032.58 石头在国内市场发布双机械臂扫地机，产品竞争力有望提升： 总股本(百万股) 131.48 2023Q4 石头扫地机国内线上销售额 Yo ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 02 月 26 日 亿 联网络(300628.SZ) 证券研究报告 短期行业需求疲软业绩承压，中长期发 通信终端及配件 投资评级 买入-A 展逻辑不改 维持评级 6个月目标价 34.20元 事件： 股价 (2024-02-26) 29.14元 2024年 2月23日，公司发布2023 年度业绩快报。2023 年公司实 现营业收入 43.58亿元，同比下降 9.40%；实现归母净利润 20.23 交易数据 亿元，同比下降 7.08%；实现扣非归母净利润 18.01 亿元，同比 总市值(百万元) 35,450.02 下降 12.38%；基本每股收益为 1.60元，同比下降 7.08%。 流通市值(百万元) 20,280.69 总股本(百万股) 1,263.82 短期海外行业需求承压下行，分季度处于修复趋势： 流通股本(百万股) 723.02 2023 年海外环境恶化，行业需求疲软，但从分季度来看仍处于修 12个月价格区间 24.0/85.05元 复趋势。由于去库存周期叠加部分行业需求受混合办公趋势影响 有所转移，公司桌面通信终端业务全年 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 行业快报 2024 年 02 月 27 日 机 械 证券研究报告 海内外产业进度加速，人形机器人迎落 投资评级 领先大市-A 地年 维持评级 海外 AI快速发展，加快推动机器人产业应用落地。机器人作为 人工智能下一代具身智能的最佳载体，其本质是人工智能、感知 行业表现 及执行单元的结合，运动规划加处理系统依赖底层 AI 芯片、算 机械 沪深300 法、模型的进步，当前制约机器人应用落地的最核心瓶颈亦是软 37% 27% 件算法，2024年以来AI的迅速发展将显著助力机器人产业提速， 17% 7% 人形机器人有望迎来产业落地年，实现 0-1 的突破。2 月以来， -3% -13% 伴随着 OpenAI 文生视频大模型 Sora 及谷歌新一代 Gemini 1.5 -23% -33% Pro 的发布，AI 多模态领域实现跨越式发展。同时，英伟达宣布 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 成立“GEAR”部门进行通用具身智能体研究，并且将于 3 月 18- 资料来源：Wind资讯 21 日举办的 GTC 2024 会议上发布加速计算、生 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 行业专题 2024 年 02 月 26 日 白 酒 证券研究报告 专题：红包政策弱化反映的厂商新矛盾 投资评级 领先大市-A 现象：红包政策对渠道积极性刺激效果边际减弱。2021 年前后 维持评级 各大酒企将红包政策作为抢占市场份额的重要手段，纷纷加大力 度与投入范围，并延续至今。进入 2024 年春节，我们发现红包政 首选股票 目标价（元） 评级 策的刺激效果在减弱，厂家针对渠道和终端的政策依旧在持续， 但终端积极性不高。背后的本质是终端意识到，红包政策让利的 基础是稳定的价盘预期，而返利政策同质化叠加需求偏弱，导致 当前价格承压且趋势不明朗，使得经销商和终端赚钱预期降低， 行业表现 从而表现为红包政策效果弱化。 白酒 沪深300 归因：倒挂背景下，控盘分利模式推行陷入困境。当下多数酒 35% 企渠道利润分配都在某种程度上采用或借鉴了“控盘分利”模式， 25% 而红包政策则在“控盘分利”的消费者端扮演了重要角色。红包 15% 5% 政策效用弱化，究其根本是“控盘分利”模式在逆境（需求弱， -5% 价格倒挂且预期悲观）下推行所遇到的难题。该模式在上行周期 ...