农林牧渔行业 深 买入 （维持） 精进内功 穿越周期 深 度 牧原股份（002714）深度报告 度 研 研 2024 年 2 月 29 日 究 投资要点： 究 魏红梅 ◼ 公司是我国生猪养殖一体化龙头。公司始创于1992年，于2012年养猪 SAC执业证书编号： 事业走出河南，2014年在深交所上市，2019年延伸产业链开启屠宰业 S0340513040002 务。历经30余年发展，公司现已形成集饲料加工、种猪选育、种猪扩 电话：0769-22119410 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 繁、商品猪饲养、屠宰肉食等环节于一体的猪肉产业链。2023年，公 司生猪出栏量达到6382万头，生猪养殖产能已超过7,800万头/年。 分析师：黄冬祎 ◼ 屠宰肉食业务不断发展壮大。公司自2008年起开始关注肉食屠宰业务 SAC执业证书编号： 发展。2019年，公司正式布局屠宰业务，在养殖集中区域就近屠宰生 S0340523020001 猪，从“运猪”到“运肉”，助力实现养殖屠宰匹配、产销顺畅衔接。公司 电话：0769-22119410 屠宰业务快速发展。截至2023年6月末，公司已在河南、山东、安徽、 邮箱： hu ...

电子行业 深 超配 电子行业深度报告 （首次） 度 折叠手机出货量有望快增，关注价值量提升环节 报 告 2024 年 2 月 29 日 投资要点： 罗炜斌  折叠手机成为智能手机新的发展方向。面对在光学、声学领域的创新瓶 SAC执业证书编号： 颈，终端厂商近年将创新焦点放在手机外观设计上，一改过去直板屏手 S0340521020001 机的设计，密集推出可折叠手机产品。经过几年发展，折叠手机无论是 电话：0769-22110619 屏幕尺寸、便携性、还是软件适配上，都较前期有较大幅度提升。同时， 邮箱： 折叠手机价格不断下探，2023年我国折叠手机平均售价为9,107元，相 luoweibin@dgzq.com.cn 较于2019年平均售价大幅下降7,392元，对消费者的吸引力不断提升。 目前多个终端厂商基本保持一年推出两款折叠手机的节奏，积极抢占市 陈伟光 场份额。除此之外，苹果亦积极推进折叠手机及平板的研发；而华为、 SAC执业证书编号： 三星则加快三折屏手机的研发。 S0340520060001 电话：0769-22119430  折叠手机出货量有望快速增长，国产终端份额有望提升。2023年全球折 ...

环保行业 深 标配（维持） 量价有望齐升，协同打好“碧水保卫战” 度 环保行业之污水治理领域深度报告 研 2024 年 2 月 29 日 究 投资要点： 分析师：刘梦麟 ◼ 污水治理是人居环境与生态环境中不可缺少的一环。水环境在我国绿色 SAC执业证书编号： 生态文明建设中占重要地位。近期印发的《关于全面推进美丽中国建设 S0340521070002 的意见》中也提到“持续深入打好碧水保卫战”以及“加快补齐城镇污 电话：0769-22110619 水收集和处理设施短板”等内容。在人们的日常生活中，处处离不开对 邮箱： 水资源的利用，进而产生大量的废水污水，并伴随着待解决的水污染问 liumenglin@dgzq.com.cn 题。近几年随着我国经济发展提升以及对于城乡环境水平的重视加深， 对水资源的利用以及产生的污水也与日俱增。近五年全国污水排放量持 分析师：谢少威 续上升，到2022年已达638.97亿立方米；而全国污水处理总量也同样随 SAC执业证书编号： 着持续上升，到2022年达626.89亿立方米。与此相对应的，全国污水处 S0340523010003 理厂数量及处理能力也在近五年持续增加，到202 ...

电力设备及新能源行业 深 超配（维持） 电力设备及新能源行业之虚拟电厂专题报告 度 研 聚沙成塔，电尽其用 究 2024 年 2 月 29 日 投资要点：  虚拟电厂作为新型智能电网技术，有望向市场化交易的发展阶段迈 分析师：刘兴文 进。2023年9月，国家发改委和国家能源局印发《电力现货市场基本 SAC执业证书编号： 规则（试行）》，其中提到，要“推动分布式发电、负荷聚合商、 S0340522050001 电话：0769-22119416 储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易。”我国虚拟电厂处于早 邮箱：liuxingwen@dgzq.com.cn 期发展阶段，目前以邀约型模式为主，未来虚拟电厂等新兴市场主 体参与电力市场交易将增大其参与电力市场交易的盈利空间，虚拟 研究助理：苏治彬 电厂行业有望向市场化交易的发展阶段迈进。 SAC执业证书编号： S0340121070105  虚拟电厂参与市场机制，推进“源网荷储一体化”发展。新能源发 电话：0769-22110925 电具有间歇性、波动性和随机性等特点，对电网安全性和稳定性带 邮箱：suzhibin@dgzq.com.cn 来挑战。随着大规模新能源装 ...

机械设备行业 标配 底部筑底，复苏在即 （维持） 深 机械设备行业 2023年报业绩前瞻 度 2024 年 2 月 29 日 研 投资要点： 究 分析师：谢少威 ◼ 机械设备板块整体业绩：机械设备行业2023年处于“底部筑底，复苏在 SAC执业证书编号： 即”阶段，随着库存触底，下游需求逐渐回暖，行业景气度将逐渐回升。 S0340523010003 剔除ST股、B股、北交所等相关个股，申万（2021）机械设备517家上市企 电话：0769-23320059 邮箱： 业中，246家企业披露中报业绩预告，占比47.58%。其中，140家企业预计 xieshaowei@dgzq.com.cn 2023年业绩实现增长，占比56.91%。 ◼ 细分领域2023年业绩情况：（1）机床工具：2023年下半年，下游制造业 需求仍相对较弱，四季度上市公司业绩受一定影响。随着库存去化接近尾 声，下游需求逐渐回暖。在已披露2023年业绩的11家企业中，约六成企业 预计2023年业绩正向增长；（2）工程机械：国家及各地方政府颁布多项 政策助力下游景气度回升。2023年挖机国内累计销量同比下降约40%，处 于筑底阶段，静待周期复苏。受 ...

基础化工行业 标配（维持） 特种工程塑料专题报告（一） 深 度 PEEK、LCP 材料需求潜力大，国产替代空间广阔 研 2024 年 2 月 29 日 投资要点： 究 ◼ 特种工程塑料发展潜力大，国产替代空间广阔。特种工程塑料指综合 性能较高，长期使用温度在150℃以上的一类工程塑料，包括聚苯硫醚 （PPS）、聚酰亚胺（PI）、聚醚醚酮（PEEK）、液晶聚合物（LCP） 分析师：卢立亭 及聚砜（PSF）等。鉴于我国特种工程塑料产业起步较晚，其生产规模 SAC执业证书编号： 及技术水平与国际先进企业存在一定差距，因此国内对该类材料的需 S0340518040001 求主要依赖进口。据弗若斯特沙利文报告显示，2021年中国特种工程 电话：0769-22177163 塑料整体自给率仅为36%，进口依赖度高，其中聚苯硫醚（PPS）、聚 邮箱：luliting@dgzq.com.cn 芳醚酮（PAEK）自给水平较高，分别达到65%和50%，其余产品自给率 均不足50%，本文重点探讨的PEEK、LCP材料2020年我国的自给率仅分 别为25%和20%。 ◼ PEEK：需求前景广阔，产能提升周期长。需求端，随着新能源、机器 ...

家用电器行业 深 买入 （维持） 聚焦制冷主业，开拓热管理蓝海市场 度 盾安环境（002011）深度报告 研 2024 年 2 月 28 日 究 投资要点： ◼ 重新聚焦主业，走出财务困境。2018年开始，盾安环境逐步剥离非核心 分析师：谭欣欣 业务，重新聚焦制冷事业。2021-2022年，格力电器入主盾安环境，帮 SAC执业证书编号： 助公司解决债务问题。2021年开始，盾安的营收恢复增长，2022年突破 S0340523030001 百亿，2023年前三季度营业总收入达到84.45亿元，同比增长15.48%。 电话：0769-22119410 邮箱：tanxinxin@dgzq.com.cn ◼ 制冷配件领域：空调能效升级催化电子膨胀阀需求，盾安环境率先受益。 受政策刺激，我国变频空调放量。2023年，我国家用空调中变频产品销 量11,984万台，占比70.3%，空调出口方面，变频空调仍有较大提升空 间。高能效变频空调的市场需求持续增长，将带动电子膨胀阀等主要高 主要数据 2024年2月28日 效产品零部件的需求增长。盾安环境作为全球电子膨胀阀龙二企业，将 收盘价(元) 12.15 受益于阀件节能部件需求 ...

交通运输行业 深 增持 （维持） 稳收益高分红获青睐，改扩建带动车流增长 度 皖通高速（600012）深度报告 研 2024 年 2 月 28 日 究 投资要点： 分析师：邓升 亮 ◼ 公司是安徽省唯一公路类上市公司。皖通高速于1996年在香港联交所上 SAC执业证书编号： 市，2003年上交所上市，是安徽省内唯一的公路类上市公司。公司实控 S0340523050001 人为安徽省国资委，通过安徽省交通控股集团持有公司31.63%股份，第 电话：0769-22119410 二大股东为招商公路，大股东均为央国企。公司主营业务为投资、建设、 邮箱： 运营及管理安徽省境内的部分收费公路，2023年上半年通行费收入占总 dengshengliang@dgzq.com.cn 营收比重的88.61%。公司拥有合宁高速、宣广高速、高界高速等多条安 徽省重要收费公路的部分或全部路段收费权，截至2023年6月30日，皖 通高速拥有的营运公路里程已达609公里，管理的收费公路总里程达 5,126公里。 主要数据 2024年2月27日 ◼ 稳收入高分红获资金青睐。近期皖通高速股价走势亮眼，我们认为或与 收盘价(元) 13.21 公 ...

银行业 深 超配 （维持） 拥抱确定性，关注板块内部轮动机会 度 银行业深度报告 研 2024 年 2 月 28 日 究 投资要点： 分析师：卢立 亭 ◼ 行情复盘：1月“高股息”板块防御属性凸显。1月整个大盘情绪走弱， SAC执业证书编号： 个股板块呈跌多涨少，仅煤炭、银行等高股息板块收涨；机械设备、医 S0340518040001 药生物、国防军工、计算机和电子等板块跌幅靠前。其中，截至2024年 电话：0769-22177163 1月末，申万银行业本月上涨6.17%，跑赢沪深300指数12.46个百分点， 邮箱：luliting@dgzq.com.cn 在申万31个行业中排名第2，城商行板块表现较优。 研究助理：吴晓彤 ◼ 2023年商业银行经营数据：净息差和不良率延续下行。2023年，商业银 SAC执业证书编号： 行累计实现净利润2.38万亿元，同比增长3.24%，增幅较去年同期收缩 S0340122060058 2.2个百分点。资产规模方面，国有大行继续发挥信贷投放的“头雁”作 电话：0769-22119430 用，考虑在2023年下半年万亿国债与特殊再融资债券的加速发行下，国 邮箱： 有行的非信贷 ...

食品饮料行业 深 超配 （维持） 顺应趋势，优者恒优 度 预制菜行业深度报告 研 2024 年 2 月 28 日 究 投资要点： 分析师：魏红梅 ◼ 我国预制菜市场规模稳步增长，份额有望向龙头企业靠拢。由于预制 SAC执业证书编号： 菜具有方便、快捷、品类多样等特点，消费者对其认知度不断提升，我 S0340513040002 国预制菜市场规模近几年保持双位数增长。目前我国预制菜行业玩家 电话：0769-22119462 众多，竞争格局较为分散。预计在品牌影响力、制度逐步规范、冷链技 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 术、食品安全等因素影响下，我国预制菜市场份额有望向龙头企业靠 分析师：黄冬祎 拢。 SAC执业证书编号： ◼ 多因素推动我国预制菜行业发展。政策端：近几年我国相继推出推动 S0340523020001 预制菜高质量发展的措施，扶持与规范行业发展，激发企业经营积极 电话：0769-22119410 性。与此同时，部分省份还推出了预制菜产业联盟、预制菜研究院等促 邮箱： 行 huangdongyi@dgzq.com.cn 进行业健康可持续发展。餐饮端：餐饮复苏回暖、企业降本增效、餐饮 业 连锁化 ...