公司业绩 - 金盘科技营收、净利润及外销订单均创新高[45][45][45] - 伊戈尔电气公司年度营收达到36.3亿元，同比增长28.68%[49] - 广东明阳电气公司总营业收入突破49.48亿元，同比增长52.91%[53] - 广东明阳电气公司净利润达到4.98亿元，同比增长87.67%[53] - 江苏华辰实现2023年营收和净利润快速增长，五年复合增长率保持较高水平[57] - 三变科技持续聚焦变压器市场，2023年度业绩持续增长[60][61] 市场趋势 - 美国市场对变压器需求大，主要来自存量更新、制造业回流和新能源驱动力[27] - 美国电网基础设施老化严重，超过半数的基础设施使用年限已超过20年[28] - 美国新能源发电量增长推动了变压器市场需求增加，特别是风能和太阳能项目[29][31] - 中国电力变压器出口至美国金额逐年增加，2022、2023年分别增长60.52%和17.21%[32][33] - 交通运输电气化和新能源汽车销量增长带动了变压器需求，2023年美国新能源汽车销量达14.1万台[33][35] 公司发展 - 金盘科技通过数字化转型提升产能，拓展光伏和储能市场，实现业绩增长[45] - 金盘科技在干式变压器行业保持国际竞争优势，海外销售收入同比增长79.54%[47] - 伊戈尔电气公司海外渠道铺设完成，业绩稳健[48] - 广东明阳电气在海外业务布局上展现积极姿态和战略眼光，市场覆盖广泛，产品认证齐全，技术创新驱动[55][56] - 江苏华辰专注于输配电设备研发与销售，实现2023年营收和净利润快速增长，五年复合增长率保持较高水平[57] - 三变科技持续聚焦变压器市场，2023年度业绩持续增长，主要客户为国家电网及石化、光伏行业[60][61]

行 业 及 产 交通运输/ 业 物流 2024年02月29日 年货节刺激需求，口径还原后快递 行 量价数据较好 业 研 究 / 看好 —— 2024 年 1 月快递数据点评 行 业 点 评 相关研究 本期投资提示： "开门红行情，大物流赛道投资机会盘 证 点-物流行业 2024 年春节后展望" ⚫ 事件：国家邮政局公布1月快递行业运行情况，1月快递业务完成量147.0亿件，同比增 券 2024年2月18日 长84.8%；业务收入完成1228.8亿元，同比增长56.2%。 研 " 跨境电商渗透率进入新阶段，物流成 究 长优质公司逻辑梳理 -跨境物流行业分 ⚫ 量：春节错期、年货节效应显现，快递需求大幅回暖。据国家邮政局，1 月快递业务量同 报 析框架" 2024年1月9日 告 比增长 84.8%，增速大幅提升，日均件量达 4.74 亿件，超预期。我们认为可能的原因 有：1）24 年春节时间点较晚，年货节时间拉长，刺激消费；2）大众品消费有所复苏， 根据邮政局数据，春运期间（1月26至2月17日）农历同比投递量增速达21%；3） 证券分析师 邮政局公告部分邮政快递企业调整快递业务口径，我们推算可能为将中国邮政快递 ...

投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 报告研究的具体公司2023年业绩符合预期，营收8.68亿元（yoy+20.28%），归母净利润1.93亿元（yoy+27.97%）[5] - 业绩增长主要源于境内外客户需求增长及"年产20000吨功能糖干燥项目"产能释放[5] - 产品结构持续调整，膳食纤维系列产品占比提升至52.13%，健康甜味剂营收占比提升至17.98%[5] - 泰国生产基地建设推进国际化战略，预计总投资4.52亿元[5] - 阿洛酮糖项目投产在即，海外市场已贡献业绩，我国和欧盟获批进度持续推进[5] 财务摘要 - 营业总收入：2021A 653百万元，2022A 722百万元，2023E 868百万元，2024E 1,223百万元，2025E 1,536百万元[2] - 归属于母公司所有者的净利润：2021A 104百万元，2022A 151百万元，2023E 193百万元，2024E 309百万元，2025E 423百万元[2] - 每股收益：2022A 0.85元，2023E 0.78元，2024E 1.24元，2025E 1.70元[2][7] - 毛利率：2022A 31.7%，2023E 34.3%，2024E 36.0%，2025E 38.5%[7] - ROE：2022A 11.2%，2023E 12.6%，2024E 16.7%，2025E 18.6%[7] 市场数据 - 收盘价：26.24元[4] - 一年内最高/最低：32.96元/20.69元[4] - 市净率：4.5[4] - 流通A股市值：3278百万元[4] - 市盈率：2023E 34倍，2024E 21倍，2025E 15倍[7] 产能与项目 - "年产20000吨功能糖干燥项目"已于2023年4月投产[5] - "年产30,000吨可溶性膳食纤维项目"预计2024年5月投产[5] - 15000吨结晶糖项目预计2024年投产，新增5000吨阿洛酮糖产能[5]

基础数据 - 每股净资产为10.2元，资产负债率为36.52%，总股本和流通A股均为1255百万股，无流通B股/H股 [1] 投资评级与估值 - 投资评级为“买入”（维持）[2] - 预测2023-2025年归母净利润分别为31.17亿、38.05亿、45.51亿，同比增长25%、22%、20% [2] - 当前股价对应2023-2025年PE分别为20x、17x、14x [2] 核心观点 - 公司发布提价通知，2024年3月1日起五代国缘四开、对开、单开分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶 [2] - 提价幅度约3-5%，有利于促进经销商回款出货，改善渠道利润，稳定市场价盘 [7] - 预计春节后全年回款比例接近40%，动销增长两位数，库存回落至1-2个月水平 [7] 财务摘要 - 2023E营业总收入预计为100.07亿元，同比增长26.9%，2024E预计为122.19亿元，同比增长22.1% [4][7] - 2023E归母净利润预计为31.17亿元，同比增长24.5%，2024E预计为38.05亿元，同比增长22.1% [4][7] - 2023E每股收益为2.48元，2024E预计为3.03元 [4][7] 产品与市场 - 国缘、今世缘、高沟三大品牌定位清晰，国缘四开和对开卡位400+和200+价格带 [2] - 国缘V系列布局600以上价格带，积极探索省外市场 [2] - 提价彰显公司发展信心，产品升级延续 [7] 市场数据 - 2024年2月28日收盘价为50.67元，一年内最高/最低价为66.7元/41.32元 [5] - 市净率为5.0，流通A股市值为635.66亿元 [5]

上 市 公 司 电子 2024 年02月 26 日 美芯晟 (688458) 公 司 研 究 ——23H2 无线充芯片如期放量，23Q4 盈利能力修复 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  业绩快报：2023 年度营业收入 4.72 亿元，同比+7.06%；归母净利润 3,024.39 万元， 同比-42.46%；归母扣非净利润 625.87 万元，同比-85.22%。低于申万预测值 0.76 亿 证 市场数据： 2024年02月26日 元，主要原因：LED照明驱动产品终端销售价格下降速度快于供应链端成本下降速度。 券 收盘价（元） 51.1 研 一年内最高/最低（元） 106.8/35.37  23Q4单季营收 1.59亿元，环增 42%；归母净利润 0.24亿元，环比大幅扭亏，季度净 究 市净率 2.0 利率修复至15%，扣非净利率回升至8.5%。据公司三季报，美芯晟 2023前三季度无线 报 息率（分红/股价） - 告 流通 A 股市值（百万 982 充电产品收入 9,793 万元，同比+23.54%；LED 产品系列收入 2.15 亿元，同比 元） +5. ...

上 市 公 司 电子 2024 年02月 26 日 传音控股 (688036) 公 司 研 究 ——23Q4 首次跻身全球智能机第 4，新兴市场格局打开 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  业绩快报：2023 年公司实现营收约 623.92 亿元，同比+33.90%；归母净利润约 55.03 亿元，同比+121.55%；扣非归母净利润约50.68亿元，同比+129.36%；加权平均ROE 证 市场数据： 2024年02月26日 31.07%。超此前申万预测值 51 亿，据公司公告，主要原因：1) 开拓新兴市场，智能机 券 收盘价（元） 153.18 研 一年内最高/最低（元） 163.79/79.28 出货量增速超预期。2）产品结构升级，ASP 稳步提升。3）成本优化，毛利率提升。4） 究 市净率 6.6 规模效应下，期间费用率下降。 报 息率（分红/股价） 1.96 告 流通A股市值（百万元） 123550  2023年传音智能机出货量高增30.8%，全球智能机出货量市场排名第5名，23Q4首次 上证指数/深证成指 2977.02/9066.09 跻第4名。据 ...

上 市 公 司 非银金融 2024年02月27日 东方财富 (300059) 公 司 研 究 ——落实“提质增效重回报”，提振市场信心 / 公 司 点 报告原因：有信息公布需要点评 评 买入 事件：2月26日，东方财富公告东方财富股份回购方案实施完成，累计回购金额约10亿元， （维持） 累计回购公司股份7145.26万股，占公司总股本的0.45%；董事会拟调整已回购股份用途，由 原计划用于股权激励或员工持股计划调整为全部用于注销，并相应减少公司注册资本。 证 市场数据： 2024年02月26日 ⚫ “注销式回购”旨在减少公司的股本规模，提高每股收益水平，落实“提质增效重回报”。 券 收盘价（元） 13.55 根据东方财富2023/8/24披露的回购计划，该次回购股份拟使用的资金总额5亿元至10 研 一年内最高/最低（元） 23.84/11.83 亿元，回购价格不超过22.00元/股，回购股份的实施期限为自公司董事会审议通过本次回 究 市净率 3.1 报 息率（分红/股价） - 购股份方案之日起 12 个月内，东方财富本次回购按照回购计划资金上限足额完成。若本 告 流通A股市值（百万元） 181986 次调整顺 ...

上 市 公 司 电子 2024年02月26日 蓝特光学 (688127) 公 司 研 究 ——2023 年业绩快报点评：微棱镜业务兑现度高，营收 / 公 司 大幅增长 98% 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 增持 投资要点： （维持） 证 ⚫ 营收净利双高增，此前因大客户方案变更影响业绩，如今成功实现困境反转。2023 年实 券 现营业总收入7.54亿元，较上年同期增长98%；归母净利润1.8亿元，同比增长88%。 研 市场数据： 2024年02月23日 Q4单季度实现销售收入2.64亿元，同比增长211%，环比下降9%；归母净利润0.88亿 究 收盘价（元） 19.64 报 一年内最高/最低（元） 23.4/13.55 元，同比增长181%，环比增长26%。业绩略超预期。 告 市净率 4.9 息率（分红/股价） 0.76 ⚫ Q3、Q4公司业绩连续高增，主要是受益于微棱镜业务的放量。据IDC数据，2023年苹 流通A股市值（百万元） 7887 果手机全球出货量2.35亿部，同比增长3.7%，且以20.1%的市占率夺得全球智能手机出 上证指数/深证成指 3004.88/9069.42 货量榜首。公司长期 ...