汇率关切 - 未来1-2个月人民币汇率双向波动空间可能进一步加大[1][7] - 央行强调发挥市场在汇率形成中的决定性作用，逆周期因子可能退出[6][7] - 保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定是央行核心目标[1][7] 金融风险关切 - 债券市场存在利率风险，部分债券型理财产品年化收益率高于底层资产[1][8] - 一年期国债收益率与DR007利率倒挂达2015年以来最低水平[9][10] - 央行旨在增加长债关键点位摩擦，防范单边下行预期[1][10] 经济增长关切 - 居民财产净收入同比回落近10个百分点，为2014年以来最低值[3][11] - 高收入群体财产性收入比重更高，是需求主要拖累因素[3][11] - 固定资产投资和社会零售累计同比回落，仅出口维持高位[3][11]

证 券 研 究 报 告 今世缘（603369）提价点评报告 强推（维持） 开系提价，信心彰显 目标价：75 元 当前价：50.67 元 事项： 公司经研究决定，29 日起停止接收国缘四代开系产品订单，并于 3 月 1 日起 分别在四代出厂价基础上上调 500ml 42 度五代国缘四开/对开/单开出厂价 20/10/8 元/瓶，其中四开单品严格执行配额机制，计划外配额在当期出厂价基 础上上调 10 元。我们点评如下： 评论： 开系提价彰显信心，强化管控提振价盘。公司节后推动开系全线提价，改善渠 道利润，亦彰显公司经营底气及任务完成信心。具体来看：一是有望持续拉升 品牌高度。开系作为公司形象单品，此次提价有助于强化产品定位，同时四开 配额制下价盘更加刚性，有望辐射带动淡雅等产品放量，推动全产品线良性布 局。二是持续改善渠道利润，本次提价后，价盘有望进一步提振，公司费用调 整空间更足，有望持续改善利润分配，激发经销商及终端积极性。三是节后提 价不仅彰显公司经营信心，亦是后百亿战略重要一步，奠定长远发展基调。 春节动销表现较好，省外聚焦氛围提升。公司春节动销表现超出预期，公司反 馈，批价维持稳定，库存整体去化，且较去 ...

行业研 究 证券研究报告 啤酒 2024年02月28日 啤酒行业深度研究报告 推荐 （ 维持） 啤酒高端化：中局之辩  引言：啤酒高端化仍是第一趋势，经历过去两年极致的压力测试后，啤酒高 华创证券研究所 端化行至中局，仍在扎实前行。本文聚焦当下市场分歧点，一是通过国际对 比和品类对比理解中国啤酒高端化潜力；二是高端化下半场的空间、路径和 证券分析师：欧阳予 格局展望；三是观察边际变化，把握24年投资节奏。 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com  国际对比：日本不可简单对标，放眼海外普遍经验，中国仍有升级空间。部 执业编号：S0360520070001 分投资者以长期通缩作为背景假设看啤酒，并以 90年代后的日本啤酒行业对 证券分析师：范子盼 标中国。但实际上，日本是长期通缩（市场纵深也不足）和产业政策（酒税 影响）压制的极端情景，中日啤酒不可简单对标；且日本啤酒虽价格表现较 邮箱：fanzipan@hcyjs.com 疲软，但极致压力下高端占比仍有提升是亮点。而更广阔视角对标海外发 执业编号：S0360520090001 现，多数国家中高档啤酒占据销量主流，而中国当前低档占比较高、仍有较 证券分析师 ...

行业研 究 证 券研究 报 告 出版 2024年02月28日 出版行业深度研究报告 再看国有出版：可攻可守，高股息显防御价 推荐 （ 首次） 值，新业务创长期增量  所得税影响：不必过分悲观，头部公司股息率或仍有性价比。23 年 10 月 23 华创证券研究所 日，财政部等三部门联合发布《关于延续实施文化体制改革中经营性文化事业 单位转制为企业有关税收政策的公告》，新版政策将免征企业所得税范围收紧 证券分析师：刘欣 （仅限于转制注册未满五年的经营性文化事业单位），这意味着绝大部分国有 电话：010-63214660 出版24年起将恢复缴纳所得税，而增值税优惠延长至27年12月31日。1） 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 所得税税率为多少？实际税率尚未有定论，理论为25%，但后续或有优惠措施 执业编 号：S0360521010001 （包括地方政府减免/地方奖励政策/创新科技企业认定等），实际或低于25%。 2）所得税-利润敏感性分析：我们假设悲观/中性/乐观情况下有效税率分别为 25%/20%/15%，24年行业利润增速有5%-20%不等的下滑，但25年增速回升 行业基本数据 至5%-10%，估值 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 电子化学品 2024年02月27日 安 集科技（688019）2023年业绩快报点评 强 推 （维持） 目标价：179.4元 收入稳步增长，产品平台化布局持续推进 当前价：147.01元 事项： 华创证券研究所  2024年2月25日，公司发布2023年年度业绩快报： 证券分析师：耿琛  1）2023年：营业收入12.38亿元，同比增长14.98%；归母净利润3.87亿元， 电话：0755-82755859 同比增长28.32%；扣非后归母净利润3.12亿元，同比增长3.89%； 邮箱：gengchen@hcyjs.com  2）2023Q4：营业收入3.40亿元，同比增长20.08%，环比增长5.13%；归母净 执业编号：S0360517100004 利润0.71亿元，同比减少24.78%，环比减少11.25%；扣非后归母净利润0.70 证券分析师：岳阳 亿元，同比减少5.60%，环比减少13.04%。 评论： 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编 号：S0360521120002  收入保持稳步增长，平台化布局有望带动公司业绩和盈利能力持续提高。2023 ...