文章核心观点 快手AI战略成果显著推动业务增长与商业生态升级，已验证AI技术从技术领先到商业落地的闭环能力，未来将加大AI研发投入保持领先地位 [1][7] 分组1：财务表现 - 2024年总收入同比增长11.8%至1269亿元，全年经调整净利润177亿元，同比增长72.5%，经调整净利润率14% [1] - 2024年毛利692.92亿元，占收入54.6%，同比增长20.7%；经营利润152.87亿元，占收入12.0%，同比增长137.7% [2] - 2024年年内利润153.44亿元，占收入12.1%，同比增长139.8%；经调整EBITDA 247.7亿元，占收入19.5%，同比增长42.2% [2] 分组2：业务底盘 - 2024年Q4快手应用平均日活4.01亿、月活7.36亿，分别同比增长4.8%和5.0%，主站用户规模与使用时长稳健增长 [3] - 2024年全年线上营销服务收入同比增长20.1%至724亿元，Q4首次突破200亿达206亿元，超越百度同期广告收入 [3] - 去年双11快手电商GMV、品牌商家数量、用户活跃度均创历史新高，首日GMV同比增长94%，新增用户超700万 [4] 分组3：AI驱动 - 可灵AI图生视频综合效果位列全球第一，上线以来服务数千家企业客户，截至今年2月累计营收突破1亿元 [6] - 可灵AI API接口接入小米、亚马逊云科技等巨头，验证AI技术在B端市场规模化落地能力 [6] - 日均消耗超3000万元AIGC内容，预计可将短视频内容制作成本降低60%至70% [6] - 快手运用大模型自动解析每日新增数亿级数据，为商业化提供底层支撑 [6] 分组4：未来战略 - 未来三年快手将加大AI研发投入，改造升级现有业务并创造AI视频内容生产新赛道 [7] - 快手从去年Q3开始将大语言模型研发重心转向数百亿参数规模的快意MoE模型 [7]

文章核心观点 - 快手科技创始人兼首席执行官程一笑表示依托AI升级现有业务形成研发投入和收益正循环，让快手AI穿越市场周期，长期通过可灵AI赋能改造业务、创造新赛道，还将利用AI赋能现有内容和商业生态带来业务增量，有信心实现可灵AI营收规模增长 [1][2] 快手AI长期策略 - 继续打磨大语言模型和多模态大模型底层技术能力，紧跟行业发展实现算法技术创新 [1] - 升级以可灵为代表的AI商业化变现模式，实现营收规模快速增长，力争可灵AI成营收规模全球第一的视频生成AI应用 [1] AI赋能现有业务 - 利用AI赋能现有内容和商业生态，提升社区用户规模和活跃度，为广告主和电商商家提供营销素材生成、数字人直播等能力提升经营效率，期待给线上营销服务和电商服务带来可观增量 [2] 可灵AI变现情况 - 可灵AI打造C端订阅、B端API等多元变现模式，截至2025年2月累计营业收入超1亿元 [2] 可灵AI市场运营计划 - 快手将在ROI可控前提下，在国内外开展积极市场及品牌运营活动，扩大可灵AI用户宣传和品牌影响力，有信心在2025年实现可灵AI营收规模跨越式增长 [2]

文章核心观点 3月26日早盘港股三大指数小幅高开 科网股和汽车股普涨 有色金属集体高开 快手绩后一度跌超3% 可灵商业化加速 小米集团以“先旧后新”方式配售募资 股价昨日下跌 南向资金逆市抄底 还介绍了港股相关ETF及恒生科技指数ETF情况 [1][2][3] 港股早盘表现 - 3月26日早盘 港股三大指数小幅高开 恒生指数涨0.5% 报23460.31点 恒生科指涨0.36% 国企指数涨0.31% [1] - 盘面上 科网股普涨 汽车股普涨 有色金属集体高开 [1] - 开盘后 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数小幅上涨 金蝶国际、腾讯音乐、小鹏汽车、联想集团、蔚来等持仓股领涨 快手、舜宇光学科技等领跌 [1] 小米集团情况 - 小米集团宣布以“先旧后新”方式 折让6.6%配售8亿股 募资425亿港元 成为港股年内继比亚迪后又一起大规模配售案 [1] - 配售事项完成后 雷军的持股比例将为23.4% [1] - 小米集团股价昨日下跌超6% “天量”成交718亿港元 南向资金逆市抄底 当日大举净买入小米集团近85亿港元 [1] 快手情况 - 快手绩后一度跌超3% 24年收入人民币1268.98亿元 同比增加11.8%；经调整利润净额177.16亿元 同比增加72.5%；公司权益持有人应占利润153.35亿元 同比增加139.76%；每股基本盈利3.56元 [2] - 华泰证券上调快手目标价 主要系广告业务估值上调（AI提效） 可灵AI商业化收入潜力开始释放 [2] - 东方证券认为 在视频生成领域 可灵技术目前全球TOP3（国内TOP1） 尤其在核心评价指标（一致性&精准控制）上属全球领先卡位 [2] 南向资金与港股科技配置 - 南向资金年内净流入超4000亿港元 [2] - 恒生科技指数ETF（场内：513180；联接A/C：013402/013403）标的指数囊括30家港股科技龙头 软硬科技兼备 成分股深度聚焦AI产业链的上中下游 其中阿里、腾讯、小米、美团、中芯国际等有望成为中国科技股“七巨头” [2] 港股相关ETF - 医药龙头——恒生医药ETF（159892） [3] - 互联网龙头——恒生互联网ETF（513330） [3] - 消费龙头——港股消费ETF（513230） [3] - 汽车龙头——港股通汽车ETF（159323） [3]

文章核心观点 快手发布2024年全年业绩报告，连续两年规模化盈利，AI商业化业务形成正向循环，未来将加大AI大模型投入 [1] 连续两年实现规模化盈利 - 2024年全年营收1269亿元，同比增长11.8%，经调整净利润同比增长72.5%至177亿元 [2] - 2024年第四季度，平均月活跃用户数达7.36亿，同比增长5.0%，平均日活跃用户数达4.01亿，同比增长4.8%，用户总使用时长同比增长5.8% [2] - 2024年线上营销服务收入同比增长20.1%至724亿元，第四季度线上营销收入达206亿元，首次突破200亿元 [2] - 2024年第四季度电商GMV再创新高至4621亿元，全年电商GMV同比增长17.3%达1.39万亿元，其他服务收入年同比增长23.4%达174亿元 [3] - 快手电商第四季度月均动销商家数同比增长超25%，2024年“双11”期间中小商家GMV同比增长156% [3] AI商业化正循环逐步形成 - 快手AI商业化正循环逐步形成，AI是驱动平台创造商业生态价值的核心引擎 [4] - 未来三年甚至更长时间将加大资本支出和研发投入，通过可灵AI赋能创造新赛道 [4] - 去年第四季度末可灵AI 1.6版本效果显著提升，截至今年2月累计营业收入超1亿元 [5] - 可灵AI面向C端用户订阅和B端商家提供API接入等服务，已与数千家企业客户建立合作关系 [5] - 未来将升级平台AI算法和底层推荐技术，两至三年把磁力引擎升级为下一代AI智能商业引擎 [5] - 应对AI竞争将坚持聚焦策略，保持可灵视频大模型技术研发投入，保持全球技术领先优势 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总营收达1269亿元，同比增长11.8%，调整后净利润达177亿元，同比增长72.5%，调整后净利率为14% [10][59][70] - Q4总营收达354亿元，同比增长8.7%，调整后净利润达47亿元，创季度新高 [9] - Q4在线营销服务收入达206亿元，同比增长13.3%，首次单季度超200亿元，推动全年该业务收入同比增长超20% [33][60][61] - Q4其他服务（含电商）收入达49亿元，同比增长14.1%，主要因电商GMV增长带动佣金收入增加 [62] - Q4直播业务收入98亿元，同比下降2%，降幅较上季度继续收窄 [47][63] - Q4成本达163亿元，同比增长6.5%，占总营收46%；毛利润达191亿元，同比增长10.6%，毛利率为54%，同比提升0.9个百分点 [64][65] - Q4销售和营销费用达113亿元，同比增长11%，占总营收32%；研发费用达35亿元，同比增长4.7%，占总营收9.8%；管理费用达8.66亿元，同比增长15.2% [66][67] - Q4集团净利润达40亿元，同比增长10%；调整后净利润达47亿元，同比增长7.8%，调整后净利率为13.3% [68] - 截至2024年12月31日，现金及等价物、定期存款等总计928亿元；Q4经营净现金流为86亿元 [69] - 2024年回购约54.6亿港元股份，约1.23亿股，占年初总股本约2.8% [70] 各条业务线数据和关键指标变化 用户增长和生态建设 - Q4快手应用平均日活达4.01亿，月活达7.36亿，分别同比增长4.8%和5.0%；日活用户日均使用时长125.6分钟，总用户时长同比增长5.8% [29] - Q4互关用户私信渗透率同比提升近5个百分点；用户在评论功能上的使用时长同比增长超40% [30][31] 在线营销服务 - Q4该业务收入同比增长13.3%至206亿元，季度收入首超200亿元，全年收入同比增长超20% [33][60][61] - Q4外部营销服务是主要驱动力，内容消费行业增长较快，商业化短剧营销支出同比增长超3倍 [36] - Q4 UAX营销支出占外部营销总支出超55%；电商营销支出占闭环营销总支出约55%；中小商家营销支出同比增长超30% [37][38] 电商业务 - Q4电商GMV达4621亿元，同比增长14.4%；电商月活付费用户达1430万，同比增长10%，渗透率为19.5% [39] - Q4月均活跃商家数同比增长超25%；中小商家GMV同比增长 [41] - Q4短视频电商GMV同比增长超50%；泛货架电商GMV占总电商GMV的30%，日均活跃商家数同比增长超50%，日均付费用户数同比增长近40% [44][45] 直播业务 - Q4直播业务收入98亿元，同比降幅继续收窄 [47][63] - 截至Q4末，合作经纪公司数量同比增长超30%，经纪公司管理的主播数量同比增长超60% [47] 海外业务 - Q4巴西DAU同比增长9.3%，海外总营收同比增长52.9%，在线营销收入同比增长83.5%，运营亏损同比收窄57.2% [50][51] 本地服务 - Q4本地服务GMV同比增长超1倍，月均付费用户数同比增长52.4%，收入同比增长2.6倍，运营亏损同比收窄 [53][54][55] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外市场方面，Q4在巴西市场取得突破，DAU同比增长9.3%，通过优化流量分配机制和与当地IP合作，构建了丰富的内容生态，用户活跃度提升，海外总营收同比增长52.9%，在线营销收入同比增长83.5%，运营亏损同比收窄57.2%，且电商业务模式初步验证成功，订单量持续增长 [49][50][51] - 本地服务市场，Q4 GMV同比增长超1倍，聚焦用户需求优化功能，月均付费用户数同比增长52.4%，收入同比增长2.6倍，通过优化商业化产品基础设施和加强与商家合作，提升了变现能力，同时运营亏损同比收窄 [53][54][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 以技术驱动、用户为中心，利用AI技术赋能内容和商业生态，推动平台流量增长和业务转型 [8][11] - 推进Kling AI发展，将其从PGC和PUGC创作者工具升级为面向业余创作者的视觉叙事工具，构建AIGC驱动的内容消费和互动社区，实现商业场景大规模应用，升级现有业务并开拓AI视频内容生产新赛道 [14][15] - 持续优化Kling AI技术能力，升级AI算法和推荐技术，将Magnet Engine升级为下一代AI智能商业引擎，为营销客户提供更多创意和友好的营销素材，降低成本，提升转化率 [20][21][22] - 利用AI重新定义内容电商模式，从人找货转变为货找人，为消费者提供个性化AI购物体验，为中小主播和商家提供智能营销工具 [24][25] 行业竞争 - 作为领先的短视频平台和内容社区，公司站在AI技术与大型视频模型的前沿，通过Kling AI等技术保持全球技术优势，与谷歌等国际企业竞争 [11][17][18] - 在在线营销服务领域，通过AI提升营销服务推荐模型和预测能力，优化营销解决方案，增强客户广告效果，与其他平台竞争市场份额 [35] - 在电商业务方面，凭借内容场景和泛货架电商优势，与其他电商平台竞争，通过优化用户体验、拓展商家和KOL业务、开展多样化活动等方式提升竞争力 [39][40][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境存在不确定性，但公司凭借强大的内容生态、不断完善的基础设施和拓展的商业场景，与生态伙伴实现了持续增长 [56][58] - 随着AI技术发展，公司将坚持AI战略和技术驱动、用户为中心的经营理念，满足用户需求，拓展内容供给，培育AI内容和商业生态，为用户、伙伴和股东创造长期价值 [56][72][73] - 未来三年多计划增加资本支出和研发投入，虽可能影响利润率扩张速度，但相信会重塑视频生产和消费行业，使快手成为AI时代包容的数字家园 [27][28] 其他重要信息 - Kling AI于去年6月推出，一个月内吸引超100万申请者，截至去年Q4末推出Kling AI 1.6版本，在语义贴合、视觉美学和运动质量方面显著提升，内部评估显示其图像到视频能力较Kling AI 1.5版本提升近200%，被知名AI评估网站评为全球前二的大型视频模型 [16][17][80] - 截至2025年2月，Kling AI累计收入超1亿元，预计2025年实现收入飞跃 [19] - Q4 AIGC短视频营销素材和虚拟数字人直播解决方案日均支出超3亿元，峰值达6亿元 [23] - 双11促销活动中，新增超700万净新用户，超3900万用户参与KOL粉丝团购，超2500个直播间GMV超100万元 [40][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Kling成功的原因及保持领先优势的计划 - Kling AI于去年初启动内部集成项目，6月6日开放测试，推出后迭代超20个版本，12月19日推出1.6版本，在语义贴合、视觉美学和运动质量方面显著提升，内部评估显示其图像到视频能力较1.5版本提升近200%，综合性能全球领先 [79][80] - 成功原因在于聚焦大模型研发战略，通过组织协作、算力投入、算法改进和数据积累建立行业优势 [81] - 未来将继续支持Kling AI，加大研发投入，利用品牌吸引人才，加强算力、算法和数据整合，保持全球技术领先 [84] 问题2：公司长期AI战略的行动计划和里程碑目标 - 2023年初启动新AI战略，目标是利用AI升级现有业务，形成研发投入与回报的正循环，确保产品超越市场周期，同时构建创新体系，保持大模型技术领先 [90][91][92] - 持续优化大语言模型和多模态模型技术能力，跟踪学习市场先进基础模型，提升自身基础模型性能；升级Kling AI等AI变现模式，使其成为全球收入最高的视频生成AI应用；将AI融入内容和商业生态，为广告商和电商商家提供工具，提高运营效率，开拓新增长渠道 [94][95][97] 问题3：Kling AI商业化的进展和2025年目标 - Kling AI通过用户订阅、企业API接口解决方案和定制场景解决方案实现盈利，自去年Q4商业化以来，月收入快速增长，截至2025年2月累计收入超1亿元，是中国收入最高的视频生成AI应用，国际用户收入增长迅速，付费用户留存率高 [103][104] - 已与数千家国内外企业合作，展示了其在各行业赋能视频创作基础设施的能力 [105] - 未来将随着技术和功能提升，服务更多用户和企业，探索高价值场景应用，构建全面生态系统，扩大营销和品牌活动，预计2025年实现显著收入增长 [106][107] 问题4：公司利用先进AI技术赋能内容和商业生态的进展和计划 - 自推出新AI战略以来，通过提升基础模型综合性能，加强了AI在内容和商业生态中的赋能作用 [113] - 在内容理解和推荐方面，利用大模型分析内容和用户兴趣，实现更精准推荐，提高用户活跃度和使用时长；在搜索场景中，3月初开始内部测试，集成DeepSeek R1大模型能力，提升搜索准确性和用户体验 [114][115] - 在商业应用方面，预计AI模型将提升产品语义和用户行为分析能力，优化模型架构和序列表示，提高广告效果，推动营销支出增长；预计AI工具将为营销客户降低60% - 70%以上的短视频制作成本；随着AI数字人技术成熟，为商家创造新的电商机会；2025年，AIGC短视频营销素材和虚拟数字人直播解决方案将为在线营销服务收入带来增量增长 [116][117] 问题5：公司AI投资计划、规模及对利润的影响 - 公司认为AI战略对未来发展至关重要，随着Kling AI商业化加速，将坚定长期投资AI [121] - 2025年AI相关资本支出将适度增加，一方面继续购买算力确保Kling AI领先，另一方面根据商业化情况调整增加推理计算投资，同时通过工程创新和运营优化提高现有算力和服务器利用率 [122][123][124] - AI相关费用如研发人员成本预计同比适度增加，预计AI投资将影响今年调整后净利率1% - 2%，公司将根据业务进展动态调整投资规模；由于Kling AI在推理生成视频的毛利率已达盈亏平衡，额外的推理支出对利润影响较小；长期来看，AI将提升公司收入效率和盈利能力 [125][126]

每经记者 王郁彪 每经编辑 张海妮 抢跑商业化、"可灵"达成一个"小目标"：快手能用AI对抗直播电商的增速回 落吗？ 业绩会开始，在简单介绍财务数据后，快手联合创始人、董事长兼CEO程一笑直奔主题谈起可灵AI（人工智能）。几乎所有分析师的提问也瞄准AI。因为 快手刚刚又完成了一个新的"小目标"。 快手在今日（3月25日）发布的2024年第四季度及全年业绩公告中披露，自商业化以来，截至2025年2月，可灵AI累计营业收入超1亿元。去年6月，快手发 布可灵AI。 快手CFO（首席财务官）金秉在回答分析师提问时提及，今年AI相关资本支出会有结构性调整："我们会配合可灵的商业化变现进度，动态调整和增加可灵 在推理算力方面的支出。" 整体业绩方面，财报显示，2024年，快手收入为1268.98亿元，同比增长11.8%；经调整净利润为177.16亿元，同比增长72.5%，连续两年实现盈利。此外， 快手电商2024年GMV（商品交易总额）为1.39万亿元，同比增长17.3%。电商业务表现可圈可点。 但快手的压力依然不小：一方面，快手需要面对直播电商市场增速回落产生的"惯性"；另一方面，"抢跑"AI商业化后，快手还要面对来自 ...

文章核心观点 - 快手2024年Q4及全年业绩公布，投资者关注快手AI进展、投入及商业化变现，可灵AI是亮点，公司正站在AI重塑产业格局关键节点 [1] 快手业绩情况 - 2024年全年营收达1269亿元，同比增长11.8%，全年经调整净利润同比增长72.5%至177亿元 [1] 快手AI战略 - 可灵正成为AI时代视频创作新基础设施，未来将朝着面向普通创作者的视频叙事工具演化，实现商业化场景大规模应用 [2] - AI大模型预计可把客户短视频营销素材制作成本降低60%-70%甚至更高，公司正致力于升级磁力引擎为下一代AI智能商业引擎 [2] - 计划未来3年甚至更长时间进行大规模capex和研发投入，虽影响利润率提升速度，但有望重塑视频生产和消费产业 [2] 2025年AI投资计划 - 2025年AI相关资本支出预计较2024年持续增长，但规模可控，会继续采购算力确保可灵训练算力充足 [3] - 今年AI相关资本支出有结构性调整，会动态调整和增加可灵推理算力支出，通过工程创新和运营优化提高现有算力和服务器使用效率 [3] - AI相关费用支出预计同比有一定程度增加，主要用于吸引、保留AI技术人才和团队建设 [3] - 2025年AI投入对经调整净利润率影响预计在1%-2%左右，会结合业务进展动态调整投入规模 [3][4] 可灵最新进展 - 2024年6月推出可灵大模型，上线一个月内总申请使用人数超百万人，团队约每两周更新一个新版本 [5] - 2024年四季度末可灵AI推出1.6版本，画面质量显著提升，1.5 Pro版本在全球视频大模型评测榜上领先国内其他模型 [5] - 截至2025年2月，可灵AI累计营业收入超1亿元，除C端用户订阅，还面向B端商家提供API接入等服务，已与数千家国内外企业客户建立合作关系 [5]

纪要涉及的公司 快手 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2024年第四季度平均日活超4亿，总收入354亿元，同比增长8.7%，经调整净利润47亿元创单季新高；全年总收入1269亿元，同比增长11.8%，经调整净利润177亿元，同比增长72.5%，净利润率14% [3][4] - 线上营销服务收入同比增长超20%，电商GMV达4621亿元，同比增长14.4% [3] - 2024年第四季度，电商月均买家数1.43亿，同比增长10%，月活用户渗透率19.5%；双十一新增用户超700万，用户复购率提升；月均动销商家数同比增长超25%，中小商家数量大增 [12] - 2024年第四季度，直播业务收入98亿元，同比降幅环比收窄；签约工会机构数量同比提升超30%，签约公会主播数量同比增长超60% [13] - 2024年第四季度，海外整体收入同比增长52.9%，线上营销收入同比增长83.5%，经营亏损同比缩减57.2%；巴西日活用户数同比增长9.3%，日均使用时长超75分钟 [3][14] - 2024年第四季度，本地生活业务GTV同比翻倍，收入同比增长超2.6倍，运营亏损收窄，月均支付用户数同比增长52.4% [15] AI技术应用 - 通过AI技术赋能内容创作，降低视频制作门槛，提升用户参与度和活跃度；可林AI助力普通人进行视觉叙事，激发AI体系内容的生产、消费与互动，实现商业化场景大规模应用 [3][5] - 可林AI于2024年6月推出视觉生成大模型，获全球视频创作者积极反馈，一个月内申请使用人数超百万；到2024年四季度末推出1.6版本，在文字描述和画面质量方面提升显著，1.5 pro版本在AI评测网站上居全球前三 [6] - AI技术提高了快手平台用户内容与商品的匹配效率和转化效果，提升线上营销客户投资回报；2024年第四季度，AI生成短视频营销素材和虚拟数字人直播解决方案日均消耗超3000万元 [7] - 快手电商借助AI优化商品特征和用户表征理解，提高营销素材投放效果；智能奖品工具提升中小主播和商家电商营销能力 [3][8] 未来规划 - 未来三年甚至更长时间加大研发投入，尤其在AI领域，可能影响利润率提升速度，但公司坚信AI将重塑视频生产和消费产业 [3][9] - 持续坚持科技为本、用户为先理念，推动内容和商业生态繁荣，强化AI技术关键作用，实现业务和业绩长期可持续发展 [19] - 继续打磨大语言模型和多模态大模型底层技术能力，升级以科勒尼为代表的商业化变现模式，推动力盟科技成为全球营收规模最大的在线视频生成应用 [26] - 持续升级以Cyan为代表的AI变现模型，推动快速收入增长，使Cyan成为全球顶尖的生成式AI应用之一；扩大AI能力开放，为广告主和电商商家提供专业工具，解锁业务新增长点 [28] 可林AI商业化 - 已打造C端订阅、B端API服务以及定制化场景解决方案的多元变现模式，为国内外用户提供专属功能服务；截至2025年2月，累计营业收入超1亿元，是国内商业化变现规模第一的视频生成AI应用 [31] - 与数千家国内外企业客户建立合作关系，如小米、蓝色光标、AWS中国等，助力扩展B端服务规模，巩固市场领导地位 [31][33] - 海外用户营收规模高速增长，全球付费用户保持高续费率，已成为全球AI内容创作者和艺术家的主流视频创作工具 [31][35] - 2025年计划深化商业化成果，将可林打造成全球领先的生成式AI应用之一，探索更多领域应用潜力，实现营收规模跨越式增长 [30][32] 2025年AI投资计划 - AI相关资本支出预计较2024年持续增长，但整体规模可控；会继续采购训练算力，根据商业化变现进度动态调整并增加推理算力支出；通过工程创新和运营优化提高现有算力和服务器使用效率 [37] - 费用支出如研发人员成本预计同比增加；预计2025年AI投入对经调整净利润率影响约为1到2个百分点，会结合业务进展动态调整投入规模 [38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年度公司累计回购约54.6亿港币，回购股份约1.23亿股，占年初总股本约2.8% [17] - 2024年第三季度开始将大语言模型研发重心转向数百亿参数规模，降低训练推理成本，适配现有业务场景；2025年将跟进学习市场上最先进基础模型，改善基础大模型性能 [26] - 2025年3月初内测接入DeepRankOne大模型能力，优化智能搜索效果和用户体验，挖掘搜索场景商业化变现能力 [36] - 预计基于大模型优化广告投放效果，帮助大多数营销客户降低60% - 70%甚至更高的视频素材制作成本；2025年AI营销产品将为线上营销收入贡献额外增量 [36]

文章核心观点 2024年快手业绩、用户规模、电商GMV均创历史新高 线上营销服务及电商业务驱动增长 同时AI投入取得成果 海外市场尤其是巴西市场也有积极进展 [1][2][3][4][5] 多项数据创新高 - 2024年营业收入1269亿元 同比增长11.8% 净利润177亿元 同比大增72.5% 全站运营效率在AI大模型驱动下显著提升 [2] - 主要收入来源包括线上营销服务、电商、直播等 线上营销服务及电商业务增长驱动高速增长 [3] - 线上营销服务收入从2023年的603亿元增长至724亿元 增速20.1% 占公司收入比重提升至57.1% [4] - 直播业务收入为371亿元 较2023年的391亿元下降5.1% 因公司建设健康可持续直播生态系统 [4] - 其他服务收入为174亿元 同比增长23.4% 得益于电商业务增长 [5] - 电商GMV达到1.39万亿元 比2023年的1.18万亿元增长近18% 2024年第四季度电商GMV为4621亿元 同比增长14.4% 该季度电商月活跃买家数达1.43亿 [5] - 2024年第四季度 快手应用月活用户规模再创历史新高 平均月活跃用户同比增长5% 达7.36亿 平均日活跃用户同比增长4.8%达4.01亿 [5] 可灵AI累计收入过亿 - 快手加大AI投入 可灵AI聚焦文生视频领域 2024年6月发布文生视频功能 后进行大量迭代升级 [6] - 2024年三季度可灵AI用户超500万 累计生成超5100万个视频和超1.5亿张图片 [6] - 2024年第四季度可灵推出1.6版本 上线独立APP 画面质量显著提升 [6] - 可灵AI用户量级迅速增长 商业化变现实现突破 自商业化开始至2025年2月累计收入超1亿元 [6] - AI大模型深化在内容和商业生态应用 提升用户使用时长和活跃度 [6] - 2024年第四季度 AIGC营销素材日均消耗超3000万元 公司坚定执行AI战略 [7] 巴西市场进展 - 快手重点深耕巴西市场 在本地化内容运营和市场品牌持续投入 Kwai赞助美洲杯及巴西多档高收视率综艺节目 [8] - 2024年第四季度 在巴西日活跃用户同比增长9.3% 日活跃用户日均使用时长达75分钟以上 [8] - 2024年第四季度 海外整体收入同比增长52.9% 线上营销收入同比增长83.5% [9] - 巴西电商业务商业模式初步验证 订单规模上升 补贴和运营效率改善 [9] - 2024年海外营业收入为47亿元 较2023年的22.84亿元大幅增长超105% 经营亏损大幅收窄至9.34亿元 [9] - Kwai在巴西拥有相当于巴西30%人口规模的月活用户 成为巴西第六大互联网产品 2023年启动电商业务 [9] - 快手为巴西内容创作者提供补贴 使Kwai成为巴西第一家为网红提供商业模式的平台 为近百万创作者提供收入 孵化大量相关机构和商家 [9]

纪要涉及的公司 快手 纪要提到的核心观点和论据 1. **多模态视频生成技术优势** - 技术领先：核心技术架构 DIT 结合 Transformer 和扩散模型，提升模型连贯性和生成质量；可灵卡位版本持续迭代，性能显著提升，2024 年 9 月和 12 月分别升级至 1.5 和 1.6 版本，相较于前一版本性能提升 195% [3][5] - 数据资源优势：拥有庞大用户基础和丰富数据资源，每天新增大量短视频，推荐算法对内容进行清晰标注，训练数据质量较高，为多模态视频生成提供坚实数据支持 [4][8] - 社区生态：具备强大社区生态系统，为多模态视频生成工具提供广泛应用场景，涵盖电商、广告等商业化场景和用户个性化创作需求，促进内容生产力大幅提升 [8] 2. **发展阶段与商业模式创新** - 初期阶段 - 工具属性：早期作为 GIF 动图工具类应用，通过单点技术优势帮助用户轻松创建动图，奠定工具属性基础 [9] - 中期阶段 - 内容社区：从简单动图制作工具转变为综合性短视频平台，内置特效、字幕生成、配音等功能，大幅降低视频制作门槛，UGC 盛行，平台日均上传量达亿条级别，推动社区交互氛围向好发展 [9] - 未来展望 - 新流量平台：未来有望形成新的流量平台和内容社区生态，开放给全 C 端用户，带动内容创作和分发体系发展，通过广告、电商、本地服务等多元化商业变现方式提升整体商业变现效率 [9] 3. **多模态视频生产工具对互联网内容消费形态的影响** - 供给充沛与个性化创作：大规模使用多模态视频生产工具将大幅增加内容供给，使个性化创作路径更便捷，丰富互联网平台信息与娱乐资源 [10] - 互动性与留存率提升：更低的创作门槛促使更多用户参与互动与分享，提高平台活跃度和用户粘性 [10] - 商业变现效率提高：从早期单一广告变现模式转变为 PUGC 与 UGC 并存，通过广告订阅、电商、本地服务等多元方式变现，新型视频生产工具显著提高整体商业变现效率 [11] 4. **2025 年视频生成产品发展趋势** - 技术和产品迭代：2025 年迎来新一轮视频生成产品周期，重点在于技术和产品迭代，市场关注哪家公司技术更领先 [12] - 评价体系：视频生成模型评价体系从生成视频的真实性和美学效果、语义对齐以及视觉质量三个维度展开；在工业化场景应用中更关注精确控制；快手可灵在视觉质量和精确控制方面处于全球 Top 3 水平 [13][14] 5. **主流视频生成模型情况** - 主流模型：包括 OpenAI Sora、Google Video2Text 以及快手可灵卡位，大多在 2024 年快速上线和迭代，已进入加速发展期 [14] - 功能丰富度：Sora、可灵卡位及 Runway 提供更多样化功能，如基础文生视频或图片转视频外，还包括首尾帧像运动笔触、运镜及创意特效等 [14] - 商业化进程：目前产品处于工具属性初阶阶段，通过购买套餐解锁额度实现付费模式；从用户访问量数据看，海螺壳林 Sora 处于一梯队状态 [15] 6. **视频生成产品流量分布与差距** - 流量地区分布：快手可灵第一大流量来源是美国，占比 14%，略低于本土产品 Sora 的 32%，高于 YouTube 谷歌 9.84%，相比国内其他产品如抖音和快手，可灵在美国流量占比更高 [16] - 与成熟态应用差距：与成熟态 Chatbot 应用相比，如 ChatGPT 2025 年 2 月 web 端用户访问量达 40 亿，国内最大的是 DeepSeek 为 5.7 亿，目前视频生成产品与这些成熟态应用仍存在较大差距 [16] 7. **视频生成产品技术和商业化进展** - 技术和产品形态：仍处于相对早期阶段，商业化处在初期阶段，现阶段主要以工具属性收费为主，to C 业务基本上是会员解锁，to B 业务通过 API 接口提供服务 [17] - 商业化增速和体量：商业化增速和体量增长较快，如 Runway 在 2024 年 12 月的月收入年化达到 8400 万美元，相比 6 月的 2800 万美元年化收入增长了两倍；快手可灵在 2024 年三季度单月流水达到千万级别 [17] - 生产成本：除 Runway 使用卷积神经网络模型阿尔法价格较高，大约 8.17 元一条外，其他产品基本上每条生成成本在 2 到 4 元左右 [17] 8. **快手保持领先地位的原因** - 技术基因：拥有强大技术储备，早期动态图像处理工具和推荐算法有深厚积累，前身 GIF 快手通过快速迭代降低动图制作门槛，转型短视频社区后结合推荐算法进一步提升技术能力 [18] - 战略重视与资源倾斜：将文生视频模型的重要性提升至战略级地位，优先支持可灵项目，公司内部组织架构统一稳定 [18] - 数据与语料库优势：平台每天上传超过 4000 万条新短视频，积累丰富素材资源，场景覆盖面广泛，推荐算法对内容进行清晰标注，数据质量优势使其能持续优化训练数据并提高推理生成效果 [19] 9. **快手视频生成模型与海外竞争优势** - 数据资源优势：每天超过 4000 万条新短视频上传，素材资源丰富且场景覆盖广泛，推荐算法对内容进行清晰标注，训练数据质量较高 [20] - 适配性更佳：在底层训练素材风格和调性方面，国内短视频厂商如快手更具产量优势，历史上的工程化积累使其在广告素材、电商商品等短内容需求下适配性更好 [20] 10. **快手基本面情况** - 业务推进：整体基本面稳健，电商广告业务稳步推进，社区流量态势稳定 [21] - 流量表现：面对视频号和抖音竞争保持内部优化，2024 年第三季度 MAU 达到 7 亿，DAU 达到 4 亿，同比中个位数增长；DAU 与 MAU 比例为 57%，保持相对稳定；单个 DAU 日均使用时长为 132 分钟，处于高位水平 [22] - 收入结构与业绩影响：收入结构中约四成来自电商业务，电商 GMV 是影响公司业绩的重要指标，预计 2025 年快手 GMV 增长率为 13.5%；在线营销服务、其他业务以及直播收入预期分别同比变动 16%和维持稳定水平；广告收入预计为 849 亿元，其他业务收入预计为 204 亿元，总体 2025 年收入预计为 1411 亿元，同比增长约 11% [23] - 毛利率及费用情况：2024 年逐季度毛利率呈提升趋势，受益于收入结构变化，高毛利广告和电商收入占比提升，低毛利直播收入占比下降；2024 年下半年销售和研发费用绝对值有所增长，但费率相对稳定，销售费用增加主要由于主业补贴增加，研发费用增加主要因为 AI 相关资本支出投入增多 [24][25] 11. **快手未来盈利能力及投资建议** - 盈利能力：预计 2025 年非 GAAP 净利润略超过 200 亿元，相较市场一致预期 217 亿元有所差距，可能是由于税率预估偏高所致 [26] - 投资建议：持续关注视频生成模型技术迭代，以及是否能保持领先优势，可通过产品用户量数据及商业化变化验证技术领先性；采用 PE 估值法，公司 2025 年调整后净利润略超 200 亿元，对应 15 倍 PE 估值目标价 75.96 元，维持买入评级 [26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年长视频网站全年产出 497 部剧集和综艺，而短视频网站日均上传量已达到亿条级别，体现新型生产工具带来的巨大潜力 [11] - 2025 年 2 月海螺壳林 Sora 访问量分别为 2700 万次（海螺）、1600 万次（壳林）及 1000 万次（Sora）；独立访客数分别为 600 万次（海螺）、接近 400 万次（壳林）及 600 万次左右（Sora） [15]