公司财务表现 - 公司在2023年第三季度实现的综合收入为109.9亿美元，较2022年同期的117.3亿美元有所下降[56] - 2023年第三季度公司的综合毛利为20.8亿美元，较2022年同期的23.6亿美元有所下降[56] - 公司在2023年前九个月回购了价值2.107亿美元的1070126万股股票[57] - 2023年第三季度，公司总营收为36.66亿美元，较去年同期下降5%[61] - 新车销售收入为18.62亿美元，同比增长3%；二手车销售收入为11.11亿美元，同比下降16%[61] - 新车销售毛利为1.68亿美元，同比下降16%；二手车销售毛利为0.62亿美元，同比下降24%[61] - 2023年第三季度，公司净利润为1.69亿美元，同比下降17%[61] - 新车销售单位毛利为4,567美元，同比下降17%；二手车销售单位毛利为1,861美元，同比下降14%[64] - 2023年第三季度，二手车零售收入为10.17亿美元，同比下降19%；二手车批发收入为0.95亿美元，同比增长17%[66] - 二手车零售单位毛利为1,861美元，同比下降14%[66] - 2023年第三季度，公司二手车销售收入同比减少2.19亿美元，主要由于二手车零售收入减少19%[67] - 2023年第三季度，公司零售二手车销售总量同比下降17%[67] - 2023年第三季度，公司零售二手车毛利率同比下降84个基点[67] - 2023年第三季度，公司零售二手车毛利同比减少2,420万美元[67] - 2023年第三季度，公司零售二手车毛利率同比下降29%[67] - 2023年前九个月，新车收入增加了5,300万美元，同比增长1%[76] - 2023年前九个月，新车总毛利减少了1.135亿美元，同比下降18%[76] - 2023年前九个月，二手车零售收入减少了6.877亿美元，同比下降18%[79] - 2023年前九个月，二手车零售总毛利减少了8.43亿美元，同比下降30%[80] - 2023年前九个月，部件和服务收入增长1%，达到15.68亿美元，同店部件和服务收入增长7%，达到15.64亿美元[81] - 2023年前九个月，金融和保险净收入下降17%，同店金融和保险净收入下降12%[83] - 2023年前九个月，销售、一般和管理费用占毛利的比例分别为57.8%和57.6%，同店销售、一般和管理费用占毛利的比例分别为57.8%和57.6%[84] 资金管理 - 公司于2023年10月20日与美国银行签署了第四次修订的信贷协议，提供了5亿美元的循环信贷设施、19.25亿美元的新车循环库存设施和3.75亿美元的二手车循环库存设施[100] - 公司的2023年信贷设施到期日为2028年10月20日[101] - 公司于2023年9月30日拥有4.5%到期于2028年的4.05亿美元和4.75%到期于2030年的4.45亿美元的高级票据[104] - Asbury及担保子公司截至2023年9月30日的资产负债表数据显示，当前资产为1960.8百万美元，非流动资产为5562.8百万美元，净销售额为10914.0百万美元[105] - 截至2023年9月30日，公司面临的利率风险主要来自9005万美元的总可变利率债务，100个基点的利率变动可能导致年度利息费用变化高达0.9百万美元[106] - 公司通过利率互换协议来减轻利率波动风险，目前共有6个利率互换协议，总名义本金为5500万美元，用于对抗SOFR利率波动[106] 现金流量管理 - 资产负债表中的现金流量分类与相关要点[92] - 调整后的经营活动现金流量中包括的关键项目[94] - 2023年前九个月调整后的经营活动现金流量总额为513.6百万美元，较2022年同期的781.6百万美元减少了268.0百万美元[94] - 2023年前九个月投资活动中的关键数据[96] - 2023年前九个月融资活动中的关键数据[97] - 2023年前九个月公司通过回购计划回购了220.3百万美元的普通股[99]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第三季度实现了37亿美元的收入,调整后的销售、一般及管理费用占毛利润的58.4%,毛利率为18.4%,调整后的营业利润率为7.2%,调整后的EBITDA为2.8亿美元,调整后的每股收益为8.12美元 [14] - 公司在2021年至今已经将收入从70亿美元增长到150亿美元,调整后每股收益从13美元增长到34美元以上,调整后经营现金流从4亿美元增长到超过7亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 新车业务 - 新车库存为8.07亿美元,相当于36天供应量,新车收入同比增长8%至19亿美元,新车销量同比增长5%至3.6万辆,新车毛利为4,567美元/辆,新车毛利率为9% [25][26] - 新车毛利率仍维持在较高水平,主要受益于车型和品牌组合的影响 [15][54] 二手车业务 - 二手车零售收入为10亿美元,销量超过3.2万辆,二手车平均毛利为1,862美元/辆,二手车库存为3.04亿美元,相当于29天供应量 [27][28] - 二手车采购仍然存在挑战,公司将继续专注于盈利能力而非追求销量 [28] 金融保险业务 - 金融保险产品渗透率略有下降,主要受到利率上升导致客户关注月供的影响 [17] - 公司推出的Total Care Auto产品在未来两年内将对金融保险业务产生一定负面影响 [17][38] 维修服务业务 - 维修服务收入同比增长3%至5.26亿美元,但受到一些整合活动的影响,表现有所参差 [30] - 维修服务业务将是未来公司成功的关键所在,公司将继续投资以提升效率和统一流程 [20][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在西部地区的Clicklane业务表现出色,第三季度销量同比增长71%至1.16万辆,占公司新车和二手车零售销量的17% [31] - Clicklane业务的平均客户信用评分为723分,较高于门店平均水平,融资渗透率为74%,平均首付超过9,000美元 [32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极整合和扩大业务规模,未来将继续专注于最佳资本配置,包括通过收购Jim Koons集团等优质资产来增强实力 [18][21] - 公司看好汽车零售行业的长期发展前景,认为维修服务业务将是未来成功的关键所在,同时也看好电动车和租赁业务的发展机会 [19][20] - 公司将继续保持谨慎的资本管理策略,计划在2024年将负债率降至2倍以下 [21][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场环境存在一些挑战,如新车型号供应不足、二手车采购困难、维修服务整合活动等,但整体保持乐观态度 [15][16][30] - 管理层表示,公司已做好准备应对利率上升等不确定因素,并将继续专注于成本管控和提升运营效率 [19][21] - 管理层对公司未来发展前景充满信心,认为公司已做好扩张和整合的准备,将继续推进战略目标 [18][19][22][23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Daniel Imbro 提问** - 二手车业务方面,公司是否看到了月度表现的变化趋势,以及如何看待未来二手车毛利的走势 [48][49][50] **David Hult 和 Daniel Clara 回答** - 公司在第三季度初期确实看到了二手车采购成本上升的压力,导致毛利率有所下降,但公司已经快速调整策略,专注于盈利能力而非销量 [49][50][51][52][53] - 公司认为二手车毛利已接近可持续水平,未来将继续密切关注市场变化,保持灵活应对 [49][50][51] 问题2 **John Murphy 提问** - 公司维修服务业务在本季度受到整合活动的影响,何时能够恢复正常,未来该业务的增长空间如何 [57][58][59][60] **David Hult 和 Daniel Clara 回答** - 公司预计到第四季度末或明年第一季度初,维修服务业务的整合活动影响将得到缓解,恢复正常运营 [58][59] - 公司认为维修服务业务长期来看仍有较大增长潜力,随着车辆保有量增加和电动车普及,该业务将成为公司未来成功的关键所在 [60][61][62][63][64] 问题3 **Rajat Gupta 提问** - 公司是否有相关数据来量化维修服务业务受到整合活动的影响程度,以及最近的零件短缺对该业务的影响 [69][70][71][72][73][74][75][76][77] **David Hult 和 Daniel Clara 回答** - 公司估计受到整合活动影响的维修服务门店,其业务量下降在10%-15%左右 [70] - 零件短缺问题目前正在逐步加剧,公司正在采取各种措施应对,但如果持续时间较长,将对维修服务业务产生更大影响 [72][73][74][75][76][77]

总体财务表现 - 公司在2023年6月30日的财务报告显示，总收入为73.2亿美元，较去年同期的78.6亿美元有所下降[54] - 公司在2023年6月30日的总毛利为14.1亿美元，较去年同期的15.9亿美元有所下降，主要是由于二手车和金融保险收入减少，每车销售的毛利减少以及经销商出售的影响[56] - 2023年第二季度总收入较2022年同期减少2.07亿美元（5%），主要由于二手车收入减少25.51亿美元（19%）和F&I净收入减少3.66亿美元（18%）[57] - 2023年第二季度新车总毛利较2022年同期减少8.96亿美元（11%），主要由于新车毛利减少3.55亿美元（16%）和二手车毛利减少3.33亿美元（32%）[57] - 2023年第二季度净利润较2022年同期减少500万美元（2%）[57] - 2023年第二季度新车总收入增加7.82亿美元（4%），主要由于豪华品牌收入增加3.84亿美元（6%）和进口品牌收入增加4.86亿美元（7%）[58] - 2023年第二季度二手车总收入较去年同期减少2.55亿美元（19%），主要由于二手车零售收入减少25.94亿美元（20%）[62] - 2023年上半年，公司总收入为100.0%，其中新车销售占比50.7%，二手车零售占比27.8%[77] - 2023年上半年，新车销售总收入为3710.4百万美元，同比下降了9.7百万美元，其中进口车销售下降了3%，国产车销售下降了6%[78] - 2023年上半年，二手车零售总收入为2034.9百万美元，同比下降了454.7百万美元，二手车批发销售下降了11%[80] - 2023年上半年，公司零部件和服务收入为1041.7亿美元，同比增长2%[82] - 同店零部件和服务收入从2022年的954.5亿美元增长至2023年的1039.3亿美元，同比增长9%[83] - 2023年上半年，公司金融和保险净收入为338.9亿美元，同比下降17%[84] 二手车业务表现 - 公司在2023年6月30日的新车销售收入为19.4亿美元，较去年同期增长4%；二手车销售收入为11.1亿美元，较去年同期下降19%；零部件和服务收入为5.26亿美元，较去年同期增长1%；金融和保险净收入为1.66亿美元，较去年同期下降18%[56] - 2023年第二季度二手车零售总毛利较去年同期减少3.49亿美元（35%）[62] - 2023年第二季度二手车零售单位毛利较去年同期减少446美元（18%）[62] - 2023年第二季度二手车零售总毛利率从7.9%下降至6.5%[64] - 2023年第二季度同店二手车零售总毛利较去年同期减少2.93亿美元（31%）[64] - 2023年第二季度同店二手车零售单位毛利较去年同期减少482美元（19%）[64] 财务费用及现金流 - 2023年第二季度，公司财务和保险净收入下降18%，达到1.66亿美元[67] - 同店财务和保险净收入下降14%，达到1.66亿美元[67] - 2023年第二季度，销售、一般和管理费用占毛利的比例从55.8%增至57.3%[68] - 同店销售、一般和管理费用占毛利的比例从55.9%增至57.2%[68] - 2023年第二季度，折旧和摊销费用减少8%，达到1.4万美元[70] - 2023年第二季度，库存计划利息支出下降47%，达到0.8万美元[71] - 公司在2023年上半年的经营活动现金流为21.7亿美元，较2022年同期的49.66亿美元有所下降[96] - 公司调整后的经营活动现金流为41.83亿美元，较2022年同期的54.39亿美元有所下降[96] - 公司在2023年上半年的投资活动中，投入资金总额为6.25亿美元，较2022年同期的净投资活动资金3.442亿美元有所下降[99] - 公司在2023年上半年的融资活动中，使用的净现金总额为3.169亿美元，较2022年同期的9.196亿美元有所下降[101]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了37亿美元的收入,毛利率为19.1% [16] - 调整后的销售、一般及管理费用占毛利的比例为57%,调整后的营业利润率为7.8% [16] - 调整后的EBITDA为3.07亿美元,调整后的每股收益为8.95美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 新车业务 - 新车库存为7.66亿美元,相当于32天供应量 [22] - 新车收入同比增长8%,新车毛利为每辆4,832美元,毛利率为9.5% [22] 二手车业务 - 二手车零售收入和销量同比下降15% [23] - 二手车毛利为每辆2,085美元 [23] - 二手车库存为3.58亿美元,相当于35天供应量 [23] 金融和保险业务 - 金融和保险业务每车毛利为2,369美元,同比下降42美元 [24] - 前端总收益为每车5,959美元,同比下降605美元 [24] 零部件和维修业务 - 零部件和维修业务收入同比增长6%,客户支付收入也增长6%,毛利也扩大6% [25] - 电动车的平均维修单价超过内燃机车辆1.5倍 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在第二季度通过Clicklane销售了超过11,400辆车,同比增长74%,创历史新高 [27] - Clicklane销售占公司新车和二手车零售销量的16% [27] - Clicklane销售中48%为新车,52%为二手车 [27] - Clicklane销售额为5亿美元,预计2023年全年收入将达到21亿美元 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司看好未来汽车零售业的发展前景,平均车龄达12.5年创历史新高,SAAR水平虽有所回升但仍低于历史水平 [17] - 公司将继续通过并购和股票回购等方式部署资本 [18] - 公司正积极寻求并购机会,但要求并购目标符合公司的标准 [48-49] - 公司认为未来5-10年内零部件和维修业务将保持中高单位数的增长 [58-59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在当前宏观环境下保持良好的业绩表现,得益于多元化的业务模式、强大的资产负债表和专注于盈利能力的经营策略 [15] - 公司对未来保持乐观态度,认为平均车龄高企、新车复杂性增加以及电动车转型将推动零部件和维修业务持续增长 [17] - 公司将继续保持谨慎的资本配置策略,包括股票回购和并购,以实现长期增长 [18-19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Daniel Imbro提问** 询问公司如何实现SG&A的优化和降低 [41-43] **David Hult回答** 公司一直致力于保持行业领先的SG&A水平,未来12-18个月内还有进一步优化的空间,包括软件效率和生产力提升,以及Clicklane业务的规模效应 [42-43] 问题2 **John Murphy提问** 询问公司对电动车维修业务的预期和相关投入 [51-55] **Daniel Clara回答** 公司需要大量投入培训技师、购置专用设备,以及建设充电基础设施来适应电动车维修业务的发展 [53-54] 公司预计未来5-10年内零部件和维修业务将保持中高单位数的增长 [58-59] 问题3 **Rajat Gupta提问** 询问电动车毛利对公司整体新车毛利的影响 [63-67] **David Hult回答** 公司电动车毛利与内燃机车型基本持平,不同品牌和车型之间也没有太大差异 [64,67]

财务表现 - 自2017年以来，Asbury的营收增长了139%，每年复合增长率为19%[9] - 调整后的每股收益增长了486%，每年复合增长率为42%[9] - 2023年第二季度调整后每股收益为8.95美元，调整后EBITDA为3.07亿美元[15] - 2023年第二季度调整后经营现金流为1.74亿美元[15] - Asbury的调整后经营现金流每股为44.15美元[17] - 公司在2019年收购的经销商带来了18亿美元的收入，2022年收购的经销商带来了58亿美元的收入[20] - 公司在2022年出售的经销商带来了5.83亿美元的收入[20] - 公司计划到2025年实现320亿美元的收入目标[23] - 公司预计2025年每股收益将超过55美元，复合年增长率超过31%[23] - 公司预计2025年Total Care Auto部门将实现超过1.85亿美元的EBITDA[27] - 公司通过在线服务预约实现了每次维修订单高达5700美元的收入[29] - 公司的债务到2025年前没有重大到期，总额为6.35亿美元[30] 股票回购和财务指标 - 截至2023年第二季度末，Asbury拥有16亿美元的流动性和1.7倍的净杠杆率[15] - Asbury在2023年第二季度回购了价值1.9亿美元的960,000股股票，平均价格为每股198美元[15] - 公司回购了2700万股股票，平均每股价格为182美元[20] 2023年第二季度财务数据 - 2023年第二季度，Asbury通过Clicklane在线工具销售了超过11,400辆车[15] - 公司在2023年第二季度结束时，净杠杆率为1.7倍，总流动性为15.4亿美元[18] - 2023年6月30日，公司调整后的营业利润为566.7百万美元，较2022年同期增长了1.3%[35] - 2023年6月30日，公司调整后的EBITDA为307.0百万美元，较2022年同期增长了3.1%[36] - 2023年6月30日，公司调整后的净收入为188.0百万美元，较2022年同期略有下降[37] - 2023年6月30日，公司调整后的每股收益为8.95美元，较2022年同期略有下降[37]

总收入及毛利情况 - 公司在2023年第一季度的总收入为35.82亿美元，较去年同期的39.12亿美元下降了8%[47] - 公司在2023年第一季度的总毛利为6.96亿美元，较去年同期的7.92亿美元下降了12%[47] 新车销售情况 - 新车销售收入为17.68亿美元，较去年同期的18.56亿美元下降了5%[49] - 新车毛利为1.79亿美元，较去年同期的2.24亿美元下降了20%[49] 二手车销售情况 - 二手车销售收入为11.27亿美元，较去年同期的13.51亿美元下降了17%[49] - 二手车毛利为0.77亿美元，较去年同期的0.99亿美元下降了22%[49] 部件和服务收入情况 - 部件和服务收入为5.16亿美元，较去年同期的5.02亿美元增长了3%[49] - 部件和服务毛利为2.82亿美元，较去年同期的2.76亿美元增长了2%[49] 财务和保险净收入情况 - 财务和保险净收入为1.72亿美元，较去年同期的2.03亿美元下降了15%[49] - 财务和保险净毛利为1.58亿美元，较去年同期的1.92亿美元下降了18%[49] 经营活动现金流情况 - 2023年3月31日，公司经营活动现金流为171.7百万美元，较2022年同期的409.0百万美元有所下降[71] - 调整后的经营活动现金流为243.9百万美元，较2022年同期的405.5百万美元有所下降[71]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现了36亿美元的收入,毛利率为19.4% [17] - 公司的销售、一般及管理费用占毛利的57.9%,经营利润率为7.7%,EBITDA为2.94亿美元 [17] - 公司实现每股收益8.37美元,并回购了11万股股票,总计2100万美元 [17] - 公司的现金流状况良好,第一季度调整后的经营现金流为2.44亿美元 [41] - 公司的税率预计全年为24.5% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新车销量同比下降4%,但收入增长3%,新车毛利为5,184美元,同比下降616美元 [25] - F&I业务实现人均2,352美元,同比下降192美元,前端总收益为6,053美元,同比下降675美元 [26] - 零部件及服务业务收入增长12%,客户支付收入增长14%,毛利增长13% [27] - Clicklane业务创下历史新高,第一季度销量超过10,800辆,同比增长93%,占总销量的16% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 进口品牌如丰田和本田的供给非常紧张,单日库存水平 [103] - 豪华品牌如雷克萨斯也面临供给紧张,单日库存水平 [104] - 国内品牌如Stellantis的库存较高,达60天,同时还有停售的车型,导致销量受限 [107][108] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续保持谨慎和战略性的收购策略,同时也会考虑股票回购来回报股东 [59][60] - 公司认为未来2年内新车毛利率不太可能回到2019年的水平,但仍有望维持较高水平 [119] - 公司将继续推进Clicklane全渠道业务,预计2023年Clicklane收入将达25亿美元 [38] - 公司将在2023年底前将TCA保险业务推广至所有门店 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为行业正在逐步恢复正常,公司正在战略性地应对变化的环境 [14] - 管理层认为未来12-18个月内成本控制会比较困难,但2年后随着数字化转型,生产效率有望进一步提升 [85] - 管理层认为随着车辆平均使用年限超过12年,未来几年零部件及服务业务前景良好 [46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Daniel Imbro 提问** 询问公司在新车销售方面采取的措施以及预订销售占比情况 [50][51] **David Hult 回答** 公司第一季度新车预订销售占比为33%,较上一季度有所下降。公司在新车销售方面的策略是聚焦于提高毛利,而非追求销量 [51][52] 问题2 **John Murphy 提问** 询问公司在客户无法负担新车时如何引导其转向购买二手车或使用维修服务 [73][74][75] **David Hult 和 Dan Clara 回答** 公司会根据库存情况尽量引导客户转向二手车,同时也会通过提供优质的维修服务来维系客户关系 [76][77][78][79][80] 问题3 **Rajat Gupta 提问** 询问特斯拉最近一轮价格调整对公司的影响 [96] **David Hult 回答** 特斯拉价格调整可能是由于其他新能源车型价格较低,特斯拉需要保持竞争力。公司认为未来一年新能源车市场竞争格局将很有趣,需要密切关注 [96][97][98]

业绩总结 - Asbury Automotive在2023年第一季度实现总收入为150亿美元，同比增长8%[21] - 2023年第一季度的总收入为35.82亿美元[59] - 2022年总收入为154.34亿美元，较2021年增长8.2%[59] - 2022年净收入为997.3百万美元，较2021年的532.4百万美元增长了87.0%[61] - 2022年调整后稀释每股收益（EPS）为44.61美元，较2021年的26.49美元增长了68.3%[61] - 2022年每股稀释收益（EPS）为13.18美元，较2021年的9.55美元增长了38.0%[61] 用户数据 - 新车零售收入下降5%，二手车零售收入下降16%[21] - 财务与保险收入下降15%，零部件与服务收入增长3%[21] - 通过Clicklane在线工具销售超过10,800辆汽车[22] - Clicklane的增长受到库存短缺的限制，广告活动计划推迟[41] 财务指标 - 每股收益（EPS）为8.37美元，调整后EBITDA为1.81亿美元[22] - 调整后的运营现金流为2.44亿美元[22] - 截至2023年第一季度，流动性为17亿美元，净杠杆比率为1.6倍[22] - 调整后的运营收入为2.765亿美元，调整后的运营利润率为7.7%[59] - 调整后的EBITDA为2.937亿美元[60] - 2022年调整后的运营现金流为987.1百万美元，较2021年增长了47.5%[66] 未来展望 - 公司计划到2025年实现320亿美元的收入目标[37] - 自2022年起，Asbury Automotive的收入增长139%，年复合增长率为19%[7] - 自2017年以来，调整后的每股收益增长486%，年复合增长率为42%[7] - TCA（Total Care Auto）为公司提供了新的利润来源和客户保留工具[44] 资本支出与现金流 - 2022年资本支出（不包括房地产和租赁买断）为75.7百万美元[66] - 2022年调整后的自由现金流为892.5百万美元，较2021年增长了60.3%[66] - 2022年现金流来自运营为1,163.7百万美元，较2021年增长了78.0%[66] 其他信息 - 2022年计划剥离的资产为公司贡献了约1.47亿美元的收入[2] - 2022年总非核心项目为155.2百万美元，较2021年的16.1百万美元显著增加[61]

公司业务概况 - 公司是一家成立于2002年的特拉华州公司，是美国最大的特许经销汽车零售商之一，拥有139家新车经销店[14] - 公司的业务主要包括新车销售、二手车销售、配件和服务、金融和保险等方面[18] - 公司的新车销售中，豪华车占31%，进口车占40%，国产车占29%[20] 公司战略规划 - 公司的战略目标是成为最注重客户体验的汽车零售商，通过提供卓越的客户体验和数字化渠道来创造长期价值[28] - 公司计划通过整合TCA的服务产品，提高F&I产品渗透率和盈利能力，预计在2023年将TCA的服务产品推广到所有门店[28] - 公司执行五年战略计划，目标是到2025年将年收入增加至320亿美元，主要通过推动同店销售增长、战略收购和Clicklane平台增加收入[29] 公司风险管理 - 公司的业务受到新车和零部件生产交付中断的风险，特别是由于半导体芯片和其他关键部件供应短缺引起的生产延迟可能对业务产生重大不利影响[53] - 全球新冠疫情对公司业务、财务状况和运营结果产生了重大影响[55] - 公司的未来增长取决于扩张管理、控制运营成本和成功整合收购的经销商[58] 公司财务表现 - 公司在2022年的总收入达到154.33亿美元，比2021年的98.38亿美元增长57%[117] - 公司2022年的净利润为9.97亿美元，比2021年的5.32亿美元增长87%[119] - 公司2022年新车销售收入增长49%，二手车销售收入增长57%，配件和服务收入增长75%，金融和保险收入增长97%[119] 公司财务管理 - 公司于2022年12月31日，公司总可用流动性为15.4亿美元，包括现金及现金等价物、库存抵消账户中的可用资金、循环信贷额度和二手车循环库存信贷额度[151] - 公司在2022年的融资活动中，净现金流出为110亿美元[188] - 公司在2022年回购了2970万美元的普通股[189]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司营收154亿美元，较2021年增加56亿美元；调整后EBITDA为13亿美元，增加超5亿美元；调整后每股收益增长38%至37.66美元 [6] - 第四季度调整后EBITDA增长7100万美元至3.19亿美元，增幅29%；调整后每股收益从7.46美元增至9.12美元，增幅22%；调整后营业利润率为8.2%；营收增加11亿美元至37亿美元；毛利润增长1.96亿美元至7.38亿美元，毛利率19.9%；调整后SG&A占毛利润的比例为56.7% [8] - 2022年全年调整后经营现金流为9.87亿美元，较去年增加3.55亿美元；12月底公司流动性为15亿美元；调整后净杠杆率从2021年底的2.7倍降至2022年底的1.7倍 [8] - 2022年公司有效税率为24.4%，2021年为23.7%，预计2023年税务支出约为24.5% [16] - 2022年公司在不包括房地产购买的情况下，资本支出约为9500万美元，预计2023年全年约为2亿美元，其中约2000万美元用于租赁物业置换 [16] - TCA第四季度税前收入为2800万美元，全年为8000万美元，预计2023年将产生2500万美元的税前收入 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 新车辆业务 - 第四季度新车辆库存为2.54亿美元，相当于20天的供应量，各细分市场有所波动，国内品牌30天、进口品牌13天、豪华品牌21天；新车辆销量同比持平，收入增长3%；每辆车的新平均毛利润较去年同期减少704美元；2022年全年新车辆毛利润同比增长7%，按PBR计算，全年增加1348美元（30%）至5815美元 [10] 二手车业务 - 第四季度二手车零售收入较去年同期下降5%；每辆车的二手车零售毛利润为1842美元，较去年同期减少840美元；二手车库存为2.02亿美元，相当于26天的供应量；二手车与新车的比例为101%，低于去年同期的108% [11] F&I业务 - 第四季度F&I PBR为2233美元，较去年同期增加241美元；每辆车的总前端收益率同比下降474美元至5984美元 [11] 零部件和服务业务 - 第四季度零部件和服务收入增长12%；客户自付收入增长13%，毛利润增长14% [11] Clicklane业务 - 第四季度通过Clicklane销售的车辆超过8400辆，同比增长67%，较上一季度增长24%；2022年全年通过该平台产生约11亿美元的收入，销售车辆超过2.75万辆；预计2023年将产生25亿美元的收入 [12][13] - 第四季度超过92%的交易客户是公司经销商网络的新增客户；平均交易时间与之前季度大致相同，现金交易8分钟，金融交易14分钟；总前端PBR为3518美元，F&I PBR为2001美元，总前端收益率为5519美元；Clicklane客户的平均信用评分环比上升至7.26，高于公司门店的平均信用评分；87%的申请人获得融资批准，77%的客户获得即时批准，另外10%的客户需要线下协助；Clicklane交付车辆与经销商的平均距离为18.6英里；Clicklane客户的转化率是传统互联网潜在客户的两倍多；个别门店中，国内车辆转化率为20%，进口车辆为28%，豪华车辆为48% [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续评估有意义的收购机会，在过去的几次收购中展现出纪律性，并坚持严格的标准以实现机会性增长；董事会已批准将股票回购授权增加1.08亿美元至2亿美元 [8] - 12月公司剥离了北卡罗来纳州的门店，这些门店估计年化收入为5.9亿美元，公司在资本配置上具有机会主义、战略性和深思熟虑的特点，以实现股东回报最大化 [9] - 公司以客户为中心的模式依赖于为团队成员提供一流的福利，包括向门店员工授予股权奖励，这在同行中是独特的 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年市场中汽车平均车龄超过12年，库存天数开始增加，公司固定业务持续强劲，预计这种情况将持续；公司计划业务的SAR在1400万美元左右；凭借严格的成本管理和灵活的费用结构，公司能够适应不断变化的条件，包括行业库存供应的复苏 [20] - 公司认为2023年新车利润率将表现良好，虽会因不同OEM的库存天数供应而有所差异，但整体会高于2019年；二手车利润率不会回到2019年水平，虽可能不如去年强劲，但与2022年相差不远 [26][58] - 零部件和服务业务预计不会放缓或停滞，随着汽车老化，维修需求增加，零部件成本上升；若失业率上升，对该业务将产生积极影响 [53] 其他重要信息 - 2022年公司团队成员的志愿者时长同比增长近70%，达到每人最多40小时的志愿者休假计划 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：与OEM合作伙伴的沟通情况以及库存的发展轨迹如何？ - 第四季度公司部分大型豪华和进口门店库存天数为个位数，限制了销量增长；进入2023年，超35%的库存是预售的；不同制造商的库存恢复情况不同，预计上半年Stellantis和其他国内品牌会快速恢复，而丰田和本田的库存增长较慢 [23] 问题2：库存改善对GPU的影响以及两者的关系如何演变？ - 过去几年受疫情和供应链问题影响难以预测，当前市场与2019年不同，预计SAR低于1.6亿美元时利润率能保持较好水平；OEM在库存天数供应方面有经验，不会轻易推出大规模激励措施，但库存积压时可能会有；由于汽车平均车龄超12年，预计新车利润率整体表现良好，但会因OEM而异 [25][26] 问题3：如何看待公司未来的资本配置和门店组合，是否还会进行剥离或收购？ - 公司专注于资产和门店组合，旨在收购增值资产并剥离表现不佳的门店；剥离北卡罗来纳州门店部分是为新收购做准备并维持现金流平衡和杠杆率；目前公司流动性为15亿美元，杠杆率低，若有收购机会或股票回购需求，有足够的资金部署能力 [28][29] 问题4：新车GPU在今年的发展趋势以及最终可能的水平如何，销售员工的可变薪酬与美元毛利的关联程度如何？ - 第四季度某国内品牌库存天数接近正常水平，毛利率高于2019年，预计2023年新车利润率将显著高于2019年，但会因品牌而异；销售员工的很多薪酬与毛利润挂钩，毛利润下降时SG&A会自然减少；公司不会盲目追求销量，而是注重每辆车的资产回报 [32][33][34] 问题5：Clicklane客户的来源以及预计2023年的增量收入是否能持续？ - 92%的Clicklane交易客户是来自当地其他经销商集团的新增客户，他们选择公司是因为在线交易的便捷和透明；预计2023年Clicklane收入从11亿美元增至25亿美元，部分原因是第四季度新增了LHM和Stevenson门店，且门店上线Clicklane后需要一年时间提高转化率，同时预计SAR会略有增加，新车库存天数供应也会在某些时段增加 [36][38] 问题6：公司净杠杆率的目标水平以及若有大型交易时的变化情况如何？ - 公司在合适的交易情况下，能接受净杠杆率达到3倍，但在当前利润率环境下，理想水平约为2.5倍；公司在收购方面很有纪律性，注重收购增值资产 [40][41] 问题7：二手车价格稳定是否可持续以及未来几个月的趋势如何？ - 二手车估值和价格正在企稳，随着销售季节和税收抵免的到来，市场会进一步稳定，但供应方面仍有压力，且仍存在一定的折旧 [44] 问题8：利率对融资附加率是否有影响？ - 目前在门店层面未看到利率对融资附加率有重大负面影响；公司拥有贷款市场，与多种金融机构合作，能为消费者提供最佳利率 [46] 问题9：特斯拉降价对公司价格、需求或展厅流量有何影响？ - 公司迅速评估了特斯拉库存情况，数量低于60且大多是新车，已调整价格以适应当前市场；目前未看到特斯拉降价对公司电动汽车销售有重大影响，但预计全年会有激励措施推出 [48][49] 问题10：如何看待2023年SG&A与GPU的关系，以及零部件和服务业务的增长限制和规划？ - 公司在成本管理上一直很严格，致力于提高员工生产率和降低交易成本；新收购门店的效率有待提高，预计2023年能实现一定的效率提升；零部件和服务业务增长主要受汽车老化影响，预计2023年不会放缓或停滞，技师招聘一直是需求，但目前增长主要与汽车老化和零部件成本上升有关；若失业率上升，对该业务将产生积极影响 [51][53] 问题11：在当前背景下，除Clicklane外，还有哪些因素让公司对实现55美元EPS目标有信心，以及是否会先出现盈利下降再上升？ - 市场上约90%的门店有收购机会，未来几年SAR有望持续增长，结合Clicklane的效率提升、SG&A的降低以及软件工具的使用，公司认为有机会实现目标；2023年新汽车利润率预计能保持良好，但可能受多种因素影响；二手车利润率不会回到2019年水平，虽可能不如去年强劲，但与2022年相差不远 [55][56][58] 问题12：第四季度零部件和服务业务的流量与客单价情况如何，以及SAR预测是受生产限制还是需求限制，OEM是否会促进租赁业务？ - 第四季度零部件和服务业务的增长部分归因于价格上涨，客户自付维修订单数量也有所增加，各细分市场除国内品牌维修订单数量可能下降2%外均有增长；公司认为SAR预测受多种因素影响，目前需求仍然较好，超35%的库存是预售的，但生产仍受供应限制，且很多OEM正在进行电动汽车的研发和推出；公司希望OEM能促进租赁业务，因为这对公司和OEM都有利于客户留存，豪华品牌可能最先受益 [60][64][66] 问题13：新车辆进口类别中，进口品牌单位增长但GPU百分比下降最多的原因，以及丰田和本田库存问题的原因和沟通情况，高利率在年底是否会成为问题，以及提及的重大收购规模与Larry Miller的比较？ - 进口品牌中，库存天数为个位数的品牌利润率极高，虽整体GPU有所下降，但每辆车约3800美元的毛利润仍然可观；丰田和本田与公司沟通良好，通常按30天增量提供信息，但受供应链问题影响，实际供应情况可能与预期不同；若美联储再加息一到两次，每次25个基点，公司认为不会有太大问题，除非市场出现重大灾难；提及的重大收购规模介于一个门店和60个门店之间，小于Larry Miller的规模 [69][71][76]