公司业务布局 - 截至2019年3月31日，公司拥有并运营106家新车特许经营店（87个经销点），代表30个汽车品牌和25个碰撞中心，分布在9个州的17个大都市市场[97] 新车销售市场数据 - 2019年第一季度，新车收入品牌组合为47%进口品牌、33%豪华品牌和20%国内品牌[97] - 2019年第一季度美国新车销售的季节性调整年率（SAAR）为1690万辆，2018年同期为1720万辆[102] 公司财务流动性 - 截至2019年3月31日，公司总可用流动性为3.154亿美元，包括现金及现金等价物1090万美元等[105] - 截至2019年3月31日，公司总可用流动性为3.154亿美元，包括现金及现金等价物1090万美元等[131] 各业务线收入情况 - 2019年第一季度新车收入8.718亿美元，较2018年同期增长1470万美元，增幅2%[107] - 2019年第一季度二手车收入5.099亿美元，较2018年同期增长2530万美元，增幅5%[107] - 2019年第一季度零部件和服务收入2.176亿美元，较2018年同期增长1830万美元，增幅9%[107] - 2019年第一季度金融和保险净收入7150万美元，较2018年同期增长330万美元，增幅5%[107] 公司整体盈利情况 - 2019年第一季度总毛利润2.792亿美元，较2018年同期增长1380万美元，增幅5%[107] - 2019年第一季度净利润4090万美元，较2018年同期增长80万美元，增幅2%[107] - 2019年第一季度总营收同比增加6160万美元（4%），主要因新车营收增加1470万美元（2%）、二手车营收增加2530万美元（5%）、零部件及服务营收增加1830万美元（9%）、金融与保险净营收增加330万美元（5%）[109] - 2019年第一季度毛利润同比增加1380万美元（5%），主要因零部件及服务毛利润增加1020万美元（8%）、金融与保险毛利润增加330万美元（5%）、二手车毛利润增加100万美元（3%），新车毛利润减少70万美元（2%）部分抵消了增长[109] - 2019年第一季度运营收入同比增加460万美元（6%），因毛利润增加1380万美元（5%），但销售、一般及行政费用增加680万美元（4%）、其他运营费用（收入）净额减少200万美元、折旧及摊销费用增加40万美元（5%）部分抵消了增长[110] - 2019年第一季度总其他费用净额增加430万美元（22%），因场地计划利息费用增加360万美元（55%）、其他利息费用净额增加90万美元（7%），互换利息费用减少20万美元（100%）部分抵消了增长[110] - 2019年第一季度税前收入增加30万美元（1%）至5370万美元，净利润增加80万美元（2%）[110] 新车业务细分数据 - 新车营收中，豪华车、进口车、国产车2019年分别为2.89亿美元、4.05亿美元、1.778亿美元，同比分别增长1%、2%、3%；总新车营收为8.718亿美元，同比增长2%[113] - 新车毛利润中，豪华车、进口车、国产车2019年分别为1910万美元、1170万美元、710万美元，同比分别下降2%、增长4%、下降10%；总新车毛利润为3790万美元，同比下降2%[113] - 2019年新车销售数量为24109辆，同比增长2%；同店新车营收下降1160万美元（1%），因新车销售数量下降2%，但每辆车营收略高部分抵消了下降[113][114] - 2019年每辆新车营收为36161美元，同比下降66美元；每辆新车毛利润为1572美元，同比下降60美元（4%）；新车毛利率为4.3%，同比下降0.2个百分点[114] - 同店新车毛利润下降200万美元（5%），同店新车毛利率下降20个基点至4.3%，主要归因于国内品牌的利润率压力[115] 二手车业务细分数据 - 二手车零售收入为4.582亿美元，同比增加2240万美元（5%）；批发收入为5170万美元，同比增加290万美元（6%）；总收入为5.099亿美元，同比增加2530万美元（5%）[117] - 二手车零售毛利润为3360万美元，同比增加140万美元（4%）；批发毛利润为90万美元，同比减少40万美元（31%）；总毛利润为3450万美元，同比增加100万美元（3%）[117] - 二手车零售销量为21083辆，同比增加513辆（2%）；同店零售销量为20236辆，同比减少297辆（1%）[117] - 每辆二手车零售收入为21733美元，同比增加547美元（3%）；每辆毛利润为1594美元，同比增加29美元（2%）；零售毛利率为7.3%，同比下降0.1%[117] - 同店每辆二手车零售收入增加3%，使二手车零售毛利率下降20个基点至7.2%[118] - 截至2019年3月31日，二手车库存约有29天的供应量[120] 零部件和服务业务数据 - 零部件和服务收入为2.176亿美元，同比增加1830万美元（9%）；同店收入为2.126亿美元，同比增加1380万美元（7%）[121] - 零部件和服务毛利润（不含翻新和准备）为1.049亿美元，同比增加950万美元（10%）；同店毛利润为1.027亿美元，同比增加750万美元（8%）[121][122] 金融和保险业务数据 - 金融和保险净收入为7150万美元，同比增加330万美元（5%）；同店净收入为6890万美元，同比增加70万美元（1%）[124] - 每辆车金融和保险净收入为1582美元，同比增加40美元（3%）；同店每辆车净收入为1585美元，同比增加39美元（3%）[124] 销售、一般和行政费用情况 - 2019年第一季度销售、一般和行政费用为1.91亿美元，占毛利润的68.4%，较2018年的1.842亿美元和69.4%，增加680万美元，占比下降1.0%[126] 其他经营费用及所得税情况 - 2019年第一季度其他经营净费用为180万美元，而2018年同期为收入20万美元[129] - 2019年第一季度地板计划利息费用增加360万美元（55%），达到1020万美元，2018年同期为660万美元[130] - 2019年第一季度所得税费用减少50万美元（4%），有效税率为23.8%，2018年同期为24.9%，预计2019年有效税率在25%至26%之间[130] 公司信贷安排及债务情况 - 2016年高级信贷安排包括2.5亿美元的循环信贷安排、9亿美元的新车地板计划安排和1.5亿美元的二手车地板计划安排[136][137][138] - 截至2019年3月31日，循环信贷安排重新指定1.9亿美元至新车地板计划安排，借款能力为6000万美元，可用借款为4700万美元[136] - 截至2019年3月31日，新车地板计划义务为9.03亿美元[138] - 截至2019年3月31日，二手车地板计划安排借款能力限制为1.072亿美元，无未偿还借款[138] - 截至2019年3月31日，公司与福特信贷的新车库存融资安排下有1.323亿美元未偿还，贷款车辆融资安排下有9030万美元未偿还[144] - 截至2019年3月31日，公司6%优先次级票据未偿还本金总额为6亿美元，抵押贷款票据义务为1.306亿美元[145] - 截至2019年3月31日，重述主贷款协议下未偿还余额为8200万美元，先前房地产信贷协议下有4010万美元未偿还[146][147] - 截至2019年3月31日，2018年美国银行信贷安排和富国银行主贷款安排下分别有2540万美元和2500万美元未偿还借款[148][149] - 截至2019年3月31日，公司11亿美元可变利率债务，利率变动100个基点可能使年度利息费用变动最多1080万美元[172] - 截至2019年3月31日，公司总可变利率债务为11亿美元，利率变动100个基点可能导致合并损益表中年度总利息费用变动多达1080万美元[172] 公司股份回购情况 - 2019年第一季度，公司根据回购计划回购108,978股普通股，花费740万美元，还从员工处回购66,912股，花费470万美元，剩余7410万美元授权额度[153][154] 公司现金流量情况 - 2019年和2018年第一季度，经营活动提供的净现金分别为6520万美元和3580万美元，调整后分别为9790万美元和8300万美元[160][161] - 2019年和2018年第一季度，投资活动使用的净现金分别为1.27亿美元和6440万美元，预计2019年资本支出约4500万美元[163] - 2019年第一季度，公司以1.21亿美元收购印第安纳波利斯市场的八个特许经营权资产，2018年第一季度以4650万美元收购一个特许经营权资产[164][165] - 2019年和2018年第一季度，融资活动提供的净现金分别为6440万美元和2870万美元，非贸易库存融资借款分别为10.7亿美元和10.1亿美元[167] 地板计划援助情况 - 2019年和2018年第一季度，地板计划援助分别使公司销售成本减少970万美元和870万美元[173] 利率互换协议情况 - 2015年6月，公司签订名义本金为1亿美元的利率互换协议，2019年3月31日名义价值为8380万美元，到期时将降至5310万美元[175] - 2013年11月，公司签订名义本金为7500万美元的利率互换协议，2019年3月31日名义价值为5550万美元，到期时将降至3870万美元[176]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度调整后每股收益达2.20美元创纪录，较去年增长14% [7][12] - 与去年第一季度相比，收入增长4%，毛利润增长5%，毛利率为16.7%，比去年高20个基点 [12] - SG&A占毛利润的比例改善100个基点至68.4%，调整后运营利润率增加30个基点至4.8%，调整后运营收入增长10% [12] - 2019年第一季度有效税率为23.8%，低于2018年第一季度的24.9%，预计2019年税率处于25% - 26%指导区间的低端 [13] - 第一季度净收入因240万美元固定资产冲销进行调整，相当于每股0.09美元，2018年第一季度无调整 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 新车业务 - 本季度SAAR为1690万辆，较去年下降2%，零售SAAR下降4%，新车单位销量下降1.5%，跑赢市场 [17] - 新车利润率为4.3%，较上年同期下降20个基点，近三个季度持平，进口车利润率与上年同期持平，国产车利润率大幅下降 [17] - 新车总库存为9.73亿美元，库存天数为87天，较上年增加21天，公司正努力将库存水平恢复到70 - 75天的目标范围 [17] 二手车业务 - 二手车毛利率为7.2%，较上年下降20个基点，较2018年第四季度上升30个基点，每辆车毛利润为1576美元，较去年增加13美元 [18] - 二手车单位销量较上年下降1.4%，二手车库存为1.53亿美元，库存天数为21天，与去年相同，略低于30 - 35天的目标范围 [18] F&I业务 - 总F&I毛利润增长1%，每辆车毛利润较上年季度增加39美元至1585美元 [19] - 第一季度每辆车前端收益率从去年的3147美元增至3159美元，过去十年保持稳定 [19] 零部件和服务业务 - 零部件和服务收入增长7%，毛利润增长6%，客户支付增长7%，保修增长12%，零部件和服务内的修复工作与去年持平 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司主要位于美国东南部，从弗吉尼亚到德克萨斯和印第安纳，市场表现稳定，德州、佛罗里达、佐治亚和卡罗来纳州表现良好 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦高效运营业务并为未来投资，致力于成为以客户为中心的零售汽车公司，通过改造门店运营方式打造无与伦比的客户体验 [7][9] - 公司正在试点创新流程并结合新技术，节省客户时间、提升购物体验，实现线上和线下互动无缝过渡，如在服务车道引入自助服务亭等 [10] - 公司持续建设数字能力，推广集中品牌认证数字销售团队，PUSHSTART在线销售工具本季度处理车辆销售超3600笔，较上年增长19%，约占零售总量的8%；数字零部件和服务调度工具流量持续增长，在线服务预约达创纪录的12万次，较上年增长28% [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为经济周期中，近50%的毛利润来自相对稳定的零部件和服务业务，尽管SAAR下降2%，本季度仍能实现零部件和服务总毛利润增长8%，同店零部件和服务毛利润增长6% [14] - 管理层对业务转型潜力感到兴奋，认为零部件和服务业务增长具有可持续性，经销商此前对此关注不足，公司通过实施新技术提高效率和生产力，仍有很大提升空间 [10][42] 其他重要信息 - 2019年1月1日起公司采用新租赁会计准则ASC 842，对资产负债表有影响，但对利润表无重大影响 [15] - 本季度地板计划利息费用较去年同期增加360万美元，受LIBOR利率和库存水平上升推动，公司认为有机会在今年剩余时间降低库存水平和改善库存周转天数 [15] - 公司收购四家经销商，资本支出900万美元，回购普通股700万美元，潜在收购管道强劲，剩余股票回购授权为7400万美元 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SG&A改善100个基点的驱动因素及全年指导比率上升的驱动因素 - 公司SG&A管理是核心能力，多数SG&A费用为可变费用，本季度业务组合中零部件和服务业务增长强劲，其从毛利润到运营利润的转化率高于其他业务，使公司受益 [23][24] - 公司持续投资全渠道计划，此前的部分投资开始产生回报，包括毛利润和成本节约方面，但公司会控制投资时机，预计全年SG&A处于69% - 70%指导区间的低端，后续季度费用将高于第一季度 [24][25] 问题2: 全渠道投资具体内容 - 公司关注汽车零售业务的整个生态系统，从线上到经销商内部互动，通过技术提高效率、减少员工数量，使业务更扁平透明，如在服务车道引入自助服务亭、实现车辆维修进度在线跟踪等 [27] - 公司不直接投资软件公司，而是与软件公司合作，分享想法，让其开发适用于其他经销商的软件 [28] 问题3: 二手车销量未达预期的原因及未来机会 - 公司部分市场二手车销量上升，但有几个市场存在人员问题，导致流程问题影响了业绩，目前正在纠正，预计未来不再是问题 [30] 问题4: 新车利润率中国产车利润率下降的原因 - 多数国产汽车品牌过去几年减少了激励资金，今年有一个品牌对激励计划进行重大调整，相同表现下可获得的激励资金减少 [34] - 公司在一个品牌的新车销量未达预期，需要提高该品牌的业绩 [34] 问题5: F&I PVR是否受利率影响及未来趋势 - 公司主要关注产品销售，产品销售约占F&I PVR的70%，利率仅占30%，公司正努力将产品销售占比提高到70%以上 [38][40] - 利率波动时消费者吸收能力较好，行业能保持一定份额，若利率下降，可能对单位销售有积极影响，而非主要影响PVR [40] 问题6: 零部件和服务业务中客户支付增长的归因及增长可持续性，以及新车销售季度节奏 - 零部件和服务业务增长可持续，经销商此前对该领域关注不足，公司通过实施新技术提高效率和生产力，仍有很大提升空间 [42] - 1月和2月零售SAAR极低，3月有所反弹，公司连续三四个季度跑赢市场 [43] 问题7: 零部件和服务业务中保修增长12%的驱动因素 - 主要是因为去年同期基数较低，各细分市场（豪华、进口、国产）保修业务同比均有增长，且多为较小的保修问题 [45][46] 问题8: 零部件和服务业务增长指导更新及前端收益率和新车GPU表现 - 公司对年初业务表现和相关计划感到满意，仍维持中个位数增长的指导 [48] - 公司60%的新车销量来自进口细分市场，其利润率较紧，近几个季度利润率基本持平，预计能维持或略有改善 [50] 问题9: 从地理角度看各地区表现 - 公司主要市场位于美国东南部，市场表现稳定，德州、佛罗里达、佐治亚和卡罗来纳州表现良好，此前新车业务的问题主要是特定市场的人员问题 [52] 问题10: 行业对制造商激励的依赖程度及OEM激励贡献变化 - 公司每月和每季度跟踪制造商的可用激励资金，上季度获得近90%，激励资金对门店盈利能力有重大影响，但公司无法控制OEM的激励计划，且计划会定期调整 [55] - 部分国产汽车品牌对激励计划进行了重大调整，但有时只是改变了实现目标的方式 [57] 问题11: 进口业务低毛利率下盈利能力的结构性原因及国产达到进口GPU水平时的盈利能力 - 进口业务多数成本为可变成本，虽然毛利率低，但F&I、零部件和服务业务表现强劲，新车销量大带来大量二手车交易，二手车和修复业务利润可观，公司一些最盈利的门店是中低端进口门店 [59][60] 问题12: 资本配置中M&A市场倍数情况及未来是否会更激进 - 公司在进行收购时会谨慎考虑是否为股东增值以及能否有效管理和发展业务，M&A市场活跃，但公司寻找对自身有增值作用的合适交易 [62] - 公司认为2012 - 2016年是业绩高位，当时收购倍数较高，现在和未来几年可能有更具机会的收购时机，计划谨慎发展公司 [62] 问题13: 第一季度SG&A费用是否反映全年情况 - 公司今年年初开始投资员工福利，将在今年剩余时间继续按此速度投资，目前对投资结果满意 [64] 问题14: M&A市场卖家增多是否与新车周期后期有关 - M&A市场活动去年和今年都很活跃，部分原因是一些经销商没有继任计划、子女对业务不感兴趣，也有经销商认为当前时机合适，担心未来倍数下降，业务压力也可能促使一些人出售 [67] 问题15: 近期汽油价格上涨对客户需求的影响 - 目前尚未出现因汽油价格上涨导致客户更倾向于轿车而非轻型卡车的情况，但如果价格继续上涨，预计混合动力车和轿车的需求将增加 [71]

业绩总结 - Asbury Automotive Group在2018年总收入为69亿美元[6] - 2019年第一季度总收入增长4%，毛利润增长5%[30] - 2019年第一季度每股收益（EPS）为2.11美元，同比增长9.3%[35] - 调整后每股收益（Adj. EPS）为2.20美元，同比增长14.0%[35] - 2019年第一季度的净收入为4090万美元，较2018年第一季度的4010万美元增长2.2%[36] - 2019年第一季度的营业收入为7780万美元，较2018年第一季度的7320万美元增长6.3%[36] - 2019年第一季度的调整后EBITDA为7860万美元，同比增长5.1%[35] 用户数据 - 新车收入增长2%，毛利润下降2%[30] - 二手车零售收入增长5%，毛利润增长4%[30] - 同店新车收入下降1%，毛利润下降5%[31] - 二手车零售收入增长2%，毛利润下降1%[31] 财务状况 - 2019年第一季度的流动性超过3.15亿美元[26] - 固定资产减值损失为240万美元，2018年第一季度无此项支出[36] - 2019年第一季度的折旧和摊销费用为860万美元，较2018年第一季度的820万美元增长4.9%[36] - 2019年第一季度的所得税费用为1280万美元，较2018年第一季度的1330万美元下降3.8%[36] - 公司的短期债务到期情况良好，2024年有大量债务到期[37] 未来展望与战略 - 2019年第一季度，Asbury回购了700万美元的普通股，并收购了四家位于印第安纳波利斯的门店，预计年收入约为2.5亿美元[31] - 调整后的EBITDA为7860万美元，较2018年第一季度的7480万美元增长4.3%[36] - 非核心项目总额为90万美元，2018年第一季度无此项支出[36]

财务数据关键指标变化 - 2018年总资产为26.954亿美元，较2017年的23.567亿美元增长14.37%[312] - 2018年总负债和股东权益为26.954亿美元，较2017年的23.567亿美元增长14.37%[312] - 2018年总营收为68.744亿美元，较2017年的64.565亿美元增长6.47%[313] - 2018年总成本为57.714亿美元，较2017年的54.006亿美元增长6.87%[313] - 2018年毛利润为11.03亿美元，较2017年的10.559亿美元增长4.46%[313] - 2018年运营收入为3.109亿美元，较2017年的2.877亿美元增长8.06%[313] - 2018年税前收入为2.248亿美元，较2017年的2.091亿美元增长7.51%[313] - 2018年净利润为1.68亿美元，较2017年的1.391亿美元增长20.78%[313][314] - 2018年基本每股收益为8.36美元，较2017年的6.69美元增长24.96%[313] - 2018年综合收益为1.695亿美元，较2017年的1.403亿美元增长20.81%[314] - 2018 - 2016年净利润分别为1.68亿美元、1.391亿美元、1.672亿美元[317] - 2018 - 2016年经营活动提供的净现金分别为1.01亿美元、26.63亿美元、14.25亿美元[317] - 2018 - 2016年投资活动使用（提供）的净现金分别为 - 14.96亿美元、 - 12.78亿美元、0.49亿美元[317] - 2018 - 2016年融资活动提供（使用）的净现金分别为1.431亿美元、 - 1.372亿美元、 - 1.468亿美元[317] - 2018 - 2016年，当期所得税费用分别为5090万美元、6740万美元、9450万美元；递延所得税费用分别为590万美元、260万美元、610万美元；总所得税费用分别为5680万美元、7000万美元、1.006亿美元[462] - 2018 - 2016年，法定联邦税率下所得税拨备分别为4720万美元、7320万美元、9370万美元，有效税率分别为25.3%、33.5%、37.6%[463] - 2018年和2017年12月31日，递延所得税资产分别为2050万美元和2390万美元，递延所得税负债分别为4220万美元和3640万美元，净递延所得税负债分别为2170万美元和1250万美元[464] - 2018年和2017年12月31日，预付所得税分别为460万美元和1520万美元[464] - 2018、2017和2016年，公司利息支付总额分别为82.5百万美元、76.0百万美元和73.8百万美元，其中包含的地板计划利息支付分别为31.2百万美元、22.3百万美元和19.1百万美元[471] - 2018、2017和2016年，公司所得税净支付分别为40.4百万美元、102.7百万美元和79.6百万美元[472] - 2018、2017和2016年，公司将193.9百万美元、156.2百万美元和121.9百万美元的借用车辆从其他流动资产转入存货[472] - 2018、2017和2016年，债务发行成本摊销分别为2.5百万美元、3.2百万美元和2.6百万美元[476] - 2018、2017和2016年，公司租赁安排下的租金费用分别为25.6百万美元、26.7百万美元和29.9百万美元[477] 各条业务线数据关键指标变化 - 2018年总营收为6874.4美元，其中新车3788.7美元、二手车零售1783.3美元、二手车批发189.1美元等[371] - 2018年，美国本田汽车公司、丰田汽车销售美国公司、日产北美公司、福特汽车公司和梅赛德斯 - 奔驰美国有限责任公司的新车销售收入占比分别为23.7%、18.4%、14.4%、11.1%和6.5%[361] - 2018年，与ASC 605相比，零部件和服务收入减少230万美元，金融和保险净收入增加60万美元[384] - 2018年，因ASC 606，未完成维修订单的毛利减少80万美元[384] - 2018年，因ASC 606，金融和保险净收入增加60万美元[385] - 2018年1月1日至12月31日，车辆维修保养服务和金融保险业务的合同资产（流动）从1640万美元变为1470万美元[387] 债务相关数据 - 截至2018年12月31日，公司总可变利率债务为9.993亿美元，利率变动100个基点将导致年度利息费用变动1000万美元[287] - 截至2018年12月31日，公司总债务为9.101亿美元，不包括应付地板计划票据等[357] - 截至2018年12月31日，应收账款净额为1.303亿美元，2017年为1.285亿美元[394] - 截至2018年12月31日，存货总额为10.676亿美元，2017年为8.26亿美元[395] - 截至2018年12月31日，待售资产为2630万美元，2017年为3030万美元[396] - 截至2018年12月31日，其他流动资产为1.222亿美元，2017年为1.193亿美元[399] - 截至2018年12月31日，物业和设备净值为8.861亿美元，2017年为8.342亿美元[400] - 截至2018年12月31日，商誉余额为1.812亿美元，无形资产特许经营权权利余额为6580万美元[402][403] - 截至2018年12月31日，贸易应付地板计划票据净额为1.14亿美元，2017年为1.042亿美元[408] - 截至2018年12月31日，非贸易应付地板计划票据净额为8.521亿美元，2017年为6.279亿美元[411] - 2016年高级信贷安排包括2.5亿美元循环信贷额度、9亿美元新车循环地板计划额度和1.5亿美元二手车循环地板计划额度[412] - 截至2018年12月31日，公司将1.9亿美元循环信贷额度可用性重新指定到新车地板计划额度[414] - 截至2018年12月31日，二手车循环地板计划额度的借款可用性为7860万美元[419] - 截至2018年12月31日，应付账款和应计负债为8.665亿美元，2017年为8.626亿美元[422] - 截至2018年12月31日，长期债务总到期金额为9.101亿美元，其中2019年到期4080万美元[423] - 2014年12月，公司发行4亿美元6.0%票据，赎回3亿美元8.375%高级次级票据[424] - 2015年10月，公司增发2亿美元6.0%票据，净收益约2.102亿美元，有效利率为5.41%[425] - 截至2018年12月31日和2017年，公司未偿还的抵押票据分别为1.322亿美元和1.391亿美元[427] - 2018年11月13日，公司部分借款人根据美国银行信贷协议借款2570万美元，部分用于偿还先前房地产信贷协议项下的现有抵押贷款债务[429] - 美国银行信贷安排下的定期贷款利息，可选择伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）加1.90%或基准利率加0.90%，公司需按20年还款计划每季度支付初始贷款金额的1.25%作为本金，2025年11月13日偿还剩余本金[430] - 富国银行主贷款协议为公司部分子公司提供不超过1亿美元的定期贷款，2018年11月16日，部分借款人借款2500万美元用于一般公司用途[431][432] - 富国银行主贷款安排下的贷款利息为LIBOR加1.85%，提款终止日期后，借款人需按19年摊销计划分108个月等额偿还本金，2028年12月1日偿还剩余本金[433] - 先前房地产信贷协议提供不超过7500万美元的定期贷款，利息与美国银行信贷安排相同，公司需按20年还款计划每季度支付初始贷款金额的1.25%作为本金，2023年9月26日偿还剩余本金[435] - 截至2018年12月31日，公司未偿还抵押贷款本金总额为3.07亿美元，相关抵押房地产账面价值为6.927亿美元；2017年分别为2.761亿美元和4.471亿美元[438] - 2016年高级信贷安排包括2.5亿美元的循环信贷额度，公司可申请最高5000万美元的信用证，截至2018年12月31日，借款能力为4700万美元[438] - 2016年高级信贷安排下的借款利息，可选择LIBOR或基准利率加适用利差，适用利差根据公司总租赁调整杠杆比率而定，范围为1.25% - 2.50%（LIBOR贷款）和0.25% - 1.50%（基准利率贷款），公司还需按季度支付0.20% - 0.45%的承诺费[439][440] - 2016年高级信贷安排和契约允许在合并总杠杆比率不超过3.0:1.0的情况下无限制进行受限支付，超过该比率时，受限支付有一定限制，如每年不超过2000万美元等[441] - 公司在各项债务和租赁协议中需遵守多项契约，2018年公司遵守了所有契约，违反债务契约可能导致违约，触发交叉违约条款[442] - 2018年12月31日，6.0%高级次级票据账面价值6.06亿美元，公允价值5.7亿美元；抵押应付票据账面价值3.07亿美元，公允价值3.067亿美元；总账面价值9.13亿美元，总公允价值8.767亿美元[455] 利率互换协议数据 - 2015年6月签订的利率互换协议，名义本金为1亿美元，2018年和2017年12月31日名义价值分别为8510万美元和9040万美元，到期时将降至5310万美元[290][456] - 2013年11月签订的利率互换协议，名义本金为7500万美元，2018年和2017年12月31日名义价值分别为5650万美元和6020万美元，到期时将降至3870万美元[291][457] - 2018年和2017年12月31日，利率互换公允价值分别体现为资产60万美元和负债170万美元[458] 会计政策与核算方法 - 2018年公司因采用ASU No. 2014 - 09改变收入会计核算方法[298] - 公司使用特定识别法对车辆库存进行估值，使用先进先出法核算零部件库存[324] - 公司对财产和设备按成本记录，并使用直线法在估计使用寿命内折旧[328] - 收购采用收购法核算，收购的资产和承担的负债按收购日的公允价值记录[331] - 商誉和制造商特许经营权被视为具有不确定寿命，每年10月1日进行减值审查[336] - 债务发行成本在合并资产负债表中作为负债抵减项列示，按实际利率法摊销至利息费用[337] - 公司采用公允价值法在归属期直线记录股份支付费用，按发生情况处理股份支付奖励的没收[344] - 公司采用负债法核算所得税，递延税项资产和负债按现行税率确认[349] - 公司于2018年1月1日采用ASU 2016 - 15和ASU 2017 - 01，对2016 - 2018年合并财务报表无重大影响[363][364] - 新租赁标准ASU 2016 - 02于2019年1月1日生效，公司计划采用生效日期法，预计选择实用权宜方法过渡[366] - 公司于2018年1月1日采用ASC 606，对未完成合同采用修改追溯法，调整留存收益[369] - 采用ASC 606时，2018年1月1日存货调整为 - 410万美元，其他流动资产调整为1640万美元等[380] - 与ASC 605相比，2018年12月31日应收账款减少1330万美元，存货减少260万美元等[382] - 车辆维修和保养服务的合同资产在维修订单完成并开票时转为应收账款[386] 特许经营权收购与出售 - 截至2018年12月31日，公司收购的三家特许经营权构成1.053亿美元合并资产，当年实现合并收入1.668亿美元，管理层对财务报告内部控制有效性的评估和结论未包括这三家特许经营权的内部控制[304] - 2018年公司收购了印第安纳州印第安纳波利斯市场的1个特许经营权（1个经销店）和佐治亚州亚特兰大市场的2个特许经营权（2个经销店），总收购价9320万美元[389] - 2017年公司收购了印第安纳州印第安纳波利斯市场的2个特许经营权（2个经销店）和1个碰撞中心，总收购价8010万美元[390] - 2016年公司出售了阿肯色州小石城市场的5个特许经营权（4个经销店）和2个碰撞中心，获得收益4550万美元（税后2840万美元）[393] 其他财务相关数据 - 2018年、2017年和2016年，汽车制造商提供的库存融资协助分别使公司销售成本减少3920万美元、3640万美元和3530万美元[288] - 2015年12月31日普通股数量为40,507,313股，库存股数量为15,696,543股，股东权益总额为3.145亿美元[316] - 2016年综合收入为1.686亿美元，其中净收入1.6

财务数据和关键指标变化 - 2018年公司营收69亿美元，零售车辆超18.5万辆，服务车辆超200万辆，单车前端收益率超3100美元，零部件和服务毛利润增长5%，调整后营业利润率达4.6%，调整后每股收益增长31%至创纪录的8.41美元 [6] - 第四季度营收同比增长7%，毛利润增长5%，毛利率15.8%较去年下降30个基点，SG&A占毛利润比例上升90个基点至68.2%，调整后营业利润率4.5%较去年下降20个基点，调整后净收入增长14%至4320万美元，调整后每股收益增长22%至2.20美元 [10] - 第四季度采用ASC 606会计准则使净收入增加120万美元，即每股摊薄收益增加0.06美元 [10] - 第四季度净收入因特许经营权减值调整了370万美元税前非现金费用，即每股摊薄收益减少0.14美元 [11] - 第四季度有效税率为25.3%，高于2017年第四季度的21.9%，全年税率为25.3% [11] - 第四季度SG&A占毛利润比例为68.2%，2018年全年为68.5%，较上年下降60个基点 [11] - 第四季度场地计划利息费用较上年增加400万美元，主要因高利率 [11] - 季度末总杠杆率为2.9倍，净杠杆率为2.5倍，处于2.5 - 3倍目标范围低端 [12] - 第四季度回购4800万美元自家股票，2018年累计回购1.05亿美元，剩余回购授权为8200万美元 [12] - 2018年非房地产相关资本支出4000万美元，三次收购约6900万美元 [12] - 季度末现金800万美元，场地计划抵销账户可用3300万美元，二手车信贷额度可用7800万美元，循环信贷额度可用2.37亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 新车业务 - 第四季度新车销量同比增长2%，而SAAR同比下降1%，多数品牌市场份额增加 [15] - 新车利润率为4.3%，与上季度持平，较去年下降50个基点，各细分市场利润率均下降 [15] - 新车前端收益率为3229美元，总新车库存8.65亿美元，库存天数为67天，处于目标范围内 [15] 二手车业务 - 第四季度二手车与新车销售比例提高160个基点，二手车销量增长5%，毛利润增长7% [16] - 二手车库存1.59亿美元，库存天数为34天，处于30 - 35天目标范围内 [16] F&I业务 - 第四季度F&I毛利润因销量增加增长3%，单车F&I毛利润略降至1648美元 [16] 零部件和服务业务 - 第四季度零部件和服务收入及毛利润均增长5%，客户付费增长6% [16] - 二手车销售改善推动零部件和服务中的翻新业务增长5% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2019年SAAR在1650 - 1700万辆之间，呈下降趋势 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2018年公司继续平衡资本配置战略，通过投资现有业务、收购新门店和向股东返还资本寻求最高风险调整回报 [7] - 2018年回购1.05亿美元股票，收购并整合三家门店，近期签署协议将在印第安纳波利斯市场收购四家门店，预计2019年第一季度完成交易，届时该市场门店总数将增至七家 [7] - 为利用闲置固定产能和提高员工留存率，公司宣布为创收员工提供行业领先福利，包括补贴医疗计划、教育补助、四天工作制、延长假期、带薪产假和股权奖励等，一线股权计划需在2019年第二季度获得股东批准 [8] - 过去的全渠道投资是公司未来以客户为中心零售模式的基础，公司认为一线员工对愿景实现至关重要，提供福利将增强长期增长潜力 [8] - 公司在并购方面采取谨慎、机会主义的方法，注重对股东有利、能融入公司文化和业务的交易 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2019年SAAR下降，新车销量和一定程度上的二手车销量会受影响，但约50%的毛利润来自零部件和服务业务，该业务收入稳定，预计在SAAR下降环境中仍能增长 [13][37] - 预计单车前端收益率稳定在3100美元左右，车辆利润率压力将被F&I业务抵消 [13] - 预计零部件和服务毛利润将实现中个位数增长 [13] - 预计SG&A占毛利润比例在69% - 70%之间，反映公司平衡支出和未来投资的策略 [13] - 预计2019年平均利率比2018年高约100个基点，利率每提高1%，场地计划债务利息费用约增加900万美元 [14] - 预计2019年税率在25% - 26%之间 [14] - 计划2019年资本支出约5500万美元，不包括房地产购买和潜在租赁买断机会 [14] 其他重要信息 - 全渠道集中品牌认证数字销售团队推广已过半，预计未来六个月内完成剩余门店上线，本季度参与项目的门店数字销售同比增长近20% [17] - PUSHSTART在线销售工具本季度处理超3900笔车辆销售，约占总零售量的8% [17] - 数字零部件和服务调度工具流量持续增长，在线服务预约达创纪录的11.4万次，同比增长24% [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司收购环境及收购意愿如何 - 公司采取机会主义而非激进的收购方式，会考虑对股东的利益、能否融入公司文化和业务，目前市场机会增多，但尚不确定是否适合公司 [19] 问题: PUSHSTART销售机会及与店内销售盈利能力对比如何 - PUSHSTART有持续增长机会，随着消费者对该工具的熟悉，其销售占比有望增加，线上和店内销售的毛利润无实质性差异 [21] - 公司已在部分文件上使用DocuSign，方便消费者在线交易，还可上传保险信息、驾照等，通过API连接实现即时决策 [22] 问题: 能否提供车辆送货服务，送货销售占比多少 - 公司已提供送货服务多年，传统上70% - 75%的消费者在经销商处提车，25% - 30%选择送货，消费者到店主要是为与服务中心建立关系 [24][25] 问题: PUSHSTART在新车和二手车销售上哪个更成功 - 该比例会随季度波动，目前二手车销售略多于新车，但差距不大 [27] 问题: 稳定前端收益率如何平衡车辆低毛利润和F&I高单车收益 - 目前前端收益率与2015年第四季度相近，预计会稳定在当前水平，预测难度在于与OEM的合作和当年的激励措施 [29] 问题: 新车计划是否意味着更激进的招聘环境，还是为留住销售人员 - 技术人员市场竞争激烈，公司希望通过提供福利与同行区分，吸引和留住人才，同时符合公司未来零售模式规划 [32][33] 问题: 客户付费服务增长与当地市场增长相比如何，是抢占份额还是服务需求增长 - 难以判断公司在市场中的表现，但行业潜力巨大，公司增长取决于服务和沟通能力，以及建立以客户为中心的模式 [35] 问题: 公司盈利对SAAR的敏感度如何，保持盈利持平所需的销售水平是多少 - 约70% - 80%的SG&A成本为可变成本，可减轻市场下滑对业绩的影响，近50%的毛利润来自零部件和服务业务，该业务收入稳定，预计在SAAR下降环境中仍能增长 [37] 问题: 全渠道努力如何降低成本，新举措在哪些方面有最大成本降低机会 - 软件和消费者在线教育使公司在人员和运营费用上更高效，但暂不透露具体细节 [39] 问题: 2019年全渠道投资是否与2018年类似 - 2019年SG&A占毛利润比例预计在69% - 70%，其中包括全渠道投资、增强福利计划和一线员工股权计划等，公司会在支出上保持纪律并进行长期投资 [41] 问题: F&I业务的增长空间和驱动因素是什么 - F&I业务仍有增长空间，公司关注提升低绩效员工表现，目前业务重点转向产品销售，通过提高服务合同和产品渗透率推动增长 [43] 问题: 如何衡量F&I业务的剩余增长空间 - 有同行在F&I业务上表现更好，公司有机会达到类似水平，提升低绩效员工表现将有显著影响 [45] 问题: PUSHSTART业务的配送是使用第三方物流还是自有物流 - 大部分配送为自有物流，仅长距离配送有少量使用第三方物流的情况 [47] 问题: 如何看待第四季度零部件和服务业务强劲增长及2019年预测，是否受会计变更、飓风和销售天数影响 - 飓风对公司业务无实质性影响，行业服务保留率有很大增长潜力，公司采取谨慎策略，确保能为客户提供优质服务 [50] - 第四季度收入确认会计变更对零部件和服务业务无影响，全年毛利润有约60万美元的小幅负面影响 [51] 问题: 公司规模是否使其能从无规模和数字能力的经销商处抢占份额，是否存在客户从独立维修店转向特许经销商的趋势 - 现代汽车技术复杂，多数独立维修店缺乏工具和培训，难以维修车辆，未来电动汽车普及将进一步推动业务向经销商转移，短期内电动汽车的保修业务也会保障经销商收入 [53][54] 问题: 第四季度激励环境是否有重大变化，2019年预期如何 - 第四季度制造商提供了强劲激励措施，尤其是豪华门店，但未来激励政策难以预测 [56]

业绩总结 - Asbury Automotive Group在2018年总收入为69亿美元，同比增长7%[6] - Q4 2018每股收益（EPS）为2.06美元，同比增长1.5%[35] - 调整后每股收益（Adj. EPS）为2.20美元，同比增长21.5%[35] 用户数据 - 新车收入增长6%，但新车毛利下降6%[31] - 二手车零售收入增长10%，毛利增长10%[31] - 同店新车收入增长3%，毛利下降7%[32] - 同店二手车零售收入增长7%，毛利增长7%[32] 收入来源 - 财务和保险收入及毛利均增长6%[31] - 零部件和服务收入增长7%，毛利增长7%[31] 财务状况 - 公司在Q4 2018回购4800万美元的普通股[32] - 短期债务到期情况保持在最低水平，2024年有大量债务到期[37] - 债务工具的面值金额为3100万美元，不包括2021年到期的310万美元资本租赁[37] - 账面上债务金额净额为480万美元的递延融资费用和附加债券溢价[37]