业绩总结 - 华致酒行2024年第一季度营收同比增长10.4%[1] - 公司毛利率和净利率同比提高，销售/管理费用率历史同期最低水平[2] - 酒业利润回暖，毛利率同比小幅回升，公司提质增效，团队优化效果显现[2] - 公司凭借产品质量和品牌影响力有望带动正向循环，利润端弹性有望体现[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.68、0.83、1.02元，PE分别为26.2x、21.5x、17.5x[3] - 我国酒水流通市场格局分散，存在整合空间，长期向好趋势不改[2] - 风险提示包括消费修复不及预期、价格走势不及预期、食品安全问题等[4] 新产品和新技术研发 - 2026年预计营业收入将达到13841百万元，较2022年增长约59.2%[5] - 2026年预计净利润为435百万元，较2022年增长约16.8%[5] - 2026年预计每股收益为1.02元，较2022年增长约15.9%[5] 市场扩张和并购 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[9] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[9] - 长城证券具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入101.2亿元，同比增长16.2%[1] - 公司2023年归母净利润2.4亿元，同比减少35.8%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入41.3亿元，同比增长10.4%[1] - 公司2024年一季度归母净利润1.3亿元，同比增长28.2%[1] - 公司2024年一季度扣非归母净利润1.3亿元，同比增长28.3%[1] 营收情况 - 公司2023年整体营收超百亿，白酒/葡萄酒市场表现分别同比变化+20.0%/-19.9%[2] 费用率变化 - 公司2023年销售费用率/管理费用率分别同比变化-0.50/+0.01pct[3] 毛利率提升 - 公司2024年一季度毛利率同比提升0.21pct至10.48%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入同比增速为11.9%/13.9%/10.5%[4] 盈利预测 - 华致酒行2026年预计每股收益将达到1.02元，较2023年增长82.1%[6] 分析师信息 - 公司分析师熊鹏具有6年行业研究经验，曾获得2022年卖方分析师水晶球奖[7] 报告信息 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观地出具报告[8] 投资评级 - 增持意味着相对强于市场表现5%~20%[9] 风险提示 - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息不构成投资建议[13] 公司信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[14] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[14]

业绩总结 - 公司2024年一季度归母净利润同比增长28%[1] - 公司2024年一季度营业总收入同比增长12.11%[1] - 公司2024年一季度毛利率同比增长0.2%，费用率持平[1] - 华致酒行2026年预计营业总收入为137.8亿元，较2023年增长35.9%[2] - 预计2026年净利润为41.5亿元，同比增长71.9%[2] - 2026年每股净资产预计为11.58元，较2023年增长27.0%[2] - ROE-摊薄率预计在2026年达到8.36%，较2023年提升35.0%[2] 展望与计划 - 公司展望全年，计划推出一系列新品，加大品推会召开力度[1] - 公司2024~25年归母净利润预期下调至2.9/3.5亿元，同比+22%/21%[1]

业绩总结 - 公司2024年一季度归母净利润同比增长28%[1] - 公司2024年一季度营业总收入同比增长12.11%[1] - 公司2024年一季度EPS最新摊薄为0.69元/股[1] - 公司2024年一季度P/E为25.83倍[1] - 公司2024年一季度毛利率同比增长0.2%至10.5%[1] - 公司2024年一季度销售/管理/财务费用率同比基本持平[1] 展望与预期 - 公司展望全年，计划推出一系列新品，包括金内参、冰雪珍藏版等[1] - 公司2024~2026年归母净利润预期分别为2.9/3.5/4.0亿元，同比增长22%/21%/16%[1] - 公司2024年PE为26倍，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 公司风险提示包括精品酒销售不及预期、终端价格波动等[1] 未来展望 - 华致酒行2026年预计营业总收入为137.8亿元，较2023年增长35.9%[2] - 2026年预计净利润为41.5亿元，同比增长71.9%[2] - 每股净资产预计将从2023年的9.12元增长至2026年的11.58元[2]

业绩总结 - 公司收入稳步增长，预计盈利有望改善[1] - 23年营收同比增长16.22%，净利下降35.78%；24Q1营收同比增长10.42%，净利同比增长28.24%[1] - 名酒标品销售良好，人效提升明显，盈利企稳回升[1] - 渠道及产品结构优化，盈利逐步修复可期[1] - 预计2024年经营利润率为2.9%，净资产收益率为5.7%[1] 未来展望 - 2024年预测营业收入为111.98亿元，净利润为2.86亿元[1] - 华致酒行2026年预计营业总收入为13,724百万人民币，净利润为435百万人民币[2] 估值比较 - 华致酒行的PE、PS等估值指标处于相对较低水平[3] 投资建议 - 投资者应当谨慎对待市场风险，不应将本报告作为唯一的投资决策参考[8] - 报告中提到的投资建议评级包括增持、谨慎增持、中性和减持，相对沪深300指数的涨跌幅作为比较标准[11]

业绩总结 - 华致酒行2024年一季度总营收为41.33亿元，归母净利润为1.30亿元，扣非归母净利润为1.28亿元，同比增长分别为10.42%和28.24%[1] 产品展望 - 公司预计精品酒持续恢复，荷花系列表现良好[2] - 公司计划通过品鉴会等活动加快金蕊天荷大单品露出与放量，提高赖高淮铺货率，从而提升精品酒内产品结构[2] 策略展望 - 公司短期看好精品酒占比提升与费用有效控制带来的盈利能力提升，长期看好自有品牌运营能力与单店效益提高[4]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现总收入41.33亿元，同比增长10.42%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为1.30亿元，同比增长28.24%[1] - 公司2024年一季度毛利率为10.48%，同比增长0.21%；归母净利率为3.14%，同比增长0.44%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利分别为2.83/3.39/4.03亿元，增速分别为20.39%/19.51%/19.03%[2] - 公司2024年预计营业收入为11175.88万元，同比增长10.42%；归母净利润为283.23万元，同比增长20.39%[3] 未来展望 - 2026年预测营业收入为13518.80百万元，较2022年增长55.4%[4] - 2026年预测净利润为412.53百万元，较2022年增长10.5%[4] - 2026年预测ROE为8.66%，较2022年增长1.59个百分点[4] - 2026年预测资产负债率为42.05%，较2022年下降13.9个百分点[4] - 2026年预测每股收益为0.97元，较2022年增长10.2%[4]

财务数据 - 公司1Q2024实现营业收入41.33亿元，同比增长10.42%[1] - 公司1Q2024归母净利润同比增长28.24%，达到1.30亿元[1] - 公司1Q2024综合毛利率为10.48%，同比上升0.21个百分点[1] - 公司1Q2024期间费用率为6.03%，同比下降0.94个百分点[1] - 公司2023年品牌价值达到271.86亿元，顾客满意度指数“酒业连锁”获得榜首[1] - 公司2024/2025/2026年EPS预测分别为0.67/0.76/0.87元[2] - 公司1Q2024归母净利润同比增长28.24%，达到1.30亿元[3] - 公司1Q2024净利率较上年同期上升0.44个百分点[3] 业绩展望 - 华致酒行2026年预计营业收入将达到134.62亿元，较2022年增长54.5%[4] - 2026年预计净利润为3.7亿元，较2022年增长83.4%[4] - 2026年每股收益预计为0.87元，较2022年增长98.9%[4] - 公司2026年的ROE预计为7.9%，较2022年提升了3.8个百分点[4] - 公司2026年的资产负债率预计为42%，较2022年下降了14个百分点[4] 风险提示 - 公司风险提示包括与上游酒企合作关系未能维持、渠道拓展未达预期等[2] 其他信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[9] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[9]

财务表现 - 2024年第一季度，华致酒行营业收入达到41.33亿元，同比增长10.42%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为12.98亿元，同比增长28.24%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为4.26亿元，同比下降12.40%[2] - 基本每股收益为0.31元，同比增长29.17%[2] - 总资产为74.09亿元，较上年末增长2.18%[2] 资产负债表 - 公司流动资产中，货币资金期末余额为1,773,326,341.50元，存货金额为2,882,239,805.18元[30] - 公司非流动资产中，固定资产金额为230,614,529.53元，递延所得税资产金额为157,235,388.43元[31] - 公司流动负债中，短期借款金额为1,215,166,999.78元，应付票据金额为1,553,353,730.00元[31] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为21,487股，前十名股东持股情况中，云南融睿高新技术投资管理有限公司持股比例最高，为47.80%[21] - 公司前十名无限售条件股东中，云南融睿高新技术投资管理有限公司持有最多的人民币普通股，数量为199,237,500股[21] - 公司前十名股东中，吴子林通过国投证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有4,708,600股[26] - 李仕可通过华林证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有2,213,480股[27] - 公司回购专户持有公司回购股份8,835,896股，占公司总股本的比例为2.12%[28] - 公司回购专户持有公司回购股份9,098,096股，占公司总股本的比例为2.18%[28] 经营活动 - 公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为3,811,445,165.17和3,113,416,117.17[36] 投资活动 - 投资收益为5.54亿元，同比增长100%[12] - 投资活动产生的现金流量净额为2,875,976.98和-4,431,107.24[36] 营业支出 - 营业外支出增长1358.61%，主要系房屋租赁合同提前解约导致预付款无法收回所致[15]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收101.21亿元，同比增长16.2%[1] - 公司2023年归母净利润为2.35亿元，同比减少35.8%[1] - 公司2023年ROE为6.32%，同比下降4.10个百分点[1] - 公司2023年销售毛利率为10.75%，净利率为2.39%[2] - 公司2023年白酒业务增长20.0%，收入占比提升至92.83%[2] - 公司2023年全年实现同比增长182.8%的电商业务增长，收入占比由4.91%提升至11.96%[2] 未来展望 - 公司未来三年每10股拟派发现金红利1.16元，占2023年度归母净利润20.1%[2] - 公司2023年底以来，各主流酒企陆续提价，白酒批价整体上行趋势逐渐形成[6] - 公司不断储备精品酒矩阵，全年推出多款新品，精品酒需求有望帮助公司实现利润增长[9] 市场扩张和并购 - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到13841百万元，较2022年增长约59.2%[14] - 营业利润预计在2026年达到495百万元，较2022年增长约17.5%[14] - 归属母公司净利润预计在2026年达到431百万元，较2022年增长约17.8%[14] 其他新策略 - 公司2024-2026年EPS预计分别为0.68、0.84、1.03元，维持“买入”评级[11] - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[18] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[18] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[18]