报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [14] 报告的核心观点 2023年业绩表现 - 2023年公司实现营业收入49.15亿元,同比增长3.78%;归母净利润12.58亿元,同比增长9.15%;扣非后归母净利润6.60亿元,同比下降42.86% [1] - 2023年第四季度,公司实现营业收入12.34亿元,同比下降7.73%;归母净利润9.30亿元,同比增长154.02%;扣非归母净利润3.85亿元,同比增长37.84% [1] - 2024年第一季度,公司实现营业收入12.08亿元,同比下降0.79%;归母净利润亏损1.87亿元,扣非归母净利润亏损1.94亿元,同比转亏 [1] 2023年业务表现 - 2023年广告业务收入16.53亿元,同比增长28.95%;搜索业务收入11.43亿元,同比增长21.22%;海外社交网络增值服务收入9.74亿元,同比下降9.55%;游戏增值服务收入5.34亿元,同比下降26.48%;国内社交网络增值收入4.77亿元,同比下降19.93% [3] - 2023年海外收入42.27亿元,同比增长15.09%,占收入的85.99%;境内收入6.88亿元,同比下降35.27%,占收入的14.01% [3] - 2023年公司主营业务毛利率为79.01%,同比增加0.20pct;销售费用率32.95%,同比减少0.12pct;管理费用率17.52%,同比增加4.26pct;研发费用率19.69%,同比增加5.12pct [8] 2024年一季度业务表现 - 2024年一季度,公司旗下海外信息分发业务强势增长,国内休闲社交业务稳健运营 [9] - 2024年一季度,公司研发费用达3.49亿元,同比增长104.4%,在高强度研发投入的背景下,公司核心业务运营整体展现出较强的韧性 [9] 新产品和技术发展 - 公司发布了千亿参数级大模型"天工3.0",是全球性能最强、参数最大的MoE模型之一,且是国内首个搭载MoE架构并面向全体C端用户免费开放的千亿级参数大语言模型AI应用 [9][10] - 公司基于"天工3.0"推出了目前国内唯一公开可用的AI音乐SOTA模型"天工SkyMusic",在中文方面发音清晰、演唱效果达到世界领先水平 [10] - 公司旗下昆仑万维2050全球研究院联合高校推出了数字智能体全流程研发工具包AgentStudio [11][12] - Opera上调2024年全年业绩指引,预计实现收入4.54-4.65亿美元,实现经调整后EBITDA1.06-1.10亿美元 [13]

一、基本情况 1、本次交易概况及估值情况 本次交易中，昆仑万维的全资子公司 Kunlun Tech Limited（以下简称"香港 万维"）以现金方式向 Keeneyes Future Holding Inc.（以下简称"KFH"）购买 其所持有 19,500,000 股 Opera Limited（以下简称"Opera"）股份，即 Opera 在 外流通股份的 8.47%（以下简称"目标资产"或"标的资产"）。 本次交易的交易价格，以兼顾交易双方股东的利益为原则，综合考虑了标的 资产的战略价值、行业发展、资产状况、盈利水平、技术条件、协同效应等因素， 根据标的公司的净资产和公开市值情况，经交易双方协商，标的资产的交易价格 确定为 8.22 美元/ADS，购买 19,500,000 股基础股票（即 9,750,000 份 ADS，占 标的公司在外流通股份的 8.47%）的股权的交易价款合计为 8,014.50 万美元。 按照《重组管理办法》及有关规定，公司聘请中金公司作为估值机构，以 2020 年 10 月 16 日为估值基准日出具了估值报告，从独立估值机构的角度分析 本次交易价格的合理性和公允性，估值机构本 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营收同比增长14.27%[1] - 公司2024年一季度投资业务波动叠加AI投入，导致业绩承压，归母净利润同比下滑45.47%[1] - 昆仑万维2026年预计营业总收入为664.4亿元，较2023年增长35.3%[3] - 2026年预计净利润为101.1亿元，同比增长25.1%[3] 新产品和新技术研发 - 公司加大AI投入，持续加大AI人才和服务器储备，研发人员数增加至1508人[1] - 公司构建多元AI业务矩阵，包括AI大模型、AI搜索、AI音乐、AI社交、AI游戏等，看好公司AI领先优势[1] 未来展望 - 公司下调盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.56/0.63/0.72元，维持“买入”评级[1] - 昆仑万维2026年预计每股净资产为14.40元，较2023年增长15.4%[3] 市场扩张和并购 - 风险提示包括AI大模型及应用进展不及预期、经营性业务不及预期、行业监管风险[2]

证券代码：300418 证券简称：昆仑万维 公告编号：2024-033 按照《重组管理办法》及有关规定，公司聘请中国国际金融股份有限公司作为估值 机构，以 2020 年 10 月 16 日为估值基准日出具了估值报告，从独立估值机构的角度分 析本次交易价格的合理性和公允性，估值机构本次分别采用可比公司法和可比交易法对 截至估值基准日 2020 年 10 月 16 日 Opera 的交易标的进行评估。根据《估值报告》， 本次交易对价在可比公司、可比交易法下对应标的公司股权价值区间内，且本次交易定 价 8.22 美元/ADS 等同于基准日前 30 个交易日收盘价（含基准日当天）均值的 90%，本 次交易标的作价具有合理性和公允性。 二、减值测试补偿约定 香港万维与 KFH 签订的《支付现金购买资产协议》中对减值补偿的安排如下： 昆仑万维科技股份有限公司 关于重大资产重组之注入标的资产减值测试报告的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 2020 年 10 月 23 日，经昆仑万维科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董 事会第八次会议审议，公司全资 ...

证券代码：300418 证券简称：昆仑万维 公告编号：2024-031 昆仑万维科技股份有限公司 3、本次会议应参加的监事 3 名，实际参加的监事 3 名。 4、会议由冯国瑞主持。公司全体监事列席了本次会议。 5、监事会的举行和召开符合国家有关法律、法规及公司章程的规定。 二、监事会会议审议情况 一、监事会会议召开情况 1、昆仑万维科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第九次会议通知 于 2024 年 4 月 21 日采取通讯方式通知了全体监事。 2、公司第五届监事会第九次会议于 2024 年 4 月 26 日现场召开。 本次会议审议议案和表决、通过情况如下： （一）审议通过《关于公司<2024 年第一季度报告全文>的议案》 第五届监事会第九次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 《2024年第一季度报告全文》详见刊登于中国证监会指定信息披露网站巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）的披露文件。 监事会对此项议题进行了讨论和表决。 表决结果：赞成票3票，占出席会议有效表决票的100%，反对票0票，弃权票0票。 （二 ...

证券代码：300418 证券简称：昆仑万维 公告编号：2024-030 昆仑万维科技股份有限公司 第五届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、昆仑万维科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十三次会议通 知于 2024 年 4 月 21 日采取通讯方式通知了全体董事、监事。 2、公司第五届董事会第十三次会议于 2024 年 4 月 26 日以通讯方式召开。 本项议案已经公司董事会审计委员会审议通过。董事会对此项议题进行了讨论和表 决。 表决结果：赞成票7票，占出席会议有效表决票的100%，反对票0票，弃权票0票。 （二）审议通过《关于重大资产重组注入标的资产补偿期满减值测试报告的议案》 3、本次会议应参加的董事 7 名，实际参加的董事 7 名。 4、会议由方汉董事长主持。公司部分监事、高级管理人员列席了本次会议。 5、董事会的举行和召开符合国家有关法律、法规及公司章程的规定。 二、董事会会议审议情况 本次会议审议议案和表决、通过情况如下： （一）审议通过《关于公司<2024 年第一季度 ...

信会师报字[2024]第 ZB10437 号 昆仑万维科技股份有限公司全体股东： 我们接受委托，对后附的昆仑万维科技股份有限公司（以下简称 "昆仑万维"）管理层编制的《昆仑万维科技股份有限公司关于重大 资产重组注入标的资产补偿期满减值测试报告》(以下简称"《减值测 试报告》")进行了专项审核。 一、 管理层和治理层对财务报表的责任 昆仑万维科技股份有限公司 重大资产重组注入标的资产减值测试的 专项审核报告 信会师报字[2024]第 ZB10437 号 昆仑万维科技股份有限公司 重大资产重组注入标的资产减值测试的 专项审核报告 根据《上市公司重大资产重组管理办法》(2020 年修订)(中国证 券监督管理委员会令第 166 号)的规定，以及昆仑万维全资子公司 Kunlun Tech Limited（以下简称"香港万维"）与 Keeneyes Future Holding Inc. (以下简称"KFH")签署的《Kunlun Tech Limited 与 Keeneyes Future Holding Inc.之支付现金购买资产协议》(以下简称《购 买资产协议》)的约定，编制减值测试报告是昆仑万维管理层的责任。 这 ...

财务表现 - 2024年第一季度，昆仑万维科技营业收入为12.07亿元，同比下降0.79%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-1.87亿元，同比下降188.38%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为1.07亿元，同比下降48.11%[4] - 公司非经常性损益项目总额为6.12亿元，主要包括资产处置损益、政府补助等[5] - 公司将投资收益和公允价值变动收益作为经常损益进行列示，分别涉及金额-3.01亿元和-11.87亿元[6][7] 业务发展 - 公司2024年第一季度实现营业收入12.1亿元，海外业务收入占比达88.4%，同比提升6.2个百分点[16] - 公司研发费用达3.49亿元，同比增长104.4%[16] - 公司投资业务阶段性亏损1.29亿元，若不考虑投资业务，公司一季度亏损大幅收窄[16] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为133,349股，前十名股东持股情况中，新余盈瑞世纪软件研发中心持有最多股份，占比15.62%[11] - 股东皮敏蓉持有18,933,594股，通过国联证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户[12] - 股东毛金明持有15,389,803股，通过国泰君安证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户[13] - 股东毛英俊持有9,161,000股，通过广发证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户[14] 技术创新 - 公司发布了“天工 2.0”MoE大语言模型及新版“天工 AI智能助手”App[16] - 新版“天工 3.0”采用4千亿参数MoE混合专家模型架构，性能提升超过20%至30%[17] - 公司推出了AI音乐SOTA模型“天工SkyMusic”，支持生成80秒44,100Hz采样率双声道立体声歌曲[20] 合作活动 - 公司与国民级综艺节目《最强大脑》第11季展开深度合作，展示大模型技术水平[21] - 公司举办“巧绘龙年”AI绘画大赛，激发用户创作热情，推动AI技术应用[21] - 公司启动“昆仑万维AI校园公益行”系列活动，旨在提升高校学生对人工智能的认识[22] 资产负债情况 - 昆仑万维2024年第一季度流动资产合计为3,510,107,823.96元，同比下降7.7%[26] - 昆仑万维2024年第一季度非流动资产合计为17,862,820,150.84元，同比增长1.0%[27] - 昆仑万维2024年第一季度资产总计为21,372,927,974.80元，同比下降0.5%[27] - 昆仑万维2024年第一季度流动负债合计为3,009,767,185.40元，同比下降0.9%[27] - 昆仑万维2024年第一季度非流动负债合计为661,643,563.48元，同比增长20.7%[27] - 昆仑万维2024年第一季度负债合计为3,671,410,748.88元，同比增长2.4%[27]

业绩总结 - 公司23年度营业收入为491.5亿元，同比增长3.78%[1] - 公司23年度归母净利润为125.8亿元，同比增长9.15%[1] - 公司2022-2026年营业收入预测分别为4736/4915/5465/6179/7011百万元[12] 海外业务 - 公司海外业务收入占比达86.0%，同比提升8.4个百分点[5] 研发投入 - 公司23年度研发费用达到9.7亿元，同比增长40.2%[7] 未来展望 - 公司23-26年预计归母净利润分别为8.40/9.96/10.34亿元，同比增长-33.2%/18.6%/3.8%[3] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为8.40/9.96/10.34亿元，同比增长-33.2%/18.6%/3.8%[10] EPS预测 - 中文在线2021-2024年EPS预测分别为0.07/-0.49/0.12/0.21元，对应PE为109/-20/210/110倍[11] 证券投资咨询业务 - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[17] 证券研究报告 - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的分析和投资评级意见[18] 经济研究所 - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[19]

业绩总结 - 公司2023年营收达到49.15亿元，同比增长3.78%[1] - 公司归母净利润为12.58亿元，同比增长9.15%[1] - 公司2023年投资净收益为2.55亿元[1] - 昆仑万维公司2026年预计营业总收入为664.4亿元，较2023年增长35.3%[4] - 公司2026年预计净利润为124.8亿元，较2024年下降19.6%[4] - 公司2026年预计每股净资产为14.89元，较2025年增长6.7%[4] 新产品和新技术研发 - 公司大举投入AI领域，销售、管理、研发费用率分别为32.95%、17.52%、19.69%[1] - 公司构建多元AI业务矩阵，包括AI大模型、AI搜索、AI音乐、AI社交、AI游戏等，持续落地并展现领先优势[1] - 公司研发团队人员增加至1508人[1] 未来展望 - 维持2024-2025年EPS预测为0.70/0.82/0.88元，对应PE分别为56/48/44X，维持“买入”评级[2] - 风险提示包括AI大模型及应用进展不及预期、经营性业务不及预期、行业监管风险[3]