文章核心观点 - 安科瑞2024年年报显示公司业务稳健发展，海外营收增长成亮点，新能源等业务为核心驱动力，且保持高研发投入提升产品竞争力 [1] 公司概况 - 专注于中低压企业微电网能效管理所需设备和系统的研发、生产、销售及服务，是硬件生产与软件开发结合的高新技术与软件企业，能为用户提供多方面系统解决方案 [2] 财务数据 - 2024年实现营业收入10.63亿元，归属于上市公司股东的净利润1.70亿元 [1] - 2024年研发投入1.16亿元，占比10.94% [1] 业务发展举措 - 深化产品升级和市场推广模式转型，布局国内景气行业，优化客户结构，拓展海外市场，优化内部管理提升运营效率 [1] 海外市场拓展 - 在东南亚、欧洲、中东、非洲等地区，销售及技术团队参加行业展会，树立品牌形象，建立合作关系，报告期内海外营业收入同比增长33.22% [1] 核心业务驱动力 - 新能源业务、新型电力系统改革相关业务和虚拟电厂业务是公司发展的核心驱动力，新能源相关产品取得良好发展，为开拓新业态奠定基础 [1] 产品竞争力 - 持续保持高强度研发投入，通过技术创新在企业微电网领域智能化发展取得显著进展，致力于成为“双碳”智能化能源管理专家 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价30.68元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润低于预期，主要受国内业务进展延后、政府补助及投资分红减少影响；受益于国家虚拟电厂政策出台，2025年公司EMS 2.0、3.0业务有望提速 [1] - 2024年海外业务稳健增长，国内业务受客户招投标进展延后影响下滑，看好2025年新型电力系统建设提速带动业绩修复 [2] - 2024年期间费用率维持稳定，剔除其他收益和投资收益减少影响后净利润率同比提升，持续加强产品结构升级，看好盈利能力提升 [3] - 2025年4月“虚拟电厂”国家级政策出台，公司EMS 2.0、3.0产品有望扩大市场份额，远期成长空间广阔 [4] - 考虑公司部分业务仍承压，下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利分别为2.95、3.84、5.02亿元，给予2025年26x PE，对应目标价30.68元 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收10.63亿元（yoy - 5.24%），归母净利1.70亿元（yoy - 15.68%），扣非净利1.51亿元（yoy - 18.07%）；Q4实现营收2.48亿元（yoy + 0.32%），归母净利1136.76万元（yoy - 58.70%） [1] - 2024年国内/海外营收为10.19/0.44亿元，分别同比 - 6.41%/+33.22% [2] - 2024年电力监控及变电站综合监测系统/能效管理产品及系统/消防及用电安全产品/企业微电网/电量传感器收入分别同比 - 12.12%/-0.57%/-16.11%/+24.46%/+7.43% [2] - 2024年销售/管理/研发费用率分别为13.84%/6.04%/10.94%，分别同比 - 0.47pct/+0.02pct/-0.46pct [3] - 2024年归母净利较2023年同比减少3157万元，剔除其他收益和投资收益减少影响后净利润率约18.74%，同比提升0.81pct [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利分别为2.95、3.84、5.02亿元（前值2025 - 2026年3.17、4.13亿元） [5] - 可比公司2025年19.3x PE（Wind一致预期），给予公司2025年26x PE，对应目标价30.68元（前值37.00元，2025E 25xPE） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1122|1063|1349|1737|2266| |+/-%|10.17|(5.24)|26.90|28.73|30.45| |归属母公司净利润(人民币百万)|201.40|169.83|295.01|383.85|502.23| |+/-%|18.05|(15.68)|73.71|30.11|30.84| |EPS(人民币,最新摊薄)|0.80|0.68|1.18|1.53|2.00| |ROE(%)|16.41|12.63|19.72|21.74|23.54| |PE(倍)|27.33|32.41|18.66|14.34|10.96| |PB(倍)|4.21|3.99|3.42|2.87|2.35| |EV EBITDA(倍)|18.73|21.45|13.53|9.81|6.98| [7] 可比公司估值表 |公司代码|公司简称|股价(元)|市值(亿元)|EPS(元)(2023/2024E/2025E/2026E)|PE(倍)(2023/2024E/2025E/2026E)| |----|----|----|----|----|----| |688100 CH|威胜信息|34.86|171.4|1.07/1.28/1.60/1.98|32.6/27.2/21.8/17.6| |000682 CH|东方电子|9.36|125.5|0.40/0.50/0.61/0.74|23.2/18.9/15.3/12.6| |600406 CH|国电南瑞|23.30|1871.5|0.90/0.99/1.12/1.27|25.9/23.5/20.8/18.4| |平均|-|-|-|-|27.2/23.2/19.3/16.2| [13] 资产负债表、利润表、现金流量表等 详细数据见文档[19]

文章核心观点 2025年4月19日安科瑞发布2024年年度报告，介绍了机构投资者持股情况、公募基金持股变化及外资态度变化 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月18日77个机构投资者披露持有安科瑞A股股份，合计持股量5442.80万股，占总股本25.35% [1] - 前十大机构投资者包括上海前航投资等，合计持股比例23.82%，较上一季度下跌0.73个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一季度持股减少的公募基金11个，包括诺安优选回报混合等，持股减少占比0.91% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金62个，包括华商新趋势优选混合等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金1个，即大成专精特新混合A [2] 外资态度变化 - 本期较上一季未再披露的外资机构为香港中央结算有限公司 [2]

业绩说明会安排 - 公司定于2025年5月13日15：00 - 17：00举办2024年度网上业绩说明会[1] - 采用网络远程方式，投资者可登陆全景网“投资者关系互动平台”参与[1] 出席人员 - 出席说明会人员有董事长周中、董事兼副总经理等罗叶兰、独立董事李仁青[1] 问题征集 - 公司提前向投资者公开征集问题，截止时间为2025年5月10日15:00[1] - 投资者可访问指定网址或扫描二维码进入问题征集专题页面[1]

员工持股计划 - 2025年4月18日召开第四期员工持股计划第二次持有人会议[1] - 审议通过调整管理委员会委员议案[1] - 沈若娴不再担任委员，补选朴蕾为委员[1] - 朴蕾任期与计划存续期一致，与相关主体无关联[1]

董事会会议 - 2024年董事会召开9次会议[2] - 2024年召集2次股东大会，含1次年度和1次临时[4][5] 各专门委员会会议 - 2024年战略决策委员会召开3次会议[8] - 2024年审计委员会召开6次会议[8] - 2024年提名委员会召开2次会议[8] - 2024年薪酬与考核委员会召开2次会议[8] 公司制度与披露 - 制定或修订系列规章制度并开展培训[9] - 2024年按时完成信息披露工作[10] 未来展望 - 2025年加大研发投入，聚焦电力电子等方向[11] - 2025年加大行业解决方案研发投入，增人员[11] - 2025年扩大销售团队规模，覆盖国内空白区域[11] - 2025年加大海外市场开拓力度[11]

资金运用 - 公司拟用不超10亿闲置资金买低风险理财[1] - 额度内资金可滚动使用，期限至2025年股东会[1][2] 决策安排 - 投资需2024年度股东会审议，授权管理层决策[1][3] 风险控制 - 理财受市场影响，选低风险品种，财务部跟踪[3] 预期效果 - 运用闲置资金理财不影响运营，可提升业绩[4]

公司规模与人员 - 纳入评价范围单位资产总额和营业收入占合并报表对应总额100%[5] - 公司共有738名员工，含硕士及以上31人，本科生516人，大专及其它191人[7] 公司治理 - 董事会含五名独立董事，对内部控制独立监督[6] - 审计委员会由3名董事组成，2名独立董事，1名会计专业独立董事任召集人[7] 制度建设 - 2024年对资产采购等流程做出明确规定[8] - 制定销售制度流程，保证销售与收款真实合法[9] - 2024年度严格遵循信息披露相关制度[10] - 要求分、子公司及时报告重大信息，内审部门定期检查[10] - 明确对外担保审批权限和责任追究机制[10] 运营情况 - 2024年审计部按计划开展工作，问题已有效整改[7] - 截至报告期末未发生担保事项，无其他对外担保及违规对外担保[11] - 2024年度未存在违规关联交易事项[11] 内控评价 - 以利润总额5%作为利润表整体重要性水平衡量指标，以净资产5%作为资产负债表整体重要性水平衡量指标[11] - 以直接损失占净资产的5%作为非财务报告重要性水平衡量指标[13] - 报告期内不存在财务报告内部控制重大、重要缺陷[14] - 报告期内未发现非财务报告内部控制重大、重要缺陷[15]

资金募集 - 公司向特定对象定向发行36,068,530股，每股22.18元，募资799,999,995.40元，净额785,011,316.23元[1] - 2025年3月27日募集资金全部到账[5] 项目投资 - 研发总部及企业微电网系统升级项目投资62,040.32万元，拟投入45,000.00万元[5] - 企业微电网产品技术改造项目投资14,937.33万元，拟投入11,000.00万元[5] - 补充流动资金项目投资24,000.00万元，调整后拟投入22,501.13万元[5] 现金管理 - 公司拟用不超8亿元闲置募集资金现金管理，期限至2025年度股东会[1][6][7] - 2025年4月8日审计委、4月18日董事会通过，待股东会审议[11] - 保荐人对现金管理事项无异议[12]

证券代码：300286 证券简称：安科瑞 公告编号：2025-024 安科瑞电气股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 安科瑞电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日召开公 司第六届董事会第十一次会议审议通过了《关于公司及子公司 2025 年度向银行 申请授信额度及追加抵押物的议案》，具体内容为： 为满足公司及子公司生产经营和发展的需要，公司及子公司预计2025年度向 银行等金融机构申请综合授信额度拟为不超过人民币15亿元，授信的品种包括但 不限于流动资金贷款、银行承兑汇票、信用证、供应链融资或银行保函等，其中 公司向广发银行股份有限公司上海分行及交通银行股份有限公司上海嘉定支行 分别拟申请综合授信额度不超过人民币3亿元，合计申请授信额度不超过6亿元， 并增加公司银行承兑汇票入票据池质押担保。 为便于公司及子公司2025年度向银行申请授信额度工作顺利进行，公司董事 会拟授权董事长、总经理周中先生全权处理与公司及子公司向银行申请授信额度 相关的一切事务，由此产生的法律、经济责任全部由公司承担。本次授权决议有 效 ...