稳步增长，公司为国内有机硅密封胶龙头企业 - 公司成立于1998年，2009年在中国创业板首批上市，是国内有机硅密封材料行业龙头企业 [5][6] - 公司拥有行业首个国家企业技术中心、国家实验室认可（CNAS）的检验中心、首批国家装配式建筑产业基地、国家级博士后科研工作站 [6] - 公司拥有"硅宝"等116枚注册商标，产品通过多项国际国内权威认证 [6] 建筑胶：行业集中度提升，装配式建筑带动需求上升 - 建筑业、房地产业是有机硅密封胶最大的应用领域，占全部密封胶消费量的60%左右 [37] - 装配式建筑有望带动密封胶需求增速提升，装配式建筑占新建建筑的比例将达到30%以上 [44][45] - 公司是国家住建部认定的首批"国家装配式建筑产业基地"，具有先发优势 [49][50] 承新能源快速发展之东风，公司工业胶业务持续贡献增量 - 公司在光伏、电子电器、汽车等领域保持快速增长，与隆基、通威、中环等头部企业开展深度合作 [53][54][55][56] - 新能源汽车用胶市场规模有望持续扩大，预计2025年全球和中国新能源汽车用胶量分别约为88.34万吨和49.91万吨 [59][60] - 公司收购拓利科技后，工业胶业务持续贡献业绩增量 [64][65] 硅烷偶联剂放量，布局硅碳负极 - 公司全资子公司安徽硅宝是专业从事硅烷偶联剂的研发、生产与销售的国家高新技术企业 [83][84] - 公司自2016年开始布局硅碳负极材料，2023年动力电池用硅碳负极实现订单突破 [92][95] - 硅碳负极产业链成熟度显著提升，下游中高端厂商正在重点布局 [91][92] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.69/4.46/5.46亿元，对应EPS为0.94/1.14/1.40元 [97] - 参考可比公司2024年平均PE为18.76倍，给予公司2024年18-20倍PE，对应目标价17-18.9元/股 [97]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 公司拟现金收购江苏嘉好100%股权，直接收购39.0859%股权，间接收购60.9141%股权，整体收购价4.84亿元（税前），与交易方签《盈利承诺及补偿协议》，若太仓实业盈利承诺期内三年累计实际净利润未达1.1745亿元，补偿义务人将现金补偿，承诺2024 - 2026年净利润分别不低于4200万元、4350万元、4500万元，三年累计不低于1.305亿元，收购利于完善产业布局等 [1][22] - 24Q1归母净利润同比 -27.04%，营收4.75亿元，同比 -10.59%，扣非净利润3826.65万元，同比 -27.35%，因原材料价格下滑和极端天气致开工率降低，销售收入下降，除中空、电力板块外，装饰装修、硅烷偶联剂增长高，光伏、汽车电子按计划推进，公司加大市场投入，支付股权激励费用致费用增长影响利润 [1][22] - 在建项目为增长奠定基础，新增3万吨/年有机硅密封胶产能，10万吨/年高端密封胶智能制造项目投产，安徽硅宝8500吨/年硅烷偶联剂技改项目投产，5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目开始设备安装，1万吨/年锂电池用硅碳负极材料计划2024年投产3000吨、2025年投产7000吨，2023年1000吨/年硅碳负极材料中试生产线投产且订单突破 [1][22] - 因产品价格和销量低于预期下调业绩，预计2024 - 2026年归母净利润为2.81亿元（ -22%）、3.63亿元（ -13%）和4.73亿元（新增），合理估值为2024年PE 25.56倍，目标价18.40元，维持优于大市评级 [1][22] 根据相关目录分别进行总结 可比公司估值 - 回天新材2023 - 2025年EPS分别为0.53元、0.60元、0.70元，PE分别为19倍、15倍、13倍；利安隆2023 - 2025年EPS分别为1.58元、2.09元、2.59元，PE分别为19倍、14倍、11倍；坤彩科技2023 - 2025年EPS分别为0.18元、1.04元、1.98元，PE分别为329倍、42倍、22倍；三家公司平均PE 2023 - 2025年分别为122倍、24倍、15倍 [2] 财务报表分析和预测 - 2023 - 2026年营业总收入分别为26.06亿元、26.99亿元、28.74亿元、32.26亿元，增长率分别为 -3.3%、3.6%、6.5%、12.2%；净利润分别为3.15亿元、2.81亿元、3.63亿元、4.73亿元，增长率分别为25.9%、 -10.9%、29.4%、30.3%；毛利率分别为25.3%、24.6%、24.7%、24.8% [6] 分业务盈利预测 - 2023 - 2026年总收入分别为26.06亿元、26.99亿元、28.74亿元、32.26亿元，总成本分别为19.47亿元、20.36亿元、21.66亿元、24.26亿元，总毛利分别为6.58亿元、6.63亿元、7.09亿元、8.00亿元，总毛利率分别为25.26%、24.57%、24.66%、24.80% [18] 资产负债表 - 2023 - 2026年资产总计分别为32.21亿元、32.55亿元、37.90亿元、41.84亿元，负债总计分别为7.82亿元、6.53亿元、8.25亿元、7.46亿元，归属于母公司所有者权益分别为24.39亿元、26.02亿元、29.65亿元、34.39亿元 [20] 现金流量表 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为4.36亿元、1.08亿元、5.62亿元、2.59亿元，投资活动现金流分别为 -2.20亿元、 -1.00亿元、 -0.80亿元、 -0.70亿元，融资活动现金流分别为 -0.66亿元、 -1.17亿元、0亿元、0亿元，现金净流量分别为1.50亿元、 -1.09亿元、4.82亿元、1.89亿元 [20] ESG评价 - 环境方面，为电动车动力电池安全防护开发专用有机硅灌封胶，解决多项技术难题，提升电动车安全性 [8] - 社会方面，以绿色发展成果等获2020年社会责任"年度绿色发展案例"表彰 [8] - 治理方面，是有机硅密封胶龙头企业，由8名高级知识分子和工程师创立，发展24年，上市13年 [8]

财务数据 - 2023年末货币资金31,421,402.75元，年初88,450,961.43元[13] - 2023年末应收账款153,035,287.33元，年初122,903,010.84元[13] - 2023年末存货77,901,982.75元，年初98,949,787.32元[13] - 2023年末流动资产合计345,825,374.40元，年初376,516,143.72元[13] - 2023年末固定资产142,819,866.56元，年初131,592,140.91元[13] - 2023年末资产总计518,255,052.32元，年初545,800,017.40元[13] - 2023年末负债合计163,030,195.99元，年初155,777,914.92元[15] - 2023年末所有者权益合计355,224,856.33元，年初390,022,102.48元[15] - 2023年营业收入823,793,869.71元，上一年795,280,808.97元[16] - 2023年净利润45,529,553.85元，上一年29,316,087.58元[16] - 2023年基本每股收益和稀释每股收益均为0.60元/股，上一年0.39元/股[16] 业绩变化 - 2023年经营活动产生的现金流量净额为28,919,749.65元，上年23,148,035.04元[17] - 2023年投资活动产生的现金流量净额为 - 20,759,804.61元，上年 - 10,170,667.86元[17] - 2023年筹资活动产生的现金流量净额为 - 63,760,142.60元，上年 - 27,372,525.46元[17] - 2023年现金及现金等价物净增加额为 - 53,424,837.40元，上年 - 12,641,649.67元[17] 股权变动 - 2023年12月15日毅达创将322.3223万股股份以2323.970275万元转让给太仓嘉好实业有限公司[38] - 2023年12月19日嘉盛瑞康将107.6984万股股份以776.679552万元转让给太仓嘉好实业有限公司[39] - 截止2023年12月31日太仓嘉好实业有限公司出资金额4085.2406万元，持股比例53.91%[39] 会计政策 - 公司将单项应收账款明细金额超过500万元认定为重要的单项计提坏账准备的应收款项[45] - 公司将单项预付款项明细金额超过100万元认定为重要的账龄超过1年的预付款项[45] - 公司将单项在建工程明细金额超过1000万元认定为重要的在建工程项目[45] - 公司将单项应付账款明细金额超过300万元认定为重要的账龄超过1年的应付账款[45] 税收优惠 - 公司2022 - 2024年、子公司上海嘉好胶粘制品有限公司2023 - 2025年、子公司嘉好(太仓)新材料股份有限公司2023 - 2025年享受减按15%的税率征收企业所得税的税收优惠[125][126] - 自2023年1月1日至2027年12月31日，先进制造业企业可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额[126] 资产情况 - 年末无已质押的应收票据，已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据合计77,472,044元[129] - 年末1年以内应收账款为163,672,908.94元，坏账准备为11,545,967.04元[132] - 年末应收账款合计账面余额为177,681,069.88元，坏账准备为24,645,782.55元，计提比例13.87%[132][134] - 应收款项融资年末数7,791,974.58元，年初数13,100,229.99元，较年初减少5,308,255.41元，下降40.52%[139][140][142] - 预付款项年末合计17,656,587.59元，其中1年以内17,580,321.17元，占比99.57%[143] - 其他应收款年末账面价值694,688.34元，年初账面价值2,567,357.29元，年末较年初减少1,872,668.95元，下降72.94%[146][147][150] - 存货年末账面余额79,824,585.15元，跌价准备1,922,602.40元，账面价值77,901,982.75元[150] - 其他流动资产年末较年初增加19,993,528.29元，增长585.92%，主要因已背书转让尚未终止确认或贴现的应收票据增加[151] - 固定资产年初账面价值131,592,140.91元，年末账面价值142,819,866.56元[153] - 在建工程年初账面余额4,357,708.25元，年末较年初减少4,357,708.25元，主要因本年在建工程均已完工转固[154][155] - 使用权资产年初账面价值4,187,849.19元，年末账面价值1,368,364.97元[157] - 无形资产年初账面原值为26868149.22元，年末为26868149.22元；年初累计摊销为2523944.75元，本年增加602317.70元，年末为3126262.45元[158] 负债情况 - 短期借款年末数为62080355.00元，年初数为10011473.61元，年末较年初增加52068882.10元，增长520.09%[163][164] - 应付账款年末数为67215025.31元，年初数为70643698.41元[166] - 合同负债年末数为3126880.55元，年初数为4884888.35元，年末较年初减少1758007.80元，下降35.99%[166] - 应付职工薪酬年末数为6,911,261.62元，较年初增加2,829,206.91元，增长69.31%，因年末奖金计提金额增加[168][169] - 应交税费年末数为3,622,988.92元，较年初增加1,285,245.36元，增长35.47%，因年末未缴纳增值税增加[170] - 其他应付款年末数为55,092,371.64元，年初数为6,635,004.47元，其中应付股利为50,014,800.00元[171] - 一年内到期的非流动负债年末数为2,849,547.89元，年初数为357,142.84元[174] - 其他流动负债年末数为10,703,695.36元，较年初增加8,235,519.08元，增长333.67%，因年末已背书转让未终止确认或贴现的应收票据增加[175] 收益情况 - 公司本年营业收入为823,793,869.71元，营业成本为700,140,994.23元；上年营业收入为795,280,808.97元，营业成本为699,530,564.96元[180] - 公司本年销售费用为30,179,065.47元，上年为23,815,577.65元，较上年增加6,363,487.82元，增长26.72%[184] - 公司本年管理费用为16,475,309.67元，上年为19,036,547.92元，较上年减少2,561,238.25元，下降13.45%[186] - 公司本年研发费用为14,774,879.31元，上年为9,831,116.29元，较上年增加4,943,763.02元，增长50.29%[187] - 财务费用本年为 - 390,689.50元，较上年增加3,237,456.28元，增长89.23%，主要因汇兑收益减少[188] - 投资收益本年为 - 1,942,160.00元，较上年减少2,131,205.00元，下降1,127.35%，主要因购买远期结汇亏损[190][191] - 营业外收入本年为1,634,857.04元，较上年增加1,529,126.34元，增长1,446.25%，因收到上市奖励补贴及小巨人补贴[197] - 营业外支出本年为754,378.99元，较上年减少94,660.45元，下降11.15%，因报废资产损失增加[198]

业绩总结 - 2023年营业总收入823,793,869.71元，较上一年增长约3.58%[17] - 2023年营业总成本765,513,423.32元，较上一年增长约1.81%[17] - 2023年营业利润51,306,874.62元，较上一年增长约46.29%[17] - 2023年利润总额52,187,352.67元，较上一年增长约52.03%[17] - 2023年净利润44,722,867.05元，较上一年增长约52.58%[17] - 2023年基本每股收益0.21元/股，较上一年增长约40%[17] 资产负债 - 2023年末货币资金为57,980,323.19元，较2022年末减少30,570,339.84元，下降34.52%[14][120][121] - 2023年末应收账款为153,035,287.33元，较2022年末增加30,132,276.49元[14] - 2023年末存货为77,901,982.75元，较2022年末减少21,047,804.57元[14] - 2023年末流动资产合计为372,384,294.84元，较2022年末减少4,236,836.14元[14] - 2023年末固定资产为142,819,866.56元，较2022年末增加11,227,725.65元[14] - 2023年末资产总计为547,813,972.76元，较2022年末增加1,908,968.1元[14] - 2023年末流动负债合计161,944,900.14元，较年初增长约24.85%[16] - 2023年末非流动负债合计1,092,595.85元，较年初下降约16.47%[16] - 2023年末负债合计163,037,495.99元，较年初增长约24.43%[16] - 2023年末所有者权益合计384,776,476.77元，较年初下降约7.25%[16] 现金流量 - 2023年销售商品、提供劳务收到的现金为783,344,374.42美元[18] - 2023年收到的税费返还为20,487,415.21美元，较上一年增长约57.9%[18] - 2023年经营活动现金流量净额为28,007,922.32美元[18] - 2023年投资活动现金流量净额为 - 55,881,038.44美元[18] - 2023年筹资活动现金流量净额为 - 1,267,862.60美元[18] - 2023年期初现金及现金等价物余额为84,945,357.48美元，期末余额为57,979,738.92美元[18] 其他 - 公司业务包括生产机械设备零部件、资产管理、热熔压敏胶生产销售等[31] - 公司自2023年1月1日起执行《企业会计准则解释第16号》规定[117] - 公司子公司2022 - 2024年享受减按15%的税率征收企业所得税的税收优惠[118] - 2023年研发费用较上年增加4,943,763.02元，增长50.29%[195] - 2023年销售费用较上年增加6,363,487.82元，增长26.72%[195] - 2023年财务费用较上年增加3181133.66元，增长87.69%，主要因汇兑收益减少[197] - 2023年投资收益较上年减少2020778.81元，下降1068.94%，因购买远期结汇亏损[199]

本资产评估报告依据中国资产评估准则编制 成 都硅 宝科 技股份 有限 公司 拟支付 现金 收购 资产所 涉及 的 江 苏嘉 好热 熔胶股 份有 限公 司股东 全部 权益 价值 资产评估报告 京坤评报字[2024]0268号 共1册，第1册 北京坤元至诚资产评估有限公司 Beijing KYSIN Assets Appraisal Co.,Ltd | | 声明 | 1 | | --- | --- | --- | | | 资产评估报告摘要 | 3 | | | 资产评估报告 | 10 | | 一、 | 委托人、被评估单位和资产评估委托合同约定的其他资产评估报告使用人概况 | 10 | | 二、 | 评估目的 | 40 | | 三、 | 评估对象和评估范围 | 40 | | 四、 | 价值类型 | 45 | | 五、 | 评估基准日 | 45 | | 六、 | 评估依据 | 46 | | 七、 | 评估方法 | 49 | | 八、 | 评估程序实施过程和情况 | 65 | | 九、 | 评估假设 | 67 | | 十、 | 评估结论及有效期 | 69 | | 十一、 | 特别事项说明 | 71 | | 十二、 | 资 ...

市场扩张和并购 - 审议通过收购江苏嘉好热熔胶股份有限公司100%股权议案，尚需股东大会审议[1][2] 其他新策略 - 审议通过向特定对象发行股票部分募集资金投资项目结项并使用节余资金支付收购对价议案，尚需股东大会审议[2][3]

公司资本 - 公司设立时注册资本为10000万元，实收资本9762万元[12] 市场扩张和并购 - 硅宝科技拟收购太仓实业100%股权及江苏嘉好其他股权，实现对江苏嘉好100%控股[14] - 太仓实业拟剥离部分股权，购买江苏嘉好399股股权，之后仅持有60.9141%股权[14] 财务数据 - 截止2024年5月31日，公司货币资金为3693344.23元[21] - 截止2024年5月31日，公司长期股权投资为158496894.71元[21] - 截止2024年5月31日，公司资产合计162190238.94元，权益合计62190238.94元[21] 股权交易 - 2024年4月25日，太仓实业转让部分股权，对价分别为5882360.40元、6876962.40元、3000000.00元[18] - 截止2024年4月29日，太仓实业收到股权转让款，相关企业完成工商变更登记[18] - 截止2024年5月31日，太仓实业持有江苏嘉好60.9141%股权，对应股票46160706股[17] - 截止2024年5月31日，公司账面对江苏嘉好投资余额为158496894.7元，占比60.9141%[19]

证券代码：300019 证券简称：硅宝科技 公告编号：2024-032 成都硅宝科技股份有限公司 4、会议召开日期和时间： （1）现场会议召开时间为：2024年6月28日（星期五）14:00； （2）网络投票时间为：2024年6月28日，其中，通过深圳证券交易所交易系统 进行网络投票的具体时间为2024年6月28日9:15--9:25、9:30--11:30、13:00-- 15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为2024年6月28日 09:15--15:00。 关于召开2024年第二次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 5、会议召开方式：现场投票与网络投票相结合的方式 成都硅宝科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第十六次会 议决定于2024年6月28日（星期五）召开2024年第二次临时股东大会，现将会议有 关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024年第二次临时股东大会 2、股东大会召集人：公司董事会 3、会议召开的合法、合规性：公司第六届董事会第十六次会议审议通过决定 召开 ...

募集资金情况 - 公司向特定投资者发行股票60,258,249股，募资839,999,991.06元，净额831,282,766.30元[2] - 截至2024年6月10日，募集资金专户余额1,370.73万元，未使用余额34,370.73万元[10][11] 募投项目情况 - 10万吨/年高端密封胶智能制造项目总投资56,140.00万元，拟投入52,000.00万元不变[5] - 国家企业技术中心扩建项目总投资8,023.00万元，拟投入8,000.00万元不变[5] - 补充流动资金项目拟投入调整为23,128.28万元[5] - 两项目累计使用27,965.68万元，节余34,370.73万元[12][13] 市场扩张与并购 - 拟用节余资金支付收购嘉好股份100%股份部分现金对价[18][19] - 嘉好股份是热熔压敏胶行业龙头，产品用于多领域[18] 决策审议情况 - 2024年6月11日，董事会、监事会审议通过相关议案[21][22] - 监事会认为此举有利，保荐人认为尚需股东大会审议[22] - 中信建投证券对上述事项无异议[23]

募资情况 - 公司向特定投资者发行股票60,258,249股，发行价13.94元/股，募资总额839,999,991.06元，净额831,282,766.30元[2][4] 资金投入计划 - 拟投入“10万吨/年高端密封胶智能制造项目”等三个项目合计84,000万元[6] 资金使用情况 - 截至2024年6月10日，未使用募集资金余额34,370.73万元[9] - “10万吨/年高端密封胶智能制造项目”和“国家企业技术中心扩建项目”累计使用27,965.68万元，节余34,370.73万元[11] 项目节余情况 - “10万吨/年高端密封胶智能制造项目”预计节余31,719.37万元[12] - “国家企业技术中心扩建项目”预计节余2,651.36万元[12] 资金管理 - 2024年同意用不超40,000万元闲置资金现金管理，额度12个月内有效可循环[7] 收购计划 - 拟以483,693,344.23元收购江苏嘉好100%股权，议案待股东大会审议[16] 决策意见 - 董事会、监事会、保荐机构认为募投项目结项用节余资金付收购对价合规[18][19][20]