报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 看好公司产品差异化策略，开拓新兴渠道、优化传统渠道，同时优化采购模式、提高原材料价格管控，公司收入规模与盈利能力同步提升趋势有望延续 [4] 根据相关目录分别进行总结 二季度营收稳健增长，盈利能力持续提升 - 2024H1公司实现营收10.42亿元（同增26%），归母净利润1.67亿元（同增39%），扣非归母净利润1.44亿元（同增40%） [1] - 2024Q2公司营收4.56亿元（同增5%），归母净利润0.75亿元（同增17%），扣非归母净利润0.61亿元（同增14%） [1] - 2024H1毛利率同减1pct至34.94%，预计随着新品产能爬坡，毛利率将持续修复；销售费用率同增1pct至13.29%，管理费用率同减1pct至3.76%，净利率同增2pct至15.98% [1] 新品放量拉低吨价，老三样市场仍有开发空间 - 2024H1综合果仁及豆果/青豌豆/瓜子仁/蚕豆系列营收分别为3.42/2.38/1.38/1.22亿元，分别同增49%/17%/13%/12%，销量分别同增123%/25%/19%/12%，吨价分别同比-33%/-6%/-5%/0.02% [1] - 公司计划持续提升商超门店与头柜覆盖率挖掘市场空间，借新开拓出口渠道渗透海外市场，预计2024年全年可实现10亿元销售目标 [1] 经销商结构持续优化，多渠道发力稳步提升规模 - 2024H1华东/西南/华中/华北/华南/西北/东北地区营收分别为2.75/1.74/1.60/1.22/0.73/0.46/0.34亿元，分别同比57%/66%/31%/-28%/45%/2%/8% [1] - 截至2024H1末，正式/试销经销商数量分别为2342/419家，较年初分别减少43/354家 [1] - 2024H1经销/电商模式营收分别为8.69/1.36亿元，分别同增28%/9%，其他模式收入0.33亿元（同增68%） [1][3] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年EPS为4.28/5.28/6.43元，当前股价对应PE分别为14/11/9倍 [4] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主管收入（百万元）|1,848|2,329|2,849|3,403| |增长年（%）|27.4%|26.1%|22.3%|19.4%| |归母净利润（百万元）|329|399|492|599| |增长单（%）|107.9%|21.3%|23.3%|21.7%| |摊薄等股收益（元）|3.53|4.28|5.28|6.43| |ROE（%）|19.5%|21.0%|22.6%|23.9%| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产合计（百万元）|1,262|1,613|1,922|2,289| |非流动资产合计（百万元）|833|793|749|705| |资产总计（百万元）|2,095|2,406|2,671|2,994| |流动负债合计（百万元）|297|389|383|377| |非流动负债合计（百万元）|113|113|113|113| |负债合计（百万元）|410|502|496|490| |所有者权益（百万元）|1,685|1,904|2,175|2,504| |营业收入（百万元）|1,848|2,329|2,849|3,403| |营业成本（百万元）|1,178|1,481|1,805|2,147| |销售费用（百万元）|212|266|322|381| |管理费用（百万元）|70|89|105|123| |财务费用（百万元）|-15|-26|-32|-41| |研发费用（百万元）|23|37|46|54| |净利润（百万元）|329|399|492|599| |归母净利润（百万元）|329|399|492|599| |经营活动现金净流量（百万元）|258|538|499|629| |投资活动现金净流量（百万元）|-54|-45|-11|19| |筹资活动现金净流量（百万元）|71|-180|-221|-270| |现金流量净额（百万元）|275|314|266|378| |营业收入增长率（%）|27.4%|26.1%|22.3%|19.4%| |归母净利润增长率（%）|107.9%|21.3%|23.3%|21.7%| |毛利率（%）|36.2%|36.4%|36.7%|36.9%| |净利率（%）|17.8%|17.1%|17.3%|17.6%| |ROE（%）|19.5%|21.0%|22.6%|23.9%| |资产负债率（%）|19.6%|20.9%|18.6%|16.4%| |总资产周转率|0.9|1.0|1.1|1.1| |应收账款周转率|55.8|73.0|81.1|91.3| |存货周转率|6.6|9.1|9.6|11.1| |EPS（元/股）|3.53|4.28|5.28|6.43| |P/E|16.3|13.5|10.9|9.0| |P/S|2.9|2.3|1.9|1.6| |P/B|3.2|2.8|2.5|2.1| [9]

业绩数据 - 2024年半年度归属于公司股东净利润166,527,929.15元[1] - 2024年上半年母公司净利润99,684,818.67元[1] 利润分配 - 向全体股东每10股派现10.92元（含税）[3] - 拟分配现金红利100,038,075.23元（含税）[3] - 派现占上半年净利润比例60.07%[3] 其他信息 - 2024年8月2日通过利润分配预案[6] - 预案需经2024年第三次临时股东大会表决[7]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为1,042,393,989.52元，同比增长26.14%[25] - 归属于上市公司股东的净利润为166,527,929.15元，同比增长39.26%[25] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为144,409,973.28元，同比增长40.02%[25] - 经营活动产生的现金流量净额为154,988,012.32元，同比增长116.63%[25] - 基本每股收益为1.83元/股，同比增长40.77%[25] - 稀释每股收益为1.83元/股，同比增长40.77%[25] - 加权平均净资产收益率为9.52%，同比增长1.90%[25] - 总资产为2,166,211,827.11元，同比增长3.40%[25] - 归属于上市公司股东的净资产为1,793,673,786.29元，同比增长6.46%[25] - 公司计划以91,609,959为基数，向全体股东每10股派发现金红利10.92元（含税）[7] - 非流动性资产处置损益为47,536.52元，主要系使用权资产处置收益[30] - 计入当期损益的政府补助为21,076,906.68元，主要系收到的政府补助[31] - 非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为1,820,813.79元，主要系未到期理财产品公允价值变动产生的收益[33] - 委托他人投资或管理资产的损益为4,261,798.20元，主要系赎回理财产品收到的收益[33] - 除上述各项之外的其他营业外收入和支出为110,883.61元[34] - 所得税影响额为5,199,982.93元[34] - 非经常性损益合计为22,117,955.87元[35] - 公司2024年上半年营业收入为1,042,393,989.52元，同比增长26.14%[60] - 经销模式收入为868,713,975.19元，占总收入的83.34%，同比增长27.72%[60] - 电商模式收入为135,699,018.45元，占总收入的13.02%，同比增长9.14%[60] - 其他模式收入为32,636,916.26元，占总收入的3.13%，同比增长67.66%[60] - 其他模式收入增长主要系品牌代工业务的增长[61] - 经销模式毛利率为34.27%，同比增加0.57%[62] - 电商模式毛利率为36.55%，同比下降7.32%[62] - 其他模式毛利率为38.55%，同比下降5.23%[62] - 经销商数量从2023年1-6月的2,643个增加到2024年1-6月的2,761个，同比增长4.46%[72] - 境外区域经销商数量同比增长9家，主要系公司积极拓展海外市场[73] - 公司前五大经销客户销售收入总额为303,122,386.65元，占经销收入比为34.89%[77] - 电商模式营业收入为135,699,018.45元，占比13.02%，毛利率为36.55%[83] - 电商自营业务营业收入为99,734,154.61元，占比9.57%，毛利率为38.11%[83] - 电商平台销售营业收入为35,964,863.84元，占比3.45%，毛利率为32.25%[83] - 综合果仁及豆果系列营业收入为47,531,879.22元，毛利率为34.61%，同比变动28.61%[87] - 青豌豆系列营业收入为34,155,491.60元，毛利率为38.72%，同比变动14.66%[87] - 蚕豆系列营业收入为19,869,838.90元，毛利率为37.55%，同比变动7.29%[87] - 瓜子仁系列营业收入为17,130,881.54元，毛利率为36.37%，同比变动-1.63%[88] - 其他系列营业收入为17,010,927.20元，毛利率为36.65%，同比变动-21.43%[88] - 主营业务成本为677,191,887.81元，占营业成本总额的99.86%[97] - 综合果仁及豆果系列的销售量同比增长123.23%，生产量同比增长125.45%[102] - 青豌豆系列的销售量同比增长24.91%，生产量同比增长26.85%[102] - 瓜子仁系列的销售量同比增长18.53%，生产量同比增长19.66%[102] - 蚕豆系列的销售量同比增长11.98%，生产量同比增长8.34%[102] - 其他系列的销售量同比增长42.76%，生产量同比增长42.01%[102] - 公司总营业收入为1,042,393,989.52元，同比增长26.14%[112] - 公司总营业成本为678,168,091.82元，同比增长27.44%[112] - 销售费用为138,584,068.66元，同比增长32.10%[113] - 研发投入为13,023,974.06元，同比增长26.34%[114] - 所得税费用为33,359,294.81元，同比下降19.48%[113] - 经营活动产生的现金流量净额为154,988,012.32元，同比增长116.63%[115] - 投资活动产生的现金流量净额为-164,138,048.74元，同比下降169.88%[117] - 筹资活动产生的现金流量净额为-61,599,583.59元，同比增长38.51%[119] - 现金及现金等价物净增加额为-70,806,255.96元，同比下降134.32%[120] - 营业收入合计为1,042,393,989.52元，同比增长26.14%[121] - 综合果仁及豆果系列收入为341,540,450.07元，同比增长48.54%[121] - 青豌豆系列收入为237,742,332.10元，同比增长16.87%[121] - 瓜子仁系列收入为138,495,868.88元，同比增长12.76%[121] - 蚕豆系列收入为121,975,207.45元，同比增长12.00%[12

证券代码：002991 证券简称：甘源食品 公告编号：2024-041 甘源食品股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 电话：0799-7175598 会议召开时间：2024 年 8 月 6 日（星期二）15:00-16:00 会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 会议召开方式：网络互动方式 二、出席人员 公司董事长、总经理、董事严斌生先生，董事会秘书张 婷女士，财务总监、董事涂文莉女士，独立董事汤正梅女士。 三、投资者参与方式 投资者可于 2024 年 8 月 6 日（星期二）15:00-16:00 通过 网址 https://eseb.cn/1gx5Ic6igVy 或使用微信扫描下方小程序 码即可进入参与互动交流。投资者可于 2024 年 8 月 6 日前进 行会前提问，公司将通过本次业绩说明会，在信息披露允许 范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 四、联系人及咨询办法 联系人：甘源食品证券部 甘源食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 3 日 ...

甘源食品股份有限公司 2024 年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | 编制单位：甘源食品股份有限公司 | | | | | | | | | | | 单位：万元 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 占用方与上 | 上市公司核算 | 2024年期初占 | 2024 年半年度占 | 度占用资金 | 2024 | 年半年度偿还 | 2024 年半年度 | 占用形成 | | 年半年 | | 2024 | | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 市公司的关 | | | 用累计发生金额 | | | | 期末占用资金 | | 占用性质 | | | | | | | 联关系 | 的会计科目 | 用资金余额 | （不含利息） | 的利息（如 | | 累计发生金额 | 余额 | 原因 | | | | | | | | | | | | 有） | | | | | | | | | | 控股股东、实际控制人及其 | | | | | | | | | ...

证券代码：002991 证券简称：甘源食品 公告编号：2024-037 甘源食品股份有限公司 第四届董事会第十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 甘源食品股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会 第十六次会议于 2024 年 8 月 2 日（星期五）在江西省萍乡市萍 乡经济技术开发区清泉生物医药食品工业园公司行政楼会议室 以现场结合通讯的方式召开。会议通知已于 2024 年 7 月 22 日通 过邮件的方式送达各位董事。因临时增加议案，公司于 2024 年 8 月 1 日以邮件的方式发出本次会议更新的议案内容，取得了全 体与会董事的同意。本次会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人（其中严斌生、严剑、万厚雄、刘江山、汤正梅以通讯方式出 席）。 会议由董事长严斌生先生主持，全体监事、高管列席。会议 召开符合有关法律、法规、规章和《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事讨论和表决，审议并通过了以下事项： （一）审议通过《关于<2024 年半年度报告>及其摘要的议 案》 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃 ...

证券代码：002991 证券简称：甘源食品 公告编号：2024-040 甘源食品股份有限公司 2024 年半年度募集资金 存放与使用情况的专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据中国证监会发布的《上市公司监管指引第 2 号—— 上市公司募集资金管理和使用的监管要求》和深圳证券交易 所颁布的《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—— 主板上市公司规范运作》等有关规定，甘源食品股份有限公 司（以下简称"公司"或"本公司"）2024 年半年度募集资金存 放与实际使用情况说明如下： 一、募集资金基本情况 (一) 实际募集资金金额和资金到账时间 经中国证券监督管理委员会证监许可〔2020〕664 号文核 准，并经深圳证券交易所同意，本公司由主承销商国信证券 股份有限公司采用网下向投资者询价配售和网上向社会公众 投资者定价发行相结合的方式，向社会公众公开发行人民币 普通股（A 股）股票 2,330.40 万股，每股面值 1 元，发行价 截至 2024 年 6 月 30 日，本公司有 3 个募集资金专户、 2 个定期存款账户和 2 个通知存款账 ...

甘源食品股份有限公司 第一条 为了规范甘源食品股份公司（以下简称"公司"）商品期货期权套期保值 业务，防范和规避市场价格波动风险，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和 国证券法》《中华人民共和国期货和衍生品法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——交易与关联交易》及其他有关法律、法 规、规范性文件的有关规定，结合公司实际情况，特制定本制度。 第二条 本管理制度适用于公司及全资、控股子公司（以下简称"各子公司"）的 商品套期保值业务。全资或控股子公司的商品期货期权套期保值业务由公司进行统一管 理。 第三条 商品期货期权套期保值业务是指公司针对现货交易，为锁定采购成本和销 售价格，遵循套期保值原则，进行交易所场内期货与交易所场内外期权的交易，以规避 市场价格波动带来的经营管理风险，保证公司业务的相对稳定。 第四条 套期保值业务仅限于与公司生产经营相关的产品或者所需的原材料，包括 但不限于"花生、白糖、棕榈油、豆油"等期货期权及相关场外期权品种，以防范和规 避原材料价格波动风险。 第五条 公司进行商品期货期权套期保值业务，应该遵循以下原则： （一）公司仅限于进行以规 ...

甘源食品股份有限公司 二、开展套期保值业务的基本情况 （一）套期保值的品种 公司及控股子公司开展的商品期货期权交易仅限于与公司 生产经营相关的原材料，包括但不限于花生、白糖、棕榈油、豆 油等期货期权及相关场外期权品种。 关于开展商品期货期权套期保值业务 的可行性分析报告 一、开展套期保值业务的目的 甘源食品股份有限公司（以下简称"公司"）是集休闲零食 研发、生产和销售一体的企业。为满足正常生产经营需要、规避 和防范原材料价格波动风险，公司及控股子公司拟以自有资金进 行花生、白糖、棕榈油、豆油等商品期货期权的套期保值业务。 公司计划依据销售订单中生产需求量的情况，适时开展套期保值 业务，有助于降低经营风险，提升公司整体抵御风险能力，促进 公司稳定健康发展，保障及提高公司盈利能力。 （二）交易工具和交易场所 交易场所为场内或场外。场内为境内商品期货交易所；场外 交易对手仅限于经营稳健、资信良好，具有相关业务经营资格的 金融机构。 （三）资金额度 公司及控股子公司开展商品期货期权套期保值业务，所需保 证金和权利金最高占用额不超过人民币 500 万元（不含期货期权 标的实物交割款项），有效期内可循环使用，任一时点的交 ...

证券代码：002991 证券简称：甘源食品 公告编号：2024-038 甘源食品股份有限公司 第四届监事会第十三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 甘源食品股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会 第十三次会议于 2024 年 8 月 2 日（星期五）在江西省萍乡市萍 乡经济技术开发区清泉生物医药食品工业园公司行政楼会议室 以现场结合通讯的方式召开。会议通知已于 2024 年 7 月 22 日通 过邮件的方式送达各位监事。因临时增加议案，于 2024 年 8 月 1 日以邮件的方式发出本次会议更新的议案内容，取得了全体与 会监事的同意。本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人（其 中甘新开以通讯方式出席）。 会议由监事会主席周国新先生主持，公司董事会秘书张婷女 士、证券事务代表李依婷女士列席会议。会议召开符合有关法律、 法规、规章和《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 经与会监事讨论和表决，审议并通过了以下事项： 具体内容详见公司同日在指定信息披露媒体《证券时报》《证 券日报》《上海证券报 ...