报告评级 - 公司投资评级为"买入" [8] - 行业投资评级为"强于大市" [8] 报告核心观点 - 公司 2024 年上半年业绩高增,PCB 业务充分把握结构性机会,封装基板业加快推动高端产品导入 [5] - 公司 2024 年上半年实现营收 83.21 亿元,同比增长 37.91%;实现归母净利润 9.87 亿元,同比增长 108.32% [5] - 公司 PCB 业务实现营收 48.55 亿元,同比增长 25.09%,毛利率 31.37%,同比增加 5.52个百分点 [5] - 公司封装基板业务实现营收 15.96 亿元,同比增长 94.31%,毛利率 25.46%,同比增加 6.66个百分点 [5] 分部业务总结 PCB 业务 - 通信:AI 相关需求驱动下,400G 及以上的高速交换机、光模块需求显著增长,公司有线侧通信产品占比提升,产品结构进一步优化 [5] - 数据中心:AI 加速卡、Eagle Stream 平台产品持续放量,带动数据中心领域订单同比取得显著增长 [5] - 汽车电子:前期导入的新客户定点项目需求释放,智能驾驶相关高端产品需求稳步增长,推动汽车电子领域订单延续增长态势 [5] 封装基板业务 - BT 基板:存储类产品导入了客户新一代高端 DRAM 产品项目,处理器芯片类产品实现了基于 WB 工艺的大尺寸制造能力突破,RF 射频类产品稳步推进新客户新产品导入 [5] - FC-BGA 基板:广州新工厂投产后,16 层及以下产品具备批量生产能力,16 层以上产品具备样品制造能力,各阶产品相关送样认证工作有序推进 [5] 财务数据总结 - 公司 2024 年预计实现营收 172.39 亿元,同比增长 27.4% [6] - 公司 2024 年预计实现归母净利润 21.14 亿元,同比增长 51.2% [6] - 公司 2024 年预计 EPS 为 4.12 元,对应 PE 为 25.4 倍 [6]

深南电路：内资 PCB 龙头，布局载板引领高端 公司概况 - 深南电路成立于 1984 年，专注于电子互联领域，拥有印制电路板、电子装联、封装基板三项业务，形成了业界独特的"3-In-One"业务布局 [20][22] - 公司以互联为核心，在不断强化印制电路板业务领先地位的同时，大力发展与其"技术同根"的封装基板业务及"客户同源"的电子装联业务 [20] - 公司业务覆盖 1 级到 3 级封装产业链环节，具备提供"样品→中小批量→大批量"的综合制造能力，现已成为中国电子电路行业的领先企业 [20] PCB 行业分析 - PCB 是组装电子零件用的关键互连件，广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子等领域 [70] - 电子产品轻薄短小和高频高速的趋势对 PCB 的精密度和稳定性提出更高要求，PCB 行业将向高密度化、高性能化方向发展 [95] - 随着 AI 算力需求爆发和汽车电气化+智能化势头强劲，相关领域 PCB 产品将不断升级，带动市场持续扩容 [95] 数通领域带动 PCB 需求 - 2023 年以来 ChatGPT 引发新一轮科技浪潮，带来了巨大的算力需求，打开了 AI 服务器的市场空间 [116][118] - 服务器通常对 PCB 提出高层数、高纵横比、高密度和高传输速度等要求，层数少至 8 层，多达 46 层 [117][118] - 5G 通信设备信息互联的复杂度快速提升，配套的 PCB 也将向高速大容量的方向发展，在频率、速率、层数、尺寸以及光电集成上提出更新的要求 [138][139] 公司在高端 PCB 领域的优势 - 公司在背板等高中端 PCB 的加工工艺方面拥有领先的综合技术能力，生产的背板样板层数最高可达 120 层 [177] - 公司产品定位于高中端应用市场，具有高精度、高密度和高可靠性等特点 [173] IC 载板市场分析 - 封装基板是芯片封装环节的核心材料，具有高密度、高精度、高性能、小型化及薄型化等特点 [180][181] - 中国台湾、韩国与日本的 IC 封装基板厂商产值占整体产值超过 90%，我国封装基板产业起步较晚，国产化率提升仍有较大空间 [192][193][194] - 公司已形成具有自主知识产权的封装基板生产技术和工艺，成为全球领先封测厂商的合格供应商 [228] 风险提示 - 技术创新不及预期 [232] - 下游需求增长不及预期 [232] - 盈利预测假设不成立或不及预期的风险 [233]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2季度公司实现营业收入43.60亿元，同比增长34.19%，环比增长10.07%，实现归母净利润6.08亿元，同比增长127.18%，环比增长60.11% [3] - AI及汽车电子带动公司高多层PCB业务及毛利率加速增长，高毛利的有线侧及数通侧PCB业务占比持续提升，汽车板占比提升带动南通三期稼动率提升 [3] - BT持续复苏，ABF认证有序推进，广州广芯项目研发费用高峰期已过，封装基板业务收入15.96亿元，同比增长94.31%，占营业总收入19.18%，毛利率25.46%，同比增加6.66pct [3] - 电子装联业务持续发力汽车与数据中心市场，实现营收12.11亿元，同比增长42.39%，占营收14.55%，数据中心领域把握算力需求机会，汽车电子领域强化竞争力建设带动营收增长 [3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为22.54/28.26/33.71亿元，对应PE为23.82/19.00/15.92倍，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年8月27日收盘价104.66元，流通股本5.11亿股，每股净资产26.73元，总股本5.13亿股 [2] 盈利预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|13992|13526|17539|21033|25194| |收入增长率（%）|0.36|-3.33|29.67|19.92|19.78| |归母净利润（百万元）|1641|1398|2254|2826|3371| |净利润增长率（%）|10.85|-14.81|61.19|25.39|19.28| |EPS（元/股）|3.22|2.73|4.39|5.51|6.57| |PE|22.41|26.00|23.82|19.00|15.92| |ROE（%）|13.40|10.60|15.31|17.01|17.86| |PB|3.02|2.76|3.65|3.23|2.84| [5] 公司财务报表及指标预测 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|13992.45|13526.43|17539.22|21033.06|25194.10| |减：营业成本（百万元）|10421.75|10356.70|12866.09|15449.67|18540.82| |营业税费（百万元）|87.09|102.66|121.01|147.58|178.20| |销售费用（百万元）|253.12|269.63|329.37|400.66|481.37| |管理费用（百万元）|672.63|600.50|784.25|950.00|1130.89| |研发费用（百万元）|819.58|1073.15|1420.68|1613.40|1979.67| |财务费用（百万元）|-6.12|31.30|130.28|132.65|128.77| |资产减值损失（百万元）|-161.77|-152.02|-2.73|-3.33|-3.81| |加：公允价值变动收益（百万元）|3.67|3.56|0.00|0.00|0.00| |投资和汇兑收益（百万元）|21.58|1.07|11.80|13.03|13.79| |营业利润（百万元）|1723.15|1397.51|2320.23|2889.62|3441.71| |加：营业外净收支（百万元）|-2.68|0.77|0.00|0.00|0.00| |利润总额（百万元）|1720.46|1398.28|2320.23|2889.62|3441.71| |减：所得税（百万元）|78.98|0.65|66.90|64.21|71.59| |净利润（百万元）|1641.24|1398.11|2253.55|2825.81|3370.67| [6] 财务指标 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长性：营业收入增长率（%）|0.4|-3.3|29.7|19.9|19.8| |营业利润增长率（%）|6.6|-18.9|66.0|24.5|19.1| |净利润增长率（%）|10.8|-14.8|61.2|25.4|19.3| |EBITDA增长率（%）|7.3|-1.8|44.5|19.2|15.5| |EBIT增长率（%）|-1.7|-15.3|70.7|23.3|18.1| |NOPLAT增长率（%）|2.0|-11.3|65.8|24.2|18.3| |投资资本增长率（%）|37.7|9.6|10.5|10.6|11.6| |净资产增长率（%）|43.8|7.6|11.6|12.9|13.6| |利润率：毛利率（%）|25.5|23.4|26.6|26.5|26.4| |营业利润率（%）|12.3|10.3|13.2|13.7|13.7| |净利润率（%）|11.7|10.3|12.8|13.4|13.4| |EBITDA/营业收入（%）|19.8|20.1|22.4|22.3|21.5| |EBIT/营业收入（%）|12.1|10.6|14.0|14.4|14.2| |运营效率：固定资产周转天数|218|256|214|188|162| |流动营业资本周转天数|13|22|38|36|34| |流动资产周转天数|204|229|188|183|185| |应收帐款周转天数|71|78|70|71|71| |存货周转天数|84|87|83|82|83| |总资产周转天数|483|577|492|463|439| |投资资本周转天数|332|417|354|326|302| |投资回报率：ROE（%）|13.4|10.6|15.3|17.0|17.9| |ROA（%）|7.9|6.2|8.9|9.8|10.3| |ROIC（%）|10.8|8.8|13.2|14.8|15.7| |费用率：销售费用率（%）|1.8|2.0|1.9|1.9|1.9| |管理费用率（%）|4.8|4.4|4.5|4.5|4.5| |财务费用率（%）|0.0|0.2|0.7|0.6|0.5| |三费/营业收入（%）|6.6|6.7|7.1|7.1|6.9| |偿债能力：资产负债率（%）|40.9|41.7|42.0|42.2|42.3| |负债权益比（%）|69.2|71.4|72.4|72.9|73.3| |流动比率|1.28|1.34|1.24|1.23|1.27| |速动比率|0.89|0.84|0.76|0.77|0.81| |利息保障倍数|18.42|21.77|17.13|21.77|25.79| |分红指标：DPS（元）|1.00|0.90|1.45|1.82|2.17| |分红比率|0.31|0.33|0.33|0.33|0.33| |股息收益率（%）|1.4|1.3|1.4|1.7|2.1| |业绩和估值指标：EPS（元）|3.22|2.73|4.39|5.51|6.57| |BVPS（元）|23.89|25.71|28.70|32.39|36.79| |PE（X）|22.4|26.0|23.8|19.0|15.9| |PB（X）|3.0|2.8|3.6|3.2|2.8| |P/S|2.6|2.7|3.1|2.6|2.1| |EV/EBITDA|13.6|14.2|14.4|12.0|10.3| |PEG|2.1|—|0.4|0.7|0.8| [6] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|1913.47|852.68|412.61|643.74|1316.48| |交易性金融资产（百万元）|270.92|590.31|590.31|590.31|590.31| |应收帐款（百万元）|2770.15|3090.66|3733.92|4534.81|5463.26| |应收票据（百万元）|367.32|245.08|371.69|441.92|518.73| |预付帐款（百万元）|48.70|7.79|28.10|32.78|35.49| |存货（百万元）|2340.89|2686.35|3216.52|3845.37|4653.97| |其他流动资产（百万元）|198.72|528.91|528.91|528.91|528.91| |长期股权投资（百万元）|3.89|3.66|3.42|3.19|2.95| |投资性房地产（百万元）|5.54|5.27|5.01|4.74|4.47| |固定资产（百万元）|9138.02|10082.51|10739.54|11218.17|11509.94| |在建工程（百万元）|1517.26|2693.20|3533.63|4492.96|5448.76| |无形资产（百万元）|557.46|544.23|601.87|651.29|693.01| |其他非流动资产（百万元）|469.36|205.14|302.08|302.08|302.08| |资产总额（百万元）|20732.42|22606.87|25372.21|28725.43|32695.33| |短期债务（百万元）|0.00|400.30|503.36|629.93|794.29| |应付帐款（百万元）|1638.31|2036.62|2318.35|2809.44|3407.07| |应付票据（百万元）|1292.95|1173.41|1537.89|1826.28|2184.68| |其他流动负债（百万元）|10.52|25.92|25.92|25.92|25.92| |长期借款（百万元）|1174.62|2406.63|2206.63|2106.63|2006.63| |负债总额（百万元）|8477.29|9419.96|10651.77|12112.53|13825.14| |少数股东权益（百万元）|3.47|3.17|2.94|2.54|1.99| |股本（百万元）|512.88|512.88|512.88|512.88|512.88| |留存收益（百万元）|5549.71|6434.95|7968.62|9861.48|12119.32| |股东权益（百万元）|12255.13|13186.91|14720.44|16612.90|18870.19| [6] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润（百万元）|1641.24|1398.11|2253.55|2825.81|3370.67| |加：折旧和摊销（百万元）|1079.11

法定代表人：周春华 注册地址：北京市朝阳区东三环中路乙 10 号 深南电路股份有限公司 关于与中航工业集团财务有限责任公司 关联存贷款的风险持续评估报告 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——交易与关联交易》 的要求，深南电路股份有限公司（以下简称"公司"）对与中航工业集团财务有限 责任公司（以下简称"航空工业财务"）开展存贷款业务的后续风险进行了评估， 具体情况报告如下： 一、中航工业集团财务有限责任公司基本情况 航空工业财务是经国家金融监督管理总局批准，在国家市场监督管理总局登 记注册，具有企业法人地位的非银行金融机构。 航空工业财务是在原西安飞机工业集团财务有限责任公司和原贵州航空工 业集团财务有限责任公司重组基础上，由中国航空工业集团有限公司及所属成员 单位共 12 家共同出资组建，于 2007 年 4 月正式成立。后经四次增资及股权变 更，现有注册资金 395,138 万元人民币，股东单位 4 家，其中，中国航空工业集 团有限公司出资额 262,938 万元，占注册资本的 66.54%；中航投资控股有限公司 出资额 111,250 万元，占注册资本的 28.16%；中航西安飞机工业集 ...

深南电路股份有限公司 2024 年半年度报告全文 深南电路股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 深南电路股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人杨之诚、主管会计工作负责人楼志勇及会计机构负责人(会计 主管人员)卢彦宇声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告涉及未来计划等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质 承诺，请投资者注意投资风险。 | --- | |----------------------------------------------------------------------| | | | 公司已在报告中描述可能存在的宏观经济波动风险、国际贸易摩擦风险、 | | 市场竞争风险、进入新市场及开发新产品的风险、海外工厂建设运营风险、 | | 产能扩张后的爬坡风险、原物料供应及价格波动风险、汇率风险等，敬请 ...

证券代码：002916 证券简称：深南电路 公告编号：2024-037 深南电路股份有限公司 关于召开 2024 年第一次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 深南电路股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年 8 月 26 日召开第四届董 事会第二次会议，审议通过了《关于提请召开 2024 年第一次临时股东大会的议案》， 现将本次股东大会的有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024 年第一次临时股东大会 2、会议召集人：公司董事会 3、会议召开的合法合规性说明：本次股东大会会议召开符合有关法律、行政法 规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 4、会议召开时间和日期： （1）现场会议时间：2024 年 9 月 13 日（星期五）15:15 （2）网络投票时间：2024 年 9 月 13 日。其中，通过深圳证券交易所交易系 统进行投票的时间为 2024 年 9 月 13 日 9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00；通过 深圳证券交易所互联网投票系统进行投票的时间为 20 ...

证券代码：002916 证券简称：深南电路 公告编号：2024-034 深南电路股份有限公司 2024 年上半年，本公司实际使用募集资金 74,583,696.39 元，收到闲置募集 资金进行现金管理的收益为 5,295,013.70 元，收到专户存款利息扣除银行手续费 的净额 289,586.21 元。 2024 年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据中国证监会发布的《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金 管理和使用的监管要求》和深圳证券交易所颁布的《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指南第 2 号——公告格式》等有关规定，深南电路股份有限公司（以下 简称"公司"）就 2024 年半年度募集资金存放与使用情况作如下专项报告。 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到账时间 经中国证券监督管理委员会《关于核准深南电路股份有限公司非公开发行股 票的批复》（证监许可〔2021〕4151 号）核准，非公开发行人民币普通 ...

深南电路股份有限公司 关于开展外汇衍生品套期保值业务的可行性分析报告 一、公司开展外汇衍生品套期保值业务的背景 深南电路股份有限公司（以下简称"公司"）国际业务持续发展，外汇收支不 断增长。在人民币汇率双向波动及利率市场化的金融市场环境下，为有效管理进出 口业务和相应衍生的外币借款所面临的汇率和利率风险，结合资金管理要求和日常 经营需要，公司拟开展以套期保值为目的的外汇衍生品交易。 二、公司开展的外汇衍生品套期保值业务概述 公司开展的外汇衍生品交易为外汇远期及外汇掉期，以锁定成本、规避和防范 汇率、利率等风险为目的。公司开展的外汇远期及外汇掉期业务是与基础业务密切 相关的简单外汇衍生产品，且该外汇衍生产品与基础业务在品种、规模、方向、期 限等方面相互匹配，以遵循公司谨慎、稳健的风险管理原则。 三、公司开展外汇衍生品套期保值业务的必要性和可行性 5、流动性安排：外汇衍生品交易以正常外汇资产、负债为背景，业务金额和 业务期限与预期外汇收支期限相匹配 6、其他条款：外汇衍生品交易主要使用公司的综合授信额度交易，占用的授 信额度根据银行签订的协议内容确定，到期采用全额交割或差额交割的方式 7、授权事项：鉴于公司业务发 ...

关于计提资产减值准备的公告 证券代码：002916 证券简称：深南电路 公告编号：2024-038 深南电路股份有限公司 二、本次计提资产减值准备的具体说明 1、应收款项 （1）应收账款 公司以预期信用损失为基础，对应收账款进行减值会计处理并确认损失准备。 公司考虑有关过去事项、当前状况以及对未来经济状况的预测等合理且有依据的 信息，以发生违约的风险为权重，计算合同应收的现金流量与预期能收到的现金 流量之间差额的现值的概率加权金额，确认预期信用损失。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本次计提资产减值准备情况概述 1、本次计提资产减值准备的原因 为真实、准确反映公司截至 2024 年 6 月 30 日的资产状况及经营情况，根据 《企业会计准则》《上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》 等有关规定，深南电路股份有限公司（以下简称"公司"）对截止 2024 年 6 月 30 日应收款项、存货、固定资产等资产进行了清查，对各类应收款项回收的可能性、 存货的可变现净值、固定资产的可收回金额等进行了充分的评估和分析，对可能 发生减值损 ...

深南电路股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第二次会议于 2024 年 8 月 26 日以现场结合通讯方式召开。会议通知于 2024 年 8 月 16 日以通讯方 式向全体监事发出。本次应参与表决监事 3 人，实际表决 3 人，本次会议的召开 符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 本次会议审议并通过了以下议案： （一）《2024 年半年度报告及其摘要》 经审核，监事会认为：董事会编制和审核公司 2024 年半年度报告的程序符 合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了公 司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 证券代码：002916 证券简称：深南电路 公告编号：2024-032 深南电路股份有限公司 第四届监事会第二次会议决议 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 （三）《关于与中航工业集团财务有限责任公司关联存贷款的风险持续评 估报告》 与会监事以同意 3 票、反对 0 票、弃权 0 票的结果通过。 具体内容详见披露 ...