公司概况 - 瑞尔特成立于1999年,专注于马桶水件的研发与生产,产品涵盖卫浴冲水系统、智能卫浴产品、同层排水系统等 [6] - 公司营收及业绩规模持续稳健增长,2023年实现营收21.84亿元,同比增长11.47%;归母净利润2.19亿元,同比增长3.59% [7][8] - 公司采取"自主品牌+代工"双轮驱动模式,国内外业务同步发展,自主品牌"R&T"智能马桶、智能盖板业务占比持续提升,境内业务占比也随之提升 [8][9] 行业概况 - 智能坐便器是卫浴空间中的核心单品,日本智能坐便器普及率从1992年的14.2%提升到2021年的80.3% [10][11] - 我国智能马桶推广较晚,渗透率处于起步阶段,但未来提升空间较大,参考日本经验 [10][11] - 智能座便器参与商众多,包括水件代工企业、家电企业等跨界进入 [12] 自主品牌发展 - 公司自主品牌"R&T"在线上电商平台如抖音、京东、天猫等快速崛起,获得多项行业奖项 [26][27] - 公司采用1V1店中店的经销模式,快速扩张线下渠道,并开拓新兴家电渠道如苏宁、京东等 [30][32] - 公司注重研发创新,拥有1834项专利,在产品功能、性能、安全性等方面持续提升 [18][20][21] 代工业务 - 公司在传统水件代工业务方面积累深厚,与多家知名卫浴品牌商保持长期稳定合作 [33][34] - 公司积极开拓海外智能代工业务,如美国、中东市场,业务规模快速发展 [35][36] 盈利预测与投资评级 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为2.86/3.47/4.22亿元,对应PE为17X/14X/12X,维持"增持"评级 [40][41] - 主要风险包括下游需求波动、市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、产品研发和技术创新风险等 [42][43]

证券代码：002790 证券简称：瑞尔特 公告编号：2024-047 厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司 关于公司使用部分自有资金进行委托理财的进展公告（四） 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 厦门瑞尔特卫浴科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 19 日召开第四届董事会第十四次会议审议通过了《关于使用部分自有资金进行委托 理财的议案》，批准同意公司及控股子公司使用不超过人民币 80,000 万元的自 有资金进行委托理财，在上述额度内资金可滚动使用。本次使用部分自有资金进 行委托理财的投资产品，包括银行、证券公司、基金公司等金融机构的安全性高、 流动性好、中低风险的理财产品。公司及其控股子公司使用部分自有资金进行委 托理财的实施期限自董事会审议通过之日起一年内有效。公司董事会授权公司董 事长或者总经理在额度范围内行使该项投资决策权并签署相关法律文件（包括但 不限于）：选择合格的投资产品发行主体、明确理财金额、选择理财产品品种、 签署合同等，同时授权公司管理层具体实施相关事宜。 证券代码：002790 证券简称：瑞尔特 公告编号： ...

业绩总结 - 公司在一季度整体营收和利润都超过了年度预算指引[3] - 瑞尔特一季度营收和利润超过预期，增速达到63%左右[28] - 智能马桶品类在一季度占据了整体营收的47%，同比增长63%左右[3] - 智能马桶品类占据整体营收的47%，增速超过20%[28] 用户数据 - 国内冲水组件市场受挤压，增长较小[5] - 公司目标是在全年增速达到40%到50%，今年628的目标是基于去年的基数[10] - F3系列产品在去年618活动中销售占比接近20%，销售额约为2998元[11] - 国内智能马桶产品渗透率约20%，持续提升趋势[24] 未来展望 - 预计国内智能代工业务在Q2会有一定增长[6] - 公司预计轻智能产品占比将提升到30%，毛利率较全智能产品高10个点[16] - 公司预计规模效应和降本措施将对净利率产生影响，海外智能代工比例提升[17] 新产品和新技术研发 - F3的升级款增加了重要功能，价格保持不变，预计销售趋势延续[9] - 公司推出了价格最低的全智能产品，定价在2698元，符合市场竞争趋势[9] 市场扩张和并购 - 海外智能代工业务增速超过20%，国内智能代工增速接近10%[4] - 公司面临线上竞争激烈，有竞品模仿产品，计划通过产品升级保持差异化优势[12] 负面信息 - 公司发布新代言人，品牌效果目前在营收上不明显，但在流量和宣传度上有一定效果[13]

公司整体展望 - 2024年公司营业收入预算为262,130.81万元,同比增长20% [1] - 2024年公司净利润预算为24,762.58万元,同比增长15.06% [1] - 该预算仅作为公司内部经营管理和业绩考核的参考指标,不代表公司对2024年度的盈利预测或承诺,存在较大不确定性 [1] 线上销售情况 - 目前公司线上销售收入占总营收的比例未超过20%,占比仍较低 [2] 信息披露 - 公司严格按照相关规定,与投资者进行了充分交流,未出现未公开重大信息泄露等情况 [2]

一季度业绩 - 智能马桶品类占整体营收的47%，同比增长63%左右[3] - 海外智能代工增速超过20%，国内智能代工增速接近10%[4] 618活动 - 今年取消预售环节，5月20号开始正式销售，推出多款新品包括F30和纯粹等[8] - 纯粹是全智能产品线中定价最低的产品，价格为2698元[9] 产品策略 - 自主品牌轻智能产品占比预计提升至30%，毛利率比全智能产品高约10个百分点[15] - 自主品牌费用投入上限将提升至32%，费用率控制在30%左右[13] 市场趋势 - 国内智能马桶产品的渗透率目前在销量口径接近20%的水平，保有量口径下仍在个位数不到双位数的水平[18] - 未来预计国内智能马桶产品的渗透率将持续提升，每年保持10%以上的增速，预计到2026年销量口径的渗透率可达到25%后，整体渗透率有望快速提升至40%左右[18] 海外市场 - 海外市场智能马桶产品主要市场为北美、中东和欧洲，整体趋势符合公司目标，渗透率提升空间较大[20] - 欧洲市场智能马桶产品的渗透提升速度较缓慢，但随着品牌推广，渗透率有望逐步提升[22] 代工订单 - 公司海外智能代工订单目标为全年10万台，主要合作客户包括贸易商、建材商和中东当地的一些品牌，北美市场主要品牌产能足够，未来可能通过代工提升渗透率[23]

业绩总结 - 智能马桶代工增速20%以上，主要来自海外市场[1] - 一季度自主品牌增速150%以上，代工国内无增长[1] - 海外代工一季度出货大约一万台左右，符合预期[10] - 海外市场中，北美市场占比最高约50%，增速也较高[11] - 公司预计智能马桶F30将成为今年的爆款产品[15] 用户数据 - 线上需求压力增加，竞争加剧，流量成本提升[2] - 建材经销渠道新增80家，总量达750家，全年规划650家[5] - 家电渠道单季度提货高于建材经销[6] - 线下存量需求高于线上，地产压力影响线上需求[6] - 线上渠道结构变化，抖音占比40%以上，京东和天猫各占30%左右[8] 未来展望 - 公司预计建材渠道的提货额全年增速可能会翻倍，达到百分百的目标[24] - 公司预计国内轻智能产品市场需求增长，线下轻智能占比预计从16%提升到30%[29] - 二季度新智能产品占比预计会提升约两三个点[32] 新产品和新技术研发 - 公司选择李雪琴做代言人是为了通过视频和语言演绎出产品形象，吸引年轻群体[19] - 公司在抖音平台开设了三个直播间，其中一个采用工厂直播方式，有助于提升平台利润率[22] 市场扩张和并购 - 公司对经销商的激励政策包括补贴前期装修和样品费用，以及根据累计提货量调整提货价[27] - 公司计划每年分红比例在40%到50%之间，今年还有增加中期分红的规划[28] 负面信息 - 国内智能代工和水建代工面临结构性压力，目前难以增长，但公司计划将代工放到海外[13] - 二季度公司费用投放会增加，整体净利率预计会有所下降[33]

委托理财额度 - 公司获批使用不超8亿元自有资金进行委托理财，额度内可滚动使用，期限一年[2] 过往理财收益 - 2023年11月10日至2024年5月8日，3000万元结构性存款年化收益率2.57%，收益380219.17元[4] - 2023年3月22日至2023年5月19日，2000万元结构性存款年化收益率2.75%，收益90257.54元[14] - 兴业银行厦门海沧支行2023年2月21日起5000万元结构性存款，利率2.84%，收益350136.98元[16] 现有理财情况 - 2024年5月10日，3000万元委托理财，预期年化收益率1.50% - 2.44%，期限5月11日至8月12日[7] - 兴业银行厦门新港支行2000万元结构性存款，收益1.80% - 2.54%，期限2024 - 03 - 15至2024 - 09 - 13[20] - 招商银行聚益生金系列公司（45天）A款1000万元理财产品，收益2.85%，期限2024 - 05 - 06至2024 - 06 - 20[20] 未到期理财金额 - 公司及全资子公司使用部分自有资金委托理财未到期金额为6.05亿元[20][21] 理财风险与措施 - 委托理财存在市场、流动性、早偿等多种风险[8] - 公司采取实时分析跟踪、监督检查、内审等风险控制措施[11] 理财审批与影响 - 本次委托理财事项经2024年4月19日第四届董事会第十四次会议审批通过[13] - 使用闲置自有资金委托理财不影响主营业务，可提高资金效率获投资回报[12]

公司业绩 - 公司在2023年实现了收入218.4亿元，同比增长11.47%[1] - 2024年第一季度公司收入为5.23亿元，同比增长32.30%[1] - 公司自主品牌在收入端表现靓丽，智能马桶自主品牌增长迅速，预计趋势持续[1] - 毛利率提升，销售费用投入加大，导致23Q4净利率受影响，但24Q1有所缓解[1] - 预计公司24-26年归母净利为2.8/3.5/4.1亿元，对应PE为18/14/12倍，给予公司24年合理估值20PE，合理价值为13.52元/股，给予“买入”评级[1] - 公司2024年预计营业收入为291.4亿元，归母净利润为2.82亿元，市盈率为17.90，ROE为12.0%[2] 瑞尔特公司展望 - 瑞尔特公司2026年预计经营活动现金流为386百万元，较2022年的363百万元有所增长[3] - 瑞尔特公司2026年预计净利润为409百万元，较2022年的208百万元有显著增长[3] - 瑞尔特公司2026年预计ROE为13.2%，较2022年的10.9%有所提升[3] 广发证券评级 - 广发证券对瑞尔特公司的评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[5] - 广发证券对瑞尔特公司的评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上[6] 报告声明 - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照，负责本报告于中国香港地区的分销[9] - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响[10] - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[11] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价和工作量等[13] - 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布[14] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去的业绩不保证未来表现[15] - 广发证券不对报告中的信息或观点的准确性和完整性做出保证，仅供参考[16] - 广发证券可发出与本报告不一致的报告，不代表广发证券的立场[17] - 本研究报告包括期货合约价格的历史信息，仅用作研究方法的一部分[18] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[19] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载和引用本报告[20]

业绩总结 - 公司23年收入达到21.8亿，同比增长11.5%，归母净利润为2.2亿，同比增长3.6%[1] - 公司23年内销达16.5亿，同比增长17.3%，毛利率为29.3%，同比增加4.6pct；外销5.4亿，同比下降3.2%，毛利率为30.2%，同比增加5.2pct[2] - 公司预计24-26年归母净利润分别为2.9/3.5/4.0亿，EPS分别为0.7/0.84/0.96元/股，维持“买入”评级[3] - 公司财务数据显示，2024年营业收入预计为2,664.12百万元，同比增长21.96%；归属母公司净利润为291.61百万元，同比增长33.41%[6] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到1,126.82百万元，较2022年增长约102%[7] 未来展望 - 营业收入预计在2024年至2026年间将以较快速度增长，分别为21.96%、18.91%和22.12%[7] - 营业利润预计在2024年将增长至311.23百万元，2025年继续增长至379.60百万元[7] - 每股收益预计在2026年将达到0.96元，较2022年增长约92%[7] 其他新策略 - 公司23年分红1.0亿元，分红比例为48%，并制定了2024年具体的中期现金分红方案[1] - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[13] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[14] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[14]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收5.23亿元，同比增长32%[3] - 公司毛利率同比提升5.0个百分点至30.2%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到3908百万元，较2023年增长79.2%[9] - 公司2026年预计净利润为377百万元，较2023年增长75.8%[9] - 公司2026年预计每股收益为0.92元，较2023年增长73.6%[9] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为2.7/3.2/3.8亿元，对应PE为19/16/13X[5] - 公司2026年预计市盈率为13.08，较2023年下降33.7%[9] - 公司2026年预计总资产周转率为1.04，较2023年增长22.4%[9] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许接收的人员[15] - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并承担投资风险[15] - 刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示风险，未经授权刊载将追究法律责任[16] - 公司保留一切权利[17]