纪要涉及的行业或者公司 永兴材料，涉及锂电新能源和特钢新材料双主业 [3][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **2024 年经营情况**：公司营收 80.74 亿元，归母净利润 10.43 亿元，扣非归母净利润 8.94 亿元；特钢新材料业务销量 30.28 万吨，营收 56.58 亿元，毛利 16.97 亿元，单吨毛利超 2500 元 [3][5] - **碳酸锂业务降本增效**：原因包括聚焦提升收益率和转化率、降低能耗、提高副产品附加值、持续研发创新、优化生产工艺、深化产业园区一体化布局等；2024 年单个营业成本约 47000 元，同比降超 10% [3][4] - **2025 年经营计划**：锂电新能源方面优化销售模式、运用期货工具、推进矿山改扩建等；特钢新材料业务优化供应链体系、提高高附加值产品销量、调整产品结构 [6] - **碳酸锂技改项目**：旧线技改预计带来约 1 万吨碳酸锂资产处置收益，新建采选冶项目稳步推进，预计 2025 年产能提升；全年成本控制在 5 - 5.5 万元，上半年略高 [7] - **特钢业务毛利率**：2024 年收入下滑但毛利率增长，归因于产品结构变化、内部技术改进和原材料价格下降 [9] - **研发环节降成本**：措施有提高收得率、优化工艺流程、综合利用副产品；云母提锂冶炼收得率从 80% 提至 85% 以上 [10] - **碳酸锂生产降本**：措施包括提高收得率、优化能耗管理、利用原材料价格下降、采用成熟分离技术、探索副产品综合利用 [11] - **全组分分离技术**：前景广阔，若成功应用将提升资源利用效率、降低成本，但需长期努力 [12] - **900 万吨采矿扩建项目**：卡在部里审批，晚于预期，需调整技术指标，具体时间表不确定 [17] - **海外伊云谷项目**：稳步推进，细节适时公布 [18] - **皮带廊和道路扩建项目**：是重点，卡在用地指标，预计未来两三个月开工，为产能扩充提供保障 [21] - **海外锂云母项目**：持观望态度，因澳洲锂辉石矿山亏损、成本高，投资需谨慎 [22] - **江西宜春矿山复产**：部分高成本矿山复产或因成本端优化和政府支持指标 [23] - **900 万吨采矿项目许可证**：正在申请安全生产许可证，获批后将提升采掘能力 [24] - **分红情况**：2025 年分红比例约 3%，预计业绩七八亿元，账上 60 亿现金支持分红及开支，保持稳定适度分红策略 [28] - **碳酸锂期货影响及套保策略**：减轻销售压力，公司积极拥抱但不做风险敞口，根据行情决定合约交易 [29] - **富余矿石资源考量**：通常加工成产品出售，特殊情况可能少量出售或减少开采 [31] - **应对行业下行周期**：通过降成本、提质量、技术改进应对挑战，为上升周期做准备 [32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年四季度因年产 1 万吨生产线技改计提大额资产减值，致利润较低；技改预计 9 月基本完成，四季度投入使用，2025 年产销量取决于价格 [13][14] - 特钢毛利率下降因售价下降，2024 年环保技改影响产销量，镍价下降使毛利率上升但未积极影响盈利 [15] - 2023 年环保压力大，企业需符合标准，否则停产 [16] - 短期内项目进度错配可调整，永城林业 300 万吨基础设施建成，部分生产线因采矿进度推迟闲置 [19] - 2025 年一季度无固定资产处置损失和商誉减值；四季度研发费用选矿环节增加，因选矿端独立运营和监管要求 [26] - 公司营收增加因会计处理和税务记录变化，研发费用四季度补齐 [27]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][14] 报告的核心观点 - 公司锂业务成本优势突出，重点项目稳步推进，能有效应对锂价下跌不利影响 [1] - 特钢业务稳中有升，产销量保持平稳且吨钢毛利可观 [2] - 公司资源优势突出、成长路径清晰，降本增效成果显著 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收80.74亿元，同比-33.76%；归母净利润10.43亿元，同比-69.37%；扣非归母净利润8.94亿元，同比-72.40%；经营活动现金流量净额7.88亿元，同比-80.02% [1][6] - 预计2025 - 2027年营收分别为81.95/90.58/100.09亿元，同比增速1.5%/10.5%/10.5%；归母净利润分别为10.57/13.29/16.73亿元，同比增速1.3%/25.8%/25.8% [3][14] - 2024年末资产负债率9.13%，在手货币资金约60.9亿元，在手存货约7.5亿元 [11] - 2024年销售费用约2283万元，同比-0.26%；管理费用约1.46亿元，同比+13.24%；研发费用约3.34亿元，同比-23.55%；财务费用约-1.94亿元，同比+24.55% [11] 业务情况 锂电新能源业务 - 构建采、选、冶全产业链布局，坚持特定销售策略和经营方针，与客户签订不同类型合同 [7] - 2024年碳酸锂产销量均为2.60万吨，预计单吨营业成本仅5万元/吨左右 [7] 特钢新材料业务 - 以不锈废钢为原料，采用短流程工艺生产产品，在能源用钢需求复苏下调整产品结构，吨钢毛利提升 [8][9] - 2024年产量30.54万吨，销量30.28万吨，预计吨钢毛利维持在2000元/吨左右 [2][9] 重点项目 - 花桥矿业完成采矿权许可证变更，证载生产规模由300万吨/年变为900万吨/年，矿山改扩建持续推进 [2][8] - 矿石原料输送项目完成立项备案，审批手续推进中 [2][8] - 永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目一期建成投产 [2][8] - 永兴新能源锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目完成审批，正式建设中 [2][8] 利润分配 - 拟向全体股东每10股派发现金红利5元，共计约2.64亿元，结合半年度分红及回购股份，全年现金分红和股份回购总额约8.79亿元，占全年归母净利润84.23% [2][11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年Q4业绩偏预告下限基本符合预期，2025年下调盈利预测，2026年基本维持盈利预测，考虑公司资源与成本优势显著，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为121.89亿、80.74亿、84.01亿、94.10亿、103.62亿元，同比分别为-21.76%、-33.76%、4.06%、12.01%、10.11% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为34.07亿、10.43亿、9.01亿、12.15亿、16.80亿元，同比分别为-46.09%、-69.37%、-13.63%、34.81%、38.26% [1][9] - 2024年营收80.7亿元，同比-34%，归母净利润10.4亿元，同比-69%，扣非归母净利8.9亿元，同比-72%；24Q4营收18.4亿元，同比环比-26％/+6％，归母净利润0.7亿元，同比环比-80%/-64％，扣非归母净利1.2亿元，同比环比-67%/-29％ [8] 业务情况 - 碳酸锂2024全年销量2.6万吨，同比减3.9%，预计Q4销量0.65万吨+，环增5%+；2025年1万吨冶炼产能技改项目1月开工，建设期9个月，预计产量2.5万吨+；2026年规划投产2万吨冶炼产能，总产能达5万吨；2024年碳酸锂收入19亿元，对应含税均价8.4万元，单吨营业成本4.7万元，全成本5.2 - 5.3万元，24Q4含税均价7.5万元左右，全成本5万元+，单吨利润近1万元，永诚锂业商誉减值影响0.25亿利润，预计贡献0.2 - 0.3亿元扣非净利 [8] - 特钢2024年销量30万吨，同比减少2.4%，贡献收入57亿元，同比减少18%，预计归母净利4.5亿元左右，Q4归母净利1亿元左右，环比持平；预计2025全年有望维持4.5 - 5亿元稳定利润 [8] 现金流与开支 - 2024年期间费用率3.8%，同比+1.1pct，Q4费用率6.5%，同比环比+3.3/2.1pct [8] - 2024年经营性净现金流7.9亿元，同比-80%，Q4经营性现金流4亿元，同比环比-14%/+378% [8] - 2024年资本开支2.4亿元，同比-32%，Q4资本开支-0.3亿元，同比环比+13%/-121% [8] - 2024年末存货7.5亿元，较年初-31% [8]

证券研究报告 | 2025年03月25日 永兴材料（002756.SZ）——年报点评 优于大市 锂业务成本优势突出，重点项目稳步推进 预计公司 2025-2027 年营收分别为 81.95/90.58/100.09(原预测 91.20/ 100.27/-)亿元，同比增速分别为 1.5%/10.5%/10.5%；归母净利润分别为 10.57/13.29/16.73(原预测 12.80/15.95/-)亿元，同比增速分别为 1.3%/ 25.8%/25.8%；摊薄 EPS 分别为 1.96/2.47/3.10 元，当前股价对应 PE 为 17/ 14/11X。考虑到公司资源优势突出，成长路径清晰，锂业务降本增效成果显 著，能够有效应对锂价下跌带来的不利影响，维持"优于大市"评级。 | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 12,189 | 8,074 | 8,195 | 9,058 | 10,009 | | (+/-%) | -21.8% | -33 ...

目 录 一、内部控制审计报告…………………………………………第 1—2 页 内部控制审计报告 天健审〔2025〕873 号 永兴特种材料科技股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了永兴特种材料科技股份有限公司（以下简称永兴材料公司）2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》以及《企业内部 控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是永兴 材料公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于 情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低， 根据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，永兴材料公司于 2024 年 12 月 31 日按照《企业内 ...

| 二、财务报表……………………………………………………… 第 6—13 | | 页 | | --- | --- | --- | | （一）合并资产负债表…………………………………………… 第 | 6 | 页 | | （二）母公司资产负债表………………………………………… 第 | 7 | 页 | | （三）合并利润表………………………………………………… 第 | 8 | 页 | | （四）母公司利润表……………………………………………… 第 | 9 | 页 | | （五）合并现金流量表……………………………………………第 | 10 | 页 | | （六）母公司现金流量表…………………………………………第 | 11 | 页 | | （七）合并所有者权益变动表……………………………………第 | 12 | 页 | | （八）母公司所有者权益变动表…………………………………第 | 13 | 页 | 目 录 | | | 审 计 报 告 天健审〔2025〕872 号 永兴特种材料科技股份有限公司全体股东： 一、审计意见 | | | 我们审计了永兴特种材料科技股份有限公司（以下简称永兴材料公司）财务 报表，包括 2024 ...

目 录 一、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项 审计说明…………………………………………………………第 1—2 页 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的 专项审计说明 天健审〔2025〕874 号 永兴特种材料科技股份有限公司全体股东： 我们接受委托，审计了永兴特种材料科技股份有限公司（以下简称永兴材料 公司）2024 年度财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表， 2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所 有者权益变动表，以及财务报表附注，并出具了审计报告。在此基础上，我们审 计了后附的永兴材料公司管理层编制的 2024 年度《非经营性资金占用及其他关 联资金往来情况汇总表》（以下简称汇总表）。 一、对报告使用者和使用目的的限定 本报告仅供永兴材料公司年度报告披露时使用，不得用作任何其他目的。我 们同意将本报告作为永兴材料公司年度报告的必备文件，随同其他文件一起报送 并对外披露。 二、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表…………… 第 3 页 为了更好地理解永兴材料公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金 往来 ...

永兴特种材料科技股份有限公司套期保值业务管理制度 永兴特种材料科技股份有限公司 套期保值业务管理制度 第一章 总则 第一条 为规范永兴特种材料科技股份有限公司（以下简称"公司"）套期保 值业务，有效防范和化解风险，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和 国证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 1 号--主板上市公司规范运作》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 7 号—交易与关联交易》《上市公司信息披露管理办法》及《公司章程》等 有关规定，结合公司具体实际，特制定本制度。 第二条 本制度适用于公司、全资子公司及控股子公司。全资或控股子公司的 套期保值业务由公司进行统一管理，未经公司审批同意，公司及控股子公司不得 操作该业务。 第三条 本制度所称套期保值业务,是指通过境内外期货交易所或其他合法经 营机构进行的，以锁定公司生产采购成本、实现预销售或规避存货跌价风险为目 的进行的期货及其衍生品交易。本制度所称期货交易,是指以期货合约或者标准 化期权合约为交易标的的交易活动；本制度所称衍生品交易,是指期货交易以外 的，以互换合约、远期合约和和非标准化期权合约及其组合为 ...

永兴特种材料科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 二、年度履职情况 （一）出席董事会及股东大会情况 2024 年度，公司共召开了 6 次董事会、2 次股东大会。本人现场出席董事会 2 次，以通讯方式出席董事会 4 次，认真审议董事会的各项议案，未授权委托他 人代为出席董事会会议。2024 年度，公司董事会的召集召开程序均合法合规，重 大事项均履行了合法、有效的决策审批程序，董事会作出的决议未损害公司全体 股东，特别是中小股东的利益，故本人均投出赞成票，无反对、弃权的情况。 （二）出席董事会专门委员会及独立董事专门会议情况 各位股东及股东代表： 本人系永兴特种材料科技股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会 独立董事，2024 年度，本人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司 法》"）《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——主板上市公司规范运作》（以下简称"《规范运作指引》"）等相 关法律法规的规定和《公司章程》的要求，忠实、勤勉地履行职责，独立、谨慎、 负责地行使公司所赋予独立董事的权力，积极出席公司相关会议并认真审议各项 议案，充分发挥独立董 ...

永兴特种材料科技股份有限公司市值管理制度 第一章 总则 （一）系统性原则。市值管理是一项系统性工程，影响上市公司市值的因素众多且 复杂，公司应当秉持系统思维，遵循整体推进的原则，协同公司各业务体系以系统化方 式，全方位优化影响公司市值增长的关键要素，持续开展上市公司市值管理工作。 第一条 为规范永兴特种材料科技股份有限公司(以下简称"公司")市值管理行为， 维护公司、投资者及其他利益相关者的合法权益，促进公司规范运作，根据《中华人民 共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》 《深圳证券交易所股票上市规则》等法律、法规和规范性文件及《永兴特种材料科技股 份有限公司章程》(以下简称"《公司章程》")的有关规定，制定本制度。 第二条 本制度所指市值管理，是指上市公司以提高公司质量为基础，为提升公司 投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。 （二）规范性原则。公司的市值管理工作必须严格建立在符合国家各项法律、法规、 规范性文件、公司内部规章制度等要求的市值管理制度框架之上，不得进行任何形式的 内幕交易、市场操纵等违法违规行为。 公司应当牢固树立回报股东意识，采取措施保护投 ...