海外市场情况 - 今年海外市场需求非常旺盛,公司海外市场的市占率还比较低,即使不考虑俄罗斯市场的影响,公司海外业务也保持了增长[2] - 公司预计海外需求长期可以保持旺盛的状态,但考虑到去年同期可比属于较低的基数,因此对今年下半年和明年增速的判断不适合使用上半年为参数去线性外推[2] - 公司直接出口和间接出口都会有,目前直接出口占比会更高一些,但从 2022 年开始间接出口的增速越来越快,今年上半年也保持了很快的增速[3] - 公司产品出口到全球一百多个国家和地区,占比比较高的可能在欧美为主[3] - 公司未来会循序渐进地投入海外市场,通过搭建新的本地化的团队去开拓新的海外市场,重点布局的市场有巴西、美国、俄罗斯、土耳其、东南亚等市场[3][4] 产品技术优势 - 公司产品主要应用在 35kV 及以上的变压器上,在 35kV 以下的变压器上一般不会使用公司的产品,但公司正在做相关的技术储备[2][3] - 真空开关相对于传统的油浸式开关在安全性和使用寿命上都具有较强的优势,从长期看真空开关将会逐渐替代油浸式开关[5][6] - 公司产品的规格种类较多,涉及到上万种零件、数千副模具,生产工艺复杂,制造难度大,但公司采用全产业链的生产模式,可以保证产品质量的同时获得较高的规模效应[8] 国内外市场地位 - 公司分接开关在国内的市占率较高,但在更高附加值市场的领域占比还很低,很多市场还是以进口产品为主[7] - 公司产品不直接参与项目招标,而是通过变压器厂商的招标过程来间接获得订单[10] - 俄罗斯市场规模相对较小,但公司在当地有一定定价权,未来希望在俄罗斯的市场占比可以达到国内市占率的水平[12] 未来发展目标 - 公司对未来发展更有信心,有的目标也有希望提前实现[13] - 公司正在逐步推进生产零部件的自动化改造,产品的自动化率相对较低,但人均产能在不断提升[14] - 公司会控制国内电力工程业务在一定范围内,海外工程方面需要建立品牌效应以更好的打开当地的分接开关市场[15]

新能源与变压器需求 - 新能源电站对变压器的需求是火电的3-4倍 [1] - 长期来看，新能源电站将提升变压器需求的固定下限 [1] 产品壁垒与市场定位 - 分接开关产品对安全性和可靠性要求极高，质量问题导致的成本可能是产品售价的数倍甚至数十倍 [2] - 分接开关生产难度高，涉及上万种型号的零件和数千副模具 [2] - 分接开关占变压器成本的5%-15%，客户对价格不敏感 [2] - 公司在35kV-220kV领域市场占比较高，但在500kV及以上市场占比较低 [2] 特高压产品与替代进展 - 公司已完成第一台特高压产品的应用，预计最快到后年才能开始批量应用 [2] - 一旦实现批量应用，公司有信心实现高比例的国产替代 [2] 海外市场发展 - 海外市场市占率较低，欧洲市场通过土耳其子公司辐射，美国市场因贸易摩擦推进困难 [3] - 东南亚市场是重点发展区域，未来可能成为技术中心、制造中心和销售服务中心 [3] - 国际市场上，公司产品价格与竞争对手差异较大，部分区域MR价格是公司的好几倍 [3] 毛利与业务结构 - 上半年毛利上升主要由于海外业务收入大幅增长和检修服务收入增长超20% [3] - 真空开关产品销售占比提升，毛利相对较高 [3] - 公司正在推进生产自动化改造，未来毛利有进一步挖掘的潜力 [4] 俄罗斯市场与供应链 - 公司在俄罗斯设有服务中心，目标是在俄罗斯市场占比达到国内水平 [4] - 公司采用全产业链模式生产，真空泡主要依赖进口，但有国产替代产品 [4] 客户市场占比与并购方向 - 电网内和电网外客户占比约为4:6，网内占比有进一步拉开的趋势 [4] - 未来并购方向将关注利润水平和现金回报率，筛选与公司风格匹配的项目 [4] 电网投资影响 - 电网投资对公司发展有重要影响，可能在一段时间内提供基础业绩增速 [5] - 电网投资波动对公司影响相对有限，行业格局优势明显 [5]

产品与技术 - 真空开关逐渐替代油浸式开关，近两年销售占比持续提升 [1] - 真空开关价格比油浸式开关贵，但销售额能持续稳定增长 [2] - 特高压市场空间可观，未来有望实现高比例进口替代 [2] - 特高压进展预计明年批量投运，替代周期最快后年开始 [3] - 分接开关行业门槛高，涉及上万种零件和数千副模具 [7] - 公司产品品类多，定制化灵活性强，具备性价比优势 [7] 市场与需求 - 电力设备需求长期保持稳定增长，短期波动正常 [2] - 电网招标大年小年对公司业绩有正面影响 [2] - 海外市场分散，认证周期长，品牌效应差距较大 [3] - 海外市场今年保持增长，但增速不宜线性外推 [3] - 俄罗斯市场未来目标达到国内市占率水平 [4] - 电网外客户分散，涵盖光伏、风电、钢铁等多个领域 [4] 海外布局 - 海外市场重点发展东南亚，未来定位为技术、制造、销售服务中心 [5] - 美国市场前景广阔，但受贸易摩擦影响推进困难 [5] - 海外销售增长需量变积累，非线性增长 [5] - 俄罗斯市场规划投建组装厂，未来目标提升市占率 [4] 业务规划 - 检修业务目标实现 2.5-3 亿规模 [5] - 数控业务未来 5 年恢复上市时竞争力 [6] - 上海基地定位高附加值产品，遵义基地定位通用型产品 [7] - 公司产品毛利有上升空间，特高压产品毛利率较高 [8] 行业与竞争 - 分接开关行业门槛高，市场规模有限 [7] - 公司产品具备性价比优势，但制造工艺与德国、日本仍有差距 [7] - 公司持续改进工艺流程，推进自动化改造 [8]

市场与产品 - 公司产品主要集中在35kV-220kV之间，500kV以上市场需求较少，目前占比不高 [1] - 分接开关占整个变压器的成本在5%-15%左右 [2] - 真空开关的销售占比逐渐提升，长期来看将逐渐替代油浸式开关，但价格较贵 [3] 技术与竞争 - 公司产品在技术和质量上与竞争对手差距不大，但客户更青睐德国和日本制造 [2] - 公司不断改进技术和生产工艺，以提高市场认可度 [2] - 分接开关行业门槛高，涉及上万种型号的零件和数千副模具，市场规模有限 [4] 海外市场 - 海外订单增长主要来源于美国、欧洲、中亚等市场的爆发性增长 [2] - 公司重点发展东南亚市场，计划在东南亚建立技术中心、制造中心和销售服务中心 [3] - 海外市场目标为实现6000万美元以上的收入，今年上半年收入情况好于预期 [3] 未来发展与目标 - 公司预计特高压市场的突破将带来巨大的品牌效应 [1] - 特高压替代周期预计最快也要到后年左右，但一旦实现批量应用，将实现高比例国产替代 [1][2] - 公司希望维持目前的增长状态，并在新领域形成突破 [4] 订单与需求 - 公司三季度订单非常饱满 [4] - 海外需求预计可以保持，但增速判断不适合线性外推 [2]

市场与客户结构 - 2020年以前，电网内和电网外客户占比约为1:1，2021年开始网外客户占比提升至4:6 [2] - 今年上半年网内和网外客户差距进一步拉大，若电网投资加速落地，网内占比可能回升 [2] - 公司直接客户为变压器厂，最终用户主要为电网内和电网外，最终客户在分接开关选用上有较强话语权 [3] 产品与技术 - 公司主要产品为有载分接开关，占比超过90%，无载分接开关仅用于特定场景 [2] - 真空开关销售占比逐年提升，未来有望逐步替代油浸式开关 [6][7] - 分接开关占变压器成本5%-15%，是核心部件之一 [11] - 产品设计寿命30年以上，需定期保养检修 [12] 海外市场 - 上半年海外业务收入大幅增长，检修服务收入增长超20% [4] - 俄罗斯市场增长显著，目标达到国内市场份额水平 [8] - 东南亚市场潜力巨大，公司已开始布局销售和服务网络 [9][10] - 海外市场认证周期长，一般2-3年，部分市场需5年以上 [9] 产能与订单 - 遵义基地产能扩建中，未来将与上海基地形成协同效应 [6] - 上半年订单增速维持20%以上，三季度需求持续旺盛 [5] - 订单交付周期：国内1个月内，海外3个月左右 [7] 财务与战略 - 上半年毛利率提升主要来自海外业务和检修服务增长 [4] - 未来三年计划将现金分红比例提升至不低于可分配利润的60% [15] - 公司重点关注特高压、检修服务和海外市场三大方向 [16] 行业与竞争 - 分接开关行业门槛高，涉及上万种零件和数千副模具 [3] - 公司产品技术与国际竞争对手相当，部分领域具有优势 [9][11] - 国内特高压市场已实现首台套应用，预计后年开始批量替代 [11]

产品与市场 - 公司产品主要集中在35kV-220kV之间，500kV及以上市场市占率较低 [1] - 分接开关的均价约为10多万元，真空开关价格比油浸式贵2-4倍 [1][2] - 公司绝大部分产品为有载分接开关，适用于带电切换电压的场景 [2] - 真空开关产品占比逐渐提升，未来特高压产品单台价值量将更高 [2] - 分接开关占变压器成本的5%-15% [9] 订单与增长 - 2022年订单增速超过20%，2023年上半年增速继续提升 [2] - 海外订单增长显著，俄罗斯市场占海外收入1/3 [3] - 上半年海外订单增速快于国内，但海外占比仍较低 [3] - 预计下半年收入将高于上半年 [5] - 公司产能预计可支持20亿以上的营收规模 [4] 毛利率与成本 - 上半年毛利率增长主要得益于海外业务和检修服务收入增长 [4] - 海外毛利率高于国内，检修业务毛利率较高 [4] - 500kV产品占比提升，但对毛利影响暂时不大 [4] - 公司通过自动化改造提升生产效率，人均产能持续提升 [4] 海外市场 - 海外市场目标为实现6000万美元以上收入 [5] - 公司在土耳其有组装工厂，在美、俄、巴西等地设有服务中心 [7] - 海外市场认证和投资回收周期长，品牌效应和检修服务是关键 [6] - 俄罗斯市场因制裁原因，预计未来份额将进一步提升 [8] 新能源与电网 - 网外客户占比从2021年的1:1提升至目前的4:6 [6] - 新能源带动工业变压器需求增长，但风光储收入占比仍较低 [3] - 电网投资增速持续，但项目转化时间较长 [8] - 特高压产品预计在年底或明年春节前批量交付 [7] 技术与发展 - 真空开关在安全性和使用寿命上优于油浸式开关，未来将逐步替代 [8] - 特高压产品替代周期预计最快到后年 [8] - 公司在核电领域取得突破，未来将受益于新核电项目 [10] - 公司计划通过成立子公司提升数控业务竞争力 [10] 检修业务 - 检修业务目标规模为2.5-3亿 [9] - 检修业务毛利率较高，但规模效应尚未显现 [9] - 公司计划通过在线监测技术提升检修业务的市场空间 [9] 股东回报 - 公司计划分配利润不少于当年可分配利润的60% [5] - 中期分红水平超过去年 [5]

财务表现 - 公司2023年上半年营业收入达到909,492,355.73元，同比增长21.26%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为286,854,349.22元，同比增长54.44%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为465,706,423.92元，同比增长88.88%[11] - 公司2023年上半年基本每股收益为0.3201元，同比增长42.65%[11] - 公司2023年上半年加权平均净资产收益率为8.35%，较去年同期增长2.50%[11] 主营业务 - 公司主营业务包括电力设备、电力工程和数控设备[17] - 电力设备主要产品为变压器分接开关，用于调整电压、稳定电网电压和改善电力质量[17] - 公司产品广泛应用于发电、输变电和最终用户的各个关键环节[18] - 数控设备主要用于生产输电铁塔、通讯铁塔所用的钢结构件[20] 市场地位和技术优势 - 公司是国内唯一拥有两大全产业链生产基地的分接开关制造企业，具有国内第一、全球第二的细分市场地位[24] - 公司在电力设备业务方面拥有行业领先技术，累计超过300项分接开关相关技术专利[25] 风险管理 - 公司面临的风险之一是宏观环境风险，需应对国际地缘政治冲突和中美贸易摩擦的影响[51] - 公司面临的风险之二是汇率波动风险，需通过合理的避险工具降低汇率波动带来的风险[52] - 公司面临的风险之三是原材料价格波动风险，需通过优化与原材料供应商的合作关系降低影响[52] - 公司面临的风险之四是客户信用风险，需加强客户资信调查和应收账款回收监督和控制[54] 环保责任 - 公司属于环境保护部门公布的重点排污单位，严格遵守相关环保法律法规[58][59] - 公司持有排污许可证，对废气和废水进行相应治理[60][61] - 公司固废主要包括一般工业废物、生活垃圾和油漆包装物等，严格按照法律法规要求进行分类存放和合规处置管理[63] 资产负债情况 - 公司资产构成中，货币资金占总资产比例为27.26%，同比增长4.52%[34] - 应收账款占总资产比例为16.78%，同比增长4.96%[35] - 存货占总资产比例为7.48%，同比增长0.60%[36] - 公司固定资产占总资产比例为20.32%，同比增长2.92%[37] - 公司短期借款占总资产比例为2.30%，同比增长0.05%[39] - 公司长期借款占总资产比例为5.49%，同比减少0.36%[40] 环境保护 - 公司噪声主要来自生产设备运行，采取隔音措施进行治理，确保环境噪声控制在合理范围内[63] - 公司环保治理设施运行正常，废气处理设施在线检测达标排放，固体废物规范处置，未发生重大环境污染事故[64] - 公司严格遵守环保法律法规，推进废弃物资源化和减量化管理，有效削减废包装材料产生量，积极推进生产工艺优化[64] 股权结构和财务状况 - 公司报告期末普通股股东总数为35,906股，持股5%以上的普通股股东包括上海华明电力设备集团有限公司、上海华明电力发展有限公司、郭伯春、刘毅等[124] - 公司2023年半年度综合收益总额为17,986,733.49元，较去年同期增加了7,544,291.07元[145] - 所有者投入和减少资本中，股东分配的金额为268,607,607.86元，较去年同期增加了143,136,102.56元[145]

客户结构与市场趋势 - 2021年以前，电网内和电网外客户占比约为1:1，2021年后网外客户占比开始高于网内客户 [1] - 电网内增速平稳，电网外需求旺盛，海外市场增速快于国内 [29] - 电网外客户分散，各领域需求累加形成较大规模 [30] - 海外市场目标为5年内实现6000万美元以上收入规模，2020年增速接近20%，2021年增速近30% [33] 产品与技术 - 公司产品主要集中在35kV-220kV市场，500kV及以上市场市占率较低 [3] - 特高压市场目前仅有两台产品运行，未来有望通过国产化替代实现突破 [3] - 分接开关技术难度大，安全性要求高，采用全产业链生产模式 [4] - 真空开关占比逐步提升，未来有望成为主流 [26] - 公司每年推出新产品，2022年分接开关业务研发投入约6000万元 [21] 产能与布局 - 遵义基地毛利从收购时不到40%提升至55%左右 [23] - 上海基地定位高附加值新产品、特高压及海外市场，遵义基地定位通用型产品制造 [5] - 遵义基地具备运输成本低、人力资源丰富等优势 [4] 市场策略与竞争优势 - 海外市场通过本地化团队逐步开拓，东南亚市场为重点规划区域 [9] - 公司采用全产业链模式，生产成本较低，产品性价比高 [27] - 国内500kV及以上市场存在较大存量替代进口空间 [3] - 公司通过技术改进持续提升产品竞争力和盈利能力 [6] 财务与运营 - 公司现金流充裕，未来分红将根据经营环境和资金需求安排 [7] - 一季度现金流波动主要由于客户回款周期和票据结算方式 [7] - 收购长征电气后，公司通过控制销售费用和管理费用逐步降低费用率 [36] - 检修业务目标规模为2.5-3亿元，正在开发基于现代通讯技术的在线监测手段 [25] 未来展望 - 未来2-3年出货量将持续增长，主要驱动力为新能源建设、特高压线路规划及充电桩需求 [22] - 公司重点布局高电压等级市场，目标在500kV及以上市场实现较高国产替代率 [34] - 公司正在开发基于现代通讯技术的在线监测产品和电力电子开关 [35]

产品与市场 - 公司分接开关产品主要集中在35kV-220kV之间，500kV以上市场需求较少，目前占比不高 [1] - 分接开关的均价约为10多万 [2] - 特高压产品的下一步任务是完成国产化产品的批量应用 [2] - 分接开关产品涉及上万种零件、数千副模具和多学科复合应用，客户对可靠性要求高 [2] - 公司核心产品为35kV、110kV和220kV电压等级分接开关，占出货的绝大多数 [4] - 500kV以上产品比例有所提高，但整体占比依旧较低 [4] - 特高压产品与竞争对手无明显技术差距，公司处于进口替代过程中 [4] - 公司产品采用全产业链生产模式，成本较低，售价更具性价比优势 [6] 业绩与目标 - 公司目标在未来2年内扣非净利润达到5亿 [3] - 公司主业不会出现爆发式增长，但电力设备将保持长期稳定增速 [3] - 检修业务目标为2.5-3亿规模，未来可能通过在线监测和加盟形式开展 [3] - 海外市场目标为5年内实现6000万美元以上收入规模 [5] - 2020年海外市场增长接近20%，2021年增长近30% [5] - 2022年海外业务订单回暖，恢复到2021年水平 [5] 业务与运营 - 公司订单交付周期一般为两周到一个月，定制化产品交付周期较长 [2] - 分接开关业务季节性差异不明显，二、三季度订单和发货相对较高 [2] - 电力工程业务未来可能通过EPC和BOT模式开展，海外投资回报率较高 [3] - 公司每年考察大量并购项目，重点关注盈利能力和现金流 [3] - 公司应收账款逐步降低，分接开关业务回款稳定 [5] - 公司目前生产以单班为主，可通过增加排班提升产能 [7] 财务与分红 - 公司遵义基地毛利率逐步提升，上海基地进行工艺改进 [6] - 公司未来新产品和检修服务业务的毛利率将高于普通产品 [6] - 公司近两年分红比例较高，未来分红将根据经营环境和资金需求安排 [6] 海外市场 - 公司海外市场发展约十几年，目前海外业务收入占比超过10% [4] - 公司在巴西、美国、土耳其、俄罗斯等地设有服务团队和工厂 [4] - 东南亚市场需求保持较快增长 [5] - 2022年海外直销业务下滑，但跟随变压器间接出口大幅增长 [5]

市场与客户 - 公司主要产品应用于35kV及以上的变压器，分接开关市场细分，下游客户分为电网内和电网外，2021年前电网内和电网外客户占比约为1:1，2021年后网外客户占比持续较高 [1] - 公司在中国市场已是绝对龙头企业，全球出货量稳居第二，但在500kV及特高压环节市占率较低 [3] - 海外市场空间大但客户分散，业务开展难度较大，公司计划通过逐步布局提高市场占有率 [5] 产品与价格 - 分接开关均价约10多万，不同型号和电压等级的产品价格差异较大 [3] - 产品设计寿命通常超过30年，检修费用均价约2万 [3] - 公司产品在技术上与竞争对手差距不大，且更具性价比，定制化程度高，采用全产业链生产模式 [5] 市场增长与替代 - 国内市场增长空间主要来自需求增长和存量替代，35kV-220kV市场占比较大，500kV及以上市场存在进口替代空间 [3] - 特高压项目由国家电网牵头，公司已实现部分国产化，但批量应用仍需时间 [5] - 新能效等级替换预计对公司产生正面影响，变压器升级过程将持续较长时间 [6] 业绩与目标 - 公司业绩增长主要来自经济规模增长和社会用电量增加，电网外市场分散且增速较快 [4] - 2023年目标是维持并超过去年收入增速，海外市场回暖明显，国内市场希望延续去年增速，检修服务业务目标较快增长 [4] - 公司毛利水平维持缓慢增长，未来新产品和检修服务业务毛利率有望提升 [6] 产能与并购 - 短期产能压力较小，可通过增加排班提升产能，遵义基地生产成本低，未来定位为通用型产品制造和销售 [6] - 公司每年考察多个并购项目，重点关注盈利能力和现金流，未来有合适项目将履行披露义务 [7] 现金流与回款 - 分接开关业务回款情况良好，经营性现金流正常，客户分为战略客户、信用客户和带货提款客户三类 [7]