报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司是国内变压器分接开关产品的领军企业,目前的销售规模稳居国内第一、世界第二,国内500kV以下的市场竞争中具有较强的领先地位,国内高端市场及海外市场产品的销售规模持续提升 [8] - 随着全球电网建设提速,电力设备需求有望持续增长,公司作为分接开关内资龙头,有望深度受益 [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.21亿元、7.45亿元、8.98亿元,对应EPS为0.69元、0.83元、1.00元,给予公司2024年PE 25-30X,对应合理价格区间17.25元-20.7元 [8] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年前三季度,公司实现营收16.99亿元,同比增16.78%;归母净利润4.94亿元,同比增7.52% [5] - 2024年第三季度,公司实现营收5.78亿元,同比增5.99%;归母净利润1.79亿元,同比增3.99% [5] - 预计公司2024-2026年营收分别为23.33亿元、26.88亿元、31.04亿元,净利润分别为6.21亿元、7.45亿元、8.98亿元 [7] 毛利率和费用 - 2024年前三季度,公司综合毛利率49.89%,同比降4.58个百分点 [5] - 2024年第三季度,公司综合毛利率54.01%,同比降0.68个百分点 [9] - 2024年前三季度,公司期间费率15.80%,同比降2.68个百分点 [5] - 2024年第三季度,公司期间费率17.82%,同比增0.40个百分点 [9] 现金流 - 2024年前三季度,公司经营活动净现金流占营收的比例为31.60% [9] - 2024年第三季度,公司经营活动净现金流占营收的比例为10.40% [9] 财务指标 - 2024年前三季度,公司应收账款9.47亿元,同比增11.81%;应付账款2.61亿元,同比增44.24%;存货3.78亿元,同比增14.65% [10] - 公司2023年资产负债率25.6%,流动比率4.03,速动比率3.24 [13]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为5.78亿元，同比增长5.99%[2] - 年初至报告期末营业收入为16.99亿元，同比增长16.78%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.79亿元，同比增长3.99%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为4.94亿元，同比增长7.52%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为16.99亿元，同比增长16.8%[12] - 归属于母公司股东的净利润为4.94亿元，同比增长7.5%[14] - 公司基本每股收益为0.5510元，同比增长7.5%[14] - 公司综合收益总额为4.78亿元，同比增长2.6%[14] 资产与负债 - 公司总资产为44.08亿元，同比下降2.44%[2] - 公司2024年第三季度末货币资金为939,034,472.34元，较期初减少115,561,244.95元[10] - 公司2024年第三季度末应收账款为947,493,000.62元，较期初增加521,455,254.02元[11] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为2,882,911,297.70元，较期初减少100,612,889.41元[11] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为1,524,850,949.64元，较期初减少9,773,041.94元[11] - 公司2024年第三季度末资产总计为4,407,762,247.34元，较期初减少110,385,931.35元[11] - 公司2024年第三季度末短期借款为120,007,486.12元，较期初增加59,961,652.90元[11] - 公司2024年第三季度末应付账款为261,396,737.94元，较期初增加74,145,566.88元[11] - 公司2024年第三季度末合同负债为60,054,913.24元，较期初减少23,219,183.89元[11] - 公司流动负债合计为10.36亿元，同比增长39.9%[12] - 非流动负债合计为2.63亿元，同比下降36.7%[12] 现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额为-651.41万元，同比下降108%[6] - 公司本期销售商品、提供劳务收到的现金为1,676,444,795.97元，同比增长10.7%[15] - 公司本期经营活动现金流入小计为1,742,797,018.57元，同比增长9.1%[16] - 公司本期经营活动产生的现金流量净额为551,011,882.32元，同比增长2.5%[16] - 公司本期投资活动产生的现金流量净额为-6,514,125.55元，同比下降107.9%[16] - 公司本期筹资活动产生的现金流量净额为-642,185,516.80元，同比下降4.9%[16] - 公司本期期末现金及现金等价物余额为884,702,802.67元，同比下降12.2%[17] - 公司本期支付的各项税费为178,443,489.19元，同比下降10.0%[16] - 公司本期支付给职工及为职工支付的现金为231,264,694.36元，同比增长10.6%[16] - 公司本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为62,298,528.27元，同比增长43.8%[16] - 公司本期取得投资收益收到的现金为8,847,076.46元，同比增长228.4%[16] 投资收益与信用减值 - 投资收益为1641.31万元，同比增长55%[5] - 信用减值损失为-225.15万元，同比下降110%[6] - 公司利息收入为2162.74万元，同比增长25.9%[13] - 公司信用减值损失为-225.15万元，同比下降110.0%[13] 股东与分红 - 公司普通股股东总数为27,548人，前十大股东持股比例最高为28.25%，持股数量为253,144,534股[7] - 公司拟以总股本896,225,431股为基数，每10股派发现金红利0.56元，共分配现金股利50,188,624.14元[9] 成本与费用 - 营业总成本为11.42亿元，同比增长19.7%，其中营业成本为8.51亿元，同比增长28.5%[13] - 研发费用为4924.24万元，同比下降4.6%[13]

会议决议 - 2024年10月22日召开第六届监事会第十次会议，3名监事全参会[2] - 审议通过《公司2024年第三季度报告》等三项议案[3][5] 利润分配 - 公司总股本896,225,431股，每10股派现0.56元（含税）[5] - 共分配现金股利50,188,624.14元（含税），不送股不转增[5] - 《2024年第三季度利润分配预案》待2024年第二次临时股东大会审议[7]

会计政策变更 - 2024年10月22日公司审议通过会计政策变更议案[2] - 变更自2024年1月1日起按《暂行规定》等执行[2][3] - 变更对财务等无重大影响[5] 审批情况 - 董事会、监事会、审计委员会均同意变更[6][7][9]

股东大会时间 - 2024年第二次临时股东大会现场会议11月8日14:30召开[2] - 网络投票时间为11月8日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2024年11月1日[3] 会议审议事项 - 审议2024年第三季度利润分配预案议案，对中小投资者表决单独计票[5] 现场会议登记 - 登记时间为2024年11月7日8:30 - 11:30和13:00 - 16:00[6] - 登记地点为公司董事会办公室（上海市普陀区同普路977号）[7] 投票信息 - 普通股投票代码为“362270”，投票简称为“华明投票”[12] - 深交所交易系统投票时间为11月8日9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[13] - 深交所互联网投票系统投票时间为11月8日9:15 - 15:00[14] 其他 - 授权委托书有效期限自签署日起至本次股东大会结束[18] - 股东大会召开地点为上海金沙智选假日酒店二楼会议室（上海市普陀区金沙江路2281号）[4]

业绩数据 - 2024年1 - 9月归属上市公司股东净利润49380.46万元，母公司净利润37325.31万元[5] - 截至2024年9月30日，合并报表未分配利润161206.36万元，母公司可供分配未分配利润43526.89万元[5] - 公司总股本896225431股[5] 利润分配 - 2024年第三季度拟10股派0.56元（含税），共分配50188624.14元（含税）[5] 会议决议 - 第六届董事会第十四次会议2024年10月22日召开，9董事全出席[2] - 《公司2024年第三季度报告》等多项议案全票通过[3][6]

报告行业投资评级 - 报告给予Huaming Power Equipment (002270.SZ)股票买入评级,目标价为19元 [1][2] 报告的核心观点 - Huaming预计其海外收入将从2023年的14.0%增加至2027年的40-50%,主要驱动力是海外需求旺盛以及其在美国的潜在产能扩张 [2] - 投资者对Huaming在美国的扩张计划持积极态度 [2] - Huaming计划于2026年在美国建立新的生产线,年产能约600-1,000台,总投资低于1500万美元 [2] - 美国市场占全球换向器出货量价值的40-50%,单价为10-15万美元,是亚洲市场的7倍 [2] - Huaming的主要竞争对手MR在美国的产能为2,500台,低于美国3,000-4,000台的年需求 [2] - 2024年俄罗斯市场收入预计持平,欧洲市场价格下降20% [3] - Huaming已于6月交付首单特高压订单,毛利率超过90% [4] - Huaming未来几年的股息支付率目标为60-100% [4] - Huaming国内非电网业务占国内收入的60%,今年增速放缓 [4] - Huaming已切换部分真空断路器采购来源,提高供应链安全性 [4] - Huaming的交货期短于竞争对手,国内1个月,海外2个月 [4] - Huaming预计2027年净利润将翻倍至10.84亿元 [4] 估值分析 - Huaming 2025年预计市盈率为23.5倍,市净率为4.6倍 [8]

行业概况 - 分接开关是一个非常细分、规模较小但长期稳定向上的市场 [3] - 全球分接开关行业格局已基本形成，国内主要剩下华明一家龙头企业 [3] - 分接开关产品对可靠性和安全性要求极高，用户更倾向于选择有历史积累的品牌 [4] 国内业务 - 公司国内业务主要受益于电网和新能源产业投资的稳定增长 [3][4] - 公司在国内分接开关市场占据主导地位，市占率较高 [38] - 公司产品结构优化和规模效应推动利润增速快于收入增速 [49] 海外业务 - 公司海外市场占比较低，但海外需求整体呈现良好趋势 [10][13] - 公司通过本地化布局、提升响应速度等方式逐步提升海外市占率 [12][30] - 美国市场是公司重点开拓的海外市场，但进入仍需一定时间 [15][20] 产品研发 - 公司持续优化分接开关产品的稳定性和可靠性 [44] - 公司正在研发电力电子式配变产品以应对配网压力 [43] - 公司自动化改造有利于提升生产效率 [42] 经营管理 - 公司间接出口业务快速增长，占比有望进一步提升 [5][26][27][28] - 公司费用率和毛利率有望保持稳定 [54][55] - 公司未来资本开支相对稳定，不会出现大额投资压力 [56]

证券代码：002270 证券简称：华明装备 公告编号：〔2024〕038 号 华明电力装备股份有限公司 2024 年半年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 华明电力装备股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年半年度权益分派 方案已获 2024 年 8 月 29 日召开的公司 2024 年第一次临时股东大会审议通过， 现将权益分派事宜公告如下： 一、股东大会审议通过利润分配方案的情况 二、权益分派方案 1．发放年度、发放范围 （1）发放年度：2024 年半年度 （2）发放范围：截止股权登记日 2024 年 9 月 27 日下午深圳证券交易所收 市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称"中国结算深圳 分公司"）登记在册的本公司全体股东。 1、公司 2024 年第一次临时股东大会审议通过公司 2024 年半年度利润分配 议案，具体内容为：公司拟以本次董事会审议时，公司总股本 896,225,431 股为 基数，按每 10 股派发现金红利 2.70 元（含税），共分配现金股利 241,980,866.37 元（含税） ...

行业特点和公司优势 - 分接开关产品小众且市场规模有限，新进入者难以获得足够利润持续经营[3] - 分接开关制造工艺复杂，对稳定供应商要求高，公司凭借长期专注和产业链优势占据主导地位[3] - 公司在国内分接开关市场占据较高市场份额，但在更高附加值市场仍有提升空间[4] 业务发展情况 - 公司网内外业务占比约为4:6，网外业务主要受益于新能源及新能源汽车产业链拉动[4][5] - 公司海外业务以间接出口为主，未来有望超过直接出口[6][7] - 公司正在开拓美国外挂式分接开关市场，并在欧洲等重点区域取得进展[15][17] - 公司在俄罗斯等复杂市场保持业务正常开展[18][19] 产品技术和服务能力 - 公司产品技术水平与竞争对手相当，在部分基础零部件加工方面德国制造仍有优势[21] - 公司正在推进特高压分接开关和配网电力电子产品的研发和应用[29][30] - 检修服务是公司未来重点发展方向，但目前能力还有待提升[34][35][36] 财务和管理情况 - 公司产能利用率持续提升，未来产能扩张主要依靠国内产能[33][32] - 原材料价格波动可能影响下游客户的排产节奏，从而间接影响公司订单[42][43] - 公司未来三年股东分红政策不低于60%，体现了管理层对未来发展的信心[49]