报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司"一体两翼"战略稳步推进,涂料资产加快融入体系;[4] 2) 石膏板向"消费品"加速转型;[4] 3) 防水资产逐步发挥正贡献;[4] 4) 出海业务蓬勃发展。[4] 公司业务表现总结 1) 2024年前三季度实现营收203.64亿元,同比增长19.44%;归母净利31.45亿元,同比增长14.12%。[2] 2) 其中2024年第三季度营收67.67亿元,同比增长19.82%;归母净利9.31亿元,同比增长8.23%。[2] 3) 分业务来看,防水、涂料前三季度收入占比分别为17.6%、12.5%,国际化业务收入同比增长121.16%。[2] 4) 单季度综合毛利率为30.07%,同比下降1.93个百分点,主要受宏观环境、消费信心、市场竞争等因素影响。[2] 5) 期间费用率同比上升0.62个百分点,主要是销售费用增加所致。[2] 6) 现金流状况良好,前三季度收现比为0.86,净现比为0.85,经营性现金流净额27.06亿元,同比增加38.01%。[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级,12个月目标价37.18元,对应2025年13倍PE [4] 报告的核心观点 - 公司为石膏板行业绝对龙头,积极开拓家装、县乡等渠道,并持续开发高端产品,稳固行业地位 [6] - 公司加速拓展防水和涂料两翼业务,营收快速增长,中长期成长可期 [6] - 近期房地产宽松政策持续发布,随政策落地效果显现,公司有望迎来估值提升和基本面改善 [6] 财务数据分析 营收和利润表 - 2024年前三季度,公司实现营收203.64亿元,同比增长19.44%,延续2024H1快速增长趋势 [2] - 2024年前三季度,公司实现归母净利润31.45亿元,同比增长14.12%,增速小于营收增速,主要受毛利率下降和费用率上升影响 [2] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将分别实现24.72%、11.21%、10.77%和20.79%、13.46%、12.45%的增长 [7] 盈利能力和估值 - 2024-2026年公司净利率预计为15.2%、15.5%、15.8%,ROE预计为16.4%、16.8%、17.0% [7] - 2024-2026年公司动态PE预计为12.8倍、11.3倍、10.1倍,估值水平较合理 [7] 现金流和财务状况 - 2024年前三季度,公司经营性现金流净额为27.06亿元,同比高增38.01% [3] - 截至2024年9月末,公司资产负债率为19.2%,流动比率为2.39,财务状况良好 [7]

公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [4] 报告核心观点 - 公司前三季度营业收入和净利润均实现双位数增长,体现公司在行业低迷期的抗风险能力 [2][3] - 公司通过内生增长和外延并购实现逆势发展,未来有望获得更快增长 [3] - 公司财务状况稳健,为逆势扩张奠定基础 [3] 公司概况 - 北新建材是我国石膏板生产制造的龙头企业,市占率超过60% [5] - 公司落地"一体两翼"发展战略,收购防水材料和涂料公司,业务范围不断拓展 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入203.64亿元,同比增长19.44% [2] - 2024年前三季度,公司归属于母公司股东的净利润为31.45亿元,同比增长14.12% [2] - 预计2024-2026年公司净利润分别为42.65、48.90和55.06亿元,对应EPS为2.52、2.89和3.26元 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持对北新建材的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业务稳健、价降费增，Q3 利润率下降 - 2024Q1-3 营收 203.64 亿元同增 19.44%，归母净利润 31.45 亿元同增 14.12% [2] - Q3 营收 67.67 亿元同增 19.82%，归母净利润 9.31 亿元同增 8.23% [2] - 收入端主要系石膏板和防水业务扩张以及并表嘉宝莉带动 [2] - 毛利率同比下降主要系行业竞争导致石膏板价格下降 [2] - 费用端销售费用率上升主要由于并表嘉宝莉 [2] - 价格下降、费用增加导致Q1-3 归母净利率 15.44%同降 0.72pct [2] 主业持续做大做强，结构升级可期 - 石膏板从工装到家装结构升级，推出更高盈利能力产品 [3] - 防水继续提升规模效应，强化区域深耕，聚焦修缮、旧改、家装零售等市场 [3] - 涂料推进并购后融合，布局建筑涂料、工业涂料等相关材料产业 [3] - 一体两翼推进叠加精细化降本，公司再上新台阶 [3] 财务预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为42.42/49.49/56.67亿元 [3] - 对应EPS为2.51/2.93/3.35元/股 [4] - 最新收盘价对应2024-2026年PE为12.88x/11.04x/9.64x [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩概况 - 2024年前三季度公司实现收入203.6亿元,同比增长19.4%;实现归母净利润31.5亿元,同比增长14.1% [1] - 单Q3公司收入67.7亿元,同比增长19.8%,环比Q2下滑11.6%;归母净利润9.3亿元,同比增长8.2%,环比Q2下滑33.1% [1] 主营业务表现 - 轻质建材分部收入142.4亿元,同比增长3.7%,毛利率33.4% [1] - 防水分部收入35.8亿元,同比增长18.7%,毛利率19.3% [1] - 涂料分部收入25.5亿元,毛利率31.2%,同比提升3.4pct [1] 盈利能力分析 - 2024年前三季度毛利率30.7%,同比小幅下滑0.1pct;净利率15.7%,同比下滑0.6pct [1] - Q3毛利率30.1%,同比下滑1.9pct,环比Q2下滑2.7pct;净利率14.0%,同比下滑1.4pct,环比Q2下滑4.7pct [1] - Q3期间费用率14.7%,环比Q2增加2.4pct [1] 现金流及应收款管控 - 前三季度经营性现金流量净额27.1亿元,同比提升38.0% [1] - 应收项合计67.2亿元,同比增长32.6%,Q4为回款高峰期,整体规模可控 [1] 投资建议 - 下调公司盈利预测,预计2024-2026年营业收入和归母净利润复合增速分别为18.7%和6.2% [1] - 维持"买入"评级,对应PE估值14.1-12.5倍 [1] 风险提示 - 未提及 [1]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入67.67亿元，同比增长19.82%；年初至报告期末为203.64亿元，同比增长19.44%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润9.31亿元，同比增长8.23%；年初至报告期末为31.45亿元，同比增长14.12%[3] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为27.06亿元，同比增长38.01%[3] - 本报告期末总资产363.52亿元，较上年度末增长18.56%；归属于上市公司股东的所有者权益251.51亿元，较上年度末增长7.64%[3] - 年初到报告期末营业总收入203.64亿元，较上期的170.49亿元增长19.44%[33] - 年初到报告期末营业总成本170.66亿元，较上期的141.61亿元增长20.51%[33] - 截至2024年9月30日，公司资产总计363.52亿元，较期初的306.61亿元增长18.56%[32] - 流动资产合计136.55亿元，较期初的122.85亿元增长11.15%[32] - 非流动资产合计226.96亿元，较期初的183.76亿元增长23.40%[32] - 负债合计101.63亿元，较期初的69.29亿元增长46.66%[33] - 流动负债合计89.94亿元，较期初的56.12亿元增长60.26%[33] - 非流动负债合计11.69亿元，较期初的13.16亿元下降11.17%[33] - 所有者权益合计261.89亿元，较期初的237.32亿元增长10.35%[33] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计2146.16万元，年初至报告期期末为7647.86万元[5] 资产项目变化 - 货币资金比年初增加4.67亿元，增长85.49%，因销售回款和赎回理财产品[6] - 交易性金融资产比年初减少31.34亿元，降低56.66%，因赎回结构性存款[6] - 应收账款比年初增加40.81亿元，增长196.20%，因授信政策和新并购子企业[6] - 商誉比年初增加20.09亿元，增长525.04%，因新并购子企业产生商誉[6] - 应收账款期末余额61.60亿元，较期初的20.80亿元增长195.69%[31] 负债项目变化 - 其他应付款比年初增加19.44亿元，增长280.42%，因应付并购款等增加[8] 费用与收益变化 - 1 - 9月销售费用比上年同期增加271,552,652.31元，增长36.82%，因新并购子企业所致[9] - 1 - 9月其他收益比上年同期增加112,861,842.56元，增长203.47%，因享受增值税加计抵减政策[9] - 1 - 9月公允价值变动收益比上年同期减少8,454,337.45元，降低335.02%，因结构性存款收益变动[9] - 2024年第三季度营业外收入比上年同期减少20,627,340.03元，降低71.99%，因政府补助减少[10] - 2024年第三季度所得税费用比上年同期增加112,935,819.79元，增长73.55%，因子公司应纳税所得额和收购子公司[10] - 税金及附加本期为2.1267937034亿元，上期为1.8229331906亿元[34] - 利息费用本期为7596.730939万元，上期为6905.272946万元[34] - 利息收入本期为1710.207226万元，上期为564.069968万元[34] - 投资收益本期为5596.285787万元，上期为4827.720323万元[34] - 营业利润本期为34.9533699806亿元，上期为29.802452666亿元[34] - 利润总额本期为3.907174942亿元，上期为8.282040773亿元[34] - 净利润本期为31.9780025697亿元，上期为27.7252302702亿元[34] 每股收益情况 - 基本每股收益本期为1.862，上期为1.631[35] - 稀释每股收益本期为1.862，上期为1.631[35] 现金流量相关变化 - 经营活动产生的现金流量净额比上年同期增加745,424,465.93元，增长38.01%，因销售回款等因素[11] - 投资活动产生的现金流量净额比上年同期减少485,227,389.35元，降低243.27%，因取得子公司等支出增加[11] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为175.635096748亿元，上期为151.4653648137亿元[35] - 经营活动现金流入小计2024年为189.85亿元，2023年为163.36亿元，同比增长16.21%[36] - 经营活动现金流出小计2024年为162.78亿元，2023年为143.75亿元，同比增长13.24%[36] - 经营活动产生的现金流量净额2024年为27.06亿元，2023年为19.61亿元，同比增长37.91%[36] - 投资活动现金流入小计2024年为160.77亿元，2023年为142.73亿元，同比增长12.64%[36] - 投资活动现金流出小计2024年为163.62亿元，2023年为140.73亿元，同比增长16.27%[36] - 投资活动产生的现金流量净额2024年为 - 2.86亿元，2023年为1.99亿元，同比下降243.29%[36] - 筹资活动现金流入小计2024年为5.40亿元，2023年为10.91亿元，同比下降50.51%[36] - 筹资活动现金流出小计2024年为25.30亿元，2023年为32.44亿元，同比下降21.99%[36] - 筹资活动产生的现金流量净额2024年为 - 19.90亿元，2023年为 - 21.52亿元，同比增长7.53%[36] - 现金及现金等价物净增加额2024年为4.29亿元，2023年为0.07亿元，同比增长6014.29%[36] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为47,866 [12] - 中国建材股份有限公司持股比例为37.83%，持股数量为639,065,870 [12] - 香港中央结算有限公司持股比例为13.95%，持股数量为235,751,194 [12] - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金期初持股7410011股，占总股本0.44%，期初转融通出借股份203100股，占总股本0.01%，期末持股19566611股，占总股本1.16%，期末转融通出借股份0股，占总股本0.00%[17] - 中国建设银行股份有限公司－易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金期初持股2777800股，占总股本0.16%，期初转融通出借股份65700股，占总股本0.00%，期末持股12939100股，占总股本0.77%，期末转融通出借股份0股，占总股本0.00%[17] 诉讼事项 - 2010年美国地区法院对泰山石膏Germano案件作出缺席判决，赔偿2758356.52美元及自2010年5月起利息，2014年7月判定泰山石膏藐视法庭，支付1.5万美元律师费、4万美元罚款[19] - 2015年3月泰山石膏支付Germano案缺席判决金额2758356.52美元及利息、4万美元罚款、1.5万美元律师费[19] - 美国弗吉尼亚州诺福克市巡回法院对泰山石膏Dragas案件作出缺席判决，赔偿4009892.43美元和判决前利息96806.57美元及自2013年6月计算的利息，泰山石膏支付400万美元和解费用[19] - 2017年6月北新建材向Lennar支付50万美元、泰山石膏支付600万美元达成全面和解[19] - 2018年3月泰山向Meritage支付138万美元达成全面和解[19] - 泰山与Allen等原告就转让的第三方索赔达成和解，需支付1,978,528.40美元和解费，2018年9月已支付[20] - 泰山与Amorin案中不超过498户原告达成和解，最大和解金额27,713,848.47美元计入2018年度合并报表，后因数据调整和最惠国保护条款增加预计负债13,010,574.39美元，截至目前共支付40,772,044.71美元[20] - 泰山与原告和解集体律师签署和解协议，需支付2.48亿美元，已分批支付完毕，90户原告选择退出和解，目前其诉讼均已终结[22] - 本年1 - 9月，泰山石膏美国石膏板诉讼事项发生费用3,447,727.20元，北新建材发生费用5,353,632.01元[22] - 截至2024年9月30日，泰山石膏诉讼累积发生费用2,500,914,006.65元，北新建材累积发生费用251,446,522.79元，公司累积发生费用2,752,360,529.44元[22] - 除多区合并诉讼案外，仅有一起案件仍在进行，公司已聘请律师应诉，无法预估经济损失和对利润的影响[22] - 美国地区法院作出批准集体和解的最终命令和判决，撤销未选择退出原告的索赔请求，选择退出原告的索赔请求仍保留在诉讼中[22] 理财情况 - 银行理财产品（募集资金）未到期余额为24,700.00万元和24,500.00万元[23] - 银行理财产品（自有资金）未到期余额为532,322.00万元和215,000.00万元[23] - 委托理财未到期余额合计为557,022.00万元和239,500.00万元[23] - 2024年1 - 9月公司累计购买结构性存款理财产品14.62亿元，期末本金余额为2.45亿元[27] - 2024年1 - 9月公司累计确认结构性存款投资收益351.477893万元，期末应收收益32.909589万元[27] - 北京银行2024年1 - 9月赎回结构性存款7000万元，收回收益15.219726万元[28] - 北京银行2024年1 - 9月购买并赎回结构性存款7000万元，收回收益31.152877万元[28] - 中信银行股份有限公司2024年1 - 9月购买并赎回结构性存款17.5亿元，收回收益74.794521万元[29] 募集资金情况 - 2014年非公开募集资金总额为21.2亿元，累计变更用途的募集资金总额比例为17.93%，尚未使用募集资金总额为5351.23万元[24] - 2016年变更部分募集资金用途，38,006万元变更用途，其中10,177万元投入陕西项目、10,232万元投入井冈山项目、17,597万元补充流动资金[26] - 2014年同意使用募集资金置换预先已投入募投项目的自筹资金，置换资金总额为65,974,897.51元[26] - 2024年5 - 6月使用暂时闲置募集资金进行现金管理最高时点余额超出董事会授权额度100万元[26] 项目投资情况 - 建材基地建设项目承诺投资总额49912.19万元，截至期末累计投入70321.33万元，投资进度98.30%[25] - 天津建材基地建设项目承诺投资15500.06万元，截至期末累计投入15500.06万元，投资进度98.96%，本年1 - 9月实现效益5280.04万元[25] - 宜良建材基地建设项目承诺投资14919.06万元，截至期末累计投入14919.06万元，投资进度93.96%，本年1 - 9月实现效益3584.73万元[25] - 嘉兴建材基地建设项目承诺投资19493.07万元，截至期末累计投入19493.07万元，投资进度99.33%，本年1 - 9月实现效益1719.86万元[25] - 陕西石膏板项目承诺投资10177.07万元，截至期末累计投入10177.07万元，投资进度100.00%，本年1 - 9月实现效益2490.38万元[25] - 井冈山石膏板项目承诺投资10232.07万元，截至期末累计投入10231.87万元，投资进度100.00%，本年1 - 9月实现效益5106.71万元[25] - 结构钢骨建设项目承诺投资38006.14万元，于2016年2月已变更[25] - 研发中心建设项目（一期）承诺投资43000.16万元，截至期末累计投入40492.07万元，投资进度94.17%[25] - 平台建设项目承诺投资15000.06万元，截至期末累计投入13350.39万元，投资进度89.00%，项目正在建设中[25] - 补充流动资金金额为17,597.00万元，占比100.00%[26] - 合计金额为209,418.55万元，完成比例97.44%[26] - 陕西石膏板项目截至期末投资进度达100%，2024年1 - 9月实现效益2490.38万元[27] - 井冈山石膏板项目截至期末投资进度达10

证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2024-036 公司于2024年10月22日发行了2024年度第一期超短期融资券（科创票据）， 本次募集资金于 2024 年 10 月 23 日全额到账。现将发行结果公告如下： 1、债券名称：北新集团建材股份有限公司 2024 年度第一期超短期融资券（科 创票据） 本次超短期融资券发行相关文件详见中国货币网(www.chinamoney.com.cn) 和上海清算所网站(www.shclearing.com.cn) 。 特此公告。 北新集团建材股份有限公司 董事会 2024 年 10 月 24 日 2、债券简称：24 北新 SCP001（科创票据） 3、债券代码：012483390.IB 4、发行总额：10 亿元 5、发行利率：2.12% 6、发行价格：100 元/百元面值 7、期限：177 天 8、起息日：2024 年 10 月 23 日 9、兑付日：2025 年 4 月 18 日 10、主承销商：宁波银行股份有限公司 经核查，公司不是失信责任主体。 北新集团建材股份有限公司 关于 2024 年度第一期超短期融资券（科创票据）发 行情况的公告 本公司及 ...

证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2024-038 北新集团建材股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 北新集团建材股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第十三次临 时会议于 2024 年 10 月 24 日上午以现场结合通讯方式召开，现场会议地点为北 京未来科学城七北路 9 号北新中心 A 座 17 层会议室。会议通知于 2024 年 10 月 21 日以电子邮件方式发出，本次会议应出席董事 9 人，实际出席 9 人。会议由 董事长薛忠民先生主持，公司监事和高管人员等列席了会议，符合相关法律、法 规和规范性文件的规定。 二、董事会会议审议情况 会议经审议，以 9 票同意、0 票反对、0 票弃权审议通过了《公司 2024 年第 三季度报告》。 该议案已经公司董事会审计委员会审议通过。 该议案内容详见公司于 2024 年 10 月 25 日刊登在《证券日报》、《证券时 报》、《上海证券报》、《中国证券报》及深圳证券交易所网站（网址： http://www.szse.cn）及巨潮资讯网站（网址： ...

证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2024-039 北新集团建材股份有限公司 第七届监事会第十一次临时会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 北新集团建材股份有限公司（以下简称"公司"）第七届监事会第十一次临 时会议于 2024 年 10 月 24 日上午以现场结合通讯方式召开，现场会议地点为北 京未来科学城七北路 9 号北新中心 A 座 17 层会议室。会议通知于 2024 年 10 月 21 日以电子邮件方式发出，本次会议应出席监事 3 人，实际出席 3 人。会议由 监事会主席于月华女士主持，符合相关法律、法规和规范性文件以及公司章程的 有关规定。 二、监事会会议审议情况 会议经审议，以 3 票同意、0 票反对、0 票弃权审议通过了《公司 2024 年第 三季度报告》 第七届监事会第十一次临时会议决议。 特此公告。 北新集团建材股份有限公司 监事会 2024 年 10 月 24 日 三、备查文件 公司 2024 年第三季度报告的内容和格式符合中国证券监督管理委员会和深 圳证券交易所的有关规定， ...

债权登记日：2024 年 10 月 25 日（因 2024 年 10 月 26 日为非交易日，故提 前至前一个交易日） 本息兑付日：2024 年 10 月 28 日（因 2024 年 10 月 27 日为非交易日，故顺 延至其后的第一个交易日） 证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2024-035 债券代码：149680 债券简称：21 北新 G1 北新集团建材股份有限公司 公开发行2021年绿色公司债券（面向专业投资者）（第一期） 2024年本息兑付暨摘牌公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 债券摘牌日：2024 年 10 月 28 日（因 2024 年 10 月 27 日为非交易日，故顺 延至其后的第一个交易日） 北新集团建材股份有限公司公开发行 2021 年绿色公司债券（面向专业投资 者）（第一期）（以下简称"本期债券"）将于 2024 年 10 月 28 日（因 2024 年 10 月 27 日为非交易日，故顺延至其后的第一个交易日）支付 2023 年 10 月 27 日至 2024 年 10 月 26 日期 ...