资金使用 - 公司及控股子公司用不超25亿自有闲置资金买低风险委托理财[1][2] - 额度内资金可循环使用，投资期限一年[1][2] 投资情况 - 目的是提高资金效率、增加收益[2] - 产品为短期低风险、安全性高、流动性好[2] 风险管控 - 买期限不超12个月低风险产品[4] - 财务部门分析跟踪投向进展[4] - 定期报告披露购买及损益情况[4]

股票简称：佛山照明（A 股） 粤照明 B（B 股） 股票代码：000541 （A 股） 200541（B 股） 公告编号：2025-009 佛山电器照明股份有限公司 第十届董事会第六次会议决议公告 2、审议通过《关于预计 2025 年度日常关联交易的议案》。 同意 6 票，反对 0 票，弃权 0 票 关联董事庄坚毅、胡逢才、李泽华依法回避对该议案的表决。 本议案已经公司第十届董事会独立董事专门会议第一次会议审 - 1 - 议通过。保荐人出具了无异议的核查意见。详细内容请见同日刊登于 巨潮资讯网的《关于预计 2025 年度日常关联交易的公告》。 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司于 2025 年2 月 20 日以电子邮件的方式向全体董事发出了 会议通知，并于 2025 年 2 月 26 日召开第十届董事会第六次会议，会 议以书面传真方式召开，应会 9 名董事均对会议议案作出表决，符合 《公司法》和《公司章程》的有关规定。会议审议通过了如下议案： 1、审议通过《关于使用部分闲置资金进行委托理财的议案》。 同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票 在 ...

增持计划 - 电子集团拟增持金额3600 - 7200万元，不低于总股本0.8%[3] - 自有资金占比不低于30%，专项贷款占比不超70%，光大银行提供不超5000万元额度[8] - 实施期限为2024年11月20日起6个月内[6] - 2024年11月19日至2025年2月19日未实施增持[10] 股权结构 - 广晟控股、电子信息、香港华晟、广晟投资分别持股8.45%、8.61%、12.85%、1.66%[10] - 控股股东及其一致行动人合计持股31.57%[10] 影响说明 - 本次增持不会致股权分布不符上市条件和控制权变化[11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖佛山照明，给予“增持”评级 [1][7][8] 报告的核心观点 - 佛山照明扎根照明行业60余年，拓展新赛道打开成长空间，纵横延伸布局提升通用照明板块竞争力，并购南宁燎旺快速布局汽车照明高景气赛道 [7] - 预计2024 - 2026年公司可实现营业收入94.65/102.69/112.65亿元，同比分别增长4.5%/8.5%/9.7%；预计可实现归母净利润4.33/3.67/4.38亿元，同比分别+49.2%/-15.3%/+19.4%；2024年PEG为1.43（剔除土地补偿与商誉减值），对应当前市值有12%上涨空间 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 1. 扎根照明行业60余年，拓展新赛道打开成长空间 1.1 拓展新赛道，助力公司规模扩张 - 佛山照明成立于1958年，是照明行业第一家上市公司，2024年被认定为“中华老字号”，已成为全LED产业链企业，打开多个新赛道 [17] - 公司发展历经起步积累期、转型发展期、整合扩张期，收购并表带动营收大幅增长，利润经历波动后企稳回升 [17][18][22] - 公司盈利能力弱于行业，上下游整合有望带动盈利改善；收购带动车灯业务占比提升，通用照明业务毛利率稳步提升 [25][29] 1.2 国资控股稳定性高，多举措拓展新赛道 - 公司实控人为广东省国资企业，股权结构稳定，通过收购强化多业务布局 [33] - 2023年定增募资推动公司数字化转型及新业务发展，收并购开拓新增长点，细分业务领域加码覆盖 [35][37] 2. 从通用照明，到纵横延伸多板块布局 2.1 通用照明板块有望迎修复，纵向延伸提升竞争力 - LED照明应用广泛，行业规模稳步提升，渗透率快速提升，逐步替代传统照明 [41][43] - 地产政策转向，有望带动照明行业回暖，LED照明行业竞争格局分散，公司份额位居行业前列 [46][49] - 并购国星光电向产业链上游整合，有望带动公司市场份额提升，国星光电营收稳定回升，盈利能力有所恢复 [51][53] 2.2 横向拓展新兴照明板块，打开增长空间 - 智能照明：融合新兴技术，市场发展迅速，公司推进技术研发，推出智能家居解决方案，智能家居市场规模稳定提升，智能照明市场有较大提升空间 [58][62][65] - 智慧灯杆：契合发展趋势，市场空间广阔，国内政策持续支持，公司定增募资投入项目，有望拓宽业务 [70][72][75] - 海洋照明：下游市场潜力大，技术国产化程度低，公司完善布局，多产品实现国产化，建设产业园、收购企业丰富产品 [76][80][81] - 航空照明：增资北京航信拓展机场跑道照明业务，拓展至低空及商用航空照明领域，启动管理体系项目奠定基础 [84] 3. 并购南宁燎旺，快速布局汽车照明高景气赛道 3.1 LED车灯渗透率持续提升 - 国内车灯市场规模快速增长，未来空间广阔，LED车灯技术领先传统照明，已成为主流选择 [87][88] - 新能源汽车渗透率增长带动LED车灯渗透率提升，车灯智能化技术迭代有望提升渗透率及价值量 [91][92] 3.2 并购南宁燎旺，产业链协同快速拓展汽车照明市场 - 南宁燎旺收入、业绩稳健增长，客户结构改善，新能源客户占比提升 [95][98] - 并购后公司车灯产能快速提升，新建产能进一步拓展车灯业务 [100] 4. 盈利预测与估值 4.1 关键假设点 - 通用照明产品：加速转型升级，开拓新兴领域，预计2024 - 2026年营收同比-3.0%、+3.0%、+5.0%，毛利率分别为26.1%、26.2%、26.3% [9] - LED封装及组件产品：行业集中度有望提升，预计2024 - 2026年营收同比+2.0%、+4.0%、+5.0%，毛利率分别为16.9%、17.0%、17.2% [9] - 车灯产品：发挥协同效应，向新能源、智能化转型，预计2024 - 2026年营收同比+25.0%、+24.0%、+22.0%，毛利率分别为18.1%、18.4%、18.6% [9] 4.2 相对估值 - 选取的可比公司对应2024年PEG为1.61，公司2024年PEG为1.43（剔除土地补偿与商誉减值），对应当前市值有12%上涨空间 [7][8]

报告公司投资评级 - 行业为家用电器/照明设备Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2024年预计归母净利润4 - 4.7亿元，同比+37.76% - 61.87%；扣非归母净利润0.67 - 1.01亿元，同比下降63.43% - 75.62%；4Q4预计归母净利润1.5 - 2.2亿元，同比+188.5% - 324%；扣非归母净利润 - 1.5 ~ - 1.2亿元，同比 - 438.1% ~ - 363% [1] - 收入端车灯模组业务快速增长，通用照明业务承压；利润端因控股子公司国星光电业绩不及预期，预计对收购其股权形成的商誉计提减值1.3 - 1.6亿元，还原商誉影响后归母净利润区间为5.3 - 6.3亿元；公司地块转让预计增加2024年度约2.95亿元非经常性净收益，后续对25 - 26年业绩也有正向贡献 [2] - 公司积极做大照明版图，在车灯、新兴照明、中上游LED封装领域有布局；考虑子公司国星光电商誉仍有计提可能，下调24 - 26年业绩，预计归母净利润分别为4.3/5.5/6.4亿元（前值6/7/7.6亿元），对应PE为21.0x/16.7x/14.3x，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,759.97|9,057.29|9,198.47|10,613.03|11,546.58| |增长率(%)|83.54|3.39|1.56|15.38|8.80| |EBITDA(百万元)|1,423.51|1,502.99|1,112.87|1,009.29|1,061.28| |归属母公司净利润(百万元)|230.39|290.36|434.97|549.10|638.27| |增长率(%)| - 7.88|26.03|49.80|26.24|16.24| |EPS(元/股)|0.17|0.19|0.28|0.36|0.42| |市盈率(P/E)|35.23|31.79|21.04|16.67|14.34| |市净率(P/B)|1.57|1.47|1.29|1.31|1.27| |市销率(P/S)|0.93|1.02|1.00|0.86|0.79| |EV/EBITDA|4.97|6.06|7.17|5.80|6.41| [4] 基本数据 - A股总股本1,232.10百万股，流通A股股本1,183.74百万股，A股总市值7,343.35百万元，流通A股市值7,055.07百万元 [7] - 每股净资产4.13元，资产负债率42.28%，一年内最高/最低6.44/4.31元 [7] 财务预测摘要 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |股本|1,361.99|1,548.78|1,535.78|1,535.78|1,535.78| |股东权益合计|8,600.35|9,771.40|10,660.57|10,596.75|10,890.95| |非流动负债合计|1,064.43|521.88|367.65|320.00|280.00| |负债合计|6,686.71|7,163.04|4,288.28|8,256.83|5,697.70| |现金流量表(百万元)| | | | | | |营运资金变动|719.36| - 227.85| - 1,402.32|1,970.32| - 1,742.92| |长期投资|0.39| - 2.74|0.00|0.00|0.00| |股权融资| - 495.14|772.68|316.85| - 786.33| - 545.63| [13] 资产负债表和利润表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表(百万元)| | | | | | |货币资金|2,484.51|3,596.05|3,053.04|5,501.35|4,590.20| |应收票据及应收账款|2,742.31|3,150.85|2,654.75|3,813.97|3,465.42| |预付账款|45.53|34.51|35.21|48.09|44.26| |存货|2,031.64|1,971.17|1,571.93|2,541.44|2,081.42| |其他|966.37|775.53|742.40|842.55|792.41| |流动资产合计|8,270.35|9,528.11|8,057.32|12,747.40|10,973.71| |长期股权投资|181.93|179.19|179.19|179.19|179.19| |固定资产|3,508.09|3,453.21|2,933.88|2,414.54|1,895.20| |在建工程|1,282.78|1,174.53|1,174.53|1,174.53|1,174.53| |无形资产|340.17|434.55|418.95|403.36|387.76| |其他|1,703.74|2,164.84|2,184.97|1,934.57|1,978.25| |非流动资产合计|7,016.71|7,406.33|6,891.53|6,106.18|5,614.94| |资产总计|15,287.06|16,934.44|14,948.85|18,853.58|16,588.65| |短期借款|157.72|220.02|100.00|80.00|60.00| |应付票据及应付账款|4,488.92|5,147.15|2,925.57|6,574.00|4,220.76| |其他|975.65|1,273.99|895.06|1,282.83|1,136.95| |流动负债合计|5,622.28|6,641.16|3,920.63|7,936.83|5,417.70| |长期借款|747.93|253.09|100.00|60.00|30.00| |应付债券|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|316.50|268.79|267.65|260.00|250.00| |少数股东权益|3,427.28|3,485.95|3,542.75|3,611.72|3,690.76| |股本|1,361.99|1,548.78|1,535.78|1,535.78|1,535.78| |资本公积|7.25|914.34|914.34|914.34|914.34| |留存收益|3,387.85|3,543.25|3,723.09|3,941.50|4,191.80| |其他|415.98|279.08|944.62|593.43|558.27| |股东权益合计|8,600.35|9,771.40|10,660.57|10,596.75|10,890.95| |负债和股东权益总计|15,287.06|16,934.44|14,948.85|18,853.58|16,588.65| |利润表(百万元)| | | | | | |营业收入|8,759.97|9,057.29|9,198.47|10,613.03|11,546.58| |营业成本|7,223.97|7,354.81|7,449.85|8,520.46|9,229.72| |营业税金及附加|62.03|72.27|78.19|90.21|98.15| |销售费用|256.82|331.04|377.14|435.13|473.41| |管理费用|408.12|430.54|459.92|530.65|577.33| |研发费用|440.79|483.58|551.91|636.78|692.80| |财务费用| - 31.48| - 32.50| - 27.60| - 31.84| - 34.64| |资产/信用减值损失| - 106.92| - 133.40| - 174.06| - 93.52| - 56.28| |公允价值变动收益| - 9.52|1.13|96.47| - 26.42| - 14.55| |投资净收益|10.63|14.60|50.00|38.00|45.00| |其他|85.86|102.92|322.63|387.65|380.86| |营业利润|379.77|402.80|604.09|737.33|864.86| |营业外收入|18.76|9.54|20.00|50.00|50.00| |营业外支出|16.81|6.54|2.00|2.00|2.00| |利润总额|381.72|405.80|622.09|785.33|912.86| |所得税|30.87|21.13|49.77|62.83|73.03| |净利润|350.84|384.67|572.32|722.51|839.83| |少数股东损益|120.45|94.31|137.36|173.40|201.56| |归属于母公司净利润|230.39|290.36|434.97|549.10|638.27| |每股收益（元）|0.17|0.19|0.28|0.36|0.42| |主要财务比率| | | | | | |成长能力| | | | | | |营业收入|83.54%|3.39%|1.56%|15.38%|8.80%| |营业利润|35.46%|6.06%|49.97%|22.06%|17.30%| |归属于母公司净利润| - 7.88%|26.03%|49.80%|26.24%|16.24%| |获利能力| | | | | | |毛利率|17.53%|18.80%|19.01%|19.72%|20.07%| |净利率|2.63%|3.21%|4.73%|5.17%|5.53%| |ROE|4.45%|4.62%|6.11%|7.86%|8.86%| |ROIC|12.14%|6.33%|10.41%|10.92%|20.72%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|43.74%|42.30%|28.69%|43.79%|34.35%| |净负债率| - 17.60%| - 28.44%| - 25.40%| - 48.85%| - 39.26%| |流动比率|1.47|1.43|2.06|1.61|2.03| |速动比率|1.11|1.14|1.65|1.29|1.64| |营运能力| | | | | | |应收账款周转率|3.66|3.07|3.17|3.28|3.17| |存货周转率|5.66|4.53|5.19|5.16|5.00| |总资产周转率|0.70|0.56|0.58|0.63|0.65| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益|0.17|0.19|0.28|0.36|0.42| |每股经营现金流|0.78|0.76| - 0.18|2.04| - 0.30|

净利润情况 - 2024年预计净利润为正值且同向上升[1] - 归属于上市公司股东的净利润盈利4 - 4.7亿元，比上年同期增长37.76% - 61.87%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利0.67 - 1.005亿元，比上年同期下降63.43% - 75.62%[2] 每股收益情况 - 基本每股收益盈利0.2605 - 0.3060元/股[2] 非经常性净收益 - 地块转让增加2024年度约2.95亿元非经常性净收益[5] 商誉减值 - 预计对收购国星光电股权形成的商誉计提减值1.3 - 1.6亿元[5] - 商誉减值测试工作尚在进行中，最终计提金额以评估和审计结果为准[6] 业绩说明 - 业绩预告未经审计，具体财务数据以经审计后的2024年年度报告为准[6] 公司运营情况 - 目前公司生产经营管理正常，各项业务稳步推进，未受商誉减值影响[6]

股票简称：佛山照明（A 股） 粤照明 B（B 股） 股票代码：000541 （A 股） 200541（B 股） 公告编号：2025-006 佛山电器照明股份有限公司 关于公司股东权益变动的提示性公告 2、本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。 一、本次权益变动基本情况 本公司于 2024 年 11 月 29 日及 2024 年 12 月 16 日分别召开第十 届董事会第三次会议、第十届监事会第三次会议和 2024 年第三次临 时股东大会，会议审议通过了《关于注销回购股份并减少注册资本的 议案》，同意公司将存放于回购专用证券账户的 1,300 万股 A 股股份 予以注销，并相应减少公司注册资本。具体内容详见 2024 年 11 月 30 日刊登于巨潮资讯网的《关于注销回购股份并减少注册资本的公 告》及《2024 年第三次临时股东大会决议公告》。 经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认，公司本 次回购股份注销事宜已于 2025 年 1 月 10 日办理完毕，公司总股本由 1,548,778,230 股变更为 1,535,778,230 股。具体内容详见同日刊登 于巨潮资讯网的《关于回购股 ...

股票简称：佛山照明（A 股） 粤照明 B（B 股） 股票代码：000541 （A 股） 200541（B 股） 公告编号：2025-005 佛山电器照明股份有限公司 关于回购股份注销完成暨股份变动的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 公司因实施回购股份注销导致公司总股本、无限售条件股份数量 发生变化，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号-回购股份》等相关 规定，现就本次回购股份注销完成暨股份变动情况公告如下： 一、回购股份实施情况 经公司第九届董事会第六次会议及 2020 年第三次临时股东大会 审议通过，公司于 2020 年 12 月 18 日至 2021 年 12 月 18 日通过集中 竞价交易方式回购A 股股份31,952,995 股，回购B股股份18,398,512 股，合计占公司当时总股本的比例为 3.60%。回购 A 股股份购买的最 高价为 6.70 元/股，最低价为 5.61 元/股，已使用资金总额为 20,195.56 万元（不含交易费用）；回购 B 股股份购买的最高价 ...

会议安排 - 公司2024年12月27日发通知，2025年1月3日召开第十届董事会第五次会议[1] 议案审议 - 9名董事对会议议案表决，通过两项议案[1] 资金管理 - 公司将用不超7亿闲置募集资金现金管理，有效期12个月[1] 制度修订 - 《关于修订<投资管理办法>的议案》获全票通过[2]

会议安排 - 公司2024年12月27日发通知，2025年1月3日召开第十届监事会第四次会议[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，5票同意[1] 议案评估 - 监事会认为该议案利于提高资金使用效率，符合规定未损害利益[1]