公司治理 - 2024年8月6日和8月23日分别召开董事会和股东大会，通过修订《公司章程》议案[1] 证照变更 - 公司取得新《营业执照》[1] 信息变更 - 公司住所名称变更[4] 基本信息 - 公司注册资本为陆亿玖仟伍佰玖拾玖万伍仟玖佰柒拾玖元整[4] - 公司成立日期为1996年06月13日[4]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司为全球冰箱压缩机行业龙头企业,创建于1990年,1996年在深圳证券交易所上市 [4] - 公司主营业务包括冰箱冰柜压缩机、新能源汽车空调压缩机以及原材料及配件等 [4] - 公司压缩机制造技术与研发能力处于全球领先,变频、商用、超高效压缩机等高端产品具备较强竞争力 [4][5] 财务表现 - 2024H1公司营业收入67.30亿元,同比下降13.01%;实现归母净利润2.27亿元,同比增长37.65% [4] - 2024H1毛利率同比提升1.45个百分点至11.42%,其中国内市场毛利率提升2.43个百分点至7.88% [4] - 2024H1销售费用率、管理费用率分别同比增加0.17和0.53个百分点,研发费用率同比下降0.13个百分点 [10] - 2024H1归母净利润率同比提升1.24个百分点至3.37% [4] 业务表现 - 2024H1冰箱冰柜压缩机业务营收56.4亿元,同比增长10.72% [5] - 新能源汽车空调压缩机业务营收1.71亿元,同比增长41.76% [5] - 公司冰箱压缩机产量和销量均创历史新高,全球市场份额继续保持行业第一 [5] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为4.4/5.2/5.8亿元,同比增长22%/18%/12% [5] - 给予公司2024年11-13倍PE估值,合理价值区间为6.93-8.19元,维持"优于大市"评级 [5]

会议信息 - 会议于2024年8月23日在浙江嘉兴召开，由董事长杨秀彪主持[13] - 第十届董事会8月6日决定召开，8月8日公告通知[12] 股权数据 - 公司总股本695,995,979股[17] - 现场股东代表215,581,782股，占30.9746%[16][17] - 网络投票股东代表19,274,414股，占2.7693%[17] 议案表决 - 多项议案同意股数占比超99.6%[20][21][22][23][24] 会议合规 - 会议召集、召开、表决等程序及人员资格合法有效[27]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会8月23日14:00现场会议开始，网络投票9:15 - 15:00[5] - 147名股东通过现场和网络投票，代表234,856,196股，占比33.7439%[8] 议案表决情况 - 《关于增加2024年度公司闲置自有资金购买理财额度的议案》总表决同意占99.6846％[11] - 《关于修订〈公司章程〉部分条款的议案》总表决同意占99.7045％[15] - 《关于修订〈股东会议事规则〉部分条款的议案》总表决同意占99.7052％[18] 律师意见 - 福建君立律师事务所认为本次股东大会程序及表决结果合法有效[26][27]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司保持行业领先地位,产品结构持续升级 [2] - 公司毛利率改善明显,推动净利率提升 [2] - 公司加大产品结构调整力度,深耕变频、商用市场,提升高附加值产品占比 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.69元、0.80元、0.93元 [2] 报告内容总结 财务表现 - 2024年上半年公司实现营收67.3亿元,同比减少13%;实现归母净利润2.3亿元,同比增长37.7% [2] - 单季度来看,Q2公司实现营收33.9亿元,同比减少3.1%;归母净利润1.5亿元,同比增长44.3% [2] - 公司冰箱压缩机产量和销量均保持增长,全球市场份额继续保持行业第一的领先地位 [2] - 公司毛利率同比提升1.4个百分点至11.4%,费用率略有上浮,净利率同比提升1.6个百分点至4.8% [2] 业务发展 - 公司加大产品结构调整力度,商用/变频压缩机销量占比分别提升至13%/32.7% [2] - 新能源汽车空调压缩机业务营收保持快速增长 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.69元、0.80元、0.93元,维持"持有"评级 [2] - 风险提示:原材料价格波动、新业务拓展不及预期、结构调整效果不及预期、汇率波动等 [2]

营业收入和业绩情况 - 2024年上半年营业收入同比下降13%，其中一季度下降21%，二季度较一季度收入降幅收窄[6] - 预计下半年压缩机行业需求将下滑,主要原因是上半年受多重因素影响,市场需求提前释放[6] - 公司确定2024年度经营目标为冰箱压缩机产销量7500-7700万台,销售收入110-120亿元[7] 产品结构和毛利率 - 销售高附加值产品商用和变频压缩机比重同比增长,但冰箱压缩机均价下滑[6][7] - 2024年上半年压缩机毛利率下降约1%,主要原因是行业价格竞争激烈,原材料价格上涨,人工成本增加[6] - 出口业务毛利率18%,远高于国内业务7%,主要因为国外客户需求更高、出口产品结构优化、汇率因素[6] - 变频产品毛利率平均高于定频产品1%-2%[8] 现金流和投资计划 - 2024年上半年经营性现金流净额同比下降,主要是回款结构变化、外汇管制等因素影响[6] - 正在建设墨西哥200万台产能生产线,预计今年年底投产[16] - 暂无并购计划,如有将及时披露[18] 行业竞争与发展趋势 - 行业供大于求,价格竞争激烈,公司将通过提升产品质量和结构来提高竞争力[10][11] - 变频和商用产品占比将进一步提升,符合行业节能环保趋势[7][12] - 新能源汽车空调压缩机业务正处于成长期,短期内利润贡献有限[13] - 以旧换新政策将对下游冰箱客户带来积极影响[17]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为“买入”[7] 报告的核心观点 - 长虹华意(000404)产品结构优化，业绩表现亮眼[2] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司公告2024年上半年业绩，营业总收入实现67.3亿元（YOY-13%），归母净利润实现2.3亿元（YOY+38%），扣非后归母净利润实现2.1亿元（YOY+20%）[3] - 24Q2营业总收入实现33.9亿元（YOY-3%），归母净利润实现1.5亿元（YOY+44%），扣非后归母净利润实现1.4亿元（YOY+14%）[4] 分析判断 - 2024上半年行业情况：冰箱压缩机行业总销量同比增长16.5%，内销同比增长17.9%，出口同比增长14%；新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比增长30%和32%[5] - 收入方面：产品结构持续优化，冰压实现56.40亿元（YOY+11%），销量4,623万台（YOY+15.8%），其中商用压缩机601万台（YOY+19.2%），变频压缩机1512万台（YOY+50.6%）；原材料配件实现8.7亿元（YOY-61%），同比下降13.8亿元；新能源汽车空调压缩机实现1.71亿元（YOY+42%）[6] 利润端 - 24年上半年销售毛利率实现11.4%（YOY+1.5pct），销售净利率实现4.8%（YOY+1.6pct）[10] - 24年单二季度销售毛利率实现12.8%（YOY+1.5pct），净利率实现6.0%（YOY+1.7pct）[11] 分业务毛利率 - 压缩机毛利率实现12%（YOY-1pct），原材料及配件毛利率实现6.6%（YOY+4pct），新能源空调压缩机毛利率实现13.3%（YOY-0.3pct）[12] 分地区毛利率 - 国内毛利率实现7.9%（YOY+2.4pct），国外毛利率实现18.4%（YOY-1.1pct）[12] 费用率 - 24H1销售、管理、研发费用率分别为1.3%/2.7%/2.9%，同比分别+0.17pct/+0.53pct/-0.13pct；24Q2销售、管理、研发费用率分别是1.4%/2.9%/3.4%，同比分别+0pct/+0.8pct/-0.5pct[13] 投资建议 - 维持盈利预测，预计2024-2026年公司收入为114、120、128亿元，归母净利润为4.6、5.1、5.8亿元，对应EPS分别为0.65、0.74、0.83元，以2024年8月9日收盘价6.01元计算，对应PE分别为9/8/7倍，维持买入评级[14]

公司投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司是冰箱压缩机龙头企业，上半年受原材料及配件业务有所拖累，但核心业务压缩机增长较好。中长期来看商用、变频有望提升盈利能力中枢，同时新能源汽零等业务有望贡献新增长极。预计公司 24-26 年归母净利润分别为 4.4/5/5.4 亿元，对应 PE 分别为 9.46x/8.31x/7.60x [7] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024 年 H1 实现营业收入 67.3 亿元，同比-13.01%，归母净利润 2.27 亿元，同比+37.65%；其中 2024Q2 实现营业收入 33.9 亿元，同比-3.14%，归母净利润 1.47 亿元，同比+44.26% [2] 核心压缩机业务表现 - 24H1 冰箱冰柜压缩机收入增速同比+10.72%，公司整体收入减少主要由于原材料及配件业务减少及出让格兰博股权后不再合并其报表所致，24H1 原材料及配件收入同比为-61.31% [3] 利润水平显著提升 - 2024 年 H1 公司毛利率为 11.42%，同比+1.45pct，净利率为 4.76%，同比+1.64pct；其中 2024Q2 毛利率为 12.82%，同比+1.51pct，净利率为 6.04%，同比+1.73pct。分品类看，24H1 压缩机/原材料及配件毛利率同比分别为-1/+4pct，原材料及配件毛利率显著提升。从核心压缩机的产品结构看，24H1 公司加大产品结构调整力度，进一步深耕变频、商用市场，提升高附加值产品占比。24H1 冰箱压缩机销量 4,623 万台，同比+15.8%，其中商用压缩机销量 601 万台，同比+19.2%；变频压缩机销量 1,512 万台，同比+50.6% [4] 费用率情况 - 公司 2024 年 H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.3%、2.71%、2.93%、-0.69%，同比+0.17、+0.53、-0.12、+0.23pct；其中 24Q2 季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.41%、2.93%、3.35%、-0.9%，同比+0.03、+0.76、-0.51、+1.18pct。财务费用率波动较大，主要由于 24H1 大幅收窄的汇兑收益大于增加的利息净收入所致 [5] 在手现金保持充足 - 公司账上现金充足。公司 2024 年 H1 货币资金+交易性金融资产为 57.49 亿元，同比+25.17%，存货为 12.84 亿元，同比+22.9%；其中货币资金为 57.44 亿元，同比+28%。公司当前市值为 41 亿，在手现金显著高于市值 [6]

报告评级和核心观点 投资评级 - 维持"买入-A"的投资评级 [7] - 给予公司2024年12倍动态市盈率,相当于6个月目标价7.39元 [7] 核心观点 - 长虹华意在全球冰压行业的龙头地位稳固,公司持续优化产品结构,且积极拓展新能源汽车空调压缩机业务,经营表现有望稳步提升 [7] - 预计公司2024年~2026年的EPS分别为0.62/0.70/0.82元 [7] 财务数据分析 收入和利润情况 - 2024H1公司实现收入67.3亿元,同比下降13.0%;实现归母净利润2.3亿元,同比增长37.7% [2] - 2024Q2单季度实现收入33.9亿元,同比下降3.1%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长44.3% [2] - 收入下降主要受原材料及配件收入减少和出让格兰博股权的影响,但冰压主业收入延续增长态势,产品结构持续优化 [2][3] 毛利率和盈利能力 - 2024Q2毛利率12.8%,同比提升1.5个百分点,主要因为毛利率较低的原材料及配件业务收入减少,且不再并表毛利率较低的格兰博 [4] - 2024Q2归母净利率4.3%,同比提升1.4个百分点,主要受益于信用减值损失减少、公允价值变动收益增加以及投资收益增加等因素 [5] 现金流情况 - 2024Q2经营性现金流净额8.1亿元,同比下降17.6%,主要因为收入规模下降,销售商品收到的现金同比下降12.2% [6] - 2024Q2期末货币资金余额57.4亿元,同比增长28.1%,现金储备较为充裕 [6]

公司整体财务关键指标变化 - 公司2024年上半年营业收入为67.30亿元，较上年同期的77.37亿元减少13.01%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为2.27亿元，较上年同期的1.65亿元增长37.65%[10] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.11亿元，较上年同期的1.76亿元增长20.42%[10] - 经营活动产生的现金流量净额为3.69亿元，较上年同期的5.78亿元减少36.10%[10] - 基本每股收益为0.3259元/股，较上年同期的0.2368元/股增长37.65%[10] - 稀释每股收益为0.3259元/股，较上年同期的0.2368元/股增长37.65%[10] - 加权平均净资产收益率为5.91%，较上年同期的4.56%增加1.35%[10] - 2024年上半年末总资产为151.06亿元，较上年度末的139.03亿元增长8.66%[10] - 2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产为38.47亿元，较上年度末的38.24亿元增长0.60%[10] - 报告期内公司营业收入67.30亿元，同比减少13.01%，营业成本59.62亿元，同比减少14.41%[31] - 报告期内公司销售费用8763.45万元，同比增长0.41%，管理费用1.82亿元，同比增长8.04%[31] - 报告期内公司财务费用 - 4618.93万元，同比增长35.06%，所得税费用5183.87万元，同比增长50.00%[31] - 报告期内公司研发投入1.97亿元，同比减少16.52%，经营活动产生的现金流量净额3.69亿元，同比减少36.10%[31] - 报告期内公司投资活动产生的现金流量净额3.57亿元，同比增长58.52%，筹资活动产生的现金流量净额3.54亿元[31] - 报告期内公司现金及现金等价物净增加额10.90亿元，同比增长86.91%[31] - 2024年半年度营业总收入67.30亿元，2023年半年度为77.37亿元[125] - 2024年半年度营业总成本64.02亿元，2023年半年度为74.04亿元[125] - 2024年半年度净利润3.20亿元，2023年半年度为2.41亿元[126] - 2024年半年度归属于母公司股东的净利润2.27亿元，2023年半年度为1.65亿元[126] - 2024年半年度基本每股收益0.3259元，2023年半年度为0.2368元[127] - 2024年半年度母公司营业收入16.66亿元，2023年半年度为18.45亿元[127] - 2024年半年度母公司营业成本14.74亿元，2023年半年度为16.82亿元[127] - 2024年半年度母公司营业利润1.18亿元，2023年半年度为0.59亿元[127] - 2024年半年度研发费用1.97亿元，2023年半年度为2.36亿元[125] - 2024年半年度公允价值变动收益 - 1500.69万元，2023年半年度为 - 3545.12万元[126] - 公司2024年利润总额为1.1933830706亿元，2023年为6053.072626万元，同比增长约97.15%[129] - 2024年净利润为1.0753377524亿元，2023年为6053.072626万元，同比增长约77.65%[129] - 2024年基本每股收益为0.1545元，2023年为0.087元，同比增长约77.59%[129] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金为50.5289662915亿元，2023年为62.7266610033亿元，同比下降约19.44%[130] - 2024年收到的税费返还为1.7698418937亿元，2023年为1.5676280215亿元，同比增长约12.90%[131] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为3.6912603835亿元，2023年为5.7763924919亿元，同比下降约36.09%[131] - 2024年收回投资收到的现金为28.08亿元，2023年为8.0946347105亿元，同比增长约246.90%[131] - 2024年取得借款收到的现金为17.3253065029亿元，2023年为13.2652529071亿元，同比增长约30.61%[132] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为3.5401184389亿元，2023年为 - 2.3578794699亿元，同比增长约250.14%[132] - 2024年期末现金及现金等价物余额为55.5239962059亿元，2023年为41.5936028508亿元，同比增长约33.49%[132] - 投资活动现金流入小计为23.5332586265亿美元，上年同期为1.2202490861亿美元[134] - 投资活动现金流出小计为20.9516760728亿美元，上年同期为1.4642281548亿美元[134] - 投资活动产生的现金流量净额为2.5815825537亿美元，上年同期为 - 0.2439790687亿美元[134] - 筹资活动现金流入小计为6.3100000185亿美元，上年同期为5.2355115863亿美元[134] - 筹资活动现金流出小计为8.8137909473亿美元，上年同期为7.9391354246亿美元[134] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 2.5037909288亿美元，上年同期为 - 2.7036238383亿美元[134] - 现金及现金等价物净增加额为1.0385756352亿美元，上年同期为 - 0.1846121533亿美元[134] - 期初现金及现金等价物余额为21.2888478055亿美元，上年同期为20.9692178546亿美元[134] - 期末现金及现金等价物余额为22.3274234407亿美元，上年同期为20.7846057013亿美元[134] - 所有者权益合计本期期末余额为51.5384951959亿美元，上年期末余额为51.9380340265亿美元[135][136] - 公司2023年末归属于母公司所有者权益小计为3593719447.93元，少数股东权益为1291320608.23元，所有者权益合计为4885040056.16元[137] - 公司2024年期初归属于母公司所有者权益小计为3593813669.63元，少数股东权益为1291395394.07元，所有者权益合计为4885209063.70元[137] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者权益增减变动金额为34939833.46元，少数股东权益增减变动金额为79698275.30元，所有者权益合计增减变动金额为114638108.76元[137] - 公司2024年上半年综合收益总额为247455889.62元，其中归属于母公司所有者的综合收益总额为169339341.97元，少数股东的综合收益总额为78116547.65元[137] - 公司2024年上半年利润分配金额为 - 139199195.80元，全部为对所有者（或股东）的分配[137][138] - 公司2024年上半年专项储备本期提取9420737.22元，本期使用4621049.93元，期末余额为6381414.94元[138] - 公司2024年上半年母公司所有者权益期初余额为2837992686.69元，期末余额为2773649753.88元，增减变动金额为 - 64342932.81元[139][140] - 公司2024年上半年母公司综合收益总额为107533775.24元[139] - 公司2024年上半年母公司利润分配金额为 - 173998994.75元，全部为对所有者（或股东）的分配[139][140] - 公司2024年上半年母公司专项储备本期提取2954831.12元，本期使用832544.42元，期末余额为2122286.70元[140] - 2023年半年度所有者权益合计为27.4620245961亿元，2024年半年度期末所有者权益合计为26.6859458523亿元，本期减少7760.787438万元[141][142] - 2024年半年度专项储备本期提取334.690494万元，本期使用228.630978万元，期末余额为113.222805万元[142] - 2024年半年度综合收益总额为6053.072626万元，利润分配为 - 1.391991958亿元[141] 各业务线数据关键指标变化 - 1 - 6月中国冰箱压缩机行业总销量同比增长16.5%，国内销量同比增长17.9%，出口销量同比增长13.9%[18][19] - 1 - 6月新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达35.2%[20] - 1 - 6月公司冰箱压缩机销量4623万台，同比增长15.8%，其中商用压缩机销量601万台，同比增长19.2%；变频压缩机销量1512万台，同比增长50.6%[23] - 报告期内公司冰箱压缩机产量4293万台，同比增长16.2%，销量4623万台，同比增长15.8%[28] - 报告期内通用设备制造业营业收入66.78亿元，占比99.23%，同比减少13.28%[32] - 报告期内冰箱冰柜压缩机营业收入56.40亿元，占比83.80%，同比增长10.72%[32] - 报告期内国内市场营业收入44.68亿元，占比66.39%，同比减少14.95%[32] - 国内营收44.68亿元，同比增长7.88%；国外营收22.62亿元，同比增长18.41%[34] - 直销营收65.40亿元，同比增长11.24%；非直销营收1.90亿元，同比增长17.52%[34] 公司分红与激励相关 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[1] - 公司计划2024年半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[61] - 公司实施《十四五业绩激励方案》，满足考核条件时按归属于上市公司股东净利润的10%提取激励基金，90%用于分配激励对象，10%留存[61] - 2023年度业绩激励基金计提条件成就，公司计提激励基金3622万元[62] - 激励对象中董事及高管匹配年度基本薪酬比例不低于30%、中层干部不低于20%、骨干员工不低于10%，且个人匹配出资额不高于所获激励金额[61] - 董事、监事、高级管理人员增持股票三年内不能减持，其他激励对象一年内不能减持，满一年可减持50%，满两年减持剩余50%[61] - 公司向全体股东每10股派发2.5元现金（含税），共计分配1.74亿元，占合并报表当年归母净利润的48.04%[74] 公司研发与标准相关 - 超高效家用变频板研发实现动态及静态功耗降低15%以上[24] - 完成NMD系列COP能效系数1.95产品研发，应用于C级新欧标能效冰激凌柜[24] - 公司牵头主编的团体标准T/CECS 1559 - 2024《轻型商用制冷压缩机试验方法标准》自2024年7月1日施行[24] - 公司起草制订的团体标准T/QGCML 3217—2024《制冷压缩机缸头余隙量检测方法》和T/QGCML 3219—2024《制冰机压缩机热气融霜系统》于2024年3月发布实施[24] 公司项目与投资相关 - 加西贝拉《二厂生产线改造及扩建5线项目》成功列入2024年浙江省生产制造方式转型示范项目[26] - 公司在2023年完成景德镇制造基地屋顶光伏电站基础上，推进嘉兴、荆州制造基地屋顶光伏项目[27] - 报告期投资额1.77亿元，上年同期投资额3.94亿元，变动幅度 - 55.20%[40] - 公司对宁海知豆企业管理合伙企业（有限合伙）投资6371.070955万元，持股比例5.11%[41] - 智能压缩机产业园区项目本报告期投入1047.11609万元，累计投入8475.210483万元，进度30%[42] - 年产1000万台压缩机升级扩能项目本报告期投入305.176991万元，累计投入6747.746983万元，进度85%[42] - 墨西哥项目本报告期投入467.274455万元，累计投入3821.972142万元，进度100%[42] - 报告期内非股权投资项目合计本报告期投入18