文章核心观点 - 美的集团以4091亿元营收、9.47%同比增长率和385.37亿元归母净利润领跑全球家电市场，但面临全球化扩张、智能家居竞争、内部管理等风险，正通过三大策略应对，有望开辟蓝海稳健前行 [1][6] 全球化扩张 - 美的海外营收占比达41.92%，但全球化面临东南亚与LG、三星较量、北美本土化挑战及汇率波动吞噬利润等问题 [2] - 2024年某国际市场关税政策突变致美的该地区利润率下降2.3个百分点，汇率变化吞噬海外业务约3.8亿元利润 [2] 竞争加剧 - 智能家居赛道竞争激烈，美的66.2%智能家居业务收入背后有华为、小米等科技巨头和海尔、格力等传统家电企业竞争 [3] - 美的通过“智能家电+智能家居”融合构建全屋智能解决方案形成差异化优势，但技术迭代快、用户需求多变使优势不稳定 [3] - 美的在B端市场面临ABB、发那科等国际巨头竞争，技术储备、服务能力和品牌影响力有差距 [3] 内部管理 - 美的业务版图庞大，存在组织臃肿、非核心业务分散资源、创新能力遇“天花板效应”等问题 [4] - 2024年主营业务成本同比增长8.38%，虽低于主营业务收入9.44%的增幅，但成本增速仍需关注 [4] - 某业务部门审批流程长达12个环节，影响决策效率，非核心业务成“资源吸血鬼” [4] 破局之道 - 全球化战略采取“本土化深耕”，实现全链条本土化让品牌融入当地市场 [5] - 竞争策略进行“差异化升级”，智能家居强化场景化解决方案和生态闭环，ToB业务聚焦细分领域形成技术壁垒 [5] - 内部管理实施“精简与聚焦”，通过数字化3.0战略提升决策效率，剥离非核心业务发展核心业务 [5] 未来展望 - 美的面对诸多风险，应对策略是生存和通向未来的关键，有望开辟蓝海 [6] - 未来需保持警惕，持续创新，以用户为中心、技术为驱动、效率为保障稳健前行 [6]

文章核心观点 美的集团旗下楼宇科技举办全球首座全流程AI赋能水机“灯塔工厂”发布会，彰显其在智能制造领域领先地位及对全球工业4.0进程的推动作用，水机产品公司发展成果显著且与美的集团有协同效应 [2][3][4] 分组1：工厂相关 - 美的楼宇科技在重庆举办全球首座全流程AI赋能水机“灯塔工厂”发布会，该工厂是美的集团首个ToB“灯塔工厂” [2] - 美的水机工厂对AI技术的运用贯穿从研发到制造再到售后的全流程 [2] 分组2：公司发展历程与产品 - 美的楼宇科技水机产品公司自2004年建厂后投入大量资金和资源进行技术创新，从技术引进到自主创新，突破行业技术壁垒 [2] - 2006年美的楼宇科技率先推出磁悬浮变频离心式冷水机组，开创中国国产变频离心机技术先河 [2] - 美的楼宇科技水机产品公司历经20年发展，产品在国内排名第一，全球排名前二，近几年磁悬浮离心机销量增长数倍 [3] 分组3：产品应用与市场 - 磁悬浮离心机市场空间广阔，是节能、高效的中央空调产品，主要应用于飞机场、高铁站等大型建筑 [2] - AI浪潮下数据中心建设给磁悬浮离心机带来很大增长空间 [2] 分组4：与美的集团协同效应 - 与美的集团中央研究院实现下一代产品与技术协同合作，更好洞察市场变化、抢占先机 [3] - 美的集团制造线赋能，因水机产品80%为定制化，协同提升了生产效率 [3] - 美的集团强有力的企业业务线销售资源为水机产品销售提供很大支持 [4]

文章核心观点 美的集团2024年营收首破4000亿大关，净利润两位数增长，靠技术支撑和“3 + 1”标准化战略推动发展，各业务表现良好，未来将探索高质量发展 [1][2][3] 业绩表现 - 2024年营收首次突破4000亿元大关，净利润实现两位数增长 [1] - 智能家居作为“基本盘”保持稳健扩张，新能源及工业技术业务展现强劲增长潜力 [1] 技术支撑 - 围绕科技领先战略，优化“三个一代”研发模式、“四级研发体系”组织机制和“三级技术委员会”运营机制，推动技术与产品双轮驱动产业发展 [1] - 近10年累计研发投入超1000亿元，近3年研发投入累计超430亿元，2024年研发投入超160亿元，同比增幅超10%，在主赛道及新产业技术方向取得重大突破 [1] - 2024年新增1项国家科技奖、30项省部级科技奖和67项国际领先/先进成果鉴定 [1] 标准化战略 - 推动实施“3 + 1”标准化战略，把创新成果转化为先进标准，2024年新增参与制定或修订技术标准230项 [2] 创新成果转化与专利保护 - 2024年新增全球授权专利量超1.1万件，其中发明专利授权量超5000件 [2] - 截至2024年底，全球专利申请量超15万件，专利授权维持量超9万件，均保持行业领先 [2] 市场表现 - 2024年美的系自有品牌在多个国家和多个家电品类取得市场突破，如家用空调在巴西、埃及市场份额连续多年居首等 [2] - 在国内市场，家用空调等9个品类的美的系列产品在国内线上与线下市场份额均位列行业第一 [2] 未来规划 - 继续探索新周期下的进一步高质量发展，在新能源和工业技术领域推动核心零部件和绿色能源领域研发 [3] - 抓住机遇积极发展健康医疗、智慧物流等业务 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6][45] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩完美收官，海外智能家居业务收入较快增长，国内海外业务毛利率提高，净利润增长更快；分红比例超预期，拟实施回购和持股计划彰显发展信心；C端业务较快增长，盈利能力稳步提升，上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 [6][15][45] 根据相关目录分别进行总结 分红比例超预期，2024年业绩完美收官 - 2024年公司实现营业收入4071.5亿元（+9.4%），归母净利润385.4亿元（+14.3%），扣非归母净利润357.4亿元（+8.4%）；2024Q4实现营业收入881.7亿元（+9.0%），归母净利润68.4亿元（+13.9%），扣非归母净利润53.6亿元（-12.5%） [6][15] - 2024年每股分红3.5元，分红比例达69.3%，拟实施50 - 100亿元回购计划和13.3亿元持股计划，考核目标为2025 - 2027年ROE不低于18%，2028年不低于17.5% [15] 按产品拆分：智能家居业务实现高单位数增长 - 智能家居业务收入2695.32亿元（+9.41%）；商业及工业解决方案收入1044.96亿元（+6.87%），其中新能源与工业技术收入336.10亿元（+20.58%），智能建筑科技收入284.70亿元（+9.86%），机器人与自动化收入287.01亿元（-7.58%） [7][23] 按销售区域&渠道拆分：销售模式以线下为主，业务以国内为主 - 按地区，2024年国内业务营收2381亿元（+7.7%），海外业务营收1690亿元（+12.0%），占比分别为58.48%/41.52%，同比分别-0.96%/+0.96pct [7][25] - 按销售模式，2024年线上渠道营收856亿（+10.72%），线下渠道营收3215亿（+9.10%），占比分别为21.03%/78.97%，同比分别+0.24%/-0.24pcts [25] 盈利能力继续保持提升，现金流状况良好 毛利率提高显著拉动下，盈利能力继续提升 - 2024年毛利率26.4%（-0.1pct），2024Q4毛利率25.2%（-3.6pct） [29] - 分产品，智能家居业务毛利率29.97%（+1.29pct），商业及工业解决方案毛利率21.39%（-0.68pct），其中新能源与工业技术毛利率17.74%（+0.06pct），智能建筑科技毛利率30.17%（+0.81pct），机器人与自动化毛利率22.00%（-1.75pct），其他业务毛利率10.83%（-2.10pct） [29] - 分地区，国内/海外业务毛利率分别为26.14%/26.82%，同比分别+0.89/+0.44pct；分销售模式，线上/线下渠道毛利率分别为30.97%/25.21%，同比分别+0.55/+0.74pct [29] - 2024年公司期间费用率16.2%（+0.2pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.5%/3.5%/4.0%/-0.8%，同比分别+0.1/-0.1/+0.1/+0.1pct；2024Q4期间费用率18.3%（-2.2pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.6%/4.7%/5.4%/-0.4%，同比分别-3.2/-0.4/-0.2/+1.6pct [35][37] - 2024年公司净利率为9.5%（+0.4pct），归母净利率为9.5%（+0.4pct），扣非净利率为8.8%（-0.1pct）；2024Q4净利率为7.5%（+0.7pct），归母净利率为7.8%（+0.3pct），扣非净利率为6.1%（-1.5pct） [38] 存货周转效率提升，现金流状况良好 - 截至2024年12月31日，公司存货633.4亿元（+33.8%），存货周转天数71天（+3.9天）；应收账款及应收票据425.2亿元（+10.7%），周转天数35.8天（+9.9天）；应付账款及应付票据1187.7亿元（+26.0%），周转天数128天（+37.1天），净营业周期为-21.2天（-23.3天） [39] - 2024年经营性现金流净额为605.1亿元（+4.5%） [44] 盈利预测与投资建议 - 上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为429.34/469.81/510.04亿元（2025 - 2026年原值为426.6/465.2亿），对应EPS分别为5.60/6.13/6.66元，当前股价对应PE为14.0/12.8/11.8倍，维持“买入”评级 [6][45]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6][45] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩完美收官，海外智能家居业务收入较快增长，国内海外业务毛利率提高，净利润增长更快；分红比例超预期，拟实施回购和持股计划彰显发展信心；C端业务较快增长，盈利能力稳步提升，上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 [6][15][45] 根据相关目录分别进行总结 分红比例超预期，2024年业绩完美收官 - 2024年实现营业收入4071.5亿元（+9.4%），归母净利润385.4亿元（+14.3%），扣非归母净利润357.4亿元（+8.4%）；2024Q4实现营业收入881.7亿元（+9.0%），归母净利润68.4亿元（+13.9%），扣非归母净利润53.6亿元（-12.5%） [6][15] - 2024年每股分红3.5元，分红比例69.3%，拟实施50 - 100亿元回购计划和13.3亿元持股计划，考核目标为2025 - 2027年ROE不低于18%，2028年不低于17.5% [15] 按产品拆分：智能家居业务实现高单位数增长 - 智能家居业务收入2695.32亿元（+9.41%）；商业及工业解决方案收入1044.96亿元（+6.87%），其中新能源与工业技术收入336.10亿元（+20.58%），智能建筑科技收入284.70亿元（+9.86%），机器人与自动化收入287.01亿元（-7.58%） [7][23] 按销售区域&渠道拆分：销售模式以线下为主，业务以国内为主 - 按地区，2024年国内业务营收2381亿元（+7.7%），海外业务营收1690亿元（+12.0%），占比分别为58.48%/41.52%，同比分别-0.96%/+0.96pct [7][25] - 按销售模式，2024年线上渠道营收856亿（+10.72%），线下渠道营收3215亿（+9.10%），占比分别为21.03%/78.97%，同比分别+0.24%/-0.24pcts [25] 盈利能力继续保持提升，现金流状况良好 毛利率提高显著拉动下，盈利能力继续提升 - 2024年毛利率26.4%（-0.1pct），2024Q4毛利率25.2%（-3.6pct） [29] - 分产品，智能家居业务毛利率29.97%（+1.29pct），商业及工业解决方案毛利率21.39%（-0.68pct），其中新能源与工业技术毛利率17.74%（+0.06pct），智能建筑科技毛利率30.17%（+0.81pct），机器人与自动化毛利率22.00%（-1.75pct），其他业务毛利率10.83%（-2.10pct） [29] - 分地区，国内/海外业务毛利率分别为26.14%/26.82%，同比分别+0.89/+0.44pct [29] - 分销售模式，线上/线下渠道毛利率分别为30.97%/25.21%，同比分别+0.55/+0.74pct [29] - 2024年公司期间费用率16.2%（+0.2pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.5%/3.5%/4.0%/-0.8%，同比分别+0.1/-0.1/+0.1/+0.1pct [35] - 2024Q4期间费用率18.3%（-2.2pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.6%/4.7%/5.4%/-0.4%，同比分别-3.2/-0.4/-0.2/+1.6pct [36] - 2024年公司净利率为9.5%（+0.4pct），归母净利率为9.5%（+0.4pct），扣非净利率为8.8%（-0.1pct）；2024Q4净利率为7.5%（+0.7pct），归母净利率为7.8%（+0.3pct），扣非净利率为6.1%（-1.5pct） [38] 存货周转效率提升，现金流状况良好 - 截至2024年12月31日，公司存货633.4亿元（+33.8%），存货周转天数71天（+3.9天）；应收账款及应收票据425.2亿元（+10.7%），周转天数35.8天（+9.9天）；应付账款及应付票据1187.7亿元（+26.0%），周转天数128天（+37.1天），净营业周期-21.2天（-23.3天） [39] - 2024年经营性现金流净额为605.1亿元（+4.5%） [44] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年归母净利润为429.34/469.81/510.04亿元（2025 - 2026年原值为426.6/465.2亿），对应EPS分别为5.60/6.13/6.66元，当前股价对应PE为14.0/12.8/11.8倍，维持“买入”评级 [6][45]

文章核心观点 - 美的集团推出50亿 - 100亿元大手笔回购计划，体现企业信心且是响应政策，其再贷款使用情况成A股市场相关最大实施方案，同时介绍了公司业绩和财务状况 [2][3] 公司回购计划 - 公司拟50亿元 - 100亿元回购A股股份，回购价不超100元/股，用于注销减资及股权激励或员工持股计划，70%以上用于注销减资 [2] - 回购资金源于自有资金及/或中行顺德分行提供的股票回购专项贷款 [2] 行业情况 - A股市场已披露450单股票回购增持贷款公告，贷款额度上限近900亿元 [2] 公司业绩与财务 - 公司去年营业总收入4091亿元，同比增9.5%；归母净利润385亿元，同比增14.3% [3] - 截至2024年12月31日，总资产约6044亿元，货币资金约1404亿元，归属于上市公司股东净资产约2168亿元，资产负债率62.33% [3] - 假设回购金额按上限100亿元，回购资金约占总资产1.65%、约占归属于上市公司股东净资产4.61% [3] 公司股价表现 - 3月31日，美的集团收涨2.12%，报78.5元 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年Q4业绩符合预期，公司拟派发现金红利、回购股份及推出持股计划 [6] - 分业务板块来看，行业内销和出口表现良好，公司To C和To B业务营收均有增长，海外OBM业务增长迅速 [6] - 公司盈利能力和收益质量较好，销售净利率提升，合同负债和其他流动负债增加，经营性现金流净额和账目现金储备充足 [6] - 维持公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，对应当前PE估值为14/13/12倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年3月31日收盘价78.50元，一年内最高/最低83.67/58.90元，市净率2.8，股息率3.82%，流通A股市值541,415百万元，上证指数3,335.75，深证成指10,504.33 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产28.31元，资产负债率62.33%，总股本/流通A股7,660/6,897百万，流通B股/H股 -/651百万 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|373,710|409,084|447,458|478,359|506,800| |同比增长率（%）|8.1|9.5|9.4|6.9|5.9| |归母净利润（百万元）|33,720|38,537|42,483|46,703|50,407| |同比增长率（%）|14.1|14.3|10.2|9.9|7.9| |每股收益（元/股）|4.93|5.44|5.55|6.10|6.58| |毛利率（%）|26.5|26.4|26.4|26.6|26.8| |ROE（%）|20.7|17.8|18.4|18.8|19.0| |市盈率|18|16|14|13|12| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|373,710|409,084|447,458|478,359|506,800| |其中：营业收入|372,037|407,150|445,458|476,359|504,800| |减：营业成本|276,409|299,585|327,699|349,643|369,435| |减：税金及附加|1,817|2,120|2,402|2,568|2,534| |主营业务利润|93,811|105,445|115,357|124,148|132,831| |减：销售费用|31,953|38,754|40,271|42,206|44,092| |减：管理费用|13,477|14,506|15,885|16,503|17,941| |减：研发费用|14,583|16,233|17,898|19,134|20,272| |减：财务费用|-3,262|-3,329|-3,350|-3,395|-3,585| |经营性利润|37,060|39,281|44,653|49,700|54,111| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-199|-5|-200|-116|-107| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-440|-1,008|-249|-276|-275| |加：投资收益及其他|2,546|4,678|5,100|5,100|5,100| |营业利润|40,317|46,394|51,168|56,264|60,831| |加：营业外净收入|-40|296|300|350|300| |利润总额|40,277|46,690|51,468|56,614|61,131| |减：所得税|6,532|7,933|8,743|9,645|10,437| |净利润|33,745|38,757|42,726|46,969|50,694| |少数股东损益|25|220|243|267|288| |归属于母公司所有者的净利润|33,720|38,537|42,483|46,703|50,407| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 行业端国内“以旧换新”政策深化、海外需求回暖，叠加原材料价格趋稳，白电龙头盈利弹性释放可期；公司端美的C端高端化与B端全球化双轮驱动，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期 [9] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为76.6/68.97亿股，总市值/流通为5888.52/530亿元，12个月内最高/最低价为83.67/58.9元 [3] 业绩情况 - 2024年公司实现总营收4090.84亿元（同比+9.47%），归母净利润385.37亿元（同比+14.29%），扣非归母净利润357.41亿元（同比+8.39%）；2024Q4公司总营收887.34亿元（同比+9.10%），归母净利润68.38亿元（同比+13.92%），扣非归母净利润53.65亿元（同比-12.55%） [4] 收入端情况 - 分业务来看，2024年智能家居业务收入2695.32亿元（同比+9.41%），COLMO与东芝双高端品牌零售额同比+45%；新能源及工业技术收入336.10亿元（同比+20.58%）；智能建筑科技收入284.70亿元（同比+9.86%）；机器人与自动化收入287.01亿元（同比-7.58%） [5] - 分销售模式来看，2024年公司线上/线下营收分别为856.22/3215.27亿元，分别同比+10.72%/+9.10% [6] - 分区域来看，2024年公司国内/海外收入分别为2381.15/1690.34亿元，分别同比+7.68%/+12.01% [6] 盈利端情况 - 毛利率方面，2024Q4公司毛利率25.20%（同比-3.62pct），2024全年制造业毛利率28.24%（调整口径后同比+0.75pct） [6] - 净利率方面，2024Q4公司净利率7.49%（同比+0.75pct） [6] - 费用端方面，2024Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.55/4.67/5.44/-0.39%，（按调整口径）分别同比+0.43/-0.42/-0.18/+1.58pct [6] 分红及持股计划情况 - 分红方案为拟以76.32亿股为基数，每10股派现35元（含税），分红总额267.12亿元，分红比例69.3% [7] - 持股计划为发布2025年A股持股计划（草案），覆盖601名核心员工，持股计划总金额13.31亿元，受让价格76.67元/股，业绩考核目标为2025 - 2027年加权平均净资产收益率不低于18%，2028年不低于17.5% [7] - A股回购计划为拟以不超过100元/股回购50 - 100亿元 [7] 科技及全球化情况 - 科技领先，2024年公司新增授权专利超1.1万件，新增参与制订或修订技术标准230项，AI大模型“美言”赋能全屋智能交互 [9] - 全球化布局，H股成功上市构建“A+H”双融资平台，在多个海外市场建立线上、线下销售网络，拥有约5000个售后服务网点 [9] 盈利预测和财务指标 | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 409,084 | 443,557 | 474,924 | 507,140 | | 营业收入增长率(%) | 9.47% | 8.43% | 7.07% | 6.78% | | 归母净利（百万元） | 38,537 | 42,901 | 46,960 | 50,453 | | 净利润增长率(%) | 14.29% | 11.32% | 9.46% | 7.44% | | 摊薄每股收益（元） | 5.44 | 5.60 | 6.13 | 6.59 | | 市盈率（PE） | 13.83 | 13.73 | 12.54 | 11.67 | [10]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 美的集团2024年营收业绩增长良好，拟高额分红并实施回购计划，未来三年规划明确分红政策 [1] - 家电主业稳健增长，B端业务Q4增长向好，海外增长动能强劲，OBM占比持续提升 [2] - 毛利率提升、费用投放加大，盈利稳步改善，合同负债等持续增长，为后续发展蓄力 [3] - 考虑内销国补政策和外销OBM业务增长，上调盈利预测 [3] 各部分总结 营收业绩 - 2024年实现营收4090.8亿/+9.5%，归母净利润385.4亿/+14.3%，扣非归母净利润357.4亿/+8.4%；Q4收入887.3亿/+9.1%，归母净利润68.4亿/+13.9%，扣非归母净利润53.6亿/-12.5% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为4447.5亿、4766.2亿、5065.9亿，同比增长8.7%、7.2%、6.3%；归母净利润为431亿、470亿、508亿，同比增长12%、9%、8% [3][4] 股东回报 - 拟每10股分红35元，现金分红率达69.3%，折合3月28日A股收盘价股息率为4.6% [1] - 宣布50 - 100亿元A股回购计划，70%及以上回购股份用于注销并减少注册资本 [1] - 未来三年规划明确符合条件下每年两次现金分红，现金分配利润不少于近三年年均可分配利润30%，现金分红比例最低60% [1] 业务板块 - 2024年智能家居收入2695.3亿/+9.4%，预计Q4增长8%；B端收入1045.0亿/+6.9%，预计Q4增长18% [2] - 新能源与工业技术收入336.1亿/+20.6%，预计Q4增长24%；智能建筑科技收入284.7亿/+9.9%，预计Q4增长29%；机器人与自动化收入287.0亿/-7.6%，Q4下滑4%；B端其他业务收入137.2亿/+6.0%，预计Q4增长41% [2] - 2024年国内收入2381.2亿/+7.7%，H1/H2分别+8.4%/+6.9%；海外收入1690.3亿/+12.0%，H1/H2分别+13.1%/+10.8%；OBM收入占海外家电收入比重升至43% [2] 盈利情况 - 同口径下，2024年毛利率同比+0.7pct至26.8%，家电毛利率+1.3pct，B端毛利率-0.7pct [3] - 全年销售费用率+0.9pct至9.5%；管理/研发/财务费用率分别-0.1/+0.1/+0.1pct至3.5%/4.0%/-0.8% [3] - 2024年投资收益及公允价值变动收益同比增加25.1亿，带动全年归母净利率+0.4pct至9.4% [3] 负债情况 - 2024Q4合同负债492.5亿，同比/环比增长17.9%/31.3%；其他流动负债904.3亿，同比/环比增长26.8%/3.2% [3] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|373,710|409,084|444,750|476,618|506,593| |归母净利润(百万元)|33,720|38,537|43,054|46,973|50,779| |每股收益（元）|4.80|5.03|5.62|6.13|6.63| |EBIT Margin|9.5%|9.3%|9.9%|10.1%|10.3%| |净资产收益率（ROE）|20.7%|17.8%|18.6%|19.1%|19.4%| |市盈率（PE）|16.0|15.3|13.7|12.5|11.6| |EV/EBITDA|19.9|25.5|19.1|18.0|17.1| |市净率（PB）|3.32|2.72|2.54|2.39|2.25| [4]

宏观要闻 - 2025年财政部将发行首批5000亿元特别国债，支持中行、建行、交行、邮储银行补充核心一级资本，四大银行合计拟募资5200亿，利于巩固银行稳健经营能力、服务实体经济 [1] - 央行召开2025年研究（参事）工作会议，肯定2024年成效，要求2025年围绕金融强国建设等重点工作开展调研，提升研究能力 [1] - 1 - 2月全国发行地方政府债券18633亿元，其中一般债券2355亿元、专项债券16278亿元，平均发行期限17.1年，平均发行利率1.91% [2][3] - 3月制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，非制造业商务活动指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，综合PMI产出指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点，企业生产经营活动总体扩张加快 [2] - 市场监管总局将围绕企业乱收费问题开展集中整治，推进涉企收费监测点建设，加快出台涉企收费违法违规行为处理办法 [2] 市场动向 - 证券市场交易时间缩短30分钟为虚假消息 [4] - 3月31日现货黄金升至3120美元/盎司，再创记录新高，涨幅扩大至1.1% [4] - 3月31日起南京全市取消商品住房限售，住房取得不动产权登记证书后即可上市交易 [3][4] - 天津公积金调整政策，4月1日起二套住房公积金贷款最低首付款比例由30%调整为20%，有效期5年 [4] 公司大事 - 美的集团清仓小米集团股票，称属正常投资操作，与业务战略调整无关 [5] - 华为2024年全球销售收入8621亿元，净利润626亿元，研发投入1797亿元，约占全年收入的20.8%，近十年累计投入超12490亿元 [3][5] - 农夫山泉创始人钟睒睒鄙视价格战，称其是幼稚、无能的表现，真正受害的是消费者 [5][6] - 李嘉诚旗下长和公告未就全球电讯业务有关的任何交易作出决定 [1][6][7] - DeepSeek月访问量超越ChatGPT，2025年2月访问量达5.25亿次，市场份额6.58%，仅次于ChatGPT和Canva [7]