公司评级 - 报告给予华峰测控（688200 SH）"买入"评级 当前股价为106 26元 合理价值为132 33元 [3] 核心观点 - 华峰测控是国内半导体测试设备龙头 深耕行业三十余载 产品全球累计装机量突破7000台 成为国内最大的半导体测试系统本土供应商 [8] - 半导体测试市场前景广阔 2023年全球测试设备市场约为63 2亿美元 其中测试机市场约40亿美元 国产测试设备企业逐步打破国外垄断 [8] - SoC测试机有望成为新的增长极 2023年公司推出面向SoC测试领域的全新一代测试系统STS8600 拥有更多测试通道数和更高测试频率 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为9 17 11 54 13 84亿元 同比增长32 8% 25 8% 20 0% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3 41 4 48 5 60亿元 同比增长35 5% 31 4% 25 1% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为2 52 3 31 4 14元/股 [2] 公司概况 - 华峰测控成立于1993年 是国内最早进入半导体测试设备行业的企业之一 产品主要用于模拟 混合 功率类集成电路的测试 [15] - 公司主要产品包括STS8200 STS8300 STS8600系列测试系统 分别应用于模拟和功率集成电路测试 混合信号和电源管理类测试 SoC芯片测试 [87] - 公司股权结构稳定 实际控制人孙镪 蔡琳 徐捷爽和周鹏合计控制公司27 49%的股权 [22] 行业分析 - 2023年全球半导体行业收入为5192 8亿美元 预计中长期全球半导体市场有望持续上行 [39] - 2023年全球半导体设备市场规模为1062 5亿美元 中国大陆市场份额占比34 4% 为全球最大半导体设备市场 [40] - 2023年全球测试设备市场规模约为63 2亿美元 约占半导体设备价值量的6 3% 其中测试机 分选机和探针台的价值量分别约为63% 17%和15% [48][53] 竞争格局 - 全球半导体测试机呈现双寡头格局 泰瑞达和爱德万占据较大市场份额 中国测试机市场中 主要国产厂商为华峰测控和长川科技 [56] - 华峰测控在模拟及数模混合测试机领域打破国外厂商垄断 成为国内前三大半导体封测厂商模拟测试领域的主力测试平台供应商 [62] 增长潜力 - SoC测试机价值量占比最高 达到60% 2022年全球市场规模约45 5亿美元 是测试设备中技术壁垒较高的设备 [71] - 第三代半导体材料SiC GaN具有更优越性能 下游新能源车 光伏产业需求驱动 全球市场份额将快速扩大 [75][80] - 公司已掌握第三代化合物半导体测试核心技术 并实现批量销售 未来将受益于氮化镓 功率模块和电源管理等新兴应用带来的增量需求 [85]

一、投资评级 - 华峰测控投资评级为买入维持[3] 二、核心观点 - 2024Q1 - Q3公司营收6.21亿元同比+19.75%归母净利润2.13亿元同比+8.14%扣非净利润2.23亿元同比+15.72%2024Q3营收2.42亿元同比+76.42%归母净利润1.01亿元同比+181.16%扣非净利润0.96亿元同比+161.48%业绩超预期[4] - 验收加快利润率提升驱动业绩超预期2024Q3毛利率达77.69%为2023Q1以来最高单季度毛利率2024Q3扣非后净利率达39.7%同比大幅提升随着二级市场转暖投资收益提升24Q3净利率达41.55%预计2024Q4营收规模将进一步扩大净利率有望进一步提升[5] - 订单持续增长未来业绩有支撑2023Q4以来行业景气度持续提升公司订单持续修复目前维持在高景气水平2024Q3末存货与合同负债均再度环比提升印证在手订单饱满预计后续随着新品持续放量和海外拓展订单将进一步提升支撑未来业绩增长[5] - SoC测试机验证顺利自8600发布以来与客户进行密集技术交流目前正在进行验证工作进展顺利有望于2025年将机台交付至客户端验证并取得订单[6] - 海外验证项目持续增加今年6月初马来西亚槟城工厂正式启用7月美国子公司于美国硅谷正式开业7月首台在马来西亚槟城工厂生产制造的测试机STS8300完成交付海外客户持续增加虽然今年以来海外订单增速低于国内但与全球多个头部客户开展众多合作测试项目验证测试中的芯片品种数量快速增加静待未来需求爆发[7] - 预计2024 - 25年公司归母净利润约3.5、5.0亿元对应PE分别为49、34倍[7] 三、财务相关 - 2023A - 2026E营业总收入分别为691、946、1231、1475百万元营业成本分别为190、233、285、349百万元毛利分别为501、713、946、1126百万元[13] - 2023A - 2026E销售费用分别为114、139、173、185百万元管理费用分别为55、62、70、67百万元研发费用分别为132、162、192、214百万元财务费用分别为-51、-40、-37、-30百万元[13] - 2023A - 2026E归属于母公司所有者的净利润分别为252、348、500、629百万元EPS分别为1.86、2.57、3.69、4.65元[13] - 2023A - 2026E经营活动现金流净额分别为321、585、284、852百万元投资活动现金流净额分别为-253、-112、-61、-59百万元筹资活动现金流净额分别为-103、-46、0、0百万元[13] - 2023A - 2026E市盈率分别为68.39、49.47、34.43、27.38市净率分别为5.17、4.74、4.17、3.62 EV/EBITDA分别为63.23、33.66、24.21、18.23总资产收益率分别为7.3%、8.9%、11.4%、12.2%净资产收益率分别为7.6%、9.6%、12.1%、13.2%净利率分别为36.4%、36.8%、40.6%、42.6%资产负债率分别为3.9%、7.3%、6.0%、7.7%总资产周转率分别为0.20、0.26、0.30、0.31[13]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 受益下游需求复苏,公司Q3业绩延续增长,2024Q1-Q3营收和利润双升 [2] - 公司Q3单季盈利能力显著好转,毛利率和净利率处于全年高位 [3] 公司技术创新 - 公司坚持在产品技术创新和研发方面保持高强度投入,推出新一代测试系统STS8600 [4] - 公司不断迭代和创新核心技术,并做好专利保护工作 [4] 公司全球化布局 - 公司积极推进全球化战略布局,在日本、美国和马来西亚设立子公司和销售服务网点 [4] - 公司首台STS8300在马来西亚完成装机 [4] 盈利预测与估值 - 考虑到封测行业景气复苏,预测公司2024-2026年归母净利润为3.4/4.6/5.4亿元 [5] - 当前市值对应动态PE分别为45/34/29X [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1-3 公司实现营收 6.21 亿元，同比增长 19.75%；实现归母净利润 2.13 亿元，同比增长 76.57%；扣非净利润 2.42 亿元，同比增长 76.42%，主要系市场需求提升所致 [2] - 公司在手订单良好，预计 2024 年下半年会继续保持良好发展态势。随着半导体产业链持续去库存，行业整体库存水平逐步回落至相对合理水平，下游终端应用市场需求逐步复苏，公司 2024 年下半年经营状况有望得到进一步提升 [4] - 未来随着物联网、人工智能等新兴技术快速发展，中国市场对半导体产品的需求有望进一步增加，也将拉动测试设备的需求 [4] - 公司已形成 STS8200 和 STS8300 两大测试平台，覆盖模拟、数模混合、电源管理、功率器件及模块量产测试。截至 2024 年 8 月，2023 年新推出的 SoC 新一代测试系统 STS8600 正在进行客户验证阶段。截至 2024H1，公司测试设备全球装机量超过 7000 台 [5] - 公司美国子公司和日本子公司在 2024H1 相继投入运营，马来西亚子公司生产制造的设备也顺利发货至海外客户。未来公司将加大海外市场支持力度，不断提高公司产品市场占有率以及国际竞争力 [5] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营收 8.98 亿元，同比增长 30.0%；归母净利润 3.49 亿元，同比增长 38.7%；毛利率 72.7%，同比上升 0.2个百分点 [6] - 2025年公司预计实现营收 10.29 亿元，同比增长 14.5%；归母净利润 4.44 亿元，同比增长 27.2%；毛利率 75.0%，同比上升 2.3个百分点 [6] - 2026年公司预计实现营收 12.87 亿元，同比增长 25.1%；归母净利润 5.66 亿元，同比增长 27.5%；毛利率 75.5%，同比上升 0.5个百分点 [6]

会议信息 - 公司第三届监事会第七次会议于2024年10月28日召开[2] - 应到监事3名，实到3名[2] 审议结果 - 会议审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》[3] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[4] 报告查询 - 2024年第三季度报告具体内容详见上海证券交易所网站[4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为2.42亿元，同比增长76.42%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为6.21亿元，同比增长19.75%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元，同比增长181.16%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.13亿元，同比增长8.14%[2,3] - 公司2024年前三季度研发投入为1.21亿元，占营业收入的19.46%[3] - 公司2024年第三季度末总资产为36.77亿元，较上年度末增长6.06%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为34.36亿元，较上年度末增长3.12%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.75亿元，同比下降91.97%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.84元，稀释每股收益为0.84元[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为1.43元，稀释每股收益为1.43元[3] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日的货币资金余额为19.33亿元[11] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产余额为7.35亿元[11] - 公司2024年9月30日的应收账款余额为44.56亿元[11] - 公司2024年9月30日的存货余额为18.16亿元[11] - 公司2024年9月30日的其他权益工具投资余额为21.76亿元[11] - 公司2024年9月30日的其他非流动金融资产余额为10.55亿元[11] - 公司2024年9月30日的固定资产余额为39.86亿元[11] - 公司2024年9月30日的无形资产余额为2.72亿元[11] - 公司2024年9月30日的使用权资产余额为1.22亿元[11] 股东情况 - 公司前10大股东及其持股情况[9][10] 财务指标 - 2024年前三季度营业收入为6.21亿元，同比增长19.8%[14] - 2024年前三季度净利润为2.13亿元，同比增长8.1%[15] - 2024年9月30日资产总计为36.77亿元，较上年末增长6.1%[12][13] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为34.36亿元，较上年末增长3.1%[12][13] - 2024年前三季度研发费用为1.21亿元，占营业收入的19.5%[15] - 2024年前三季度销售费用为1.02亿元，占营业收入的16.5%[15] - 2024年9月30日应收账款为2.26亿元，较上年末增长225.8%[12] - 2024年9月30日存货为1.89亿元，较上年末增长26.5%[12] - 2024年9月30日货币资金为22.91亿元，较上年末增长10.1%[12] - 2024年9月30日应付账款为4,498万元，较上年末增长103.7%[12] 现金流量 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为4.817亿元[17] - 2024年前三季度收到的税费返还为2.179亿元[17] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为2.028亿元[17] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.968亿元[17] - 2024年前三季度支付的各项税费为6.346亿元[17] - 2024年前三季度投资活动现金流入为16.325亿元[18] - 2024年前三季度投资活动现金流出为6.916亿元[18] - 2024年前三季度筹资活动现金流入为0.489亿元[18] - 2024年前三季度筹资活动现金流出为9.516亿元[18] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为99.57亿元[19]

证券代码：688200 证券简称：华峰测控 公告编号：2024-045 北京华峰测控技术股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 10 月 29 日(星期二) 下午 16:00-17:00 会议召开地点： 上海证券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 10 月 22 日(星期二) 至 10 月 28 日(星期一)16:00 前 登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 ir@accotest.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回 答。 北京华峰测控技术股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2024 年 10 月 29 日发布公司 2024 年第三季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年第三季度经营成果、财务状况，公 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的半导体测试设备供应商,主营业务为半导体自动化测试系统的研发、生产和销售 [1] - 公司不断加大海外布局,持续拓展海外销售网络,海外市场推广顺利 [1][2] - 公司注重人才引导和培育,为公司发展做好人才储备 [1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.41亿元、4.59亿元和6.05亿元,对应PE值为41x、31x和23x [2] - 公司2022-2026年营业收入分别为10.71亿元、6.91亿元、9.08亿元、11.81亿元和15.35亿元,增长率分别为21.89%、-35.47%、31.45%、30.00%和30.00% [3] - 公司2022-2026年归母净利润分别为5.26亿元、2.52亿元、3.41亿元、4.59亿元和6.05亿元,增长率分别为19.95%、-52.18%、35.56%、34.41%和31.89% [3] - 公司2022-2026年ROE分别为16.77%、7.55%、9.72%、11.86%和13.96% [3]

证券代码：688200 证券简称：华峰测控 公告编号：2024-044 北京华峰测控技术股份有限公司 2024 年半年度 权益分派实施公告 二、 分配方案 1. 发放年度：2024 年半年度 2. 分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 （北京华峰测控技术股份有限公司回购专用证券账户除外）。 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： | 股权登记日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | | 2024/10/10 | 2024/10/11 | 2024/10/11 | 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经北京华峰测控技术股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年 9 月 12 日的 2024 年第二次临时股东大会审议通过。 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第 7 号— ...

北京德和衡律师事务所 德和衡证律意见（2024）第511号 致：北京华峰测控技术股份有限公司 关于 北京华峰测控技术股份有限公司 差异化分红事项之 专项法律意见书 德和衡证律意见（2024）第511号 中国北京市朝阳区建国门外大街 2 号银泰中心 C 座 12 层 Tel：010-85407666 邮编：100022 www.deheheng.com 北京德和衡律师事务所 关于北京华峰测控技术股份有限公司 差异化分红事项之专项法律意见书 北京德和衡律师事务所（以下简称"本所"）接受北京华峰测控技术股份有限公司 （以下简称"公司"或"贵公司"）的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下简 称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上海证券交 易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》（以下简称《回购股份指引》）等法 律、法规及规范性文件以及《北京华峰测控技术股份有限公司章程》（以下简称《公司 章程》）就公司 2024 年半年度利润分配所涉及的差异化事项（以下简称"本次差异化 分红"）出具本法律意见书。 本所在出具本法律意见书之前已得到公司的保证，即公司提供给本所律师的所有文 件及相 ...