报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 个人办公服务订阅业务保持稳健增长 - 国内个人办公服务订阅业务实现营收7.6亿元,同比增长17.24%,主要系公司WPS AI 2.0新增多项AI助手功能,提升了用户体验和付费转化 [3] - 公司合同负债达到19.90亿元,创历史新高,相较2024Q2/2023Q3的19.03亿元/17.11亿元环比/同比增长4.6%/16.3% [3] 机构订阅及服务业务保持增长 - 国内机构订阅及服务业务实现营收2.48亿元,同比增长0.02%,主要系公司依托更完善的WPS 365,发力公有云市场的规模性民企及地方国企,持续提升相关收入占比 [3] - 国内机构授权业务实现营收1.43亿元,同比增长8.97%,主要系公司持续紧密跟踪政策变化及客户需求,充分布局党政信创领域下沉市场 [3] 海外及其他业务保持高速增长 - 国际及其他业务实现营收0.6亿元,同比下滑10.43%,主要系本年度已关停国内第三方商业广告业务,公司海外业务保持高速增长 [3] 产品月活数据稳定增长,鸿蒙版WPS有望提升渗透率 - 截至2024年9月30日,公司主要产品月度活跃设备数为6.18亿,同比增长4.92% [3] - 2024年10月WPS鸿蒙版公测,实现了跨端、跨设备的文档和数据共享,支持多用户协同、浏览编辑、修订能力,有望进一步提升产品渗透率 [3] 财务预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为51.43、63.41、79.82亿元;EPS分别为3.25、4.09、5.18元 [4] - 2024年10月25日收盘价对应PE分别为81X、65X、51X [4]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司长期成长路径清晰,WPS AI 产品持续升级有望打开成长空间 [3] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为15.41、19.25、24.16亿元,对应EPS为3.33、4.16、5.22元/股 [3] - 公司Q3单季度经营活动净现金流为4.51亿元,同比增长31.20%,远高于利润增速,一定程度说明公司机构订阅SaaS转型推进顺利 [4] 业绩情况总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入36.27亿元,同比增长10.90%;实现归母净利润10.40亿元,同比增长16.41% [4] - Q3单季度公司实现营业收入12.14亿元,同比增长10.53%;实现归母净利润3.18亿元,同比增长8.33% [4] - 公司Q3单季度研发投入为4.54亿元,占营收比重为37.41%,同比提升4.74个百分点,主要由于公司持续加强在AI领域的研发投入 [6] 业务发展情况 - 公司个人订阅业务Q3单季度收入为7.62亿元,同比增长17.24% [5] - 公司机构订阅业务Q3单季度收入为2.48亿元,同比增长0.02%,主要由于公司发力公有云市场的规模性民企及地方国企,持续提升相关收入占比 [5] - 公司机构授权业务Q3单季度收入为1.43亿元,同比增长8.97%,主要得益于充分布局党政信创领域下沉市场,相关订单增加 [5] - 公司WPS AI 2.0新增AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手,为用户提供更加便捷高效的创作体验,有力促进用户粘性和付费转化提升 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 个人订阅业务持续增长,AI 新增功能不断迭代,为用户提供更加便捷高效的创作体验,带动国内个人办公服务订阅业务稳健增长 [2] - 中大型企业订阅占比提升,WPS AI 助力 2 亿海外用户 [2] - 分析师看好 AI 对公司产品力的跨越式提升,以及随之带来的月活用户数、付费率、ARPU 值的提升,同时公司内生增长动力持续提升,深度受益于我国办公软件数字化与国产化 [3] 报告分类总结 公司业绩 - 2024 年前三季度公司实现营业收入 36.27 亿元,同比增长 10.90%,实现归母净利润 10.40 亿元,同比增长 16.41% [2] - 预计公司 2024-2026 年收入为 58.74/76.32/98.23 亿元,归母净利润为 16.44/20.98/26.75 亿元 [3] 个人订阅业务 - 2024 年前三季度,公司个人订阅业务实现收入 22.92 亿元,同比增长 20.48% [2] - 截至 2024 年 9 月,公司主要产品活跃设备数达 6.18 亿,同比增长 4.92%,其中 WPS Office PC 版月度活跃设备数 2.77 亿,同比增长 6.95% [2] 机构订阅业务 - 2024 年前三季度,公司国内机构订阅收入为 6.91 亿元,同比增长 3.74%,公司发力公有云市场的规模性民企及地方国企,持续提升相关收入占比 [2] - 截至 2024 年 9 月,公司合同负债达 19.90 亿元 [2] 海外市场 - 根据公司官方公众号,WPS AI 触达 2 亿海外用户 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持金山办公(688111)的"买入"评级[1] 报告的核心观点 个人订阅、机构授权增速可观，AI+信创驱动力有望增强 - 2024年前三季度,公司国内个人办公订阅业务、国内机构订阅及服务业务、国内机构授权业务收入分别同比增长17.24%、0.02%、8.97%[2] - 公司WPS AI 2.0新增多项AI助手功能,为用户提供更高效的创作体验,带动个人订阅业务增长[2] - 公司依托WPS 365,发力公有云市场的规模性民企及地方国企,推动机构订阅业务收入模式升级[2] - 公司布局党政信创领域下沉市场,带动机构授权业务增长[2] 提质增效成果显现,持续加大研发夯实成长基础 - 2024年前三季度,公司销售/管理/研发费用率分别为18.93%/8.65%/34.78%,同比分别下降2.89pct、1.73pct、上升1.88pct[3] - 公司在降本增效方面成果逐步显现,研发投入同比提升为长期发展夯实基础[3] WPS AI稳步推进商业化,AI Agent加速落地 - 2024年10月,WPS AI推出基于AI Agent的智能写作工具,具备独立思考、调用工具的能力,在提高工作效率、降低成本方面优势明显[4] - 2024年6月,公司发布WPS AI海外版,基于亚马逊云科技生成式AI技术与服务支持,助力2亿海外用户高效办公[4] - 微软、IBM等科技巨头也在加速布局AI Agent,AI正推动办公软件领域持续转型,重构未来办公方式[4] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司收入分别为52.42/64.39/80.35亿元,归母净利润分别为15.34/19.42/25.56亿元,EPS分别为3.32/4.20/5.53元/股[5][6] - 当前股价对应PE分别为80/63/48X,维持"买入"评级[5][6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司发布24Q3报告,业绩整体符合预期 [4] - 经营性现金流表现亮眼,订阅制优势展现 [4] - C端业务持续增长,AI促进付费率提升 [4] - B端订阅阶段性承压,信创业务开始恢复 [4] - SaaS+信创+AI,估值有望进一步提升 [4] 公司财务数据及盈利预测 - 预计公司24-26年分别实现收入52.5、64.8、82.0亿元,实现归母净利润15.1、19.2、24.6亿元 [6][7] - 毛利率维持在83%左右,ROE预计将从13.6%提升至17.3% [6][7] - 市盈率预计将从81倍下降至50倍 [6]

报告投资评级 - 报告给予金山办公"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营收36.3亿元,同比增长10.9%;实现归母净利润10.4亿元,同比增长16.4% [2] - 公司产品月活量持续增长,截至24Q3活跃设备数为6.2亿,同比增长4.9% [3] - 国内个人办公服务订阅业务Q3同比增长17.2%,国内机构授权业务Q3收入同比增长9.0% [3] - 公司毛利率为85.5%,同比增长0.7个百分点;销售费用率和管理费用率同比下降 [3] - 预测公司2024~2026年营业收入和归母净利润将分别增长12.5%/15.5%/17.2%和16.9%/23.8%/22.5% [4] 业务分析 - 国内个人办公服务订阅业务收入同比增长17.2%,系公司实施"普惠AI"战略,WPS AI 2.0新增功能提升用户粘性和付费转化率 [3] - 国内机构授权业务收入同比增长9.0%,系党政信创订单回暖 [3] - 国内机构订阅及服务收入同比基本持平,环比增长23.8%,公司主要推进WPS 365 SaaS转型 [3] - 国际及其他业务收入同比下降10.4%,主要受关停广告业务影响 [3] 盈利预测 - 预测公司2024~2026年营业收入为51.3/59.2/69.4亿元,同比增长12.5%/15.5%/17.2% [4] - 预测公司2024~2026年归母净利润为15.4/19.1/23.4亿元,同比增长16.9%/23.8%/22.5% [4]

业绩总结 - 2023年度营业收入为4,555,968,287.39元，2022年度为3,884,959,481.38元[20] - 2022和2023年两年营收累计值增长率为157.34%，公司层面归属比例100%[1] 激励计划 - 2022年3 - 4月多会议审议通过激励计划相关议案[9][10] - 激励计划授予价格由44.43元/股调整为43.55元/股[17] - 2024年10月30日激励计划首次授予第二类对象股票进入二归属期[19][2][6] - 3名在职第二类对象二归属期绩效达标，可归属2145股[1][2] - 1名离职激励对象1340股限制性股票作废[3] 分红情况 - 2024年以461,919,292股为基数派现金红利，共派406,291,755.76元[16]

激励计划归属情况 - 2022年限制性股票激励计划1名激励对象离职不符归属条件[1] - 3名激励对象绩效考核合规，监事会同意办理归属[1][2] - 可归属数量为2145股[2]

会议信息 - 公司第三届董事会第二十次会议于2024年10月25日召开，9名董事全部出席[2] 议案审议 - 《关于公司2024年第三季度报告的议案》9票同意通过[3][4] - 《关于公司2022年限制性股票激励计划相关议案》通过，3人可归属2145股[5][8] - 《关于调整2022年限制性股票激励计划相关议案》通过，调整后授予价43.55元/股，1340股作废[9][11]

会议相关 - 第三届监事会第十八次会议于2024年10月25日召开[2] - 《关于公司2024年第三季度报告的议案》表决3票同意[4] 激励计划 - 2022年限制性股票激励计划3名对象可归属2145股[5][6] - 授予价格由44.43元/股调整为43.55元/股[9] - 作废1340股已获授未归属限制性股票[9]