报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 报告的核心观点 收入大超预期,利润符合预期 - 公司2024年半年度预计实现营业收入35.8-39.2亿元,同比增长37.08%到50.09%;预计实现归母净利润7.88-8.86亿元,同比增长16.32%到30.78% [7] - 2024Q2公司营业收入超出市场预期,主要原因为行业信创景气度较高,同时公司市场份额提升 [7] AIGC浪潮下,国产算力前景广阔 - 2025年全国算力规模将超过300EFLOPS,其中智能算力占比达到35% [8] - 算力国产化成为重要趋势,北京市提出到2025年实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控 [8] - 国产算力厂商正迎来前所未有的发展机遇 [8] 海光DCU系列生态优势突出,快速迭代有望成为国内主流GPU产品 - 海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础,兼容通用的"类CUDA"环境,能够支持大模型的全面应用,达到国内领先水平 [9] - 公司DCU产品快速迭代,有望成为国内主流GPU产品 [9] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年预计实现营业收入86.17亿元,同比增长43.3% [10] - 2024年预计实现归母净利润17.93亿元,同比增长41.9% [10] 盈利能力 - 2024年预计毛利率57.9%,净利率20.8% [10] - 2024年预计ROE为10.7% [10] 估值水平 - 2024年预计PE为91.5倍,PB为8.1倍 [10]

财务预测 - 海光信息技术股份有限公司预计2024年半年度营业收入将增长37.08%到50.09%[3] - 预计2024年半年度净利润将增长16.32%到30.78%[7] - 预计2024年半年度扣除非经常性损益的净利润将增长17.29%到32.63%[8]

会议主要讨论的核心内容 海光信息公司的产品和技术进展 - 公司已获得 AMD 授权,在服务器市场取得一定份额,并推出工作站 CPU 产品 [2] - 公司的 DCU 产品采用国际主流 GPU 路线,已有深算一号和二号商业化应用,三号正在研发中 [2] - 公司 CPU 产品线包括 7000 系列、5000 系列和 3000 系列,针对不同市场需求 [3] - 公司 DCU 产品能够全面兼容 RollCOM GPU 计算生态,支持广泛的国际主流软件 [6] 公司的财务和业务发展 - 公司营业收入和净利润实现大幅增长,2023 年营收 61 亿元,同比增长 17%,净利润 12.6 亿元,同比增长 59% [3] - 公司 CPU 产品毛利率自 2019 年至 2021 年持续增长,其中高端 7000 系列毛利率最高 [4] - 公司在服务器市场及 CPU 应用领域积极拓展,特别是在移动工作站和 DCU 领域具有优势 [7] - 公司与关联方累计发生 22 亿元关联交易,预计全年收入保持良好增速,净利润率有望提升 [7] 公司的研发和创新能力 - 公司自 2016 年以来经历了五代 CPU 产品的迭代开发 [3] - 公司保持较高水平的研发投入,面对供应链变动进行存货备货与战略储备 [4] - 公司通过技术吸收实现自主创新能力提升,其 CPU 性能与国际品牌相抗衡 [4] - 公司 DCU 产品已实现与国内外重要 AI 框架的兼容,展现了良好的下游客户适配性 [6] 问答环节重要的提问和回答 公司在哪些领域具有产品自主迭代能力 - 公司在服务器市场获得 AMD 授权,具备产品自主迭代的能力,并在该市场上占据较大份额 [9] - 公司在工作站市场也推出了相应的 CPU 产品 [9] 公司 DCU 产品的技术路线和应用进展 - 公司 DCU 采用国际主流 GPU 路线,拥有大架构设计,能适配国际主流软件 [9] - 公司已有深算一号和深算二号得到商业应用,而三号仍在研发阶段 [9] 公司 CPU 产品线的发展历程和定位 - 公司 CPU 研发始于 2016-2017 年,每代产品历时 2-3 年,分为 7000、5000 和 3000 三个系列 [10] - 7000 系列针对高端服务器市场,5000 系列针对政务、企业教育等领域,3000 系列针对工作站和边缘计算入门级市场 [10] 公司 DCU 产品线的规划和进展 - 公司 DCU 产品规划为三代,其中深算一号自 2018 年开始研发,2021 年实现量产 [11] - DCU 是公司收入的主要来源之一 [11] 公司的股权和子公司结构,以及近年财务表现 - 公司股权集中,由中科系、成都国资及员工持股平台持有,有两个子公司 [12] - 近五年来,公司营业收入持续增长,2023 年达 61 亿元,同比增长 17%,净利润增长 59% [12] 公司各产品线毛利率变化及原因 - 公司 CPU 产品毛利率自 2019 年至 2021 年持续上升,其中高端 7000 系列最高 [13] - 整体利润率稳步提升,反映了行业门槛高且成功量产后的高额利润率特点 [13] 公司研发投入情况及对未来市场的影响 - 公司研发费用率较高,2022-2023 年研发投入接近 20 亿元,同比大幅增长 41% [14] - 高研发投入反映了公司在算力芯片市场的领先地位及对未来市场需求的战略布局 [14] 公司 CPU 产品的性能表现 - 公司 CPU 通过吸收 AMD 技术实现自主创新,性能与 Intel 同期产品相当,甚至略优于 Intel 8360 [15][16] - 随着四号和五号产品的迭代,公司 CPU 性能有望进一步提升 [15] 公司 CPU 产品线及市场定位 - 公司拥有 3500、7000 等三个系列 CPU 产品,四号和五号将成为主力产品 [17] - 公司 CPU 采用 x86 架构,相较于 ARM 具有更高的软硬件环境成熟度和丰富的生态优势 [17] 公司在移动工作站市场的发展前景 - 公司 CPU 不仅适用于服务器领域,还有广阔的空间应用于移动工作站市场 [18] 公司 DCU 产品的特点及市场潜力 - 公司 DCU 基于 GPU 架构设计,能兼容 RoCM GPU 计算生态,具有较高的适配性和通用性 [19][20] - 公司 DCU 产品性能指标接近 A100,并不断迭代更新,显示出良好的下游客户适配性 [20] 公司当前财务状况及未来发展预测 - 公司与关联方发生较大金额的关联交易,预计未来收入将保持良好增速,净利润率有望提升 [21] - 公司积极拓展移动工作站和 DCU 等新业务领域,未来发展前景广阔 [21]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要从事CPU和DCU(深度计算处理器)两大产品线 [1][2][3] - CPU产品包括7000、5000和3000三个系列,分别面向高端服务器、中端政企和入门工作站市场 [2][3][7] - CPU产品性能与英特尔同期主流产品相当,并具备自主创新能力 [6][7] - CPU产品在国内服务器市场占据较高份额,获得多项安全可靠认证 [5][6] - DCU产品采用GPGPU架构,具备丰富的软件生态适配性,已推出深算一号和深算二号产品 [10][11][12] - 公司整体收入和利润保持快速增长,毛利率和净利率水平较高 [3][4] - 公司研发投入持续增加,为未来发展奠定基础 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司在CPU和DCU两大产品线的市场地位和竞争优势如何 [6][9][12] **回答** - CPU产品在国内服务器市场占据较高份额,性能与英特尔同期产品相当 - DCU产品采用GPGPU架构,具备丰富的软件生态适配性,有利于下游客户应用 问题2 **提问** 公司未来发展前景如何,有何新的增长点 [9][12][13] **回答** - 服务器市场需求有望复苏,公司作为国内新创市场龙头地位有望进一步巩固 - CPU产品有望拓展至移动工作站等新应用领域 - DCU产品线将持续迭代升级,与CPU产品协同发展,为公司带来新的增长动力 问题3 **提问** 公司财务表现如何,估值水平如何 [13][14] **回答** - 公司收入和利润保持快速增长,毛利率和净利率水平较高 - 公司估值水平相对同行仍有一定优势,未来有进一步提升空间

海光信息公司深度研究 行业和公司概况 [1][2][3] - 海光信息公司是一家专注于芯片和DCU(深度计算处理器)产品的公司 - 公司在服务器市场和高性能计算芯片领域取得了显著进展 - 公司获得了AMD的授权，实现了产品的自主迭代能力 - 公司在服务器市场占据了可观的市场份额 - 公司的CPU产品已经扩展到工作站市场 - 公司的DCU产品采用国际主流的GPU路线，适合主流软件运行 核心观点和论据 [3][4][5][7][8][10][11][12][13][14][15] 1. 海光信息公司的CPU产品线发展情况 - 自2016年至2018年,公司的海光系列芯片产品经历了五代迭代 - 产品覆盖了从高端服务器到入门级市场的不同应用领域 - 公司的CPU产品在服务器市场占据主导地位,市场份额高达90% - 公司的CPU产品性能与英特尔同期产品相当,甚至在某些型号上有更好表现 - 未来公司的四号和五号CPU将成为主力产品,带动营收增长 2. 海光信息公司的DCU产品线发展情况 - 公司的DCU产品主要为"先算"系列,规划为三代 - 深算一号于2018年开始研发,2021年实现量产 - 公司正在研发第三代DCU产品,未来将逐步拓宽算力应用范围 - 海光DCU基于通用GPU架构,具有较好的生态兼容性 3. 海光信息公司的财务状况 - 2023年公司营业收入61亿元,同比增长17% - 净利润12.6亿元,同比增长59% - 研发投入较高,但随着规模扩张,销售管理及财务费用降低,利润率和净利率均有显著提升 4. 海光信息公司的发展前景 - 服务器市场有望复苏,公司在该领域的优势地位有望进一步巩固 - 移动工作站市场潜力巨大,公司将持续拓展CPU在该领域的应用 - DCU产品将基于强大的计算能力和配套CPU进行迭代升级,形成自身竞争优势 - 整体发展前景十分看好 其他重要内容 [6][9] 1. 公司股权结构 - 股权集中度较高,主要包括中科系、成都国资及员工持股平台等 2. ARM架构在服务器市场的表现 - ARM架构的服务器市场份额有所提升,但尚不显著 - 随着服务器市场需求改善,ARM架构份额有望进一步提升

纪要涉及的公司 海光信息 纪要提到的核心观点和论据 1. **产品情况** - **CPU**：覆盖服务器和工作站市场，吸收 AMD 授权具备自主迭代能力，有海光一号到五号五代产品，每代分 7000、5000、3000 三个系列，分别面向高端服务器、政务企业教育终端、工作站和边缘计算入门级市场[2][4][5] - **DCU**：采用国际主流 GPU 路线，有深算一号、二号已商业应用，三号在研发，预期推出后打开算力应用[3] 2. **股权与营收** - **股权**：股东包括中科系、成都国资和员工持股平台，股权结构集中，有海光集成和海光微电子两个与 AMD 合资子公司持有 x86 技术授权[7] - **营收**：2023 年收入 61 亿，同比增长 17%；利润 12.6 亿，同比增长 59%，利润随收入规模非线性快速增长[7][8] 3. **毛利率与利润率** - **毛利率**：19 - 21 年 CPU 毛利率随产品迭代增长，7000 系列最高，3000 系列最低；公司与行业整体毛利率较高，符合行业门槛高产量产利润率高特征[9][11] - **利润率**：19 - 23 年公司利润率稳步提升，净利率提升幅度更大[10] 4. **费用与存货** - **费用**：核心费用为研发，2023 年研发费用近 20 亿，同比增长 41%，销售、管理和财务费用随收入规模下降[11] - **存货**：24Q1 存货增长到 17 亿，环比 23Q4 增长近 60%，用于应对供应链备货和战略储备[11][12] 5. **CPU 市场优势** - **信创市场**：受益国内信创市场发展，在国内服务器 CPU 市场地位高，2022 年中国电信和移动服务器整机采购中搭载海光处理器的采购额占近一半多[12][13] - **资格认证**：2023 年底和 2024 年 5 月产品入围中国信息安全测评中心安全可靠测评公告，C864G 列为二级安全开发等级[13] - **性能表现**：吸收 AMD 技术后具备自主研发创新能力，海光三号 CPU 性能与 AMD zn3 架构相当，与 intel 同期产品主流性能相当[14][15][16] - **架构优势**：采用 x86 架构，软硬件环境成熟度高，生态优势丰富显著，与多种操作系统兼容，在服务器 CPU 销售额中占比 90%左右[17][18][19] - **市场需求**：服务器市场 2023 年出货量因下游去库下降，2024 年开始复苏，Q3 预计环比小幅增长[19][20] - **客户覆盖**：下游客户覆盖度高，主流服务器厂商均为客户，CPU 还应用于移动工作站市场，如中科可控天阔系列产品[21] 6. **DCU 市场优势** - **架构与生态**：基于 GPGPU 架构设计，全面兼容 rocm GPU 计算生态，能适配国际主流软件，减少从海外算力卡迁移的时间和复杂度[22][26] - **产品迭代**：深算一号 20 - 21 年量产，制程 7 纳米，内存频率和显存带宽与 A100 相当；深算二号 2023 年 Q3 发布，预计今明两年更多产品迭代[24][25] - **客户适配**：与下游客户适配性好，支持全精度模型训练，与百度飞翔完成互相认证[27] 7. **财务预测与估值** - **财务预测**：1 - 4 月与关联方关联交易额 22 亿，预计 2024 年收入保持不错增速，利润增速比收入增速更快[28] - **估值**：从 PS 角度看，海光目前估值低于可比公司，位置不贵[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 会议仅面向华福证券专业投资机构客户或受邀客户，内容仅代表个人观点，不构成投资建议，不得交流敏感、内幕信息，未经许可严禁录音、制作纪要等[1]

公司投资评级及核心观点 公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [5] 公司核心观点 公司发展历程 - 2016年获得AMD技术许可,成为国产先进微处理器领军企业 [14][15][16] 公司业务结构 - 聚焦CPU和GPU两大核心产品线,持续迭代升级 [18][19][20][21][22][23][24] - 产品结构不断优化,DCU产品成为新的营收增长点 [24] - 以直销为主,与服务器厂商合作,金融、电信等行业渗透率提升 [28][29][30] 公司竞争优势 - 处理器硬件性能国内领先,支持国密算法等安全可信技术 [142][143][145][146][153] - 获得AMD授权,形成大量自主知识产权,产品性能卓越 [143][144][150][151] - 生态优势显著,广泛适配主流软硬件,下游客户认可度高 [167][168][169][172][173] 行业市场分析 - x86架构CPU生态优势明显,国内市场增速领先海外 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96] - GPGPU算力需求旺盛,国产性能加速追赶英伟达等国际巨头 [104][105][106][108][111][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][133] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年营收和净利润将保持高速增长 [176][178][179] - 给予公司一定估值溢价,首次覆盖给予"买入"评级 [182][183][184]

证券代码：688041 证券简称：海光信息 公告编号： 2024-029 海光信息技术股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》的相关规定，公司在回购期间应当在每个月的前 3 个交易日内 公告截至上月末的回购进展情况，现将公司回购股份的进展情况公告如下： 2024 年 6 月，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回 购公司股份 666,339 股，占公司总股本的比例为 0.03%，回购成交的最高价为 75.48 元/股，最低价为 74.43 元/股，支付的资金总额为人民币 49,999,855.18 元（不含印 花税、交易佣金等交易费用）。 截至 2024 年 6 月 30 日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易 方式累计回购公司股份 2,735,713 股，占公司总股本的比例为 0.12%，回购成交的 最高价为 75.48 元/股，最低价为 70. ...

报告公司投资评级 公司首次给予"优于大市"评级[1] 报告的核心观点 1) 业绩继续高增长,研发保持高投入。2023年营收60.12亿元,同比增长17.30%;归母净利润12.63亿元,同比增长57.17%;扣非净利润11.36亿元,同比增长51.79%。研发投入28.10亿元,同比+35.93%,占营收比46.74%[1] 2) AI、万物互联、数字化需求强劲,公司CPU、DCU迭代升级。三大因素驱动算力需求提升,包括大模型人工智能技术浪潮、企业数字化转型、万物互联快速渗透[2] 3) 与大客户关联交易额大幅提升,预示业务景气度可能高涨。2024年1月1日~4月11日,关联交易22亿元,同比大幅增加[3] 财务数据分析 1) 预计2024-2026年营收分别为82.97/110.34/143.45亿元,归母净利润分别为16.34/22.67/30.74亿元,对应EPS为0.70/0.98/1.32元[4][7] 2) 预计2024-2026年毛利率分别为60.17%/60.67%/61.17%,净资产收益率分别为8.0%/10.0%/12.0%[4][6] 3) 公司围绕通用计算市场,持续保持高强度研发投入,通过技术创新,进一步提升了产品性能,得到客户充分认可,在毛利率方面有所提升[2] 估值分析 1) 结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,给予公司2024年动态PS 25-30倍,6个月合理价值区间为89.24-107.08元[7] 2) 与可比公司相比,公司估值相对较低,行业平均PS为45.6倍,而公司2024年PS为19.1倍[9] 风险提示 1) 产品迭代速度不及预期 2) 关联交易比重较大 3) 中美贸易摩擦升级[8]

中信证券股份有限公司 关于海光信息技术股份有限公司 差异化权益分派事项的核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐机构"）作为海光 信息技术股份有限公司（以下简称"公司"、"海光信息"或"发行人"）首次 公开发行股票并在科创板上市的保荐机构。根据《中华人民共和国公司法》《中 华人民共和国证券法》《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科 创板股票上市规则》等有关规定，对海光信息本次差异化权益分派事项进行了专 项核查，核查情况如下： 一、本次差异化权益分派的原因 公司于 2023 年 8 月 25 日、2024 年 2 月 22 日召开第一届董事会第二十六次 会议和第二届董事会第三次会议，分别审议通过了《关于以集中竞价交易方式回 购公司股份的方案》。截至本核查意见提交日，公司已完成第一期回购，第二期 回购正在实施中，公司回购专用证券账户（B886017884）中合计持有股份 2,589,499 股，不参与利润分配。 截至 2024 年 5 月 23 日，公司总股本为 2,324,338,091 股，扣减公司回购专 用 证 券 账 户 的 2,589,499 股 后 ， 公 司 本 次 ...