报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司前三季度主营收入和归母净利润均实现快速增长，增速分别达到55.64%和69.22% [4] - 公司毛利率同比环比大幅提升，24Q3毛利率达69.1%，前三季度毛利率为65.6%，同比提升5.0个百分点 [4] - 公司存货和预付账款变动显示备货信心较强，满足快速增长的需求 [4] - 公司研发投入持续高位，单三季度研发费用同比增长54.32% [4] - 公司深算DCU二号开始商用，三号研发进展顺利 [5] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为85.25、111.23、135.49亿元，同比增长41.8%、30.5%、21.8% [6][7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为19.72、25.24、30.00亿元，同比增长56.1%、28.0%、18.9% [6][7] - 预计2024-2026年毛利率分别为62.7%、60.0%、60.0% [6][7] - 预计2024-2026年ROE分别为9.5%、10.9%、11.4% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 - 三季度收入端保持高速增长,存货金额大幅增加 [3] - 三季度公司产品快速放量推动毛利率显著提升 [3] - 公司 CPU 和 DCU 在产品性能和生态上均处于国内第一梯队,有望持续受益于 CPU 和 AI 芯片的国产化替代 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入61.37亿元,同比增长55.64% [2] - 2024年前三季度实现归母净利润15.26亿元,同比增69.22% [2] - 2024年前三季度实现扣非净利润14.75亿元,同比增76.87% [2] - 2024年三季度公司实现收入23.74亿元,同比增长78.33% [2] - 2024年三季度实现归母净利润6.72亿元,同比高增199.90% [2] - 2024年三季度实现扣非净利润6.57亿元,同比高增205.85% [2] - 2024年前三季度公司毛利率为65.63%,较去年同期提高5.01个百分点 [3] - 2024年三季度毛利率达69.13%,创近4年单季历史新高,较去年同期大幅提高12.91个百分点 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.89\1.36\1.92 [4][5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 - 三季度收入端保持高速增长,存货金额大幅增加 [3] - 三季度公司产品快速放量推动毛利率显著提升 [3] - 公司 CPU 和 DCU 在产品性能和生态上均处于国内第一梯队,有望持续受益于 CPU 和 AI 芯片的国产化替代 [4] 财务数据和估值总结 - 2024-2026 年预计公司 EPS 分别为 0.89、1.36、1.92 [4] - 2024-2026 年预计公司 PE 分别为 127.09、83.26、59.24 [4] - 2024-2026 年公司营收预计分别增长 51.0%、41.6%、36.5% [5] - 2024-2026 年公司净利润预计分别增长 64.4%、52.7%、40.6% [5] - 2024-2026 年公司毛利率预计分别为 65.3%、65.6%、66.0% [5] - 2024-2026 年公司 ROE 预计分别为 13.4%、16.1%、18.6% [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价为139.30元人民币 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现亮眼 - 2024年第三季度实现营收23.74亿元,同比增长78.33%,环比增长9.34% [2] - 归母净利润6.72亿元,同比增长199.90%,环比增长19.02% [2] - 扣非归母净利润6.57亿元,同比增长205.85%,环比增长20.33% [2] - 业绩表现亮眼主要得益于毛利率同环比大幅提升,2024年第三季度综合毛利率达到69.13%,同比增加12.9个百分点,环比增加5.3个百分点 [2][3] 公司积极备货应对下游需求 - 2024年第三季度末,公司存货账面价值达到38.96亿元,较上季度末增加14.41亿元 [3] - 公司积极备货以应对下游需求增长 [3] 行业景气度保持较高水平 - 根据IDC数据,2024年上半年中国x86服务器出货量同比增长10.4% [4] - 根据赛立信通信数据,2024年上半年智算市场中标金额和项目数量分别同比增长91.6%和32.8% [4] 公司有望持续受益于行业趋势和国产替代进程 - 海光CPU支持x86指令集,融合生态、性能、安全综合优势,在高端处理器设计和验证等关键技术上不断取得突破,份额有望保持稳中有升 [4] - 海光DCU保持快速迭代节奏,已构建一套完整的自主开放软件栈,全面兼容"CUDA"、"ROCm"生态,有望成为国产AI芯片主力供应商之一 [4] 根据报告目录分别进行总结 3Q24回顾 - 公司营收环比增长9.35%,但由于高端服务器CPU需求旺盛,公司三季度产品结构较上半年及去年同期均发生较大变化,对季度毛利率形成积极拉动 [3] - 公司持续加大技术研发投入,3Q24研发费用6.83亿元,同比增长54.32%,环比增长22.61% [3] - 公司积极备货以应对下游需求增长,三季度末存货账面价值38.96亿元,较上季度末增加14.41亿元 [3] 4Q24展望 - IDC数据显示,2024年上半年中国x86服务器出货量同比增长10.4%,智算市场也表现强劲 [4] - 公司有望持续受益于上述行业趋势以及国产替代进程 [4] - 海光CPU在高端处理器设计和验证等关键技术上不断取得突破,份额有望保持稳中有升 [4] - 海光DCU保持快速迭代节奏,已构建一套完整的自主开放软件栈,有望成为国产AI芯片主力供应商之一 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司产品持续迭代,助力2024Q3业绩大幅增长 [3] - 存货大幅增长,预付款项变动不大,公司运营较为稳定 [3] - AI+信创市场需求高涨,为公司提供充足的成长空间 [3] 公司财务数据总结 - 2024年营业收入预计为89.10亿元,同比增长48.2% [4] - 2024年净利润预计为20.14亿元,同比增长59.5% [4] - 2024年毛利率预计为64.8%,净利率预计为22.6% [4] - 2024年ROE预计为9.8%,EPS预计为0.87元 [4] - 2024-2026年PE预计分别为135.0X、103.2X、78.4X [5] 风险提示 - 下游需求不及预期:国产化替代或AI落地节奏若放缓,可能对公司业绩成长带来不利影响 [5] - 市场竞争加剧:国内竞争对手技术水平快速进步,产品类别逐渐丰富,一旦公司产品更新迭代速度放缓,可能面临市场份额被抢夺的风险 [5] - 美国对华半导体管制:公司采用较为先进的半导体工艺制程,在美国对华半导体管制的背景下,未来可能出现公司产品代工环节受限的问题 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 考虑公司产品竞争力突出业绩持续超预期，上调公司2024 - 2026年归母净利润预测为19.80、27.62、37.45亿元，EPS为0.85、1.19、1.61元/股，当前股价对应PE分别为137.4、98.5、72.6倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2024/10/15，当前股价117.00元，一年最高最低为148.70/50.88元，总市值2719.48亿元，流通市值1037.27亿元，总股本23.24亿股，流通股本8.87亿股，近3个月换手率112.15% [2] 业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入61.37亿元，同比增长55.64%；归母净利润15.26亿元，同比增长69.22%；扣非归母净利润14.75亿元，同比增长76.87%。Q3单季度营业收入23.74亿元，同比增长78.33%；归母净利润6.72亿元，同比增长199.90%；扣非归母净利润6.57亿元，同比增长205.85% [5] 盈利能力与存货情况 - 前三季度综合毛利率65.63%，同比提升5个百分点，Q3单季度毛利率69.13%，同比提升12.9个百分点，主要因高端产品销售占比提升；前三季度销售费用率1.96%，同比提升0.31个百分点，管理费用率、研发费用率分别为1.66%和29.56%，同比下降0.90、2.88个百分点；三季度末存货38.96亿元，较二季度末增加14.41亿元 [6] 产品优势 - 海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境，能支持全精度模型训练，实现大模型全面应用，与国内大模型全面适配，达到国内领先水平，产品快速迭代有望成为国内主流GPU产品 [7] 财务预测摘要 - 给出2022A - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率数据 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现超预期 - 2024Q3 营收和归母净利润均超预期,单季毛利率大幅提升 [1] - 存货水平再创新高,为后续增长打下基础 [1] - 公司业绩展现较强韧性,充分体现AI算力国产替代加速进行 [1] 持续加大研发投入 - 2024Q3单季研发费用大幅增长,研发人员快速增加 [2] - 研发投入有助于DCU业务拓展和CPU业务巩固 [2] 信创市场优势持续扩大 - 信创政策支持力度不断加强,公司x86生态优势显著 [3] - 公司基本盘业务优势有望持续扩大 [3] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营收和净利润将保持高增长 [4] - 当前估值处于合理区间,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 公司当前股价为117.00元,维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司立足通用计算市场,高端处理器产品以其在功能、性能、生态和安全方面的独特优势,树立了良好的口碑,进一步夯实了产品在国内的领先地位,扩大了市场竞争力和品牌影响力,带动公司营业收入快速增长 [2] - 公司持续加大技术研发投入,以优异的产品性能赢得客户,满足行业发展的需求。公司自主研发的高端处理器产品,不仅拥有领先的计算性能,更在安全可靠、产业生态和自主迭代等方面展现出较强的优势 [2] - 公司联合国内主流服务器厂商,形成了涵盖通用机架式服务器、人工智能服务器、刀片和高密度服务器、存储产品以及视觉工作站、边缘计算产品等诸多形态的产品,形成了有规模的国产整机合作伙伴体系,共同推动公司产品向最终用户的导入和覆盖 [2] 财务指标总结 - 2024年前三季度公司营业收入同比增长55.64%,归母净利润同比增长69.22%,扣非归母净利润同比增长76.87% [2] - 预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为19.58/25.94/33.97亿元,同比增长55.0%/32.5%/30.9% [3] - 公司2023年营业收入为6,012百万元,归母净利润为1,263百万元,每股收益为0.54元,对应PE为215倍 [3][6] - 公司2024年营业收入预计为8,929百万元,归母净利润预计为1,958百万元,每股收益预计为0.84元,对应PE为139倍 [3][6]

舆情管理制度 - 公司制订舆情管理制度加强管理能力[2] - 舆情分重大和一般两类[4] 组织架构 - 舆情工作组由总经理任组长、董秘任副组长[7] - 董事会办公室负责信息采集及决策实施[7] 应对原则与处置 - 应对原则含及时性等四项[10] - 一般舆情工作组灵活处置[12] - 重大舆情组长视情况召集会议部署[13] 监控与责任 - 重大舆情时董办实时监控[13] - 违反保密义务造成损失将追责[16] 生效时间 - 制度经董事会审议通过后生效[19]

财务业绩 - 公司2024年前三季度营业收入达61.37亿元，同比增长55.64%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润达15.26亿元，同比增长69.22%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达14.75亿元，同比增长76.87%[4] - 公司2024年第三季度营业收入达23.74亿元，同比增长78.33%[4] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润达6.72亿元，同比增长199.90%[4] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达6.57亿元，同比增长205.85%[4] - 公司2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.66元，同比增长69.23%[4] - 公司2024年第三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.29元，同比增长190.00%[4] - 2024年前三季度营业收入为61.37亿元，同比增长55.8%[18] - 2024年前三季度营业成本为21.09亿元，同比增长35.8%[18] - 2024年前三季度研发费用为18.14亿元，同比增长41.8%[18] - 2024年前三季度财务费用为-1.33亿元，同比减少32.7%[18] - 2024年前三季度其他收益为1.22亿元，同比增长31.9%[18] - 2024年前三季度营业利润为21.59亿元，同比增长79.5%[19] - 2024年前三季度净利润为21.07亿元，同比增长73.2%[19] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.99亿元，同比下降56.77%[4] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.99亿元，同比下降56.7%[21,22] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-37.80亿元，同比下降132.8%[22] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为13.47亿元，同比增长226.1%[22] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为74.71亿元，同比增长72.1%[21] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为5.27亿元，同比增长47.4%[21] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为47.36亿元，同比增长114.3%[21,22] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为11.04亿元，同比增长60.5%[22] - 2024年前三季度支付的各项税费为7.59亿元，同比增长114.4%[22] 资产负债情况 - 公司货币资金余额为90.38亿元，较上年末减少12.44%[15] - 公司应收账款余额为10.04亿元，较上年末减少32.65%[15] - 公司存货余额为38.96亿元，较上年末增加262.83%[15] - 公司一年内到期的非流动资产为5,070万元，与上年末持平[15] - 公司其他流动资产余额为3.52亿元，较上年末增加524.41%[15] - 公司非流动资产中固定资产、在建工程、无形资产等主要构成项目余额较上年末变动不大[15] - 2024年9月30日其他权益工具投资为2亿元[16] - 2024年9月30日无形资产为44.31亿元，其中开发支出为7.82亿元[16] - 2024年9月30日其他非流动资产为53.09亿元[16] - 2024年9月30日短期借款为22亿元，同比增长528.6%[16] - 2024年9月30日应付职工薪酬为5.30亿元，同比增长4.8%[16] 股东持股情况 - 公司前10大股东持股情况，其中最大股东为国有法人曙光信息产业股份有限公司，持股比例为27.96%[10] - 公司前10大无限售条件股东持股情况，其中持股比例最高的为招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金，持股比例为3.10%[12] - 公司部分大股东参与转融通业务出借股份情况，如招商银行股份有限公司－华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金出借股份数量为6,665,200股，占其持股比例的0.29%[13] 其他信息 - 公司2024年前三季度研发投入占营业收入的比例为35.32%，同比下降14.40个百分点[4] - 公司报告期内未发生需提醒投资者关注的其他重要信息[14]