投资评级 - 维持"买入"评级 [2][4] 核心观点 - 2024年三季度公司收入60.63亿元，同比增长2.8%，归母净利润3.89亿元，同比下降20.6%，扣非归母净利润3.61亿元，同比下降20.4% [1] - 传统核心业务收入26.4亿元，同比下降2%，其中学生文具收入11.9亿元，同比下降8.4%，毛利率30.8%，同比下降2.7个百分点 [1] - 电商渠道晨光科技收入4.0亿元，同比增长38.9%，海外业务保持较快增速 [1] - 科力普收入30.4亿元，同比增长7.5%，毛利率7.1%，同比下降0.1个百分点 [2] - 九木收入3.7亿元，同比增长3.2%，门店数量增加84家至702家 [2] - 公司毛利率20.5%，同比下降1.4个百分点，归母净利率6.4%，同比下降1.9个百分点 [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.0亿元、17.4亿元、20.0亿元，对应PE为17.8X、15.4X、13.4X [2] 财务数据 - 2024年三季度净经营现金流6.87亿元，同比增加0.16亿元 [2] - 应收账款周转天数61天，同比增加4天，应付账款周转天数91天，同比增加4天，存货周转天数29天，同比减少2天 [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为250.35亿元、275.96亿元、303.48亿元，同比增长7.2%、10.2%、10.0% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.03亿元、17.37亿元、19.96亿元，同比增长-1.6%、15.6%、14.9% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为1.63元、1.88元、2.16元 [3] 业务发展 - 传统核心业务中书写工具收入8.8亿元，同比增长2.5%，办公文具收入7.1亿元，同比增长1.9% [1] - 电商渠道持续发力，产品开发减量提质，提高单款上柜率和销售贡献 [1] - 海外市场深耕非洲和东南亚，开发本地化产品 [1] - 科力普持续提升中后台数字化能力，重点聚焦电力、能源和金融板块 [2] - 九木门店扩张提速，已入驻70座城市，预计明年保持较快扩张速度 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度收入171.14亿元,同比增长7.9%;归母净利10.22亿元,同比下降6.6% [6] - 2024年第三季度收入60.63亿元,同比增长2.8%;归母净利3.89亿元,同比下降20.6% [6] - 传统核心业务受消费力下降影响有所承压,线上业务保持高增长 [7] - 零售大店九木杂物社增速有所放缓,科力普业务保持稳健增长 [8] 公司战略 - 一体两翼战略推进,传统核心业务国内市场产品端和渠道端积极零售化转型,中长期自有品牌出海支撑增长 [10] - 九木杂物社展店空间充足,科力普横向拓品类+深挖客户,新业务预计将保持较高增速 [10] 财务数据 - 2024年预计营业收入253.36亿元,同比增长8.5%;归母净利15.00亿元,同比下降1.8% [9] - 2025年预计营业收入284.12亿元,同比增长12.1%;归母净利16.81亿元,同比增长12.1% [9] - 2026年预计营业收入318.88亿元,同比增长12.2%;归母净利18.50亿元,同比增长10.0% [9] 风险提示 - 终端消费力持续走弱,行业竞争加剧的风险 [10]

回购方案 - 首次披露日为2024年8月28日[2] - 实施期限为待董事会审议通过后6个月[2] - 预计回购金额15000万元至30000万元[2] 回购进展 - 累计已回购股数115万股，占比0.12%[2] - 累计已回购金额3057.14万元[2] - 实际回购价格区间25.29元/股至31.91元/股[2] 10月回购情况 - 回购20万股，占比0.02%[5] - 购买最高价31.91元/股、最低价29.02元/股[5] - 支付资金总额607.27万元[5] 回购用途 - 用于员工持股计划或股权激励[2]

报告评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司业绩符合预期,维持公司盈利预期,预计2024-2026年公司EPS为1.89/2.24/2.60元 [3] - 营收稳健增长,线上业务表现亮眼,2024年前三季度各产品线营收均实现同比增长 [3] - 产品结构调整致使盈利下滑,短期经营暂承压,但公司正积极进行战略变革,传统主业和新兴业务并举,有望实现稳健成长 [3][8] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为26,620/30,134/33,961百万元,同比增长14.0%/13.2%/12.7% [9] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1,749/2,066/2,404百万元,同比增长14.5%/18.1%/16.4% [9] - 2024-2026年ROE分别为18.8%/18.2%/17.5%,保持在较高水平 [9] - 2024年市盈率15.32倍,低于可比公司平均水平 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司积极扩品类、调结构,看好消费复苏弹性及中期出海空间 [5] - 传统核心业务国内需求较弱,公司聚焦优化和协同并重 [6] - 科力普业务通过提升服务品质、丰富产品品类等方式强化竞争力,员工股权激励及实控人增资彰显经营信心 [3] - 零售大店门店稳步扩张,加强精细化运营,九木门店数持续扩张,会员体量超千万 [4] 财务数据和业绩分析 - 2024年1-3季度公司收入60.6亿元,同比增长2.8%;归母净利3.9亿元,同比下降20.6% [1] - 2024年1-3季度公司毛利率19.8%,同比下降0.6个百分点,净利率6.2%,同比下降1.2个百分点 [6] - 公司经营现金流净额14.2亿元,同比增加0.7亿元,现金流改善 [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.2/18.0/21.6亿元 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现营收171.14亿元,同比增长7.91%;归母净利润10.22亿元,同比下降6.63%;扣非净利润9.28亿元,同比下降6.84% [1] - 2024年第三季度单季,公司实现营收60.63亿元,同比增长2.78%;归母净利润3.89亿元,同比下降20.62%;扣非净利润3.61亿元,同比下降20.42% [1] 盈利能力分析 - 报告期内,公司综合毛利率为19.78%,同比下降0.61个百分点;2024年第三季度单季毛利率为20.46%,同比下降1.4个百分点,环比上升1.8个百分点 [1] - 报告期内,公司期间费用率为12.43%,同比上升0.58个百分点,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.54%/4.22%/0.83%/-0.16%,同比分别变动+0.44个百分点/+0.11个百分点/-0.08个百分点/+0.11个百分点 [1] - 2024年前三季度,公司扣非净利率为5.42%,同比下降0.86个百分点;2024年第三季度单季扣非净利率为5.96%,同比下降1.74个百分点,环比上升1.65个百分点 [1] 业务板块分析 - 传统核心业务方面,报告期内实现68.39亿元,同比增长4.4%;2024年第三季度单季实现26.36亿元,同比下降1.8% [1] - 零售大店业务方面,报告期内实现11.17亿元,同比增长13.11%;2024年第三季度单季实现3.89亿元,同比增长0.39% [1] - 办公直销业务方面,报告期内实现91.58亿元,同比增长10.07%;2024年第三季度单季实现30.38亿元,同比增长7.51% [1] 投资建议 - 公司持续优化传统核心业务布局,调整产品结构,提升渠道效率,零售大店业务稳步扩张,办公直销业务持续深化发展,未来有望维持成长 [1] - 预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.68/1.98/2.26元,对应PE为17X/15X/13X,维持"推荐"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力 - 2024Q1-Q3公司毛利率为20.5%(-1.4%)，期间费用率为12.8%(+1.0pct)，综合影响下公司销售净利率为6.1%(-0.5pct)，扣非归母净利率为5.1%(-0.3pct) [2] - 2024Q3公司毛利率20.5%(-1.4pct)，期间费用率12.8%(+1.0pct)，综合影响下公司销售净利率为6.6%(-2.1pct)，扣非归母净利率6.0%(-0.6pct) [2] 收入拆分 - 传统核心业务方面,2024Q3公司书写工具/学生文具/办公文具分别收入8.8/11.9/7.1亿元,分别同比+2.5%/-8.4%/+1.9% [3] - 线上动销表现靓丽,2024Q3晨光科技实现营业收入4.0亿元(+38.9%) [3] - 零售大店新业务方面,2024Q3晨光生活馆(含九木杂物社)实现营业收入3.7亿元(-3.4%) [3] - 办公直销业务方面,2024Q3科力普实现收入30.4亿元(+7.5%) [3] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.59/18.16/20.95亿元,对应EPS为1.69/1.97/2.27元 [4] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为25,581/29,252/33,501百万元,同比增长9.5%/14.3%/14.5% [4] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为19.3%/19.1%/19.1%,净利率分别为6.1%/6.2%/6.3% [4]

报告公司投资评级 - 报告维持晨光股份"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司传统核心业务表现稳健,消费信心偏弱导致终端动销疲软,但公司积极进行产品开发减量提质,提高单款上柜率和销售贡献 [2] - 晨光科技业务延续快速成长,Q3 营收同比增长 38.9% [2] - 科力普受招标节奏影响阶段性放缓,零售大店展店速度较优但单店有所波动 [2] - 公司积极推动品类开拓,通过线上渠道增强 C 端对体育品类认知,推动直销、线上模式提升渠道效率并实现市占率提升,积极探索非洲、东南亚等海外市场贡献新增量 [2] - 九木加速开店有望继续落实晨光品牌和产品升级的桥头堡作用,科力普调整结束后看好后续稳步成长趋势 [2] 财务数据总结 - 2024-2026 年公司归母净利润预计分别为 15.5 亿元、18.4 亿元、21.6 亿元 [2] - 当前股价对应 PE 分别为 18 倍、15 倍、13 倍 [2] - 2021-2026 年营业收入复合增长率为 13.57%-15.10% [5] - 2021-2026 年归母净利润复合增长率为 -15.51%-17.28% [5] - 2021-2026 年 ROE 在 18.72%-19.57% 之间 [5] 风险提示 - 传统业务增速低于预期 [2] - 市场竞争加剧 [2] - 新业务拓展低于预期 [2]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为60.63亿元，同比增长2.78%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为171.14亿元，同比增长7.91%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.89亿元，同比下降20.62%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为10.22亿元，同比下降6.63%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为14.21亿元，同比增长5.46%[2] - 2024年前三季度营业收入为171.14亿元，同比增长8.0%[14] - 2024年前三季度净利润为106.76亿元，同比下降8.6%[14] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为154.58亿元，较上年度末增长0.94%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为86.02亿元，较上年度末增长9.82%[3] - 2024年9月30日资产总计为1545.81亿元，较年初增加0.9%[13] - 2024年9月30日负债总计为634.71亿元，较年初下降8.9%[14] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为860.23亿元，较年初增加9.8%[14] 主要资产项目 - 公司2024年第三季度末交易性金融资产余额为22.56亿元，较上年度末增长60.82%[5] - 公司存货金额为13.97亿元[12] - 公司固定资产和在建工程金额分别为16.15亿元和1.04亿元[12] - 公司长期股权投资和其他权益工具投资金额分别为3.38亿元和1.07亿元[12] 政府补助和公允价值变动收益 - 公司2024年前三季度获得政府补助1.07亿元[4] - 公司2024年前三季度持有金融资产产生的公允价值变动收益为3.93亿元[4] 费用情况 - 2024年前三季度销售费用为129.01亿元，同比增长14.6%[16] - 2024年前三季度管理费用为72.23亿元，同比增长10.8%[16] - 2024年前三季度研发费用为14.22亿元，同比下降1.5%[16] - 2024年前三季度财务费用为-2.66亿元，同比下降36.3%[16] 现金流情况 - 公司2024年前三季度实现销售商品、提供劳务收到的现金为186.33亿元，同比增长8.83%[18] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为14.21亿元，同比增长5.46%[18] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-10.40亿元，主要用于投资支付的现金[19] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-5.51亿元，主要用于分配股利和偿还债务[19] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为35.38亿元[19] - 公司2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为11.60亿元，同比增长458.83%[18] - 公司2024年前三季度支付其他与经营活动有关的现金为10.09亿元，同比增长20.72%[18] 其他信息 - 公司前10大股东持股情况，其中晨光控股（集团）有限公司持股58.02%[7][8] - 公司主营业务分产品情况，其中书写工具、学生文具、办公文具和其他产品的营业收入和毛利率[9] - 公司主要子公司经营情况，包括晨光科力普、晨光生活馆（含九木杂物社）和晨光科技的营业收入增长情况[10] - 公司报告期内未发生重大会计差错更正、重大会计政策变更[11] - 公司报告期内未发生重大资产重组[11] - 公司2024年前三季度实现归属于母公司股东的净利润为10.22亿元，同比增长5.02%[17] - 公司2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-4,990,241.43元，主要由外币财务报表折算差额引起[17] - 公司2024年前三季度基本每股收益为1.1058元，同比增长6.59%[17]

证券代码：603899 证券简称：晨光股份 公告编号：2024-035 上海晨光文具股份有限公司 关于开展外汇衍生品交易业务的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 交易目的：为有效规避外汇市场的风险，防范汇率大幅波动对上海晨光 文具股份有限公司（以下简称"公司"）及子公司造成不良影响，结合资金管理 要求和日常经营的需要，公司拟与金融机构开展外汇衍生品交易业务。 交易品种及工具：外汇远期、外汇掉期、外汇期权、结构性远期、利率 掉期、货币互换等产品或上述产品的组合。 交易场所：具有外汇衍生品交易业务经营资质的境内外商业银行。 交易金额：公司及子公司拟开展的外汇衍生品交易业务，在期限内任一 时点的外汇衍生品余额不超过 7.5 亿元人民币（或其他等值外币）。在期限内任 一时点占用的交易保证金和权利金余额不超过 0.7 亿元人民币（或其他等值外 币）。交易期限自公司第六届董事会第九次会议审议通过之日起 6 个月内有效。 在交易期限内任一时点的交易金额（含前述交易的收益进行再交易的相关金额） 不超过上述额度。 ...