西部矿业股份有限公司 第八届董事会第十七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 （一）本次董事会会议的召集、召开符合有关法律、法规及《公司章程》的 相关规定。 证券代码：601168 证券简称：西部矿业 公告编号：临 2025-006 （二）本次董事会会议通知及议案于 2025 年 1 月 9 日以邮件方式向全体董 事发出。 （三）本次董事会会议于 2025 年 1 月 10 日以通讯方式召开。 （四）本次董事会会议应出席的董事 6 人，实际出席会议的董事 6 人，会议 有效表决票数 6 票。 二、董事会会议审议情况 （一）关于豁免本次董事会会议通知期限的议案 会议同意，因董事会会议需要，豁免《公司章程》规定的会议通知期限和会 议材料提交时间的要求限制，召开第八届董事会第十七次会议，并对本次提交会 议的相关议案予以审议。 表决结果：同意 6 票，反对 0 票，弃权 0 票。 （二）关于提名王海丰先生为公司第八届董事会非独立董事候选人的议案 会议同意，因公司董事康岩勇先生工作 ...

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会召开日期为2025年1月22日[3] - 股权登记日为2025年1月15日[3] - 现场会议1月22日15点在青海西宁召开[6] - 网络投票起止时间为2025年1月22日[6] 股权情况 - 截至2024年12月31日，西部矿业集团持股24.71%[4] 议案相关 - 选举第八届董事会非独立董事应选3人[8] - 部分议案经董事会会议审议通过[8] - 部分议案关联股东西部矿业集团应回避表决[10]

行业与公司 - 公司为西部矿业，主要从事铅锌铜等金属资源的开发与冶炼[2] - 公司拥有10座在产矿山，主要产品包括铅、锌、铜、铁、钼等金属[2] 核心观点与论据 - **铜板块**：玉龙铜矿一二期优化升级改造项目顺利投产，铜精矿产量如期释放，带动公司三季度业绩创历史新高[1] - **重点项目**：西部铜业技改工程持续推进，玉龙铜矿三期项目手续正在办理中，预计2025年中旬开始建设，建设期约3年[17] - **产能情况**： - 玉龙铜矿年产量约16万吨[3] - 其他小矿山合计贡献约3000吨铜金属[3] - 铅锌板块：西北山铅锌矿年处理能力150万吨，年产铅锌约10万吨；大梁河东铅锌矿年处理能力61万吨，年产铅锌约4万吨[3] - 铁金矿：红通矿年处理能力75万吨，年产铁金粉约2024万吨；哈密国龙公司年处理能力140万吨，年产约33万吨[4] - 钼矿：年处理能力5000吨，目前产量约4000吨[4] - 冶炼端：已形成30万吨铜冶炼产能，15万吨硬铜产能（全海铜业），15万吨硬铜产能（内蒙古西部铜材公司），20万吨电铅产能（格尔木西域铁海公司）[5] - **重点项目进展**： - 任天海西域铅系统改造升级项目已于10月投产，新增20万吨铅产能[6] - 西部铜材10万吨阴极铜项目已投产[6] - 内蒙古西部铜业铅锌系统改造升级项目从90万吨提升至150万吨，已于10月投产，预计未来铅锌增量约4万吨[6] - **未来规划**： - 2025年公司增量主要集中在铜产品，计划通过现有矿山产能提升实现增长[9] - 公司积极关注市场新发现的重大矿源，适时开拓新资源以充实储备[10] - **分红政策**：2023年分红比例为43%，未来分红比例将保持较高水平，与股东共享成长收益[11] 其他重要内容 - **铜回收率**：玉龙铜矿铜回收率约80%，钼回收率约60%[17] - **成本控制**：铜完全成本稳定在3.5左右，未来通过数字化手段和效率提升，成本有望进一步下降[18] - **碳酸锂产能**：目前产能为2万吨，实际产量约1.2万吨，未来计划扩产[14] - **双立铁矿**：陆转地项目预计2025年底投产，年处理能力340万吨，年产约77万吨铁金粉[21] - **找矿进展**：公司积极应对惠东大梁铅锌矿剩余开采年限较短的问题，寻找新矿源以维持产量稳定[20] 数据与百分比变化 - 玉龙铜矿年产量约16万吨[3] - 其他小矿山合计贡献约3000吨铜金属[3] - 西北山铅锌矿年处理能力150万吨，年产铅锌约10万吨[3] - 大梁河东铅锌矿年处理能力61万吨，年产铅锌约4万吨[3] - 红通矿年处理能力75万吨，年产铁金粉约2024万吨[4] - 哈密国龙公司年处理能力140万吨，年产约33万吨[4] - 钼矿年处理能力5000吨，目前产量约4000吨[4] - 铜冶炼产能30万吨，硬铜产能30万吨（全海铜业15万吨，内蒙古西部铜材公司15万吨），电铅产能20万吨[5] - 任天海西域铅系统改造升级项目新增20万吨铅产能[6] - 内蒙古西部铜业铅锌系统改造升级项目从90万吨提升至150万吨，预计未来铅锌增量约4万吨[6] - 铜回收率约80%，钼回收率约60%[17] - 铜完全成本稳定在3.5左右[18] - 碳酸锂产能2万吨，实际产量约1.2万吨[14] - 双立铁矿陆转地项目年处理能力340万吨，年产约77万吨铁金粉[21]

证券代码：601168 证券简称：西部矿业 编号：临 2025-001 二、董事会会议审议情况 西部矿业股份有限公司 第八届董事会第十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 （一）本次董事会会议的召集、召开符合有关法律、法规及《公司章程》的 相关规定。 （二）本次董事会会议通知及议案于 2024 年 12 月 30 日以邮件方式向全体 董事发出。 （三）本次董事会会议于 2025 年 1 月 6 日以通讯方式召开。 （四）本次董事会会议应出席的董事 6 人，实际出席会议的董事 6 人，会议 有效表决票数 6 票。 （一）关于聘任公司董事会秘书的议案 会议同意，聘任王伟先生为公司董事会秘书，并于本日起生效，任期与本届 董事会相同（详见临时公告 2025-002 号）。 公司提名委员会对该议案发表了审核意见认为： 1. 董事会秘书候选人王伟先生符合担任上市公司董事会秘书的学习经历、 专业背景、从业经验的相关要求，不存在《公司法》第一百七十九条及《公司章 程》第一百五十九条的相 ...

市值管理 - 结合多因素考核评价市值管理工作，结果作薪酬激励参考[3] - 研究开展股权激励或员工持股计划促进市值管理[5] - 适时开展股份回购促进市值稳定发展[8] - 对市值等指标监测，设定并调整预警阈值[15] 市场扩张和并购 - 适时开展并购重组业务提升质量和价值[5] 其他新策略 - 董事会适时制定并披露中长期分红规划，合理提高分红率[6] - 加强投资者关系管理，多渠道与投资者交流[6] - 及时、公平、有效披露信息，强化自愿信息披露频率[8] 股价异常情形 - 连续20个交易日内股票收盘价格跌幅累计达20%属异常[18] - 股票收盘价格低于最近一年最高收盘价格的50%属异常[18]

投资评级 - 首次覆盖，给予"推荐"评级 [78][79] 核心观点 - 报告研究的具体公司是国家西部大开发战略的核心受益者，有望在西部地区矿业整合中起到重要作用 [78] - 报告研究的具体公司主力矿山玉龙铜矿未来三期扩建项目投产，矿产铜有望迎来量价齐升驱动公司业绩增长 [78] - 报告研究的具体公司此前被市场忽视的铁矿资产，在国内经济动能增强逻辑下盈利能力有望回升，具备较高的利润与估值修复潜力 [78] - 当前报告研究的具体公司估值相较于同类公司低，且分红水平行业领先，国内经济复苏、全球流动性充裕将最大化利好于公司顺周期的铜、铅锌、铁等大宗矿产资源品资产组合，或将带动公司整体估值的抬升 [78] 公司概况 - 报告研究的具体公司是国家定调西部大开发的矿业核心龙头，拥有西部地区的资源基础与整合能力，且铜、铝锌等优质矿产资源均集中于国内，地缘政治风险相对较低，是国内资源稳定保供的企业 [4] - 截至24H1，报告研究的具体公司拥有保有资源储量为铜金属量593万吨、铅金属量154万吨、锌金属量266万吨、铝金属量37万吨、铁(矿石量)29,649万吨 [4] - 报告研究的具体公司矿产资源组合主要为顺周期属性的铜、铅锌、铁品种 [4] - 2023年报告研究的具体公司生产铜、锌、铅、铝精矿13、12、6、0.34万吨，铁精粉119万吨 [4] - 铜板块，报告研究的具体公司手握玉龙铜矿、获各琦铜矿等优质铜资源，2023年铜板块贡献毛利润56%，为公司第一大利润来源 [4] - 铅锌板块为报告研究的具体公司利润垫，主要矿山有锡铁山铅锌矿、会东大梁铅锌矿等，西部铜业技改工程已于年内投产，达产后铅锌金属量将增至约4万吨/年 [4] - 铁矿石板块，报告研究的具体公司计划在"十四五"末打造千万吨级铁资源基地，双利矿业二号铁矿露转地改扩建工程持续推进，远期产量可期 [4] - 报告研究的具体公司向冶炼、盐湖化工等领域积极延伸，潜在增长空间可观 [4] 玉龙铜矿 - 报告研究的具体公司核心资产玉龙铜矿为国内第二大单体铜矿，资源丰富、品位高，截至2023年底，玉龙铜矿拥有铜金属保有储量558.28万吨，铜平均品位为0.66%，伴生钼、金、银等，且为露天开采，成本优势显著、盈利能力强，在国内同类型铜矿中比较优势突出 [5] - 报告研究的具体公司持续推进玉龙改扩建，2023年11月完成二期改扩建项目，铜金属产能进一步提升至15万吨 [5] - 目前玉龙铜业按计划开展三期项目前期手续办理工作，预计建成后再提产20%至18万吨 [5] - 玉龙铜业按9%税率征收企业所得税，税收优势助力未来业绩弹性释放 [5] 铜矿市场 - 铜矿供应矛盾彻底爆发且将持续存在，国内经济复苏、全球流动性改善利好铜价上扬 [6] - 铜矿生产扰动常态化对有效供给形成约束，且未来全球铜矿新投建项目有限，2025年铜矿新增产能高峰将过，铜矿进入短缺时代 [6] - 全球冶炼产能持续释放，矿端供给不足或将致使2025年铜矿缺口由3万吨进一步扩大至23万吨，对铜价形成支撑 [6] - 新能源、人工智能数字经济等，铜消费结构性亮点仍存，全球供应链垂塑与欧美电网更新带来铜消费增量 [6] - 国内稳增长政策持续加码，叠加全球迎来降息潮，铜下游需求有望复苏，叠加流动性改善，都将提供铜上涨动能 [6] 财务预测 - 预计报告研究的具体公司2024-2026年实现归母净利润37.9/44.4/51.1亿元，当前股价对应PE各为10/9/8x [78] - 2023年报告研究的具体公司营业收入为42748.12百万元，预计2024年增长12.67%至48164.36百万元 [18] - 2023年报告研究的具体公司归母净利润为2789.28百万元，预计2024年增长35.89%至3790.44百万元 [18] - 2023年报告研究的具体公司毛利率为18.04%，预计2024年提升至22.02% [18] 其他 - 报告研究的具体公司控股股东为西矿集团，实控人为青海国资委，股权结构稳定 [26] - 报告研究的具体公司在西部地区享有多项税收优惠政策，部分子(分)公司符合西部大开发企业所得税优惠政策规定，可以享受15%优惠税率 [33] - 报告研究的具体公司现金流状况良好，持续高分红回馈股东，分红率及股息率行业领先 [65]

人事变动 - 12月25日公司董事会收到副总裁陈永辉和杜世红书面辞职报告[1] - 二人因已届法定退休年龄申请辞职[1] - 二人辞呈自送达董事会之日起生效，对公司经营无影响[1]

●增持计划基本情况：公司于 2024 年 10 月 26 日披露了《西部矿业关于控 股股东及其一致行动人以专项贷款和自有资金增持公司股份计划的公告》（详 见临2024-049号），公司控股股东西部矿业集团有限公司（以下简称"西矿集团"） 及其一致行动人青海西矿资产管理有限公司（以下简称"西矿资产"）计划自 2024 年 10月 28日起 6个月内通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持 公司总股本的 1%-1.729%，即 23,830,000 股-41,202,070 股。 ●增持计划实施进展情况：截至 12 月 23 日，西矿资产累计增持 17,372,402 股，占公司总股本的 0.7290%，增持价格区间为 15.89 元-17.99 元，增持金额为 29,088.3 万元。 2024 年 12 月 23 日，公司接到控股股东西矿集团一致行动人西矿资产《关 于增持计划实施进展的通知》，现将有关情况公告如下： 一、增持主体基本情况 证券代码：601168 证券简称：西部矿业 编号：临 2024-056 西部矿业股份有限公司 关于控股股东及其一致行动人增持进展暨权益变动 达到 1%的公告 本公司董 ...

| | ☑特定机构调研□分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 | □媒体采访□业绩说明会 | | | □新闻发布会□路演活动 | | 活动类别 | ☐现场参观 | | | □其他 | | 接待对象 | 国投证券、盘京投资、凯丰投资 | | 接待人 | 西部矿业股份有限公司证券事务代表：韩迎梅 | | 时间 | 年 月 日 2024 12 17 | | 地点 | 西部矿业股份有限公司 | | 形式 | 现场调研 | | | 2024 年 12 月 17 日，国投证券、盘京投资和凯丰 | | | 投资到西部矿业股份有限公司进行现场调研，参观了企 | | | 业形象展厅，了解了公司生产经营情况。记录如下： | | | 1.请问西矿稀贵金属金锭和银锭的设计产能分别 | | 活动记录 | 是多少？ | | | 答：西矿稀贵金属金锭的设计产能是 吨，银锭设 6 | | | 计产能为 430 吨。 | | | 2.玉龙铜矿三期的改扩建工程进度如何？预计何 | | | 时完成？完成后会带来增量产出吗？ | | | 公司监管指引第 号——市值管理》，公司已制定相 10 | | | | --- | --- ...

股东动态 - 控股股东2024年10月增持公司股份[1] 财务状况 - 玉龙铜矿现金流良好，西藏融资利率低[2] - 公司无股权融资计划，现金流充足[2] 业务规划 - 集团无资产注入计划，有色金属业务集中在上市公司[2] - 公司无拓展铜下游产业计划，因产能过剩[2] 行业评估 - 行业机构基于营收、盈利能力和增长潜力评估预测公司[2]