报告公司投资评级 - 维持增持评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q1-Q3 实现营收 367.3 亿元(同比+13.9%)，归母净利润 27.3 亿元(同比+24.3%)，扣非归母净利润 27.7 亿元(同比+17.8%) [4] - 2024Q3 实现营收 117.5 亿元(同比+23.0%，环比-16.1%)，归母净利润 11.1 亿元(同比+60.9%,环比+25.8%)，扣非归母净利润 10.9 亿元(同比+26.9%,环比+13.5%) [4] - 2024年计划产量：铅精矿 5.2 万吨、锌精矿 10.9 万吨、铜精矿 15.9 万吨、钼精矿 3995 吨、铁精粉 142.7 万吨 [4] - 2024Q1-Q3 沪铜/铅/锌均价为 7.5/1.7/2.3 万元/吨，同比+10/11/5%，Q3 沪铜/铅/锌均价为 7.5/1.8/2.4 万元/吨，同比+9/11/13%，环比-6/0/0% [4] - 玉龙铜矿一二选厂技术改造提升项目已于 2023 年 11 月投产，矿石处理量提升至 2280 万吨/年 [4] - 双利矿业二号铁矿改扩建工程项目于 2023 年 4 月启动建设 [4] - 西部铜业多金属选矿（二选）技改工程项目成功投料试生产，选厂年处理量从 90 万吨/年提升至 150 万吨/年 [4] - 西矿稀贵金属公司多金属资源综合循环利用及环保升级改造项目于 2023 年 4 月开工建设，2024 年 10 月 10 日成功投料试生产 [4] 财务数据总结 - 2024年预计营业总收入 45,460 百万元，同比增长 6.3% [6] - 2024年预计归母净利润 3,701 百万元，同比增长 32.7% [6] - 2024年预计毛利率 21.3%，ROE 21.0% [6]

业绩说明会信息 - 2024年10月29日15:00 - 16:00举行第三季度业绩说明会[2] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[4] 参会人员 - 副董事长、总裁蔡曙光等参加[4][5] 投资者参与 - 10月29日可登录上证路演中心参与[5] - 10月22 - 28日可提前提问[1][5] 联系信息 - 联系人任有玲，电话0971 - 6108188，邮箱wm@westmining.com[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩创历史新高,营收和归母净利同比大幅增长 [2] - 公司盈利能力逆势提升,毛利率和净利率环比上升 [3] - 玉龙铜矿产量持续增加,为公司业绩增长贡献利润 [4] - 公司多个项目积极推进,包括冶炼、铁、铅锌等领域 [5] 公司投资价值分析 - 公司运营能力强于预期,预测24-26年归母净利润增长 [6] - 给予公司25年12.4倍PE估值,目标价23.4元 [6] - 公司成长性较佳,维持"增持"评级 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 玉龙铜矿增产提效,叠加低基数,2024Q3公司归母净利环比增26% [2] - 主要原因包括:1)玉龙铜矿处理量、回收率提升,增产提效抵消铜价下跌影响;2)公司Q2有一次性影响因素不再影响Q3业绩 [2] 公司财务数据总结 - 2024-2026年预计公司EPS分别为1.68/1.76/1.87元/股 [3] - 2024年预计公司营业收入为517.84亿元,同比增长21.1%;归母净利润为39.97亿元,同比增长43.3% [3] - 2024年预计公司毛利率为20.1%,净利率为11.7%;ROE为25.4% [8] - 2024年预计公司资产负债率为59.8%,净负债比率为148.5% [8]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 2024 Q1-Q3公司实现营业收入367.25亿元,同比增长13.93%;归母净利润27.32亿元,同比增长24.33% [6] - 公司主要产品铜铅锌具备较强增产潜力,金属价格重心有望进一步走高 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.71/42.41/48.50亿元,同比增长31.61%/15.53%/14.37% [6] - 当前股价对应P/E分别为11.3/9.8/8.5倍 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为48,646/52,848/57,512百万元,同比增长13.80%/8.64%/8.82% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3,671/4,241/4,850百万元,同比增长31.61%/15.53%/14.37% [7] - 2024-2026年EPS预计分别为1.54/1.78/2.04元,当前股价对应P/E分别为11.3/9.8/8.5倍 [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为19.68%/20.28%/20.52% [9] - 2024-2026年ROE预计分别为20.79%/20.78%/20.58% [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入367.25亿元,同比增长13.93%;归母净利润27.32亿元,同比增长24.33% [1] - 受益于铜类产品量价齐升,公司盈利能力大幅增强,毛利率达22.43%,同比提升3.61个百分点 [1] - 期间费用和资产报废损失减少,进一步增厚了公司利润 [1] - 公司多种扩产增量项目计划年内完工投产,未来铜钼产量增量空间大 [1] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为35.1亿元、42.3亿元、49.0亿元,同比增长分别为26%、20.3%、16% [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入367.25亿元,同比增长13.93%;归母净利润27.32亿元,同比增长24.33% [1] - 2024年预计实现营业收入47,132百万元,同比增长10.3%;归母净利润3,513百万元,同比增长26% [7] - 2025年预计实现营业收入49,275百万元,同比增长4.5%;归母净利润4,226百万元,同比增长20.3% [7] - 2026年预计实现营业收入54,923百万元,同比增长11.5%;归母净利润4,903百万元,同比增长16% [7] 估值情况 - 参考可比公司估值,给予公司2025年11倍PE,对应目标价19.51元 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩充分释放 - 2024年前三季度，公司实现营收367.25亿元，同比增长13.93%；实现归母净利润27.32亿元，同比增长24.33% [2] - 2024Q3实现营收117.48亿元，同比增加23.02%、环比减少16.11%；归母净利润11.12亿元，同比增长60.91%、环比增长25.81% [2] 项目扩建持续推进 - 矿山方面，玉龙铜业按计划开展3000万吨扩能项目前期手续办理工作 [2] - 铅锌方面，10月15日，西部铜业多金属选矿（二选）技改工程项目成功试生产，铅锌选矿处理能力将达到150万吨/年 [2] - 冶炼端方面，10月10日西矿稀贵金属公司多金属资源综合循环利用及环保升级改造项目全面进入投试生产阶段，10月18日，西部铜材节能环保升级改造项目竣工试生产 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司将实现归母净利37.31亿元、42.63亿元、49.38亿元 [3] - 对应10月18日收盘价的PE为11x、10x和8x [3] 根据目录分别总结 业绩情况 - 2024年前三季度，公司实现营收367.25亿元，同比增长13.93%；实现归母净利润27.32亿元，同比增长24.33% [2] - 2024Q3实现营收117.48亿元，同比增加23.02%、环比减少16.11%；归母净利润11.12亿元，同比增长60.91%、环比增长25.81% [2] 项目进展 - 矿山方面，玉龙铜业按计划开展3000万吨扩能项目前期手续办理工作 [2] - 铅锌方面，10月15日，西部铜业多金属选矿（二选）技改工程项目成功试生产 [2] - 冶炼端方面，10月10日西矿稀贵金属公司多金属资源综合循环利用及环保升级改造项目全面进入投试生产阶段，10月18日，西部铜材节能环保升级改造项目竣工试生产 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司将实现归母净利37.31亿元、42.63亿元、49.38亿元 [3] - 对应10月18日收盘价的PE为11x、10x和8x [3]

经营业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为117.48亿元，同比增长23.02%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为27.32亿元，同比增长24.33%[4] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为81.14亿元，同比增长50.86%[4] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.47元，同比增长62.07%[4] - 公司2024年第三季度稀释每股收益为0.47元，同比增长62.07%[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为6.82%，同比增加2.12个百分点[4] - 公司2024年前三季度营业收入为367.25亿元，同比增长13.9%[17] - 公司2024年前三季度净利润为46.47亿元，同比增长41.3%[17] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为27.32亿元，同比增长24.3%[17] - 公司2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-124.92万元[18] - 公司2024年前三季度基本每股收益为1.15元，同比增长25%[18] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为546.46亿元，较上年度末增长4.95%[4] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为168.55亿元，较上年度末增长10.39%[4] - 公司流动资产合计为143.08亿元[15] - 公司非流动资产合计为403.37亿元[15] - 公司资产总计为546.45亿元[15] - 公司流动负债中短期借款为32.74亿元[15] - 公司发放贷款及垫款为13.96亿元[15] - 公司发放贷款和垫款(非流动资产)为15.32亿元[15] - 公司2024年9月30日流动负债合计为146.16亿元，较上年末减少4.8%[16] - 公司2024年9月30日非流动负债合计为179.56亿元，较上年末增加9.7%[16] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为168.55亿元，较上年末增加10.4%[16] - 公司2024年9月30日资产总计为546.45亿元，较上年末增加4.9%[16] 现金流情况 - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为81.14亿元[20] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-24.26亿元[20] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为-41.08亿元[20] - 2024年1-9月期末现金及现金等价物余额为62.20亿元[20] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为411.11亿元[20] - 2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为299.44亿元[20] - 2024年1-9月支付给职工及为职工支付的现金为8.00亿元[20] - 2024年1-9月支付的各项税费为22.53亿元[20] - 2024年1-9月取得借款收到的现金为66.96亿元[20] - 2024年1-9月偿还债务支付的现金为74.58亿元[20] 非经常性损益 - 公司2024年前三季度非经常性损益为-3.36亿元[5] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长60.91%，主要是由于本报告期铜类产品量价齐升以及资产报废损失较上年同期减少[7] 公司变更 - 公司控股子公司青海西豫有色金属有限公司更名为青海西矿稀贵金属有限公司[14] - 公司于2024年9月2日发布关于变更办公地址的公告，已于10月12日完成工商变更手续[14] - 截止本报告披露日，西部矿业集团有限公司2022年非公开发行可交换公司债券累计换股25,966,785股，其持有本公司股份由745,187,567股减少至719,220,782股，持股比例由31.27%下降至30.18%，减少1.09%[14] - 公司与青海西矿信息技术有限公司、西部矿业集团有限公司和西藏玉龙铜业股份有限公司共同投资设立子公司西矿(成都)信息技术有限公司，已于9月25日完成工商登记手续[14] 研发情况 - 公司2024年前三季度研发费用为4.36亿元，同比减少10.9%[17]

董事会提名 - 第八届董事会提名李计发为西部矿业第八届董事会独立董事候选人[1] 任职资格 - 被提名人需有5年以上相关工作经验[1] - 部分持股及任职人员及其亲属不具备独立性[2] - 近12个月有不具备独立性情形人员不具备独立性[3] 不良记录 - 近36个月受证监会处罚或司法刑事处罚候选人有不良记录[3] - 近36个月受交易所公开谴责或3次以上通报批评候选人有不良记录[3] 其他条件 - 被提名人兼任境内上市公司独立董事不超三家[5] - 被提名人在西部矿业连续任职未超六年[5] - 被提名人已通过提名委员会资格审查[5]

独立董事任职要求 - 需具备5年以上法律等相关工作经验[2] - 持股1%以上等相关人员不具独立性[5] - 近12个月有不独立情形人员不符要求[6] - 近36个月受处罚人员有不良记录[6] - 兼任境内上市公司不超3家[7] - 在西部矿业任职不超六年[7] 其他 - 候选人已通过资格审查[8] - 声明时间为2024年10月12日[11]