报告公司投资评级 中国国航（601111）的投资评级为"推荐"（下调）。[3] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司亏损27.8亿元,同比减亏19.4%。[2] 2) 2024年第二季度公司亏损11.1亿元,同比下降111.3%。[2] 3) 暑运旺季民航旅客量增长显著,行业供需改善,航司有望兑现利润。[2] 4) 考虑当前行业量价情况以及油价水平,公司2024-2026年盈利预测调整为1.0、71、102亿元,对应2024-2026年EPS分别为0.01、0.43和0.62元,2025-2026年PE分别为16和11倍。[2] 5) 以2019年末公司净资产为基础,参考历史平均PB水平,给予1.5倍PB,对应目标市值1403亿元,目标价8.45元,较现价21%空间。[2] 财务数据总结 1) 2024年上半年营收795.2亿元,同比增33.4%,较2019年增21.8%。[2] 2) 2024年上半年亏损27.8亿元,同比减亏19.4%。[2] 3) 2024年第二季度营收394.5亿元,同比增14.2%,较2019年增20.4%,亏损11.1亿元,同比下降111.3%。[2] 4) 2024年上半年ASK同比增27.3%,较2019年增5.0%;RPK同比增42.7%,较2019年增2.3%;客座率79.3%,同比增8.8个百分点,较2019年降2.1个百分点。[2] 5) 2024年上半年客公里客运收益0.537元,同比下降12.1%,较2019年增3.0%;座公里收益0.426元,同比下降1.1%,较2019年增0.8%。[2] 6) 2024年上半年营业成本775亿元,同比增30.8%,其中航油成本271亿元,同比增40.2%。[2] 7) 2024年上半年三费合计89.9亿元,同比增10.0%,扣汇三费率11.3%。[2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 经营数据 - 24H1 ASK、RPK 同比分别+33%、+50%，客座率 79.3%，同比+8.8pct [2] - 24Q2 ASK、RPK 同比分别+18%、+35%，客座率 80.2%，同比+9.8pct [2] - 24H1 机队日利用率为 8.79 小时，同比增加 1.04 个小时 [2] - 公司计划 2024-2026 年引进 48、40、76 架飞机，退出 14、6、12 架，增量供给主要来自C919机型的加速引进 [2] 收益分析 - 24H1 单位客收 0.54 元，同比-12%，其中国内线、国际线、地区线单位客收分别为 0.55、0.49、0.66 元，同比分别-7%、-37%、-21% [2] - 24H1 单位ASK营业成本 0.45 元，同比-2%，其中单位航油成本 0.158 元，同比+18%，单位非油成本 0.293 元，同比-10% [2] - 24H1 公司取得投资收益 12 亿元，同比减少 1.85 亿元，其中确认国泰航空投资收益 10.7 亿元，同比减少 2.12 亿元 [2] 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别-19、46、84 亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24H1 公司实现营业收入 795 亿元，同比+33%，归母净利润-27.8 亿元，同比减亏 6.7 亿元 [2] - 24Q2 营业收入约 395 亿元，同比+14%，归母净利润-11.1 亿元，亏损同比扩大 5.8 亿元，环比Q1收窄 5.6 亿元 [2] - 公司销售费用、管理费用 25.5 亿元，财务费用 34.4 亿元，同比减少 14 亿元，主要因为24H1汇兑损失录得 3.6 亿元，同比减少 12 亿元 [2] 风险提示 - 需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等 [3]

报告公司投资评级 - 报告将中国国航的投资评级调整为"增持"[5] 报告的核心观点 二季度公司营收增长,但亏损增加 - 24Q2公司实现营业收入395亿元,同比+14.2%,较2019年同期+20.4%;但归母净利为-11.08亿元,较去年同期亏损增加5.24亿元[3] - 受二季度淡季需求回落较快影响,票价下跌幅度较大,公司盈利水平下滑[3] 毛利率和财务费用率有改善空间 - 24H1公司毛利率为2.58%,同比+1.90pct,但与2019年同期17.26%/15.01%毛利率还有较大差距[3] - 24Q2期间费用率11.99%,同比-6.88pct,其中财务费用率降低6.56pct,主要是汇兑净损失同比大幅减少12.05亿元[3] 经营情况持续改善 - 24Q2公司ASK、RPK同比分别+13.1%、+26.9%,客座率达到79.0%,同比+8.55pct,较2019年相差1.97pct,客座率差距已有明显收窄[3] - 国内外运力分配更加均衡,客座率同比去年均有大幅增加,较2019年同期还有一定差距,但差距收窄显著[3] - 截至2024年上半年末,公司机队规模915架,平均机龄9.64年,24H1飞机日利用率8.79小时,同比增加1.04小时,较2019年同期利用率9.71小时还有0.92小时差距,利用率持续回升[4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年实现归母净利2.45、52.50、65.34亿元,同比分别+123.4%、+2043.3%、+24.5%[5] - 调整公司评级至"增持",看好公司未来盈利持续改善[5] 风险因素 - 出行需求不及预期,国际航线恢复不及预期,油价大幅上涨,人民币大幅贬值[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 2024H1公司营业收入同比增长33.4%,主要系客运和货运收入增长 [1] - 单位成本同比下降1.89%,财务费用率大幅降低3.8个百分点,导致归母净利润同比减亏6.7亿元 [1] - 国际出行政策持续优化,公司宽体机占比较高将受益于周转提升和单位成本改善,未来盈利有望恢复 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年净利润预测分别为-17亿元、74亿元、121亿元 [1] - 2024-2026年营业收入预计分别为170.2亿元、196.0亿元、218.2亿元,增速分别为20.6%、15.2%、11.3% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为-16.8亿元、74.0亿元、121.3亿元 [4] - 2024-2026年每股收益预计分别为-0.10元、0.45元、0.73元 [4] - 2024-2026年ROE预计分别为-4.7%、17.7%、23.2% [4]

证券代码：601111 股票简称：中国国航 公告编号：2024-038 中国国际航空股份有限公司 关于独立董事辞任的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国国际航空股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到公司独 立董事李福申先生递交的辞呈。李福申先生因年龄原因，向公司董事会辞去独立 董事职务，审计和风险管理委员会（监督委员会）主任、委员职务，战略和投资 委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、航空安全委员会委员职务。该辞任即 日起生效。 李福申先生确认与公司董事会和公司无意见分歧，亦无有关辞任之其他事宜 须提呈公司股东和董事会。公司董事会对李福申先生任职期间对公司作出的突出 贡献表示诚挚的感谢。 特此公告。 中国国际航空股份有限公司董事会 二〇二四年八月三十日 ...

证券代码：601111 股票简称：中国国航 公告编号：2024-035 中国国际航空股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第十八次会 议（以下简称"本次会议"）的通知和材料于 2024 年 8 月 23 日以电子邮件的方 式发出。本次会议于 2024 年 8 月 29 日以书面议案方式召开。本次会议的召集和 召开符合《公司法》等相关法律、行政法规、规章、规范性文件和公司章程的规 定，合法、有效。 中国国际航空股份有限公司 第六届监事会第十八次会议决议公告 二、监事会会议审议情况 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本次会议审议并通过了如下议案： 一、监事会会议召开情况 （一）关于 2024 年半年度报告的议案 表决情况：赞成 5 票、反对 0 票、弃权 0 票，表决结果：通过。 特此公告。 中国国际航空股份有限公司监事会 中国北京，二〇二四年八月二十九日 表决情况：赞成 5 票、反对 0 票、弃权 0 票，表决结果：通过。 审议通过公司 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告。详 情请见公司同 ...

关于 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的 专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集 资金管理和使用的监管要求（2022 年修订）》（中国证券监督管理委员会公告 〔2022〕15 号）、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运 作》以及《中国国际航空股份有限公司募集资金使用与管理制度》（2022 年修 订）（以下简称"募集资金管理制度"）的要求，中国国际航空股份有限公司编 制了截至 2024 年 6 月 30 日止非公开发行人民币普通股（A 股）股票募集资金以 及向特定对象发行 H 股股票募集资金存放与实际使用情况的专项报告（以下简 称"募集资金存放与实际使用情况报告"）。现将截至 2024 年 6 月 30 日止募集 资金存放与实际使用情况专项说明如下： 一、募集资金基本情况 （一）A 股募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准中国国际航空股份有限公司非公开发 行股票的批复》（证监许可﹝2022﹞30 ...

中国国际航空股份有限公司 关于 2024 年上半年中国航空集团财务有限责任公司 的风险持续评估报告 按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号— —交易与关联交易》要求，中国国际航空股份有限公司（以 下简称国航股份）开展了中国航空集团财务有限责任公司 （以下简称财务公司）2024 年上半年风险状况持续评估工 作。本次评估分别查验了《金融许可证》《营业执照》等证 件资料，查阅了财务报表，了解了风险管理、内部控制的情 况，财务公司风险管控状况符合相关监管要求及国航股份管 理要求，风险管理基础稳健，相关风险总体可控。现将有关 风险评估情况报告如下： 一、企业资质概况 （一）注册地、组织形式和地址 财务公司成立于 1994 年，系接受国家金融监督管理总 局监管的金融机构。截至 2024 年 6 月 30 日，国航股份及其 控股股东中国航空集团有限公司（以下简称中航集团）分别 持有财务公司 51%和 49%的股权，财务公司为国航股份控股 子公司。 注册地址：北京市朝阳区霄云路 36 号国航大厦 18 层 01、 02、03 单元和 26 层 1 注册资本：人民币 112,796.1864 万元（含 500 万美 ...

证券代码：601111 股票简称：中国国航 公告编号：2024-036 中国国际航空股份有限公司 第六届董事会第三十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 中国国际航空股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第三十二次 会议（以下简称"本次会议"）的通知和材料已于 2024 年 8 月 21 日以电子邮件 的方式发出。本次会议于 2024 年 8 月 29 日 13:30 在北京市顺义区空港工业区天 柱路 30 号国航总部大楼 C713 会议室以现场结合视频方式召开。本次会议应出 席董事 9 人，实际出席董事 9 人，董事王明远先生因公务委托董事长马崇贤先生 出席并表决。本次会议由董事长马崇贤先生主持，公司监事、高级管理人员列席 了本次会议。本次会议的召集和召开符合《公司法》等相关法律、行政法规、规 章、规范性文件及公司章程的规定，合法、有效。 二、董事会会议审议情况 （二）关于 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告的议案 表决情况：赞成 9 票、反对 0 ...

证券代码：601111 证券简称：中国国航 公告编号：2024-034 中国国际航空股份有限公司 本次投资者说明会以视频结合网络互动召开，公司将针对 2024 年半年度经 营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的 范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 （一）会议召开时间：2024 年 09 月 02 日上午 10:00-11:00 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 1 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 08 月 26 日（星期一）至 08 月 30 日（星期五）16:00 前 登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 ir@airchina.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回 答。 中国国际航空股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2024 年 08 月 30 日 披露公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年半年度 ...