报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [12] 报告的核心观点 业绩快速增长 - 2024年上半年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润21.20亿元到21.80亿元,同比增加102.68%到108.41% [1] - 公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,产品受到越来越多国内外客户的认可,国内外产销量同比均增长超过30% [2] - 受益于国内外产销量增长,以及海外越南柬埔寨基地的高毛利海外市场扩张,公司净利润较去年同期有较大幅度增长 [2] 非公路胎产能持续增长 - 公司在青岛、潍坊、越南等地持续投资建设非公路轮胎产能,产品已成功配套多家知名工程、矿山、农业机械企业 [3] - 随着公司非公路轮胎产能逐步落地,高毛利、高技术壁垒的非公路轮胎产品将进一步提升公司竞争力 [3] 液体黄金轮胎产品线不断丰富 - 公司陆续推出液体黄金轮胎卡客车系列、乘用车系列、新能源EV系列等多个产品系列,覆盖全球主流高端车型 [4] - 随着"液体黄金"原料产能逐步增加,公司产品种类日益丰富,有望进一步提高市场占有率和利润空间 [4] 全球化布局持续推进 - 公司在国内外持续投资建设轮胎产能,包括在柬埔寨、墨西哥、印度尼西亚等地新建生产基地 [5][11] - 公司全球化高质量布局,进一步增强应对国际贸易壁垒的能力 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.35元、1.55元、1.85元,对应动态PE分别为11倍、9倍、8倍 [12][19] - 给予公司2024年15倍PE,目标价20.25元,维持"买入"评级 [12][21]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [14] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩预计同比大幅增长102.7%-108.4%,创历史同期最高水平。2024Q2单季度归母净利润预计同比增长57.3%-66.0%,环比增长5.1%-10.9%,持续保持正增长 [3][8] - 公司为国内轮胎龙头,产学研一体化优势明显,技术质量全球领先。随着公司海内外产能不断释放,叠加较强关税优势,"液体黄金"轮胎有望帮助公司树立较强品牌优势,驱动业绩与品牌持续成长 [13] - 公司持续深耕非公路轮胎业务,不断增强公司竞争力。公司在青岛、潍坊、越南等地持续扩大非公路轮胎产能,满足全球矿山勘探开采和基建投资的需求 [10] - 公司液体黄金轮胎产品性能优异,获得国际权威机构认可,可有效减少汽车行驶过程中的燃油消耗和二氧化碳排放,未来潜在市场空间较大 [11] - 公司持续推进全球化产能布局,在越南、柬埔寨、墨西哥、印尼等地投资建设多个项目,海外产能不断扩张,有利于提升公司收入及利润 [12] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为44.9亿元、56.2亿元及69.1亿元 [13] - 公司2023-2026年营业收入、毛利率、净利率等主要财务指标均呈现持续增长趋势 [25] 风险提示 - 海内外项目投产进度不及预期 [22] - 贸易摩擦加剧,原材料价格波动 [23]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司业绩略超预期,行业景气度持续向好。公司预计2024年H1实现归母净利润21.2-21.8亿元,同比增加102.68%-108.41%;实现扣非归母净利润20.30-20.90亿元,同比增加79.01%-84.30%;Q2单季度实现归母净利润10.9-11.5亿元,同比增加57.74%-66.43%,环比增加5%-11%。[6] - 柬埔寨、越南三期项目有序推进。公司向柬埔寨年产600万条半钢子午线轮胎项目追加投资,项目将具备年产1,200万条半钢子午线轮胎的生产能力。越南三期年产300万条半钢胎、100万条全钢胎及5万吨非公路胎项目也在有序推进中,两项目预计于2024年下半年逐步投产。[7] - 公司二轮出海锚定印尼、墨西哥两地,更加贴近欧美消费市场,销售更为灵活,运输成本更为可控。[8] 财务数据总结 - 预测2024年-2026年公司EPS分别为1.23元、1.42元和1.82元。对应PE(以2024年7月10日收盘价计算)分别为11.83倍、10.23倍和8.00倍。[9] - 预测2024年-2026年公司营业收入分别为30,978.15百万元、34,621.28百万元和42,187.49百万元,同比增速分别为19.25%、11.76%和21.85%。[14] - 预测2024年-2026年公司归母净利润分别为4,048.47百万元、4,678.72百万元和5,981.22百万元,同比增速分别为30.96%、15.57%和27.84%。[14]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司轮胎产能持续扩张,海内外轮胎消费高景气度,并且公司配套液体黄金产能提升自身产品性价比 [1][6] - 国内外销量高增,产品结构持续改善,带动业绩高速增长 [1] - 加速全球化产能布局,保持公司成长性 [1] - 产品力不断提升,公司龙头地位有望保持 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为43.04、49.76、58.84亿元,现价(2024/7/10)对应PE分别为11X、10X、8X [2] - 公司营业收入和净利润增长率分别为27.6%、39.2%、15.6%、18.2% [2] - 公司毛利率维持在27%-28%的水平,净利率也逐年提升至14.04% [7] - 公司资产负债率逐年下降至46.19%,偿债能力持续增强 [7] 其他 - 公司注重研发投入,2023年研发费用达到8.38亿元,占营收比值达到3.23% [1] - 公司经过多年持续发力巨胎板块,目前已配套进了卡特彼勒、约翰迪尔、三一重工等知名企业 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价21.28元 [1][4] 报告的核心观点 - 赛轮轮胎24H1预计归母净利润21.2 - 21.8亿元，同比增长103% - 108%，扣非后20.3 - 20.9亿元，同比增长79% - 84%，Q2归母净利润预计10.9 - 11.5亿元，同比增57% - 66%（环比增5% - 11%） [1] - 预计公司24 - 26年归母净利43.9/48.0/53.0亿元，对应EPS为1.33/1.46/1.61元，参考可比公司24年Wind一致预期平均10xPE，考虑公司海外多元化布局优势及新项目迎来集中兑现期助力成长性，给予公司24年16xPE，目标价21.28元 [1] - 海外需求良好，公司轮胎销量大幅增长，上半年全钢、半钢和非公路三类轮胎产品产销量均创历史同期最好水平，国内外销量同比增长均超30%，且毛利率较高产品增幅更大 [2] - 公司全球化布局进一步完善，国内外项目推进顺利，有助于提高应对国际贸易壁垒能力，增加海外竞争力，助力盈利能力增强 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 日标价21.28元，收盘价（截至7月9日）14.25元，市值46,855百万元，6个月平均日成交额518.00百万元，52周价格范围10.67 - 17.22元，BVPS5.24元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21,902|25,978|30,245|33,739|36,703| |+/ %|21.69|18.61|16.42|11.55|8.79| |归属母公司净利润（百万元）|1,332|3,091|4,387|4,804|5,304| |+/ %|1.43|132.12|41.92|9.50|10.41| |EPS（元，最新摊薄）|0.41|0.94|1.33|1.46|1.61| |ROE (%)|11.19|20.74|23.09|20.75|19.18| |PE (倍)|35.18|15.16|10.68|9.75|8.83| |PB (倍)|3.83|3.15|2.50|2.05|1.71| |EV EBITDA (倍)|17.21|10.04|7.59|6.60|5.48| [6] 可比公司估值表 |公司名称|股票代码|股价（元/股）（7月9日）|市值（亿元）（7月9日）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024E P/E (x)|2025E P/E (x)|2026E P/E (x)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玲珑轮胎|601966 CH|18.22|268|1.51|1.85|2.21|12|10|8| |森麒麟|002984 CH|24.01|247|2.03|2.38|2.79|12|10|9| |贵州轮胎|000589 CH|5.11|79|0.67|0.81|0.93|8|6|5| |平均|-|-|-|-|-|-|10|9|7| [7] 盈利预测 资产负债表（百万元） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|12,818|15,534|18,045|22,905|26,340| |现金|4,903|5,216|6,633|10,300|13,182| |应收账款|2,714|3,376|3,740|4,199|4,437| |存货|4,115|4,942|5,582|6,320|6,557| |非流动资产|16,815|18,192|19,431|20,220|20,595| |资产总计|29,632|33,726|37,476|43,125|46,935| |流动负债|11,305|13,664|13,801|15,660|15,425| |非流动负债|5,567|4,623|4,291|3,835|3,290| |负债合计|16,872|18,287|18,092|19,496|18,715| |少数股东权益|540.98|585.87|675.40|773.44|881.69| |归属母公司股东权益|12,219|14,853|18,709|22,856|27,338| |负债和股东权益|29,632|33,726|37,476|43,125|46,935| [9] 利润表（百万元） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|21,902|25,978|30,245|33,739|36,703| |营业成本|17,869|18,799|21,843|24,703|26,727| |营业利润|1,598|3,517|4,841|5,362|5,923| |利润总额|1,563|3,442|4,866|5,387|5,948| |所得税|135.24|240.27|389.28|484.83|535.28| |净利润|1,428|3,202|4,477|4,902|5,412| |少数股东损益|95.98|110.71|89.53|98.04|108.24| |归属母公司净利润|1,332|3,091|4,387|4,804|5,304| |EBITDA|3,052|5,082|6,473|6,829|7,629| |EPS（元，基本）|0.43|0.94|1.33|1.46|1.61| [9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金|2,199|5,313|5,366|6,955|6,264| |投资活动现金| - 3,581| - 2,032| - 2,601| - 2,267| - 2,011| |筹资活动现金|1,278| - 1,553| - 1,348| - 1,021| - 1,371| |现金净增加额|92.61|1,775|1,417|3,667|2,881| [9] 主要财务比率 |会计年度（%）|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|21.69|18.61|16.42|11.55|8.79| |成长能力 - 营业利润|18.46|120.11|37.65|10.76|10.45| |成长能力 - 归属母公司净利润|1.43|132.12|41.92|9.50|10.41| |盈利能力 - 毛利率|18.42|27.64|27.78|26.78|27.18| |盈利能力 - 净利率|6.52|12.33|14.80|14.53|14.75| |盈利能力 - ROE|11.19|20.74|23.09|20.75|19.18| |盈利能力 - ROIC|10.94|21.16|25.12|25.95|27.52| |偿债能力 - 资产负债率|56.94|54.22|48.28|45.21|39.88| |偿债能力 - 净负债比率|41.03|23.55|8.36| - 10.46| - 20.85| |流动性比率 - 流动比率|1.13|1.14|1.31|1.46|1.71| |流动性比率 - 速动比率|0.71|0.72|0.84|1.01|1.23| |营运能力 - 总资产周转率|0.78|0.82|0.85|0.84|0.82| |营运能力 - 应收账款周转率|8.63|8.53|8.50|8.50|8.50| |营运能力 - 应付账款周转率|5.52|5.71|5.71|5.71|5.71| |每股指标 - 每股收益（最新摊薄）|0.41|0.94|1.33|1.46|1.61| |每股指标 - 每股经营现金流（最新摊薄）|0.67|1.62|1.63|2.12|1.90| |每股指标 - 每股净资产（最新摊薄）|3.72|4.52|5.69|6.95|8.31| |估值比率 - PE (倍)|35.18|15.16|10.68|9.75|8.83| |估值比率 - PB (倍)|3.83|3.15|2.50|2.05|1.71| |估值比率 - EV EBITDA (倍)|17.21|10.04|7.59|6.60|5.48| [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [22] 报告的核心观点 产销量创历史新高,2024H1 业绩高增 - 2024年上半年,公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,产品受到越来越多国内外客户的认可:全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平;公司产品在国内及国外的销量同比增长均超过30%,其中毛利率较高产品的增幅更大,带动公司上半年净利润同比有较大幅度增长 [18] 成本压力有所缓解,三季度盈利有望进一步提升 - 二季度轮胎主要原材料市场价格中枢上行,但截至2024年7月9日,中国天然橡胶/顺丁橡胶现货价格较6月30日已有所回落,INE集运指数(欧线)远月合约价格也大幅回落,未来随着原材料及集运价格下行,公司成本压力有望缓解 [19] 坚定实施全球化发展战略,产能提升助力成长 - 公司持续推进全球化产能布局,包括柬埔寨、越南、墨西哥、印度尼西亚等地的新增产能项目,通过全球生产基地的联动效应,可以缩短供货周期,更高效便捷地服务现有客户,同时也可以有效降低因地区间贸易摩擦产生的风险,利于公司长期稳健发展 [20][21] 财务数据总结 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为328.8、381.6、411.5亿元,EPS分别为1.23、1.49、1.66元 [22] 主要财务指标 - 营业收入增长率:2024年26.6%,2025年16.1%,2026年7.8% [28] - 归母净利润增长率:2024年31.0%,2025年20.6%,2026年12.0% [28] - 毛利率:2024年26.7%,2025年26.8%,2026年27.0% [28] - ROE:2024年22.0%,2025年22.2%,2026年21.1% [28] - 资产负债率:2024年52.6%,2025年50.0%,2026年46.7% [28]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司为国内轮胎龙头企业,随着海外在建产能陆续投放和"液体黄金"对公司品牌力的增强,看好公司全球市占率进一步提升 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为42.88亿元、48.16亿元、52.33亿元,对应PE估值分别为10.93/9.73/8.95倍 [3] 公司经营分析 - 公司轮胎销量继续增长,业绩稳步向好。随着全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果的持续显现,公司产品受到越来越多国内外客户的认可,今年上半年全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平 [3] - 海运影响有限,随着全球化布局完善公司的抗风险能力将进一步提升。公司目前出口产品FOB方式占比超过一半,并且还对部分航线签署了长约,因而目前海运费上涨对公司经营影响有限 [3] 公司财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为42.88亿元、48.16亿元、52.33亿元,对应PE估值分别为10.93/9.73/8.95倍 [3] - 公司2022年营业收入为21,902百万元,同比增长21.69%;归母净利润为1,332百万元,同比增长1.43% [7] - 公司2023年营业收入预计为25,978百万元,同比增长18.61%;归母净利润预计为3,091百万元,同比增长132.12% [7]

净利润情况 - 2024年半年度预计归属上市公司股东净利润21.20 - 21.80亿元，同比增加102.68% - 108.41%[2][3] - 2024年半年度预计归属上市公司股东扣非净利润20.30 - 20.90亿元，同比增加79.01% - 84.30%[2][3] - 上年同期归属上市公司股东净利润10.46亿元，扣非净利润11.34亿元[4] 每股收益情况 - 上年同期每股收益0.34元[4] 业务成果 - 2024年上半年公司全球化等工作效果显现，三类轮胎产销量创历史同期最好水平[5] 产品销售情况 - 公司产品国内外销量同比增长均超30%，高毛利率产品增幅更大[5]

证券代码： 601058 证券简称：赛轮轮胎 公告编号：临 2024-068 赛轮集团股份有限公司 关于提供担保的进展公告 2023 年 12 月 13 日，赛轮集团股份有限公司（以下简称"公司"或"赛轮 集团"）召开第六届董事会第十次会议，审议通过了《关于 2024 年度预计对外 担保的议案》，同意公司为控股子公司提供总额不超过 121 亿元担保（含正在执 行的担保），其中为资产负债率超过 70%的控股子公司提供总额不超过 100 亿元 担保（含正在执行的担保）；同意相关控股子公司为公司提供总额不超过 76 亿 元担保（含正在执行的担保）；同意相关控股子公司之间为对方提供总额不超过 20 亿元担保（含正在执行的担保）。上述事项亦经公司 2023 年 12 月 29 召开的 2023 年第二次临时股东大会审议通过。 2024 年 4 月 27 日，为满足公司及控股子公司日常生产经营需要，公司召开 第六届董事会第十六次会议，审议通过了《关于调整 2024 年度预计对外担保额 本次担保没有反担保 公司对外担保未发生逾期情形 度的议案》，拟调整公司为控股子公司提供担保的额度，由总额不超过 121 亿元 （含正在执行 ...

证券代码：601058 证券简称：赛轮轮胎 公告编号：临 2024-066 赛轮集团股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 新华联控股第四次司法拍卖中 47,619,000 股公司股票竞价成功，竞价成 功的股票后续尚涉及缴纳竞拍余款、股权变更登记等环节，最终结果仍存在一定 的不确定性。 新华联控股不是公司控股股东、实际控制人，亦不是公司第一大股东，其 所持有的公司股份被司法拍卖及过户登记，不会导致公司实际控制权发生变更， 不会对公司的生产经营产生重大影响。 一、第四次司法拍卖的基本情况 2024 年 6 月 19 日，赛轮集团股份有限公司（以下简称"公司"）披露了《关 于持股 5%以上股东部分股份第三次司法拍卖的进展暨第四次司法拍卖的提示性 公告》（临 2024-062），公司股东新华联控股有限公司（以下简称"新华联控股"） 持有的 47,619,000 股公司股票将于 2024 年 6 月 26 日 10 时至 2024 年 6 月 27 日 10 时止（延时除外）在"京东资产交易平台" ...