报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%;实现归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [7][8] - 2024年Q2单季度,公司实现营业收入78.58亿元,同比增长25.53%,环比增长7.71%;实现归母净利润11.18亿元,同比增长61.85%,环比增长8.13% [8][40] - 公司在建产能体量大,未来成长性良好,预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长 [15][16] 公司经营数据总结 1. 产销量 - 2024年上半年轮胎产量3,541.06万条,同比增长37.89%;销量3,454.37万条,同比增长37.56% [10] - 公司轮胎产销率维持在95%左右 [20] 2. 收入与毛利率 - 2024年上半年轮胎产品营业收入149.42亿元,同比增长30.37%;毛利率为28.96%,同比上升4.81pct [10] - 2024年Q2轮胎产品毛利率为29.77%,同比上升2.65pct,环比上升2.09pct [8] 3. 国内外市场 - 公司外销收入占比较高,2024年H1外销收入占比约70% [33][36] - 外销毛利率高于内销 [36][38]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%,实现归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [6] - 2024Q2公司实现营业收入78.58亿元,同比增长25.53%,环比增长7.71%;实现归母净利润11.18亿元,同比增长61.85%,环比增长8.13% [6] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为42.95、51.76、58.01亿元,EPS分别为1.31、1.57、1.76元 [6] - 公司产能扩张有望带动长期成长,看好中国轮胎在全球市场份额稳步提升 [6] - 2024Q2公司毛利率提升至29.77%,环比提升2.09pcts,成本端上涨背景下毛利率仍有提升空间 [7] 配套及替换市场双线发力 - 配套市场方面,公司已进入多家国内外汽车企业的轮胎供应商名录,2024H1实现向多款车型的批量供货 [8] - 替换市场方面,公司持续推进渠道下沉工作,公司液体黄金轮胎旗舰店在山东东营和青岛落地 [8] - 公司规划建设年产2,600万条全钢子午胎、1.03亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎的生产能力 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年实现收入约151.5亿元（同比增长30.3%），归母净利润21.5亿元（同比增长106%），扣非归母净利润20.5亿元（同比增长81%）[6] - 2024年第二季度收入、盈利及产销量均创新高，收入78.6亿元（同比增长25.5%，环比增长7.7%），归母净利润11.2亿元（同比增长62%，环比增长8.1%），扣非归母净利润10.4亿元（同比增长35.2%，环比增长2.2%）[6] - 公司各个轮胎品种均实现同比增长，尤其半钢胎需求相对较好，带来收入及销量持续增长[6] - 公司通过部分提价传导、丰富产能及产品布局、产能利用率的持续提升，带来毛利率同比提升4.79个百分点至28.77%[6] - 公司持续扩大销售推广，费用投入逐步提升产品力和品牌力，使得净利润率同比提升5.06个百分点至14.41%[6] 公司产能及布局 - 墨西哥基地于5月开工建设，预计2025年上半年投产，有望提升公司抵御贸易壁垒的能力[6] - 柬埔寨二期1200万条半钢胎和165万条全钢胎项目正在建设[6] - 公司液体黄金轮胎推广顺利，在配套及终端零售市场同步发力，提升产品和品牌高端化[6] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为45.7、54.3、63.8亿元，对应PE约9、7、6倍[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入151.5亿元,同比增长30%;归母净利润21.5亿元,同比增长106% [4] - 2024年上半年轮胎行业面临诸多挑战,但公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平 [4] - 短期来看,海运费影响有望逐渐消退 [4] - 中长期来看,公司加快全球快布局,持续推进柬埔寨、墨西哥、印尼等项目建设,同时推进其他基地选址工作,不断提升国际竞争力 [4] - 公司加速全球化布局,产品结构持续优化,且液体黑金推动品牌力提升,预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [10] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入151.5亿元,同比增长30%;归母净利润21.5亿元,同比增长106% [4] - 2024年上半年公司全钢、半钢和非公路三类轮胎产品的产销量均创历史同期最好水平,合计实现产/销量3541/3454万条,同比均+38% [10] - 预计公司2024-2026年营收分别为322/363/429亿元,同比增速分别为24%/13%/18%;归母净利润分别为43/51/62亿元,同比增速分别为38%/20%/21% [10] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.30/1.56/1.89元/股,3年CAGR为26% [10]

报告公司投资评级 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 1. 公司2024年上半年业绩符合预期,营收151.54亿元同比+30.29%,归母净利润21.51亿元同比+105.77%,保持高盈利水平 [4] 2. 公司产能规划充足,具备全球化的高成长空间。巨胎及"液体黄金"轮胎彰显了公司前瞻性的产品布局和深厚的研发储备,有望实现盈利与估值的共振 [17] 3. 公司在建产能稳步推进,包括越南三期、柬埔寨1200万条半钢胎、柬埔寨165万条全钢胎、潍坊非公路项目等,未来墨西哥、印尼等新海外工厂的落地可助力公司更有效应对贸易壁垒 [9] 4. 公司"液体黄金"轮胎已进入如比亚迪、奇瑞、吉利、长安等多家车企的配套体系,报告期内已实现多个车型的批量供货,有望助力公司实现品牌的提升 [9][16] 公司经营情况总结 1. 2024H1公司轮胎生产/销售3541.1/3454.4万条,同比分别+37.9%/+37.6%,主要得益于新增产能的放量 [5] 2. 2024Q2公司轮胎产品均价421.2元/条,毛利率29.77%、销售净利率14.43%,保持高盈利水平 [6] 3. 公司外销/内销收入分别实现113.0/36.4亿元,同比分别+31.6%/+26.7%,内销毛利率提升明显 [7] 4. 越南子公司2024H1实现收入/净利润40.51/8.76亿元,同比+29.5%/+53.1%,柬埔寨子公司实现收入/净利润18.41/4.74亿元,同比+122%/+249% [7] 5. 公司期间费用率略有降低,四项费用率合计12.00%,同比-0.18PCT [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 24H1公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%;实现归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [2] - 24H1公司轮胎产量、销量同比分别增长37.89%、37.56%;销售毛利率28.77%,同比增加4.79个百分点 [3] - 24Q2公司轮胎产量、销量环比分别增长5.25%、8.32%;整体销售毛利率29.77%,环比增加2.09个百分点 [3] - 预计2024-2026年公司营收分别为327.18、384.28、441.35亿元;归母净利润分别为44.76、52.63、60.97亿元,同比分别增长44.80%、17.57%、15.85% [4] 公司投资亮点 - 全球化布局持续推进,在中国、越南、柬埔寨等地建有七大生产基地,并规划在墨西哥、印度尼西亚等地新建项目 [16] - 通过全球化产能布局,可缩短供货周期、更高效服务客户,同时降低地区间贸易摩擦风险 [16] - 随着新项目产能逐步释放,公司轮胎产能规模将持续扩张,有望继续巩固在非公路轮胎领域优势 [16] 行业发展趋势 - 国产品牌轮胎性价比优势凸显,正逐步抢占全球轮胎市场份额 [15] - 美国和欧盟半钢胎、全钢胎进口量持续增长,其中从泰国、越南进口占比不断提升 [15]

投资评级 公司维持"增持"评级 [3] 核心观点 1) 公司为国内轮胎制造龙头,产品品类齐全,产能国内领先 [3] 2) 液体黄金轮胎性能优异,目前推广顺利,具有高成长性 [3] 3) 公司全球化布局持续推进,分散国际贸易风险,辐射更广阔市场 [3] 公司经营情况 1) 2024年上半年,公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%;归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [2] 2) 2024年Q2单季度,公司实现营业收入78.58亿元,同比增长25.53%,环比增长7.71%;归母净利润11.18亿元,同比增长61.85%,环比增长8.13% [2] 3) 2024年Q2毛利率29.77%,同比+2.65pct,环比+2.09pct;净利率14.43%,同比+2.95pct,环比0.04pct [4] 产品及市场拓展 1) 公司轮胎产销量均创历史同期新高,2024年上半年产量3,541.06万条,同比增长37.89%;销量3,454.37万条,同比增长37.56% [4] 2) 公司加大品牌推广力度,通过媒体投放、参与国际展会、赞助体育赛事等方式提升品牌影响力 [5] 3) 液体黄金轮胎在配套市场和替换市场双线发力,已进入多家国内外汽车企业供应商名录,并在替换市场加大下沉力度 [5] 未来展望 1) 公司预计2024-2026年营业收入分别为313.64/363.06/424.04亿元,归母净利润分别为41.98/47.32/54.65亿元 [3] 2) 公司持续推进全球化布局,在越南、柬埔寨、墨西哥、印度尼西亚等地建设生产基地,以提升全球化运营能力 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为人民币 17.94 元 [1] 报告的核心观点 - 赛轮轮胎 24H1 业绩大幅增长，营收和归母净利显著提升，预计 24 - 26 年归母净利持续增长，基于海外布局优势与品牌力提升，维持“买入”评级 [1] - 受益于全球汽车销量增长和替换消费，轮胎产销创新高，通过措施保障盈利，国内外项目推进，品牌实力提升 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24H1 营收 151.54 亿元，同比 +30%，归母净利 21.51 亿元，同比 +106%；Q2 营收 78.58 亿元，同环比 +26%/+8%，归母净利 11.18 亿元，同环比 +62%/+8% [1] - 预计 24 - 26 年归母净利 45.5/52.3/59.0 亿元，对应 EPS1.38/1.59/1.79 元 [1] - 24H1 轮胎销售 3454 万条，同比 +37.6%，对应收入 145.2 亿元，同比 +32%；Q2 销售 1796 万条，同环比 +32.3%/+8.3%，均价同环比 -3.4%/+0.5%至 421.2 元/条 [2] - 24H1 毛利率 28.8%，同比 +4.8pct；期间费用率同比 -0.2pct 至 12.0% [2] 产能与项目 - 截至目前规划建设年生产 2600 万条全钢子午胎、1.03 亿条半钢子午胎和 44.7 万吨非公路轮胎产能 [3] - 柬埔寨、墨西哥、印度尼西亚三地合计在建半钢/全钢产能 2100/135 万条 [3] 品牌情况 - 2024 年度全球轮胎行业 20 强公司跻身前十、2023 年全球最具价值轮胎品牌公司位列第 11 [3] 可比公司估值 - 玲珑轮胎、森麒麟、贵州轮胎 2024E 平均 P/E 为 9 倍 [8] 盈利预测 - 2024 - 2026E 营业收入分别为 310.23/374.90/421.40 亿元，同比分别 +19.42%/+20.85%/+12.40% [6] - 归属母公司净利润分别为 45.51/52.33/59.02 亿元，同比分别 +47.20%/+15.00%/+12.77% [6] 资产负债表 - 2024 - 2026E 资产总计分别为 381.18/458.98/500.01 亿元，负债合计分别为 185.67/216.64/205.67 亿元 [12] 现金流量表 - 2024 - 2026E 经营活动现金分别为 55.02/74.89/70.98 亿元 [12]

投资评级 - 报告对赛轮轮胎的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2024年上半年公司实现营业总收入151.5亿元，同比增长30%，归母净利润为21.5亿元，同比增长105.8% [1] - 2季度单季度实现营业收入78.6亿元，同比增长25.5%，环比增长7.7%，归母净利润11.2亿元，同比增长62%，环比增长8% [1] - 公司轮胎产销量均创历史同期新高，上半年产量3541万条，同比增长37.9%，销量3454万条，同比增长37.6% [1] - 2季度单季度销售毛利率为29.8%，同比提高2.7pct，环比提高2.1pct；销售净利率为14.4%，同比提高3pct，环比提高0.04pct [1] - 公司全球化产能布局持续推进，规划建设年生产2600万条全钢子午胎、1.03亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎的产能 [1] - 公司已进入比亚迪、奇瑞、吉利、长安、蔚来、北汽、越南Vinfast等多家国内外汽车企业的轮胎供应商名录 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为43.64亿元、48.98亿元、52.82亿元，对应PE估值分别为9.18/8.18/7.58倍 [1] 财务数据 - 2024年上半年营业收入151.5亿元，同比增长30% [1] - 2024年上半年归母净利润21.5亿元，同比增长105.8% [1] - 2季度单季度营业收入78.6亿元，同比增长25.5%，环比增长7.7% [1] - 2季度单季度归母净利润11.2亿元，同比增长62%，环比增长8% [1] - 2024年上半年轮胎产量3541万条，同比增长37.9%，销量3454万条，同比增长37.6% [1] - 2季度单季度轮胎生产1816万条，同比增长28.2%，环比增长5.2%；销售1796万条，同比增长32.3%，环比增长8.3% [1] - 2季度单季度销售毛利率29.8%，同比提高2.7pct，环比提高2.1pct；销售净利率14.4%，同比提高3pct，环比提高0.04pct [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为43.64亿元、48.98亿元、52.82亿元 [1] - 2024-2026年对应PE估值分别为9.18/8.18/7.58倍 [1] 市场表现 - 市场中相关报告评级为“买入”的比例较高，评分稳定在1.00左右 [5][8]