报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年1-3季度实现营收16.47亿元/同比增长9.58%,归母净利润0.45亿元/同比增长311.54%,主要得益于聚乳酸面部填充剂AestheFill于2024年4月正式上市并贡献利润[3] - 2024年第3季度实现营业收入4.41亿元/同比增长9.46%,归母净利润0.21亿元,同比扭亏为盈[3] 医美业务表现 - 医美业务2024年第3季度营收1.19亿元,占比26.89%/同比增加26.45个百分点,毛利率81.7%/同比增加42.6个百分点,表现亮眼[3] - AestheFill在中国台湾医美再生注射剂市场占据30%份额,居首位,终端价格高于同类[3] - 公司投资丽徕科技,抢先取得PDRN复合溶液产品独家权益,已进入临床试验阶段[3] - 公司积极推动重组胶原蛋白冻干纤维等临床前开发,引进Humedix最新一款注射用双相交联含利多卡因透明质酸钠凝胶产品正处于临床试验数据整理阶段[3] 医药业务表现 - 医药业务2024年第3季度营收2.83亿元/同比下降26.94%,其中医药工业业务1.46亿元/同比增长9.86%,医药商业业务1.38亿元/同比下降46.06%,毛利率40.4%/同比增加11.5个百分点,或因低毛利医药商业业务调整导致[3] - 已启动利奈唑胺氯化钠、西洛他唑片、盐酸多巴酚等品种的上市筹备和市场铺垫[3] - 优化研发管理架构,2024年上半年内立项1个品种,西洛他唑片首家过评,盐酸多巴酚丁胺注射液、帕拉米韦注射液、卡络磺钠原料补充申请获批,创新药YS001联合用药的IND申请获批[3] - 加大原料药销售、加工品业务、MAH合作等项目,对接原料、小针、冻干等不同剂型项目[3] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营收分别为27.54/32.76/39.71亿元,同比增长22.9%/19.0%/21.2%[4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.25/2.24/3.66亿元,对应增速274%/79%/63%[4] - 2024-2026年对应PE为62.61X/34.91X/21.40X[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季报业绩：营收16.5亿元(+9.6%)，归母净利0.45亿元(+311.54%)，扣非归母净利0.27亿元(扭亏) [3] - 2024年第三季度业绩：营收4.41亿元(+9.5%)，归母净利2063万元(扭亏)，扣非归母净利1606万元(扭亏)，医美业务AestheFill艾塑菲放量带动盈利显著改善 [3] 医美业务表现 - 医美生科业务快速增长，2024年第三季度营收1.19亿元，同比增长6560%，占比约27%，毛利率维持82%左右 [3] - AestheFill艾塑菲作为国内首款进口童颜针，产品增容再生效果好、安全性高，终端需求向好，2024年4月上市后快速放量，截至2024年上半年进院约300家 [3] - 医药业务2024年第三季度营收2.8亿元，同比下降27%，占比约63%，毛利率40% [3] 在研管线布局 - 除已上市的艾塑菲童颜针外，公司在研管线丰富，包括HARA玻尿酸、利丙双卡因乳膏、PDRN、重组胶原蛋白等，未来有望逐步获批贡献业绩增量 [3] 盈利能力提升 - 2024年前三季度毛利率34.5%，同比提升6.2个百分点；2024年第三季度毛利率49.3%，同比提升19.8个百分点，主要系高毛利医美业务放量带动 [3] - 2024年前三季度期间费用率31.86%，同比增加3个百分点，主要系医美业务前期推广及销售团队建设导致第三季度销售费用率同比增加11.5个百分点 [3] - 2024年前三季度归母净利率2.7%，同比提升2个百分点；2024年第三季度净利率4.7% [3] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测为1.25/2.62/4.03亿元，对应PE分别为63/30/19倍 [4]

业绩说明会信息 - 公司定于2024年10月25日13:30 - 14:30召开2024年第三季度业绩说明会[2][3][4][6] - 召开地点为上海证券报·中国证券网（https://roadshow.cnstock.com/）[3][4][6][7] - 召开方式为网络互动方式[1][3] 投资者参与 - 投资者可在2024年10月24日17:00前将问题发至公司邮箱lirui@600200.com[1][6] 出席人员 - 出席说明会人员有董事长钱群山等（可能调整）[5] 联系信息 - 董事会办公室联系电话为0512 - 65618665/65686153[7] - 董事会办公室电子邮箱为lirui@600200.com[6][7] 后续查看 - 业绩说明会召开后可通过上海证券报·中国证券网查看情况及内容[7]

业务收入 - 2024年1 - 9月医美生科业务主营收入19872.46万元，增4175.12%[1] - 2024年1 - 9月医药业务主营收入114008.28万元，降12.42%[1] - 2024年1 - 9月医药工业主营收入46539.96万元，降1.80%[3] 业务毛利 - 2024年1 - 9月医美生科业务主营毛利16329.56万元，增6465.52%[1] - 2024年1 - 9月医药业务主营毛利38644.76万元，降3.24%[1] 药品营收 - 2024年1 - 9月骨骼肌松弛药营收13061.59万元，增8.17%[2] - 2024年1 - 9月免疫调节类药营收9148.23万元，增20.24%[2] - 2024年1 - 9月中枢兴奋药营收3243.78万元，增254.10%[2] 其他数据 - 2024年1 - 9月公司收到补助1541.37万元[3] - 2024年1 - 9月公司研发投入4725.67万元[3]

财务状况 - 公司2024年9月30日的货币资金为14.12亿元[12] - 公司2024年9月30日的应收账款为11.65亿元[12] - 公司2024年9月30日的存货为8096万元[12] - 公司2024年9月30日的短期借款为15.19亿元[12] - 公司2024年9月30日的应付账款为2.26亿元[12] - 公司2024年9月30日的合同负债为1762万元[12] - 公司2024年9月30日的应付职工薪酬为2948万元[12] - 公司2024年9月30日的应交税费为2880万元[12] - 公司2024年9月30日的其他应付款为11.90亿元[12] - 公司2024年9月30日的一年内到期的非流动负债为1290万元[12] - 2024年9月30日总资产为41.27亿元，较上年末减少4.6%[14] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为17.96亿元，较上年末增加3.0%[14] 经营业绩 - 2024年前三季度营业收入为16.47亿元，同比增长9.6%[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为4.51亿元，同比增长312.1%[16] - 2024年前三季度销售费用为3.48亿元，同比增长27.5%[16] - 2024年前三季度研发费用为3,129万元，同比增长12.6%[16] - 2024年前三季度其他综合收益为-622.99万元，主要为其他权益工具投资公允价值变动[17] - 2024年前三季度基本每股收益为0.063元，同比增长320.0%[17] - 公司持续加大研发投入，推进新产品和新技术研发[16] - 公司积极拓展市场，实现营业收入和净利润的大幅增长[16,17] 现金流 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为53.28亿元[19] - 2024年前三季度收到的税费返还为3.38百万元[19] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为49.33亿元[19] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.46亿元[19] - 2024年前三季度支付的各项税费为7.79亿元[19] - 2024年前三季度取得投资收益收到的现金为6.80百万元[20] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为17.43亿元[20] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为17.66亿元[20] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为5.61亿元[20] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为13.17亿元[20] 股东结构 - 公司前10大股东中，苏州吴中投资控股有限公司持股比例为17.24%[9] - 公司前10大无限售条件股东中，香港中央结算有限公司持有920.64万股[9] - 公司前10大股东中，诸毅持股2.68%[9] 医美生科板块 - 公司医美生科板块聚乳酸面部填充剂AestheFill艾塑菲本自4月起实现销售产生利润[7] 应收账款 - 公司收入增长的同时应收款有所增加[8]

控股股东股份情况 - 苏州吴中投资控股有限公司持有公司122,795,762股，占总股本17.24%[2] - 本次解质后累计质押84,550,000股，占其持股68.85%，占总股本11.87%[2] 本次解质情况 - 2024年10月17日解质9,900,000股，占其持股8.06%，占总股本1.39%[3] - 解质前累计质押94,450,000股，解质后为84,550,000股[5] - 解质股份暂无后续质押计划[4]

公司会议 - 2024年第二次临时股东大会于10月28日下午14：30召开，会期半天[3] 股份变动 - 公司决定回购注销3名离职激励对象49,000股限制性股票[4][6] - 股份回购注销后公司股份总数和注册资本变更[6] 章程修改 - 公司拟根据注册资本变更修改《公司章程》相应条款[9] 人事变动 - 拟补选杜若英为第十一届董事会独立董事[12]

控股股东股份情况 - 苏州吴中投资控股有限公司持有公司122,795,762股，占总股本17.24%[2] - 本次解质后累计质押94,450,000股，占其持股76.92%，占总股本13.26%[2] 股份解质押情况 - 2024年10月10日解质9,650,000股[3] - 解质股份占其所持比例7.86%[3] - 解质股份占公司总股本比例1.35%[3] - 解质押前累计质押104,100,000股[5]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会10月28日14点30分在苏州公司会议室召开[3] - 网络投票时间为10月27日15：00至10月28日15：00[4] - 本次大会审议4项议案，1、2、3项为特别决议议案[6][7] 股权登记信息 - 股权登记日为2024年10月23日，A股代码600200，简称江苏吴中[12] - 登记时间为10月24 - 25日9：00 - 11：00、14：00 - 17：00[15] - 登记地址在苏州公司，联系人李锐等[15] 计票表决信息 - 对中小投资者单独计票的议案为1、4[9] - 无关联股东回避表决和优先股股东参与表决的议案[9]

人事变动 - 同意补选杜若英为第十一届董事会独立董事候选人[1] 股份处理 - 2名首次与1名预留授予激励对象离职，公司回购注销其限制性股票共49,000股[3][4] 议案表决 - 多项议案表决结果均为7票同意，0票弃权，0票反对[2][4][5][6]