公司研发体系优化 - 公司加快大研发体系建设,将研发资源从分散向集中、从单打向组合转变,打破研发边界、提升研发效率[2] - 通过优化组合,形成新的研发合力,围绕市场需求,推动玻璃配方研发、产品研发、化工研制等工作取得更大成效[2] - 加快推进"独一无二"、专精特新产品研发计划,打造具备巨石独特竞争力的研发体系,进一步提高综合竞争力[2] 行业复价及产品价格走势 - 经过二季度复价,行业产品价格止跌回暖,整体去库明显,盈利能力改善[3] - 现阶段,行业整体库存平稳,产品价格总体保持稳定,部分产品进行了结构性复价[3] 公司海外市场复价情况 - 公司海外非长协类客户针对不同市场和区域进行了不同程度的复价,总体海外长期客户占比较高,价格稳定性强[4] - 未来将针对定价偏低区域考虑重新议价[4] 公司出口业务表现 - 得益于产品复价带来整体价格预期的转变以及需求回暖,国外销量同比实现较大幅度增长[5] - 在外销区域中,欧洲、美国同比增长幅度较高,中东、东南亚地区出口增速也有不同程度提升[5]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) 行业底部震荡,公司苦练内功。行业玻纤产量增速降至2.3%,行业利润总额同比下滑59.7%,相比一季度收窄超过10pct。公司通过对产品有序复价、调整产品结构、加大技术转型升级力度等措施改善盈利能力,加快国内外市场开拓,产品销量同比实现大幅提升 [2] 2) 粗纱销量增加,单价下滑,周期底部基本确立。公司销售粗纱及制品约152.2万吨,同比增加23%。玻纤行业龙头的扩产更有计划性,新投产产线智能化程度提高,竞争优势显著。价格方面,本轮玻纤行业周期的价格底部或基本确定,预计涨价将在Q3继续有所体现 [2] 3) 电子布销量增加,单价小幅回升。公司电子布销量4.58亿米,同比增加13%。受整体需求低迷影响,电子布价格长期在低位徘徊近3年,公司在细纱薄布方面具备较强的市场竞争力。从4月份开始,电子布价格出现恢复性上涨,未来随着下游需求提升,电子布价格提升具备一定的空间 [2] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现收入77.4亿元,同比下降1.16%;实现归母净利润9.6亿元,同比下降53.41% [2] 2) 2024-2026年,公司预计归母净利润分别为21.7/28.7/35.8亿元,对应EPS为0.54/0.72/0.90元,对应PE为17.1/13.0/10.4倍 [2] 3) 公司资产负债率维持在42%左右,流动比率和速动比率分别为1.05和0.62,偿债能力较强 [8]

证券代码：600176 证券简称：中国巨石 公告编号：2024-059 中国巨石股份有限公司 第七届董事会第十四次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 经审议，全体与会董事一致通过了《关于公司董事长辞职暨推举董事代行董 事长（法定代表人）职责的议案》。鉴于常张利先生因工作调整申请辞去公司董事 长及董事职务，全体董事一致同意由董事杨国明先生代行公司董事长及法定代表 人职责。 本议案以 8 票同意，0 票反对，0 票弃权获得通过。 特此公告。 中国巨石股份有限公司董事会 2024 年 9 月 19 日 中国巨石股份有限公司(以下简称"公司")第七届董事会第十四次会议于 2024 年 9 月 19 日在浙江省桐乡市凤凰湖大道 318 号公司会议室以现场方式召开，召开 本次会议的通知于 2024 年 9 月 13 日以电子邮件方式发出。会议由公司副董事长 张毓强先生主持，应出席董事 8 名，实际本人出席的董事 8 人。公司监事会成员 和高管人员列席了会议。会议的召集和召开符合《中华人民共和国公司法》、《中 ...

中国巨石股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到公司董事长常张利 先生的辞职报告。因工作调整，常张利先生申请辞去公司董事长、董事及董事会 专门委员会相关职务。 根据《公司法》及《中国巨石股份有限公司章程》（以下简称"公司章程"） 的有关规定，常张利先生的辞职报告自送达董事会之日起生效，辞职后常张利先 生不再担任公司任何职务。常张利先生的辞职不会导致公司董事会成员低于法定 最低人数，也不会影响公司相关工作的正常进行。常张利先生确认与公司董事会 之间无任何意见分歧，亦无任何与辞职有关的事项须提请公司股东及债权人注意。 证券代码：600176 证券简称：中国巨石 公告编号：2024-060 中国巨石股份有限公司 关于公司董事长辞职暨推举董事代行董事长 （法定代表人）职责的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司于 2024 年 9 月 19 日召开第七届董事会第十四次会议，应出席董事 8 人，实际出席董事 8 人，会议以 8 票同意，0 票反对，0 票弃权审议通过了《关 于公司董事长辞职暨推举董事代行董事长 ...

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [7] 报告的核心观点 销量增势向好，Q2 盈利能力有所修复 1) Q2 产品价格有所恢复，毛利率环比提升 [4] 2) 多举措并重，粗纱及制品销量同比增长 23% [4] 3) 现金流有所下滑，费用率同比增长 [4] 产能持续扩张，淮安零碳智能基地成功点火 - 公司产能规模全球第一，有利于产生规模经济 [5] - 公司稳步实施"三地五洲"战略，在国内外均有生产布局 [5] 未来业绩预测 - 预计 2024~2026 年公司归母净利润分别达到 23、31、34 亿元 [6] - 公司产品结构不断优化，国内外项目稳步推进，产能增长动力十足 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司作为全球玻纤龙头,具备规模和成本优势,在行业景气度低迷的环境下,抗风险能力强,经营状况稳定 [5] - 公司不断改进生产装备和技术,提升产品综合品质,优化产品结构,提高产品的附加值,满足下游客户的各层次需求,客户结构更加优化,质量不断提升 [5] - 行业低迷加速行业的优胜劣汰,有利于产能的出清,等待随着行业需求的改善,公司度过低谷期,迎来更大的弹性 [5] 公司经营情况总结 1) 销量稳定增长保证玻纤及制品主业稳定发展 - 2024年上半年公司玻纤及制品和电子布销量分别同比增长22.57%和12.53% [3] - 虽然销售价格下降但在销量的推动下玻纤及制品主业依然保持了稳定 [3] 2) 盈利水平同比降环比升,但总体运营水平稳定 - 2024年上半年综合毛利率为21.50%,同比下降7.86个百分点,但环比2024年1季度提升1.37个百分点 [4] - 公司运营总体稳健,上半年总资产周转率为0.15,同比仅下降0.01个百分点 [4] 3) 公司作为行业龙头,综合优势明显,抗风险能力强 - 公司不断优化产品结构,提高产品的附加值,风电纱和电子纱等产品占比不断提升,满足下游客户的各层次需求 [5] - 突出的综合优势成为公司抗风险的基础 [5] 财务数据总结 1) 营业收入情况 - 2024-2026年营业收入预计分别为15,673百万元、17,704百万元和20,489百万元,增长率分别为5.36%、12.96%和15.73% [11] 2) 盈利能力 - 2024-2026年归母净利润预计分别为2,033百万元、2,583百万元和3,662百万元,增长率分别为-33.22%、27.05%和41.76% [15] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为6.78%、8.14%和10.72% [15] - 2024-2026年每股收益预计分别为0.51元、0.65元和0.91元 [15] 3) 估值水平 - 2024-2026年PE预计分别为19.61倍、15.44倍和10.89倍 [15] - 2024-2026年PB预计分别为1.33倍、1.26倍和1.17倍 [15]

报告公司投资评级 报告给予中国巨石"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1. 上半年销量同比大幅增长,玻纤复价带动毛利率环比修复。2024H1公司粗纱及制品/电子布销量为152.2万吨/4.6亿米,同比+22.6%/+12.5%。2024H1公司毛利率为21.5%,同比-7.9pct,2024Q2毛利率为22.6%,环/同比为+2.4/-6.3pct,二季度环比改善明显,主要得益于行业二季度迎来全面复价。[3][4] 2. 汇兑损失拖累短期费率,现金流有所下滑。2024H1公司归母净利率/扣非归母净利率为12.4%/8.1%,同比-13.9/-8.1pct,主要系毛利率同比下滑较多拖累利润率。此外,归母净利率下滑较多系处置铑粉带来的资产处置收益同比减少。2024H1公司经营性净现金流2.3亿元,同比-37.9%,主要系销售商品收到的现金和银行承兑汇票到期托收减少。[4] 3. 产能落地加码龙头地位,看好下半年盈利改善。7月26日,中国巨石淮安零碳智能制造基地第二条年产10万吨玻纤生产线顺利点火,点火后预计公司国内在产产能将达到253万吨/年。8月23日,公司对其全资子公司巨石九江增资2亿元用于加快巨石九江智能制造基地年产40万吨玻璃纤维生产线项目建设。我们预计下半年新产能落地后销量端有望贡献增量,价格端随着产品结构改善预计带来提涨可能,其中电子布/电子纱受益于下游消费电子需求旺季,价格环比或仍有提涨空间。[5][6] 4. 盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年营业收入为164.2/180.1/191.7亿元,归母净利润为23.3/28.6/35.4亿元,EPS为0.6/0.7/0.9元,对应PE为17.7/14.4/11.6倍。首次覆盖,给予"买入"评级。[7][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收77.39亿元,同比-1.16%,归母净利润9.61亿元,同比-53.4% [8] - 2024Q2单季度实现营收43.57亿元,同比+4.77%,归母净利润6.11亿元,同比-46.5% [8] - 收入利润同比大幅回落主要受玻纤价格持续低位运行影响,但Q2以来玻纤有序复价,同时销量同比大幅提升,营收同比转正,利润降幅明显收窄 [8] - 2024H1实现粗纱及制品销量152.21万吨,同比+22.6%,电子布销量4.58亿米,同比+12.5%,玻纤及制品收入76.0亿元,同比+0.4%,高于同期行业增速 [17] - 2024H1国内/海外分别实现收入45.93/30.13亿元,同比-2.11%/+0.13%,占比59.35%/38.9% [17] - 2024H1实现综合毛利率21.5%,同比-7.9pp,净利率12.8%,同比-14.5pp,期间费用率10.3%,同比+1.6pp [27] 公司产能扩张和结构优化 - 淮安零碳智能制造基地一期10万吨产线于上半年点火投产,二期10万吨生产线已于7月26日点火投产 [36] - 公司拟对全资子公司巨石九江增资2亿元以加快九江智能制造基地建设进度 [36] - 公司持续优化结构推动复价增量 [36] 盈利预测和估值 - 预计24-26年EPS分别为0.57/0.77/0.91元/股,对应PE为18.0/13.4/11.3x [36]

中国巨石 2024 年半年度网上业绩说明会会议记录 调研时间：2024 年 8 月 23 日 16:00-17:00 调研地点：1、上证路演中心平台（https://roadshow.sseinfo.com/） 2、公司现场 调研机构：申万宏源、方正证券、华泰证券、长江证券、光大证券、中金公司、 国泰君安、广发证券、中欧基金、中信证券、东吴证券、天风证券、兴业证券、中 泰证券、中信建投、国海证券、海通证券、太平资产、摩根士丹利、民生证券、兴 全基金、高毅资产、国联证券、南方基金、大成基金、汇添富基金、景顺长城基金 等 重点问题及答复： 1、考虑到中国巨石 2024 年上半年的良好业绩表现，请问公司对未来的发展有 何规划？尤其是在技术创新、产能扩张、环境保护等方面有何计划？面对可能的市 场波动和原材料价格变化，公司将如何应对潜在的风险和挑战？ 回复：为助力"十四五"战略规划目标的实现，公司提出了将以玻纤主业、上 游产业、下游产业、新能源产业四大业务板块，打造玻纤产业循环的发展思路。玻 纤主业是公司核心产业，通过生产布局和产品结构优化调整实现并保持"热固粗纱 全球第一、热塑增强全球第一、电子基布全球第一"。上游产 ...

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 公司经营情况 - 上半年公司实现收入77.4亿元,同比下滑1.16%;归母净利润9.6亿元,同比下滑53.41% [2] - 公司玻纤及制品实现收入76亿元,同比小幅增长0.4%,主要受益于销量增长 [3] - 上半年公司销售粗纱及制品152.21万吨,同比增长23%;电子布销售4.58亿米,同比增长13% [3] - 上半年公司整体毛利率21.5%,同比下滑7.9个百分点;Q2单季度毛利率22.6%,环比小幅增长2.4个百分点 [4] 行业及公司展望 - 公司作为全球粗纱龙头及电子布龙头,具备成本及产品结构优势,有望持续夯实自身竞争力 [5] - 玻纤下游风电、热塑、电子等市场需求韧性仍然较强,中长期渗透率存在较大提升空间 [5] - 预计Q3盈利水平有望继续向上,电子布行业供给格局较为稳定,随着下游需求复苏,电子布盈利弹性更强 [4] 风险提示 - 公司产能投放进度不及预期、玻纤需求下滑、行业产能大幅扩张、外贸环境恶化等 [6]