增持主体 - 增持主体为中国东航集团和东航国控[4] 增持情况 - 截至2024年9月11日，中国东航集团增持A股152,157,306股，占总股本0.68%[3] - 截至2024年9月11日，东航国控增持H股152,156,000股，占总股本0.68%[3] - 增持金额合计约9.78亿元[3] 持股比例 - 增持前控股股东合计持股约占总股本52.89%[5] - 截至2024年9月11日，控股股东合计持股约占总股本54.26%[10] 增持计划 - 控股股东拟增持A股、H股金额不少于5亿元且不超过10亿元[3] - 增持计划自2023年9月12日首次增持日起12个月内实施[3] 合规情况 - 本次增持及计划符合相关法律法规和业务规则[11] - 律所认为增持主体具备资格，增持符合规定[12]

股份相关 - 2024年8月30日董事会第4次例会通过回购并注销公司股份议案[1] 股东持股 - 2024年8月29日收市后东航集团持股8,858,669,073股，占比39.74%[2] - 2024年8月29日收市后HKSCC NOMINEES LIMITED持股4,703,648,775股，占比21.10%[2] - 2024年8月29日收市后中航油集团持股730,389,827股，占比3.28%[2] - 2024年8月29日收市后上海吉道航持股589,041,096股，占比2.64%[2] - 2024年8月29日收市后DELTA AIR LINES INC持股465,910,000股，占比2.09%[2] - 2024年8月29日收市后上海励程持股465,838,509股，占比2.09%[2] - 2024年8月29日收市后东航金控持股457,317,073股，占比2.05%[2] - 2024年8月29日收市后中证金持股429,673,382股，占比1.93%[6] - 2024年8月29日收市后国企混改基金持股341,685,649股，占比1.53%[6]

公司决策 - 2024年8月30日董事会第4次例会通过回购并注销公司股份议案[1] 股权结构 - 2024年8月29日收市后东航集团持股8,858,669,073股，占比39.74%[2] - 2024年8月29日收市后HKSCC NOMINEES LIMITED持股4,703,648,775股，占比21.10%[2] - 2024年8月29日收市后中航油集团持股730,389,827股，占比3.28%[2] - 2024年8月29日收市后上海吉道航持股589,041,096股，占比2.64%[2] - 2024年8月29日收市后DELTA AIR LINES INC持股465,910,000股，占比2.09%[2] - 2024年8月29日收市后上海励程持股465,838,509股，占比2.09%[2] - 2024年8月29日收市后东航金控持股457,317,073股，占比2.05%[2] - 2024年8月29日收市后中证金持股429,673,382股，占比1.93%[6] - 2024年8月29日收市后国企混改基金持股341,685,649股，占比1.53%[6]

报告公司投资评级 - 报告给予中国东航(600115.SH)买入(维持)评级 [1] 报告的核心观点 - 中国东航2024年上半年持续优化航网布局、大力提升国际航班恢复率、持续优化销售策略、增加客机腹舱收入,生产经营呈快速恢复态势 [2] - 2024年上半年公司净增10架飞机,截至2024年上半年运行客机792架,平均机龄9.0年 [2] - 2024年上半年国际航线恢复加速,客座率水平显著提升,国内航线ASK、RPK分别恢复至2019年同期的120%、118%,国际航线ASK、RPK分别恢复至2019年同期的91%、89% [2] - 2024年上半年公司单位ASK成本下降7.35%,票价下降12.77% [2] - 公司拟将对全资子公司上海航空增资45亿元,吸收合并下属全资子公司一二三航空公司 [2] - 公司计划回购A股和H股,回购金额合计不低于5亿元,彰显管理层对公司未来发展前景的信心 [2] - 由于行业供给较为宽松、票价水平下降,分析师下调对公司2024-2026年的盈利预测 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为21/71/93亿元,对应P/E为40.1X/11.8X/9.1X [2] - 2023年公司营业收入为1137.41亿元,归母净亏损81.68亿元 [1][2] - 2024年上半年公司实现归母净亏损27.68亿元,扣非归母净亏损29.67亿元,较2023年同期大幅减亏 [2] - 2024年上半年公司平均客座率81.21%,较2023年上半年上升9.45个百分点,较2019年同期下降1.46个百分点 [2] - 2024年上半年公司单位ASK成本0.43元,较2023年同期下降7.35%,为2019年同期的109% [2] - 2024年上半年公司客公里收入0.526元,较2023年同期下降12.77%,较2019年同期上涨2.53% [2]

高管变动 - 2024年9月3日汪健因工作调动辞董事会秘书等职务[1] - 同日董事会审议通过高管变动议案，同意汪健不再任职[2] - 董事会秘书空缺由周启民代行职责，公司将尽快完成聘任[2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2Q24 公司净亏损同比缩窄,但行业需求恢复仍需时间,公司收益水平有所回落 [2][3][4] - 公司供给/需求分别同增32.8%/50.3%,客座率81.2%,同增9.4pct,但单位客公里收益同降12.8% [3] - 2Q24 毛利润同比下滑,但财务费用减少,归母净利润同比缩窄 [4] - 3Q24旺季因私需求旺盛,供需结构有望进一步改善,公司盈利有望同比维持高位 [4] - 考虑到民航供需结构恢复仍需时间,公司收益水平有所回落,调整24-26年净利润预测 [2][4] 目录分类总结 基本数据 - 公司2Q23供给/需求分别同增17.4%/32.1%,客座率为81.8%,同增9.1pct,但单位客公里收益同降约13% [3] - 1H24公司供给/需求分别同增32.8%/50.3%,客座率81.2%,同增9.4pct,但单位客公里收益同降12.8% [3] 财务数据 - 2Q24营业成本同增15.9%,毛利润同比下降3.72亿,财务费用同比下降15.59亿,归母净亏损同比缩窄4.81亿 [4] - 1H24单位扣油ASK成本同降11%,毛利润同比扭亏30.57亿,财务费用同比下降13.67亿,净亏损同比缩窄34.81亿 [4] 盈利预测调整 - 调整24-26年净利润预测至-10.79/32.24/67.35亿元,给予A/H股2.5x/1.3x 2024E PB,预计24年BPS为1.77元 [2][4][8]

股份与股本情况 - 截至2024年8月底，H股法定/注册股份5,176,777,777股，法定/注册股本5,176,777,777元[1] - 截至2024年8月底，A股法定/注册股份17,114,518,793股，法定/注册股本17,114,518,793元[1] - 2024年8月底法定/注册股本总额22,291,296,570元[1] - 截至2024年8月底，H股已发行股份5,176,777,777股，库存股份0[2] - 截至2024年8月底，A股已发行股份17,114,518,793股，库存股份0[2] 其他情况 - 股份期权、权证、可换股票据等均不适用[4][5][6] - 为发行股份订立的其他协议或安排不适用[7] - 已发行股份及/或库存股份的其他变动不适用[8]

报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 财务数据 - 2024H1营收642.0亿元,同比增29.7%,较2019年增9.2%;上半年亏损27.7亿元,同比增55.8% [2] - 2024Q2营收310.1亿元,同比增13.9%,较2019年增7.9%;Q2亏损19.7亿元,同比增18.7% [2] - 2024H1其他收益29.5亿元,同比增18.1%;2024Q2其他收益15.8亿元,同比增1.5% [2] 经营数据 - 2024H1ASK同比增32.8%,较2019年增9.7%;RPK同比增50.3%,较2019年增7.8%;客座率81.2%,同比增9.4个百分点,较2019年降1.5个百分点 [2] - 2024Q2ASK同比增17.4%,较2019年增8.2%;RPK同比增32.1%,较2019年增6.9%;客座率81.8%,同比增9.1个百分点,较2019年降1.0个百分点 [2] 收益水平 - 2024H1客公里客运收益0.507元,同比降13.0%,较2019年增2.9%;座公里收益0.411元,同比降1.5%,较2019年增1.1% [2] - 2024Q2客公里客运收益0.496元,同比降13.9%,较2019年增1.9%;座公里收益0.406元,同比降3.1%,较2019年增0.6% [2] 成本费用 - 2024H1营业成本625亿元,同比增23.1%;其中航油成本233亿元,同比增33.6% [2] - 2024Q2营业成本308亿元,同比增15.9%;测算航油成本113亿元,同比增24.7% [2] - 2024H1三费合计(扣汇)71.3亿元,同比增8.1%;2024Q2三费合计(扣汇)35.9亿元,同比增8.3% [2] 行业供需改善 - 暑运旺季民航旅客量增长显著,国内平均旅客量同比增8%,超2019年约23%;平均客座率86%,同比提升4.5个百分点,较2019年提升1.1个百分点 [2] - 民航国内市场平均全票价(含油)929元,同比下降12%,超2019年约3% [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1营收642.0亿元,同比增29.7%,较2019年增9.2%;上半年亏损27.7亿元,同比增55.8% [2] - 2024Q2营收310.1亿元,同比增13.9%,较2019年增7.9%;Q2亏损19.7亿元,同比增18.7% [2] - 2024H1其他收益29.5亿元,同比增18.1%;2024Q2其他收益15.8亿元,同比增1.5% [2] 经营数据 - 2024H1ASK同比增32.8%,较2019年增9.7%;RPK同比增50.3%,较2019年增7.8%;客座率81.2%,同比增9.4个百分点,较2019年降1.5个百分点 [2] - 2024Q2ASK同比增17.4%,较2019年增8.2%;RPK同比增32.1%,较2019年增6.9%;客座率81.8%,同比增9.1个百分点,较2019年降1.0个百分点 [2] 收益水平 - 2024H1客公里客运收益0.507元,同比降13.0%,较2019年增2.9%;座公里收益0.411元,同比降1.5%,较2019年增1.1% [2] - 2024Q2客公里客运收益0.496元,同比降13.9%,较2019年增1.9%;座公里收益0.406元,同比降3.1%,较2019年增0.6% [2] 成本费用 - 2024H1营业成本625亿元,同比增23.1%;其中航油成本233亿元,同比增33.6% [2] - 2024Q2营业成本308亿元,同比增15.9%;测算航油成本113亿元,同比增24.7% [2] - 2024H1三费合计(扣汇)71.3亿元,同比增8.1%;2024Q2三费合计(扣汇)35.9亿元,同比增8.3% [2] 行业供需改善 - 暑运旺季民航旅客量增长显著,国内平均旅客量同比增8%,超2019年约23%;平均客座率86%,同比提升4.5个百分点,较2019年提升1.1个百分点 [2] - 民航国内市场平均全票价(含油)929元,同比下降12%,超2019年约3% [2]

公司概况 - 公司总部位于上海，作为中国国有控股三大航空公司之一[12] - 公司法定代表人为王志清[14] - 公司证券事务代表为杨辉[14] - 公司联系地址为上海市闵行区虹翔三路36号[15] - 公司电话为021-22330932，传真为021-62686116，电子信箱为ir@ceair.com[15] - 公司主要业务范围为国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务[29] 机队情况 - 截至2024年上半年，公司运营792架客运飞机组成的现代化机队，主力机型平均机龄约9年[12] - 公司拥有由B787系列、A350系列、A320系列、C919等新一代机型组成的现代化机队，机队平均机龄为9年[3] - 公司作为C919客机的全球首发用户，截至2024年6月30日共运营6架C919飞机[41] - 截至2024年6月30日，公司共运营792架飞机[41] - 2024年上半年，公司围绕新型主力机型引进飞机合计12架，退出飞机2架[41] 航线网络 - 公司航线网络通达全球166个国家和地区的1,050个目的地，并积极布局"一带一路"相关航线[2] - 公司具有较强的区位优势,位于国际特大型城市上海,直接服务于经济最具活力的长三角地区[1] 常旅客会员 - "东方万里行"常旅客会员可享受天合联盟19家航空公司会员权益及全球750余间机场贵宾室优质服务[12] - 公司"东方万里行"常旅客会员人数已突破6,183万人,与天合联盟成员及国内外知名企业建立了广泛合作[5] 品牌形象 - 公司在运营品质、服务体验、社会责任等领域屡获奖项,品牌价值位列全球航空公司前7名[4] - 公司积极履行社会责任,连续16年发布高质量的社会责任暨ESG报告,获得多项ESG方面的荣誉[6] 经营情况 - 2024年上半年全球航空业持续复苏，旅客周转量同比增长13.4%，其中亚太地区旅客周转量同比增速领跑其他市场[29] - 2024年上半年我国经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势，为我国航空运输增长奠定了坚实基础[29] - 我国民航客运生产平稳较快增长，全行业共完成旅客运输量3.5亿人次，较2019年同期增长9.0%，其中国内航线旅客运输量较2019年同期增长12.4%[29] - 国际航空客运市场延续快速恢复态势，2024年2月以来连续五个月恢复水平超过2019年同期的80%，整体国际航线旅客运输量已恢复至2019年同期的81.7%[29] - 2024年上半年公司客运数据大幅增长，国内航线客运人公里增长19.06%，国际航线客运人公里增长346.40%[7] - 2024年上半年公司客座率达81.21%,较上年同期提高9.44个百分点[8] - 2024年上半年公司客运人公里收益为0.526元,较上年同期下降12.77%[9] - 2024年上半年运输总周转量和旅客运输量人次同比分别增长54.31%、30.41%，达到2019年同期的110.60%、105.83%[47] - 客座率同比提高9.44个百分点[47] - 实现营业收入人民币641.99亿元，同比增长29.67%[47] - 归属于上市公司股东的净利润人民币-27.68亿元，同比大幅减亏人民币34.90亿元[47] - 公司安全形势总体平稳，完成安全飞行128.30万小时、起落50.76万架次，同比分别增长22.72%和13.66%[48] 财务情况 - 2024年上半年公司实现营业收入641.99亿元，同比增长29.67%[75] - 公司航空运输业务收入为629.57亿元，同比增长31.24%[75] - 公司客运收入为593.38亿元，同比增长30.76%，占航空运输收入的94.25%[76] - 公司货邮运输收入为23.71亿元，同比增长59.45%，占航空运输收入的3.77%[76] - 公司营业成本为624.57亿元，同比增长23.06%，主要是由于航班量大幅增加[77] - 公司飞机燃油成本为232.92亿元，同比增长33.62%，主要是由于加油量和油价上涨[78] - 公司机场起降费为82.36亿元，同比增长23.26%，主要是由于起降架次增加[79] - 公司飞发修理费用为30.42亿元，同比增长43.22%，主要是由于机队规模和航班量增加[79] - 公司餐食及供应品费用为20.06亿元，同比增长57.21%，主要是由于国际市场旅客人次大幅增长[79] - 公司财务费用为30.27亿元，同比减少31.27%，主要是由于优化债务结构和汇兑损失减少[82] - 2024年上半年公司利润总额为人民币-28.41亿元，较去年同期减亏人民币41.15亿元[85] - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净流入为人民币107.18亿元，较2023年上半年减少人民币54.65亿元[85] 资产负债情况 - 2024年6月30日公司货币资金余额为人民币38.54亿元，较2023年末减少68.35%[89] - 2024年6月30日公司其他应收款余额为人民币30.47亿元，较2023年末增长33.06%[89] - 2024年6月30日公司应付票据余额为人民币1.77亿元，较2023年末减少92.94%[90] - 2024年6月30日

增资信息 - 公司拟向上海航空增资45亿，增资后注册资本达100亿[3] - 2024年8月30日董事会通过增资议案，无需股东大会审议[3] - 本次增资非关联交易和重大资产重组[3] 财务数据 - 2023年底上海航空资产211.01亿，净资产 -39.22亿[6] - 2024年中资产249.99亿，净资产 -40.94亿[6] - 2023年营收103.37亿，净利润 -20.45亿[6] - 2024年1 - 6月营收61.82亿，净利润 -1.63亿[6] 影响与展望 - 增资增强上海航空实力，优化结构，降负债率[7] - 增资后持股比例不变，不影响合并报表范围[8] - 上海航空未来经营受国际航线、航油价格影响[9]