报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年公司收入、业绩符合预期，国内以旧换新政策带动公司24Q4收入、业绩高增长，公司拟派发现金红利11.48亿元，占2024年归母净利润的51.12% [6] - 内外销市场稳步发展，产业结构持续优化，国内电视产品高端化、大屏化优势显著，海外推进研产销一体化和品牌升级战略，新显示新业务有定制开发成果且预计2025年下半年推出AR/AI眼镜新品 [6] - 费用率持续优化，盈利能力提升，2024Q4毛利率受原材料成本和海外竞争影响同比略降，但净利率同比提升 [6] - 上调盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为25.00、27.57、30.12亿元，同比分别+11.3%、+10.3%和+9.2%，对应当前市盈率分别为12倍、11倍和10倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年3月28日收盘价23.03元，一年内最高/最低29.24/14.28元，市净率1.6，股息率3.50%，流通A股市值29,826百万元，上证指数3,351.31，深证成指10,607.33 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产15.00元，资产负债率46.42%，总股本/流通A股1,305/1,295百万股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|53,616|58,530|64,177|68,398|73,018| |同比增长率（%）|17.2|9.2|9.6|6.6|6.8| |归母净利润（百万元）|2,096|2,246|2,500|2,757|3,012| |同比增长率（%）|24.8|7.2|11.3|10.3|9.2| |每股收益（元/股）|1.62|1.72|1.92|2.11|2.31| |毛利率（%）|16.9|15.7|16.3|16.4|16.6| |ROE（%）|11.1|11.5|12.0|12.4|12.7| |市盈率|14|13|12|11|10| [5] 财务摘要 |指标（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|53,616|58,530|64,177|68,398|73,018| |营业成本|44,906|49,366|53,725|57,206|60,902| |税金及附加|258|185|203|216|231| |主营业务利润|8,452|8,979|10,249|10,976|11,885| |销售费用|3,235|3,421|3,883|4,104|4,381| |管理费用|934|1,040|1,155|1,163|1,241| |研发费用|2,379|2,374|2,695|2,873|3,067| |财务费用|-12|52|7|-14|9| |经营性利润|1,916|2,092|2,509|2,850|3,187| |信用减值损失|-22|-57|-2|-18|-23| |资产减值损失|-107|-148|-28|-20|-20| |投资收益及其他|899|791|700|700|700| |营业利润|2,764|2,864|3,181|3,516|3,849| |营业外净收入|18|20|30|30|30| |利润总额|2,782|2,884|3,211|3,546|3,879| |所得税|232|312|337|378|417| |净利润|2,550|2,572|2,874|3,169|3,462| |少数股东损益|454|325|374|412|450| |归属于母公司所有者的净利润|2,096|2,246|2,500|2,757|3,012| [8]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，给予 2025 年 14 倍的市盈率，6 个月目标价为 27.80 元 [3][4] 报告的核心观点 - 海信视像 2024 年实现收入 585.3 亿元，YoY + 9.2%；归母净利润 22.5 亿元，YoY + 7.2%；扣非归母净利润 18.2 亿元，YoY + 4.9%；Q4 单季度收入 178.8 亿元，YoY + 24.3%；归母净利润 9.4 亿元，YoY + 100.1%；扣非归母净利润 8.3 亿元，YoY + 121.6% [1] - 随着产品结构优化和新显示业务增长，公司盈利能力有望持续提升 [1] - 混改和股权激励有望激发公司经营活力，新显示业务发展迅速，有望走出第二增长曲线 [3] 根据相关目录分别进行总结 Q4 收入情况 - 国内市场以旧换新政策刺激电视更新需求，公司作为龙头受益，2024Q4 内销电视销量 YoY + 14%，内销电视业务收入快速增长 [2] - 海外市场凭借体育营销提升品牌知名度和渠道拓展效率，2024Q4 外销电视销量 YoY + 19%，外销电视业务增长向好 [2] - 2024 年海信系电视全球出货量市占率为 13.9%，同比 + 1.0pct [2] Q4 盈利能力情况 - Q4 公司归母净利率为 5.2%，同比 + 2.0pct [2] - 净利率提升原因：以旧换新拉动中高端产品，内销电视毛利率提升；面板成本基本平稳，2024Q4 期间 55 寸、65 寸液晶电视面板价格 YoY - 2%/-1% [2] Q4 经营性净现金流情况 - Q4 单季度经营性现金流净额同比 + 1.0 亿元，因收入快速增长，销售商品、提供劳务收到的现金同比 + 3.4 亿元 [3] 财务指标分析 - 预计 2025 - 2027 年主营收入分别为 657.7 亿、717.2 亿、785.2 亿元，净利润分别为 25.9 亿、28.6 亿、32.0 亿元，每股收益分别为 1.99 元、2.19 元、2.45 元 [4] - 2023 - 2027 年净利润率分别为 3.9%、3.8%、3.9%、4.0%、4.1%，净资产收益率分别为 11.1%、11.5%、12.2%、12.6%、13.2% [4][11] - 各季度财务指标如营业收入 YoY、归母净利 YoY 等有不同表现 [12] 财务报表预测和估值数据汇总 - 涵盖利润表、资产负债表、现金流量表等多方面预测数据，以及成长性、利润率、运营效率等指标 [15]

文章核心观点 公司第十届监事会第七次会议审议通过多项议案，部分需提交股东大会审议，涉及年度报告、财务报告、利润分配、监事会工作报告等多方面内容 [1][2] 监事会会议召开情况 - 会议于2025年3月27日以现场结合通讯方式召开 [1] - 由监事会主席陈彩霞召集并主持，应出席监事3人，实际出席3人 [1] - 会议召集和召开符合相关法律法规及文件规定，决议合法有效 [1] 监事会会议审议情况 年度报告及摘要 - 审议通过《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》，报告能真实、准确、完整反映公司实际情况，尚需提交股东大会审议 [1][2] 财务报告 - 审议通过《关于公司2024年度财务报告的议案》，财务报告公允反映公司财务状况、经营成果和现金流量 [2] 利润分配方案 - 审议通过《关于公司2024年度利润分配方案的议案》，同意提交股东大会审议 [2] 监事会工作报告 - 审议通过《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》，监事会2024年履行监督职责保障公司规范运作，议案需提交股东大会审议 [3] 可持续发展报告 - 审议通过《关于公司2024年可持续发展报告的议案》，报告阐述公司及子公司2024年ESG实践和亮点举措 [3] 非经营性资金占用及关联资金往来 - 审议通过《关于公司2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来的议案》，汇总表反映相关情况 [4][5] 财务公司关联金融业务 - 审议通过《关于公司2024年度涉及财务公司关联交易的存款、贷款等金融业务的议案》，汇总表反映业务情况 [5] 内部控制评价报告 - 审议通过《关于公司2024年度内部控制评价报告的议案》，报告无虚假记载等，公司无重大内部控制缺陷 [6] 关联金融业务风险评估报告 - 审议通过《关于公司与海信集团财务有限公司开展关联金融业务涉及的风险评估报告的议案》，业务风险可控 [6] 购买资产暨关联交易 - 审议通过《关于购买资产暨关联交易的议案》，公司以自有资金购买信通电子100%股权满足业务厂房需求，降低关联交易金额，交易定价公允 [6] 董事、监事薪酬方案 - 审议通过《关于公司董事、监事薪酬方案的议案》，方案合理，全体监事回避表决，直接提交股东大会审议 [7] 高级管理人员薪酬方案 - 审议通过《关于公司高级管理人员薪酬方案的议案》，方案合理 [7] 购买责任险 - 审议通过《关于为公司及董事、监事、高级管理人员购买责任险的议案》，保险费用不超20万元，全体监事回避表决，直接提交股东大会审议 [8]

文章核心观点 公司拟实施2024年年度利润分配，向全体股东每10股派发现金红利8.80元（含税），不送红股，不以公积金转增股本，该方案尚需提交公司股东大会审议 [3]。 利润分配方案内容 - 截至2024年12月31日，公司母公司报表期末未分配利润为12,421,544,043.88元，2024年度归属于上市公司股东的净利润为2,246,217,303.19元 [1] - 以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利8.80元（含税），不进行公积金转增股本，不送红股 [1][3] - 截至2024年12月31日，公司总股本为1,304,972,254股，合计拟派发现金红利1,148,375,583.52元（含税），本年度公司现金分红总额占归属于上市公司股东净利润的76.14%，现金分红和回购并注销金额合计114,837.56万元，占比51.12% [1] - 若在公告披露日至实施权益分派股权登记日期间公司总股本因可转债转股等情况变动，拟维持每股分配金额不变，相应调整分配总额，后续总股本变化将另行公告 [2][3] - 本次利润分配方案不会导致公司触及《股票上市规则》第9.8.1条第一款第（八）项规定的可能被实施其他风险警示的情形 [2][3] - 最近三个会计年度累计现金分红总额为3,039,179,027.83元，累计回购注销总额为0元，平均净利润为2,007,060,204.46元，累计现金分红及回购注销总额为3,039,179,027.83元，现金分红比例为151.42%，未低于30% [2][4] 公司履行的决策程序 - 董事会会议审议通过《关于公司2024年度利润分配方案的议案》，表决结果为8票同意，0票反对，0票弃权，方案符合《公司章程》规定 [4] - 监事会同意《关于公司2024年度利润分配方案的议案》，认为方案严格执行公司现金分红政策和股东回报规划，履行相应决策程序，符合相关法律法规和《公司章程》规定，考虑多方面因素，不存在损害股东利益情形，有利于公司发展 [4] 其他相关说明 - 本次利润分配不会对公司现金流状况、生产经营造成重大不利影响 [5] - 本次利润分配方案尚需提交公司股东大会审议通过后方能实施 [2][5]

会议召开情况 - 2024年1月1日至9月10日召开2次股东大会、12次董事会[4][5] - 2024年1月1日至6月3日董事会专门委员会召开11次会议[7] - 2024年6月4日至9月10日董事会专门委员会召开4次会议[7] 议案审议情况 - 2024年3月审议通过与关联方共同投资等多项议案[13][15][18][19] - 2024年5月审议通过参与设立产业基金等议案[13][18] - 2024年6月审议通过关联方中标施工项目等议案[13][16] - 2024年8月审议通过关联金融业务风险评估等议案[13][21] 报告披露情况 - 2024年1月1日至9月10日披露多份定期报告及内控评价报告[14] 人员变动情况 - 2024年6月聘任公司财务负责人[16] - 2024年8月独立董事辞任，提名丁文华院士为新独立董事[17]

海信视像科技股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 作为海信视像科技股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）独立董 事，本人严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公 司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规和规范性文件以及《海 信视像科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、《海信视像科技股 份有限公司独立董事工作制度》等规定，基于客观、公正、独立的原则，勤勉尽 责，积极出席相关会议，认真审议各项议案，在董事会中充分发挥参与决策、监 督制衡、专业咨询作用，运用自身专业知识，为公司的科学决策提出意见和建议， 维护公司及全体股东合法权益。现将本人 2024 年度履职情况汇报如下： 一、本人基本情况 自 2024 年 9 月 11 日本人正式被选举为公司独立董事至 2024 年 12 月 31 日， 公司共计召开了 2 次股东大会、4 次董事会，本人的出席情况如下。 1 / 5 | 董事姓名 | 本年应参 | 以通讯方 | 参加董事会情况 | | 是否连续两次 | 参加股东 大会情况 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

赵曙明，1952 年 12 月出生，美国克莱蒙特研究生大学管理学博士、南京大 学人文社会科学资深教授、博士生导师，主要研究方向为人力资源管理、企业跨 国经营等。赵曙明教授长期在南京大学任教，现任南京大学人文社会科学资深教 授、商学院名誉院长、行知书院院长等职务。2015 年 7 月至今，担任金雨茂物 投资管理股份有限公司董事；2020 年 5 月至今，担任江苏联发纺织股份有限公 司独立董事；2021 年 6 月至今，担任本公司独立董事。 海信视像科技股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 作为海信视像科技股份有限公司（以下简称"公司"或 "本公司"）独立董 事，本人严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公 司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规、规范性文件以及《海 信视像科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、《海信视像科技股 份有限公司独立董事工作制度》等规定，基于客观、公正、独立的原则，勤勉尽 责，积极出席相关会议，认真审议各项议案，在董事会中充分发挥参与决策、监 督制衡、专业咨询作用，运用自身专业知识，为公司的科学决策提出意见和建议， 维护公司及全体 ...

（二）独立性情况说明 2024 年度及截至目前，本人持续保持独立性，符合《上市公司独立董事管 理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等相关 法律、法规和规范性文件中对于独立董事独立性的相关要求。 二、独立董事年度履职情况 海信视像科技股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 作为海信视像科技股份有限公司（以下简称"公司"或 "本公司"）独立董 事，本人严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公 司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规、规范性文件以及《海 信视像科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、《海信视像科技股 份有限公司独立董事工作制度》等规定，基于客观、公正、独立的原则，勤勉尽 责，积极出席相关会议，认真审议各项议案，在董事会中充分发挥参与决策、监 督制衡、专业咨询作用，运用自身专业知识，为公司的科学决策提出意见和建议， 维护公司及全体股东合法权益。现将本人 2024 年度履职情况汇报如下： 一、本人基本情况 （一）本人工作履历、专业背景及兼职情况 王爱国，1964 年 12 月出生，天津大学管理学博士，山东财经大学教授、 ...

独立董事评估 - 公司董事会评估2024年度及目前独立董事独立性[2] - 全体在任独立董事符合独立性要求[2] - 专项意见发布于2025年3月27日[3]

业绩与市场表现 - 报告期内，海信系电视出货量市占率蝉联全球第二[29] - 2024年售后服务满意度（NPS）98.5%[47] 产品与技术 - 公司通过20项行业领先的电视AI技术和服务实现产品智能升级[18] - 2024年，海信视像发布120吋激光电视新品星光S1 Max[36] - 三色激光投影C2 Ultra搭载行业首发MCL 38激光器，实现3000流明实测亮度和2000:1的超高对比度[36] - 海信ULED AI画质电视U8系列产品电源效率提升5%，整机功耗降低20%[33] - 自研节能技术使产品较未使用此类技术平均能耗降低40%[181] 绿色发展与减碳 - 公司提出不晚于2050年实现自身运营碳中和的减碳目标[19] - 2024年电视产品平均能耗降低超30%，每年可减碳47万吨[19] - 激光电视能耗较传统电视降低50%，可回收率突破92%[19] - 2024年范围一、二强度减排达20%，绝对量减排达12.9%[47] - 2024年绿电占比31.1%[47] - 2024年废气、废水排放达标率100%[47] - 2024年国内三家工厂温室气体排放总量21,584.42吨二氧化碳当量，同比降低12.9%[157] - 2024年国内三家工厂单位营收温室气体排放量0.411吨二氧化碳当量/百万元，同比降低20%[157] - 部分激光电视外壳回收料比例达85%，平均减碳4.34kgCO2eq/kg，减碳比例76.1%[180][181] - 单机型包装减重超10%，背板镀锌钢板原材料使用量减少3.1%[180] - 机壳中塑料原材料使用量减少约10%[181] - 激光电视相比传统电视节能50%，可回收比例达92%，百吋激光电视功耗250瓦，单台5年减少碳排放525.6kgCO2eq[182] - 公司总体综合节能率同比改善8%[187] - 报告期内开展39项节能降耗项目，减少能源消耗2375吨标煤，减少二氧化碳排放3055吨[195] - 2024年海信视像青岛工厂开展公辅系统智能化运维项目，综合能效提升18%，每年减少碳排放2638吨[196] - 2024年公司办公用电同比节约1.4%[199] - 2024年公司办公用水节约4565m³[199] - 2024年员工通勤产生碳排放同比节约12%[199] 公司治理与管理 - 2024年公司在董事会层面新增设ESG委员会[21] - 员工签署《廉洁从业承诺书》覆盖率达100%[21] - 公司构建“双螺旋”人才发展体系激励人才[20] - 公司以“以场景致未来”为战略支点构建创新矩阵[17] - 2024年股东大会会议召开4次，董事会会议16次，监事会会议11次等[82] - 董事会由8名董事组成，其中独立董事3名，占比37.5%[84][85] - 报告期内董事会、监事会、董事会专门委员会出席率均为100%[79] - 监事会由3名女性监事构成，其中职工监事1名[78] - 公司董事任期三年，任期届满可连选连任[82] - 董事会审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会均由独立董事担任召集人，且专门委员会中独立董事数量占比均过半数[87] - 2024年员工持股计划覆盖员工约400人[93] - 2024年执行自查部门覆盖率100%[99] - 报告期内识别问题闭环率100%[99] - 公司建立“基本薪酬 + 绩效薪酬”的薪资架构，探索ESG绩效与薪酬挂钩机制[92] - 公司制定《投资者关系管理制度》，遵循四项原则搭建多元化沟通渠道[94] - 公司持续优化风险管理及内部控制体系，制定相关制度[96] - 公司将ESG风险指标与传统风险指标相结合，加强风险识别等[96] - 公司搭建风险合规管理“三道防线”，各部门及子公司协同开展工作[97] - 2024年发布《风险管理办法》，采购、研发等领域抽选管理制度执行情况检查的识别问题闭环率达100%[100] - 年度审计计划执行率为100%[104] - 2024年公司层面组织培训9场，各部门层面组织培训365场，培训覆盖全部部门与子公司[114] - 公司建立三道防线进行合规管理，ESG管理委员会下设合规运营工作组开展风险管理工作[102] - 各职能部门与子公司负责人为第一责任人，负责归口风险的统筹管理[103] - 2024年参考相关要求新修订并发布《风险管理办法》，建立风险管理流程[105] - 公司建立完善商业道德管理架构，规范商业道德行为监控和处置流程[120] - 全体员工100%自愿签署《廉洁从业承诺书》[123] - 报告期内商业贿赂及贪污事件0起，因不正当竞争行为导致诉讼或重大行政处罚事件0起[126] - 审计工作整改闭环率达100%[126] - 商业道德培训覆盖率（包含兼职员工和承包商）100%[129] - 2024年组织管理层及高风险岗位员工300余人参观青岛市廉洁教育馆[129] - 2024年给现有合作供应商发送《反商业贿赂公函》28,175次[132] - 报告期内公司未发生与营销相关的重大违规事件[135] - 报告期内公司发生的数据安全和隐私泄露事件为0起[140] 荣誉与认证 - 公司获工业和信息化部国家级绿色供应链管理企业、中国证券报金牛最具投资价值奖等商业荣誉[38] - 公司获工业和信息化部“数字领航”企业、卓越级智能工厂榜单等创新荣誉[38] - 海信U8系列电视获世界绿色设计组织绿色设计国际大奖等产品荣誉[38] - 公司获中国质量协会用户满意五星级标杆企业、Wind ESG评级AAA等行业荣誉[38] - 公司获MSCI ESG评级BB、2024《财富》中国 - ESG影响力榜等ESG荣誉[38] - 截至报告期末，海信激光电视获全生命周期碳足迹认证[185] - 国内三工厂100%通过ISO 50001能源管理体系认证，江门工厂为中国电视行业首个“零碳工厂”，贵阳工厂被列入国家级零碳工厂培育名单[186] 未来展望 - 公司碳目标是以2023年为基准年，至2050年达成自身运营碳中和[145] - 公司绿电目标是以2023年为基准年，至2050年自身运营中绿电占比100%[145] - 公司环境目标是每年废气、废水排放达标率100%[145] - 公司以2030年为短期驱动引擎，2040年为中期攻坚节点，2050年为远期进取方向推动减碳[152] - 公司2030年范围一二强度减排目标为50%，绿电占比目标为50%[153] - 公司2040年范围一二绝对量减排目标为70%，绿电占比目标为75%[153] - 公司2050年碳中和目标为达成自身运营碳中和，绿电占比目标为100%[153]