证券研究报告 | 首次覆盖报告 2024年02月25日 康耐特光学（02276.HK） 产品远销全球，镜片定制化发展领先者 买入（首次） 深耕镜片行业28年，从上海迈向全球。康耐特光学前身成立于1996年， 股票信息 2020年公司国内市场份额约为8.5%，同业制造商中排名第一，产品远销 全球 90 个国家，2020 年公司出口值占国内/全球树脂镜片出口市场份额 行业 工业零件及器材 7.3%/0.4%，排名全国第一、世界第九。 2月23日收盘价(港元) 7.26 总市值(百万港元) 3,097.12 眼镜行业空间广阔，需求稳健增长。2023年全球眼镜市场总规模超1400 总股本(百万股) 426.60 亿美元，其中镜片作为眼镜功能的核心载体，在眼镜市场中规模占比超 其中自由流通股(%) 100.00 40%。2015-2021 年中国眼镜市场规模及镜片市场规模 CAGR 分别为 30日日均成交量(百万股) 1.60 4.3%/3.4%，增速高于全球，而 2019 年我国镜片人均支出仅为 3.14 美 股价走势 元/人，远低于发达国家水平，国内销量及人均支出均有较大提升空间。 当前眼镜功能化需求及更换频率不断 ...

2024年2月25日 公司研究 第三方拓展积极，收入结构明显优化 ——远洋服务（6677.HK）跟踪报告 要点 增持（维持） 当 前价：0.67港元 事件：公司关联方发布2024年1月经营数据。 公司关联方远洋集团发布 2024年1月经营数据，当月协议销售额 12亿元，协 作者 议销售面积12.39万平，协议销售均价每平方米9700元；远洋集团官网披露， 分析师：何缅南 1月份远洋集团累计高品质交付逾3300套住宅。 执业证书编号：S0930518060006 021-52523801 点评：关联方项目陆续交付，第三方拓展积极，收入结构明显优化。 hemiannan@ebscn.com 1)关联方项目陆续交付，第三方外拓积极。截至2023 年6月30 日，公司在管 联系人：韦勇强 面积约1亿平，其中由关联方远洋集团（包括合营企业和联营公司）交付的物业 021-52523810 面积占比为49%；合约面积约1.4亿平，关联方占比42%；2024年1月，远洋 weiyongqiang@ebscn.com 集团在上海、苏州、佛山等多地项目顺利交付，随着房地产供给侧政策陆续落实， 城市房地产融资协调机制加快落地，后续 ...

港股公司报告 | 首次覆盖报告 易点云（02416） 证券研究报告 2024年02月25日 投资评级 办公 IT 服务龙头企业，AI 业务如虎添翼 行业 资讯科技业/软件服务 6个月评级 买入（首次评级） 易点云是中国办公IT服务行业头部企业，AI大模型助力高飞 当前价格 4.57港元 目标价格 8港元 易点云是中国主要的办公 IT 综合解决方案供货商，公司专注于客户的 IT 体验，致力于打造办公IT产业链闭环，创新性的以循环订阅方式为客户提 基本数据 供随用随还办公 IT综合解决方案、设备销售和 SaaS 及GPT产品服务，助 港股总股本(百万股) 578.88 力企业实现办公 IT 设备轻资产化。根据弗若斯特沙利文数据，易点云在 2021年中国企业用量付费模式办公IT服务市占率达14.3%，超过第二名至 港股总市值(百万港元) 2,645.46 第五名公司总和，截止 FY2023H1，公司拥有 45,040 家活跃企业客户及约 每股净资产(港元) 2.35 1,150,000 台在服务设备。公司坚持随用随还订阅模式，2020-2022 平均客 资产负债率(%) 63.58 户留存率72%、平均净现金留存率 ...

证券研究报告·海外公司点评·旅游及消闲设施(HS) 九毛九（09922.HK） 2023 年业绩预告点评：业绩符合预期，积极 2024 年 02月 25日 探索品牌赋能新模式 证券分析师 孙瑜 增持（维持） 执业证书：S0600523120002 suny@dwzq.com.cn [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 证券分析师 李昱哲 执业证书：S0600522090007 营业总收入（百万元） 4,180 4,006 6,007 7,547 9,155 liyzh@dwzq.com.cn 同比 54.0% -4.2% 50.0% 25.6% 21.3% 归母净利润（百万元） 340 49 454 586 714 股价走势 同比 174.0% -85.5% 820.6% 29.1% 21.9% 九毛九 恒生指数 EPS-最新摊薄（元/股） 0.23 0.03 0.31 0.40 0.49 3% P/E（现价&最新摊薄） 20 139 15 12 10 -5% -13% -21% [关Ta键bl词e_：Ta#g业] 绩符合预期 -29% ...

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 美团-W（03690.HK） 23Q4 业绩前瞻：预计业绩符合预期，期待 2024年 02月 25日 24 年柳暗花明 证券分析师 张良卫 买入（维持） 执业证书：S0600516070001 [Table_EPS] 021-60199793 盈利预测与估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E zhanglw@dwzq.com.cn 营业总收入（百万元） 179,128 220,076 275,477 327,598 385,759 研究助理 郭若娜 同比 56.04% 22.86% 25.17% 18.92% 17.75% 执业证书：S0600122080017 经调整归母净利润（百万元） -15,574 2,826 21,724 30,037 43,737 同比 - - 668.58% 38.27% 45.61% guorn@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股，经调整 -2.50 0.45 3.48 4.82 7.02 口径） 股价走势 P/E（现价&最新摊薄，经调整 - 165.23 21.50 15.55 10.68 ...

传媒 | 证券研究报告 — 公司深度 2024年2月25日 DAO 有道 增持 技术驱动教育业务，深入布局AI+教育 原评级：未有评级 市场价格: 美元 3.96 有道是由技术驱动发展的领先教育公司，已全面开启 AI 大模型对学习服务 和硬件产品的赋能。首次覆盖，给予“增持”评级。 板块评级:强于大市 支撑评级的要点 股价表现 ◼ 有道是技术驱动的领先教育公司。有道成立于2006年，次年即推出旗舰 产品“有道词典”，后续开启基于优质内容和前沿科技的教育服务。目前主 营业务：学习内容服务、智能硬件、在线营销。截至2023年3月底，网 易持有公司 55.0%股权，公司 CEO和多位董事会成员均为计算机科学专 业出身。有道较早就开始研究AI/OCR/NMT/TTS等技术在教育课程和智 能硬件中的应用，致力于用前沿科技赋能教育领域。 ◼ 学习服务覆盖广，素质教育和高中课程为重心。有道在素质教育的多个细 分领域均有所布局，其中人文素养、棋类和编程课程收入占比较大；有道 (%) 今年 1 3 12 围棋的 AI 系统可以根据用户实力自动调整人机博弈的难度，提供 AI 支 至今 个月 个月 个月 招、AI 复盘等功能；此外 ...

测试电源头部企业，高端制造电源国产 替代大有可为 [Table_CoverStock] — 爱科赛博（688719）深度报告 2024 年 2 月 26 日 武浩 电力设备与新能源行 孙然 电力设备与新能源行 业首席分析师 业研究助理 S1500520090001 010-83326711 18721956681 wuhao@cindasc.com sunran@cindasc.com [Table_Title] 证券研究报告 测试电源头部企业，高端制造电源国产替代大有可为 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年2月26日 [Table_ReportType] 报告内容摘要: 深度报告 [Table_Summary] 深耕电力电子领域二十余年，测试电源、特种电源头部企业。公司深耕电源 [T爱ab科le赛_S博toc(k6A8n8d7R1an9k)] ...

证券研究报告 公 2024年02月26日 司 报 告 萤石网络(688475) 行 业： 计算机/计算机设备 │ 公 投资评级： 买入（维持） 司 2023 年业绩快报点评： 当前价格： 46.20元 点 主业稳健发展，新业务新渠道贡献增量 目标价格： 50.13元 评 研 事件： 究 基本数据 萤石网络发布2023年业绩快报公告：2023年公司实现营业收入48.40亿， 总股本/流通股本(百万股) 562.50/289.13 同比+12.39%，归母净利润 5.63 亿，同比+68.80%，扣非净利润 5.53亿， 流通A股市值(百万元) 13,357.58 同比+86.90%；其中，2023年四季度实现营业收入13.32亿，同比+13.87%， 每股净资产(元) 9.07 归母净利润1.61亿，同比+41.11%，扣非净利润1.64亿，同比+97.00%。 资产负债率(%) 33.43 ➢ 摄像头稳健发展，新业务贡献增量 一年内最高/最低(元) 57.78/33.46 洛图数据显示 2023 年中国消费级监控摄像头推总销量同比+10.9%至 5343 万台，其中萤石线上销量同比+9.8%，线上份额达7.8 ...

证券研究报告 公 2024年02月26日 司 报 告 光峰科技(688007) 行 业： 电子/消费电子 │ 公 投资评级： 买入（维持） 司 2023 年业绩快报点评： 当前价格： 19.23元 点 C 端拖累营收表现，后续经营或触底回升 目标价格： 22.91元 评 研 事件： dy 究 基本数据 光峰科技发布 2023 年业绩快报：公司全年实现营收 22.17 亿元，同比- 总股本/流通股本(百万股) 462.61/462.61 12.77%，归母净利润1.02亿元，同比-14.63%，扣非净利润0.39亿元，同 流通A股市值(百万元) 8,895.90 比-40.94%；其中公司四季度实现营收5.66亿元，同比-14.93%，归母净利 每股净资产(元) 6.15 润-0.27亿元，同比-0.55亿元，扣非净利润-0.37亿元，同比-0.49亿元。 资产负债率(%) 34.03 ➢ C端拖累收入表现，B端业务稳健发展 一年内最高/最低(元) 32.17/14.70 公司全年收入下滑，主要是由于家用核心器件业务以及 C 端产品收入同比 有所下降，拖累整体；车载业务方面，2023年底公司问界M9定点落地，已 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年2月26日 688599.SH 天合光能 买入 业绩同比高增，TOPCon 组件占比提升 原评级：买入 市场价格:人民币 24.77 公司发布2023年业绩快报，盈利同比增长约51%。公司TOPCon组件销售 快速提升，储能业务稳步推进；维持买入评级。 板块评级:强于大市 股价表现 支撑评级的要点 ◼ 公司2023年盈利预计同比增长约51%，符合预期：公司发布2023年年 4% 度业绩快报，全年实现盈利 55.61亿元，同比增长51.12%；扣非盈利57.79 (9%) 亿元，同比增长66.78%。根据公司业绩快报计算，2024Q4公司实现盈利 (23%) 4.84 亿元，同比减少 62.10%，环比减少 68.50%；实现扣非盈利 6.60 亿 元，同比减少46.13%，环比减少53.14%。公司此前发布业绩预告，快报 (37%) 业绩处于预告范围内，符合预期。 (51%) ◼ 减值或阶段性影响利润表现：2024年N型需求放量，存量P型产能或受 (64%) be 3F -2 ra 3M -2 ya 3M -2 n 3uJ -2 l 3uJ -2 gu ...