业绩总结 - 天赐材料2026年预计营业总收入将达到24,762百万元，较2023年增长约60.8%[15] - 2026年预计净利润为3,168百万元，较2023年增长约72.1%[15] - 2026年预计每股净资产为7.63元，较2023年增长约11.6%[15] 电解液产能 - 24Q1电解液出货9万吨，全年预计25%增长，公司电解液产能利用率逐步提升，全年电解液出货预计达55-60万吨，同比增长40%[5] 盈利情况 - 24Q1单位盈利见底，预计24年电解液单吨利润将明显提升，盈利拐点明确[6] 投资评级 - 东吴证券研究所提供的投资评级标准中，买入评级表示预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[17]

市场数据 - 收盘价为20.86元 [1] - 一年最低价16.07元，最高价47.68元 [1] - 市净率为3.02倍 [1] - 流通A股市值为28,891.42百万元 [1] - 总市值为40,137.91百万元 [1] 基础数据 - 每股净资产为6.90元 [2] - 资产负债率为42.76% [2] - 总股本为1,924.16百万股 [2] - 流通A股为1,385.02百万股 [2] 相关研究 - 报告标题《天赐材料(002709)：2023 年报点评：Q4 业绩符合预期，预计 24 年电解液盈利见底》 [3] - 报告标题《天赐材料(002709)：发布"质量回报双提升"行动方案，看好公司主业长期发展》 [3] 投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 24Q1营收25亿元，同比-43%，环比-25% [6] - 24Q1归母净利1亿元，同比-84%，环比-18% [6] - 24Q1毛利率19.5%，同比-11pct，环比-3pct [6] - 24Q1电解液出货9万吨，同比+10% [6] - 预计24全年电解液出货50万吨，同比+25% [6] - 24Q1电解液单吨净利0.11万元，环比-60% [6] - 预计24年电解液单吨利润0.2万元，较24Q1明显提升 [6] - 24Q1磷酸铁及铁锂亏损约0.5亿元，环比大幅减亏 [6] 财务预测 - 2024E归母净利润预期为12.13亿元，同比-36% [5] - 2025E归母净利润预期为21.06亿元，同比+74% [5] - 2026E归母净利润预期为31.04亿元，同比+47% [5] - 2024E PE为33x，2025E PE为19x，2026E PE为13x [5] - 2024E营业总收入预计14,690百万元，同比-4.64% [11] - 2025E营业总收入预计19,231百万元，同比+30.91% [11] - 2026E营业总收入预计24,762百万元，同比+28.76% [11] 经营数据 - 24Q1存货13亿元，较年初增7% [5] - 24Q1经营活动净现金流0.22亿元，同比转正，环比-97% [5] - 24Q1期间费用4亿元，同比-2%，环比+18% [5] - 24Q1费用率15%，同比+6pct，环比+6pct [5]

市场与基础数据 - 报告研究的具体公司当前收盘价为20.86元，一年最低/最高价分别为16.07元和47.68元 [1] - 市净率为3.02倍，流通A股市值为28,891.42百万元，总市值为40,137.91百万元 [1] - 每股净资产为6.90元，资产负债率为42.76%，总股本为1,924.16百万股，流通A股为1,385.02百万股 [2] 24Q1业绩与经营分析 - 24Q1营收25亿元，同比-43%，环比-25%；归母净利1亿元，同比-84%，环比-18%；毛利率19.5%，同比-11pct，环比-3pct [6] - 24Q1存货13亿元，较年初增7%；经营活动净现金流0.22亿元，同比转正，环比下降97% [3] - 期间费用4亿元，费用率15%，同比+6pct，主要因管理费用增加 [3] - 电解液出货9万吨，同比+10%，锂盐外供折固1000吨+；预计Q2锂盐外供翻倍至0.2-0.3万吨，全年电解液出货预计50万吨（同比+25%） [6] 盈利预测与投资评级 - 维持2024-2026年归母净利润预测为12.13/21.06/31.04亿元，同比-36%/+74%/+47%，对应PE为33x/19x/13x [3] - 24Q1电解液单吨净利0.11万元（环比-60%），预计全年单吨利润回升至0.2万元，盈利拐点明确 [6] - 磷酸铁业务24Q1亏损0.5亿元（环比减亏），全年有望盈亏平衡；资源回收板块预计贡献利润1亿元 [6] - 维持"买入"评级，理由包括周期底部价格恢复弹性大、锂盐外供利润贡献提升 [3][6] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营业总收入为146.90/192.31/247.62亿元，归母净利润12.13/21.06/31.04亿元 [7][11] - 2024年毛利率20.8%，归母净利率8.26%；2026年毛利率提升至23.24%，净利率12.54% [7] - 当前股价对应2024年PE 33.08x，PB 3.48x；2026年PE降至12.93x [7][10][11]