市场与基础数据 - 报告研究的具体公司当前收盘价为20.86元，一年最低/最高价分别为16.07元和47.68元 [1] - 市净率为3.02倍，流通A股市值为28,891.42百万元，总市值为40,137.91百万元 [1] - 每股净资产为6.90元，资产负债率为42.76%，总股本为1,924.16百万股，流通A股为1,385.02百万股 [2] 24Q1业绩与经营分析 - 24Q1营收25亿元，同比-43%，环比-25%；归母净利1亿元，同比-84%，环比-18%；毛利率19.5%，同比-11pct，环比-3pct [6] - 24Q1存货13亿元，较年初增7%；经营活动净现金流0.22亿元，同比转正，环比下降97% [3] - 期间费用4亿元，费用率15%，同比+6pct，主要因管理费用增加 [3] - 电解液出货9万吨，同比+10%，锂盐外供折固1000吨+；预计Q2锂盐外供翻倍至0.2-0.3万吨，全年电解液出货预计50万吨（同比+25%） [6] 盈利预测与投资评级 - 维持2024-2026年归母净利润预测为12.13/21.06/31.04亿元，同比-36%/+74%/+47%，对应PE为33x/19x/13x [3] - 24Q1电解液单吨净利0.11万元（环比-60%），预计全年单吨利润回升至0.2万元，盈利拐点明确 [6] - 磷酸铁业务24Q1亏损0.5亿元（环比减亏），全年有望盈亏平衡；资源回收板块预计贡献利润1亿元 [6] - 维持"买入"评级，理由包括周期底部价格恢复弹性大、锂盐外供利润贡献提升 [3][6] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营业总收入为146.90/192.31/247.62亿元，归母净利润12.13/21.06/31.04亿元 [7][11] - 2024年毛利率20.8%，归母净利率8.26%；2026年毛利率提升至23.24%，净利率12.54% [7] - 当前股价对应2024年PE 33.08x，PB 3.48x；2026年PE降至12.93x [7][10][11]