文章核心观点 - 作者是一名资深研究分析师,专注于行业和公司研究,擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] - 作者在Seeking Alpha上发表了关于强生(Johnson & Johnson)的研究文章,上次文章发布于一年前,当时强生第三季度收入同比增长6.8%,超出市场预期 [1] - 作者目前在Compounding Healthcare投资组合中持有强生的股票头寸,包括股票、期权或其他衍生工具 [2] 公司相关 - 强生第三季度收入为21.4亿美元,同比增长6.8% [1] 行业相关 - 作者专注于生物医药行业,对创新疗法和制药公司的潜在收购机会有深入研究 [1]

文章核心观点 - 强生公司第三季度业绩强劲，但各业务板块表现不一，公司调整了2024年营收和盈利预期，并给出2025年初步指引，虽面临专利到期、滑石粉诉讼和医疗技术业务放缓等挑战，但多元化业务模式和创新药业务增长趋势使其股票仍值得投资者持有 [1][2][15] 第三季度业绩情况 - 强生公司10月15日公布的第三季度业绩强劲，盈利和销售额均超预期 [1] - 创新药业务表现超预期，销售额同比增长4.9%至145.8亿美元，关键产品和新药推动增长，但部分产品销售下降和仿制药竞争部分抑制了增长 [1] - 医疗技术业务表现不佳，销售额78.9亿美元，同比增长5.8%，主要受亚太市场如中国的持续不利因素影响 [1] 2024年业绩预期调整 - 公司提高了2024年总营收预期，预计在884亿 - 888亿美元之间，高于此前的880亿 - 884亿美元 [2] - 公司下调了调整后盈利预期，调整后每股收益指引从9.97 - 10.07美元降至9.88 - 9.98美元，因近期收购私人医疗设备公司V - Wave的成本部分抵消了更好的运营表现预期 [2] 2025年初步指引 - 公司预计2025年销售额将超过2021年发布的570亿美元指引，创新药业务虽面临关键畅销药专利到期，但仍有望实现正增长，由关键产品、新药和新适应症驱动 [3] - 医疗技术业务预计运营销售增长处于长期指引范围5 - 7%的高端，受新产品推出和收购贡献驱动，但预计中国的带量采购问题仍将产生负面影响 [3] 创新药业务优势 - 创新药部门表现高于市场水平，2022 - 2024年前九个月有机销售额分别增长6.8%、9%和5.6%，预计2024年将连续第13年实现高于市场的增长，2025 - 2030年预计增长5% - 7% [5] - 公司认为10种创新药产品有潜力实现峰值非风险调整运营销售额50亿美元，包括新抗癌药和管线候选药物 [5] 滑石粉诉讼情况 - 公司面临超6.2万起滑石粉产品诉讼，指控其产品含石棉致女性患卵巢癌，公司坚称产品安全，已永久停止销售滑石粉婴儿爽身粉 [6] - 公司此前两次申请破产解决诉讼失败，2024年5月提出新计划，承诺25年内支付约65亿美元，可解决99.75%未决诉讼 [6] - 9月，公司通过子公司Red River Talc第三次申请自愿破产，获约83%现有索赔者支持，Red River将和解承诺增加17.5亿美元至约80亿美元，休斯顿法官驳回索赔者律师将案件转移至新泽西的请求，滑石粉破产确认听证会预计2025年初举行 [7] 专利到期风险 - 公司畅销药Stelara将于2025年专利到期，2024年前九个月销售额达80亿美元，仿制药推出可能大幅侵蚀其销售，损害公司销售和利润，美国预计2025年1月推出生物仿制药，部分欧洲市场2024年7月已推出 [8] 医疗技术业务困境 - 医疗技术业务在亚太地区尤其是中国面临持续不利因素，中国市场受带量采购计划和反腐败运动影响，部分业务还面临竞争压力，公司预计今年剩余时间亚太地区业务无改善，将2024年医疗技术部门调整后运营销售增长预期下调至接近5% [9] - 预计2025年中国带量采购问题仍将产生影响，因带量采购继续在各省和产品中扩大 [9] 股票表现与估值 - 今年公司股票大多表现逊于行业，但过去三个月表现改善，上涨6.3%，而行业仅上涨1.3%，同期也跑赢板块和标准普尔500指数 [10] - 从估值角度看，公司相对于行业具有吸引力，股价低于5年平均水平，目前市盈率为15.69倍，低于行业的19.14倍和股票均值16.07倍，比其他大型制药股如礼来和诺和诺德便宜 [12] - 过去七天，2024年和2025年的Zacks共识估计下降，Q1、Q2、F1、F2的估计分别下降11.16%、 - 0.75%、 - 1.79%、 - 0.66% [13][14] 投资建议 - 公司最大优势是多元化业务模式，分拆消费者健康业务后专注制药和医疗技术领域，创新药业务呈增长趋势，研发管线丰富，近期收购提升了管线实力 [15] - 医疗技术部门疲软是担忧因素，2025年趋势是否改善有待观察，但第三季度业绩和2025年整体积极前景符合投资者预期，已持有公司股票的投资者可继续持有一段时间，因滑石粉诉讼潜在解决方案的可见性有所改善 [16]

文章核心观点 - 强生公司第三季度业绩表现出色,营收和利润均超出预期 [1][2] - 公司提高了全年收入指引,但下调了调整后每股收益指引 [3] - 分析师对公司股票目标价进行了上调 [4] 行业和公司总结 公司业绩 - 第三季度每股收益为2.42美元,超出市场预期2.22美元,但低于去年同期2.66美元 [2] - 第三季度收入同比增长5.2%至225亿美元,超出市场预期 [2] - 创新药物销售增长4.9%,医疗器械销售增长5.8% [2] - 重点药品达伯华销售增长20.7%至30.2亿美元,但生物类似药竞争导致思妥乐销售下降6.6%至26.8亿美元 [2] 公司指引 - 公司将全年收入指引从892-896亿美元上调至894-898亿美元,同比增长6.3%-6.8% [3] - 但公司将调整后每股收益指引从9.97-10.07美元下调至9.88-9.98美元 [3] 分析师评级 - 一些分析师将公司股票目标价从160美元上调至170美元,维持持有评级 [4] - 另一些分析师将目标价从178美元上调至181美元,维持优于大市评级 [4] - 公司目前的平均目标价为172.67美元,介于150-215美元之间 [4] 相关ETF - iShares U.S. Pharmaceuticals ETF (IHE)中强生公司占比22% [5] - iShares U.S. Healthcare ETF (IYH)中强生公司占比6.8% [6] - First Trust Nasdaq Pharmaceuticals ETF (FTXH)中强生公司占比7.3% [7] - Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV)中强生公司占比7% [8] - VanEck Vectors Pharmaceutical ETF (PPH)中强生公司占比6.6% [9]

文章核心观点 - 强生公司第三季度业绩超出预期,收入和利润均超出分析师预估[1][2][3] - 强生公司医疗器械和制药业务均实现增长,其中医疗器械业务增长较快[2] - 强生公司调高了全年收入指引,但由于收购V-Wave公司的成本,调低了全年利润指引[3] 公司业绩分析 - 第三季度收入同比增长5.2%至225亿美元[2] - 制药业务收入增长4.9%,医疗器械业务收入增长5.8%[2] - 制药业务增长主要得益于Darzalex、Erleada、Spravato和Tremfya等产品的市场份额提升,但其主打产品Stelara收入下降6.6%[2] - 医疗器械业务增长主要来自电生理和心血管产品[2] - 公司调整后净利润率为26.1%,同比下降5.6个百分点,主要由于一次性特殊费用和并购IPR&D[3] 公司估值与股价表现 - 公司股价在业绩公布后未见明显上涨,部分原因是公司下调了全年利润指引[4] - 公司股价今年涨幅仅7%,低于标普500指数23%的涨幅[5] - 分析师维持公司172美元的目标价,较当前165美元的股价仅有5%的上涨空间[4] - 公司股价波动性低于标普500指数,但收益也较低,而分析师推荐的高质量投资组合则能在波动较小的情况下获得更好的收益[5]

文章核心观点 - 强生公司财务状况良好，高股息具有可持续性，是追求健康股息投资者的优质选择 [1][8] 股息情况 - 公司宣布最新股息，12月将每股支付1.24美元季度股息，与上季度持平，较去年增长4.2% [1] - 今年是公司连续第62年提高年度股息，保持“股息之王”地位 [1] - 公司股息收益率3%，超标准普尔500指数股息收益率两倍 [1] 财务实力 - 公司是财务堡垒，拥有AAA信用评级，高于美国政府 [2] - 公司市值约4亿美元，第三季度末债务360亿美元，减去200亿美元现金和有价证券，净债务仅160亿美元 [2] - 今年前九个月产生140亿美元自由现金流，高于去年同期约120亿美元 [2] - 第三季度支付30亿美元股息，前九个月支付88亿美元，支付股息后剩余52亿美元超额自由现金流 [2] 未来投资 - 公司保持健康财务状况，有能力投资业务增长，可按需增加支出用于重要研究项目和战略投资 [4] - 第三季度仅研发投资就达50亿美元，前九个月达119亿美元，支持多款新产品推动未来增长 [4] - 本季度Tremfya获溃疡性结肠炎监管批准，Rybrevant加Lazcluze获非小细胞肺癌监管批准，提交普通外科机器人Ottava研究设备豁免申请，推出Velys Spine和Shockwave E8 IVL导管 [4] - 公司利用财务灵活性进行180亿美元战略无机增长投资，最大一笔是以131亿美元收购Shockwave Medical加速医疗技术部门销售增长 [5] - 公司完成对创新医药公司Proteologix和Ambrx以及医疗技术公司V - Wave的收购，填补产品线空白，增强产品组合 [5] - 尽管今年投资巨大，公司仍有财务灵活性继续投资未来，支付股息后产生大量超额自由现金流，可继续积累现金或回购股票 [6] 财务健康总结 - 公司第三季度财报显示财务状况良好，低债务水平和大量现金使其能继续投资业务增长 [7] - 这些特点使高股息具有可持续性，公司有望继续增加股息支付 [8]

文章核心观点 - 约翰逊 & 约翰逊(JNJ)股价近期有所上涨,摆脱了过去几年由于新冠疫情冲击和Kenvue公司分拆的影响,业务增长前景依然良好 [1] - JNJ目前估值较低,股息收益率较高,未来几年有望持续增加股息分配,为投资者带来市场超越的回报 [2] 公司财务和业务表现 - 2024年第三季度,JNJ营收同比增长5.2%,其中美国市场增长7%,国际市场增长4.6%,内科药品和医疗器械业务增长接近6.35% [3] - 受并购相关成本和研发费用影响,JNJ的利润率有所下降,但仍维持在较高水平,并有能力持续支付健康的股息和进行股票回购 [4] 投资评级和机构动态 - 分析师普遍看好JNJ股票,目标价较当前价格有5%左右的上涨空间,且上升趋势在第三季度有所加强 [5] - 机构投资者在2024年持续买入JNJ股票,显示对公司基本面的信心,并为股价提供了良好的支撑 [5] 技术面分析 - JNJ股价在过去几年呈现震荡上行态势,最新走势显示股价正处于上升通道中,有望在未来一年内冲击180美元的阻力位 [6]

文章核心观点 - 第三季度业绩超出预期,但公司也下调了2024年整体盈利预期 [1] - 公司完成了对V-Wave的600万美元现金收购,V-Wave正在研发一种可以成为FDA批准的首个心力衰竭微创手术设备 [2][3] - 公司的一些新上市的重磅产品如Carvykti和Spravato销售表现良好,推动了总体收入的增长 [3][4] - 但公司也面临一些主要产品如Stelara和Invega的专利到期和竞争加剧的风险 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 第三季度收入同比增长5.2% [3] - 公司下调了2024年整体盈利预期,从每股10.00-10.10美元下调至9.86-9.96美元 [1] - 下调主要是由于收购V-Wave产生的费用,而不是利润出现意外下滑 [3] 新产品表现 - 多发性骨髓瘤治疗药物Carvykti销售增长88%,预计未来年销售将超过50亿美元 [3] - 治疗抑郁症的Spravato销售增长55%,未来有望获批单药使用从而提高销量 [4] - 银屑病治疗药物Tremfya销售增长13%,抵消了同类产品Stelara的市场份额下降 [6] 面临的挑战 - Stelara在美国市场将面临生物类似药竞争,占总收入12%的比重 [5] - 抗精神病药物Invega也面临来自布里斯托尔-Myers Squibb新药Cobenfy的竞争压力 [5]

文章核心观点 Proactive为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，团队专业且经验丰富，覆盖多领域市场，还积极采用技术辅助内容创作[1][2][3] 关于作者 - Emily Jarvie曾是澳大利亚社区媒体政治记者，后在加拿大报道新兴迷幻药领域商业、法律和科学进展，2022年加入Proactive，作品发表于多地报刊杂志[1] 关于出版商 - Proactive金融新闻和在线广播团队为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，内容由经验丰富且合格的新闻记者独立制作[1] 团队分布与覆盖市场 - Proactive新闻团队分布在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心[2] - 团队是中小盘市场专家，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引积极的个人投资者[2] - 团队报道市场新闻和独特见解，涵盖生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域[2] 技术应用 - Proactive积极采用技术，人类内容创作者经验丰富，团队使用技术辅助和优化工作流程[2] - Proactive偶尔使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有发布内容均由人类编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践[3]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度全球销售额为225亿美元,同比增长6.3%,其中美国市场增长7.6%,海外市场增长4.6% [11][12] - 净收益27亿美元,每股摊薄收益1.11美元,同比下降34.3% [12] - 剔除无形资产摊销和特殊项目影响后,调整后每股收益2.42美元,同比下降9% [12][23] - 研发投入占销售额22%,同比增加30个基点,其中包括12.5亿美元收购NM26生物特异性抗体的IPR&D费用 [21] - 销售、营销和管理费用占销售额下降100个基点,主要受益于凯文分拆后的优化措施 [21] - 利息收入从1.82亿美元下降至990万美元,主要由于净债务增加 [21] - 其他收支净支出从5亿美元增加至18亿美元,主要由于计提17.5亿美元的塔尔克诉讼和解费用 [22] - 税率从17.4%上升至19.3%,主要由于NM26收购和OECD Pillar 2的税务影响 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 创新药业务 - 全球销售额146亿美元,增长6.3%,其中美国增长7.5%,海外增长4.4% [13] - DARZALEX销售30亿美元,增长22.9%,主要受益于全线治疗领域的市场份额提升 [14] - CARVYKTI销售2.86亿美元,增长87.6%,受益于市场份额提升、产能扩张和制造效率提升 [14] - TECVAYLI销售1.35亿美元,增长21.4%,但由于医生采用更长疗程导致季度销售额持平 [16] - TREMFYA销售40亿美元,增长14.3%,受益于银屑病和银屑病性关节炎的市场增长和份额提升 [16] - STELARA销售下降5.7%,受不利的患者结构和市场份额下降影响 [16] - SPRAVATO增长55.3%,受益于医生和患者的信心提升 [16] - OPSUMIT和UPTRAVI分别增长17.4%和15.2%,受益于市场增长、份额提升和患者结构改善 [16] 医疗器械业务 - 全球销售79亿美元,增长6.4%,其中美国增长7.8%,海外增长5% [17] - 心血管业务增长10.7%,受益于全球手术量增长、新产品推广和商业执行 [18] - Abiomed增长16.3%,受益于全球各地区的强劲增长和Impella 5.5及Impella RP技术的持续采用 [18] - 接触镜及其他业务增长4.7%,受益于战略性定价行动、ACUVUE OASYS 1-Day系列产品的强劲表现以及美国合同运输条款变更的一次性利好 [18] - 手术视觉业务增长1.9%,受益于TECNIS PureSee和TECNIS Eyhance的表现,但受中国VBP和美国市场疲软的影响 [18] - 外科业务下降0.7%,受Acclarent剥离的负面影响约110个基点,以及中国VBP和反腐运动的影响 [19][20] - 骨科业务增长1.3%,受益于新产品推广和商业执行,但受竞争压力、中国VBP和业务转型的影响 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场销售增长7.6%,海外市场增长4.6% [11] - 中国市场受到VBP和反腐运动的持续影响,为医疗器械业务带来了挑战 [77][78][79] - 韩国自2月以来医疗从业人员罢工持续,给业务带来了负面影响 [78] - 日本市场受到宏观经济压力的影响 [78] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进高创新、高增长的战略,通过一系列收购交易不断强化创新药和医疗器械业务 [8][10] - 创新药业务管线进展顺利,第三季度获得5个重要的美国和欧盟批准,包括RYBREVANT和TREMFYA的新适应症批准 [9] - 医疗器械业务通过收购Shockwave和Abiomed等公司,在心血管介入领域实现了领导地位 [10] - 公司计划于2024年下半年向FDA提交OTTAVA机器人手术系统的IDE申请,启动临床试验 [10] - 公司有信心实现2025年至2030年的长期增长目标,尤其是在创新药和高增长医疗器械领域 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年和未来几年的增长前景充满信心,认为高创新、高增长的战略正在奏效 [8][11] - 管理层对中国市场的挑战持谨慎态度,预计VBP和反腐运动的影响将持续到2025年 [77][78][79] - 管理层认为,尽管亚太地区存在一些短期挑战,但长期来看该地区仍是重要的增长市场 [80] - 管理层表示,公司有能力通过在其他地区的强劲表现来抵消某一地区的波动 [79] 其他重要信息 - 公司就塔尔克诉讼达成了预先包装的重组计划,获得83%的原告支持,正在推进法院审理 [44][45] - 公司在第三季度完成了对V-Wave的收购,进一步拓展了心力衰竭业务 [32] - 公司预计2024年调整后营业利润率将下降约200个基点,主要受收购活动的影响 [34] - 公司预计2025年税率将略低于2024年,但利息收入和其他收支将有所下降 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Chris Schott 提问** 询问公司在塔尔克诉讼解决方面的进展和信心 [43][44] **Erik Haas 回答** 公司已经获得83%

文章核心观点 - 强生公司2024年第三季度财报显示，盈利和销售额均超预期，但盈利同比下降，公司上调全年营收预期，下调调整后每股收益预期，创新药物部门表现出色，医疗技术部门未达预期 [1][9][11] 财务表现 整体财务 - 第三季度每股收益2.42美元，超Zacks共识预期的2.22美元，较去年同期下降9%；调整后每股收益1.11美元，同比下降34.3% [1] - 销售额224.7亿美元，超Zacks共识预期的221.9亿美元，较去年同期增长5.2%，运营增长6.3%，货币影响为-1.1%，有机销售额运营基础上增长5.4% [1] - 国内市场销售额增长7.6%至129亿美元，调整后运营基础上增长6.5%；国际销售额增长2.2%至95.6亿美元，运营增长4.6%，货币影响为-2.4%，调整后运营基础上增长4.0% [1][2] 业务部门财务 - 创新药物部门销售额增长4.9%至145.8亿美元，运营增长6.3%，货币影响为-1.4%，调整后运营基础上全球销售额增长6.4%，超Zacks共识预期和模型估计 [3] - 医疗技术部门销售额78.9亿美元，较去年同期增长5.8%，运营增长6.4%，货币影响为-0.6%，未达Zacks共识预期和模型估计，调整后运营基础上全球销售额增长3.7% [7][8] 产品销售情况 - 达雷木单抗销售额增长20.7%至30.2亿美元，超Zacks共识预期和模型估计 [4] - 喜达诺销售额下降6.6%至26.8亿美元，超Zacks共识预期和模型估计，预计2025年美国将推出多个生物类似药 [5] - 亿珂销售额下降6.8%至7.53亿美元，超Zacks共识预期和模型估计 [5] - 安可坦销售额增长25.4%至7.9亿美元，超Zacks共识预期和模型估计 [6] - 特诺雅销售额增长13.0%至10亿美元，略低于Zacks共识预期和模型估计 [6] - 卡维地凯销售额2.86亿美元，同比增长87.7%；泰吉华销售额1.35亿美元，同比增长20.6%；斯普瑞瓦托销售额2.84亿美元，同比增长54.9% [6] - 优拓比销售额增长14.2%至4.58亿美元；傲朴舒销售额增长16.8%至5.71亿美元 [7] - 拜瑞妥销售额下降5.2%至5.92亿美元；殷菲佳销售额增长1.9%至10.5亿美元；欣普尼销售额下降18%至5.16亿美元；普瑞赞销售额增长0.6%至4.49亿美元 [7] - 泽珂销售额下降30.0%至1.5亿美元；类克销售额下降9.1%至4.19亿美元 [7] 全年展望 - 2024年总营收预计在884 - 888亿美元，高于此前预期的880 - 884亿美元，销售增长范围为5.1% - 5.6%，运营销售增长预期为6.3% - 6.8%，调整后运营销售增长指引从5.5% - 6%上调至5.7% - 6.2% [9] - 调整后每股收益指引从9.97 - 10.07美元下调至9.88 - 9.98美元，收益增长范围为-0.4%至0.6% [10] 公司情况 - 自去年消费者健康业务分拆为健合集团后，公司成为专注制药和医疗技术领域的双部门公司 [3] - 公司股价在周二盘前交易中下跌超1%，今年以来股价上涨3.1%，而行业涨幅为21.3% [11] - 公司创新药物部门表现超市场水平，医疗技术部门受亚太市场逆风及竞争压力影响，同时公司因滑石粉产品诉讼面临巨额法律费用，喜达诺仿制药推出或影响2025年销售额和营收 [12] 行业对比 - 强生目前Zacks排名为3（持有），礼来和阿斯利康Zacks排名为2（买入） [13] - 过去90天，礼来2024年每股收益预期从13.71美元升至15.66美元，2025年从19.42美元升至24.16美元，今年以来股价上涨59.4%，过去四个季度均超预期，平均盈利惊喜为69.07% [13] - 过去90天，阿斯利康2024年每股收益预期从4.04美元升至4.07美元，2025年从4.69美元升至4.71美元，今年以来股价上涨15.9%，过去四个季度三次超预期，平均盈利惊喜为4.74% [13][14]