文章核心观点 - 哈雷-戴维森(Harley-Davidson)股票目前交易价格约为33美元,比2021年5月17日的49美元(通胀前高点)低约33%,似乎被低估 [1] - 哈雷的股票表现在最近几年一直较标普500指数相对较弱,部分原因是通胀高企和利率上升导致车辆融资成本上升,消费者情绪也较为谨慎,影响了哈雷标志性摩托车的销售 [1][2] - 哈雷最近一季度的财报也不太理想,收入下降26%至11.5亿美元,净利润同比下降40%,北美零售销量下降10%,全球零售销量下降约13%,公司也下调了全年指引 [1] 行业分析 - 从更长期来看,哈雷股票相对指数的表现非常波动,2021年涨4%,2022年涨12%,2023年跌10%,而Trefis高质量投资组合在同期内每年都跑赢标普500指数 [2] - 高质量投资组合作为一个整体,提供了更好的收益和较低的风险,表现相对平稳,不像哈雷股票那样过山车般的走势 [2] - 考虑到当前宏观经济环境的不确定性,哈雷未来12个月是否会再次低于标普500指数,还是会出现大涨,需要进一步分析 [2] 公司分析 - 要回到通胀前的高点水平,哈雷股价还需要上涨约50% [2] - 多个因素可能推动哈雷股价上涨,包括美联储最近降息50个基点,这可能会降低车辆融资成本,刺激潜在买家 [2] - 哈雷2024款车型,尤其是旅行摩托车型,需求相对较强 [3] - 但考虑到哈雷向年轻一代骑手的销售业绩参差不齐,我们估计其合理估值约为43美元,较当前市场价高35% [3] 风险分析 - 2020年至2021年初,货币供给增加导致商品需求上升,但供给跟不上 - 2021年4月,通胀率超过4%并快速上升 - 2022年初,乌克兰战争导致能源和食品价格飙升,美联储开始加息 - 2022年6月,通胀达到40年来最高的9%,标普500指数下跌超过20% [4] - 2022年7-9月,美联储大幅加息,导致标普500指数先有所回升,随后又大幅下跌 [4] - 2023年8月以来,美联储一直保持利率不变,以遏制经济衰退的风险 [4][5] 历史对比 - 2007-2008年金融危机期间,哈雷股价从46美元下跌至10美元,跌幅近78%,随后在2009年3月至2010年1月期间反弹约150% [6] - 同期,标普500指数从2007年9月的1,540点下跌至2009年3月的757点,跌幅51%,之后在2009年3月至2010年1月期间反弹48% [6] - 近年来,哈雷收入从2018年的57亿美元下降至2020年的40亿美元,受疫情影响,但2021年反弹至53亿美元,2023年达到58.4亿美元,净利润也从2020年的100万美元回升至2023年的7.07亿美元 [7]

业绩总结 - Q3 2024 每股摊薄收益为0.91美元，同比下降34%[4] - 综合营业收入为1.06亿美元，同比下降49%[4] - Q3 2024 HDMC收入为8.76亿美元，同比下降32%[4] - HDFS Q3 2024收入为2.69亿美元，同比增长10%[12] - Q3 2024的净收入归属于HDI为1.19亿美元，毛利率为10.3%[4] 用户数据 - 北美零售销售同比下降10%[3] - 全球零售销售同比下降13%[3] - HDFS营业收入同比增长29%，收入同比增长10%[3] 未来展望 - 2024年全年财务展望下调以反映当前环境[3] - 预计2024年HDMC的收入将下降14%至16%，之前预期下降5%至9%[21] - 预计2024年HDMC的营业收入率为7.5%至8.5%，之前预期为10.6%至11.6%[21] - LiveWire单位销售预计为600至1000台，之前预期为1000至1500台[21] - LiveWire的运营损失预计在1.05亿美元至1.15亿美元之间，保持不变[21] - 公司预计2024年的资本投资在2.25亿美元至2.5亿美元之间[21] 资本回购 - 公司在2024年计划回购价值10亿美元的股票，预计到2026年完成[21] - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物为22亿美元[19] - 截至2021年12月31日，公司总股本为1.536亿股，回购的股份占总股本的18%[21] - 2024年第三季度，公司已回购400万股，金额为1.5亿美元，朝着10亿美元的目标迈进[21] 风险因素 - HDFS的零售信用损失在最近几个季度已恢复到较高水平，预计将继续受到宏观经济条件的影响[27] - 公司面临的风险因素包括供应链问题、市场需求变化及全球经济环境的变化[24]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入下降26%，其中HDMC收入下降32%，HDFS收入增长10% [13][14] - 第三季度合并营业收入为1.06亿美元，同比下降49% [13] - 第三季度每股收益为0.91美元，同比下降34% [14] - 年初至今合并收入为45亿美元，同比下降6% [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - HDMC第三季度收入下降32%，主要由于批发单位出货量下降39% [16][17] - HDFS第三季度收入增长10%，营业收入增长29% [20][21] - LiveWire第三季度收入下降30%，年初至今销售电动摩托车374辆，同比大幅增长 [24][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场零售销售下降10%，国际市场下降18% [2][4] - EMEA地区零售销售下降23%，亚太地区下降16%，拉美地区零售销售增长4% [4][5] - 在美国，CVO摩托车销售持续增长，显示高收入客户的消费意愿 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年推出新车型，并通过强有力的市场推广支持经销商 [5][7] - 公司致力于降低经销商库存水平，以应对零售需求的下降 [5][16] - LiveWire专注于提高成本效率和生产力，以应对电动摩托车市场的挑战 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层指出，全球市场环境日益严峻，宏观经济和政治不确定性影响了消费者支出 [2][5] - 对于2025年，管理层持谨慎乐观态度，认为有潜力实现盈利增长 [7][50] - 管理层强调，外部因素如利率下降和消费者信心改善是行业复苏的关键 [7][50] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购400万股股票，总价值为1.5亿美元 [26] - 预计2024年零售单位销售将下降6%至8% [27][28] 问答环节所有提问和回答 问题: 经销商的盈利能力如何？ - 管理层表示，经销商盈利能力是当前的重点，计划通过新产品和市场推广支持经销商 [31][33] 问题: 第三季度零售趋势如何？ - 管理层指出，第三季度初表现良好，但在9月底出现疲软，主要受宏观经济和地缘政治不确定性影响 [35][36] 问题: 2024年的零售和批发预期如何？ - 管理层表示，预计零售和批发将保持大致平衡，目标是150,000至153,000单位 [43][44] 问题: LiveWire的现金流情况如何？ - 管理层确认，LiveWire计划在2025年将现金消耗减少40% [11][65] 问题: 2025年的市场份额预期如何？ - 管理层表示，虽然不愿意过多讨论2025年，但对产品线和市场份额持乐观态度 [71][72]

文章核心观点 公司2024年第三季度营收下降，虽每股收益超预期但部分关键指标未达分析师预期，近一个月股价表现不佳且被给予强烈卖出评级 [1][2] 营收与每股收益情况 - 2024年第三季度营收8.8121亿美元，同比下降32.5%，低于Zacks共识预期的9.7025亿美元，差异率为-9.18% [1] - 每股收益为0.91美元，去年同期为1.38美元，超共识预期的0.82美元，差异率为+10.98% [1] 关键指标表现 销售与出货量 - 哈雷戴维森摩托车全球零售总销量36166辆，低于三位分析师平均预期的40144辆 [1] - HDMC全球摩托车出货总量27520辆，低于三位分析师平均预期的32922辆 [1] - 哈雷戴维森摩托车欧洲、中东和非洲地区零售销量6054辆，低于两位分析师平均预期的7818辆 [1] - 哈雷戴维森摩托车亚太地区零售销量4832辆，低于两位分析师平均预期的5729辆 [1] 各业务营收 - 摩托车及相关产品/HDMC营收-授权业务为390万美元，低于三位分析师平均预期的942万美元，同比变化-61% [1] - Live Wire业务营收500万美元，低于三位分析师平均预期的1033万美元，同比变化-38.6% [1] - 摩托车及相关产品/HDMC营收-服装业务为5569万美元，高于三位分析师平均预期的4988万美元 [1] - 摩托车及相关产品/HDMC营收-其他业务为2689万美元，低于三位分析师平均预期的3368万美元，同比变化-10.4% [1] - 金融服务/HDFS营收2.69亿美元，高于三位分析师平均预期的2.5081亿美元，同比变化+10.3% [1] - 摩托车及相关产品/HDMC营收-摩托车业务为6.1563亿美元，低于三位分析师平均预期的7.0558亿美元，同比变化-39.8% [1] - 摩托车及相关产品/HDMC营收-零部件及配件业务为1.743亿美元，高于三位分析师平均预期的1.6135亿美元，同比变化-5.8% [1] - 摩托车及相关产品/HDMC营收为8.7641亿美元，低于三位分析师平均预期的9.7025亿美元，同比变化-32.4% [1] 股价表现与评级 - 过去一个月哈雷戴维森股价回报率为-10.6%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+1.5% [2] - 该股目前Zacks排名为5（强烈卖出），表明短期内可能跑输大盘 [2]

文章核心观点 - 哈雷戴维森公布季度财报，盈利超预期但营收未达预期，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层评论和盈利预期变化，当前Zacks评级为强烈卖出，同行业里Rivian Automotive即将公布财报 [1][2][4] 哈雷戴维森季度财报情况 - 季度每股收益0.91美元，超Zacks共识预期的0.82美元，去年同期为1.38美元，此次财报盈利惊喜为10.98%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [1] - 上一季度实际每股收益1.63美元，超预期的1.43美元，盈利惊喜为13.99% [1] - 截至2024年9月季度营收8.8121亿美元，未达Zacks共识预期9.18%，去年同期营收13.1亿美元，过去四个季度营收两次超共识预期 [1] 哈雷戴维森股价表现 - 年初至今哈雷戴维森股价下跌约7.4%，而标准普尔500指数上涨21.5% [2] 哈雷戴维森未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可参考盈利展望，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [2][3] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank追踪，目前哈雷戴维森Zacks Rank为5（强烈卖出），预计近期股价表现逊于市场 [3][4] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为 - 0.08美元，营收6.1444亿美元，本财年共识每股收益预期为4.03美元，营收44.2亿美元 [4] 行业情况及同行业公司表现 - Zacks行业排名中，美国汽车行业目前处于250多个Zacks行业的后20%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] - 同行业Rivian Automotive预计11月7日公布2024年9月季度财报，预计季度每股亏损0.89美元，同比变化 + 25.2%，过去30天该季度共识每股收益预期上调2% [5] - Rivian Automotive预计该季度营收9.683亿美元，较去年同期下降27.6% [5]

公司核心观点 - 公司面临高利率、宏观经济和政治不确定性等压力，尤其是在核心市场，但公司对2025年持乐观态度，预计利率下降和消费者信心改善将带来行业利好[1] 第三季度2024年业绩亮点 - 稀释每股收益(EPS)为0.91美元 - 合并营业利润为1.06亿美元，同比下降49% - 北美零售销售同比下降10% - 全球零售销售同比下降13%，国际市场表现弱于预期 - HDMC毛利率为30.1% - HDFS营业利润同比增长29%，收入增长10% - 公司下调2024年全年财务展望以反映当前环境[1][3][5][7] 年初至今2024年业绩亮点 - 稀释每股收益(EPS)为4.27美元 - 合并营业利润为6.10亿美元，同比下降24% - 北美零售销售同比下降1.7% - 全球零售销售同比下降5% - HDMC毛利率为31.3% - HDFS营业利润同比增长14%，收入增长11% - 美国旅游市场份额为75%，同比增长4个百分点[2] 第三季度2024年财务结果 - 合并收入同比下降26%，主要由HDMC收入下降32%驱动，部分被HDFS收入增长10%抵消 - 合并营业利润为1.06亿美元，同比下降49%，主要由HDMC营业利润下降69%驱动，部分被HDFS营业利润增长29%抵消 - HDMC营业利润率为6.3%，同比下降7.2个百分点 - 全球摩托车出货量同比下降39%，主要由于经销商调整库存水平 - HDMC收入同比下降32%，主要由批发单位出货量大幅减少驱动 - 零部件和配件收入同比下降6%，服装收入同比增长13%[3][4][5] 第三季度2024年零售摩托车销售 - 全球零售摩托车销售同比下降13% - 北美零售销售同比下降10%，主要由于客户流量减少和高利率环境 - 国际市场零售销售同比下降18%，其中EMEA下降23%，APAC下降16%，拉丁美洲基本持平[6] HDFS业绩 - HDFS营业利润同比增长29%，收入增长10%，主要由更高的利息收入和较低的信用损失准备金驱动[7] LiveWire业绩 - LiveWire收入同比下降41%，主要由于STACYC第三方品牌分销商销量下降 - LiveWire营业亏损为2600万美元，同比增加100万美元，符合预期[8] 其他公司业绩 - 年初至今经营活动产生的现金流量为9.31亿美元 - 有效税率18% - 支付现金股息6900万美元 - 回购3.50亿美元的股票（950万股） - 季度末现金及现金等价物为22亿美元[9] 2024年财务展望 - HDMC收入预计同比下降14%至16% - HDMC营业利润率预计在7.5%至8.5%之间 - HDFS营业利润预计同比增长5%至10% - LiveWire电动摩托车销量预计在600至1000辆之间 - LiveWire营业亏损预计在1.05亿至1.15亿美元之间 - 资本投资预计在2.25亿至2.50亿美元之间[9]

财务业绩 - 第三季度合并营收为11.51亿美元，同比下降26%[2] - 第三季度合并营业利润为1.06亿美元，同比下降49%[3] - 公司第三季度收入为8.76亿美元，同比下降32.4%[22] - 公司第三季度毛利为2.64亿美元，同比下降35.7%[23] - 公司第三季度营业收入为1.06亿美元，同比下降49.5%[15] - 公司第三季度净利润为1.19亿美元，同比下降40.1%[15] - 公司第三季度每股收益为0.91美元，同比下降34.1%[15] 销量情况 - 第三季度摩托车出货量为27.5万辆，同比下降39%[4] - 公司第三季度摩托车出货量为27,520辆，同比下降39.2%[22] - 第三季度北美地区零售销量下降10%[6] - 第三季度国际市场零售销量下降18%[7] - 公司第三季度美国市场摩托车零售销量为22,726辆，同比下降10.3%[27] - 公司第三季度全球摩托车零售销量为36,166辆，同比下降13.1%[27] - 公司第三季度LiveWire电动摩托车出货量为99辆[22] 财务服务部门 - 哈雷-戴维森金融服务公司第三季度营业利润增长29%[8] - 公司第三季度HDFS收入为2.69亿美元，同比增长10.5%[15] - 公司第三季度HDFS营业收入为7,674万美元，同比增长29.2%[15] - 公司第三季度金融服务部门应收账款准备金为3.99亿美元，同比增加1.8%[25] 未来展望 - 2024年全年预计HDMC营收下降14%至16%，营业利润率为7.5%至8.5%[10] - 2024年全年预计LiveWire电动摩托车销量为600辆至1000辆[10] - 2024年全年预计LiveWire营业亏损为1.05亿美元至1.15亿美元[10] - 公司预计HDFS的零售信贷损失将随着消费者信贷行为、宏观经济条件的变化而变化[16] 其他 - 公司与Hero MotoCorp保持良好的分销商和特许经营商关系[15] - 公司的经营、产品需求和流动性可能会受到罢工、设施关闭、恐怖主义、战争等因素的不利影响[17] - 公司第三季度现金及受限现金余额为24.07亿美元，同比增加19.2%[21] - 公司第三季度经营活动产生的现金流为9.31亿美元，同比增加31.7%[21] - 公司第三季度融资活动产生的现金流为3.13亿美元，同比增加23.6%[21]

文章核心观点 - 哈雷戴维森公司将在10月24日周四开盘前公布第三季度财报，分析师对其盈利和营收有预期，近期股价下跌，同时介绍了各机构分析师对该公司的评级和目标价调整情况 [1][2] 公司财报信息 - 公司将在10月24日周四开盘前公布第三季度财报 [1] - 分析师预计公司本季度每股收益79美分，去年同期为1.38美元 [1] - 公司预计本季度营收9.6578亿美元，去年同期为13亿美元 [1] 公司分红信息 - 9月4日公司董事会批准第三季度每股17.25美分的现金股息 [1] 公司股价信息 - 周三公司股价下跌1.2%，收于34.13美元 [1] 分析师评级信息 - 美银证券分析师Robert Ohmes于10月15日维持买入评级，将目标价从50美元降至45美元，准确率77% [2] - 贝尔德分析师Craig Kennison于10月2日将股票评级从跑赢大盘下调至中性，将目标价从44美元大幅降至40美元，准确率66% [2] - 花旗集团分析师James Hardiman于9月19日维持中性评级，将目标价从37美元上调至39美元，准确率68% [2] - 瑞银分析师Robin Farley于8月23日维持中性评级，将目标价从39美元上调至40美元，准确率82% [2] - 摩根士丹利分析师Adam Jonas于4月26日维持增持评级，将目标价从50美元上调至51美元，准确率60% [2]

文章核心观点 - 根据分析师预测,Harley-Davidson公司即将公布的季度财报中,每股收益将下降40.6%,收入也将同比下降25.7% [1] - 分析师对公司的收益预测在过去30天内下调了9.5%,反映了分析师对公司业绩的担忧 [1] - 分析师对公司关键指标的预测显示,公司的整体业绩可能不佳 [2][3][4] 公司业务表现 - 分析师预测公司"摩托车及相关产品/HDMC收入-许可"收入为942万美元,同比下降5.8% [2] - 分析师预测公司"摩托车及相关产品/HDMC收入"为9.7025亿美元,同比下降25.2% [2] - 分析师预测公司"摩托车及相关产品/HDMC收入-零件及配件"为1.6135亿美元,同比下降12.8% [2] 公司销量表现 - 分析师预测公司"Live Wire"收入为1033万美元,同比增长26.8% [3] - 分析师预测公司全球零售销量为40,144辆,低于去年同期的41,658辆 [3] - 分析师预测公司全球摩托车发货量为32,922辆,低于去年同期的45,269辆 [3] - 分析师预测公司EMEA地区零售销量为7,818辆,低于去年同期的7,847辆 [3] - 分析师预测公司亚太地区零售销量为5,729辆,低于去年同期的5,784辆 [3] - 分析师预测公司全球零售销量(不含北美)为14,270辆,低于去年同期的14,312辆 [4] - 分析师预测公司美国摩托车发货量为20,085辆,低于去年同期的30,167辆 [4] - 分析师预测公司巡航车型发货量为9,909辆,低于去年同期的17,142辆 [4] - 分析师预测公司运动和轻量级车型发货量为3,013辆,低于去年同期的3,103辆 [4]

文章核心观点 - 华尔街预计哈雷戴维森2024年第三季度收益和营收同比下降，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，虽难以预测该公司能否超预期盈利，但投资前仍需关注盈利预期偏差和Zacks排名等因素 [1][9] 哈雷戴维森业绩预期 - 预计即将发布的报告中季度每股收益为0.82美元，同比变化-40.6%，营收9.7025亿美元，同比下降25.7% [2] - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调9.52%至当前水平 [3] 盈利预测模型 - Zacks盈利预期偏差（ESP）将最准确估计与Zacks共识估计进行比较，正的ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，且与Zacks排名1、2、3结合时是盈利超预期的有力预测指标 [4][5] 哈雷戴维森盈利预测情况 - 哈雷戴维森最准确估计低于Zacks共识估计，盈利预期偏差为-10.54%，目前Zacks排名为5，难以确定其能否超预期 [6][7] 哈雷戴维森盈利历史 - 上一季度预期每股收益1.43美元，实际为1.63美元，盈利惊喜+13.99%，过去四个季度有三次超预期 [8] 通用汽车业绩预期 - 预计2024年第三季度每股收益2.50美元，同比变化+9.7%，营收446.9亿美元，同比增长1.3% [10] - 过去30天通用汽车的共识每股收益预期上调2%至当前水平，但较低的最准确估计导致盈利预期偏差为-4.00%，结合Zacks排名3难以确定能否超预期，该公司过去四个季度均超预期 [10]