财务数据和关键指标变化 - 2023财年第三季度净收入3590万美元，摊薄后每股收益1.46美元，季度股本回报率6% [4] - 2023财年第三季度收入23亿美元，较去年同期增长10%；剔除3.125亿美元远期销售后，收入下降10450万美元，降幅6% [8] - 2023财年前9个月收入62亿美元，较去年同期增长2%；剔除5.961亿美元远期销售后，收入下降4.983亿美元，降幅10% [8][9] - 2023财年第三季度毛利润7550万美元，占收入3.26%，较去年同期增长5%；剔除3.125亿美元远期销售后，毛利率从去年的4.0%提升至4.5% [9] - 2023财年前9个月毛利润2.161亿美元，占收入3.5%，较去年同期增长11%；剔除5.961亿美元远期销售后，毛利率从3.8%提升至4.7% [10] - 2023财年第三季度SG&A费用2380万美元，较去年同期增长16%；前9个月SG&A费用6240万美元，较去年同期增长12% [11][12] - 2023财年第三季度折旧和摊销费用980万美元，较去年同期下降59%；前9个月折旧和摊销费用较去年同期减少1440万美元 [12] - 2023财年第三季度利息收入610万美元，较去年同期增长14%；前9个月利息收入1620万美元，较去年同期增长0.3% [13] - 2023财年第三季度利息支出920万美元，较去年同期增长70%；前9个月利息支出2260万美元，较去年同期增长39% [14] - 2023财年第三季度权益法投资收益亏损10万美元，较去年同期下降104%；前9个月权益法投资收益730万美元，较去年同期增长69% [15] - 2023财年第三季度归属于公司的净利润3590万美元，摊薄后每股收益1.46美元；前9个月归属于公司的净利润1.145亿美元，摊薄后每股收益4.64美元 [15][16] - 2023财年第三季度调整后税前净收入4920万美元，较去年同期下降10%；前9个月调整后税前净收入1.569亿美元，较去年同期增长9% [16] - 2023财年第三季度EBITDA为5230万美元，较去年同期下降2%；前9个月EBITDA为1.631亿美元，较去年同期增长14% [17] - 季度末现金7810万美元，较2022财年末的3780万美元增加；季度末有形净资产3.969亿美元，高于上一财年末的3.216亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 直接面向消费者（DTC）业务 - 2023财年第三季度DTC业务贡献23%的合并收入，去年同期为28%；前9个月贡献23%的合并收入，去年同期为27% [8][9] - 2023财年第三季度DTC业务贡献57%的合并毛利润，去年同期为58%；前9个月贡献56%的合并毛利润，与去年同期持平 [10] - 2023财年第三季度DTC业务新客户数量64700人，较去年同期下降40%，较上一季度下降51%；前9个月新客户数量244900人，较去年同期增长35% [20] - 2023财年第三季度末DTC业务总客户数量约230万人，较去年同期增长15% [21] - 2023财年第三季度DTC业务平均订单价值2452美元，较去年同期下降266美元；前9个月平均订单价值2394美元，去年同期为2458美元 [21] JM Bullion（JMB）业务 - 2023财年第三季度JMB业务贡献20%的合并收入，去年同期为26%；前9个月贡献21%的合并收入，去年同期为25% [8][9] - 2023财年第三季度JMB业务贡献47%的合并毛利润，去年同期为48%；前9个月贡献48%的合并毛利润，去年同期为46% [10] 铸币业务 - 铸币业务产量接近历史最高水平，每周产量超100万盎司 [6] - SilvertownMint在第三季度获得ISO认证，其产品可被纳入个人退休账户（IRAs） [6] 担保贷款业务 - 3月底担保贷款数量963笔，较去年12月31日减少8%，较去年3月31日减少64% [22] - 2023年3月底贷款组合价值9690万美元，较去年12月底下降5%，较去年3月31日下降34% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023财年第三季度销售黄金65.9万盎司，较去年同期下降9%，较上一季度增长17%；前9个月销售黄金190万盎司，较去年同期下降9% [19] - 2023财年第三季度销售白银3690万盎司，较去年同期增长7%，较上一季度下降3%；前9个月销售白银1.11亿盎司，较去年同期增长17% [20] - 2023财年第三季度库存周转率2.4%，较去年同期的3.1%下降23%；前9个月库存周转率7.0%，较去年同期下降27% [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续评估增长机会，以扩大客户群和地理覆盖范围 [5][23] - 继续投资铸币业务，正在扩大设施规模并购置设备以提高铸币产能 [23] - 有收购计划，目前收购目标储备丰富，但不确定能否达成交易，收购方向包括DTC、铸币和批发贸易业务 [25][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度后半段银行危机后的特殊市场状况持续，对公司本财年结束时的前景持乐观态度 [23] - 宏观环境存在更多危机、不确定性和波动性，市场整体不安，这种情绪和环境对公司有利 [31] - 公司认为当金银价格在长时间内波动范围较窄时业务会进入淡季，目前未出现这种情况 [31] - 对Q4业务表现乐观，各部门协同良好，业务超出预期 [60] 其他重要信息 - 公司在本季度回购335735股普通股，总价值980万美元 [7] - 董事会重申每股0.20美元的季度现金股息政策，4月已支付，预计下一次股息将于2023年7月宣布并支付 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请谈谈目前的资本配置想法，包括股息、一次性股息和回购股票 - 本季度公司增加了资本和有形净资产，有股票回购计划，上季度认为有机会以约每股29美元的价格回购33.5万股股票是不错的资本部署方式；公司有较多收购目标储备，会谨慎考虑资本在这方面的部署；对季度股息政策感到满意，财年结束后会根据情况考虑特别股息 [25] 问题2：在战略并购方面，包括国际DTC业务扩张，有什么补充信息 - 目前对收购目标储备情况感到满意，有很多机会，但不确定能否达成交易；对DTC、铸币和批发贸易业务的收购机会持开放态度，希望收购能为公司和股东带来增值 [28] 问题3：持续的高金价对公司业务有何影响 - 金价本身对公司业务活动水平的影响小于金价背后的环境因素；3月和4月出现恐慌性避险需求，价格因素变得不那么重要；历史上金价下跌会刺激需求，未来仍可能出现这种情况；当前宏观环境存在更多危机、不确定性和波动性，市场整体不安，这种情绪和环境对公司有利；公司业务淡季通常出现在金银价格长时间波动范围较窄时，目前未出现这种情况 [30][31] 问题4：季度结束后的业务趋势如何，包括DTC业务的交易量、客户获取和产品利润率，以及对年底前景的影响 - 本季度业务情况与上季度差异很大，去年12月和今年1月业务开局缓慢，2月也较缓慢，SVB危机前一周业务活动开始增加，3月最后三周业务表现出色；4月业务持续活跃；当前市场的危机和不确定性对公司业务有利，公司处于有利地位 [35][36] 问题5：铸币厂扩张需要多少资本支出，投资回收期是多久，ISO认证如何运作，市场机会如何 - 扩张需要购置新设备和进行小规模建设，预计9月设备上线，总资本支出不到200万美元；投资回收期取决于未来需求情况，若市场活跃度与当前相近，投资回收期可能在1 - 2年；ISO认证使SilverTowne产品能被大多数IRA受托人接受，这是一个艰巨的过程，公司的Sunshine铸币厂也获得了认证，这是一项重大成就 [38][39] 问题6：谈谈公司的库存管理思路，何时会增加或减少库存 - 需求决定库存水平和周转速度；目前Sunshine和SilverTowne产品订单排到6月底，皇家加拿大铸币厂和美国铸币厂产品供应不足；库存增加可能是因为低利润率的400盎司金条或1000盎司银条；当前需求旺盛，难以增加库存；去年11 - 12月及今年1 - 2月需求放缓时，公司趁机增加库存，3月需求激增时发挥了作用；库存管理还涉及产品构成和公司战略规划 [42][43][44] 问题7：DTC业务毛利率提高124个基点的原因是什么 - 公司在DTC业务竞争中更有准备，有更多库存可供销售，而竞争对手准备不足；公司趁机抢占市场份额，吸引新客户，市场供应不足时产品价格自然上涨，公司不仅提高了利润率，还增加了销量和新客户数量 [46] 问题8：Silicon Mint设施扩张的规模和预期产量是多少 - 公司在印第安纳州温彻斯特购买了房产，有长期大规模扩张计划，但需要时间；此次扩张是因为有机会获得一套原本被其他公司放弃的设备，预计8 - 9月交付，10月全面上线后每月可增加50万盎司以上的产能，该设备适合公司目前供应不足的产品线 [49][50] 问题9：美国铸币厂的供应趋势如何 - 目前美国铸币厂产量有限的趋势仍在持续，特别是银币的溢价仍处于高位，这表明供应无法满足需求；这对公司的私人铸币产品（如SilverTowne和Sunshine）有利，客户会更倾向于购买这些产品；预计短期内美国铸币厂的产量不会有重大变化 [52][53] 问题10：黄金和白银套期保值的交易对手风险如何 - 公司经历过2008年危机和MF Global危机，拥有良好的风险管理策略；过去8周未出现交易对手中断的情况；公司倾向于与“大而不能倒”的银行和机构合作，过去15年一直将主要交易对手头寸集中在这些机构，避免与中小型交易对手进行重大风险的交易 [56][57][58] 问题11：Q4 DTC业务销售趋势与Q3相比如何 - Q3末各业务板块表现出色，最后一个月产生了大量毛利润；Q4前5周业务表现超出预期，各部门协同良好，从获取原材料到将产品交付给客户的整个流程都很顺畅；公司团队在3月需求高峰时表现出色，能够快速将产品交付给DTC客户 [60][61]

公司业务板块及收入来源 - 公司在2022财年实现约82亿美元的营收[169] - 公司通过收购JMB扩大了其贵金属产品销售的电子商务渠道[168] - 公司的三大业务板块分别为批发销售与附属服务、直销以及抵押贷款[167] - 公司主要通过销售黄金、白银、铂金和钯金给工业和商业用户、金币和金条经销商、造币厂和金融机构等获取收入[171] - 公司通过提供贵金属和古币的存储解决方案为金融机构、经销商、投资者和收藏家赚取收入[171] 财务表现及关键指标 - 公司2023年3月31日的营业收入为2,317,150美元，同比增长9.9%；毛利润为75,498美元，同比增长4.7%[181] - 公司2023年前九个月，总收入为61.67亿美元，同比增长1.6%[184] - 公司2023年前九个月，总毛利为2.1605亿美元，同比增长11.4%[186] - 公司2023年第一季度，净利润为3.5998亿美元，较去年同期下降4.1%[273] 客户及销售情况 - 公司关注黄金和白银销售量、批发销售订单量和直接面向消费者的客户数量等关键业绩指标来评估业务表现[173] - 公司直接面向消费者的票据量、直接面向消费者的平均订单价值和库存周转率等指标也是公司关注的绩效衡量标准[174] - 公司2023年三月份，黄金销量为65.9万盎司，同比下降9.4%；白银销量为3,690.6万盎司，同比增长7.0%[183] 资金管理及财务政策 - 公司拥有2.3亿美元的短期债务和1.752亿美元的长期债务[277] - 公司的董事会制定了每股0.20美元的常规季度现金股息政策[283] - 公司通过各种策略来管理商品价格波动的风险，包括贵金属的波动[292]

公司运营情况 - 公司在2022财年实现约82亿美元的营收[173] - 公司通过直接向客户和投资者社区销售金、银、铜、铂和钯产品[174] - 公司通过其三个报告部门进行运营：批发销售与附属服务、直销和抵押贷款[171] - 公司通过提供贵金属和古币的存储解决方案为金融机构、经销商、投资者和收藏家赚取收入[176] - 公司在高交易量/低利润行业运营，主要受产品数量、市场价格和市场波动影响，这些因素的变化可能导致公司收入显著变化[176] - 公司通过提供存储和订单履行服务以及在直销网站上放置广告来赚取收入，这些收入流通占公司总收入的不到1%[176] - 公司通过提供贵金属质押贷款和融资结构赚取利息收入，同时也会产生利息支出[177] - 公司关注黄金和白银销售量以及向客户提供的贷款数量等关键运营指标来评估业务表现[178] - 公司通过直销客户的订单量和平均订单价值来衡量业务表现，以及关注存货周转率和担保贷款数量等指标[180] 财务表现 - 公司2022年12月31日季度的营收略有增长，毛利略有下降，但销售的黄金和白银量以及存货周转率等关键指标有所变化[188] - 2022年12月31日的六个月内，公司营收为38.5亿美元，较2021年同期下降2.8%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司净利润为7,883.4万美元，较2021年同期增长35.8%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司黄金销量为1,194,000盎司，较2021年同期下降8.2%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司银销量为74,054,000盎司，较2021年同期增长23.2%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司毛利为14,056.1万美元，较2021年同期增长15.3%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司销售、一般和管理费用为3,859.7万美元，较2021年同期增长9.1%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司折旧和摊销费用为644.4万美元，较2021年同期下降61.0%[189] - 2022年12月31日的六个月内，公司库存周转率为4.5，较2021年同期下降40.8%[189] 直接面向消费者部门业务 - 直接面向消费者部门的营业额在2022年12月31日的三个月内下降了16.6%，为450,179千美元[241] - 直接面向消费者部门的毛利润在2022年12月31日的三个月内下降了1.2%，为36,553千美元[241] - 直接面向消费者部门的新客户数量在2022年12月31日的三个月内增长了229.6%，为131,200人[241] - 直接面向消费者部门的黄金盎司销量在2022年12月31日的六个月内下降了3.4%，为283,000盎司[244] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的收入为4.50179亿美元，同比下降16.6%[247] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的金销量为13万盎司，同比下降11.0%[247] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的新客户数量为13.12万人，同比增长229.6%[247] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的总客户数量为219.32万人，同比增长15.3%[247] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的总票量为19.1473万张，同比下降16.9%[247] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的平均订单价为2389美元，同比增长0.7%[247] - 2022年第四季度，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的毛利为3,655.3万美元，毛利率为8.120%[249] - 2022年前六个月，直接面向消费者(Direct-to-Consumer)部门的毛利为7,863.9万美元，毛利率为8.954%[251] 资金管理和风险控制 - 公司相信当前的现金可用性将足以满足未来至少12个月的工作资本需求、资本支出、投资需求和承诺[293] - 公司通过各种策略管理风险，包括贵金属商品价格波动的商品风险和衍生品[295] - 公司的衍生工具净损失为2022年12月31日的1520万美元，2021年同期为1840万美元[297] - 公司的对冲政策的目的是将衍生金融工具的价值变化与被对冲物的价值变化基本匹配[298] - 公司在第三季度完成了对JMB的收购[308] - 公司根据ASC 740计算年度税率，评估税收风险和不确定性[311]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第二季度营收为19.5亿美元，较去年同期的19.46亿美元增长0.2%；六个月营收为38.5亿美元，较去年同期的39.6亿美元下降3% [7] - 2023财年第二季度毛利润为6400万美元，占营收的3.28%，较去年同期的6590万美元（占营收3.39%）下降3%；六个月毛利润为1.406亿美元，占营收的3.65%，较去年同期的1.219亿美元（占营收3.08%）增长15% [7][8] - 2023财年第二季度SG&A费用为2080万美元，较去年同期的1870万美元增长11%；六个月SG&A费用为3860万美元，较去年同期的3540万美元增长9% [8] - 2023财年第二季度折旧和摊销费用为330万美元，较去年同期的830万美元下降61%；六个月折旧和摊销费用为640万美元，较去年同期的1650万美元下降61% [9] - 2023财年第二季度利息收入为500万美元，较去年同期的530万美元下降5%；六个月利息收入为1010万美元，较去年同期的1080万美元下降7% [10] - 2023财年第二季度利息费用为720万美元，较去年同期的540万美元增长34%；六个月利息费用为1340万美元，较去年同期的1090万美元增长23% [10][11] - 2023财年第二季度股权法投资收益为470万美元，较去年同期的120万美元增长283%；六个月股权法投资收益为730万美元，较去年同期的270万美元增长171% [11] - 2023财年第二季度归属于公司的净利润为3350万美元，摊薄后每股收益为1.35美元；六个月归属于公司的净利润为7860万美元，摊薄后每股收益为3.18美元 [12][13] - 2023财年第二季度调整后税前净利润为4650万美元，较去年同期的4900万美元下降5%；六个月调整后税前净利润为1.077亿美元，较去年同期的9010万美元增长20% [13] - 2023财年第二季度EBITDA为4870万美元，较去年同期的4910万美元下降1%；六个月EBITDA为1.109亿美元，较去年同期的9010万美元增长23% [13] - 季度末现金为7250万美元，上一财年末为3780万美元；季度末有形净资产为3.716亿美元，上一财年末为3.216亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - DTC业务：2023财年第二季度贡献了23%的合并营收，去年同期为28%；六个月贡献了23%的合并营收，去年同期为27% [7] - DTC业务：2023财年第二季度贡献了57%的合并毛利润，去年同期为56%；六个月贡献了56%的合并毛利润，去年同期为55% [7][8] - DTC业务：2023财年第二季度DTC客户总数同比增长15%，新客户同比增长230%，活跃客户同比增长30%；六个月新客户数量为18.02万，较去年同期的7.36万增长145% [4] - DTC业务：2023财年第二季度DTC平均订单价值为2389美元，较去年同期增加16美元；六个月DTC平均订单价值为2361美元，较去年同期增加29美元 [17] - JMB业务：2023财年第二季度贡献了21%的合并营收，去年同期为25%；六个月贡献了21%的合并营收，去年同期为24% [7] - JMB业务：2023财年第二季度贡献了51%的合并毛利润，去年同期为45%；六个月贡献了49%的合并毛利润，去年同期为45% [8] - 贷款业务：2022年12月底，担保贷款数量为1049笔，较9月30日减少3%，较2021年12月31日减少56%；贷款组合价值为1.025亿美元，较9月底增长17%，较2021年12月31日下降19% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 黄金市场：2023财年第二季度销售56.5万盎司，较去年同期和上一季度均下降10%；六个月销售120万盎司，较去年同期下降8% [15] - 白银市场：2023财年第二季度销售3810万盎司，较去年同期增长19%，较上一季度增长6%；六个月销售7410万盎司，较去年同期增长23% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续寻求战略机会提升业务，收购了德州贵金属12%的少数股权，并将通过四年独家供应商协议支持其发展 [5] - 公司签订最终协议，收购英国Atkinsons Bullion & Coins 25%的少数股权，预计2023年第一季度完成交易，以拓展北美以外的国际业务 [6] - 公司将继续评估投资机会，扩大在美国和国际市场的业务版图，优先考虑与公司业务模式协同的机会 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩表明公司完全整合的业务平台即使在市场条件一般的情况下也能产生积极成果，在需求和波动性上升时期有获得超额回报的机会 [19] - 2023财年第三季度初面临一些宏观逆风，市场环境较为平淡，但公司对成熟的业务模式和整合平台实现长期增长和盈利持乐观态度 [19] 其他重要信息 - 公司董事会重申了此前宣布的每股0.20美元的定期季度现金股息政策，1月已支付，预计下一次季度股息将于2023年4月宣布并支付 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：宏观逆风在多大程度上是由于金银价格上涨导致的？ - 较高的现货价格导致了一些溢价压缩和需求疲软，11月3日黄金价格为每盎司1635美元，年底上涨至1800多美元，截至1月31日达到1930美元，白银价格也随之上涨，且没有出现通常会带来波动性或增加需求的回调 [21] - 12月存在一些供需失衡的情况，同时1月初美国铸币局和其他主权铸币局有新产品进入市场 [22] 问题：公司国内和国际并购战略有何不同？ - 北美是公司的主要市场，公司将继续在加拿大和美国扩大业务，寻找价格合适、能与公司员工和商业模式相契合的收购机会 [24] - 对英国Atkinsons的投资是公司首次涉足北美以外市场，公司希望借此了解该市场消费者的细微差别，认为英国在线电子商务平台竞争相对较少，且与皇家铸币局的合作有很大增长潜力 [28] 问题：SilverTowne和Sunshine Mint目前的铸造产能如何？ - 两家公司本财年开局良好，两个季度的业务都很强劲，目前生产能力达到90% - 100% [26] - 公司会根据需求变化调整生产，目前仍在生产11月和12月接到的订单产品，会密切关注供需和产品组合情况 [26] 问题：对英国的投资是否意味着欧洲在国际业务优先级上提高了？ - 公司在北美以外的投资面临不同挑战，需要好的合作伙伴，英国在线电子商务平台竞争相对较少，业务发展可能落后于北美，有较大市场机会 [28] - 公司并非只关注英国市场，也在关注其他地区的机会，但认为对Atkinsons的投资是一个好决策 [28] 问题：年初新的铸币产品是否对溢价有影响，是季节性还是结构性的供应增加？ - 第一季度和第二季度初，美国铸币局的金银供应极度受限，导致溢价上升，随着进入第三季度和2023年，各铸币局开始生产2023年的金条，公司吸收了大量新库存 [30] - 美国铸币局的白银鹰币至少在2023年前六个月将继续实行配额制度，这将限制市场上白银鹰币的供应量 [30] 问题：DTC业务130个基点的毛利率扩张是由于市场环境还是运营模式的改进？ - 主要是由于第一季度和第二季度初的极端溢价优势，反映了公司在批发和DTC业务中销售大量金属的能力 [32] - 12月和1月溢价有所压缩，但并非公司运营模式中的费用等因素导致，主要是需求和主权铸币局的供应链和供应限制所致 [33] 问题：CFC贷款业务贷款余额增加但未偿还贷款减少，如何看待业务需求，与Collectibles Group的合作有何更新？ - 贷款业务在金属价格上涨时贷款余额往往增加，价格突然下跌时贷款会被偿还或减少，特别是金条贷款 [35] - 钱币和体育卡贷款的波动性相对较小，由于过去四到五个月信贷利率上升，公司资金成本增加，将提高对借款人的利率 [35] - 公司目前专注于增加收藏品类贷款业务，减少金条贷款，因为收藏品类贷款有更好的利润率潜力，且该业务有所增长，抵消了部分金条贷款的下降 [35] 问题：市场低迷的逆风在多大程度上是由于市场缺乏波动性和供应增加导致的？ - 现货价格上涨是一个重要因素，价格上涨且不确定原因和走势时会导致需求回落，同时价格上涨时会有更多人获利回吐和回购，影响供应 [37] - 公司在9月和10月提前销售了大量产品，这些产品在1月和2月进入市场，而市场上并非所有批发商都像公司一样进行套期保值，他们会在收到产品时将其卖回市场 [37] 问题：1月铸币厂的新供应，他们对未来铸造生产水平和新产品有何计划？ - 美国铸币局不太可能提供具体生产细节，他们自己也不一定清楚产量，因为有很多因素影响其生产 [41] - 1月黄金已取消配额，可以立即交付，而白银鹰币在未来六个月可能仍将实行配额制度，每月供应量不会有大幅增加 [41] 问题：BGASC和德州贵金属的表现与预期相比如何？ - BGASC方面，公司技术团队成功将其平台快速整合到JM Bullion网站，对客户体验影响很小，客户看到产品供应显著增加，交易完成后的表现超出预期，有更多大额订单，客户群体似乎有自己的生态系统 [43] - 德州贵金属方面，公司持有其12%的股份，他们仍自主运营，公司通过提供更多产品与其建立了更紧密的关系，目前进展良好，公司将在未来几个月采取行动帮助彼此 [43] 问题：从网络金属业务的客户体验中能了解到客户对金属波动的反应，以及在成为定期购买者方面有何进展？ - 公司上季度为网络金属业务引入了新的营销人员，看到了积极的增长，新客户可能更年轻，且很多不是现有JM客户，该平台针对不同的客户群体 [46] - 公司推广定期购买计划，收到了一些积极反馈，但随着现货价格上涨，平台上的赎回和交易有所增加，目前需要找到吸引新客户的最佳方式 [46] 问题：银销量增加而金销量减少的原因是什么？ - 销量受多种产品和时间因素影响，报告的销量不仅包括批发和零售的制成品，还包括向美国铸币局和其他铸币厂销售的大条 [48] - 黄金现货价格上涨可能对黄金销量有一定影响，而白银方面，公司继续从私人铸币厂大量出货，并为美国铸币局2023年白银鹰币的推出提供供应 [48]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第一季度净收入4500万美元，摊薄后每股收益1.83美元，而去年同期净收入为2600万美元，摊薄后每股收益1.08美元（已调整2022年6月1比2股票拆分的影响） [4][12] - 2023财年第一季度收入19亿美元，较去年同期的20亿美元下降6%，主要因黄金销量和金银平均售价下降，部分被白银销量增加抵消 [9] - 2023财年第一季度毛利润7660万美元，占收入的4.03%，较去年同期的5600万美元（占收入2.78%）增长37%，主要源于批发销售、辅助服务和DTC业务的毛利润增加 [9] - 2023财年第一季度SG&A费用1780万美元，较去年同期的1670万美元增长7%，主要因薪酬、广告和计算机相关费用增加，部分被咨询和专业费用及保险成本降低抵消 [10] - 2023财年第一季度折旧和摊销费用320万美元，较去年同期的830万美元下降62%，主要因与JMB相关的无形资产摊销减少510万美元 [10] - 2023财年第一季度利息收入510万美元，较去年同期的550万美元下降8%，主要因有担保贷款业务和其他金融产品收入减少 [11] - 2023财年第一季度利息支出610万美元，较去年同期的550万美元增长12%，主要因公司贸易信贷安排和AMCS票据相关的0.5亿美元债务，以及产品融资安排和借入金属负债的利息增加，部分被贷款服务费用减少20万美元抵消 [11] - 2023财年第一季度权益法投资收益270万美元，较去年同期的150万美元增长80%，净增加120万美元 [11] - 2023财年第一季度调整后税前净收入（非GAAP财务指标）6130万美元，较去年同期的4110万美元增长49% [13] - 2023财年第一季度EBITDA（非GAAP流动性指标）6220万美元，较2022财年第一季度的4100万美元增长52% [13] - 季度末现金6460万美元，高于2022财年末的3780万美元；季度末有形净资产3.397亿美元，高于上一财年末的3.216亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 DTC业务 - 该业务继续表现出色，本季度贡献超一半的合并毛利润，新增4.9万名客户，使客户总数达210万，客户平均订单价值2333美元，较2022财年第一季度增长2% [5][16][17] - 2023财年第一季度和2022财年第一季度，该业务分别占合并收入的23%和26%；占合并毛利润的比例分别为55%和54% [9][10] JMB业务 - 2023财年第一季度，该业务收入占合并收入的20%，低于去年同期的23%；毛利润占合并毛利润的48%，高于去年同期的44% [9][10] 铸币业务 - 本季度产量近1100万盎司，较去年同期增长56%，公司持续投资该业务，包括收购工具供应商和购买熔炉以扩大产能 [7] 有担保贷款业务 - 9月底有担保贷款数量为1082笔，较2021年9月30日减少48%，较6月底减少52%；贷款组合价值8730万美元，较上一财年末减少31% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023财年第一季度，公司销售黄金62.9万盎司，较去年同期下降6%，较上一季度下降2%；销售白银3590万盎司，较去年同期增长28%，较上一季度下降4% [16] - 本季度库存周转率为2.7，较去年同期的3.8下降29%，与上一季度相当 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续评估投资机会，以扩大地理覆盖范围和市场影响力，为股东创造价值，重点关注与业务模式契合且有协同效应的机会 [19] - 公司认为自身护城河比以往更宽，资产负债表强劲，无长期债务且股东权益超5亿美元，有能力把握机会，预计未来并购活动将较为活跃 [29] - 公司计划谨慎扩大铸币业务产能，在Sunshine Mint少数股权投资方面受益于其产能提升，同时在SilverTowne层面已购置土地，开始规划扩张 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023财年开局表现乐观，认为宏观环境有利，包括贵金属供应受限和批发零售市场需求旺盛 [19] - 公司认为现货价格波动对业务有利，特别是白银价格下跌会刺激DTC和批发层面的需求，通胀和政治动荡也对业务有益 [25][27] - 公司相信成熟的商业模式和集成平台将使其实现长期增长和盈利 [19] 其他重要信息 - 公司董事会重申每股0.2美元的季度股息政策，即每年每股0.8美元，2022年10月已支付首笔季度现金股息，预计2023年1月支付下一笔 [14] - 公司完成BGASC资产收购并将其整合为DTC业务的独立品牌，预计2023财年第二季度开始体现其对业务的贡献，早期迹象显示其表现超预期 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 铸币产量大幅增长的原因及未来增长能力 - 产量增长并非因收购工具供应商，而是公司多季度努力使生产线24/7运行，充分发挥产能，且产品需求旺盛 [21] 问题2: 地缘政治、宏观经济和贵金属价格波动对公司盈利的影响 - 现货价格波动对公司有利，特别是白银价格下跌会刺激DTC和批发层面的需求，通胀和政治动荡也对业务有益 [25][27] 问题3: 公司未来并购活动的展望 - 公司预计将积极开展并购活动，认为自身护城河变宽，资产负债表强劲，有能力把握机会，且BGASC交易回报可能超预期 [29] 问题4: 客户购买模式是否变化及毛利润提升的原因 - 公司DTC业务客户购买规模大，新客户和重复客户业务表现良好，毛利润提升得益于自身生产更多产品、业务覆盖更广、避免供应链问题等 [33][35] 问题5: 短期借款利率上升对公司的影响 - 利率上升使公司短期借款成本增加，但因连续两个季度业绩出色，产生大量自由现金流，借款减少，总体利息支出波动不大，且公司有能力应对利率上升 [38][39] 问题6: 铸币厂扩张计划及时间安排 - 公司在Sunshine Mint的少数股权投资受益于其产能提升，同时在SilverTowne层面已购置土地，开始规划扩张，以应对持续的需求增长 [41][42] 问题7: CyberMetals业务的潜力及营销进展 - 该业务增长主要来自JM Bullion现有DTC客户，但转化客户数量未达预期，因目标客户多偏好实物金属；公司已开始尝试新的营销方式，预计业务将稳步增长，但增速可能较慢 [46][47]

财务表现 - 公司2022财年收入约为82亿美元[248] - 公司2022年第三季度收入为19亿美元，同比下降5.6%，主要由于黄金销售量减少和金银平均售价下降[271] - 公司2022年第三季度毛利润为7,659万美元，同比增长36.7%，毛利率从2.781%提升至4.030%[272] - 公司2022年第三季度批发销售及辅助服务部门收入减少2770万美元，同比下降1.8%，至14.72亿美元，主要由于黄金销售量下降和金银平均售价下降[290] - 公司2022年第三季度毛利润同比增长35.1%，达到3450万美元，主要由于溢价扩大，但部分被交易利润下降所抵消[292] - 公司2022年第三季度直接消费者部门收入同比下降16.7%，减少8592.5万美元，但毛利润同比增长38.2%，增加1162.6万美元[303] - 直接面向消费者（DTC）收入在2022年第三季度同比下降16.7%，从5.14亿美元降至4.28亿美元，主要由于白银销量和价格下降[305] - 2022年第三季度直接面向消费者（DTC）毛利率同比增长38.2%，达到4,208.6万美元，毛利率百分比从5.927%提升至9.832%[306][308] 销售与库存管理 - 公司Wholesale Sales & Ancillary Services部门提供超过1800种硬币和条状产品，并在全球范围内提供存储和物流服务[242] - 公司通过AMST子公司设计和生产铸币银产品，以增强供应链的定价稳定性[242] - 公司使用黄金和白银的销售和交付量（不包括远期合约）作为业务量的关键指标，以排除商品价格波动的影响[254] - 公司通过库存周转率来衡量库存管理效率，库存周转率在波动性较高的时期通常更高[255] - 库存周转率同比下降28.9%至2.7，主要由于平均库存水平上升[272] - 公司在2022年9月30日的贵金属库存净值为6.25亿美元，较2022年6月30日的7.41亿美元有所下降[353] - 公司在2022年9月30日的未对冲贵金属价值为2913.4万美元，较2022年6月30日的2849.3万美元有所增加[353] - 公司在2022年9月30日的未对冲贵金属溢价为2758.8万美元，较2022年6月30日的2705.9万美元有所增加[353] 担保贷款业务 - 公司Secured Lending部门截至2022年9月30日有约8730万美元的担保贷款未偿还，其中46.0%来自第三方，54.0%由CFC发起[247] - 公司通过CFC子公司提供由贵金属和纪念币担保的商业贷款，客户包括硬币和贵金属经销商、投资者和收藏家[247] - 公司通过担保贷款和融资结构向客户收取利息，贷款组合主要由贵金属和钱币材料担保[253] - 期末担保贷款数量同比下降47.8%至1,082笔，导致担保贷款业务收入下降[276] - 2022年第三季度担保贷款部门的净收入同比增长134.3%，达到41万美元，主要由于其他收入增加[316] - 2022年第三季度末担保贷款数量同比下降47.8%，降至1,082笔[316] - 2022年第三季度担保贷款利息收入为243万美元，同比下降3.6%，主要由于平均月度贷款余额减少[317] - 2022年第三季度担保贷款利息支出为205.6万美元，同比下降7.1%，主要由于贷款服务成本减少[318] 直接面向消费者业务 - 公司Direct-to-Consumer部门通过JMB和Goldline运营，JMB在2021年3月收购了79.5%的股份，扩大了电子商务渠道[245] - 公司通过JMB运营七个独立的电子商务网站，专注于贵金属零售市场的特定细分市场[245] - 公司通过Goldline直接向投资者社区销售贵金属产品，并通过电视、广播和互联网进行营销[246] - 公司通过直接面向消费者（Direct-to-Consumer）渠道销售黄金、白银、铂金、钯金和铜产品，并通过其网站和电话接受订单[251] - 公司通过新客户、活跃客户和总客户数量来衡量直接面向消费者业务的增长[254] - 公司2022年第三季度直接消费者部门黄金销售量同比增长4.1%，增加6000盎司，但白银销售量同比下降3.4%，减少22.5万盎司[303] - 公司2022年第三季度直接消费者部门新增客户同比下降7.4%，减少3900人，但活跃客户同比增长18.9%，增加2.22万人[303] - 公司2022年第三季度直接消费者部门总订单量同比下降17.8%，减少4.04万单，但平均订单价值同比增长1.8%，增加42美元[303] - 2022年第三季度黄金销量同比增长4.1%，达到15.3万盎司，而白银销量同比下降3.4%，降至640万盎司[305] - 2022年第三季度新增客户数量同比下降7.4%，降至4.9万，但活跃客户数量同比增长18.9%，达到13.99万[305] - 直接面向消费者（DTC）总票量同比下降17.8%，降至18.666万张，但平均订单价值同比增长1.8%，达到2,333美元[305] 利息与融资 - 公司通过AMCF发行了总计1亿美元的AMCF Notes，其中A类票据利率为4.98%，B类票据利率为5.98%[247] - 公司通过产品融资安排和短期贵金属借款安排产生利息支出[253] - 2022年第三季度利息支出增加70万美元，达到610万美元，同比增长12.0%，主要由于交易信贷安排和AMCF票据相关费用增加[277] - 2022年第三季度利息收入同比下降7.9%至509万美元，主要由于担保贷款业务收入减少[276] - 2022年第三季度利息支出同比增长35.6%，增加86.9万美元，主要由于交易信贷设施和AMCF票据相关利息增加50万美元[297] - 2022年第三季度利息费用同比下降6.8%，降至76.7万美元，主要由于JMB与A-Mark的产品融资活动减少[311] - 截至2022年9月30日，公司应付票据为9818.2万美元，较2022年6月30日增加410.9万美元[334] - 截至2022年9月30日，公司借入金属的负债为5590.9万美元，较2022年6月30日减少350.8万美元[335] - 截至2022年9月30日，公司产品融资安排为16.7009亿美元，较2022年6月30日减少1.15662亿美元[338] - 截至2022年9月30日，公司担保贷款应收款为8731.3万美元，较2022年6月30日减少3890.4万美元[339] 现金流与投资 - 2022年第三季度经营活动产生的净现金流为2.796亿美元，同比增长501.0%，主要由于运营资本变化[329] - 2022年第三季度，公司经营活动产生的现金流为2.79622亿美元，较2021年同期增加3.49355亿美元[343] - 2022年第三季度，公司投资活动产生的现金流为3711.3万美元，较2021年同期增加4447.9万美元[345] - 2022年第三季度，公司融资活动使用的现金流为2.89883亿美元，较2021年同期减少2.95186亿美元[346] - 公司宣布2022年8月18日派发每股1.00美元的特殊股息，总计2340万美元[340] 风险管理 - 公司通过套期保值策略使用远期和期货合约来对冲库存价格风险，这些衍生品交易主要用于对冲而非投机[251] - 公司通过商品对冲交易来管理实物库存和未平仓承诺的市场风险，库存包括从供应商和客户借入的金额[362] - 公司通过产品融资协议将黄金和白银库存转移给第三方金融公司，并以现货价格为基础重新购回，库存被限制在托管存储设施中[362] - 公司通过使用远期和期货合约来对冲贵金属价格波动的市场风险，主要使用期货合约进行短期对冲，远期合约进行长期对冲[369][371] - 公司通过外汇远期合约管理外汇风险，合约期限通常少于一周，以减少外汇波动对销售和采购交易的影响[372] - 公司面临利率风险，主要与产品融资安排和交易信贷额度相关，未使用衍生品合约对冲利率波动[373] 其他收入与费用 - 2022年第三季度权益法投资收益增加120万美元，达到270万美元，同比增长79.8%，主要由于权益法投资收益增加[280] - 2022年第三季度其他净收入增加12万美元，达到53万美元，同比增长28.9%，主要由于担保贷款部门特许权使用费增加[281] - 2022年第三季度所得税费用增加610万美元，达到1277万美元，同比增长91.5%，有效税率从20.3%上升至22.0%[282] - 2022年第三季度销售、一般和行政费用同比增长6.6%至1,778万美元，主要由于薪酬和广告费用增加[273] - 2022年第三季度折旧和摊销费用同比下降61.5%至318万美元，主要由于无形资产摊销费用减少[275] - 2022年第三季度销售、一般及行政费用同比下降15.0%，减少130万美元，主要由于咨询和专业费用减少70万美元[295] - 2022年第三季度销售、一般及行政费用同比增长32.7%，达到1,000.1万美元，主要由于薪酬和广告费用增加[309] - 2022年第三季度折旧和摊销费用同比下降63.8%，降至287.8万美元，主要由于JMB的无形资产摊销费用减少[310] - 2022年第三季度销售、一般及行政费用为40.5万美元，同比下降11.2%，较2021年同期减少51万美元[320] - 2022年第三季度其他净收入为52.7万美元，同比增长28.9%，主要由于特许权使用费收入增加[321] - 2022年第三季度调整后税前净收入为6,127.4万美元，同比增长49.1%，主要由于收购成本和无形资产摊销减少[324] - 2022年第三季度EBITDA为6,222.6万美元，同比增长51.7%，主要由于利息收入和摊销费用减少[329] 资产与负债 - 截至2022年9月30日，公司约78.2%的资产为现金、应收账款、衍生资产、担保贷款应收款、融资安排下的贵金属和库存[330] - 公司通过Trading Credit Facility获得高达3.5亿美元的信贷额度，用于购买金属和其他运营现金流需求[333] - 公司在2022年9月30日的贵金属衍生品净损失为3020万美元，而2021年同期为净收益310万美元[350] - 公司在2022年9月30日的贵金属远期合约市场价值为4.85亿美元，较2022年6月30日的2.78亿美元大幅增加[353] - 公司在2022年9月30日的贵金属期货合约市场价值为5907万美元，较2022年6月30日的3.27亿美元大幅下降[353] - 公司在2022年9月30日的未对冲贵金属溢价为882.9万美元，较2022年6月30日的1293.3万美元有所下降[353] - 公司在2022年9月30日的贵金属借贷为5590.9万美元，较2022年6月30日的5941.7万美元有所下降[353] - 公司在2022年9月30日的贵金属产品融资安排为1.67亿美元，较2022年6月30日的2.83亿美元大幅下降[353] - 公司在2022年9月30日的贵金属价格风险敞口为7.244亿美元，较2022年6月30日的2.603亿美元大幅增加[353] 收购与无形资产 - 公司在2021财年第三季度完成了对JMB的收购，收购时对无形资产进行了估值，基于未来现金流和折现率的假设[363] - 公司每年在财年第四季度对商誉和其他无限期无形资产进行减值评估，必要时进行定量减值测试[364][366]

隐私法规相关 - 欧盟GDPR违规处罚为全球营业额的4%或2000万欧元，以较高者为准[87] - 加州CCPA违规每次最高民事罚款7500美元[87] - 2016年欧盟通过GDPR，2018年5月生效[87] - 2018年加州通过CCPA，2020年1月1日生效[87] - 2023年科罗拉多、弗吉尼亚、犹他、康涅狄格隐私法及加州CCPA更新版生效[89] - 2019年10月1日内华达州修订隐私法[90] 商品价格风险相关 - 公司业务受商品价格波动影响，营收可能随之波动[79] - 公司面临商品价格风险，通过金融衍生品对冲，但有对手方违约风险[81] - 商品价格上涨可能限制公司库存，交易所中断会影响业务[82] 公司业务风险相关 - 公司业务面临欺诈、造假、监管、供应链等多种风险[83][84][85] - 公司广告和营销活动及披露受到监管审查，无法保证能以有效方式开展业务单元的广告和营销活动，否则可能对业务产生重大不利影响[93] 股息政策相关 - 公司曾在2019财年第三季度暂停定期股息政策，现宣布有意恢复每季度0.20美元的定期现金股息，首次股息将于2022年10月24日支付给10月10日登记在册的股东[94] - 公司曾在2021年8月支付非经常性特别现金股息，还宣布将于2022年9月26日向9月12日登记在册的股东支付类似股息，但无法保证未来会支付此类股息[94] 股权相关 - 公司董事会和管理层实益持有约25%的已发行普通股[97] - 公司未来可能因授予基于普通股的股权奖励、发行股权筹集资金或进行收购和战略投资而稀释股东的所有权百分比[95] 反收购条款相关 - 公司修订后的公司章程和细则以及特拉华州法律中的反收购条款可能使第三方难以收购公司，限制投资者愿意支付的价格，还可能导致公司普通股交易价格下跌[95][97] 数据与知识产权相关 - 若公司客户数据被泄露，可能会损害声誉并导致成本、罚款和诉讼[98] - 公司未能保护其知识产权可能损害其竞争地位[99] - 第三方可能对公司提起知识产权侵权索赔，公司可能为此承担重大成本[100] 法律法规合规相关 - 公司需遵守国内外各种法律法规和负责任的商业、社会及环境实践，未能遵守可能损害声誉、面临诉讼、刑事风险或增加合规成本[101]

财务数据和关键指标变化 - 2022财年全年营收超81亿美元，同比增长7%至82亿美元，主要因白银销量增加、黄金平均售价提高和远期销售增加，部分被黄金销量减少和白银平均售价降低抵消 [4][7] - 2022财年第四季度营收21亿美元，同比下降4%，主要因黄金销量减少和白银平均售价降低，部分被白银销量增加、远期销售和黄金平均售价提高抵消 [7] - 2022财年全年毛利润2.618亿美元，同比增长25%，主要因直接面向消费者（DTC）业务板块毛利润增加，部分被批发销售及辅助服务业务板块毛利润减少抵消 [9] - 2022财年第四季度毛利润6780万美元，同比下降22%，主要因批发销售、辅助服务和DTC业务板块毛利润降低 [8] - 2022财年全年销售、一般及行政费用（SG&A）7660万美元，同比增长60%，主要因JMB费用增加、薪酬费用增加、保险成本提高和咨询及专业费用增加，部分被计算机相关成本降低抵消 [10] - 2022财年第四季度SG&A费用2070万美元，同比增长24%，主要因JMB费用增加、保险成本提高和薪酬费用增加，部分被计算机相关成本降低抵消 [10] - 2022财年全年折旧和摊销费用2730万美元，同比增长153%，主要因与JMB相关的无形资产摊销增加 [11] - 2022财年第四季度折旧和摊销费用320万美元，同比下降61%，主要因与JMB相关的无形资产摊销减少 [11] - 2022财年全年利息收入2180万美元，同比增长18%，主要因有担保贷款业务板块利息收入增加和其他金融产品收入增加 [12] - 2022财年第四季度利息收入570万美元，同比增长8%，主要因有担保贷款业务板块利息收入增加，部分被其他金融产品收入降低抵消 [12] - 2022财年全年利息费用2200万美元，同比增长11%，主要因交易信贷安排和应付票据相关费用增加、产品融资安排费用增加和贷款服务费用增加，部分被借入金属负债利息成本降低抵消 [13] - 2022财年第四季度利息费用570万美元，同比增长10%，主要因交易信贷安排和应付票据相关费用增加、产品融资安排费用增加，部分被借入金属负债利息成本降低抵消 [13] - 2022财年全年权益法投资收益690万美元，同比下降56%，净减少860万美元，包括与JMB相关的1170万美元减少，被其他权益法投资收益增加310万美元抵消 [14] - 2022财年第四季度权益法投资收益260万美元，同比增长57%，主要因公司在权益法投资中的持股比例提高 [14] - 2022财年全年归属于公司的净利润1.325亿美元，摊薄后每股收益5.45美元，上年为1.596亿美元，摊薄后每股收益8.90美元（已调整） [16] - 2022财年第四季度归属于公司的净利润3730万美元，摊薄后每股收益1.52美元，上年为5100万美元，摊薄后每股收益2.14美元（已调整） [15] - 2022财年全年非GAAP财务指标调整后税前净收入1.95亿美元，较上年增加1510万美元；EBITDA为1.939亿美元，上年为2.05亿美元 [18] - 2022财年第四季度非GAAP财务指标调整后税前净收入5060万美元，上年为7230万美元；EBITDA为5030万美元，上年为7230万美元 [16] - 财年末现金为3780万美元，上年末为1.014亿美元；有形净资产为3.216亿美元，上年末为1.594亿美元 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 DTC业务板块 - 2022财年贡献超一半的毛利润和税前收入，2022财年和2021财年分别贡献26%和11%的合并收入，主要因收购JMB和客户群增长 [4][8] - 2022财年第四季度和上年同期分别贡献23%和30%的合并收入；JMB在2022财年第四季度和2021财年第四季度分别贡献21%和28%的合并收入 [7] - 2022财年DTC业务板块新客户数量为23.04万，较上年增长173%；财年末总客户数约200万，较上年增长30%，主要因2021年3月收购JMB [22] - 2022财年第四季度DTC业务板块新客户数量为4.88万，较上年同期下降30%，较上一季度下降21% [22] - 2022财年第四季度DTC业务板块平均订单价值为2742美元，较2021财年第四季度增长14%；2022财年平均订单价值为2520美元，较2021财年下降9% [23] 铸币业务 - 2022财年是公司100%控股SilverTowne Mint的第一年，与战略合作伙伴Sunshine Mint合作，受益于稳定的产品供应 [6] - 2022财年第四季度SilverTowne生产了1140万盎司白银，超过近期任何财年的产量，周产量同比增长35% [6] 有担保贷款业务 - 截至6月底，有担保贷款数量为2271笔，较2021年6月30日增加21%，较3月底减少16%；贷款组合价值为1.262亿美元，较2021年6月30日增加12% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022财年第四季度销售黄金64.1万盎司，较上年同期下降70%，较上一季度下降12%；2022财年销售黄金270万盎司，较2021财年下降3% [21] - 2022财年第四季度销售白银3760万盎司，较上年同期增长5%，较上一季度增长9%；2022财年销售白银1.322亿盎司，较2021财年增长16% [21] - 2022财年第四季度库存周转率为2.7，较上年同期的4.1下降34%，较上一季度的3.1下降30%；2022财年库存周转率为13.2，较上年同期下降31% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续评估扩大地理覆盖范围和市场影响力的机会，战略重点是与业务模式契合、与集成平台产生协同效应的机会，包括可靠的供应渠道、成功的物流布局和强大的客户关系 [25] - 公司进行了一系列增量投资，如Pinehurst Coins、Silver Gold Bull和最近的BGASC，以加强合作、扩展供应协议，并评估新举措的机会以促进进一步增长 [25] - 行业面临供应短缺问题，美国铸币局和皇家加拿大铸币局预计在未来两个季度仍将面临生产困难，无法满足需求 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为DTC业务板块新客户数量会有波动，季度间新客户总数略有下降属正常的周期性现象，对本季度业务表现满意 [37] - 对于消费者购买力受通胀和经济放缓的影响程度尚不确定，但公司DTC业务平均订单价值仍很强劲，每周仍有大量首次购买且初始订单金额较高的客户，对近期业务模式和客户反馈感到满意 [38] - 公司对CyberMetals业务前景乐观，认为未来6 - 12个月有很大增长空间，具体增长速度取决于市场反应、贵金属环境和营销努力 [32][33] - 公司认为BGASC收购交易符合其标准，客户群体与现有DTC业务有差异，有望开拓新的细分市场，通过协同效应促进其业务增长 [28][29][45] - 公司认为国际扩张很重要，拥有诸多可提供的资源，正在寻找合适的海外交易机会 [50] 其他重要信息 - 公司董事会宣布每股1美元的非经常性特别现金股息，将于2022年9月26日支付给9月12日登记在册的股东；同时采用每股0.20美元的定期季度现金股息政策，首笔股息将于2022年10月支付，未来股息发放需董事会根据多种因素决定 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 收购BGASC资产的决策原因及公司整体并购策略 - 公司认为BGASC与JM Bullion类似但规模较小，原所有者有意退出，公司对其业务运营满意，以资产收购方式获得该平台，其客户群约7万，2021年营收约2亿美元，成本指标符合公司要求，客户群体有望与现有业务互补，是个好机会 [28][29] 问题2: 为何认为资产规模是衡量CyberMetals业务进展的合适指标，以及从资产规模角度看长期成功的样子 - 公司认为提供的指标能清晰反映业务进展，对CyberMetals业务制定了四个重要指标。目前业务进展良好，新客户主要来自现有JMB客户，未来6 - 12个月将拓展到JMB生态系统之外，向竞争对手的客户营销，增长速度取决于市场反应、贵金属环境和营销努力，未来可能会增加其他关键指标 [31][32][33] 问题3: 如何看待DTC业务中消费者的购买力，以及近几个月DTC业务情况 - 公司认为DTC业务新客户数量有周期性波动，季度间新客户总数略有下降属正常，本季度仍产生大量新客户。对于消费者购买力受通胀和经济放缓的影响程度尚不确定，但DTC业务平均订单价值仍很强劲，每周仍有大量首次购买且初始订单金额较高的客户，对近期业务表现满意 [36][37][38] 问题4: 铸币厂未来是否有扩张计划，以及行业供应短缺是否会持续 - 未来两个季度，美国铸币局和皇家加拿大铸币局预计仍将面临生产困难，无法满足需求。公司对SilverTowne Mint每周100万盎司的产量满意，希望增加供应。Sunshine Mint计划在未来3 - 6个月开始在拉斯维加斯工厂生产黄金，公司也在采取措施提高SilverTowne Mint的产量，减少停机时间 [41][42] 问题5: BGASC客户群体与现有DTC业务客户群体的差异，以及其盈利能力是否与JMB相当 - 公司认为BGASC客户更注重价格，对客户服务体验兴趣较低，倾向于价格比较和较少的产品种类，是一个新的细分市场。其毛利率通常略低于JMB，但公司希望通过协同效应促进其业务增长 [45][46] 问题6: 公司对国际市场扩张机会的看法，以及如何平衡国际扩张和国内客户群体收购 - 公司一直在关注国际市场，上季度完成了对加拿大最大在线零售商Silver Gold Bull的收购。公司认为国际扩张很重要，拥有诸多可提供的资源，正在寻找合适的海外交易机会，但交易机会的出现和达成具有不确定性 [49][50] 问题7: 对CyberMetals业务客户获取成本的营销效果是否满意，以及投入回报趋势如何 - 公司对目前的营销效果满意，JM Bullion客户群体习惯实物交割，目前已有近6000名客户。业务的真正增长将来自JM客户群体之外，公司正在将对JM客户群体的调研结果应用于营销努力，预计未来6 - 9个月针对目标客户的营销效果将显现，目前资产规模虽小，但增长潜力巨大 [52][53] 问题8: 如何考虑股息规模和特别股息的发放，以及对未来资本回报的整体看法 - 公司会定期评估资本需求，确保有足够资金进行收购。本季度业务表现出色，产生大量自由现金流，且库存管理高效，贵金属现货价格下降也减少了运营所需资本。特别股息是对年度业绩的反映，以及对近期是否有重大支出的考量。定期股息是董事会和管理层基于对未来12 - 24个月的展望，决定向股东返还资本的方式，初始设定为每股0.20美元 [57][58][59] 问题9: 关于调整后净收入按正常税率计算每股收益的问题 - 公司第四季度净收入为3730万美元，摊薄后每股收益1.52美元；非GAAP调整后净收入为5060万美元，每股略超2美元，与3月31日季度报告的5430万美元相当 [61] 问题10: 驱动DTC业务第四季度毛利润表现的因素，以及客户获取成本是否受苹果隐私政策影响 - 公司认为客户获取成本在本季度略有上升，支出有所增加，但不能直接归因于苹果隐私政策，营销团队会不断调整以提高效率。DTC业务毛利润季度间较为稳定，产品溢价保持高位，需求超过供应，季度初金银现货价格大幅下跌刺激了购买，提高了毛利率，后期价格稳定后逐渐恢复正常 [64][65]

公司整体财务数据关键指标变化 - 公司2021财年营收约76亿美元[309] - 2022年第二季度公司关闭原有2.8亿美元信贷安排，获得3.5亿美元三年期新信贷安排[341] - 截至2022年3月31日的三个月，公司收入21.09115亿美元，同比增长2.9%，毛利润7208.3万美元，同比增长5.7%[344] - 截至2022年3月31日的三个月，销售、一般和行政费用为2049.4万美元，同比增长54.1%，折旧和摊销费用为754.8万美元，同比增长407.3%[344] - 截至2022年3月31日的三个月，利息收入为534.3万美元，同比增长13.1%，利息费用为542.9万美元，同比增长1.8%[344] - 截至2022年3月31日的三个月，股权法投资收益为160.8万美元，同比下降78.3%，其他收入净额为49.3万美元，同比增长45.0%[344] - 截至2022年3月31日的三个月，净收入为3754.6万美元，同比下降51.2%，摊薄后每股净收入为3.06美元，同比下降65.4%[344] - 截至2022年3月31日的三个月，黄金销量为72.7万盎司，同比下降5.7%，白银销量为3449.8万盎司，同比增长4.2%[344] - 2022年3月31日止三个月，公司收入从2021年的20.49亿美元增至21.09亿美元，增加5962.6万美元，增幅2.9%；剔除1.847亿美元的远期销售增长后，收入减少1.251亿美元，降幅6.6%[350] - 2022年3月31日止三个月，黄金销量从2021年的77.1万盎司降至72.7万盎司，减少4.4万盎司，降幅5.7%；白银销量从3310万盎司增至3449.8万盎司，增加139.8万盎司，增幅4.2%[350][351] - 2022年3月31日止三个月，黄金平均售价上涨7.5%，白银平均售价下降9.7%[351] - 2022年3月31日止九个月，公司收入从2021年的54.34亿美元增至60.69亿美元，增加6.351亿美元，增幅11.7%；剔除5.221亿美元的远期销售增长后，收入增加1.13亿美元，增幅2.3%[353] - 2022年3月31日止九个月，黄金销量从2021年的197.1万盎司增至202.7万盎司，增加5.6万盎司，增幅2.8%；白银销量从7859.3万盎司增至9461.2万盎司，增加1601.9万盎司，增幅20.4%[353][354] - 2022年3月31日止九个月，黄金平均售价上涨0.7%，白银平均售价下降1.4%[354] - 2022年3月31日止三个月，公司毛利润从2021年的6820万美元增至7210万美元，增加390万美元，增幅5.7%[357] - 2022年3月31日止三个月，公司库存周转率从2021年的3.7降至3.1，下降0.6，降幅16.2%[347][357][359] - 2022年3月31日止九个月，公司毛利润增至1.94亿美元，较2021年的1.231亿美元增加7090万美元，增幅57.6%[360] - 2022年3月31日止九个月，公司整体毛利率增至3.197%，较2021年增加93.2个基点；排除5.221亿美元远期销售影响后，毛利率增至3.795%，较2021年增加133.3个基点[361] - 2022年3月31日止九个月，公司存货周转率降至9.6，较2021年的12.0下降20.0%[360] - 2022年3月31日止三个月，公司销售、一般和行政费用增至2050万美元，较2021年的1330万美元增加720万美元，增幅54.1%[363] - 2022年3月31日止九个月，公司销售、一般和行政费用增至5590万美元，较2021年的3130万美元增加2460万美元，增幅78.4%[365] - 2022年3月31日止三个月，公司折旧和摊销费用增至750万美元，较2021年的150万美元增加610万美元，增幅407.3%[367] - 2022年3月31日止九个月，公司折旧和摊销费用增至2410万美元，较2021年的250万美元增加2160万美元，增幅865.4%[368] - 2022年3月31日止三个月，公司利息收入增至530万美元，较2021年的470万美元增加60万美元，增幅13.1%[370] - 2022年3月31日止九个月，公司利息收入增至1610万美元，较2021年的1320万美元增加290万美元，增幅21.8%[372] - 2022年3月31日止三个月，公司权益法投资收益降至160万美元，较2021年的740万美元减少580万美元，降幅78.3%[378] - 2022年3月31日止九个月，权益法投资收益从2021年的1390万美元降至430万美元，减少960万美元，降幅68.9%[379] - 2022年3月31日止三个月，其他收入净额从2021年的30万美元增至50万美元，增加20万美元，增幅45.0%，主要因担保贷款部门特许权使用费增加[382] - 2022年3月31日止九个月，其他收入净额从2021年的90万美元增至130万美元，增加40万美元，增幅47.7%，主要因担保贷款部门特许权使用费增加[383] - 2022年3月31日止三个月和九个月，先前股权权益重计量收益均为0，较2021年分别减少2630万美元，降幅100.0%，2021年该收益与收购JMB有关[384][385] - 2022年3月31日止三个月，所得税费用从2021年的980万美元降至840万美元，减少140万美元，降幅14.9%；有效税率分别约为18.2%和11.3%[387] - 2022年3月31日止九个月，所得税费用从2021年的1890万美元增至2380万美元，增加490万美元，增幅25.6%；有效税率分别约为19.9%和14.7%[388] - 2022年3月31日止三个月，公司收入从2021年的19.23亿美元降至15.19亿美元，减少4.042亿美元，降幅21.0%[400][402] - 2022年3月31日止三个月，黄金销量从2021年的72.7万盎司降至55.2万盎司，减少17.5万盎司，降幅24.1%；白银销量从3114.1万盎司降至2714.5万盎司，减少399.6万盎司，降幅12.8%[400][403] - 2022年3月31日止三个月，批发销售票务量从2021年的44966张降至28122张，减少16844张，降幅37.5%[400][406] - 2022年3月31日止九个月，公司收入从2021年的52.14亿美元降至44.26亿美元，减少7.887亿美元，降幅15.1%[408][410] - 2022年3月31日止九个月，黄金销量从2021年的189.6万盎司降至155.9万盎司，减少33.7万盎司，降幅17.8%；白银销量从7603.1万盎司降至7269.8万盎司，减少333.3万盎司，降幅4.4%[408][411] - 2022年3月31日止九个月，批发销售票务量从2021年的110104张降至81009张，减少29095张，降幅26.4%[408][414] - 2022年3月31日止三个月，公司毛利润从2021年的5156.3万美元降至3053.9万美元，减少2102.4万美元，降幅40.8%[416] - 2022年3月31日止九个月，剔除与直销消费者部门的内部交易后，公司总收入为44.26亿美元，该部门内部交易前总销售额为57.32亿美元[408] - 2022年3月31日止九个月，批发销售及辅助服务部门内部交易前总销售额从2021年的53.48亿美元增至57.32亿美元，增加3.843亿美元，增幅7.2%[412] - 2022年第一季度毛利润从2021年的5160万美元降至3050万美元，减少2100万美元，降幅40.8%[417] - 该业务板块利润率从2021年的2.681%降至2.010%，下降67.1个基点；排除1.847亿美元远期销售影响后，2022年第一季度毛利率从2.894%降至2.560%，下降33.4个基点[418] - 2022年前九个月毛利润从2021年的9540万美元降至8500万美元，减少1040万美元，降幅10.9%[421] - 该业务板块利润率从2021年的1.830%升至1.921%，上升9.1个基点；排除5.221亿美元远期销售影响后，2022年前九个月毛利率从1.997%升至2.451%，上升45.5个基点[422] - 2022年第一季度销售、一般和行政费用从2021年的990万美元增至1120万美元，增加130万美元，增幅13.6%[424] - 2022年前九个月销售、一般和行政费用从2021年的2370万美元增至2870万美元，增加500万美元，增幅21.2%[425] - 2022年第一季度利息收入从2021年的260万美元降至230万美元，减少30万美元，降幅9.9%[426] - 2022年前九个月利息收入从2021年的750万美元增至800万美元，增加50万美元，增幅6.2%[427] - 2022年第一季度利息费用从2021年的330万美元降至240万美元，减少90万美元，降幅27.3%[429] - 2022年前九个月利息费用从2021年的910万美元降至740万美元，减少170万美元，降幅19.1%[430] - 2022年前九个月，公司对先前持有的JMB股权重新计量收益为0，较2021年的2630.6万美元减少100%[435] - 2022年3月31日止九个月，公司收入从2021年的2.199亿美元增至16.437亿美元，增加14.238亿美元，增幅647.5%[454] - 2022年3月31日止九个月，黄金销量从2021年的7.5万盎司增至46.8万盎司，增加39.3万盎司，增幅524.0%；白银销量从2021年的256.2万盎司增至2191.4万盎司，增加1935.2万盎司，增幅755.3%[454][455] - 2022年3月31日止九个月，黄金和白银平均售价较上年同期分别下降0.8%和8.8%[456] - 2022年3月31日止九个月，新客户数量从2021年的1.49万增至18.2万，增加16.71万，增幅1121.5%；活跃客户数量从2021年的4.06万增至49.2万，增加45.14万，增幅1111.8%；总客户数量从2021年3月31日的163.38万增至196.82万，增加33.44万，增幅20.5%[457] - 2022年3月31日止九个月，直接面向消费者的新客户票务量从2021年的1.5432万张增至14.2805万张，增加12.7373万张，增幅825.4%；老客户票务量从2021年的5.2176万张增至53.4525万张，增加48.2349万张，增幅924.5%；总票务量从2021年的6.7608万张增至67.733万张，增加60.9722万张，增幅901.8%[458] - 2022年3月31日止三个月，公司毛利润从2021年的1660万美元增至4150万美元，增加2490万美元，增幅150.1%；2022年3月31日止九个月，毛利润从2021年的2760万美元增至1.09亿美元，增加8130万美元，增幅294.3%[460][462] - 2022年3月31日止三个月，公司利润率从2021年的13.157%降至7.040%，下降612个基点；2022年3月31日止九个月，利润率从2021年的12.569%降至6.631%，下降593.8个基点[461][463] - 2022年3月31日止三个月，销售、一般和行政费用从2021年的260万美元增至890万美元，增加630万美元，增幅237.1%；2022年3月31日止九个月，从600万美元增至2590万美元，增加1990万美元，增幅333.1%[465][466] - 2022年3月31日止三个月，折旧和摊销费用从2021年的120万美元增至720万美元，增加610万美元，增幅510.4%；2022年3月31日止九个月，从160万美元增至231

财务数据和关键指标变化 - 2022财年第三季度营收21.1亿美元，较去年同期的20.5亿美元增长3%；9个月营收60.7亿美元，较去年同期的54.3亿美元增长12% [10][11] - 2022财年第三季度毛利润7210万美元，占营收3.42%，较去年同期的6820万美元增长6%；9个月毛利润1.94亿美元，占营收3.2%，较去年同期的1.231亿美元增长58% [12] - 2022财年第三季度SG&A费用2050万美元，较去年同期的1330万美元增长54%；9个月SG&A费用5590万美元，较去年同期的3130万美元增长78% [13] - 2022财年第三季度折旧和摊销费用750万美元，较去年同期的150万美元增长407%；9个月折旧和摊销费用2410万美元，较去年同期的250万美元增长865% [14] - 2022财年第三季度利息收入530万美元，较去年同期的470万美元增长13%；9个月利息收入1610万美元，较去年同期的1320万美元增长22% [14] - 2022财年第三季度利息费用540万美元，较去年同期的530万美元增长2%；9个月利息费用1630万美元，较去年同期的1470万美元增长11% [15] - 2022财年第三季度来自权益法投资的收益160万美元，较去年同期的740万美元下降78%；9个月来自权益法投资的收益430万美元，较去年同期的1390万美元下降69% [16] - 2022财年第三季度归属于公司的净利润3740万美元，摊薄后每股收益3.06美元；9个月归属于公司的净利润9520万美元，摊薄后每股收益7.84美元 [17][19] - 2022财年第三季度调整后税前净收入5430万美元，摊薄后每股收益4.45美元；9个月调整后税前净收入1.444亿美元，摊薄后每股收益11.89美元 [18][20] - 季度末现金2850万美元，去年财年末为1.014亿美元；季度末有形净资产2.718亿美元，上季度末为2.26亿美元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 DTC业务 - 2022财年第三季度DTC业务收入占合并收入的28%，去年同期为6%；9个月DTC业务收入占合并收入的27%，去年同期为4% [10][11] - 2022财年第三季度JMB收入占合并收入的26%，去年同期为3%；9个月JMB收入占合并收入的25%，去年同期为1% [10][11] - 2022财年第三季度DTC业务新客户数量10.84万，较去年同期增长721%；9个月DTC业务新客户数量18.2万，较去年同期增长1121% [23] - 2022财年第三季度DTC业务总客户数量196.82万，较去年同期增长20% [24] - 2022财年第三季度DTC业务票务量219924，较去年同期增长292%，较第二季度下降5%；9个月DTC业务票务量677330，较去年同期增长902% [25] 批发业务 - 2022财年第三季度批发业务票务量28122，较去年同期下降37%，较第二季度增长5%；9个月批发业务票务量81009，较去年同期下降26% [25] 担保贷款业务 - 3月底担保贷款数量2697笔，较去年12月底增长13%，较2021年3月31日增长72%；贷款组合价值1.458亿美元，较去年12月底增长15%，较2021年3月31日增长45% [26] 造币业务 - 2022财年第三季度SilverTowne Mint平均每周生产白银75万盎司，同比增长81%，单周产量超100万盎司创纪录 [29] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司签署协议增持Silver Gold Bull 40%股权，交易预计在2021财年第四季度完成，还获得18 - 27个月后购买额外27.7%股权的期权，若行使将使持股比例达75%，借此增加对国际DTC市场的敞口 [6][7] - 评估扩大造币业务生产能力的选项，包括扩建造币厂，SilverTowne Mint完成1盎司圆币双下料转换，本财年末预计每周增加7.5万盎司产能 [29] - 持续评估各业务板块的战略投资和收购机会，以实现收入来源多元化 [30] - 公司DTC业务品牌因产品供应充足，从竞争对手处夺取市场份额 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济因素为公司业务带来高需求和强劲顺风，第四季度开局良好，对第四季度前景保持乐观 [6][27] - 黄金和白银价格波动对公司有利，价格下跌时交易量通常增加；通胀和高利率对公司业务有益 [76][77] 其他重要信息 - 董事会宣布以股票股息形式进行2比1的股票拆分，5月23日登记在册的股东将在6月6日收盘后获得额外一股，6月7日开始以拆分后基础交易 [21] - JMB成功推出CyberMetals在线平台，客户可购买数字金银铂钯，测试阶段积累745个新客户，处理近1000笔交易，季度末管理资产30万美元，4月初商业推出 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: DTC业务客户数量增加及各平台活动增加的情况 - 新客户数量季度环比增长20%，目前Q4总客户超200万，客户质量高，初始订单和后续购买金额显著高于以往，公司营销努力及各品牌表现吸引了高质量客户 [32][33] 问题2: SilverTowne产量增加后产品在各业务单元的流动及计划 - 这是公司垂直整合战略的一部分，与增持Silver Gold Bull股权及获取更多国际市场机会相关，增加自有造币厂产量是为满足DTC业务需求，目前各DTC品牌需求增长，公司需确保生产跟上 [35][36] 问题3: CyberMetals平台的营销努力、吸引用户方式及新老客户比例 - 目前主要针对现有JMB客户营销，本季度有特别产品和折扣交易选项，平台表现超预期，用户更年轻；下一财年7月1日起将扩大营销范围吸引新客户，正在制定积极营销计划 [39][40] 问题4: 增持Silver Gold Bull股权带来的新市场或更大市场敞口，以及未来投资战略重点和并购目标倍数范围 - 公司与Silver Gold Bull合作已久，其是加拿大最大在线经纪商，公司可利用自身产能和与皇家加拿大铸币厂的关系为其提供更多产品；Silver Gold Bull在德国有业务发展机会，公司考虑在卡尔加里扩建物流设施；还可与JM Bullion合作满足加拿大客户需求，且其在东南亚有重要业务，公司可结合自身优势拓展该地区市场；未来投资战略暂未明确重点，未提及并购目标倍数范围 [43][44][46] 问题5: SGB和Sunshine投资的收入和收益是否会反映在公司利润表中 - 目前以40%以上股权比例，将按权益法核算，不会合并到公司财务报表；若行使期权持股超50%，将合并核算 [49][50] 问题6: SGB投资的资本成本和股份增加对收益的影响 - 目前公司持有SGB约7.5%股权，记录其7.5%净收入；完成收购后将持有47.5%，届时记录相应比例净收入，会反映在利润表“权益法投资收益”项目中 [53][55] 问题7: 市场条件紧张对公司订单交付和收入确认的影响 - 公司会平衡实物供应和客户需求，优先满足主要客户，虽有小客户不满，但会安排未来交付并要求客户承诺，公司产品供应和交付时间优于竞争对手，市场溢价上升使公司受益，未影响收入确认 [61][62][63] 问题8: 新账户开户、交易数量和利润率表现与JM Bullion收入增长不匹配的原因 - 可能存在时间问题，但主要是DTC业务品牌因产品供应优势从竞争对手处夺取市场份额，新客户质量高，订单价值增加；部分销售为从二级市场购买的产品，成本较高，可能对毛利率有一定负面影响，但新客户终身价值更重要 [65][66][67] 问题9: 税前调整后每股收益与税后现金收益的关系 - 税后净收益为每股3.06美元，4.45美元为税前调整后收益，考虑了无形资产和商誉摊销以及JM Bullion交易的收购成本；分析师预测的2美元为税后收益，与公司3.06美元可比 [69][71] 问题10: 黄金价格长期高位运行对公司业务的利弊，以及通胀对公司业务的影响 - 公司对黄金价格进行了充分套期保值，日常不太关注价格；近期金银价格波动对公司有利，价格下跌时交易量增加；通胀和高利率对公司业务有益，因黄金白银表现较好，而股票和加密货币表现不佳，人们因对美联储政策不信任而增加购买 [76][77][79]