2025财年第二季度财务关键指标 - 2025财年第二季度摊薄后每股收益为0.27美元，净利润660万美元，非GAAP EBITDA为1620万美元[1] - 本季度回购169,512股普通股，花费510万美元[1] - 公司重申每股0.20美元的定期季度现金股息政策[1] 交易信贷安排调整 - 修订交易信贷安排，将循环信贷承诺从4.225亿美元增加到4.57亿美元[5] 特定时期收入与净利润变化 - 截至2024年12月31日的三个月，收入同比增长32%至27.42亿美元，环比增长1% [10] - 截至2024年12月31日的三个月，净利润同比下降52%至660万美元，环比下降27% [10] - 截至2024年12月31日的六个月，收入同比增长20%至54.57亿美元[13] - 截至2024年12月31日的六个月，净利润同比下降52%至1550万美元[13] - 2025财年第二季度收入增长32%至27.42亿美元，直销业务贡献收入占比从2024年的18%提升至21%，JMB业务从16%降至11%[44] - 2025财年上半年收入从去年同期的45.63亿美元增长20%至54.57亿美元，排除远期销售增加额后增长18.5%，主要因金银平均售价提高，部分被销量减少抵消[53] - 2024年第四季度，公司营收为27.42345亿美元，较2023年同期的20.78815亿美元增长31.91%[83] - 2024年第四季度，公司净利润为597.4万美元，较2023年同期的1396.1万美元下降57.20%[83] - 2024年全年（截至12月31日），公司营收为54.57441亿美元，较2023年同期的45.63433亿美元增长19.60%[83] - 2024年全年（截至12月31日），公司净利润为1439.2万美元，较2023年同期的3294.4万美元下降56.31%[83] - 2024年第四季度营收27.42345亿美元，较2023年同期的20.78815亿美元增长31.9%[86] - 2024年下半年营收54.57441亿美元，较2023年同期的45.63433亿美元增长19.6%[88] 特定时期毛利润变化 - 2025财年第二季度毛利润下降3%至4480万美元，直销业务贡献毛利润占比从2024年的48%提升至56%，JMB业务从41%降至38%[45] - 2025财年上半年毛利润从去年同期的9540万美元下降8%至8820万美元，占收入比例从2.09%降至1.62%，主要因批发销售及辅助服务业务毛利降低，部分被直销业务毛利增加抵消[54] - 2024年第四季度毛利润4476.7万美元，占营收1.632%，较2023年同期的4604.1万美元下降2.8%[86] - 2024年下半年毛利润8821万美元，占营收1.616%，较2023年同期的9544.6万美元下降7.6%[88] 特定时期费用变化 - 2025财年第二季度销售、一般和行政费用增长15%至2580万美元，折旧和摊销费用增长65%至460万美元[46][47] - 2025财年上半年销售、一般及行政费用从去年同期的4420万美元增长18%至5240万美元，主要因薪酬、广告、咨询等费用增加[55] - 2025财年上半年折旧和摊销费用从去年同期的560万美元增长67%至930万美元，主要因无形资产摊销费用增加，部分被JMB无形资产摊销减少抵消[56] - 2024年第四季度销售、一般及行政费用为2575.4万美元，较2023年同期的2239.6万美元增长15.0%[86] - 2024年第四季度折旧和摊销费用为463.9万美元，较2023年同期的281.1万美元增长65.0%[86] - 2024年下半年销售、一般及行政费用为5237.1万美元，较2023年同期的4424.1万美元增长18.4%[88] - 2024年下半年折旧和摊销费用为934.8万美元，较2023年同期的560.3万美元增长66.8%[88] 特定时期利息收支与投资收益变化 - 本季度利息收入从去年同期的630万美元增长8%至680万美元，主要因其他金融产品收入增加60万美元，部分被担保贷款业务利息收入减少10万美元抵消[48] - 本季度利息支出从去年同期的1020万美元增长2%至1040万美元，主要因交易信贷安排借款增加、借入金属负债及产品融资安排费用增加，部分被AMCF票据还款导致的费用减少抵消[49] - 本季度权益法投资收益从去年同期的盈利80万美元下降410%至亏损240万美元，净收入从去年同期的1380万美元降至660万美元，摊薄后每股收益从0.57美元降至0.27美元[50] 2024年第四季度相关指标调整变化 - 2024年第四季度调整后税前净收入为1340万美元，较去年同期减少840万美元，降幅38%，主要因税前净收入降低，部分被无形资产摊销增加抵消[51] - 2024年第四季度EBITDA为1620万美元，较去年同期减少890万美元，降幅35%，主要因净收入降低[52] 股息政策 - 公司董事会重申每季度0.20美元的普通股现金股息政策，2025年1月28日已支付，预计下一次在4月支付，未来股息发放由董事会根据多因素决定[62] 特定时间点资产情况 - 截至2024年12月31日，公司总资产为18.69302亿美元，较2024年6月30日的18.2782亿美元增长2.27%[80] - 截至2024年12月31日，公司现金为3776.8万美元，较2024年6月30日的4863.6万美元下降22.34%[80] - 截至2024年12月31日，公司库存为11.94196亿美元，较2024年6月30日的10.97144亿美元增长8.85%[80] 特定时期基本每股净收益变化 - 2024年第四季度基本每股净收益为0.28美元，较2023年同期的0.60美元下降53.3%[86] - 2024年下半年基本每股净收益为0.67美元，较2023年同期的1.40美元下降52.1%[88] 特定时期税前净利润及相关指标变化 - 2024年12月31日止三个月，税前净利润为801.6万美元，较2023年的1842.8万美元减少1041.2万美元，降幅56.5%[89] - 2024年12月31日止三个月，调整后税前净利润为1336.3万美元，较2023年的2172.8万美元减少836.5万美元，降幅38.5%[89] - 2024年12月31日止三个月，净利润为597.4万美元，较2023年的1396.1万美元减少798.7万美元，降幅57.2%[89] - 2024年12月31日止三个月，非GAAP的EBITDA为1622.4万美元，较2023年的2509.6万美元减少887.2万美元，降幅35.4%[89] - 2024年12月31日止三个月，经营活动提供的净现金为1.10071亿美元，较2023年的 - 574.05万美元增加1.67476亿美元，增幅291.7%[89] - 2024年12月31日止六个月，税前净利润为1818.9万美元，较2023年的4236.3万美元减少2417.4万美元，降幅57.1%[91] - 2024年12月31日止六个月，调整后税前净利润为2814.7万美元，较2023年的4850.7万美元减少2036万美元，降幅42%[91] - 2024年12月31日止六个月，净利润为1439.2万美元，较2023年的3294.4万美元减少1855.2万美元，降幅56.3%[91] - 2024年12月31日止六个月，非GAAP的EBITDA为3400.6万美元，较2023年的5554.4万美元减少2153.8万美元，降幅38.8%[91] - 2024年12月31日止六个月，经营活动使用的净现金为 - 174.58万美元，较2023年的 - 1016.67万美元减少842.09万美元，降幅82.8%[91] 金银销售业务数据 - 2024年12月31日止三个月，黄金销量46.6万盎司，白银销量2182.8万盎司[14] - 2024年第四季度黄金销量46.6万盎司，较2023年同期增长4%，较2024年第三季度增长17%；2024年上半年销量86.4万盎司，较2023年同期下降9%[23][33][34][47] - 2024年第四季度白银销量2182.8万盎司，较2023年同期下降18%，较2024年第三季度增长7%；2024年上半年销量4227.7万盎司，较2023年同期下降26%[23][33][34][47] 直销业务数据 - 2024年12月31日，直接面向消费者的新客户数量为65400人，活跃客户数量为140100人[14] - 2024年第四季度直销新客户65400人，较2023年同期增长25%，较2024年第三季度增长18%；2024年上半年120700人，较2023年同期增长32%[23][33][34][47] - 2024年第四季度直销活跃客户140100人，较2023年同期增长3%，较2024年第三季度增长8%；2024年上半年270000人，较2023年同期增长11%[23][33][34][47] - 2024年第四季度直销平均订单价值3178美元，较2023年同期增长43%，较2024年第三季度增长7%；2024年上半年3077美元，较2023年同期增长33%[23][33][34][47] JM Bullion业务数据 - 2024年第四季度JM Bullion平均订单价值2043美元，较2023年同期下降1%，较2024年第三季度下降7%；2024年上半年2117美元，较2023年同期下降1%[23][33][34][47] 担保贷款业务数据 - 截至2024年12月31日，担保贷款数量为518笔，较2023年同期下降28%，较2024年9月30日下降8%[23][33] 特定时期经营、投资、融资活动现金流量变化 - 2024年上半年（截至12月31日），公司经营活动净现金使用量为1745.8万美元，较2023年同期的1.01667亿美元减少82.83%[85] - 2024年上半年（截至12月31日），公司投资活动净现金流入为1049.9万美元，而2023年同期为净现金使用1065.9万美元[85] - 2024年上半年（截至12月31日），公司融资活动净现金使用量为390.9万美元，而2023年同期为净现金流入1.01503亿美元[85]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度摊薄后每股收益为0.27美元，非GAAP息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1620万美元 [5] - 2025财年第二季度营收同比增长32%至27.42亿美元，剔除1.673亿美元远期销售增长后，营收增长4962万美元或38%；六个月营收同比增长20%至54.57亿美元，剔除3.847亿美元远期销售增长后，营收增长5093万美元或18% [9][10][11] - 2025财年第二季度毛利润同比下降3%至4480万美元，占营收1.63%；六个月毛利润同比下降8%至8820万美元，占营收1.62% [12][13] - 2025财年第二季度销售、一般及行政费用（SG&A）同比增长15%至2580万美元；六个月SG&A同比增长18%至5240万美元 [14][15] - 2025财年第二季度折旧和摊销费用同比增长65%至460万美元；六个月折旧和摊销费用同比增长67%至930万美元 [17][18] - 2025财年第二季度利息收入同比增长8%至680万美元；六个月利息收入同比增长12%至1390万美元 [19][20] - 2025财年第二季度利息费用同比增长2%至1040万美元；六个月利息费用同比增长2%至2040万美元 [21] - 2025财年第二季度权益法投资收益同比下降410%至亏损240万美元；六个月权益法投资收益同比下降153%至亏损180万美元 [22] - 2025财年第二季度归属公司净利润为660万美元，摊薄后每股收益0.27美元；六个月归属公司净利润为1550万美元，摊薄后每股收益0.65美元 [23] - 2025财年第二季度调整后税前净利润为1340万美元，同比下降38%；六个月调整后税前净利润为2810万美元，同比下降42% [23] - 2025财年第二季度EBITDA为1620万美元，同比下降35%；六个月EBITDA为3400万美元，同比下降39% [24] - 季度末现金为3780万美元，上一财年末为4860万美元；季度末有形净资产（不包括非控股权益）为3.187亿美元，高于上一财年末的3.06亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - DTC业务在2025财年第二季度和2024财年第二季度分别贡献合并营收的21%和18%；六个月分别贡献19%和15% [10][11] - JMB业务在2025财年第二季度和2024财年第二季度分别贡献合并营收的11%和16%；六个月分别贡献11%和14% [10][11] - DTC业务在2025财年第二季度和2024财年第二季度分别贡献合并毛利润的56%和48%；六个月分别贡献55%和45% [12][13] - JMB业务在2025财年第二季度和2024财年第二季度分别贡献合并毛利润的38%和41%；六个月分别贡献37%和38% [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是扩大国内外市场覆盖范围、多元化客户群体以及拓展DTC客户群 [34] - 接近完成拉斯维加斯A - Mark Global Logistics的设施扩建和物流计划 [5] - 持续推进在亚洲的业务拓展，已在新加坡建立DTC业务 [6] - 探索各类并购机会，本周宣布达成收购Spectrum Group International的最终协议，该公司是Stacks Bowers Galleries母公司，收购将拓展公司在高端收藏品市场和相邻高利润率奢侈品市场的业务 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境缓慢、贵金属价格上涨和需求低迷，但公司第二季度业绩仍反映出其全面整合平台的实力 [4] - 过去六个月黄金价格持续创新高，公司面临高比例的销售或回购情况，特别是在DTC业务中，短期零售客户倾向于获利了结，这对溢价产生影响，但公司能有效管理金属流动性，与精炼商保持良好关系 [37][38][40] - 近期关税带来一定不确定性，增加了借款成本，影响了金银从墨西哥和加拿大进入美国的情况，但公司反应敏捷，能应对市场变化 [83][84][85] - 随着黄金再创新高、白银达到33美元，公司回购业务利润有所改善，竞争压力减小 [86] 其他重要信息 - 上周公司修订了贸易信贷安排，将循环信贷承诺从4.225亿美元提高到4.57亿美元 [25] - 本季度公司通过回购510万美元普通股向股东返还资本，董事会维持每股0.20美元的季度现金股息计划，最近一次股息已于1月支付，下一次预计4月支付 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与当前低波动和高金价可比的历史时期 - 过去六个月黄金价格持续创新高，处于未知领域，类似情况需追溯到1980年的白银市场，当时市场回流比例高或超过需求，公司能有效应对当前情况 [37][39][40] 问题2: 收购SGI交易中钱币业务和葡萄酒业务的反周期性 - Spectrum Wine Auctions是Stacks涉及的业务，与Stacks销售的半钱币金条硬币等业务关联不大，公司认为该业务与Stacks客户群有协同效应，有机会交叉销售更多金条产品；Stacks 5.35亿美元营收中，5.12亿美元来自硬币和金条的批发或零售直销，公司认为其高利润率业务与自身互补，是进入相邻业务的战略机会 [43][44][45] 问题3: Stacks过去六个月的业绩表现及盈利驱动因素 - Stacks业务有一定周期性，上半年业绩通常较好，今年8月有大型拍卖会，且收购了价值75 - 100万美元的斯堪的纳维亚硬币收藏（Brunn Collection），本财年第二季度首次拍卖取得了1500 - 2000万美元的佳绩，这两个事件使上半年业绩较好 [50][51][52] 问题4: DTC渠道营销工作进展及对不同DTC平台交易量的推动作用 - 公司继续执行上季度策略，寻找增加活跃客户数量和重新激活非活跃客户的机会，过去60天有很多周在这方面取得了不错成绩，整体客户数量超300万，公司相信市场好转时将受益 [54][55][56] 问题5: SGI收购的时机及预期协同效应，以及公司从SGI的DTC专业知识中受益的程度 - Stacks服务的客户群体与公司不同，加入公司后可利用公司资产负债表、现有库存，降低借贷成本、库存成本和物流成本，提高库存周转率和运营效率；从时机上看，双方公司较五年前有很大变化，Stacks发展遇到资产负债表限制，此次收购公司将获得5000万美元营运资金和7000万美元股东权益，公司认为时机合适；公司并购业务机会丰富，未来90天将积极开展相关工作，战略上会继续关注与公司业务相邻的奢侈品和DTC业务 [61][63][65] 问题6: 除新加坡外，亚洲其他有潜力的市场 - 目前公司没有明确的亚洲其他市场拓展计划，正在制定新加坡市场战略，已进行关键人员招聘，签署了新加坡办公室和零售空间的租约，本季度开始建设，当前主要关注国内并购机会，待亚洲业务盈利并稳定后再考虑进一步投资 [68][69][70] 问题7: SGI交易对公司收益的增值情况 - 公司认为该交易具有增值性，但在交易未完成时暂无法提供具体数据，预计未来30天完成交易，完成后会提供更多细节，预计2025年SGI的EBITDA约为1600万美元 [75][76][77] 问题8: 其他拟收购业务是否需达到相同的增值门槛 - 公司不会进行稀释性交易，过去曾拒绝非增值机会，当前市场处于缓慢期，公司会耐心寻找合适交易，确保收购具有长期增值性，能在市场变化时受益；近期关税带来不确定性，但公司灵活应对，黄金创新高和白银价格上涨使回购业务利润改善，公司将把握市场机会 [79][80][86] 问题9: 本季度至今的业务趋势 - 公司认为之前已对相关情况进行了阐述 [89] 问题10: 从资本配置角度，公司同时支付股息、回购股票和进行战略并购的能力 - 这是一个平衡的过程，若没有并购机会，公司可能会增加股票回购或提高股息；并购交易通常需要提前规划，决策时需在股票回购、并购、持有库存和偿还债务之间进行权衡；本季度股票回购发生在季度初，近45 - 60天公司专注于并购业务，收购Stacks将增强公司资产负债表的灵活性，未来有机会时会进行股票回购 [94][95][97]

文章核心观点 - A-Mark本季度盈利未达预期但营收超预期，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，未来表现可参考盈利展望和行业前景；Camping World预计本季度亏损且盈利预期下调，但营收有望增长 [1][2][3][9][10] A-Mark盈利情况 - 本季度每股收益0.55美元，未达Zacks共识预期的0.86美元，去年同期为0.90美元，盈利意外为 -36.05% [1] - 上一季度预期每股收益0.98美元，实际为0.61美元，盈利意外为 -37.76% [1] - 过去四个季度公司均未超共识每股收益预期 [2] A-Mark营收情况 - 截至2024年12月季度营收27.4亿美元，超Zacks共识预期3.07%，去年同期为20.8亿美元 [2] - 过去四个季度公司有三次超共识营收预期 [2] A-Mark股价表现 - 年初以来A-Mark股价上涨约1.1%，而标准普尔500指数上涨3.1% [3] A-Mark未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利展望可帮助投资者判断股票未来表现，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预估变化，当前季度共识每股收益预期为0.97美元，营收28.5亿美元；本财年共识每股收益预期为3.54美元，营收112.6亿美元 [7] 行业影响 - Zacks行业排名中，贵金属和珠宝行业目前处于前34%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] Camping World情况 - 预计截至2024年12月季度每股亏损0.57美元，同比变化 -21.3%，过去30天该季度共识每股收益预期下调9.6% [9] - 预计该季度营收11.4亿美元，同比增长2.7% [10]

文章核心观点 A - Mark Precious Metals公布2025财年第二季度及前六个月财报，虽营收增长但多项盈利指标下滑，公司推进战略计划并维持股息政策 [1][2][63] 财务亮点 2025财年第二季度 - 营收27.42亿美元，同比增32%，环比增1% [10] - 净利润660万美元，同比降52%，环比降27% [10] - 摊薄后每股收益0.27美元，同比降53%，环比降27% [10] - 非GAAP调整后税前净利润1340万美元，同比降38%，环比降10% [10] - EBITDA 1620万美元，同比降35%，环比降9% [10] 2025财年前六个月 - 营收54.57亿美元，同比增20% [14] - 净利润1550万美元，同比降52% [14] - 摊薄后每股收益0.65美元，同比降51% [14] - 非GAAP调整后税前净利润2810万美元，同比降42% [14] - EBITDA 3400万美元，同比降39% [14] 运营亮点 2025财年第二季度 - 黄金销量46.6万盎司，同比增4%，环比增17% [32] - 白银销量2180万盎司，同比降18%，环比增7% [32] - 直接面向消费者新客户65400人，同比增25%，环比增18% [39] - 直接面向消费者活跃客户140100人，同比增3%，环比增8% [39] - 直接面向消费者平均订单价值3178美元，同比增43%，环比增7% [39] 2025财年前六个月 - 黄金销量86.4万盎司，同比降9% [47] - 白银销量4230万盎司，同比降26% [47] - 直接面向消费者新客户120700人，同比增32% [47] - 直接面向消费者活跃客户270000人，同比增11% [47] - 直接面向消费者平均订单价值3077美元，同比增33% [47] 财务总结 2025财年第二季度 - 营收增长因黄金销量和金银均价上升，直销业务贡献增加 [43] - 毛利润下降因批发业务利润降低，直销业务部分抵消 [44] - 销售、管理费用增15%，因咨询、广告等费用增加 [45] - 折旧和摊销费用增65%，因无形资产摊销增加 [46] 2025财年前六个月 - 营收增长因金银均价上升，部分被销量下降抵消，直销业务贡献增加 [53] - 毛利润下降因批发业务利润降低，直销业务部分抵消 [54] - 销售、管理费用增18%，因多项费用增加 [55] - 折旧和摊销费用增67%，因无形资产摊销增加 [56] 其他信息 - 公司重申每股0.20美元的季度现金股息政策，2025年1月28日已支付，预计4月支付下一次 [63] - 公司将在2025年2月6日举行财报电话会议 [64] - 公司拟收购Spectrum Group International，拓展高端收藏市场 [4] - 公司推进AMGL设施扩建和物流计划，拓展亚洲业务和新加坡直销业务 [3] - 公司修订贸易信贷安排，循环信贷承诺从4.225亿美元增至4.57亿美元 [5] - 本季度回购169512股普通股，花费510万美元 [1]

文章核心观点 - A-Mark拟以9200万美元收购SGI 100%股权，旨在拓展高利润率奢侈品市场、扩大客户群并创造交叉销售机会 [1][2][3] 收购交易情况 - A-Mark与SGI达成最终协议，将以50%现金和50%普通股的方式支付9200万美元收购SGI 100%已发行股票，预计交易在30天内完成，需满足一定成交条件 [1][3] Spectrum Group International概况 - A-Mark与SGI有长期关系，SGI前身曾收购A-Mark，A-Mark于2014年分拆上市；A-Mark成立特别委员会谈判并推荐批准收购 [4] Stack's Bowers Galleries情况 - SBG成立于1933年，是全球钱币和金银条领域的领导者，有拍卖服务和经销两个互补部门，与A-Mark有贸易往来，在多地设有办事处 [5] - 2024财年（截至6月30日），SBG总营收5.364亿美元，毛利4610万美元，EBITDA 1090万美元；2024年下半年（截至12月31日），总营收3.112亿美元，毛利3000万美元，EBITDA 1030万美元 [6][7] Spectrum Wine情况 - Spectrum Wine成立于2009年，已售出超1.8亿美元葡萄酒，每周进行在线拍卖，在加州有两个存储设施和一家零售店，虽对SGI历史财务贡献不大，但有望支持A-Mark对收藏品的关注 [6][8] 管理层评论 - A-Mark CEO称收购SGI能增强公司在高价值收藏品领域的地位，拓展业务类别、扩大客户群并创造新收入流和交叉销售机会 [9][10] - SBG总裁表示与A-Mark合作可借助其财务和运营规模加速业务增长，获得融资选择和交叉推广机会 [10] 交易顾问 - Roth Capital Partners担任A-Mark董事会特别委员会财务顾问，Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP担任法律顾问 [11] - D.A. Davidson & Co.担任SGI财务顾问，Olshan Frome Wolosky LLP担任法律顾问 [11] A-Mark Precious Metals概况 - A-Mark成立于1965年，是领先的综合贵金属平台，通过批发销售及辅助服务、直接面向消费者、有担保贷款三个互补部门运营，全球客户群体广泛 [12] - 批发销售及辅助服务部门从各国造币厂分销和采购贵金属产品，有多个造币厂的长期经销权，还为工业用户提供产品 [13] - 旗下LPM是亚洲最大的贵金属经销商之一，在香港有展厅并通过在线交易平台提供产品 [14] - A-M Global Logistics子公司为客户提供贵金属相关的物流和存储服务，Silver Towne Mint子公司使公司能提供自有硬币和金条产品 [15][16] - 直接面向消费者部门通过JM Bullion和Goldline等子公司运营，是贵金属的全渠道零售商，公司还持有加拿大在线零售商Silver Gold Bull多数股权及其他三个品牌少数股权 [17] - 有担保贷款部门通过Collateral Finance Corporation运营，为硬币和贵金属经销商、投资者和收藏家提供贷款 [18] - 公司总部位于加州埃尔塞贡多，在多地设有办事处和设施，会在公司网站和投资者关系网站提供投资者信息 [19][20]

文章核心观点 - A-Mark拟以9200万美元收购Spectrum Group International 100%股权，旨在拓展高利润率奢侈品市场、扩大客户群并创造交叉销售机会 [1][2][3] 收购交易情况 - A-Mark与SGI有长期关系，SGI曾持有A-Mark全部股权，2014年A-Mark分拆上市；A-Mark成立特别委员会谈判并推荐批准收购 [4] - A-Mark将支付9200万美元收购SGI全部股份，对价由50%现金和50% A-Mark普通股组成，预计30天内完成交易，需满足一定成交条件 [3] Spectrum Group International旗下业务 Stack's Bowers Galleries - 1933年在纽约成立，是全球钱币和金银条领域的领导者，有拍卖服务和经销商两个互补部门，与A-Mark有业务往来，在多地设有办事处 [5] - 2024财年（截至6月30日）总营收5.364亿美元，毛利4610万美元，EBITDA 1090万美元；2024年下半年（截至12月31日）总营收3.112亿美元，毛利3000万美元，EBITDA 1030万美元 [6][7] Spectrum Wine - 2009年成立，已售出超1.8亿美元葡萄酒，每周进行在线拍卖，在加州有两个冷藏存储设施，总部位于加州圣安娜并设有零售店，虽对SGI历史财务贡献不大，但有望支持A-Mark对收藏品业务的拓展 [6][8] 管理层评论 - A-Mark CEO Greg Roberts称收购SGI可增强公司在高价值收藏品领域的地位，拓展业务类别、扩大客户群并引入新收入流，还能创造交叉销售机会 [9][10] - SBG总裁Brian Kendrella表示与A-Mark合作可借助其财务和运营规模加速业务增长，获得融资选项并促进交叉推广 [10] 交易顾问 - Roth Capital Partners担任A-Mark董事会特别委员会的财务顾问，Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP担任法律顾问 [11] - D.A. Davidson & Co.担任SGI的财务顾问，Olshan Frome Wolosky LLP担任法律顾问 [11] A-Mark公司概况 - 1965年成立，是领先的综合贵金属平台，通过批发销售及辅助服务、直接面向消费者、有担保贷款三个互补部门运营，全球客户群体广泛 [12] - 批发销售及辅助服务部门从各国造币厂分销和采购贵金属产品，有众多分销合作关系，还为工业用户提供产品；旗下LPM是亚洲最大的贵金属经销商之一；通过A-M Global Logistics提供配套服务；通过Silver Towne Mint开展造币业务 [13][14][15] - 直接面向消费者部门通过JM Bullion和Goldline等子公司开展业务，是加拿大Silver Gold Bull的大股东，并持有其他三个品牌少数股权 [17] - 有担保贷款部门通过Collateral Finance Corporation开展业务，为相关客户提供以金银条和钱币为抵押的贷款 [18] - 公司总部位于加州埃尔塞贡多，在多地设有办事处和设施，会在公司网站和投资者关系网站提供投资者信息 [19][20]

公司动态 - A-Mark Precious Metals将于2025年2月6日东部时间下午4:30举行电话会议，讨论截至2024年12月31日的第二财季业绩 [1] - 电话会议可通过网络直播或拨打电话参与，并提供回放服务 [2][3] 公司概况 - A-Mark Precious Metals成立于1965年，是一家领先的综合性贵金属平台，提供黄金、白银、铂金、钯金和铜等产品 [4] - 公司通过三个互补的业务板块运营：批发销售及辅助服务、直接面向消费者和担保贷款 [4] 业务板块 批发销售及辅助服务 - 该板块从主权和私人铸币厂分销和采购贵金属产品，并与多个国家的铸币厂有长期合作关系 [5] - 公司销售超过200种产品，客户包括电子商务零售商、硬币和贵金属经销商、金融机构和工业用户 [5] 直接面向消费者 - 该板块通过全资子公司JM Bullion和Goldline运营，提供多种贵金属产品 [9] - JM Bullion拥有多个针对特定市场的网站，Goldline通过电视、广播和电话销售贵金属 [9] - 公司还持有加拿大领先的在线贵金属零售商Silver Gold Bull的多数股权 [9] 担保贷款 - 该板块通过全资子公司Collateral Finance Corporation运营，提供由贵金属和硬币担保的贷款 [10] 子公司与全球布局 - A-Mark的子公司LPM Group Limited是亚洲最大的贵金属经销商之一，在香港设有消费者展厅 [6] - 公司通过A-M Global Logistics提供贵金属的存储、处理和运输服务 [7] - 公司总部位于加州El Segundo，并在洛杉矶、达拉斯、拉斯维加斯、维也纳和香港等地设有办事处 [11] 投资者信息 - 公司定期在其官网和投资者关系网站发布财务信息、公司治理和投资者演示文稿 [12]

文章核心观点 A-Mark Precious Metals将在2025年2月7日举行财报电话会议，讨论2024年12月31日结束的第二财季结果，同时介绍了公司业务及联系方式等信息 [1] 会议信息 - 会议时间为2025年2月7日下午4:30（东部时间） [1][2] - 网络直播链接为https://www.webcaster4.com/Webcast/Page/2867/51850 ，美国拨打号码为1 - 877 - 545 - 0523，国际号码为1 - 973 - 528 - 0016，参会访问代码为951436 [2] - 会议重播在当天东部时间7:30后至2月21日可获取，免费重播号码为1 - 877 - 481 - 4010，国际重播号码为1 - 919 - 882 - 2331，访问代码为51850，也可在公司网站投资者关系板块观看 [3] 公司概况 - 公司成立于1965年，是领先的综合贵金属平台，通过三个互补业务部门运营，全球客户群体广泛 [4] - 公司总部位于加州埃尔塞贡多，在洛杉矶周边、达拉斯、拉斯维加斯等地设有办事处和设施 [11] 业务板块 批发销售及辅助服务 - 从主权和私人铸币厂分销和采购贵金属产品，是美国铸币局授权购买商，与多国铸币厂有分销合作 [5] - 向电商零售商、金融机构等销售超200种产品，也向工业用户销售 [5] - 子公司LPM是亚洲最大贵金属交易商之一，在香港有展厅，通过在线平台为批发客户提供多种产品 [6] - 子公司A - Global Logistics提供贵金属存储、物流等服务，子公司Silver Towne Mint开展铸币业务 [7] 直接面向消费者 - 通过子公司JM Bullion和Goldline作为全渠道零售商运营，JM Bullion运营多个针对特定细分市场的网站 [8][9] - Goldline通过多种渠道向投资者销售贵金属，公司是加拿大在线零售商Silver Gold Bull大股东，还持有三个直接面向消费者品牌少数股权 [9] 有担保贷款 - 通过子公司Collateral Finance Corporation开展业务，该子公司是加州持牌金融贷款机构，为硬币和贵金属经销商等提供以金银币为抵押的贷款 [10] 信息披露与联系方式 - 公司定期在公司网站和投资者关系网站提供财务业绩、SEC报告等信息 [12] - 公司高管联系人为Steve Reiner，电话1 - 310 - 587 - 1410，邮箱sreiner@amark.com；投资者关系联系人是Matt Glover和Greg Bradbury，电话1 - 949 - 574 - 3860，邮箱AMRK@gateway - grp.com [13]

公司业务板块 - [公司运营三个可报告业务板块，分别为批发销售及辅助服务、直接面向消费者、有担保贷款][177] - [批发销售及辅助服务板块提供约2100种金银铂钯产品，在奥地利维也纳、中国香港和美国加州设有办公室][178] - [直接面向消费者板块通过子公司JMB、Goldline及对SGB的投资开展业务，2024年6月公司对SGB的持股增至55.4%并获控制权][180] - [有担保贷款板块通过子公司CFC运营，截至2024年9月30日，CFC有1.019亿美元未偿还担保贷款，其中约15.7%从第三方收购，约84.3%由CFC发起][181] 公司业务拓展 - [2024年2月，公司收购亚洲最大贵金属交易商之一LPM，拓展全球业务][179] 公司财务数据 - [2024财年公司营收达97亿美元][183] - [2024年第三季度营收为27.15亿美元，较2023年的24.85亿美元增长2.305亿美元，增幅9.3%，排除2.174亿美元的远期销售增长后，营收增长1310万美元，增幅0.9%，主要因金银平均售价提高，但销量减少][193][195][197] - [2024年第三季度黄金销量为39.8万盎司，较2023年的49.5万盎司减少9.7万盎司，降幅19.6%；白银销量为2044.9万盎司，较2023年的3037.8万盎司减少992.9万盎司，降幅32.7%，同期金银售价分别上涨26.5%和24.5%][193][195][197] - [2024年第三季度毛利润为4340万美元，较2023年的4940万美元减少600万美元，降幅12.1%，主要因批发销售及辅助服务部门毛利润降低，直接面向消费者部门毛利润增加部分抵消了该降幅][193][196][198] - [2024年第三季度销售、一般及行政费用为2660万美元，较2023年的2180万美元增加480万美元，增幅21.8%，主要因薪酬、广告、咨询和专业费用、信息技术及保险成本增加][193][199][201] - [2024年第三季度折旧和摊销费用为470万美元，较2023年的280万美元增加190万美元，增幅68.7%，主要因收购LPM和取得SGB控股权带来的无形资产摊销费用增加，JMB无形资产摊销减少部分抵消了该增幅][193][200][202] - [2024年第三季度净收入为842万美元，较2023年的1898万美元减少1057万美元，降幅55.7%][193] - [2024年第三季度归属于公司的净收入为898万美元，较2023年的1883万美元减少984万美元，降幅52.3%][193] - [2024年第三季度基本和摊薄后每股净收入分别为0.39美元和0.37美元，较2023年的0.81美元和0.77美元分别减少0.42美元和0.40美元，降幅均为51.9%][193] - [2024年第三季度库存周转率为2.3，较2023年的2.5下降0.2，降幅8.0%，主要因产品融资安排下平均库存余额增加，远期销售增加部分抵消了该降幅][193][196][198] - [2024年第三季度末有担保贷款数量为562笔，较2023年的803笔减少241笔，降幅30.0%][193] - [2024年第三季度利息收入为710万美元，较2023年的610万美元增加100万美元，增幅16.1%，主要因其他金融产品收入增加60万美元和担保贷款业务利息收入增加30万美元][204] - [2024年9月30日担保贷款数量为562笔，较2023年同期的803笔减少241笔，降幅30.0%][204] - [2024年第三季度利息支出为1000万美元，较2023年的980万美元增加20万美元，增幅1.7%，主要受交易信贷额度借款增加和利率上升等因素影响][205] - [2024年第三季度权益法投资收益为60万美元，较2023年的270万美元减少210万美元，降幅78.7%，因权益法被投资企业收益减少][206] - [2024年第三季度其他净收入为20万美元，较2023年的30万美元减少10万美元，降幅26.7%，减少幅度不显著][206] - [2024年第三季度所得税费用为180万美元，2023年为500万美元，有效税率分别约为17.3%和20.7%][207] - [批发销售及辅助服务业务2024年第三季度收入为22.27亿美元，较2023年的21.59亿美元增加6790万美元，增幅3.1%，排除远期销售增加2.174亿美元后，收入减少1.495亿美元][209] - [批发销售及辅助服务业务2024年第三季度黄金销售量为27.2万盎司，较2023年的37.8万盎司减少10.6万盎司，降幅28.0%][209] - [批发销售及辅助服务业务2024年第三季度白银销售量为1596万盎司，较2023年的2735.7万盎司减少1139.7万盎司，降幅41.7%][209] - [批发销售及辅助服务业务2024年第三季度批发销售订单量为29655单，较2023年的22044单增加7611单，增幅34.5%][209] - [2024年第三季度黄金销量减少10.6万盎司，降至27.2万盎司，降幅28.0%；白银销量减少1139.7万盎司，降至1596万盎司，降幅41.7%][211] - [2024年第三季度黄金平均售价上涨25.5%，白银平均售价上涨23.1%][211] - [2024年第三季度批发销售票务量增加7611张，增至29655张，增幅34.5%][211] - [2024年第三季度批发销售及辅助服务毛利润减少840万美元，降至2000万美元，降幅29.5%][211] - [2024年第三季度批发销售及辅助服务销售、一般和行政费用增加210万美元，增至1270万美元，增幅20.3%][211] - [2024年第三季度批发销售及辅助服务利息收入增加60万美元，增至400万美元，增幅17.8%][211] - [2024年第三季度批发销售及辅助服务利息支出增加70万美元，增至750万美元，增幅10.6%][211] - [2024年第三季度直接面向消费者业务收入为4.88107亿美元，同比增长49.9%，毛利润为2345.3万美元，同比增长11.4%][220] - [2024年第三季度直接面向消费者业务黄金销量为12.6万盎司，同比增长7.7%；白银销量为448.9万盎司，同比增长48.6%][220] - [2024年第三季度直接面向消费者业务新客户数量为5.53万，同比增长41.4%；活跃客户数量为12.99万，同比增长22.1%；总客户数量为312.21万，同比增长30.8%][220] - [2024年第三季度直接面向消费者业务收入达4.881亿美元，较2023年的3.255亿美元增长49.9%，主要因金银销量和售价增加以及收购SGB控股权][222] - [2024年第三季度黄金销量为12.6万盎司，较2023年增加9000盎司，增幅7.7%；白银销量为448.9万盎司，较2023年增加146.8万盎司，增幅48.6%][222] - [2024年第三季度新客户数量为5.53万，较2023年增加1.62万，增幅41.4%；活跃客户数量为12.99万，较2023年增加2.35万，增幅22.1%；总客户数量为312.21万，较2023年增加73.47万，增幅30.8%][222] - [2024年第三季度直接面向消费者业务总票务量为16.6578万张，较2023年增加3.0221万张，增幅22.2%；平均订单价值为2967美元，较2023年增加527美元，增幅21.6%][222] - [2024年第三季度直接面向消费者业务毛利润为2350万美元，较2023年的2110万美元增长11.4%，但利润率从6.469%降至4.805%][222][223][227] - [2024年第三季度销售、一般和行政费用为1360万美元，较2023年的1090万美元增加25.1%，主要因薪酬、广告等费用增加][225][227] - [2024年第三季度折旧和摊销费用为390万美元，较2023年的240万美元增加62.2%，主要因SGB无形资产摊销费用增加][226][227] - [2024年第三季度利息费用为48.4万美元，较2023年的110.2万美元减少56.1%，主要因DTC业务与A - Mark的产品融资活动减少][227][228] - [2024年第三季度担保贷款业务利息收入为302万美元，较2023年的269.4万美元增长12.1%；净利润为92.4万美元，较2023年的48.7万美元增长89.7%][230] - [截至2024年9月底，担保贷款业务的担保贷款数量为562笔，较2023年的803笔减少30.0%][230] - [2024年第三季度利息收入增至300万美元，较2023年增长12.1%，即30万美元，有担保贷款数量降至562笔，较2023年减少30.0%，即241笔][232] - [2024年第三季度利息支出增至200万美元，较2023年增长3.3%，即10万美元][232] - [2024年第三季度销售、一般和行政费用降至30万美元，较2023年减少25.5%，即10万美元][232] - [2024年第三季度美国公认会计原则下税前净利润降至1017.3万美元，较2023年减少57.5%，即1376.2万美元][238] - [2024年第三季度非美国公认会计原则下调整后税前净利润降至1478.4万美元，较2023年减少44.8%，即1199.5万美元][238] - [2024年第三季度非美国公认会计原则下息税折旧及摊销前利润降至1778.2万美元，较2023年减少41.6%，即1266.6万美元][242] - [2024年第三季度经营活动净现金使用量增至1.27529亿美元，较2023年增长188.1%，即8326.7万美元][242] - [2024年第三季度投资活动提供净现金1548.1万美元，较2023年增长3717.1%，即1590.9万美元][242] - [2024年第三季度融资活动提供净现金1.10336亿美元，较2023年增长105.8%，即5671.9万美元][242] - [2024年第三季度，公司支付常规股息460万美元，每股0.2美元][249] - [2024年第三季度，经营活动净现金使用量为1.275亿美元，较2023年同期增加8330万美元；投资活动净现金流入为1550万美元，较2023年同期增加1590万美元；融资活动净现金流入为1.10336亿美元，较2023年同期增加5671.9万美元][251] - [2024年第三季度，衍生品工具净损益为亏损2230万美元，2023年同期为亏损1050万美元][257] 公司财务指标评估 - [公司使用黄金和白银销售交付盎司数、批发销售票量、直客相关指标等评估业务表现][187][188] - [公司使用调整后税前净收入和EBITDA等非GAAP指标评估财务表现和流动性状况][189] - [公司使用非美国公认会计原则下调整后税前净利润和息税折旧及摊销前利润评估经营业绩和业务运营情况][236][241] 公司财年与股息 - [公司财年截止日期为每年6月30日][190] - [2024年10月22日，公司向截至2024年10月8日登记在册的股东支付每股0.20美元的定期现金股息][174] 公司收入来源 - [公司通过销售贵金属、提供存储和订单履行服务、广告等方式获取收入，非销售类收入占比不到1%][185][186] - [公司通过向客户提供有担保贷款和融资结构赚取利息收入，同时承担信贷额度、应付票据等利息支出][186] 公司运营影响因素 - [公司运营受产品销量、市场价格和市场波动三个主要因素影响，商品价格变化可能导致收入大幅增减][186] - [宏观经济不确定性和金融市场波动通常会增加公司交易收入和毛利润，但近年影响减弱][191] 公司库存管理 - [公司库存周转率受库存性质、套期保值活动等因素影响，交易活跃时周转率通常较高][188] - [公司使用未偿还有担保贷款数量衡量担保贷款业务规模，贵金属市场价格下跌可能导致贷款数量减少][188] - [截至2024年9月30日，约81%的资产为现金、应收账款等流动性资产][243] - [2024年9月30日，信贷额度为33.7万美元，较6月30日增加9.2万美元；交易信贷额度最高可达4.225亿美元，到期日为2026年9月30日][244] - [2024年9月30日，短期应付票据为669.4万美元，较6月30日减少167.3万美元；长期应付票据为399.4万美元，与6月30日持平][245] - [2024年9月，公司从SGB获得750万美元股息，SGB剩余未支付股息为670万美元][245] - [2024年9月30日，产品融资安排为5.41744亿美元，较6月30日增加2400万美元][246] - [2024年9月30日，应收担保贷款为1.01887亿美元，较6月30日减少1118万美元][

每股收益相关 - 2024财年第一季度每股稀释收益为0.37美元[1] - 2025财年第一季度归属于公司的净收入为900万美元或每股摊薄收益0.37美元，较去年同期下降[23] - 2024年第三季度基本和稀释后每股净收入为0.39美元和0.37美元2023年同期为0.81美元和0.77美元[45] 股息相关 - 公司重申常规季度现金股息为每股0.20美元[1] 信贷相关 - 4.225亿美元信贷额度延长至2026年9月[1] 非GAAP EBITDA相关 - 2024年第一季度非GAAP EBITDA为1780万美元[2] - 2024年9月30日止三个月息税折旧摊销前利润（非GAAP）为17,782千美元2023年同期为30,448千美元减少12,666千美元降幅41.6%[51] - 2024年9月30日息税折旧摊销前利润（非GAAP）为17,782千美元6月30日为38,380千美元减少20,598千美元降幅53.7%[54] 营收相关 - 2024年第一季度营收较2023年同期增长9%达27.2亿美元[10] - 2025财年第一季度营收较去年同期增长9%至27.2亿美元[15] - 2024年三季度营收2715096千美元2023年为2484618千美元[42] - 2024年第三季度营收为2715096千美元较2023年增长9.3%[46] 净收入相关 - 2024年第一季度归属于公司的净收入较2023年同期下降52%[10] - 2024年第三季度净收入为8418千美元2023年同期为18983千美元[43] - 2024年第三季度净收入较2023年下降55.7%[46] - 2024年9月30日止三个月净收入（税前）为10,173千美元2023年同期为23,935千美元减少13,762千美元降幅57.5%[50] - 2024年9月30日止三个月调整后净收入（税前 非GAAP）为14,784千美元2023年同期为26,779千美元减少11,995千美元降幅44.8%[50] - 2024年9月30日止三个月净收入为8,418千美元2023年同期为18,983千美元减少10,565千美元降幅55.7%[51] - 2024年9月30日与6月30日相比净收入（税前）减少23,802千美元降幅70.1%[53] - 2024年9月30日与6月30日相比调整后净收入（税前 非GAAP）减少5,360千美元降幅26.6%[53] - 2024年9月30日净收入为8,418千美元6月30日为30,935千美元减少22,517千美元降幅72.8%[54] 黄金白银销售相关 - 2024年第一季度黄金盎司销售量为39.8万[11] - 2024年第一季度白银盎司销售量为2044.9万[11] - 截至2024年9月30日的三个月，黄金销售量为398,000盎司，较2023年同期的495,000盎司下降20%，较2024年6月30日结束的三个月的448,000盎司下降11%[13] - 截至2024年9月30日的三个月，白银销售量为2040万盎司，较2023年同期的3040万盎司下降33%，较2024年6月30日结束的三个月的2540万盎司下降20%[13] 担保贷款相关 - 2024年第一季度末有562笔担保贷款[11] - 截至2024年9月30日，担保贷款数量较2023年9月30日的803笔下降30%至562笔，较2024年6月30日的588笔下降4%[13] 客户资产管理规模相关 - 2024年第一季度末CyberMetals客户资产管理规模为830万美元[11] 直接面向消费者相关 - 截至2024年9月30日的三个月，直接面向消费者的新客户较2023年同期增长41%至55,300人，较2024年6月30日结束的三个月下降90%[14] - 截至2024年9月30日的三个月，直接面向消费者的活跃客户较2023年同期增长22%至129,900人，较2024年6月30日结束的三个月增长13%[14] - 截至2024年9月30日的三个月，直接面向消费者的平均订单价值较2023年同期增长22%至2,967美元，较2024年6月30日结束的三个月增长3%[14] - 截至2024年9月30日的三个月，JM Bullion的平均订单价值较2023年同期下降2%至2,198美元，较2024年6月30日结束的三个月下降17%[14] 成本相关 - 2024年三季度成本为2671653千美元2023年为2435213千美元[42] 毛利润相关 - 2024年三季度毛利润43443千美元2023年为49405千美元[42] - 2024年第三季度毛利润为43443千美元较2023年下降12.1%[46] - 2025财年第一季度毛利润较去年同期下降12%至4340万美元[17] 销售管理费用相关 - 2024年三季度销售管理费用26617千美元2023年为21845千美元[42] - 2024年第三季度销售一般及行政费用较2023年增长21.8%[46] 折旧摊销费用相关 - 2024年三季度折旧摊销费用4709千美元2023年为2792千美元[42] - 2024年第三季度折旧和摊销费用较2023年增长68.7%[46] 利息收入相关 - 2024年三季度利息收入7087千美元2023年为6102千美元[42] - 2024年第三季度利息收入较2023年增长16.1%[46] 利息支出相关 - 2024年三季度利息支出9987千美元2023年为9823千美元[42] - 2024年第三季度利息支出较2023年增长1.7%[46] 来自权益法投资的收益相关 - 2024年第三季度来自权益法投资的收益较2023年下降78.7%[46] 现金相关 - 2024年9月30日现金为46924千美元2024年6月30日为48636千美元[41]