证券代码：300442 证券简称：润泽科技 公告编号：2024-060 润泽智算科技集团股份有限公司 关于变更持续督导独立财务顾问主办人的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 润泽智算科技集团股份有限公司（简称"公司"）于近日收到华泰联合证券 有限责任公司（简称"华泰证券"）出具的《关于变更持续督导独立财务顾问主 办人的函》。华泰证券为公司 2022 年实施的重大资产置换、发行股份购买润泽 科技发展有限公司 100%股权并募集配套资金暨关联交易项目（简称"本项目" 或"2022 年重大资产重组项目"）的独立财务顾问，华泰证券原委派的独立财 务顾问主办人为蒋坤杰先生、陈嘉先生、卞建光先生，持续督导期至 2025 年 12 月 31 日止。截至本公告披露之日，持续督导期尚未届满，华泰证券将继续履行 相关持续督导义务。 近日，因卞建光先生正常办理退休，不再担任本项目的独立财务顾问主办人。 本次独立财务顾问主办人减少后，华泰证券原委派的独立财务顾问主办人蒋坤杰 先生、陈嘉先生将继续担任本项目的独立财务顾问主办人，履行本项目的持续督 导职责。 2024 ...

限制性股票激励计划 - 2023年限制性股票激励计划第一类限制性股票预留部分上市日期为2024年11月22日[2] - 预留部分登记数量为90.40万股，占授予前公司股本总额0.0525%[2] - 预留部分授予价格为13.85元/股[2] - 预留部分授予登记人数为81人[2] - 预留部分授予日为2024年9月18日[10] 人员获授情况 - 副董事长、总经理李笠获授预留部分第一类限制性股票12.00万股[11] - 董事、副总经理祝敬获授11.20万股[11] - 财务负责人董磊获授7.80万股[11] 解除限售规则 - 预留授予部分的第一类限制性股票第一个解除限售期的解除限售比例为40%[13] - 首次授予上市之日起42 - 54个月内，解除限售比例30%；54 - 66个月内，解除限售比例30%[14] - 个人考核结果A、B、C、D档对应的解除限售比例分别为100%、80%、60%、0[17] 业绩目标 - 2025 - 2027年以2024年净利润为基数，净利润增长率分别不低于50%、75%、100%[15] 股本及收益 - 本次变动后，总股本从1,720,577,649股增至1,721,481,649股[23] - 股权激励限售股从3,616,000股增至4,520,000股[23] - 按新总股本摊薄计算，公司2023年度基本每股收益为1.03元[24] 资金情况 - 截至2024年11月7日，81名激励对象缴纳认购款1,252.04万元[25] - 计入实收股本90.40万元，计入资本公积1,161.64万元[25] - 本次筹集资金全部用于补充公司流动资金[26]

大股东减持 - 2024年10月10日披露减持预披露，2024.11.1 - 2025.2.1拟减持不超410万股，不超总股本0.24%[2] - 2024年11月13日减持完成，合计减持409.991万股，比例0.2383%，均价32.59元/股[2][4] - 减持前合计持股9263.133万股，占比5.3838%；减持后持股8853.142万股，占比5.1454%[5]

报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级。[1] 报告的核心观点 1. AIDC 业务驱动公司业绩高增长,研发投入持续提升。公司 AIDC 相关业务快速扩展,2024年前三季度营业收入达64.10亿元,同比增长139.1%,归母净利润15.13亿元,同比增长35.1%。公司持续加大研发投入,2024年前三季度研发费用投入1.05亿元,同比增长69.07%。[1] 2. 公司在IDC、液冷、AIDC三大领域持续发力,稳固行业领先地位。公司已在京津冀、长三角等6大核心区域规划完成7个智能算力基础设施集群,累计拥有61栋智算中心及约32万架机柜资源储备。公司在液冷技术和AIDC领域持续引领行业发展。[1] 3. 公司积极推进多元化融资体系建设,ESG管理再获权威认可。公司通过公募REITs项目和银行间债务融资工具优化融资结构,降低融资成本。在ESG管理方面,公司荣获"2024 ESG年度案例奖"。[1] 财务数据和估值分析 1. 预计公司2024-2026年收入将分别达到60.30/83.16/108.84亿元,同比增长38.6%/37.9%/30.9%。考虑到未来耗电量增加导致营业成本上升,预测公司2024-2026年归母净利润将分别为22.77/31.22/41.93亿元,同比增长29.3%/37.1%/34.3%。[4][5][7] 2. 公司2024-2026年EPS预计为1.32/1.81/2.44元,对应PE为24.9/18.2/13.5倍。[5][7] 3. 公司2024-2026年EBITDA预计为32.03/44.65/59.76亿元。[7] 4. 公司2024-2026年ROE预计为21.6%/22.8%/23.5%,ROIC预计为11.2%/12.0%/13.0%,偿债能力较强。[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 前三季度公司业绩高增长，实现营业收入64.10亿元（同比增长139.11%），实现归母净利润15.14亿元（同比增长35.13%） [3] - Q3单季度公司实现营业收入28.35亿元（同比增长184.03%，环比增长21.52%），实现归母净利润5.47亿元（同比增长30.92%，环比增长11.16%） [4] - 公司AIDC建设有序推进，平湖B区项目主体结构已经喜封金顶 [5] - 国内外云大厂资本支出维持高增速，AI算力需求保持旺盛 [5] - 预计公司2024-2026年实现营业收入77.25/95.93/116.47亿元，同比增长77.56%/24.18%/21.41%，归母净利润21.76/30.52/38.06亿元，同比增长23.50%/40.28%/24.70%，EPS为1.26/1.77/2.21元 [6] 财务数据总结 - 2022年公司实现营业收入27.15亿元，归母净利润11.98亿元，每股收益0.70元 [3] - 预计2024-2026年公司营业收入将达到77.25/95.93/116.47亿元，归母净利润将达到21.76/30.52/38.06亿元，每股收益将达到1.26/1.77/2.21元 [7] - 公司2022年毛利率为53.11%，2023年预计为48.57%，2024-2026年预计为34.58%/37.42%/38.09% [7] - 公司2022年净资产收益率为40.82%，2023年预计为20.67%，2024-2026年预计为15.21%/19.30%/21.50% [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司收入维持翻倍增长,净利润表现符合预期 [1] - 公司持续拓展头部客户,并发行债务融资工具以拓宽融资渠道 [1] - 公司新型智算中心交付在即,未来业绩增长看点充足 [1] 公司投资评级及财务指标总结 - 报告给予公司2025年21倍PE,对应目标价40.31元 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.91、33.03、43.75亿元,同比增速分别为24.4%、50.7%、32.5% [1][2] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等主要财务指标预测 [2] - 公司主要财务比率分析,包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等 [2][6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司作为 AI 算力基础设施底座龙头厂商,AIDC 业务进展喜人,规模持续高增 [4] - 国内在 AI 应用及大模型方面持续有进展,为公司 AIDC 业务持续性需求带来支撑 [5] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 22/33/42 亿元,对应估值为 25/17/13 倍 [5] 财务数据和估值分析 - 公司 2022-2026 年营业收入保持高速增长,分别为 27.15/43.51/84.20/93.59/111.38 亿元 [6] - 公司 2022-2026 年归母净利润保持高速增长,分别为 11.98/17.62/21.88/32.82/42.05 亿元 [6][9] - 公司 2022-2026 年 EPS 分别为 0.70/1.02/1.27/1.91/2.44 元 [6] - 公司 2022-2026 年市盈率分别为 46.08/31.34/25.24/16.82/13.13 倍 [6] - 公司 2022-2026 年市净率分别为 18.81/6.48/5.37/4.51/3.74 倍 [6] 财务预测摘要 - 公司 2022-2026 年经营活动现金流分别为 17.88/12.44/69.23/5.77/83.69 亿元 [10] - 公司 2022-2026 年资本支出分别为 106.67/45.62/6.12/2.50/1.80 亿元 [10] - 公司 2022-2026 年净负债率分别为 81.49%/63.34%/63.63%/49.98%/56.40% [11] - 公司 2022-2026 年毛利率分别为 53.11%/48.57%/31.84%/39.55%/42.43% [11] - 公司 2022-2026 年净利率分别为 44.14%/40.49%/25.98%/35.07%/37.75% [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - AIGC浪潮下,国内智算需求逐步上量,公司积极把握新一轮产业革命带来的新机遇,率先覆益AI头部客户,未来随着新机柜持续交付上架、AIDC贡献新增长点,公司发展有望再上新台阶 [1] - 公司前瞻性进行全国性智算中心战略布局,着力打造超大规模算力基础设施集群,进一步夯实竞争力,AIDC业务需求端进一步提振 [2] - 公司在AIDC领域的前瞻性投入将能够夯实其在智算领域的领先优势,为长期发展注入动力 [3] 公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 公司核心观点总结 - AIGC浪潮下,国内智算需求上升,公司抓住机遇,积极布局全国智算中心,夯实竞争力 [1][2] - 公司在AIDC领域的前瞻性投入,有利于提升公司在智算领域的领先优势 [3] - 公司业绩保持高速增长,盈利能力较强 [1][3] 公司估值分析 - 给予公司19倍2025年EV/EBITDA估值,对应目标价41.40元/股 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营收64.10亿元,同比增长139.11%,主要是AIDC业务快速拓展所致,实现归母净利润15.14亿元,同比增长33.65% [2] - 公司2024Q3实现营收28.35亿元,同比增长184.03%,实现扣非归母净利润5.44亿元,同比增长29.94% [2] - 公司在智算领域持续投入,维持"液冷领先"以及"AIDC领先",在2023年交付行业首例整栋纯液冷智算中心,拥有丰富液冷智算中心设计、研发、建设和运维经验 [3] - 公司已在全国6大区域建成7个AIDC智算基础设施集群,全国合计规划61栋智算中心、约32万架机柜,投产机柜数量约7.6万架,成熟的算力中心上架率超90% [4] - 公司在京津冀廊坊B区、长三角平湖B区均规划了3栋新一代智算中心,包括2栋200MW智算中心和1栋100MW智算中心,目前均在快速建设当中 [4] 财务数据总结 - 2024年预计实现营收63.03亿元,同比增长44.9%;归母净利润22.06亿元,同比增长25.2% [4] - 2025年预计实现营收83.38亿元,同比增长32.3%;归母净利润30.72亿元,同比增长39.3% [4] - 2026年预计实现营收105.94亿元,同比增长27.0%;归母净利润39.36亿元,同比增长28.1% [4] - 公司毛利率2024年预计为42.1%,2025年为41.6%,2026年为40.8% [4] - 公司净利率2024年预计为35.0%,2025年为36.8%,2026年为37.2% [4] - 公司ROE 2024年预计为20.9%,2025年为22.8%,2026年为22.9% [4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 收入利润持续高速增长 - 1~3Q24公司实现收入64亿元，同比增长139.1%，实现归母净利润15亿元，同比增长35.1% [1] - 单季度看，3Q24公司实现收入28亿元，同比增长184.0%，环比增长21.5%，实现归母净利润5.5亿元，同比增长30.9%，环比增长11.2% [1] AIDC业务成为高质增长引擎 - 公司敏锐地抓住AI技术革新为IDC领域带来的新机遇，吸引众多AI头部客户将核心训练模组部署于公司智算中心，实现携手终端大模型起步、成长、壮大的目标 [1] - 1H24公司AIDC业务订单规模指数级增长，收入20.5亿元，同比增长1148% [1] 液冷设计创新引领行业绿色发展 - 公司作为"液冷领先"的头部企业，自研技术全面应用于全国多园区新型智算中心，创造性完成高功率、高算网、高存储、多模组的多元融合架构智算集群基础设施设计 [1] - 持续投入绿电交易，1H24绿电交易总量近4亿千瓦时，新增两座算力中心获"2023年度国家绿色数据中心"称号 [1] 业绩预测 - 预计公司2024-2026年分别实现营业收入61.4亿元、80.8亿元、109.3亿元，实现归母利润24.7亿元、33.3亿元、46.1亿元 [2][5] - 对应EPS分别为1.44元、1.94元和2.68元，对应10月29日收盘价P/E分别为23倍、17倍和12倍 [2] 风险提示 - 未提及 [1]